新华社盘点马年A股：数不完的热点 看不懂的行情 抓不住的牛市
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新华社盘点马年A股：伴随沪深股指双双走出“七连阳”，马年股市高调收官。数不完的热点，看不懂的行情，抓不住的牛
新华社盘点马年A股：伴随沪深股指双双走出“七连阳”，马年股市高调收官。数不完的热点，看不懂的行情，抓不住的牛市，中国股市经历的第三个马年让人回味无穷。
图表：马年A股收官沪指微涨0.76% 新华社记者施鳗珂编制　　伴随沪深股指双双走出“七连阳”，马年股市高调收官。数不完的热点，看不懂的行情，抓不住的牛市，中国股市经历的第三个马年让人回味无穷。
　　数不完的热点：A股告别持续低迷
　　农历马年的最后一个交易日，A股走出一波高开高走行情。沪深股指分别收报3246.91点和11718.56点。
　　上证综指从蛇年年末的2033点起步，到今年1月23日攀上3406点的五年半新高后，A股在管理层“紧杠杆”等多重因素作用下出现明显降温。
　　2月9日至17日，沪深股指双双走出“七连阳”。按照收盘点位计算，马年两市涨幅分别达到59.7%和54.7%。
　　除了牛市，马年股市还有更多热点值得述说。
　　IPO重启扩容提速。截至2月17日，沪深股市上市公司总数达到2652家，这个数字较蛇年年末增加了120家。同期，沪深两市总市值从23.78万亿元跃升至近40万亿元。
　　沪港通开启跨境双向投资。自去年4月沪港交易所发布联合公告，截至2月16日，沪股通总余额为1945.79亿元，使用比例超过35%；港股通总余额为2256亿元，热度明显逊于前者。
　　从“新国九条”落地，到“史上最严退市制度”破冰；从*ST长油黯然离场，到证券业最大并购案收官……数不完的热点，造就了精彩而纷繁复杂的马年股市。
　　看不懂的行情：杠杆推波助澜
　　在一些市场人士和资深老股民眼中，马年的牛市行情是一波“看不懂的行情”。
　　看不懂的主要原因之一，是基本面与股市走势的严重背离。历经“三期叠加”考验的中国经济表现疲弱，2014年GDP增速创下24年新低。在这一背景下不期而至的A股牛市，难免遭遇“无本之木”的质疑。
　　对此，凯石益正投资公司首席分析师仇彦英表示，脱离基本面的A股牛市一定程度上反映了投资者对于经济运行质量提升、全面深化改革持续推进的良好预期。
　　另一大“看不懂”则来自于令人咋舌的市场热度。从央行意外降息点燃A股，到今年1月创下阶段高点，沪指仅仅用了两个月时间就实现了约37%的涨幅。
　　“疯狂”的背后，杠杆资金的加入起到了推波助澜的作用。统计显示，截至2月13日，沪深两市融资余额接近1.14万亿元。加上伞形信托、民间配资等其他途径，杠杆资金的规模更为庞大。
　　值得注意的是，马年股市在逐渐攀高的同时震荡加剧。1月19日沪指创下7.7%的近七年最大单日跌幅。
　　抓不住的牛市：轮动背后的博弈
　　与“杠杆上的牛市”一样，“满仓踏空”也是马年股市最精准的形容词之一。行业板块、市场风格的频繁轮动，造就了一波“抓不住的牛市”。
　　从去年5月至12月，沪指上演罕见“月线八连阳”，大盘蓝筹股成为推动股指上行的绝对主力，令习惯炒小、炒题材的小散们大跌眼镜。
　　进入2015年之后，成长股卷土重来。在互联网概念股的带领下，创业板指数快速走高，马年尾声更一度突破1900点，创下历史新高，令众多机构和满仓大盘股的散户们慌了手脚。
　　在其背后，不仅是机构散户的博弈，更是价值与成长的博弈。
　　基于沪港通等因素的推动，长期被低估的大盘蓝筹股在马年迎来估值修复。在牛市行情难以继续依靠资金驱动的背景下，有着丰富想象空间的成长股开始重回主力的视野。
　　平均市盈率超越80倍的创业板是否对成长性形成透支？宏观经济走势趋稳后大盘蓝筹股还有没有戏？基本面之外，同为股市重要驱动因素的政策面和资金面能否继续为股市提供支撑？刚刚结束马年交易的A股，为即将开始的羊年留下了诸多悬念。
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春节临近至今，国内大多数商品都出现了久违的普涨行情，而此前遭遇回撤的期指也一改萎靡的势头而持续回涨。&>& > 正文
羊年牛市延续，但或难单边上扬
来源: 　发布于： 06:49:14
　　张昂富国基金首席策略分析师。2008年－2013年在国泰君安证券研究所担任策略分析师、中小盘分析师和行业分析师，2014年任川财证券研究所消费组组长。期间在新财富策略研究和中小盘研究评比中，获第四名和第二名，在&金融界慧眼识券商&评比中获纺织服装行业荐股第一名。
　　&去年年底的一波上涨，幸福来得太快没抓住，现在还有机会吗？&在羊年春节即将来临之际，&富国扬子基金课堂&2月11日本周三开讲，并展望下一年的投资策略。主讲嘉宾、富国基金首席策略分析师张昂女士预判：羊年牛市还将延续，但或许不会单边上扬，这种情况下，对投资者把握市场的能力提出更高要求。
　　实习生 李睿哲 谭信 扬子晚报记者 马燕
　　复盘 2014年第四季度上涨近40%
　　主要源自增量资金、估值修复、制度红利
　　张昂首先对2014年第四季度的A股走势进行复盘回顾&&市场可用&大分化&、&大变革&形容，从三季度最后一个交易日2300多点上涨到年底的3200多点，涨幅近40%，尤其是低估值的蓝筹股，以券商、保险为代表出现大幅上涨，券商板块涨幅100%-136%。
　　张昂分析，这种看似偶然的行情，其实也有必然。首先，主要原因是&风格转换&。她介绍，去年上半年尤其一季度，题材股表现非常好；二季度尤其五月份开始有争论，焦点是市场会不会出现&小盘转到大盘&的&风格转换&。不支持转换观点的人认为经济不是很好，难以支持大蓝筹有好的表现。但支持转换的观点，则认为无风险收益率进入向下拐点，因此市场可能会有一波上涨行情。而从2014年下半年尤其是第四季度来看，确实是显示出增量资金推动的行情。增量资金融资买入量和交易量都达到了10年来新高，也就是说，第二种观点得到印证。
　　其次，&这一轮的牛市可以说是增量资金推动估值修复的行情。&张昂分析说，估值修复行情最重要的条件是业绩不能太差。像券商和保险当时都有利好，如沪港通、信用交易扩大利差，降息等。
　　再者，新国九条带来制度红利的开始。政策整体上改善A股的投资环境。包括注册发行制的完善、退市制度，还有包括一些鼓励兼并重组，政策逐渐出台保障了A股运行越来越健康的方向。
　　不过，2014年第四季度行情起来得非常快，不少投资者还没回过神来就碰到A股突然调整。就像&幸福来得太快。我当时没有抓住，现在想抓住，怎么就又溜走了？&
　　预判 2015年股市可能延续2013年模式
　　系统性单边上涨或不会出现
　　2014年风格变化非常快，对投资者的要求也越来越高。那么，2015年想要早早&抓住幸福&该做啥呢？张昂对2015年的总体判断是：牛市还将延续，但不太会单边上扬，或许更接近2013年的模式，成长股表现或更突出。
　　她提醒投资者，可以关注2015年与2014年的相同与不同之处。首先，宏观背景没太大变化，基本面上经济稳中有降，资金链上货币政策宽松。但在这两个新常态下，又有两点新不同。一是去年年底的大涨使估值修复一步到位。&所以说现在估值和去年相比是不便宜的&。第二点是去年上涨的主要逻辑是增量资金入市，而2015年这方面监管越来越严了。这样一种背景下，2015年不太会出现2014年那种系统性的单边上涨；成长股、一些业绩比较好的小盘股，可能会重回大家视野。
　　但由于无风险利率下降、经营长期资产配置的均衡化，中国股市有望展开新一轮的大牛市。张昂介绍，&利率改革会依次带来货币牛市、债券牛市，最后一个阶段是股市牛市。我们已经经历过前两个阶段。&也就是说，从2015年往后，股市中期看依然是牛市。
　　操作 今年看好医改、互联网金融等板块
　　投资者要及时把握新方向
　　在张昂看来，2015年比较好的板块和主题包括：医疗制度改革、互联网金融、教育、新兴产业。&互联网医疗领域、医药流通领域，包括医疗器械领域的变化都可以关注，此外还应关注消费领域的新模式，比如2013年的O2O，现在已发展为更新的模式。&
　　而从操作来看，由于2015年不太会出现2014年那种系统性的单边上涨，所以投资者要及时把握新方向，对投资者随机应变的能力要求更高。
　　具体到二月份，则是个特殊的月份&&通常春节在二月份，两会之前对政策的期待也在二月份，业绩的真空期也在二月份，有选择的业绩汇报会把一些好的方面提前汇报出来。&综合这些因素来看，导致二月份成长股可能会有比较多的机会。&
　　投资指南
　　分级基金怎么选？
　　A份额更稳妥，B份额杠杆放大收益和风险
　　今年1月份，沪指从3406点高位回落，跌1.59%，终结&月线八连阳&，但创业板表现不错。以富国创业板分级指数基金为例，今年以来的涨幅已有17%左右。去年四季度的上涨中，不少投资者也通过分级B的杠杆放大收益。那么，分级基金适合什么样的投资者？基民当如何投资呢？
　　在基金课堂上，张昂介绍说：分级基金有几个关键词&&母基金；A份额、分级A；B份额、分级B。A份额即分级A最大特点是有约定收益；B份额则通过向A融资来投资的方式，导致它们之间是有杠杆的。简单来记忆的话，A获取确定的收益，B是通过杠杆来获取收益。
　　&如果你要是特别看好哪个行业的话，可以投资B，做高风险、高收益、高杠杆的收益模式。如果你比较保守的话，A也是比较好的选择。&张昂说。
　　张昂提醒说，不同的分级基金产品，合同规定的A跟B的分配比例是不一样的，所以不同的基金产品B所获得杠杆的比例，A的保证收益也不同，需要投资者仔细研究合同。以富国创业板分级基金的A份额为例，有一个承诺的约定收益：一年定存利息加上3.5%的收益，折合下来是6.25%。
　　互动问答
　　今年还将降准降息
　　张昂一一解答读者、网友和微信粉丝提问
　　问：目前有一百万资金，在新年如何正确配置资产？
　　答：首先取决于每个人的风险承受能力，很难讲固定的比例究竟是多少。如果你对市场比较看好，认为成长股会有较好前景，对它的风险承受能力也比较高，可以配置到有六成或者更高。
　　问：基金市场与股市的牛熊有没有关系？
　　答：基金市场和股市牛熊的最大区别在于，基金市场可以在结构上很好地把握趋势，并发挥专家理财的作用。比如说股市市场不好，但是有些基金评价还是比较好的，每天都有一些逆市上涨的基金，这些大家可从不同的风格和契约来看。
　　问：2015年如果注册制推出，对股民打新有什么影响？
　　答：注册制的推出，是监管层希望证券市场更健康，会有一些大浪淘沙式的选择，包括新股三高的神话肯定会被打破。另外，新上市的股票可能会踏踏实实地去做业绩。
　　问：今年可能有几次降准降息？
　　答：具体几次可能比较难回答，我们预计可能至少有两次。
　　问：2015年要不要配置些债券基金？
　　答：一方面，经济还不是太稳；另一方面，风险收益的走势还不好说。从这个角度来说，债基还是一个比较好的选择。但2014年债基的涨幅也比较明显。债基的配置比例同样因人而异，看每个投资者的风险偏好。
　　问：富国今年有没有新基金推出？有什么推荐？
　　答：今年1月份，富国低碳环保基金排名第一，涨幅26%。近期的产品是一款新兴产业基金，这只基金的基金经理就是负责低碳环保基金的经理。这个基金也符合新制度、新变化、新变革的方向。另外我们有一个中证移动互联网基金，是有关互联网、移动互联的基金；此外富国还有高端制造基金、城镇发展基金都可以关注。新股又多又烂未必是坏事
发布时间： 08:36:19
今年的春节来得好晚啊，所以我写生肖年股市运程的传统文章，憋到现在才交稿。一年前，我寻思着马年股市要走好，现在看看是我难得说准的一年。如果我是股评家或金牌分析师，现在要抓紧机会，拼命说“果然”、“正如我们在一年前预料的那样”……但是我是个有自尊心的人，所以自己定规矩把这些语言列入禁语。至于羊年，这是个敏感的年份。按我周围老人家的说法，男人属羊一生好命，女人属羊一辈子命苦。现在考证出来是当时为了诋毁慈禧太后，才发明了这个说法。还有人说，“十羊九不全”，是因为羊的利用价值太高，老羊会被剥皮做棉袄，小羊因为肉嫩，往往没成年就被宰杀。相比之下，牛和猪这些家畜虽然也被食肉，但由于饲养成本高，被屠宰的比例明显低于羊。虽然知道这些都是胡扯的迷信，但是在相亲择偶时，还是有不少人挑挑拣拣的，所以剩男们不妨去属羊的女人里挖掘一下秀外慧中的好女人。
抛开人类的看法，羊作为动物本身，无论是野生的还是被人类放养的，生存质量明显不如马。所以惟心一点说，羊年至少不会像2014年的马年这样狂涨吧？我在去年谈马年运程的文章中，曾预计2016年的猴年可能是大牛。羊年如果有幸能挤在两个大牛市年的当中，温和安静地度过，也算一个不坏的结局。在中国股票市场的历史上，羊年没有大牛市，但也不算坏。1991年的羊年，是股市诞生元年，成交量小，波动也不大。2003年的羊年，是下跌途中的小反弹行情。记得那年是钢铁股、资源股表现出色。未来一段时间，全球可能随着欧洲实行大放水的货币政策，会不会资源、金属股又迎来一次春天呢？ 除了二级市场，羊年在一级市场的新股“繁殖量”也要注意。据说山羊在发情期表现得特别淫荡，而食物链上比较弱势的动物，都有好色多产的问题。我以前说生肖年的时候，提起过老鼠、兔子这些啮齿类动物，也只能靠猛生“滥崽”来维持种群兴旺。新股又多又烂未必是坏事，大家闭着眼睛申购，打开涨停就抛，抱着“不负责任”的心态参与股票市场的发展大计，利国利民又利家。
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羊年中国会迎来牛市吗？
19:41:22 &&来源：网络&&
　　Valuewalk报道，2015年是中国农历羊年，而羊是一种天性温和又固执的动物，有从众表现。富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments) 新兴市场研究团队执行副总裁兼董事总经理周国刚(Eddie Chow) 表示，今年中国股市可能延续涨势。
　　周国刚表示，2014年中国股市大涨，主要受国内市场情绪推动。自2014年年中开始，中国央行开始采取措施放松短期银行间流动性，降低企业尤其是中小企业的借贷成本。2014年11月中国央行降息，证实新一轮宽松周期可能正在开启。
　　该机构认为今年中国股市可能延续涨势，但很难重复2014年的强劲表现。股市估值已经上升，但企业盈利增长前景并未同步改善。此外，融资融券激增至高水平，导致近期政府加大两融监管。该机构相信，政府可能制定进一步措施，以防小型投资者杠杆过高以及市场过热。因此，该机构认为，去年股市的强劲表现不会引发投资者今年不切实际的预期。
　　2015年关注的主题
　　表面来看，中国是石油进口国，低油价对中国有利，油价持续走低降低了石油消费成本。去年年底，政府借此上调燃油消费税。即使燃油税上涨，若油价继续下跌，司机和乘客要付的钱都会减少。不过，油价下跌表明全球对石油以及其他大宗商品的需求可能持续疲软。这对中国出口和制造业不利。由于通缩预期上升，国内需求和工业产出可能承压。该机构认为，中国央行可能保持警惕和灵活，必要时推出宽松措施。
　　全球货币政策开始分化。欧洲央行刚刚宣布大规模QE计划，日本则可能继续规模宏大的刺激计划，关于美国和英国哪个先加息的争论仍在继续。该机构认为，资本将从欧洲和日本流出，美国加息可能对新兴市场普遍造成负面影响，因加息或吸引资金流回美国。不过，该机构认为，许多新兴市场国家似乎已经为美国加息做好准备。比如，印度基本上解决了经常项目赤字问题；由于低油价和新政府取消汽油补贴，印尼经常项目赤字也在下降。该机构认为，中国也可能受益于低油价，并维持较高贸易顺差。相比而言，巴西和俄罗斯等大宗商品生产国受到的影响更大。这些国家要通过加息来阻止资金外流，因此全球货币政策分化可能是2015年一大主题。
　　该机构预测，2015年中国可能继续进行结构调整，再加上国企改革，可能为投资者提供一定机遇。产能过剩的纸业、水泥业等行业大部分已经进行结构改造，可能提供投资机遇。随着未来中国央行多次降息，银行也可能受益，贷款损失减少，因企业利息负担减轻。
　　中国新政策目标
　　中国经济接近于中等收入水平，为了保持经济增速，去年中国对国企进行混合所有制改革。该机构认为，混合所有制改革仅仅是个开始，将有更多民企参与国企改革，预计国企股权将更加多元化，进而让国有资本退出。
　　另一大政策目标是反腐。短期来看，反腐不利于经济增长，比如奢侈品消费减少，许多大型项目因调查被延期或告吹。该机构认为，反腐运动后将有制度建设，以确保长期经济增长和社会稳定。
　　在中国，羊年象征着平安、祥和、丰收，这些积极的特质都有望成真。回顾历史上的羊年，有几次中国股市表现喜人。对于中国投资者来说，羊和&牛&并不冲突。
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