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>> 第一章 宏观调控的“如来神掌”
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第二节 宏观调控的兵器库(2)
&&&&实际利率
&&&&4.06
&&&&1.26
&&&&-3.62
&&&&-13.22
&&&&-5.92
&&&&-0.83
&&&&2.87
&&&&4.58
&&&&3.65
&&&&1.95
&&&&1.75
&&&&2.78
&&&&1.03
&&&&通常情况下，实际利率会对经济发生实质性影响，但人们能够操作的多是名义利率。两者关系大体上为：
&&&&实际利率＝名义利率-通货膨胀率
&&&&由此，就会出现实际利率为正、为零和为负的情况。为正时，存钱是合适的；为零时，存不存都一样；为负时，也就是我们通常说的负利率，存钱不合算。
&&&&在不同的利率状态下，借贷双方会有不同的行为。一般而言，正利率、零利率、负利率对经济的调节作用是互逆的，只有正利率才符合经济规律的要求。
&&&&（2）利率体系
&&&&利率有自己的体系，它们是可以分层定价的。在我国，当前利率体系分为法定利率和市场利率两部分。如图1-7所示。
&&&&图1-7利率体系
&&&&图中各种利率在经济调节中的作用各不相同。一般政府（央行）通过一定的程序调节法定利率来影响市场利率，从而使整个利率维持在一个比较均衡的状态。
&&&&由于我国利率市场化程度还不高，今后将逐步以Shibor（上海银行间同业拆放利率）为核心，进一步推进利率市场化，并最终建立起如下利率传导机制：中央银行运用货币政策工具间接调控市场利率，市场利率引导金融机构的利率定价，金融机构利率引导企业、居民的投资、消费行为。如图1-8所示。
&&&&图1-8利率传导机制
&&&&（3）谁是利率的主宰者
&&&&我们已经知道利率和宏观经济密切相关。但一国的利率具体又由哪些因素决定呢？如图1-9所示。
&&&&图1-9我国利率的决定因素
&&&&以上几种因素，实际上是相互交织在一起，互为影响。比如，经济周期就直接和间接影响了平均利润水平、物价总水平和政策性因素等。
&&&&随着技术发展和资本所占比重的提高，平均利润率有下降的趋势，因而也影响平均利率呈同方向变化的趋势。尽管平均利润率有下降的趋势，但却是一个非常缓慢的过程。换句话说，平均利率具有相对稳定性。因此，我们可以说，主要由另外几种因素决定了利率水平的高低，其中最重要的是经济周期。
&&&&（4）谁和利率共起伏
&&&&如图1-10所示，一般而言，债市、股市涨跌和利率变动方向相反；一些稳定收益的产品，如货币基金、银行理财产品、黄金和地产等的收益率基本都是和利率变动方向相同的。
&&&&图1-10利率变化与投资品种的涨跌关系
&&&&当然，实际情况可能不会如此绝对，甚至有时还相反。比如，在加息初期，按理说股市应该下跌，但往往并非如此。一般加息的背景是经济偏热或过热，在此大背景下，上市公司一般盈利状况良好，反映到股价上就会上升。但是，时间一长，公司的借贷成本增加又会导致公司利润下降，最终导致股价下跌。所以具体情况应该具体分析。
&&&&3央行兵器二：汇率
&&&&随着国与国之间贸易的加强，当需要进行结算时，由于没有统一的国际货币，必然会产生不同货币之间按照不同比例进行兑换的问题，这个比例，就是汇率。本质上，货币也是一种商品，相互间可以买卖，这和其他的商品没有什么差别。
&&&&（1）固定、浮动还是介于两者之间
&&&&目前，国际上主要有三种汇率制度：一种是固定汇率，就是强制自己的货币和某一经济强国的货币挂钩，比例固定，而不管相互间经济发展水平如何，比如我国人民币汇率曾实行与美元挂钩的制度，即8.3∶1；另一种是浮动汇率，即根据国家相互间的经济情况和供求关系，来相应调整汇率。在两者之间，还有一种有管理的浮动汇率体系。三种汇率体制如图1-11所示。
&&&&图1-11汇率体制
&&&&外汇市场是一个高度自由竞争的市场，存在着众多的买者和卖者，同整个市场比起来，任何单个的买者和卖者（一国也不例外）都很渺小，都不可能决定汇率。
&&&&世界汇率制度大体经历了由固定汇率制到浮动汇率制的演变。在1976年以前的布雷顿森林体系时期，各国约定：美元与黄金以固定比例挂钩，而各国货币则与美元以固定比价挂钩。这其实就是一个固定的汇率制度体系。而在1976年布雷顿森林体系瓦解后，各国承认了浮动汇率制，从而建立了新的国际货币体系――牙买加体系。从此，各国货币不再与黄金挂钩，发达国家都开始实行浮动汇率制度。
&&&&（2）谁在决定汇率
&&&&在纸币流通的条件下，外汇供求状况对汇率变动的影响只是表面上的，还有更深层次的因素影响汇率变动，如图1-12所示。
&&&&图1-12决定汇率的诸多因素
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一起来阅读《一生的理财功课：让你受益一生的理财基本功》吧！作者：曾昭逸
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2010年白银疯狂大涨 2011年白银应该怎么玩
提要：在刚刚过去的2010年，白银大放异彩，许多人对白银的投资兴趣大增，此时，妨让我们先做一些案头的基本功课，看看白银到底应该怎么玩。
马克思在《资本论》中曾一针见血地指出：“金银天然不是货币，货币天然是金银。”中国自古不是一个盛产黄金的国家，却是一个盛产白银的国家。因此中国历史上曾长期实行银本位制度，白银成为了最普遍的流通货币。在许多古装影视剧作品中，我们常能看到旅客拿着一些碎银两当盘缠……然而当近现代金银逐渐退出流通货币市场后，黄金在国人心中的地位与日俱增，白银的投资价值却相对被忽视了。在刚刚过去的2010年，白银大放异彩，许多人对白银的投资兴趣大增，此时，不妨让我们先做一些案头的基本功课，看看白银到底应该怎么玩。白银需求与日俱增所谓“白银”，其实就是银，因其色白，故称白银，与黄金相对。英文名是Silver，但它的化学符号Ag来自拉丁文名称Argentum，是“浅色、明亮”的意思，这是银高反射率的直接体现。白银和黄金的物理属性很相似，有着极强的仅次于金的延展性，同时还具有极佳的电传导性和热传导性，银的化学属性也很稳定，在常温下不氧化。所以被广泛应用于照相、化学试剂、化工材料、医药、装饰、珠宝和电子工业等各行各业。目前工业应用占了白银总需求的一半以上。在供给方面看，白银供应的主要来源是矿产银(而黄金供应的主要来源是各国中央银行官方售金行为)，占70%的供应比重。从近几年全球白银生产情况看，白银总产量呈现稳中有升的趋势，但供应增长较为缓慢。从消费需求上看，我国白银主要消费领域及消费结构大致为：电子电气35%、感光材料20%、化学试剂和化工材料20%、工艺品及首饰10%、其他15%。这些领域对白银的稳定需求和白银市场的不断繁荣提供了支持和保障。而随着新能源的更多应用，白银的需求量也随之不断上升，这将使得白银价格很可能继续走高。多因素影响白银价格白银常被称为“穷人的黄金”或“次黄金”，可见白银价格走势与黄金有着极为密切的正相关性。从需求角度看，影响黄金价格走势的重要因素如油价、美元价格等往往也会影响白银的价格。比如当国际市场上石油价格不断上涨时，银价也会持续上升。其原因是产油国的石油收入增加，从而会影响白银的市场需求。同时由于目前国际石油价格以美元标价，石油价格上升则往往引起美元的贬值，而美元的贬值又会导致人们抢购白银保值，于是刺激白银价格上涨。反之，若由于石油供过于求，油价不断下跌，将会对银价的下跌产生明显的影响。 影响白银价格的因素还有通货膨胀、国际社会的金融危机以及政治动荡等，这些因素都会激发市场对白银的投资热情从而刺激银价上扬。而世界经济周期的波动趋势、本地市场的利率及国际货币市场上的利率变动，股票、汇市及其他投资市场的波动等也都会直接影响白银价格的波动。目前中国白银市场的价格也受到上述因素的制约，基本与世界同步。从供给角度看，如果白银产量大幅增加，白银价格会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，白银价格就会在求大于供的情况下升值。 总体来说，尽管黄金和白银的价格走势基本一致，但无论是短期还是中长期看，白银都比黄金表现出更大的波动性。猛涨猛跌，使白银投资相比于黄金投资，具有高风险、高收益的特点。从历史上看，和黄金价格一样，国际白银价格在1980年到达上一个大牛市的高点41.50美元/盎司后，进入持续20多年的大熊市。从2003年开始，银价伴随金价一起重新步入上升通道，银价从5美元/盎司开始一路上涨，在2006年年中达到了第一波行情的高点15美元/盎司，在2008年上半年又在金价触及1000美元/盎司的重要关口突破了20美元/盎司。2009年，随着美国启动量化宽松的货币政策，通胀阴影笼罩全球，金价再创新高，但银价涨幅却远远落后金价，金银价格比被迅速拉大，从历史上看，金价曾是银价的40倍左右，在2009年却超过了60倍，而随着2010年银价的大幅补涨，如今金银价格比又重新回到了45倍左右。不少专家认为，白银储量仅为黄金的1/5，所以白银价格很可能被低估，升值空间大于黄金。但由于白银的价格波动较大，所以保值安全的功能也相对黄金较弱。纸白银：交易简便成本低既然白银具有如此诱人的投资前景，国内投资者又有哪些参与白银投资的渠道呢？与黄金百花齐放的众多投资渠道相比，目前国内对白银的投资渠道相对较少，主要集中在三块：即账户银(纸白银)，白银AgT+D递延交易和投资型银条银币。“纸白银”顾名思义，就是和“纸黄金”一样，以白银价格为标的进行虚拟的白银买卖，这一交易不需要涉及到实物白银的交割，交易简便，适合想要赚取白银差价的投资者。而基于白银波动幅度大于黄金这一情况，理论上说，纸白银比纸黄金更容易赚钱。眼下许多银行都有纸黄金业务，但正式推出纸白银业务的还只有工行一家。纸白银的交易时间为全天候交易，具体来说是周一上午7：00至周六上午4：00，个人客户只要在工行开立贵金属买卖账户就可以通过柜台或网上银行进行交易(电话银行暂不支持)。在工行的账户白银业务中，有两个交易品种，分别是账户白银(盎司)兑美元和账户白银(克)兑人民币。两个品种所对应的交易起点分别为5盎司和100克。以当前的白银交易价格为例，投资者最低只需要600多元人民币或是150多美元就可以参与到这两个投资品种中去，很适合大众投资。需要指出的是，工行在账户白银交易中采用了固定单边点差的方式，人民币和美元两个币种投资白银的点差分别为0.04元/克和0.15美元/盎司，按照目前的价格来计算的话，账户白银(克)兑人民币的投资手续费率约为0.63%，账户白银(盎司)兑美元的投资手续费率约为0.52%。虽然与账户黄金的费率相比，账户白银的费率高出不少，但与同样只能单向看多的实物白银相比，工行账户白银的投资成本非常之低，另外由于点差固定而白银价格一直在水涨船高，所以账户白银的投资手续费比例实际上一直在不断降低。但是，纸白银缺点也非常明显：只能单边做多，投资者的获利的方式比较单一，只能买入待涨。
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第B04版：投资理财
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端午节小长假将至，出境游迎来小高潮
巧妙利用汇率转换可省盘缠
　　利用好人民币对美元的不断升值，可以为境外游省不少钱。
　　ＣＦＰ供图
&&【新华社北京５月２９日专电】端午节小长假将至，很多人开始筹划出境旅游。“因为日本游停了，所以，今年欧洲游火爆得不得了。”巴士国旅的张小姐告诉记者。理财师支招，选择适当的银行、保险公司推出的出境游金融产品，可以为你的行程节省不少开支和精力。&&“充分享受专业机构的免费服务，把资金的价值用足。”该理财师建议。利用好人民币对美元的不断升值，可以为境外游省不少钱。&&利用汇率 小赚一笔&&“出国消费刷卡好，还是用现钞好？”这是许多打算出境游的人关心的问题。招商银行信用卡中心的理财师张先生表示，国际信用卡的汇率结算都是以国际信用卡组织购汇的汇率为基准，比个人购汇所用的汇率更优惠。因此，刷卡比个人购汇更省钱。此外，在国外购物通常能够退税，如果用信用卡消费，退税会直接打到信用卡账户上，这比用现金消费后的退税手续更为简便。&&此外，利用人民币持续升值的时机也可以避免汇兑损失，甚至可以“小赚一笔”。&&理财师张先生介绍，境外刷信用卡消费有两次汇率转换。一次是在消费时，商户和银行结算的汇率转换；另一次是在还款时，用人民币购汇还外币的购汇汇率转换。巧妙利用汇率转换，会给我们带来很多意想不到的效果。&&消费时的汇率转换因为是商户和银行间按照国际信用卡组织公布的汇率进行的，我们无法人为预计汇率，因此无法掌控。通常持卡人消费后会收到银行的短信提示，“此次消费人民币××元”。其实，这个消费额是当天汇率转换后的“估算数”，真正向银行归还的账款可能与这个数字有细微差异。&&还款时我们可以根据汇率走势来自行操作。此时的汇率按照发卡银行的美元卖出价。仍以招商银行信用卡为例，如果你的某一期账单上有外币消费结算的美元需要还款，你可以留意银行网站上的美元卖出价，如果发现某天的汇率比较划算，可以直接在这天购汇还款。在人民币升值的时期，如果购汇汇率掌握得好，可以为你的境外消费节省不少开支。&&其次，如果没有提前购汇，则银行会在到期还款日这一天，按照当天的汇率自动还款。目前人民币对美元还处在上升通道中，因此，如果从境外消费到还款这段时间人民币又有升值，消费者其实是小“赚”了一笔。&&精打细算 节省手续费&&招行信用卡中心的理财师丁女士介绍，境外消费的费用总的来说有两种，一种是汇兑手续费，另一种是取现手续费和取现利息。&&先谈谈汇兑手续费。目前国内提供信用卡服务的卡组织主要是银联、ＶＩＳＡ和万事达。人民币和美元双币信用卡比较常见，也有一小部分欧元卡、美元卡。&&与国内消费不同的是，在国外消费时，如果当地的结算货币是非美元，也非人民币的其他货币，那么这里面就存在一个币种转换问题。因为双币信用卡消费的其他外币都会折算成人民币或者美元才可以入账。若通过ＶＩＳＡ或者万事达等外卡线路刷卡，所消费的当地货币会转换成美元，转换的同时会收取１％到２％的汇兑手续费；如果通过银联线路消费，当地外币就折算成人民币，不加收汇兑手续费。&&这就提示了第一个刷卡原则：境外消费最好走银联线路。银联目前已经把刷卡线路扩展到中国港澳地区、新加坡、美国、法国等２６个国家和地区。持双币信用卡在境外刷卡时走银联线路，消费金额直接转换成人民币记账，无须支付汇兑手续费，可以节省商品总价１％至２％的费用。&&关于取现金的手续费和利息。双币信用卡可以在有银联或者ＶＩＳＡ、万事达标志的境外ＡＴＭ机上取当地货币。根据国家外汇管理规定，在境外取现金时，当日内累计提现金额不得超过１０００美元或等值外币。这时，除了收取当地货币转换成美元的汇兑手续费外，还会收取一定比例的取现金手续费和利息，取现手续费和国内类似，但是，费率上会有所不同。&&仍以招商银行信用卡为例，该行信用卡在国内取现一直有手续费优惠，按照所取金额百分之一的比例收取，最低每笔人民币１０元。但是，在国外就无法享受到这一优惠了，按照所取金额百分之三的比例收取，最低每笔３美元，费用还是很高的。利息的收取则没有差别，都是每天万分之五。因此，提示另外一个刷卡原则就是：尽量少取现金。如果必须要取的话，同样最好走银联线路，节省汇兑手续费。&&选对产品 坐享利息&&巴士国旅的张小姐介绍，以欧洲游为例，游客通常需要提供５万元／人的存款证明；此外还要缴纳５万元／人的押金。所以，选择欧洲游时至少会有１０万元存款被“冻结”。&&“但我们和中国银行、渣打银行等有合作。在这些银行的５万元存款证明就能抵做押金，省了一半。”张小姐介绍。&&渣打银行的客户经理进一步介绍，该行和多个旅行社合作的这款专门针对出境旅游的产品叫“创享旅游服务”，能满足客户对旅游保证金监管、划付等需求。而且这笔资金放在银行能享受活期存款利息。&&客户只要把旅行社要求的资金，例如５万元／人存入该行账户，既能用于签证申请所需的存款证明，又能用于旅游担保。在出境游的这段时间内，客户存入渣打账户的这笔钱，作为活期存款还能日日生息。回国后，只需前往银行网点办理旅游保证金解冻手续，就可以当场返款即时到账。&&实际上，很多旅行社都与银行在境外游项目上有合作。在做出境游计划时，向旅行社了解清楚这些合作，能够最大限度发挥资金的作用。&&而保险公司的客户经理介绍，在购买出境游保险上也有讲究。虽然在挑选保险产品时不应“贪便宜”，但也不是保额越高越好。保险公司和旅行社也有合作，如果是跟团出游，保费可以略有折扣。&&该人士介绍，境外旅游险的保障范围起码应当包括人身意外保障、住院医疗保障、住院现金补贴、旅行证件遗失、旅行延误和紧急援助服务等方面。到美国、新加坡、日本等医药费较高的国家旅游，医疗险的保额最好不要低于２０万元；而到泰国、马来西亚等国家旅游，如果行程较短，医疗险的保额在１０万元即可。此外，准备去欧洲国家旅游的游客需要购买欧洲签证保险——申根签证保险，该险种在申根区和旅游逗留期内有效，其医疗保险金额不得低于３万欧元（约为３０万元人民币）。