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咨询电话：阳光私募产品发行井喷
记者 牟璇　　2014年11月中旬开启的指数牛市推动上证指数重回 “3000点时代”，随后市场从疯狂上涨进入巨幅震荡期。　　日，上证指数刚刚站上3000点，次日立即暴跌163点，跌停股将近200只；日，眼看3200点近在眼前，23、24日立即调整，热门板块齐齐大幅下挫；新年伊始，日沪指盘中继续冲高至3394.22点，随之而来的1月8日、9日再度出现巨幅震荡。　　这一轮看似来势汹汹的牛市，调整节奏之诡异让大多数专业投资者都措手不及、胆战心惊。阳光私募的业绩排名就在这巨震牛市中风云骤变，最后一个多月的业绩让追逐热点的私募大为得意，却让早前坚持成长股的私募郁闷不已。2014上半年业绩排名前十的私募除了泽熙，其余全部被震出前十，即使2014上半年的业绩冠军穗富1号也已经回落到第40名。与此同时，2014年的业绩冠军创势翔1号完全依靠着最后一个月的成功逆袭，以57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；第二名福建滚雪球也是在最后两个月突然崛起，最后一个月的业绩收益更是高达86.79%；而徐翔执掌的泽熙3期以全年209.08%的业绩涨幅位居第三。　　最后一个多月的牛市造就了2014年阳光私募排名的疯狂大逆转。据了解，业绩在最后关头猛冲的大都是积极追逐热点、紧跟牛市步伐的私募，创势翔研究总监钟志锋就在接受媒体采访时表示，创势翔在2014年12月主要是紧跟市场热点快进快出，市场所有的热点板块几乎都有操作，其中11月20日~12月10日，主要参与券商股，几乎将证券板块行情全部“吃”完。　　另一方面，那些在多年熊市中坚持小盘成长股的私募业绩普遍表现不佳，由于小盘股大多在牛市行情中大幅下挫，以至于很多私募不仅没有享受到牛市的红利，反而急喊“牛市操作难”、“还是熊市好”。　　《每日经济新闻》记者经过两周时间，与数十家私募相关人士沟通，以期向读者呈现在这轮大震荡牛市中的私募生态。　　结构性逼空史上罕见 私募感叹“怀念熊市”　　每经记者 牟璇　　A股正在上演一场足以载入史册的疯狂牛市行情，一夜之间，不仅猪飞了起来，连大象都已经腾空。　　2014年年底接连数个交易日A股成交量、总市值创出历史新高，500点涨幅仅10个交易日就轻松突破，新年伊始指数更是再度发力冲击3478点。面对技术面难以解释、情绪上近乎癫狂的指数，尽管大多数人还没有回过神来，但这些现象直指一个不争的事实——牛市来了。　　不过，在股民争相冲进营业部开户、在大妈们成群弃金入市、在街头巷尾都能听见人们谈论股票的同时，此次A股史上堪称最严重的逼空行情，也让大多数老股民心力交瘁。此次行情呈现出鲜明的“跷跷板”风格——蓝筹疯狂拉涨、小盘股快速下挫，并且最近的行情更出现蓝筹股巨幅震荡，小盘股继续深度下挫的情况，这使得不少本来已经满仓踏空和满仓被套的私募们哀叹：“熊市辛苦赚的钱，在牛市里亏光了，还是熊市好啊。”　　结构性逼空行情火热上演　　日，央行[微博]宣布自22日起非对称降息，成为此轮牛市的导火索。以券商股为代表的大盘蓝筹成为先行军，融资融券为代表的杠杆资金疯狂做多，股指期货空头惨遭绞杀，期指升水一度高达百点。现货市场，两市成交额不断创新高。　　《每日经济新闻》记者注意到，上证指数自2400点到站上3000点，只用了13个交易日，这样简单粗暴、让人措手不及的逼空行情，堪称史上罕见。并且3000点似乎只是一个开头，2015年后上证指数再上一层楼，一度上攻3400点。　　“最近来开户的人特别多，昨天一天仅我们网点就有几十人开户，网络几乎瘫痪，我印象中这样的场景从2007年后就再没出现过。”成都某证券营业部客户经理对 《每日经济新闻》记者表示。　　中登公司统计数据显示，12月首周(12月1日~12月5日)，沪深两市合计新增股票账户较前一周再度暴增61.66%，创出自日~8月7日单周新增66.27万户之后近五年以来的新高。随后数周，新增开户数不断刷新，12月8日~12月12日单周新增账户数达到89.22万户，逼近2007年单周超百万户的新增规模。　　一夜之间，新股民排队开户、老股民急忙重回股市、公共场合谈股论金。“牛市来了”的言论不仅席卷了各大新闻媒体，也在众多券商研报、私募访谈、公募策略中屡屡出现，此番景象，似乎回到了2007年大牛市之时。　　私募感慨牛市不赚钱　　不过，尽管“牛市风”把A股指数吹得一片热腾，但并不是每个板块都是欢欣鼓舞，这轮逼空同时也是A股史上结构性分化最严重的“一九行情”，蓝筹股的单边逼空持续拉升，小盘股跟跌不跟涨，两者形成鲜明对比，这让原本持有中小市值股票的投资者如坐针毡。只赚指数不赚钱、满仓踏空成为大多数股民的噩梦。　　并且，沪指进入3000点以后，巨幅震荡调整让人心惊胆战，日刚刚突破3000点，紧接着12月9日就出现暴跌，全日震幅超过8%；随后，沪指继续攀升，12月22日~24日又出现了连续三天下挫，热门股集体退潮；上周四、周五，沪指在连续上涨后又一次出现快速下跌。券商股从涨停到跌停的疯狂，中小盘股跟跌不跟涨的疲软，重组股停牌多日复牌后遭遇跌停的悲催，让很多投资者大呼“怀念熊市”，也让刚刚调仓到大盘股的投资者感叹“满仓踏空后，满仓跌停”。　　在这样结构鲜明的“一九行情”背景下，阳光私募这一群体中的多数人也并不好过，由于目前的大多数私募都是诞生于熊市中，追求绝对收益是私募的一大特点，绝大多数私募心中根深蒂固的观念是寻找成长股，因此对于此轮以大盘蓝筹为主力的行情拉升显得无所适从，不少前三季度业绩表现优异的私募在最后一个季度大幅回吐利润，甚至出现亏损。　　上海地区一位并未参与大盘股炒作的私募人士向《每日经济新闻》记者感慨道：“早前熊市的时候，至少一些业绩增长优异、市值不小、有并购预期的公司表现还是非常好的，只要我们注重基本面研究，关注公司业绩走向，一般都能够取得较好收益，客户也很满意。但是这一波行情，大盘股横冲直撞，我们握着的公司基本面再好，资金也关注不过来，甚至还在大幅回调，早知道这样，还不如一直呆在熊市。”　　公募明星跑步“奔私”私募发行一片火爆　　每经记者 牟璇　　自从私募基金被监管层“收编”为正规军后，私募行业的新时代就开启了。2014年以来，A股市场行情越显明朗，包括公募基金、券商资管在内的各路知名投资人才和基金高管纷纷“奔私”，形成了近年来最大规模的“奔私潮”。　　基金经理离职人数创十年新高　　深圳一位大型公募基金的基金经理向《每日经济新闻》记者表示：“以前基金行业跳槽高峰期集中在每年3、4月份拿完年终奖以后，现在大家顾不上这些了，圈内基金经理都想着早点出去干私募。”　　Wind资讯数据显示，截至日，68家基金公司出现基金经理离职，共计204人，远超2012年全年的110人和2013年全年的136人。与此同时，基金经理离职人数也已经创十年新高。从统计来看，年十年间，基金经理离职人数不断上升，从2005年的41人，到2010年的105人，再到如今的204人，人数翻倍上涨。　　最引人关注的就是 “公募一姐”宝盈基金[微博]明星基金经理王茹远，其离职不久就火速注册了自己的私募基金公司——上海宏流投资管理有限公司。据《理财周报》报道，王茹远所管理的私募规模目前已经接近100亿元的量级，而其稍早前通过券商募集的一款私募产品一天就募到了16个亿。统计表明，其旗下一款产品“大浪潮”成立13个交易日单位净值就达到了1.4元，并进行了两次分红。　　原南方基金投资总监邱国鹭[微博]成立私募基金的消息也引发市场热议。邱国鹭公开表示，其私募平台目前已经谈妥了10位基金经理。与此同时，从中国证券业协会备案私募机构信息来看，原兴业全球副总经理兼投资总监王晓明、原大成基金[微博]首席投资官曹雄飞、原汇添富基金投资副总监齐东超等人辞职后都已成立了私募基金。　　阳光私募产品发行井喷　　阳光私募规模快速扩大的同时，为了赶上这波牛市，私募基金的发行也出现井喷，明星基金经理“奔私”后发行的产品更是成了“香饽饽”。　　据朝阳永续数据统计，2014年11月份成立私募信托产品共计353只，较上月剧增193只，环比增长率120.6%。11月新成立券商集合理财产品共计389只，较上月增加347只，环比增长率826.9%。产品数量的暴增和行情的暴涨相呼应，反映出场外资金蜂拥入场的态势。　　在销售火爆的私募基金中，最为抢眼的莫过于2014年的阳光私募冠军广州创势翔，日创势翔通过券商渠道发行的新产品，传出10分钟募资2.4亿元的神话。前“公募一哥”王亚伟也趁机发布第二只产品千纸鹤1号，募资20亿元；2014年新成立的私募也沾了市场的光，如6月刚刚成立的巨杉资产，短短数月间已经发行7只产品。　　阳光私募发行井喷的背后，多年来私募基金远远好于公募基金业绩是不争的事实，优质私募的业绩成为新发产品的支撑。“相较于私募以绝对收益为重，公募只关注相对收益，所以公募这几年越来越难做了，一来投资决策效率不高，二来公募基金的规模缩水严重，基金净值一涨客户就忙着赎回，基金净值不涨又一片骂声。”深圳某公募人士表示。　　一位上海地区的私募管理人也表示，“但凡这几年还没做垮掉的私募，现在都在想方设法发产品，这个市场不缺钱，越来越多的资金往私募跑，所以明星基金经理一出来，发行规模都很大。当然，很多小型的私募就不追求规模了，先把产品发出来再说。”　　证监会严打股市“坐庄”私募对照政策开展自查　　每经记者 牟璇　　“紧张啊，坐庄的整治行动这么大个棒子打下来，大家现在都是如坐针毡。”谈到日证监会宣布对涉嫌操纵中科云网(6.28,0.00,0.00%)、百圆裤业(34.98,0.00,0.00%)等18只股票的涉案机构和个人进行调查时，一位位平时奔波于各大上市公司调研的私募掌门人感叹道。　　日，上述被调查的股票悉数跌停。《每日经济新闻》记者注意到，上述被调查的18只股票中，仅一只属于主板，其余均为中小板和创业板股票。当日，创业板指暴跌4.94%，沪深两市跌停的个股将近300只，股民调侃“证监会点名18家，‘自首’的将近300家”。　　“我们自2010年成立以来，都是以小盘成长股作为投资主线，在最近的‘大象起飞’行情中我们也参与不多，虽然这次被点名调查的股票我们没有持有，但这次监管层的矛头明显是指向容易坐庄的小盘类股票，我们不得不重视。”上述私募人士说，这几天公司已经开了好几次会，对照这次监管层的态度和发言，把现在手上持有的股票都拿出来分析了一遍，把可能出现涉嫌操纵股价的情况也都梳理了一遍，各大财经媒体对于这件事的解读也都看了。　　当记者进一步询问现在手中所持的股票有没有疑似存在市场操纵的，该人士坦言：“我们把股票池里的公司都以风险程度大小分级划分了下，坦白说我们也不敢确定我们看好的公司全都是 ‘干净’的。所以有时候甄别公司的信息是否真实合理特别重要，也特别困难，我们已经在清理一些市场操纵嫌疑较大的股票。”　　另一位广州地区的私募人士则提到，监管层2014年无论是对“老鼠仓”的打击，还是对操纵市场的整顿，力度都越来越强。坐庄是A股诞生之初就有的情况，在上世纪90年代一度特别嚣张，2014年前三季度的市场氛围，就非常像上世纪90年代的坐庄氛围，大批公司打着市值管理的旗号，联合机构搞一些所谓的一二级市场联动，当然还有一些新型操纵形式。　　“我知道还有不少私募基金与上市公司合谋进行市值炒作，一般都是私募公司前期布局，上市公司再通过发布利好等方式与机构联手炒高股价获利，这是2014年典型的坐庄行为。之前，估计这些联合上市公司炒作的私募都赚得高兴，不过现在估计是笑不出来了，前有监管机构，背后面临股价暴跌。特别是那些还持有停牌股的机构，现在日子应该更难过了。这个牛市，并不是皆大欢喜的。”该私募人士表示。　　四季度操作难度陡增 私募排名疯狂逆转　　每经记者 牟璇　　2014年四季度可谓是 “颠覆性”行情，让很多本来已经松了口气的私募措手不及。热点的快速切换、急跌快涨的“过山车”震荡、结构化鲜明的“一九行情”，让私募经历着冰火两重天的煎熬。而私募的业绩排名也在2014年四季度发生了翻天覆地的变化，除了少数几家私募业绩仍稳居前列外，大多数前三季度排名靠前的私募全部出现了大换血，最终创势翔1号通过最后一个月的逆袭再度夺冠。　　私募集体跑输大盘　　牛市≠赚钱。　　阳光私募这一追求绝对收益、在熊市中以优于大盘走势而傲视公募的群体，却在这轮牛市中掉队了。从业绩数据来看，2014年前三季度一直领先大盘走势的私募股票策略类产品却在11、12月大幅跑输大盘。　　据私募排排网数据中心统计，2014年前三季度，1579只股票策略产品整体上涨5.26%，跑赢大盘。其中，1474只产品获得正收益，占比93.35%，103只产品负收益，2只产品净值没有变化。　　但2014年11月，以券商、银行为代表的蓝筹股发起猛攻，偏好中小盘个股的私募基金整体表现令人大跌眼镜。11月1636只股票策略产品整体上涨4.96%，大幅跑输沪深300(.00,0.00%)指数11.98%的涨幅，仅有10.02%私募产品跑赢了沪深300指数。12月1688只股票策略产品平均收益上涨4.05%，更是大幅跑输了沪深300指数25.81%的涨幅。　　并且从产品来看，2014年9月，沪深300指数上涨4.82%，而股票策略类私募产品录得负收益的有201只；11月沪深300指数上涨11.98%，而当月私募产品出现负收益的攀升至260只；12月，牛市气氛更加浓厚，单月收益率为负的产品居然有497只，较11月增加了91%。　　11月启动的史上罕见牛市行情不但没有让部分私募享受到赚钱的喜悦，反而增加了亏损的风险，“满仓踏空再满仓补跌”不再仅是散户的“哀嚎”，也让一些精明的私募措手不及，眼睁睁地看着自己的产品跑输大盘。　　业绩现冰火两重天　　几家欢喜几家愁，2014年最后的业绩争夺战也因市场情绪的全然转换而峰回路转。创势翔1号完全依靠最后一个月的成功逆袭，凭借着快进快出追逐热点的手法，以一个月57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；福建滚雪球更是一个奇迹，前三季度仅以23.92%的收益率排在第286名，但11月单月收益率高达49.18%，成为当月业绩冠军，并一跃成为2014年以来截至11月底实现翻倍的私募产品，排名第六，12月滚雪球更是创出86.79%的单月收益，并在2014年全年业绩战中超越徐翔，跻身第二名。　　实际上，并不是只有本次牛市私募没有跟上步伐，从历史上来看，牛市行情中私募跑输公募、跑输大盘的情况很常见。2007年的超级大牛市行情中，私募基金的表现非常暗淡，统计显示，2007年以阳光信托产品为代表的私募基金，净值增长率不仅未能明显跑赢大市，而且远远落后于公募开放式基金的平均增长水平。　　国金证券(18.62,0.00,0.00%)基金研究中心发布的私募评级报告显示，相对2007年公募股票型基金过半收益翻番的业绩，包括券商集合理财产品和证券类信托在内的53只阳光私募产品中，只有10只产品收益率超过100%，全年排名前十的产品中仅4只跑赢了公募偏股型基金的平均收益率。并且，2007年私募信托产品和公募基金相比，业绩分化程度更大，而且有相当部分公司的信托产品收益率持续低于同业。　　相关私募人士表示，私募基金在牛市中跑输大盘、甚至跑输公募基金的现象并不奇怪，私募在产品设计上追求的是绝对收益，这与公募追求相对收益不同。公募基金一般都会配一些大盘股，因此在牛市初期会起来得很快，并且牛市中，公募基金由于追求相对排名，即使此前没有配一些龙头产业的龙头股，后续也会因为相互比较而被动配置这类股票，因此在牛市中，公募基金大多都是业绩比较辉煌的。　　不过，私募基金是以绝对收益为目的，如果觉得估值高了宁可空仓，就像2007年赵丹阳宁愿错失机会也不愿冒进，但是公募基金如果想要跑赢指数，是不会清盘的。
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【相关导读】混合型基金（Hybrid fund）：设计的目的是让投资者通过选择一款基金品种就能实现投资的多元化，而无需去分别购买风格不同的股票型基金、债券型基金和货币市场基金。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平。【新闻评论】历经7月份的小幅回落后，8月份阳光私募产品的发行再度回升，而从业绩表现来看，大部分私募产品都实现了正收益。近期，私募行业关于风格是否转换吵得不可开交，有人继续看好创业板中的成长股，有人关注周期权重板块是否能持续反弹乃至于反转。尤其是对于“疯狂”创业板的去留问题，行业内亦是分歧不断。　　八成跑赢大盘产品发行回升　　受到6月股市大跌以及市场资金紧张等因素影响，7月份阳光私募的产品发行量大幅下挫，仅发行63只。据私募排排网数据中心统计，截至7月31日，今年以来共发行了743只证券类信托产品，其中1月份发行105只，2月份发行了77只，3月份111只，4月为154只，5月为155只，6月份78只。743只产品中非结构化的产品数量为151只，结构化的为589只，组合基金有3只，今年以来私募产品的发行量大大超越去年同期。　　尽管8月的第一周发行亦是冷清，不过近来私募发行开始有所回升。W ind资讯统计，截至8月16日，共成立9款产品，其中结构化4只，非结构化5只，产品发行方面本周有3只产品开始募集，清盘产品总共5款。　　业绩方面，根据私募排排网数据中心不完全统计，目前有净值数据的非结构化私募证券基金产品为992只，7月份的平均收益率为3.11%，大幅跑赢大盘。从整体表现来看，7月份实现正收益的产品共有804只，占81.05%，大部分私募基金实现正收益。具体来看，7月表现最好的是去年的第二名兴业信托-云腾1期，收益率为25.24%;其次是华融信托-玖阳一号，收益率为23.11%，汇利旗下的产品包揽2至7名，收益率在19%左右。同期表现较好的还有龙腾投资、德源安、凯石投资等。表现最差的是中信信托-融惠1号，亏损10.61%，表现较差的还有同威资产、塔晶投资。　　此外，7月份期货私募业绩排名中，上半年期货私募冠军孟庆华管理的黑天鹅二号本月继续领先，以36.11%收益排名第一;中财立品旗下帕斯卡基金一号、二号和慧才添富旗下慧才添富量化趋势一号亦表现优异，收益均接近30%，共有10只产品收益率超过10%。　　仓位小幅提升大消费个股受青睐　　从私募基金的持仓来看，7月私募基金公司的股票平均仓位小幅提高 ， 平均仓位从上月的60.33%上升至本月的65.71%，增长了5.38%。其中，仓位在7成以上的私募占比为57.14%，较上月增加了3.81%;仓位介于3至7成的私募占比28.57%，较上月提高了1.90%;14.29%的私募仓位低于3成。　　从行业配置的资金比例来看，排名前5的行业依次为医药生物、信息服务、家用电器、食品饮料和金融服务，占比分别为16 .13%、12 .90%、9.68%、9.68%和9.68%。7月份，私募在医药生物和信息设备行业的配置比例有所提升，巩固了其重仓行业地位。　　目前已有超过500家上市公司公布半年报，而伴随着上市公司半年报披露进入密集期，一些受到私募青睐的个股也浮出水面。据不完全统计，有61只个股前十大流通股中出现私募身影，截至6月末合计持股市值超过30亿元。其中新进27股，增持18股。新进的27股中，除机械设备板块4股之外，房地产、信息服务和电子板块个股也受到私募基金的青睐，且这些个股平均涨17%，远远跑赢同期大盘6%的涨幅。　　从新进个股的持股市值来看，Wind数据显示，最高的是，二季度华润深国投信托旗下福麟1号持有该公司1386万股，占流通股比例为2 .71%，持股市值1 .87亿元。紧随其后，二季度有两只私募同时入驻该股，持股2166万股，占其流通股比例为2.5%，持仓市值1.21亿元。此外，、、私募新进持仓市值也在5000万元以上。　　从私募持股所占流通股比例来看，有7只个股持股比例在2%以上，其中就包括被“一哥”王亚伟选中的，其旗下昀沣证券投资信托二季度买入391万股该股，持仓市值2349万元，持股所占流通股比例为2.11%。此外，还包括、、等，私募持仓市值也超过2%。二级市场表现方面，私募新进27股除了7月以来跌近7%，其余个股都获得不错涨幅。其中涨幅最高的是，该股7月至今上涨超50%，紧随其后涨40%。　　乐观态度转向创业板去留起分歧　　尽管经济数据有所好转，但未来前景仍然充满不确定性。继续向上突破需要内外部因素的配合。超过半数的私募人士担忧创业板的过分炒作，认为短期内存在回调整理的需要。　　总体来看，对未来一个月股指走势持乐观态度的私募占比21.43%，较前期下降了12.10个百分点;持中性态度的私募占比64.29%，较前期大幅提高了37.62个百分点;14.29%的私募对短期股指走势持谨慎态度，较前期大幅下降了25.71%。　　目前私募对于创业板的“疯狂”持有不同的态度。据私募排排网数据中心近期的一项调查显示，55.56%私募认为创业板风险巨大，会出现回调，仅11.11%私募认为创业板不会回调，33.33%私募则持不确定态度。而私募基金对风格会否转换的分歧较大，33 .33%私募认为市场会出现风格转换，27.78%私募则表示不会，38.89%私募表示不确定，需要进一步观察。　　深圳一位基金经理近几个交易日只能继续卖出他心仪的创业板股票。由于公募基金配置的单只股票市值不能超过基金净值的10%，在创业板重仓股飙涨之时，他们只能选择降低持股数量，以防止触及持仓红线。此外，不少基金面临赎回的困扰，于是多方希冀的目光投射到了私募身上。根据调查显示，8月私募基金预计平均仓位为59.41%，同时私募对个股的配置比例没有那么多限制，市场寄望多数踏空创业板行情的私募，能够“接力”公募基金。然而，这些经验老到的“踏空者们”，宁愿另觅出路，也不愿追高创业板。而且私募产品所在的信托通道风控比较严格，买入创业板股票要写规格较高的报告，这也从一个侧面反映出私募圈整体对创业板的审慎态度。　　上海鼎锋资产管理有限公司董事长张高指出，二季度以来创业板的飙涨包括一大批没有业绩的公司，这里面一定有泡沫，即转型预期推动下的创业板泡沫，这是对新兴产业的预期溢价。从历史看，泡沫破灭后股价下跌超过50%的公司比比皆是，其中也有少数的公司能够脱颖而出，可能比例只有不到10%。深圳市前海一线对冲投资企业基金经理胡志忠也认为，行情的切换已是进行时，创业板将出现的调整不会只是短期的。　　对于当前的创业板个股，广东新价值投资有限公司罗伟广亦表现出了谨慎的态度。他表示，虽然从量能上来看，创业板的走势还没有走坏，长远角度看也还值得期待，但实际上整个板块已经开始在透支未来，出于安全层面的考虑，其目前已经开始逐步从创业板撤出，而主要关注的方面则停留在安全边际性较好的个股上。　　不过，深圳辰熙资产管理有限公司总经理、投资总监许宁则表示，经济缓慢复苏的过程中的不确定性，势必导致投资者对周期类板块和一些与宏观经济关系相对比较紧密的行业比较谨慎，所以未来2-3年市场的机会还是蕴藏在创业板和中小板的成长股当中。
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