什么是拍卖利率证券
什么是拍卖利率证券
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拍卖(Auction-ratesecurities，简称ARS)1什么是拍卖利率债券2拍卖利率证券的历史3拍卖利率证券的近期事件[1]4参考文献什么是拍卖利率债券拍卖利率证券又称拍卖利率债券或标售利率证券，是一种由地方政府部门、学生贷款机构或封闭式基金所发行的长期证券，其息率每月甚至每周透过拍卖设定。当拍卖需求不足时，出现流拍，将调升利率再拍卖。这是一类借贷期较长的债券，但支付的是较低的短期债券利息，利息每7天、28天或35天通过券商举行拍卖竞标重新设定，因而得名拍卖利率证券。最小认购单位面额是2.5万，持有者多半为机构人或有一定财力的个人。另外，这类投资产品回报高于一般现金存款，由于不少投资者是金融机构，这个市场一旦瘫痪，便会引发银行新一轮撇帐潮。因为ARS的息率定期在拍卖时会重新厘定，所以实为短线投资。当ARS市场危机涌现，愈来愈多拍卖流产，渐渐无人问津，投资银行纷纷退出这个市场，使问题更加恶化。拍卖利率证券的历史该市场有20年历史，规模为3300亿美元，大约有10万投资人，属于小规模市场。拍卖利率证券（ARS）问世是在1988年由高盛所开始，多由知名投资银行、券商担任承销商，包括花旗、美林、瑞银、摩根大通、摩根士丹利等，承销商可在承销过程中得到约0.25%的佣金。对于发行者而言，ARS提供了低成本融资的方式，比传统的可变利率债券(variableratedebtobligations)更实惠。而对于购买者而言，ARS不但由大型金融机构发行，比其它货币市场产品报酬率高，可以迅速在拍卖会上兑现，又可享受联邦和州政府的免税优惠，因此大量受到富有投资人欢迎。在1988年到2007年的19年间，共仅有44个拍卖失败案例，可见拍卖失败相当罕见。然而在次贷危机的冲击下，ARS市场动荡剧烈，拍卖会屡次流标，迫使卖方不断提高利息，最高甚至高达20%，但效果仍然不佳，因此承办银行决定停止继续召开拍卖会，使得流动性问题益发严重。到了2008年2月，根据当时统计，每天流标的ARS价值约为150亿至250亿美元之间，没有拍卖就无法为ARS估价，投资人持有的ARS市价被视为0，市场开始崩溃，不甘损失的投资人对各自的承销商提出控告。拍卖利率证券的近期事件[1]自2008年7月以来，美国联邦政府和数个州政府对华尔街多家大型投行在拍卖利率证券的拍卖、推销过程中严重作假欺骗行为的调查、处罚事件正逐步升级，愈演愈烈。目前来看，几大投行在此事件中的罚款，加上各大行面值回购ARS证券后所面临的约40亿美元的资产减计，该事件导致的总损失将创出新高。本世纪初互联网泡沫后，纽约州首席检察官施皮策（Spitzer）和美国证监会（SEC）曾联合对10大投行在研究报告、股评中的说谎行为实施的14亿美元处罚，2003年时对几家大型共同基金公司如富达投资集团（FidelityInvestments）、弗兰克林基金（FranklinResources）等用基金资产变相贿赂券商为自己造势事件曾受到50多亿美元处罚。通常拍卖利率证券的券商或承销商对债券提供流通性，因而此债券被认为流通性极好，等同于活期存款，受到众多小型投资者的欢迎，华尔街投行、券商信誓旦旦担保证券的流通性，投资者可以随时与券商兑换成现金。很多老年人退休后将毕生存款放在此类债券上，除了可以随时变换成现金外，利息也比活期存款较高。但是在2008年2月之后，美国次贷风暴形势更加严峻，券商或承销商陷入次贷泥潭，对拍卖利率型证券的流通性也无法顾及，不再购买投资者要求兑换的证券。因此，3300亿美元的拍卖利率型几无流通性。由于证券不具备流通性，投资人也无法变卖这类资产，这些债券资产无法被估值，广大投资人的资产账簿上这类资产的市场价值被写为零。多位走投无路的投资人对各自的承销商提出控告。历年来，在拍卖利率证券市场上最大的承销商有瑞士银行、花旗银行、美林集团、摩根士丹利、高盛银行、摩根大通银行、雷曼兄弟，以及总部设于多伦多的加拿大皇家银行，总部在北卡州夏洛特的美国第二大商业银行美洲银行和第四大商业银行瓦可维亚银行。券商在承销过程中得到0.25%的佣金。纽约州首席检察官库莫（AndrewCuomo）以及马萨诸塞州、得克萨斯州、密苏里州的检察官，对投资者提出的控告、承销商推销此类证券过程中的虚假承诺进行了独立调查，并分别对各大行提出起诉。起诉中说，在2008年2月之后这些券商在该证券市场已经几乎没有流通性的情况下，将本行自己持有的债券变卖，同时继续欺骗广大散户投资人谎称流通性仍然极佳，高位劝进。面对各路检察官的起诉，各大投行纷纷表示将要主动配合调查，解雇了做虚假承诺的证券经纪人，并表示要以原价买回抛售的证券。目前的和解方式主要是针对普通散户投资人。日，花旗同意以原价从散户投资者中回购73亿美元ARS债券，罚款1亿美元。此外，花旗还将帮助2600家机构投资者变卖价值120亿美元的债券，若卖不出去将自己回购所剩下的债券。同日，美林集团主动同意将从2009年1月起以原有面值回购100亿美元的ARS债券。8月8日，瑞银同意以原价回购83亿美元的ARS债券，罚款1.5亿美元，此外还将帮助机构客户变卖价值103亿美元的债券，同样，若卖不出去将自己回购所剩下的债券。8月11日，摩根士丹利表示计划将按原价价格回购个人、慈善机构以及中小型企业所持有的约45亿美元的ARS债券，包括从马萨诸塞州的两个当地政府回购15亿美元债券，并为持有该证券的机构投资者提供流动性。库莫11日说，摩根士丹利的行动为时已晚，同日向摩根士丹利、摩根大通银行、瓦可维亚银行发出信函，敦促三家银行采取同样的解决方法。8月14日摩根士丹利和摩根大通银行宣布与各州的检察官达成和解协议，同意偿付共0.6亿美元罚款，回购70亿美元的债券。在以上各家大行承诺买回大约400亿美元的债券后，ARS债券市场的第五大承销商高盛迄今对自己将采取的措施仍然支吾其词，至8月14日为止仍然拒绝回购客户的债券。2008年2月份，高盛从该证券市场撤离，不再为其提供流通性，直接导致了该市场的崩溃。美国证监会及州政府的有关人士说，高盛过几周将被请到谈判桌上。高盛发言人也说正在与监管部门合作处理此事。8月15日上午，库莫召开新闻发布会议，宣布瓦可维亚银行已与各州的检察官达成协议，将回购85亿美元的ARS债券，偿付0.5亿美元罚款。同时警告美林集团近几天内将会受到纽约州的控告，美林上周主动提出的回购100亿美元计划不足以平息此事。对于高盛投行，库莫措辞严厉，他说“银行越大、资产越多，我们下的工夫越深。我们一直在对高盛进行调查，调查的同时我们还在不停地磋商。”库莫说至今已向25家金融机构发函调查ARS事件，零售券商也包括在内。“我们从大行开始调查，然后依次而下处理小公司。”截至8月15日，已有五家大银行与各州政府达成庭外和解。如果计入美林主动建议的100亿美元回购额，ARS事件至今有共519亿美元的ARS债券被包括美林在内的6家银行回购，罚款额达3.6亿美元。值得一提的是这些和解数额仅仅是各大行与州政府的解决结果，不涉及美国证监会。美国证监会目前在做自己独立的调查，将有另外一系列的制裁措施。相信其他没有受到处罚的一批大行将在短期内提出解决方案。与次贷市场危机不同的是，拍卖利率证券的借贷者信用较高，未发生违约现象，问题的根由是由于券商不再担保此类债券，在不具备流通性后导致债券贬值。地方政府、医院、高等院校发行的此类债券已贬值到原面值的92%至98%；共同基金发行的债券贬值到85%至92%；学生贷款机构发行的债券贬值到70%至85%。可以肯定的是，如果债券仍然留在自家的账簿上，各大行的资产将要面临新一轮减计，减计规模目前估计为40亿美元。这与次贷资产减计相比微不足道，不过在各大行流动资金严重紧缺的背景下，ARS资产的减记无异于是在没有愈合的伤口上又撒了一把盐。参考文献↑华尔街拍卖利率证券作假丑闻2Zfj3000,AngleRoh,Cabbage,Tears~,Yixi,KAER.页面分类:证券类型0评论内容为网友针对条目&拍卖利率证券&展开的讨论，与本站观点立场无关。
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&应该读点经济学2——以经济学的眼光看世界
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即使你从来没有接触过经济学，你也大可以放心，只要你有一颗好奇心就能够读懂本书，因为这本书正是用最简单的语言来讲述经济学的故事。为什么商家不仅向穷人发打折券，还向富人发涨价券？为什么荷兰有一种拍卖是从高往低报价，而且这样看似更为有效？奥林匹克公园边的居民凭什么不交“景观税”？罗纳尔多是曼联的员工还是奴隶？如果你也对这样的问题感兴趣的话，不妨看看这本书。作者通过大量阅读和深入思考，把自身领悟的极其重要又晦涩难懂的经济学概念掰开揉碎，并用一个个有趣的故事编织起来，没有公式和图表。读完你就能够理解每个面包从烤箱出来的原因，每笔商品交易背后的真相；走进超市，你会发现各种促销手段其实都是商家诱使你多花钱的花招；拿起报纸，你会发现经济新闻原来比娱乐新闻更加有趣；无论是投资股票、基金还是不动产，你都会更加游刃有余。
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国际模具制造市场发展概况
　编者按：模具制造业是指金属铸造用模具、矿物材料用模具、橡胶或塑料用模具及其他用途的模具的制造。主要产品包括：金属铸造用砂箱、模座、型模及型模底板、模具；金属、硬质合金用型模：冲压模具、锻造模具、粉末冶金模具；橡胶成型模具、塑料成型模具、玻璃用型模具、矿物材料用型模具、拉丝模具、电子专用模具、无机材料成型模；模架、模具标准件；以及其他未列明的模具。本文从全球工业装备制造商角度出发，立足国内市场，兼顾全球市场环境，展示出行业的发展趋势及存在问题，为银行、金融机构、政府、咨询公司、制造商及代理分销商提供专业级的市场参考与导向。　
　　一、行业界定及主要产品
　　根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》，模具制造业是指金属铸造用模具、矿物材料用模具、橡胶或塑料用模具及其他用途的模具的制造。经 2003年国家统计局行业分类调整后，其国民经济行业类别代码为：C3625。包括：
　　金属铸造用砂箱、模座、型模及型模底板、模具；
　　金属、硬质合金用型模：冲压模具、锻造模具、粉末冶金模具；
　　橡胶成型模具、塑料成型模具、玻璃用型模具、矿物材料用型模具、拉丝模具、电子专用模具、无机材料成型模；
　　模架、模具标准件；
　　以及其他未列明的模具。
　　二、国际模具制造行业发展特点分析
　　据各国报导，模具工业在欧美等工业发达国家被称之&点铁成金&的&磁力工业&，如今世界模具工业的发展速度超过了新兴的电子工业，已实现了模具专业化、标准化和商业化，因而深受赞誉。美国工业界认为&模具工业是美国工业的基石&，日本称模具工业为&进入富裕社会的原动力&，在德国，被冠之以&金属加工业中的帝王&之称号，而欧盟一些国家称&模具就是黄金&，新加坡政府则把模具工业作为&磁力工业&，中国模具权威称为&模具是印钞机&。可见模具工业在世界各国经济发展中具有重要的地位。模具技术已成为衡量一个国家产品制造水平的重要标志之一。
　　从资料获悉，目前，美国、日本、德国等发达国家的模具总产值都已超过机床总产值。模具技术的进步极大地促进了工业产品的生产发展，模具是&效益放大器&，用模具生产的最终产品的价值将超过自身价格的几十倍乃至上百倍及上千倍。对全球模具深有研究的罗百辉表示，当前国际模具制造业在生产经营方面具有以下特点：
　　（1）人员精简，&瘦&型管理。欧美模具企业大多数规模不大，员工人数超过百人的较少，所考察的模具企业人数一般都在20～50人。企业各类人员的配置十分精简，一专多能，一人多职，企业内部看不到闲人。精益生产、&瘦&型管理的思想得到了较好的体现。
　　（2）采用专业化，产品定位准。所考察的模具企业，大多数都是围绕、电子等产业对各类模具的需求，确定自己的产品定位和市场定位。为了在市场竞争中求生存、求发展，每个模具厂家都有自己的优势技术和产品，并都采取专业化的生产方式。欧美大多数模具企业既有一批长期合作的模具用户，在大型模具公司周围又有一批模具生产协作厂家。这种互惠、互利、共赢、共存的合作伙伴关系，有的已持续了30～40年。
　　（3）采用先进的管理信息系统，实现集成化管理。欧美的模具企业，特别是规模较大的模具企业，基本上实现了计算机管理。从生产计划、工艺制定，到质检、库存、统计等，普遍使用了计算机，公司内各部门可通过计算机网络共享信息。
　　（4）工艺管理先进，标准化程度高。与国内模具厂大多采取以钳工为主或钳工包干的生产组织模式不同，欧美的模具生产厂家是靠先进的工艺设备和工艺路线确保零件精度和生产进度。每副模具均有详细的设计图，包括每个零件的详细设计，并且都制定了详细的加工工艺。我国模具要走向世界，必须深化改革、扩大出口。欧美模具企业的先进技术和先进管理，使其生产的大型、精密、复杂模具，对促进汽车、电子、通讯、家电等产业的发展起了极其重要的作用，也给模具企业带来了良好的经济效益。中国的模具企业，人均年销售额在 20万美元左右；意大利人均年销售额也在 10万美元以上。与国内的模具企业相比，即使扣除价格因素的影响，欧美模具企业的生产效率也比我们高许多倍。
　　在技术发展方面，国际模具制造业具有以下特点：
　　（1）CAD/CAE/CAM的广泛应用，显示了用信息技术带动和提升模具工业的优越性。
　　在欧美，CAD/CAE/CAM已成为模具企业普遍应用的技术。在 CAD的应用方面，已经超越了甩掉图板、二维绘图的初级阶段，目前 3D设计已达到了70%～89%。PRO/E、UG、CIMATRON等的应用很普遍。应用这些软件不仅可完成 2D设计，同时可获得 3D模型，为 NC编程和 CAD/CAM的集成提供了保证。应用 3D设计，还可以在设计时进行装配干涉的检查，保证设计和工艺的合理性。数控机床的普遍应用，保证了模具零件的加工精度和质量。30～50人的模具企业，一般拥有数控机床十多台。经过数控机床加工的零件可直接进行装配，使装配钳工的人数大大减少。
　　CAE技术在欧美已经逐渐成熟。在注射模设计中应用 CAE分析软件，模拟塑料的冲模过程，分析冷却过程，预测成型过程中可能发生的缺陷。在冲模设计中应用 CAE软件，模拟金属变形过程，分析应力应变的分布，预测破裂、起皱和回弹等缺陷。CAE技术在模具设计中的作用越来越大，意大利 COMAU公司应用 CAE技术后，试模时间减少了50%以上。
　　（2）为了缩短制模周期、提高市场竞争力，普遍采用高速切削加工技术。
　　高速切削是以高切削速度、高进给速度和高加工质量为主要特征的加工技术，其加工效率比传统的切削工艺要高几倍，甚至十几倍。目前，欧美模具企业在生产中广泛应用数控高速铣，三轴联动的比较多，也有一些是五轴联动的，转数一般在 1.5万～3万r/min。采用高速铣削技术，可大大缩短制模时间。经高速铣削精加工后的模具型面，仅需略加抛光便可使用，节省了大量修磨、抛光的时间。欧美模具企业十分重视技术进步和设备更新。设备折旧期限一般为4～5年。
　　增加数控高速铣床，是模具企业设备投资的重点之一。
　　（3）快速成型技术与快速制模技术获得普遍应用.
　　由于市场竞争日益激烈，产品更新换代不断加快，快速成型和快速制模技术应运而生，并迅速获得普遍应用。在欧洲模具展上，快速成型技术和快速制模技术占据了十分突出的位置，有
　　SLA、SLS、FDM和 LOM等各种类型的快速成型设备，也有专门提供原型制造服务的机构和公司。
　　许多塑料模厂家利用快速原型浇制硅橡胶模具，用于少量翻制塑料件，非常适合于产品的试制。
　　三、全球模具主要区域发展情况
　　1、美国
　　近年来，美国制造业陷入衰退，制造业向全球转移，也影响到模具制造业的发展。2006年全美专用工具，模具和装卡具总收入约 82.9亿美元，总利润24.88%，计 20.6亿美元。进出口总值 14.3亿美元，主要贸易国为：日本 4.6亿美元(32.07%)；加拿大 4.6亿美元(32.06%)；德国 1.3亿美元(9.39%)；墨西哥 6千 5百万美元(4.58%)；中国 4千 5百万美元(3.18%)。2006年进口总值 10.1亿美元，主要进口国为: 日本 4.3亿美元(42.19%)；加拿大 29.6亿美元(29.18%)；德国 1.1亿美元(10.87%)；韩国 3千 6百万美元；中国 3千万美元 (2.93%)。2006年出口总值38.7亿美元，主要出口国为加拿大 16亿美元(41.39%)；墨西哥 6千 2百万美元(15.99%)；英国2千5百万美元(6.46%)；德国 2千万美元(5.05%)；日本 1千 5百万美元(3.96%)。美国模具制造业在数控机床方面实力雄厚：由于美国首先结合汽车、轴承生产需求，充分发展了大量大批生产自动化所需的自动线，而且电子、计算机技术在世界上领先，因此其数控机床的主机设计、制造及数控系统基础扎实，且一贯重视科研和创新，故其高性能数控机床技术在世界也一直领先。
　　2、德国
　　德国可说是欧洲最早从事模具生产国家之一，第二次世界大战后制造工业发展迅速，使其模具制造技巧日益精良，精密度更受到全球使用者的肯定，并在全世界享有盛名，是全球最重要模具供应国之一。依据德国机械工厂制造协会(VDMA)资料显示其模具厂商数约 5000家左右，其中属于 VDMA会员模具企业有 90家，这 90家模具企业的产值就占德国模具产值的90%，但该国模具产业结构仍以中小型企业为主，厂商员工人数在20人以下占八成，员工人数20100人约19%，员工人数 100人以上仅占1%。依据ISTMA所公布的的资料，德国模具销售值约占欧洲七个主要模具生产国总销售值五成，比排名第二意大利的 22亿欧元高出甚多，可见德国模具业在欧洲、甚至在全球都具有举足轻重的地位。进出口国方面，德国进口模具主要供应来源为瑞士及欧盟国家，如意大利、瑞士、捷克、法国及奥地利等国，其中意大利约占总进口值之五分之一，排名第一，亦同时为橡塑胶用射出及压缩模与金属射出及压缩模最大供应国，瑞士进口占有率居次，为压、冲、撞打工具最大供应国。
　　德国主要出口地区仍以欧洲各国为主，瑞士自 1997年起，即是德国主要出口国，但随下游产品制造据点逐渐移往东欧国家包括捷克、波兰、匈牙利等国，使得近年来出口至捷克的比例大幅成长，这也突显全球制造业位移至新兴工业国家的趋势。中国大陆近年来成为德国第三大出口国，占总出口百分比8.0%左右，至于出口到其他亚洲市场(如日本、南韩及台湾)的金额比重则是微乎其微。
　　目前德国仍位居欧洲模具市场的霸主，在全球的模具市场亦占有举足轻重地位，然而近年来受到中国大陆及东欧(如捷克、匈牙利)地区等新兴制造基地新掘起之影响，面临的处境类似另一
　　模具大国-日本，原本坚若磐石的模具工业有松动的现象，与德国模具业者逐步移往国外设厂有关。
　　3、日本
　　1945年抗日战争刚结束，日本模具工业并没被人们当作产业存在，随着贸易自由化和进口量的增大，该国模具企业陷入了十分困难的境地，日本政府开始认识到模具是决定日本企业国际竞争力的重要产品，需要优惠政策扶持，由此着手制定和执行《机械工业振兴临时措施法》（简称&机振法&），从 1956年颁布，于 1961年和 1966年分别延长了 5年，并在 1971年和 1979年统一了相关法规之后，正式于 1985年失效。&机振法&中的《模具制造合理化基本计划》提出一个操作流程，即对照合理化基本计算模式，由模具企业向通产省物资别原科提出设备现代化计划，经审查后获得日本开发银行的特别融资。据统计，实施&机振法&开始 5年，294个公司以 6.5%特别利息获得了约 112亿日元资金。直接效果是，模具企业生产设备的数量显著上升，如 1958年日本模具企业共 1164家，平均每个公司的生产设备为 14.9台，而到 1964年这一数值增为 23.6台。间接效果是，获得融资认可的流程本身就与模具企业经营体制改变、财务方面能力的强大相关联。以&机振法&的实施为契机，日本模具工业会于 1957年成立，并通过该协会展开各种各样的信息收集活动，模具企业得以广泛接触国内外信息，成效十分明显。总之，日本政府并不是一味局限于单方面出台措施，而是更侧重于引导企业，促进其增强核心竞争力。鉴于此，日本模具工业获得了飞速发展，据国际模具协会 1994年统计，1993年日本模具产值占到该年度世界模具总体产值的43.4%。
　　1985年&广场协议&以后，日元升值给日本经济带来了很大冲击。日本制造业开始向东南亚各国进行产业转移以求降低成本，特别是 1993年-1995年的第 4次日元升值以后，日本中小模具企业因订单减少、模具价格下压等问题，深陷经营危机。从 1991年到 2005年，苦于日本国内巿场需求减少以及中小企业经营者后继无人等原因，日本模具生产厂家及模具就业人数在 15年间分别减少了28%和13%，模具产值也自 1997年起呈现下滑，衰退率达11%。如 1998年日本模具产值攀上 18,700亿日元的高峰之后，2006年则降为 4100亿日元。从模具产业的毛利率也可以断定，日本中小模具企业无疑受到了产业空心化和产业集群瓦解的强大打击。
　　随着日本大型制造企业如三菱、夏普、本田、丰田等向海外的产业大转移，日本模具企业为了生存和发展不得不向海外巿场扩张，采用在国外设置模具企业；或和当地企业合资；或发单给自己熟悉的模具企业等方式。结果，在一般普及型模具技术领域，出现了机械加工技术取代模具技能的趋势。因此，中国、韩国的模具凭借价格优势加大了对日本的出口，在中低档技术含量的模具巿场上更已成为日本中小模具企业的主要竞争对手。同时，伴随着日本模具出口的增加，日本模具企业在东南亚各国设立维修点、向产业转移地的模具企业提供模具图纸以实现模具配套本地化的过程中，也造成了模具技术的流失乃至部分模具巿场的丧失。
　　也正因为此，日本模具企业不得不致力于高档模具的生产和技术升级，以避开价格竞争。也即，以小而精、小而专的技术积累作为竞争力的源泉，促使中小模具企业不断创新，营造可持续发展的环境，其特点是柔性对应性和专业相结合，以熟练工人为主体，对先进的设备加工技术和传统加工工艺进行整合，采用多品种、少批量生产方式来提高竞争力。
　　4、意大利
　　意大利塑料橡胶加工机械和模具制造行业是意大利机械制造联盟十个专用机械制造行业之一，拥有 500余项欧洲专利，专业化程度高，技术领先，产品多样。其产值占到机械制造联盟十个行业总产值的16.5%、国内市场消费额占20%、出口、进口分别占13.8%、15%、贸易余额占 13.4%。
　　根据意大利塑料橡胶加工机械和模具制造行业协会（ASSOCOMAPLAST）数据显示，2006年意大利塑料橡胶加工机械和模具制造业实现产值 38亿欧元，国内市场消费额 21.71亿欧元，出口22.68亿欧元，进口 5.89亿欧元。2006年实现贸易顺差 16.79亿欧元。
　　5、葡萄牙
　　葡萄牙模具工业发展始于 1943年，在注塑模具行业处于领先地位。至 1980年，葡模具产品已远销 50多个国家，当时仅马立尼亚&格兰特市市就有 54家模具企业，从业人数达 2000人。
　　目前葡模具业共有企业 300家，以中小企业为主，大部分集中在马立尼亚&格兰特和奥利维拉&德&阿泽麦伊斯两市，总从业人口 7500人。其中马立尼亚&格兰特市有模具企业 190家（占全国模具企业的63%），从业人员 5000人，奥利维拉&德&阿泽麦伊斯市有模具企业 86家（占全国模具企业的29%），从业人数 1600人。
　　经过半个多世纪的发展，葡萄牙模具企业总结和积累了大量技术经验。葡模具界普遍认为，模具工业整体水平的提高主要依赖于技术发展、合理生产和质量控制计划、不断更新设备和加强专业技术投资等因素。目前，葡模具企业本着工艺竞争和整体质量至上的经营理念，率先大量使用高精度数控设备，并在模具设计过程中普遍使用CAD/CAM/CAE系统。葡模具企业利润直接再投资平均比例高达18%，在包括美国、英国、韩国、日本和法国在内的国际模具工业及专用工具协会（ISTMA）成员国中居于首位。随着技术的发展与日臻完善，葡模具企业专业化程度不断提高，不少企业已逐步向模胚、抛光、大型模具或高精度模具等特定专业领域发展。
　　四、全球经济危机对模具制造行业的影响
　　1、美国次贷危机的产生
　　美国&次贷危机&从 2006年春季开始逐步显现，至 2007年 4月，美国第二大次级抵押贷款公司，新世纪金融公司申请破产保护，标志着美国次级抵押贷款危机正式爆发。次贷危机又称次级房贷危机（subprime lending crisis），也译为次债危机，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并致使全球主要金融市场出现流动性不足的危机。次级抵押贷款是指美国贷款机构面向收入水平不高因而信用程度也较差、出现违约概率较大的借款人提供的一种住房按揭贷款，因此，次级抵押贷款是一种高风险贷款。
　　面向信用分类在 660分以上，信用等级高，收入稳定可靠，债务负担合理的客户，这些客户主要选用 30年或 15年的固定利率按揭贷款，浮动利率贷款所占份额在 20%以下。
　　面向既包括信用分数在 620到 660分之间的主流阶层，又包括分数高于 660分的高信用度客户中的部分人，介于优质贷款市场和次级贷款市场之间，贷款利率通常比优质贷款高1～ 2个百分点，浮动利率贷款所占份额在 60%左右。
　　面向信用分数低于 620分，收入证明缺失，负债较重的客户，贷款利率一般比优质贷款高2～ 3个百分点，浮动利率贷款所占份额在 85%左右。
　　美国次贷危机产生的直接原因来自于美国房地产市场。2002年至2007年，美国房地产市场投机严重，房价上涨速度惊人，房地产市场出现泡沫。据估计，2007年初美国房地产市场房屋总价值约 21万亿美元，其中有 8万亿美元是投机的价值，泡沫占房屋总价值的38%。期间，按揭市场的两个变化为后来的危机埋下了隐患。第一，银行以前给购房人提供贷款，往往自己持有按揭，在未来 25-30年的时间里不断从购房人那里收取本金和利息。而从 2004年起，放贷机构则把按揭出售给投资银行或其他金融机构1。这些投资银行再把不同的按揭放在一起，变成一种&有按揭支撑的证券&在市场上出售。第二，金融机构在 2004年抛出所谓的次级按揭借贷。借贷者买房时不再需要像以前那样交纳20%或更高的首付，银行也不再对借贷者的背景和收入情况进行任何审查。
　　尽管次级抵押贷款风险较大，但由于收益率较高，受利益驱使，对次贷风险认识不足，同时迫于竞争需要，次贷机构大量发放次级抵押贷款，并且降低了次级房贷准入条件。2001年至2004年期间，美联储实施低利率等政策刺激了房地产业的进一步发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的首要选择。为了更方便、更快捷地向借款人发放次级贷款，贷款机构或其代理没有依照美国法律的有关规定向消费者真实、详尽地披露有关贷款条款与利率风险的复杂信息，导致众多对风险认识不足的借款人盲目贷款购房。由于美国次级抵押贷款机构宽松的贷款准入条件，甚至推出&零首付&、&零文件&等贷款方式，即不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金、无需提供任何有关偿还能力证明的情况下贷款购房，导致贷款欺诈案件时有发生。
　　为了追求更多的利润，放贷机构加快创新推出了多种多样的高风险次级抵押贷款产品，比如导致次贷危机的主要次贷品种无本金贷款、可调整利率贷款等。次贷最初的利率非常低，但是到2006年，利率迅速攀升，有些借了次贷的人开始无力偿还债务。2007年，不能按时偿还按揭的人的比例变得越来越高。与此同时，到 2007的第二季度，房价的泡沫也达到了顶点。次级抵押贷款危机随之开始爆发。
　　美国政府国民按揭协会在 1970年就创造了世界首个按揭抵押债券，把条件相近的若干个按揭债务一起打包，制成凭证，再将这些按揭债务作为抵押的凭证卖给投资者，于是，债务的利息收入和风险就传给了投资者。
　　2、次贷危机向全球的蔓延情况
　　（1）、次贷危机的传导
　　次贷危机最初影响范围限于持有或经营次级抵押资产的房地产投资信托公司、商业抵押贷款机构、投资银行及商业银行的抵押贷款子公司等。随着次贷危机的加深，一些商业银行开始冲减次贷有价证券，财务状况恶化，甚至出现净亏损。受此影响，银行业普遍收紧企业和消费者放贷标准、提高贷款条件，信贷紧缩开始困扰实体经济。至此，次贷危机完成了向信用危机的传递。
　　贷紧缩笼罩短期资金市场，导致货币市场基金的机构投资者面临陡然增大的资金赎回压力，流动性出现紧缺，货币市场总市值萎缩。信贷紧张加剧了业已存在的借款人房贷违约现象，并波及经营债券保险及信用违约担保产品的保险商，导致其融资成本升高，债权人相继要求其追加债务担保。除了商业信用市场、保险市场外，金融动荡还波及公司债券市场、商业票据市场、股票市场、汽车融资市场等其他金融市场，形成系统性的全面金融危机。由于美国金融市场的规模数倍于实体经济总量，金融市场动荡严重冲击实体经济。
　　在此次金融危机中，金融动荡向实体经济的传导渠道是：随着金融危机深化，信贷收缩笼罩市场，使企业融资成本快速攀升，甚至导致新增投资来源枯竭；金融市场尤其是股票市场的大幅度下滑带来强烈的逆向财富效应，抑制了居民消费。最终，金融危机从投资和消费两个角度导致实体经济下滑，从而完成了&房地产市场下滑导致次贷危机，次贷危机演变为金融危机，金融危机冲击实体经济&的逆向反馈循环。
　　（2）、次贷危机向全球蔓延
　　2008年 9月，美国次贷危机急剧恶化为金融危机，并在短期内席卷全球。美国政府 9月 7日接管房利美和房地美，9月15日美国第四大银行雷曼兄弟宣布并递交破产申请，同一天内美国第三大投资银行美林银行被收购。自雷曼兄弟破产后，美国银行危机蔓延到欧洲，各国纷纷通过注资或国有化挽救陷入困境的金融机构。亚洲地区面临的风险也正在加大，资金外流现象日趋严重。目前冰岛成为受此次危机冲击最大的国家，金融体系几近崩溃，整个国家面临破产危机。
　　美国金融危机导致美国股票市场大幅度下滑，并对全球股票市场产生了严重冲击。仅从 2008年 8月 1日至 10月 10日，美国道琼斯指数又下跌了25.4%，伦敦指数下跌了26.2%，德国股指下跌了29%，法国巴黎指数下跌了26.4%，日本日经指数下跌了36.8%，香港恒生指数下跌了35.3%，泰国、新加坡、越南、菲律宾、韩国、印度等股市都纷纷下跌。各国股市大跌的同时，纷纷创出各种新低。面对全球股灾，越来越多的市场选择暂停交易以求避难，如冰岛、印尼都已暂停股市交易，大阪证券交易所也于 10月 10日宣布暂停交易。全球股市的持续下跌显示出金融危机对世界经济影响的范围和程度不断增大。
　　信贷紧缩、股市大幅下跌导致全球消费需求下降，世界经济正在严重下滑。美国商务部最新数据显示，由于个人消费开支和出口增速低于预期，将2008年第二季度GDP增长率由此前的3.3%修正至2.8%。金融市场风险伴随着美国经济减速，使欧盟和欧元区经济受到较大冲击。第二季度欧盟和欧元区同时出现负增长，主要经济体德国、法国、意大利均出现负增长，欧元区私人最终消费则连续两个季度萎缩。作为全球第二大经济体的日本，第二季度出现负增长，消费、投资和出口亦同时萎缩。国际货币基金组织在 2008年10月份的报告中指出，面对 20世纪 30年代以来在成熟市场发生的最危险金融冲击，世界经济正在经历一场严重的下滑。
3、各国救市政策及成效
　　在全球性金融危机到来之际，各国政府都在极力的挽救濒临绝境的资本市场以稳定市场的信心。
　　（1）、美国
　　美国政府启动了有史以来最大规模的救市行动，美国救市资金将超过一万亿美元。2008年 9月 15日，美联储向美国银行体系注资 700亿美元，这是 911以后最大规模的单日注资行动。9月16日，美联储向保险公司 AIG注资 850亿美元，同时继续向美国银行体系注资 500亿美元。10月 3日，美国通过总金额 8500亿美元的救市方案，而早前，美联储向其一级交易商出借 2000亿美元国债。10月14日，美国宣布具体救市举措，美国总统布什宣布，美国政府决定年内动用已获批准的七千亿救市计划中 2500亿美元直接收购九家大型金融机构的股权。美国联储局亦在10月底宣布调低利率 0.5厘。
　　美国政府一系列挽救措施未能提振投资者信心，到 2009年初，金融机构发布的 2008年第四季度财报陆续爆出巨亏消息，对美国股市强烈震荡。奥巴马在就职演讲后的第二天即召集各经济
　　顾问商讨拯救银行业的对策。美国财政部、美联储和联邦存款保险公司 16日联合向美国银行提供 1180亿美元的担保，同时直接注资 200亿美元。美国政府将把金融复兴计划同 8250亿美元的经济刺激计划配套实施。新任国家经济委员会主席萨默斯，在处理问题资产救助项目上将采取截然不同的政策。也就是说，政府可能将专门成立一家&坏账银行&，用7000亿美元救市计划中剩余的 3500亿美元资金购买银行的问题资产，以鼓励银行放贷。另一个可能的选择是，这些问题资产不从银行账目中剥离，而是由政府提供担保。但无论哪种方式，都表明美国新政府将着眼于&系统性解决&金融问题，而不是采取布什政府&一事一办&的方针。
　　（2）、欧洲
　　欧洲各国总注资近两万亿美元。
　　2008年 10月 7日，俄罗斯宣布，将向银行注入总额 9500亿卢布的资金。
　　10月 8日，英国政府表示，英伦银行将提供 2000亿英镑短期信贷额，增加各银行的资金流动性，13日执行其银行拯救方案，向三大银行注资 370亿英镑，将其部分国有化，以确保银行系统的健康，16日英国央行将银行的融资门槛大幅降低。
　　10月 17日，德国联邦参议院通过政府提出的近 5000亿欧元的救市计划，以稳定陷入危机的金融市场。
　　法国政府计划推出 3600亿欧元的融资计划。
　　荷兰拨款 200亿欧元支持金融市场，用于帮助包括保险商在内的荷兰所有金融企业。
　　瑞典央行向银行业界大幅注资。
　　爱尔兰政府表示准备为本土银行存款和债务提供两年担保，以消除市场对银行系统即将崩溃的担心。
　　10月16日，瑞士政府将对瑞士银行提供包括注资和处理坏账在内的一揽子救助，涉资总额超过 650亿美元。
　　在 11月，欧洲各国央行纷纷推出史无前例的降息政策。英国央行大幅减息 1.5厘至 3厘，是自 1955年以来最低水平、欧洲央行减息半厘至 3.25厘、瑞士央行亦同日宣布将息率调低 0.5厘。
　　2009年 1月19日，英国第二大银行苏格兰皇家银行宣布，由于信贷和金融市场环境进一步恶化，其 2008年累计亏损额约 410亿美元，创下有史以来英国公司年度最大亏损纪录。当天，布朗首相就宣布了旨在促进信贷和防止经济陷入长期衰退的第二轮金融救援计划。
　　（3）、日本
　　日本银行(日本央行)2008年 10月实施紧急公开市场操作，破纪录地向短期金融市场注资共计 4万亿日元(约合 2744亿元人民币)，连续第17个交易日向市场紧急注资。日本银行欲通过大量注资，维持仍无法缓解的紧张市场稳定状态。
　　2009年以来，日本央行已在 1月8日和 20日两次向金融机构提供总计超过 2.5万亿日元(1美元约合 88日元)的低息贷款，并计划在未来 3个月内再提供总额 3万亿日元的低息贷款，以力保不出现银行倒闭。
　　4、对模具制造行业的影响
　　美国的金融危机最早冲击的是美国经济，造成了美国需求下降，但欧洲国家、新兴市场经济体的经济却没有同时呈现出急剧下滑的势头。
　　从模具的应用行业来分析，机械、汽车、电子等产业是模具工业的主要市场，其中汽车、摩托车行业占有模具工业一半市场。金融危机将直接影响汽车消费市场，特别是欧美汽车消耗大国汽车需求的降低，目前国际汽车行业不景气，美国三大汽车企业濒临破产更加剧了汽车行业的恐慌，因此将对汽车模具市场带来较大的冲击。对于机械、五金工具模具行业的冲击次之。对于家用电器、电子行业模具行业，由于下游行业需求弹性较大，因此受到的冲击也较大。日用品模具行业，由于下游行业为刚性需求，因此受到的冲击较小。对于航空、、、兵器、攻关器械模具行业，受到金融危机影响较小。
　　从模具进出口市场分析，由于金融危机造成的需求下降，进出口市场规模将缩小，同时各国将增设贸易壁垒，以保护国内的模具行业发展。
　　从模具制造企业来分析，外向型企业将受到较大冲击，特别是对模具制造业输出地。对于不同技术和管理水平的企业，水平越高的企业受冲击越小，水平越低的企业受冲击越大。
　　五、国际模具制造业趋势
　　近年来，国际模具制造向中国转移的趋势明显。由于模具行业是一个技术、资金、劳动力都相对密集的产业，中国的平均劳动力成本仅是美国的 1/40到 1/30，随着中国经济的快速发展，我国技术人才的水平也逐步提高，而工业发达国家模具发展逐渐萎缩的趋势，也加速了这些国家把本国模具工业向工业和技术基础较好的国家(包括中国)的转移。针对日本制造业大规模进驻东莞长安，罗百辉分析认为，首要原因就是日本模具加工成本较高，是中国模具加工成本的三倍；其次，日本大批制造企业在中国设厂，除可有效降低运输成本、人工成本等因素外，还避免了以往在模具的运输过程中因出现意外损害而导致模具无法正常使用的情况；第三，中国的模具加工业正日趋成熟，技术水平正在提高，人员素质也有大幅提高；第四，模具加工的发展趋势是向高速度、高精度、高性能方向发展，目前日本模具企业的高密度加工具有相当优势，因而日本模具加工企业逐渐向精密模具加工集中，而一般模具加工则开始向中国等地转移。据罗百辉调查，2007年以来发达国家的模具企业向中国转移呈加速趋势。2007年 5月，日本排名第一的汽车模具制造商富士工业技术株式会社与三井物产株式会社共同组建的三井富士汽车模具有限公司在山东烟台正式签约落户；美国科尔亚洲公司与东风汽车模具公司合资建立&武汉东风科尔模具标准件有限公司&，科尔亚洲公司占63％股份。2007年 7月，日本从事模具生产的 AB公司首次与中国台湾地区个人电脑外围设备厂商赴上海建厂，电话模具产品。欧盟、韩国、新加坡的模具企业也密集组团前往中国考察，寻求进驻区域和合作伙伴。目前世界制造业生产基地加速向中国转移，中国制造业又正迈入向高端升级发展阶段，对优质精密的模具需求将不断上升。发达国家模具巨头继上世纪 90年代中期外资模具进入中国之后再掀投资热潮，目的正是为了抢占先机，将使中国本土模具工业面临国外先进技术和高品质制品的&近身挑战&，国内生产空间将受到挤压。
　　六、全球主要供应商
　　1、美国哈斯
　　美国哈斯加工中心也是机床模具行业巨头。1983年哈斯在美国加州 SUN VALLEY成立；1992年扩大生产，迁址到加州市CHATSWORTH 市；1997年，由于生产规模的再次扩大，迁址到加州太平洋畔风景秀丽的 OXNARD市，其占地面积为 35万平方米， 建筑面积超过 8平方米。2001年，在比利时的布鲁塞尔成立了哈斯欧洲总部。2004年，为进一步缩短供货期，提高中国区的售后服务质量，哈斯在中国上海的外高桥保税区成立了哈斯亚洲总部。哈斯生产自动化的程度是迄今世界机床生产商中最高之一，美国总部已投入巨额资金，建设了一个十分现代化的数控机床制造中心。这个制造中心已拥有柔性加工系统、高精度的自动化生产线和数百台数控机床在内的加工设备，从而彻底提高哈斯的生产能力及推出更高精度的数控产品系列。
　　2、德国海拉
　　德国海拉模具事业部属德国十大精密模具制造商之一，有近 50年车灯及模具设计、生产制造的历史。海拉集团是总部在德国利普斯塔特的汽车照明及电子产品供应商。海拉目前是德国100强企业之一,为世界顶级供应商及售后服务市场提供产品。除了在德国总部的公司外,海拉在欧洲, 北美自由贸易区及亚太地区都有分公司。在全球 65个工厂，研发中心及贸易公司有将近23000个员工，其中在中国有 1800个员工。
　　3、德国罗德斯
　　罗德斯公司位于德国北部的 Soltau市，公司始创于 1789年，一直从事锡蜡模具生产。于80年代未期，开始自行开发新机床，以应付模具生产需要。于 1994年，罗德斯公司运用超过 200年的模具制作经验，生产出世界第一台高速加工中心。自始，罗德斯机床一直行销欧美亚各国，各国用户对罗德斯高速加工中心的使用方便、实而不华、支援充足等各项优点一直评价甚高。罗德斯公司并于 1999年在奥地利以 RFM760首次夺得国际高速加工大赛冠军，及 2000年和 2001年更再次夺此殊荣。罗德斯公司为了提供给广大客户更切实的售前、售后服务，于 2001年 12月在香港成立分公司：罗德斯（香港）有限公司，同时在 2001年和2003年中国深圳宝安区及江苏苏州设立了维修及技术培训中心。
　　4、日本牧野
　　日本牧野创始于 1937年，是专业从事制造数控金属加工机床的知名企业，在日本机床模具行业排行第一。总部设立于日本东京，牧野的生产与销售网络遍布全球，包括美国、德国、新加坡，和牧野中国（本部在江苏昆山）。在中国有上海，北京，大连，广东，重庆等分支机构。
　　5、日本荻原公司
　　日本荻原公司是世界顶级汽车模具生产厂家。 荻原(OGIHARA)是日本专业模具厂中最大的一家企业，在世界模具行业中，以独具特色的经营和管理方式而著名。荻原在几十年的实践中总结形成了一个行之有效的技术循环系统，使整个工厂有机的运作起来，能顺利的组织生产工作，同时从每个项目中得到的经验和教训，都固定下来，为以后的工作提供了借鉴，无形之中，既减少了损失，又节省了周期，也为培养新人提供了良好的教具。目前该公司已被中国的比亚迪公司收购。
　　6、芬兰贝尔罗斯
　　成立于 1953年的芬兰贝尔罗斯公司是电信和电子行业领先的结构件和电子件供应商，是目前全球最大的手机结构件制造商，也是全球最大的手机外壳公司，2006年市场占有率约达16%，主要业务在塑料外壳模具，另外也持续发展铝合金、不锈钢等轻金属手机外壳，并成功拓展天线、机电模块组装等多元服务与产品组合。贝尔罗斯在全球新兴市场包括墨西哥、巴西、匈牙利、中国及印度等地设立工厂。2007年光宝并购贝尔罗斯，光宝原本已有LED、键盘、GPS模块、手机相机模块等多样化零件，并购贝尔罗斯后，可增加外壳、天线及机电模块制造等产品服务，跨入高难度的结构件，并提供客户&一站式服务&的需求。
　　7、法国达索系统公司
　　法国达索系统公司是世界著名模具软件供应商，全球 PLM（产品生命周期管理）解决方案的领导者，是法国达索飞机公司的子公司，自 1981年以来达索系统一直是 3D软件的先驱。达索系统是全球产品全生命周期(PLM)解决方案和 3D技术的领导者，为 80个国家的90，000多名客户创造价值。自1981年以来，达索系统一直是3D软件的先驱，开发和推广支持工业流程的 PLM 应用软件和服务，以及提供产品从概念到维护全生命周期的 3D构想。达索系统软件系列有用于设计虚拟产品的CATIA，用于三维机械设计的SolidWorks，用于虚拟生产的DELMIA、用于虚拟的SIMULIA以及用于全球协同生命周期管理的ENOVIA（ENOVIA VPLM、ENOVIA MatrixOne 和 ENOVIA SmarTeam组成）。达索公司在 27个国家里设有 146个办事处和销售处，向客户提供完善、便捷的服务。
　　8、瑞士 AutoForm工程公司
　　AutoForm工程公司是全球闻名的汽车以及冲压成型工业模面设计和模拟软件供应商。包括瑞士研发与全球市场中心和德国工业应用与技术支持中心，其研发和应用的阶段主要有：1991年实现自适应精化 (adaptive refinement)网格；1992年采用隐式算法(implicit code)并与1993年开发出板成形模拟分析的专用软件；1994年实现对CAD数据的自动网格划分；1995年开始工业应用；1996年实现对 CAD数据的自动倒园 (automatic filleting)；1997年采用One-step(一步成形)代码实现工艺补充面(addendum)的自动设计；1998 年实现压料面(binder)的自动生成；2000年实现快速交互式模具设计。它是专门针对汽车工业和金属成形工业中的板料成形而开发和优化的，用于优化工艺方案和进行复杂型面的模具设计，约90%的全球汽车制造商和 100多家全球汽车模具制造商和冲压件供应商都使用它来进行产品开发、工艺规划和模具研发，其目标是解决&零件可制造性(part feasibility)、模具设计(die design)、可视化调试 (virtual tryout)&。
　　9、意大利弗马斯集团
　　意大利弗马斯集团是世界领先的模具锻造企业，在钢铁和非铁合金锻造行业（闭式模锻、开式模锻造、碾环）处于世界领先地位。成立于 1956年，目前，弗马斯集团在欧洲及南亚 20多个国家设有生产厂及服务机构，2007年销售额达 38.6亿欧元，是意大利最大的专业轴承配套商。
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