沪深两市流通市值一周增1.39%
总市值近24.4万亿 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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沪深两市流通市值一周增1.39%
总市值近24.4万亿
　 &截至9月30日本周最后一个交易日，沪深两市流通市值新报243461亿元，较上周末(9月26日)增加1.39%。　　同期，沪深股市总市值报293548亿元，一周增加1.25%。两市股票平均价格为8.1元，一周上涨0.87%。　　来自沪深证券交易所的最新统计显示，截至30日，沪市流通市值报157347亿元，一周增加1.14%；深市流通市值报86114亿元，一周增加1.84%。同期，沪市总市值报176124亿元，一周增加0.84%；深市总市值报117424亿元，一周增加1.88%。　　目前，沪市拥有上市公司974家，总股本26819亿股，流通股本24682亿股，平均市盈率11.49倍；深市拥有上市公司1595家，总股本9420亿股，流通股本7238亿股，平均市盈率31.5倍。　　因国庆休假，沪深股市本周仅有两个交易日，上证综指刷新了一年半来的高位，周涨幅为0.69%。深证成指表现稍弱，收报8080.35点，周涨幅为0.09%；但指收出历史新高，指也创出三年来的新高，成为推动深市市值上升的主要动力。
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　　报告摘要：　　中证股债动态合成期权策略指数由股票和债券两类资产构成。通过动态调整这两类资产的配置比例，合成相应资产组合期权的暴露头寸，从而达到对冲组合风险的效果。该策略可以有效地在分享股市上涨收益的同时规避股市下跌风险，具有良好的指数增强功能。自基日以来，中证合成期权指数的累计收益率高达424.28%，而同期沪深300指数的累计收益率仅为143.72%。中证合成期权指数对沪深300指数的长期增强效果极佳。　　由中证指数和中证指数构建的合成期权组合自日以来的累计收益率高达493.59%，远超中证股票基金指数的收益率295.86%和中证债券基金指数的收益率93.96%。长期来看，采用合成期权指数的大类资产配置策略对于基金投资组合的收益率亦具有极佳的增强效果，同时可以有效提升基金组合的风险调整后收益并减小其回撤风险。　　由中证股票基金指数和中证债券基金指数构建的合成期权组合在日的股票基金权重和债券基金权重分别为55.36%和44.64%。与八月底相比，合成期权组合增加了股票基金的配置，减少了债券基金的配置。在股票基金的配置上，投资者既可以考虑主动性股票基金，也可以考虑被动。具体基金的选择投资者可参考天天基金的优选基金组合。　　一、 中证合成期权指数简介　　中证股债动态合成期权策略指数由股票和债券两类资产构成。通过动态调整这两类资产的配置比例，合成相应资产组合期权的暴露头寸，从而达到对冲组合风险的效果。　　该指数由股票和债券两类资产构成。这两类资产分别由沪深300指数与中证短融50指数代表。在任一调整日t0，股票部分权重Ws与债券部分权重Wb的计算公式分别为：Ws = N(d) Wb = 1 - N(d)　　其中， d = ln(S/K)/(σ√T)　　S = 1 + 沪深 300 指数年初至今收益率　　K = 1 + 中证短融 50 指数年初至今收益率　　σ = (沪深300指数/中证短融50指数)的上一年度日收益的年化波动率　　T = 本年度剩余交易日总数/本年度交易日总数 + 0.1 　　N(?) 代表标准正态分布累积函数　　在任一交易日t ，指数计算公式为：　　指数t=指数t0×(Ws×沪深300指数t/沪深300指数t0+Wb×中证短融50指数t/中证短融50指数t0).　　0.1是一个稳定系数，随着本年度年底的临近，本年度剩余交易日总数会趋于0，加上0.1这个稳定系数后，T可以相对稳定均衡，不会因为其趋向于0而造成资产配比出现较为极端的变化。　　该指数每月底调整一次权重，并于次月的第一个交易日生效。　　可以看到，合成期权指数的计算公式与期权的定价公式较为类似，通过观察期股票部分权重和债券部分权重的设置我们可以找到如下特点：　　(1) 年初至今股票部分的累计收益率相对于债券部分的累计收益率越高，股票资产的权重越大；　　(2) 以年底作为计算收益的时间节点，距离年底的剩余交易日越多，股票资产的权重越小(原因是距离年底的时间越长股票资产年底价格的不确定性越大)；　　(3) 股票资产在去年全年相对于债权资产的收益波动率越小(即股票资产在去年的表现越稳定)，则股票资产的配置权重越大。　　综上，中证合成期权指数组合能够在股市快速上涨、距离年底较近以及股市过往表现较稳定的时候高票资产，反之则高配债券资产。该策略可以有效地在分享股市上涨收益的同时规避股市下跌风险，具有良好的指数增强功能。自基日(日)以来，中证合成期权指数的累计收益率高达424.28%，而同期沪深300指数的累计收益率仅为143.72%。中证合成期权指数对沪深300指数的长期增强效果极佳。　　二、 合成期权指数对基金投资中大类资产配置的启示　　对于基金投资者来说，资产配置策略具有重要意义，根据Brinson、Singer和Beebower对美国退休基金的统计数据，在影响投资绩效的原因中，资产配置决定了投资组合收益的91.5%。科学的基金组合配置可以降低市场风险的同时提高投资收益，相比投资单个产品和单一品种，基金组合的回报更为稳定。合成期权指数为我们提供了良好的大类资产配置启示，下面我们来具体考察该策略对于基金投资中的大类资产配置(即股票基金与债券基金的权重配置)的有效性，进而为基金投资者提供资产配置参考。　　我们的基本思路是：将合成期权组合中股票资产部分和债券资产部分替换为中证股票基金指数和中证债券基金指数，按照与中证合成期权指数相同的策略进行股票基金资产与债券基金资产权重的设置和调整。为了计算方便我们以本年度剩余交易月数和本年度总交易月数(即12)来代替本年度剩余交易日数和本年度总交易日数，具体计算公式如下：　　股票部分权重Ws与债券部分权重Wb的计算公式分别为：Ws = N(d) Wb = 1 - N(d)　　其中， d = ln(S/K)/(σ√T)　　S = 1 + 中证股票基金指数年初至今收益率　　K = 1 + 中证债券基金指数年初至今收益率　　σ = (中证股票基金指数/中证债券基金指数)的上一年度日收益的年化波动率　　T = 本年度剩余交易月总数/12 + 0.1 　　N(?) 代表标准正态分布累积函数　　在时间区间的选择上，由于中证股票基金指数和中证债券基金指数始于日，而计算波动率时需要用到指数上一年的全年数据，因此我们以日作为时间区间的起点。2004年1月-2014年8月每月月底公式中各变量的数值如下表所示：　　表格 1: 2004年1月-2014年8月每月月底各变量数值σTln(S/K)σ√Td8.46%1.020.048.53%0.448.46%0.930.068.17%0.698.46%0.850.077.80%0.968.46%0.770.057.40%0.648.46%0.680.036.99%0.498.46%0.600.006.55%0.008.46%0.520.026.08%0.318.46%0.430.005.57%0.088.46%0.350.045.00%0.738.46%0.270.044.37%0.838.46%0.180.033.62%0.928.46%0.100.022.67%0.849.72%1.02-0.029.81%-0.229.72%0.930.019.39%0.119.72%0.85-0.028.97%-0.209.72%0.77-0.018.51%-0.159.72%0.68-0.098.04%-1.139.72%0.60-0.087.53%-1.069.72%0.52-0.076.99%-1.059.72%0.43-0.066.40%-0.929.72%0.35-0.065.75%-1.119.72%0.27-0.095.02%-1.749.72%0.18-0.114.16%-2.539.72%0.10-0.073.08%-2.2411.48%1.020.0511.57%0.4111.48%0.930.0711.09%0.6011.48%0.850.1110.58%1.0211.48%0.770.2310.05%2.2911.48%0.680.359.49%3.7111.48%0.600.378.89%4.2011.48%0.520.328.25%3.9011.48%0.430.357.56%4.6511.48%0.350.396.79%5.7911.48%0.270.415.93%6.9911.48%0.180.534.91%10.8511.48%0.100.663.63%18.2116.56%1.020.1116.69%0.6316.56%0.930.1216.00%0.7316.56%0.850.1615.27%1.0816.56%0.770.3214.50%2.1816.56%0.680.4113.69%2.9816.56%0.600.4212.83%3.2516.56%0.520.5411.90%4.5516.56%0.430.6710.90%6.1416.56%0.350.719.80%7.2516.56%0.270.718.55%8.3516.56%0.180.577.09%8.1016.56%0.100.665.24%12.5726.87%1.02-0.0927.09%-0.3226.87%0.93-0.0825.96%-0.3126.87%0.85-0.2424.77%-0.9626.87%0.77-0.2223.52%-0.9226.87%0.68-0.2822.21%-1.2526.87%0.60-0.4520.81%-2.1526.87%0.52-0.4419.31%-2.2726.87%0.43-0.5617.69%-3.1726.87%0.35-0.6315.89%-3.9826.87%0.27-0.8513.87%-6.1326.87%0.18-0.7911.50%-6.8326.87%0.10-0.788.50%-9.2432.39%1.020.0732.66%0.2232.39%0.930.1131.29%0.3432.39%0.850.2129.86%0.7232.39%0.770.2628.36%0.9132.39%0.680.2926.78%1.0832.39%0.600.3925.09%1.5532.39%0.520.5023.28%2.1332.39%0.430.3121.32%1.4432.39%0.350.3619.16%1.8932.39%0.270.4316.73%2.5432.39%0.180.4813.87%3.4632.39%0.100.4910.24%4.7723.69%1.02-0.0723.89%-0.3123.69%0.93-0.0622.89%-0.2523.69%0.85-0.0621.84%-0.2523.69%0.77-0.1120.75%-0.5523.69%0.68-0.1719.59%-0.8623.69%0.60-0.2318.35%-1.2723.69%0.52-0.1617.03%-0.9223.69%0.43-0.1315.60%-0.8523.69%0.35-0.1214.02%-0.8223.69%0.27-0.0512.24%-0.4123.69%0.18-0.0510.14%-0.5423.69%0.10-0.077.49%-0.9317.87%1.02-0.0418.02%-0.2017.87%0.930.0117.27%0.0717.87%0.85-0.0116.48%-0.0817.87%0.77-0.0415.65%-0.2317.87%0.68-0.0914.77%-0.6117.87%0.60-0.0613.84%-0.4317.87%0.52-0.0512.85%-0.3817.87%0.43-0.0711.77%-0.5617.87%0.35-0.1410.57%-1.3117.87%0.27-0.139.23%-1.4417.87%0.18-0.177.65%-2.2917.87%0.10-0.255.65%-4.4615.02%1.02-0.0115.15%-0.0815.02%0.930.0514.51%0.3715.02%0.850.0013.85%-0.0115.02%0.770.0313.15%0.2615.02%0.680.0412.42%0.2915.02%0.600.0011.64%-0.0115.02%0.52-0.0410.80%-0.4115.02%0.43-0.079.89%-0.6815.02%0.35-0.048.89%-0.4315.02%0.27-0.057.76%-0.6515.02%0.18-0.126.43%-1.9115.02%0.10-0.014.75%-0.1515.68%1.020.0315.81%0.1615.68%0.930.0415.15%0.2415.68%0.850.0014.46%0.0115.68%0.77-0.0113.73%-0.0515.68%0.680.0712.97%0.5015.68%0.60-0.0312.15%-0.2315.68%0.520.0111.27%0.0815.68%0.430.0510.32%0.4415.68%0.350.099.28%0.9715.68%0.270.068.10%0.7115.68%0.180.116.72%1.5915.68%0.100.094.96%1.8216.55%1.020.0016.69%0.0016.55%0.93-0.0215.99%-0.1516.55%0.85-0.0615.26%-0.4116.55%0.77-0.0814.50%-0.5616.55%0.68-0.0813.68%-0.6216.55%0.60-0.0712.82%-0.5616.55%0.52-0.0311.90%-0.2616.55%0.43-0.0210.90%-0.23　　数据来源：Choice数据、天天中心　　由此，我们可以计算出2004年2月至2014年9月每月的股票基金和债券基金配置权重如下：　　表格 2: 2004年2月-2014年9月每月股票基金和债券基金的配置权重股票基金权重 N(d)债券基金权重 1-N(d)2004年2月67.14%32.86%2004年3月75.43%24.57%2004年4月83.05%16.95%2004年5月73.84%26.16%2004年6月68.73%31.27%2004年7月49.86%50.14%2004年8月62.34%37.66%2004年9月53.29%46.71%2004年10月76.81%23.19%2004年11月79.76%20.24%2004年12月82.21%17.79%2005年1月79.98%20.02%2005年2月41.17%58.83%2005年3月54.23%45.77%2005年4月42.25%57.75%2005年5月44.05%55.95%2005年6月12.87%87.13%2005年7月14.40%85.60%2005年8月14.74%85.26%2005年9月17.86%82.14%2005年10月13.38%86.62%2005年11月4.08%95.92%2005年12月0.57%99.43%2006年1月1.24%98.76%2006年2月65.74%34.26%2006年3月72.50%27.50%2006年4月84.59%15.41%2006年5月98.91%1.09%2006年6月99.99%0.01%2006年7月100.00%0.00%2006年8月100.00%0.00%2006年9月100.00%0.00%2006年10月100.00%0.00%2006年11月100.00%0.00%2006年12月100.00%0.00%2007年1月100.00%0.00%2007年2月73.71%26.29%2007年3月76.86%23.14%2007年4月85.89%14.11%2007年5月98.52%1.48%2007年6月99.86%0.14%2007年7月99.94%0.06%2007年8月100.00%0.00%2007年9月100.00%0.00%2007年10月100.00%0.00%2007年11月100.00%0.00%2007年12月100.00%0.00%2008年1月100.00%0.00%2008年2月37.42%62.58%2008年3月37.74%62.26%2008年4月16.90%83.10%2008年5月17.97%82.03%2008年6月10.51%89.49%2008年7月1.57%98.43%2008年8月1.16%98.84%2008年9月0.08%99.92%2008年10月0.00%100.00%2008年11月0.00%100.00%2008年12月0.00%100.00%2009年1月0.00%100.00%2009年2月58.53%41.47%2009年3月63.31%36.69%2009年4月76.36%23.64%2009年5月81.84%18.16%2009年6月86.08%13.92%2009年7月93.94%6.06%2009年8月98.35%1.65%2009年9月92.44%7.56%2009年10月97.06%2.94%2009年11月99.45%0.55%2009年12月99.97%0.03%2010年1月100.00%0.00%2010年2月37.74%62.26%2010年3月40.31%59.69%2010年4月39.97%60.03%2010年5月29.04%70.96%2010年6月19.39%80.61%2010年7月10.24%89.76%2010年8月17.91%82.09%2010年9月19.87%80.13%2010年10月20.59%79.41%2010年11月34.12%65.88%2010年12月29.47%70.53%2011年1月17.68%82.32%2011年2月42.11%57.89%2011年3月52.94%47.06%2011年4月46.67%53.33%2011年5月40.72%59.28%2011年6月27.07%72.93%2011年7月33.41%66.59%2011年8月35.06%64.94%2011年9月28.80%71.20%2011年10月9.48%90.52%2011年11月7.54%92.46%2011年12月1.11%98.89%2012年1月0.00%100.00%2012年2月46.94%53.06%2012年3月64.48%35.52%2012年4月49.56%50.44%2012年5月60.13%39.87%2012年6月61.36%38.64%2012年7月49.72%50.28%2012年8月33.97%66.03%2012年9月24.73%75.27%2012年10月33.32%66.68%2012年11月25.63%74.37%2012年12月2.82%97.18%2013年1月43.89%56.11%2013年2月56.51%43.49%2013年3月59.30%40.70%2013年4月50.57%49.43%2013年5月47.95%52.05%2013年6月69.22%30.78%2013年7月41.01%58.99%2013年8月53.10%46.90%2013年9月66.93%33.07%2013年10月83.44%16.56%2013年11月76.23%23.77%2013年12月94.38%5.62%2014年1月96.59%3.41%2014年2月50.05%49.95%2014年3月44.01%55.99%2014年4月34.19%65.81%2014年5月28.84%71.16%2014年6月26.74%73.26%2014年7月28.61%71.39%2014年8月39.73%60.27%2014年9月40.97%59.03%　　数据来源：Choice数据、天天基金研究中心　　由中证股票基金指数和中证债券基金指数构建的合成期权组合自日以来的累计收益率高达493.59%，远超中证股票基金指数的收益率295.86%和中证债券基金指数的收益率93.96%。显示出合成期权指数的资产配置策略对于基金投资组合的收益率亦具有极佳的增强效果。　　从风险调整后收益来看，合成期权组合的夏普指数和索丁诺比率均优于中证股票基金指数和中证债券基金指数，并且与中证股票基金指数相比，合成期权组合的最大回撤幅度大幅减小。可以看到采用合成期权指数的大类资产配置策略可以有效提升基金组合的风险调整后收益并减小其回撤风险。　　表格 3: 中证股票基金指数、中证债券基金指数与合成期权组合的风险收益指标股票基金债券基金合成期权组合平均单月回报1.34%0.53%1.54%标准差7.16%1.19%5.39%夏普指数0.15160.23110.2396下行标准差4.59%0.74%2.93%索丁诺比率0.23670.37290.4409最大回撤298.08%10.53%115.15%　　数据来源：Choice数据、天天基金研究中心截止日期：　　三、 总结　　综上所述，从长期来看合成期权指数的资产配置策略对于基金投资组合亦有极佳的优化效果，因此我们可以根据每月底合成期权组合的股票基金权重和债券基金权重进行基金组合的大类资产配置。计算可得由中证股票基金指数和中证债券基金指数构建的合成期权组合在日(由于9月底尚未到来我们以该日作为9月底)的股票基金权重和债券基金权重分别为55.36%和44.64%。与八月底相比，合成期权组合增加了股票基金的配置，减少了债券基金的配置。在股票基金的配置上，投资者既可以考虑主动性股票基金，也可以考虑被动基金。具体基金的选择投资者可参考天天基金的优选基金组合。　　表格 4: 优选推荐基金代码基金简称基金经理基金点评233009刘钊量化投资基金，通过多因子模型精选股票进行投资，基金持股分散，有一定行业轮动特征。连续两年年业绩好于同类量化基金平均水平，也高股票基金平均。217012王忠波本基金主投三大领域：代表中国领先的科技领域、跟随全球发展的新兴产业、传统产业转型领域，基金经理王忠波原在银河与担任研究总监职务，投资研究经验丰富。213008彭敢该基金业绩优异，成立以来历年均跑赢同类平均。基金经理彭敢为宝盈投资总监，偏爱中小盘股，行业配置灵活，坚持独立判断，不轻易参与机构扎堆的热点品种，善于捕获股价翻倍的“独门股”。166009苟开红基金经理苟开红投资风格偏稳健，持股集中度较低，选股能力较强并有一定择时操作。该基金中长期业绩稳定，2013年业绩增长20.42%。519670成胜、王海华本基金通过灵活、动态的行业配置和积极选股来获取超额收益。基金历史业绩优秀，2013年重点配置信息技术、软件等行业，取得收益53.85%，同类排名12|532.　　数据来源：Choice数据、天天基金研究中心 　　表格 5: 优选指数型基金推荐基金代码基金简称基金经理基金点评160119南方中证联接罗文杰中证500指数综合反映了沪深证券市场内小市值公司的整体状况，其行业分布广泛均匀，其中不乏医药生物、电子、计算机、传媒、机械设备等新兴产业，具有巨大的长期投资价值。本基金对中证500指数的跟踪效果较好。202025杨德龙、柯晓上证380指数是由380家规模适中、成长性好、盈利能力强公司组成，以综合反映上交所一批新兴蓝筹公司整体表现。在蓝筹指数中，该指数的成长性较好，且其成分股在沪港通的实施范围内，投资价值较高。本基金对上证380指数保持了良好的跟踪效果。233010刘钊、周志超深证300指数以深圳市场A股流通市值最大、成交最活跃的300只股票作为成份股，成分股覆盖了深市主板、和的部分股票，成长价值兼顾。本基金对深证300指数的增强效果较好。000059黄志钢中证医药100指数反映了市值较大，最具代表性的公司股票走势，其他医药指数相比其风险调整后收益优势明显，指数兼具成长性和防御性。本基金对中证医药100指数的跟踪效果良好。　　数据来源：Choice数据、天天基金研究中心 　　表格 6: 优选推荐基金代码基金简称基金经理基金点评519989李小羽二级，基金经理李小羽现任固定收益部总监，投研经验丰富，擅长信用债、转债投资。除2011年外，基金自成立以来业绩均位列行业中上游。目前基金在转债、信用债方面配置较高比例。217011孙海波、马龙基金高配高等级信用债和金融债，适当配置国企转债，规模中等。业绩表现稳定，2014年一季度涨幅2.44%090002王立基金主要配置高等级城投债以及长久期债，杠杆水平适中。基金经理王立持续掌管本基金超5年，投资经验丰富。000069国投瑞银中高等级债券陈翔凯、刘兴旺重点投资高等级城投债，提前布局，杠杆适中。双基金经理管理，投资经验均较为丰富。　　数据来源：Choice数据、天天基金研究中心 　　免责声明：　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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流通市值是什么意思？
17:11:56来源：金投股票编辑：fangbiao
摘要：流通市值是什么意思？流通市值指在某特定时间内当时可交易的流通股股数乘以当时股价得出的流通股票总价值。
流通市值是什么意思？流通市值指在某特定时间内当时可交易的流通股股数乘以当时股价得出的流通总价值。
对一家来说，它的股票市场价格乘以发行的总股数。即为该公司在市场上的价值，也就是公司的市价总值或中演。例如有一家公司共发行了1亿股股票，在年底时股价为每股30元，那么。该公司在年底时的市价总值就为30亿元。
一般未说，公司规模越大，股票在市场上的价格越高，那么该公司的市值也越大。因此，公司的市价总值，可用来衡量一个公司的经营规模和发展状况。
股票的市场价格瞬息万变，公司的市值和整市的市值也就每时每刻处在变动之中。在某些情况下，由于经济或政治形势发生较大的变化，导致股价突然大幅下跌，从而市值也大量减少&黑色星期一&就是这样的例子。而在另外一些情况丁，股价可能会脱离经济基础而大幅上涨，导致市值急剧膨胀，&泡沫经济&时期的日本就经历了这样的过程。
其实抄底不是很难的问题，不要期望抄到最低点，最好的投资方法和理念是顺势而为。一轮涨跌中，关键是做好上升波段，行情不好时好好休息，有空把自己的多研究一下，还有还多功能你不知道吧，还有还多重要技术指标自己还不知道吧，分析一下牛股的整个波段过程。努力提高自己的水平才是王道。世上并没有什么救世主，一切靠你自己！
我的操作之道是：第一保证资金安全；第二宁可错过不能做错；第三保持良好心态，勇于承认错误，第四谋定而后动，不轻易相信别人。
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我的意见：小流通市值股票机会多
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小流通市值股票机会多
关于A股市场流通市值与市场表现的统计分析
国通证券研发中心&黄小勇&富旭文
&&&&我们对、2000三年里A股市场的运行情况作了一个结构分析，它在一定程度上能说明A股市场运行的特征，也能从一些方面说明我们市场目前的一些缺陷，同时还能为市场参与方提供一些决策支持。&&&&在上升和调整的市道中，小流通市值股票群的市场表现远远好于大流通市值股票群；在下跌市道中，小流通市值股票群并不能规避风险。&&&&我们将、2000三年A股市场每年年初的股票作为样本，按流通A股数和流通市值（流通A股数×市价）将样本排序，并将样本依序等分为四份，形成四组样本。通过年初年末样本的市值变化来分析A股市场运行特点。&&&&98年初A股共有718个样本，我们将样本按表1分为四组（下面所有表格中的数据是按年初股本计算的）：&&&&从表1A中可以清楚地看到，98年是一个调整市道，A股平均市值下降了5．59％，但其中3／4市值较小的股票并未下跌，而是平均市值有所提高；最为醒目的是，年初平均市值最小的180只股票年末平均市值上升了30％以上。&&&&下面我们来看1999年和2000年情况。&&&&1999年和2000年市场行情较好，年末平均值比年初平均市值分别上升16．44％和53．98％。但这里仍然可以清晰地看到，市值较小的股票群比市值较大的股票群表现好、其年末平均市值上升幅度较大。其中，A类样本的涨幅是D类样本的3倍左右。&&&&虽然小市值股票大多流通盘较小，但将样本划分的标准定为流通盘的大小，结论会有量上的差异。表1B至表3B是以流通股本由小到大划分的四个样本群体在、2000三年年初至年末的平均市值变动情况。&&&&可以看到，B系列表也有与A系列表相类似的规律，但年末平均市值涨跌幅差异没有A系列表显示的那么大。也就是说，如果按流通股本由小到大分类，则结论的有效性不如按流通市值由小到大分类的强。&&&&由此我们初步得出一个规律，A股市场的运行特点是，较小流通市值的股票群涨幅较大，而较大流通市值股票群涨幅较小，至少在近三年是如此。这一规律与大多数人印象中的“业绩较好、成长较快的股票上涨会较快”的结论是有很大差异的。&&&&由于表1A至表3A只是反映了三年年初年末的对比值，且这三年里股市是处于调整和上涨的市道，为了比较全面地刻划这三年的股市运行规律，我们将这三年中股市下跌的几个阶段里较小流通市值的股票群的表现与较大流通市值股票群再作一个比较。&&&&表4是反映98年股市急跌的一段时间（上证指数从1420点到1070点，不到两个半月指数跌去24．6％）里各组样本的表现。我们发现不论是以流通市值分类还是以流通股本数量分类，在急跌的行情下都无法抗拒大市。也可以说，小盘股和小流通市值股票不能规避系统风险。&&&&表5系列是反映1998年至1999年的一段下跌行情（上证指数从点），从表中可以看到，小流通市值股票的跌幅比其它样本组更大一点，而按流通盘划分的各样本组则差异很小。&&&&表6系列是99年下半年的一段调整行情里各样本组的市场表现，这里可以清楚地看到，在3个多月漫长的调整中，小流通市值股票和小流通盘股票是比较抗跌的，表6A、B中样本组A的跌幅是样本组D的一半左右。&&&&至此，我们可以得出如下结论，在上升和调整的市道中，小流通市值股票群的市场表现远远好于大流通市值股票群；在下跌市道中，小流通市值股票群并不能规避风险，它们的表现与大市相差无几。&&&&我们A股市场的运行显然不是十分正常的，因为它与股市资源配置优化的基本功能是相悖的。&&&&下面我们就来探讨形成这种现象的原因。A股市场的绝对与相对规模&&&&我们下面给出一个表，将中国和世界上几个主要国家和地区的GDP以及股票市值占GDP比例作比较。&&&&可以看出，我国GDP数值相对于发达国家和地区是很小的，而我国上市公司市值占GDP的比例更小。以98年数值可以换算出，我国上市公司的市值仅占美国的1．65％－－如果按流通市值计算，这一比例更缩小为0．5％左右。经过两年的高速扩容和发展，目前沪深A股的流通市值已达到1700亿美元左右，但与美国1998年数据比较，仍为1．42％左右。&&&&这些数据比较好地说明了，由于我们股票市场规模太小（从绝对和相对GDP的意义上都太小），投资渠道又比较狭窄，因此相对较多的资金涌入股市，造成了资金对于股票作为“资源占有”的现象。股本结构缺陷使股票价格难以向价值回归&&&&由于我们A股的上市公司股本结构复杂，除流通股外还有种类繁多的非流通股，这种有缺陷的股本结构设计使流通股的市场价格无法正确反映上市公司的实际价值，因此二级市场的定价模型分析、上市公司投资价值分析的有效性大大降低。股票的二级市场价格难以向上市公司投资价值回归。股东利益并非完全一致导致上市公司行为扭曲&&&&上市公司的经营目的应该是使股东权益达到最大化，这是众所周知的。在股本结构比较单一的情况下，要做到这一点很明确，就是使普通股股价最大化。但在我们目前的股本结构背景下，情况就复杂了。大股东持有的基本上是非流通股，而上市公司的行为在很大程度上是受大股东控制的，大股东利益与A股股东利益又并非时时一致，由此导致上市公司的行为扭曲。比如大多数的上市公司不分红、绝大多数上市公司无现金分红、上市公司普遍采用增加资本的方式（配股、增发新股等）来扩张而不考虑自身的实际情况等等，都是这种行为扭曲的具体表现。更不用说大股东的恶意圈钱甚至欺诈行为。在这种行为十分普遍的情况下，绩优股与绩差股在投资价值上的区别远没有它们每股收益的差异大。小流通市值股票利润操纵比较容易&&&&人们普遍认为，流通市值较小的上市公司比较容易进行股本扩张。我们认为这一论断缺乏基本依据。因为股本扩张的必要条件是良好业绩形成的利润积累，若前一论断成立，即可推出流通市值较小的上市公司业绩较优的结论，这显然是不合逻辑的。但市场上的确存在相当多的小流通市值股票在炒高股价后进行送股的现象，对此我们认为，比较切合实际的表述应为：小流通市值股票利润操纵比较容易。资金结构决定了小流通市值股票机会多&&&&在股市参与者的资金结构方面，有研究机构做过比较详实的分析，他们认为目前二级市场的资金特征为：资金总量呈上升趋势；资金结构以中小型资金为主，大型资金较少，特大型资金更少。这样的资金面结构状态决定了小流通市值的股票比大流通市值的股票有更多的市场机会。在市场参与者行为方面，由于股票总体流通市值规模和个股流通市值规模以及市场参与者资金规模共同决定了我们A股市场长期形成的“一股一庄制”，即一个上市公司的A股通常由一个机构大量持有来作为资源占有。他们占有一个资源的同时是会充分考虑占有成本的。那么，小流通市值的股票成本显然是比较低的。&&&&由于A股市场背景因素不可能得到根本改变，2001年的行情仍会延续前几年的特征，即小流通市值的股票会有更多的市场机会，作为群体而言，它们的市场表现也会较优。&&&&下面我们给出目前A股市场流通市值较低的股票群体，在选择过程中剔出了ST、PT类及股价在15元以上股票，在此列出30只供市场参与者参考。序号后面加上＊号的股票是我们认为比较有潜力的。
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