海通证券为什么2015估值低的股票 2015

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-01-14 09:50 标签： 海通证券2015暑期实习
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28871人问过福州证券开户-海通证券:估值在上市券商中最低,继续推荐
海通证券:估值在上市券商中最低,继续推荐
2014年净利润同比增长91%,与功烈快报基础?底细不合&&&
海通2014年营业收入179.8亿元、同比+72%,净老本77.1亿元、同比+91%,与劳绩快报根抵差别。公司各业务失调进行,掮客/投行/自营/资管/利钱/其他领取占比别离29%/9%/32%/3%/19%/9%。2014年ROE11.9%,同比+5.2用度率35%,同比-9ppts。投资、利息与经纪领取添加是公司2014年勋绩高增进的主因。&&&
掮客业务继续深化转型,投行业务行进明显&&&
2014年公司经纪业务继续深切转型,扩大营业面积、美化网点组织同时加大机构营业发展力度。14年掮客份额4.74%,持续坚持行业第4位;佣金率降至0.061%,同比-16%。投行业务提高明显,个中股权主承销募资374亿元,行业排名回升1位至第2;债券主承销募资548亿元、同比+6%,排名行业第8;并购营业行进最显著,买卖金额高达1357亿元,排名行业第1。&&&
创新领取占比超34%,海外收买获得本质性冲破&&&
2014年公司有用杠杆率从年头2.0x升至3.8x;岁终可耻业务(两融/股权质押/约定购回)领域达928亿元,同比+241%。荣耀业务支出占比达34%,同比+8个点。另外,2014年公司实现资制作证券化营业9单;柜台市场产品发行近千亿元;告捷签约收买葡萄牙圣灵投资银行与日本上市公司JapanInvest。咱们等待公司全世界处事手法与海外业务功烈奉献进一步抬举。&&&
估值:估值在上市券商中最低,维持“买入”评级&&&
我们基于分部估值法推导得出的指标价27.89元,对应2015EP/B3.47x。公司立异收入占比已超3成,而目前估值在上市券商中最低,咱们继续举荐,维持公司“买入”评级。
QQ在线开户预约咨询沪指5000点的历史地位 仍处于全球市场估值低区 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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沪指5000点的历史地位 仍处于全球市场估值低区
沪指点区间就是选取沪深300指数和上证50指数20倍PE作为坐标，目前全球各大市场成分指数除了恒生指数系列估值低于A股成分指数估值之外，其余都高于A股成分指数和20倍PE水准，所以沪指4300点至5100点的箱体区间仍然处于全球市场估值低区。
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　　从历史的大局观出发，考察指数高低并不能够戴着近视眼镜，而是应该拿着望远镜登高望远，否则你永远不能够清晰地思考未来，本周要探讨的就是沪指 5000点的历史地位。
　　沪指5000点目前似乎没有任何历史意义，但是从估值角度而言未来会是一个极其重要的点位，类似于1996年至1997年的沪指1052点，这是由沪指5000点对应的宏观经济总量和成分指数估值所决定的。　　首先，很多人对于股市与经济之间的关系定位有误，股市与经济之间晴雨表的关系是以十年为周期的，而在短周期内股市与经济是狗与主人之间的关系。所以很多人以短期增速作为宏观经济依据研究股市其实是一种近视的观点，真正值得借鉴的宏观经济数据是十年周期的经济总量增幅。　　例如，以A股为例，1994年至2001年间，除了其中2000年之外，所有年份的GDP增速都是下降的，但沪指却从325点增长至2245点；类似情况也发生在美股 ，2009年之后美国 GDP增速也是在下滑，但是道指却在各种质疑声中崛起，累计涨幅已经超过了200%，较2008年金融海啸之前的历史高点还贵了30%。由此可见，以短期GDP增速来判断股指高低是错误的。　　宏观经济真正有价值的判断工具是经济总量，例如道指在1968年至1982年期间基本上是横盘整理格局，但同期美国经济总量差不多从1万亿美元增长至10万亿美元，显然道指表现滞后于美国经济，因此在1982年至2000年期间道指上涨了十倍。同理，2000年中国经济总量恰好也是1万亿美元，2014年中国经济总量也是增长了十倍接近10万亿美元。我们以最谨慎的原则，选择2005年沪指1000点估值最低阶段作为起点，2005年中国经济总量是2万亿美元，与之相对应沪指5000点恰好合理反映中国经济状况。　　其次，从流动性角度，“通胀无牛市，通缩出牛市”是有借鉴意义的。1996年至2001年的A股牛市和2009年至2015年的美股牛市，显然都与那一阶段的央行和美联储货币政策有着密切关系。目前，央行货币政策正处于降准降息周期，因此市场流动性足以支撑沪指在4300点至5100点区间构筑盘整箱体，演绎牛市、盘整、再牛市的震荡攀升格局。　　为何提出沪指4300点至5100点的箱体观点？这取决于全流通时代成分指数20倍PE的合理估值。判断指数高低核心是估值，1996年股权分置阶段上证50指数40倍PE对应沪指1052点，岁末迎来监管层调控，但现在沪指1052点已经是历史低点，所以股指高低是相对的，成分股指估值才是衡量泡沫的关键。　　沪指点区间就是选取沪深300指数和上证50指数20倍PE作为坐标，目前全球各大市场成分指数除了恒生指数系列估值低于A股成分指数估值之外，其余都高于A股成分指数和20倍PE水准，所以沪指4300点至5100点的箱体区间仍然处于全球市场估值低区。　　机构观点&&&　　　　　　　　　　专家点评&&&　　　　　　
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日，沪指放量重挫6.5%，跌321点，创年内第二大跌幅，两市超500股跌停，超2000只股票下跌。[]
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估值低、拐点至、增长快
　　政策拐点已至，公司将面临更好的政策环境：过去两年绿色通道、广东高速路统一收费标准以及节假日免费等政策对公司的业绩打压非常明显，导致公司2012 年到2013 年上半年业绩负增长。但市场化改革和政府债务负担的加大将有望明显减少政府对高速公司的微观干涉行为，从而使公司面临更好的政策环境。　　车流量实现高速增长，流量拐点已至。一方面，梅观、机荷西段等干线公路修缮维护保养结束，另一方面，受益于路网完善，贯通效应明显，两因素共同促使车流量明显上升，如清连高速、南光高速和水官高速等。汽车保有量的较快增长以及自驾游的普及将促使公司未来保持较好的成长性。另外，里程长且基数低的清连高速有望成为未来公司利润的主要增长点。　　公司资本支出将自2014 年明显下降，未来现金流上升空间巨大。公司对已有高速公路的改造扩建工程已经趋于尾声，而且公司也将着力提升现有资产回报率而减少对其他高速的投资，这将导致未来几年公司的资本支出将显着下降；叠加公司逐年增长的经营性现金流，未来公司将可以明显降低财务杠杆并且提升分红比例。　　梅观高速可能回购，而贵龙项目和外环高速的风险可控。梅观高速政府可能回购，将可能产生巨额营业外收益；贵龙项目采用“建设-移交”模式，目前工程款已经近半回收，并且以3.09 亿获取了883 亩的建设用地，贵州房产市场虽然过剩，但价格并无泡沫，因此整体风险可控。而外环高速我们预计公司将会采取最有利的方式介入，预计不会大额直接投资，风险也相对可控。　　盈利预测与投资建议。我们假设公司14-15 年车流量增长10%左右，并且公司没有大的资本开支，清连二级路不计提，我们预计13-15 年的EPS 分别为0.36、0.46和0.57 元，未来几年业绩复合增长率将达到20%-25%，而公司目前估值很低（0.74倍PB 和对应14 年7 倍PE），我们给予公司投资评级为“买入”，给予目标价一倍PB，即4.6 元，相对于1 月21 日的收盘价，尚有35%左右的上涨空间。　　主要不确定因素。公司巨资投资外环高速、经济增长放缓导致车流量增速下降。
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