502 Bad Gateway
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nginx/1.4.7我国第一条由机器人生产制造机器人的生产线日前在沈阳新松机器人自动化股份有限公司智
　沈阳日报讯(记者肖春苹)机器人和通用航空是沈阳市新兴产业，备受人大代表和政协委员关注。8月24日，记者从市政府获悉，市政府及相关部门积极与代表委员沟通交流，将在政策、资金、人才等方面加大扶持力度，促进新兴产业发展。　　部分建议纳入　　国家中心城市建设规划我国第一条由机器人生产制造机器人的生产线日前在沈阳新松机器人自动化股份有限公司智慧园正式投产，缩小了与国外机器人研发技术的差距。“机器人产业不仅在传统的汽车零部件领域有广泛的应用，而且在高端的芯片制造、LED以及太阳能领域也有广泛的应用。”沈阳新松机器人自动化股份有限公司机器人事业部总经理王金涛介绍说。　　市政协委员范存艳一直关注机器人产业的发展。她在调研中了解到，目前沈阳市机器人产业虽然已经走在了全国前列，但在机器人的智能化、生活化方面还有很大的发展空间。因此，范委员提出《关于调整产业结构、增强沈阳经济综合实力》的提案，建议政府对机器人及智能装备为核心的产业，继续加大扶持力度。　　“我们相信未来机器人产业会在整个经济结构调整过程中发挥重要的作用。”范存艳提出，优化产业结构关系到沈阳长远发展，发展机器人产业，不仅能提高沈阳市在国内外的科技影响力，还会带动沈阳传统制造业的升级。　　市发改委发展规划处工作人员李春华说，目前我们已经将该提案中提出的一些建议纳入到《沈阳市加快国家中心城市建设规划》中。下一步，我们还将对提案中提出的其他问题进一步调研和分析，力求在以后加以解决。
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北斗应用全面开花 北斗相关公司订单逐渐放量(附股)
编者按：北斗放牧系统日前亮相美国消费电子展，而在国内将利用北斗卫星信息技术，对60万亩草场和7万头牲畜动态监控。北斗的应用全面开花，A股北斗相关公司订单量也出现好转。Wind数据显示，A股市场16家卫星导航公司中，有8家预告了2014年全年业绩，均为报喜。不过，有分析师指出，北斗订单的放量仍低于市场预期，未来5-10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。 北斗订单放量
海格通信(行情,问诊)1月8日公告的亿元北斗订单，给北斗产业的新年开了个好头。公司披露，中标2015年首个军用重大合同1.25亿元，主要为北斗导航及电台等项目，合同供货时间为2015年相应月份。 海格通信的公告也揭示出北斗产业商业化进展。2012年12月，北斗16颗卫星区域组网，北斗卫星导航系统正式向中国及亚太地区提供精密定位、实时导航、位置报告、精确授时、短信服务五大服务，北斗产业开始全面发展。 自2013年以来，相关上市公司北斗业务订单开始持续增加。2013年，海格通信北斗导航业务收入1.74亿元，2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元，大幅增长2倍。 数据显示，在16家卫星导航公司中，已有8家对2014年全年业绩作出了预测。8家公司业绩均出现增长。而在2013年，这8家公司中有5家业绩下降，其中，北斗产业龙头振芯科技(行情,问诊)甚至出现亏损。 月，振芯科技实现营业收入2.5亿元，较上年同期增长52.40%，前三季度营收已接近2013年全年收入。 处于爆发窗口期 尽管业务放量增长，但相比成熟的GPS，北斗产业在卫星导航领域仍还有较长的路要走。 目前北斗产业发展主要依靠军用订单和行业应用。分析人士指出，北斗军用产品订单具体招标及执行情况往往与市场预期不符，市场往往过于乐观。 “在行业应用上，交通领域可以通过行政措施推进，但渔业、农业等领域应用推广较慢。”中国卫星(行情,问诊)导航定位协会副会长兼秘书长苗前军指出，北斗产业要真正能够发展，除了政府主导的模式，更多需要依靠大众消费推广，大众消费应用应是北斗产业发展的主要动力。但现阶段，北斗产业在消费领域的应用才刚刚开始。 在二级市场上，振芯科技、华力创通(行情,问诊)、北斗星通(行情,问诊)、中海达(行情,问诊)等北斗产业龙头公司在2014年表现一般。 对于北斗产业未来的发展，政策持续向好。根据主管部门此前的计划，到2020年，建成由35颗卫星组网而成的全球卫星导航系统。中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其此前也介绍，2015年将发射试验卫星，对一些技术进行必要的在轨验证，确保固化全球卫星系统。北斗相关行业应用也将继续推进。 华创证券分析师预计，北斗导航应用产业正处于爆发式增长窗口期，未来5-10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。北斗产业10大概念股价值解析个股点评：北斗星通(行情,问诊):北斗芯片国产龙头类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期：公司估值:此盈利预测暂不考虑华信和佳利并表影响，如两家公司均在2014年完成交割，则2014年有少量并表，2015年、2016年全年增厚公司eps0.36、0.45，非常可观。此次收购也将非常有助于扭转整个产业界及资本市场界一直以来的看法:靠军方订单，未来一些业界优良的北斗企业将不单单依靠军方订单来存活，同样的行业性市场已经启动，技术及市场模式领先的行业性平台公司将会脱颖而出!我们预计公司年营业收入分别为10.62/14.62/20亿元，对应EPS分别为0.22/0.28/0.36 元。考虑到公司未来有望成为整个产业的对标及龙头公司，以及可能的再次整合及多方位的平台公司，我们对公司前景积极看好，给予“推荐”评级。华力创通(行情,问诊):股权激励合理，业绩迎来拐点类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕江峰 日期：事件公司公告股权激励计划6月23号晚，公司公布限制性股票激励计划，激励计划涉及股票数量为600万股，占到公司股本总额26800万股的2.239%，授予的限制性股票价格为10.05元。有效期为四年，考核条件为1）锁定期2014年净利润不低于最近三个会计年度的平均水平且不为负；2）2014年-2016年公司净利润不低于2100万、2415万、2777万。简评解锁条件合理我们认为公司股票激励计划对于净利润的考核目标较容易实现，能够有效激发管理团队的积极性，提高公司经营效率，降低代理人成本。本次股权激励总的摊销费用为1587万元，其中、年的摊销额分别为427、763、296、92万元，限制性股票费用的摊销对有效期内各年的净利润有所影响，但是程度较小。转型北斗，布局完整从业务占比来看，最近三年来公司北斗相关业务占比不断提高，、年的公司北斗业务收入分别为、万元，一年一个新台阶，北斗占总体业务的比例已经超过20%，预计未来占比会进一步提升。从业务布局来看，公司加大北斗领域研发投入，提高相关研发人员数量，完成了北斗领域较为全面的布局，包括北斗导航模拟器、北斗/GPS兼容芯片、北斗导航终端、导航天线，硅微陀螺仪等。公司在北斗领域辛勤耕耘，预计未来公司将成为北斗领域的领军企业之一。民用大斩获，军用大潜力去年11月，公司公布了与广东好帮手签订的关于北斗导航芯片订购的1.82亿元合同订单，这是上市公司在北斗民用领域获得的最大单体项目，说明公司在北斗导航民用领域已经走在了市场的前列，同时也说明公司的北斗芯片和相关技术已经获得了市场的认可，未来公司不排除和更多民用企业进行合作。军用领域，公司在2005年已拥有军工生产资质，是国内少数几家武器装备承制单位，公司在军用北斗芯片领域已有技术储备和相关研发进展。考虑到IT国产化，未来军用领域将是北斗芯片的刚需采用方。今年军方订单将迎来释放节点，公司凭借多年在军方领域的耕耘，相信会用相应斩获。盈利预测与投资建议公司今年北斗业绩将进一步明显提升，将对整体业绩起到明显提升作用，管理费用预计不会出现去年大幅增长情况，预计14、15年EPS分别为0.17元、0.45元，维持“增持”评级。振芯科技公司三季报点评:军方合同确认中，运营用户稳步拓展类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：金炜 日期：公司三季报略低于预期，军方合同确认仍然滞后市场预期。我们预计有近一亿的军方合同将顺延到2015 年确认，叠加军方2014 年采购合同的确认，2015年有望成为之前市场预期的收入确认大年。我们调整公司 年 EPS为0.17 元、0.37 元及0.52 元，对应目前股价PE 为146x、67x 及48x，维持公司“推荐”评级。公司三季报略低于预期，军方合同确认仍然滞后市场预期:公司前三季度实现收入2.5 亿元，yoy 52.4%，实现归属于母公司股东净利润为2752.9 万元，yoy 787.5%，基本每股收益为0.10 元。公司三季报略低于预期，之前收获的3.23 亿军方合同，截止三季度末已经确认了1.3亿元，三季度单季确认了5040.0 万元，尚余1.9 亿元待确认。我们预计将有近一亿的合同将顺延到2015 年确认。公司其他业务均进展顺利:今年以来，公司大力推进集成电路研发成果产品化、产业化转型，本期实现元器件销售2484.6 万元，较上年同期增加74.3%。随着公司北斗运营服务规模和服务能力提升，以及市场拓展力度增加，本期实现北斗运营服务收入1478.4 万元，较上年同期增加45.7%。另外公司承接的交通、公安、政法等行业系统多个大型项目陆续竣工验收，本期安防监控业务实现销售收入4189.8 万元，较上年同期增加175.9%。报告期内，受技术开发节点影响，设计服务业务实现销售收入958.3 万元，较上年同期下降40.6%。公司正在积极研发卫星通讯技术:卫通芯片目前是多家单位在研制，公司是其中之一。国家拨付一部分资金，公司自投一部分资金。明年有望发射第一颗星。卫星通讯终端每年国内新增上万用户，按照单价一万元计算，将是一个10 亿左右量级的市场，如果考虑存量终端更替北斗导航模块，则市场规模在几十亿的量级。投资建议:公司军方订单受非公司因素影响导致收入确认延迟。我们认为军方在未来较长时间将是北斗终端的采购主体，公司在技术实力上仍为北斗投资第一标，我们预计2015 年有望成为之前市场预期的北斗终端确认大年。另外公司多款元器件也有望成为新的业绩增长点。我们调整公司 年 EPS 为0.17 元、0.37 元及0.52 元，对应目前股价PE 为146x、67x 及48x，维持公司“推荐”评级。风险提示:军方2014 年采购规模低于预期，安防监控业务不及预期。亿纬锂能(行情,问诊):战略拼图，再联强援铺设充电网络类别：公司研究 机构：宏源证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：王建伟 日期：投资要点:联手特锐德(行情,问诊)成立合资公司，建设充电网络并提供运营服务公司在电动汽车产业链的占位初步完成，锁定“动力系统”和“充电网络运营服务”两大关键环节报告摘要:继牵手南京金龙之后，公司联合特锐德布局充电网络，产业链定位锁定“动力”和“充电”两大关键环节，公司电动汽车产业链布局初步成型。公司晚间发布公告，联合特锐德在惠州成立合资公司，注册资本1亿元，其中特锐德出资5，100万，占股51%，公司以自有资金出资4，900万，占股49%。合资公司将在惠州推动“电动汽车群智能充电系统”产业化落地和运营服务，同时依托互联网技术开发增值服务，实现电网、车网和互联网三网融合。我们认为后期合资公司有望受到惠州市政府的大力扶持，随着地区充电网络逐步完善，公司未来新能源汽车动力系统销售有望受到正向拉动，正反馈效应值得期待。我们再次强调公司成长逻辑将从电子烟切换到电动汽车产业链，今年四季度将是建仓良机。电子烟方面，公司随着产品结构调整仍将保持龙头地位。公司积极应对电子烟行业从电子烟（E-cig）向大烟（PV/Tank/E-vapor）切换的趋势，未来有望形成“海外大烟销售占优，国内小烟产品主导”的业务格局。电动汽车方面，公司已经在电动汽车产业链锁定了动力系统和充电网络两大关键环节，未来有望形成“充电网络建设推动动力系统销售”，“动力系统销售规模扩大进而推升充电网络运营价值”的良性循环。维持“买入”评级。我们看好公司以“先进电池制造”为核心的战略布局，此次联合特锐德建设充电网络使得公司进一步完成了“动力”+“充电”两大关键环节的卡位，预估公司年EPS为0.28、0.44、0.59元，维持公司“买入”的投资评级。海格通信:推出员工持股，彰显未来高成长类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：杨鑫林 日期：事件: 海格通信（月11日晚发布公告，公司推出员工持股计划，非公开发行不超过7500万股，其中由广州无线电集团认购4500万股，添富-定增35号认购不超过355万股，添富-定增36号认购不超过2，645万股，锁定期超过3年。点评:推出员工持股计划，全部由大股东和核心管理层认购。此次公司大手笔推出员工持股计划，数量达到7500万股，价格为15.76元，总金额达到11.8亿，其中大股东广州无线电集团认购金额为7.1亿，核心管理层及员工认购金额为4.7亿。从披露的预案来看，锁定时间为3+N，也就是至少超过3年，这也彰显公司大股东和管理层以及核心员工对公司未来发展充满信心。公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张”，进一步实现“军品深根细作，民品战略布局”。公司是国内国防领域领先的信息服务系统供应商，从2011年开始通过超募资金不断进行资本运作，通过外购实现北斗导航（外购南方海岸）、数字集群（四川承联）、频谱监测（深圳嵘兴）、无线公网（广州怡创）、模拟仿真（摩诘创新）等多领域切入，目前公司形成四大主业:即军用电台、北斗导航、模拟仿真、数字集群，2个新业务增长点:即卫星通信和频谱监测，从而实现军民融合新战略，公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略，预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购，强化外延式扩张能力。持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业，产业链逐步完善，产业布局合理，重点地区部署将带动全国发展，其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费，其中北斗二代将率先在国防安全领域启动，然后行业应用不断深入，大众消费未来需求空间广阔，其中国防安全+特定行业市场规模达到近200亿，市场空间广阔，公司在北斗导航产业链齐全，具备上下游技术积累以及渠道优势，同时易获得政府补贴，是目前北斗导航产业投资首选标的。投资建议:员工持股计划凸显未来高成长，充足订单确定14-15 年业绩表现，维持谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向，数字机部师以及应急网络建设有望在未来2 年加速，同时北斗产业进入快速增长期，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，外延式并购将增厚14、15年的业绩。预计公司年基本每股收益0.46/0.61/0.78 元，对应当前股价PE 分别为36.4/27.4/21.5倍，维持谨慎推荐评级。风险提示。订单低于预期，政策风险、竞争风险、技术风险等。航天科技:营收保持稳定增长，融资落地助推三大产业加速发展类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：事项:航天信息(行情,问诊)发布2014年半年报:实现营业收入81.14亿元，同比增长19.47%；净利润6.32亿元，同比增长6.88%；每股收益0.68元；每股净资产6.70元。公司业绩基本符合我们的预期。平安观点:渠道销售和系统集成双发力，助推营收稳定增长公司营收同比增长19.47%，增速远远高于去年同期，主要原因一是公司不断拓展业务领域，完善渠道建设，提高服务渠道的营销能力和市场化意识，渠道销售规模扩大；二是公司利用自身的技术优势、资金优势、资质优势等资源，积极参与行业招投标及系统集成项目，同时加大自主软件产品的研发，使公司网络、软件与系统集成业务规模扩大。值得注意的是，公司预收账款同比增长36.56%，公司下半年业绩快速增长值得期待。公司毛利率为19.6%，与去年同期相比下降1.3个百分点，主要是由于本年渠道销售以及系统集成业务增长较快，而渠道销售及系统集成业务毛利率较低使得营业成本上升较快所致。随着公司渠道建设的逐渐完善和产品销售结构改善，我们预计毛利率有进一步上行的空间。公司销售费用率为2.45%，与去年同期相比上升0.32个百分点，主要由于公司经营规模扩大带来的费用增加；公司管理费用率为4.17%，与去年同期相比下降0.61个百分点。融资方案落地，三大支柱业务有望加速发展14年8月国务院通过公司发行24亿可转换债的方案，公司拟将募集资金投资于金税产业升级、金融电子支付、自主安全的物联网技术三大重点领域，有望通过资本运营方式助推三大重点产业快速发展。分项目来看，我国“营改增”政策加速推进，公司在防伪税控系统市场不断推出新品；公司13年收购北京捷文和深圳德诚，战略布局金融支付领域；物联网市场方面，公司已有多项专利技术储备。此次融资方案落地，有望加速三大产业技术升级和市场拓展进程，公司三大业务有望加速发展，长期成长空间进一步开启。首次覆盖给予“推荐”评级，目标价25元:暂不考虑外延扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为1.36、1.58和1.84元。我们认为市场对公司股价存在低估，因而首次覆盖给予“推荐”评级，目标价25元，对应15年约16倍PE。风险提示:市场竞争风险、重大技术变革风险。机械设备:兵工集团资产整合之北方导航(行情,问诊)类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：符彩霞 日期：北方导航建于1960年，是“一五”时期前苏联援建156项后追加的项目，是我国唯一的航空光学轰炸瞄准具制造厂。2000年9月实行军民分立，设立以电脑刺绣机为核心业务的“北方天鸟智能科技股份有限公司”。2001年11月，218厂整体改制为国有独资的军品公司-北京华北光学仪器有限公司。北方导航日上市，发行4000万股，募集资金3.68亿元，用于电脑针织横机生产线技术改造项目，建设科研办公大楼，北京北方天鸟智能科技股份有限公司拟与中色发展投资有限公司合作建设科研办公大楼，场景观测平台批生产一期建设项目，对衡阳北方光电信息技术有限公司进行增资扩股，模糊电脑电控系统技术改造项目，电脑绗缝机生产线技术改造项目，电脑刺绣机深圳外贸生产基地项目变更，服装设计生产自动化成套设备生产线技术改造项目，补充流动资金，收购衡阳无线电总厂，成立武汉北方天鸟佳美电脑绣花机制造有限公司，成立北京天鸟一和数控设备有限公司。2008年8月公司定向增发7870万股，募集资金12.35亿元，用于购买华北光学拥有的军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品。军工资产注入后，成为国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司。布局将包括军品及军民两用产业构架方面，进而形成支撑未来发展的四大核心业务（远程压制，航空稳瞄，武器火控，制导与控制）和以场景观测平台产品，智能机器人(行情,问诊)，稳瞄系列，温控技术，惯导，低成本导引头为代表的六大核心技术。2009年5月，公司定向增发5100万股，募集资金8.29亿元，用于用于非战争军事行动装备产业及反恐试训基地建设用地项目，投资河南万象集团，增资泰兴市航联电连接器，合资成立中兵矿业公司。“十二五”期间，公司确定了以惯性导航、远程控制、探测控制、环境控制、无人平台为主的产品和技术发展方向；继续围绕结构调整、技术创新、精益管理三条工作主线，秉承“唯实、创新、开放”的企业精神，不断推进军品现代化建设，全面实现建设中国兵器导航与控制技术研发、核心系统生产基地的目标。目前北方导航的主营业务包括服装纺织设备和军民两用产品，军品主要有远程火箭弹、末敏弹、智能炸弹、航空瞄准系统（配套轰6、直9、强5等型号）、武器火控系统（配套155自行榴弹炮等）、军用无人机和无人车、惯性制导火箭弹导引头等。中国卫星:短期增长放缓不改长线前景类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：皮建国 日期：事件:公司近期公布三季报:月，公司实现营业收入29.88亿元，较上年同期增长0.07%，归属于上市公司股东的净利润约为2.14亿元，较上年同期下降1.89%。点评:公司三季度收入同比增速下降，毛利率和三项费率保持稳定。报告披露，公司前三季度营业收入同比增长仅为0.07%，归母净利润同比甚至出现小幅下降。近三年财务数据显示，公司前三季度营业收入同比增速逐年下降，营收增长率每年降幅约有10个百分点。这表明公司小卫星研制业务和卫星应用业务的高速增长期已告一段落，在下一轮航天发射高峰和重大基础项目来临之前，公司发展将切换到低速平稳的轨道上来。公司毛利率保持稳定，近三年在13%至14%之间窄幅波动，考虑到公司主营业务的特殊性（定价机制短期内难有较大变革），未来综合毛利率不会产生大幅变化。公司三项费率稳定，只有管理费率略有提升。2014年业绩增长不明朗，仍看好公司长期前景。近五年财务数据表明，公司第四季度会有较大数量的合同到款和收入确认，四季度单季收入在全年营收占比约为35%至40%。公司2014年前三季度公司小卫星（含微小卫星）发射数目明显下滑，据半年报公开披露信息，上半年仅成功发射了实践十一号06星一颗卫星。研制业务尚处市场培育期，公司正在探索卫星导航、卫星通信和卫星遥感与智慧管网、智慧城市和物联网等领域的融合，虽然已经启动了多个项目，但短期内难以产生效益。我们仍然看好公司的长期前景，一方面公司作为卫星研制和应用领域的“国家队”，龙头地位难以撼动；另一方面国家对空间基础设施尤其是军用宇航装备的需求相当迫切，大规模投资还会持续。另外，控股股东航天五院的改制工作正在稳步推进，注入预期尚未兑现。盈利预测及评级:鉴于公司收入增速低于预期，我们调整未来三年盈利预测，调整后公司2014年至2016年EPS分别为0.19元（下调5.00%）、0.21元（下调8.70%）和0.23元（下调8.00%）。考虑到公司在卫星产业的龙头地位和改制注入预期，我们仍维持公司“增持”评级。风险因素:卫星研制为订单式业务，用户集中在政府部门和军方，政府政策和军方需求变化容易引起业务波动；卫星应用产业市场在国内尚处于培育期，产品开拓存在不确定性；卫星研制与应用需要多种高新技术支撑，相关技术研发进度可能低于预期。短期内估值偏高，有随市场行情下调的风险。国腾电子:2014q1亏损主要由于收入确认滞后，全年高增长无忧类别：公司研究 机构：海通证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：徐力，侯云哲 日期：事件:2014Q1，公司实现营业收入4182.78万元，同比下降10.83%。实现归属于上市公司的净利润-1108.86万元，2013年同期实现归属于上市公司股东净利润42.99万元。点评:1.2014年一季度，公司实现营收4182.78万元，同比下降10.83%。由于设计服务业务和卫星定位终端业务受项目确认进度影响，营收同比分别下降27.36%和42.61%，其中设计服务业务实现营收626.79万元，卫星定位终端业务实现营收1581.68万元。值得注意的是，公司安防监控业务实现营收863.59万元，同比大幅增长106.92%；北斗运营服务业务实现营收479.48万元，同比增长131.67%。元器件业务实现营收631.24万元，同比增长41.09%。北斗业务之外，公司元器件和安防视频业务2014年也开始发力。2.2014年1季度，公司实现综合毛利率36.1%，同比大幅下降29.8个百分点，我们认为主要由于北斗终端业务和设计服务业务营收确认延后而对应费用确认刚性导致综合毛利率下降。3.期间费用率达到69.4%，同比大幅上升13.5个百分点。由于公司市场拓展力度增加，营业费用率达到13.3%，同比上升3.3个百分点。由于研发费用增加以及经营规模扩大，管理费用率达到57.6%，同比上升10.3个百分点。财务费用率负1.5%，同比下降0.1个百分点。4.在北斗业务，视频监控以及元器件业务三架马车拉动下，我们认为公司2014年高速增长无忧。北斗终端业务保持高速增长:国星通信2013年获得北斗终端订单3.23亿元，根据公司1季度报告，截至日已经累计执行2703.24万元，简单计算可知尚剩余近3亿订单将于2014年执行。我们尤其要注意到，公司在近期主管机关组织的特种行业区域基带芯片测试中排名第一，领先优势继续保持，有力回击市场关于公司受到何总事件影响而导致市场竞争力下降的传言。我们再次强调何总并不参与公司日常经营，何总事件不会影响上市公司业务。公司作为我国北斗导航领域的领军企业，考虑北斗处于发展启动期，公司具备不可替代的市场地位。元器件业务取得关键突破，再次证明公司在芯片设计领域强大的竞争力:产品方面，高性能集成电路完成3个系列频率合成器新产品（包括目前国内外最高性能的4GHz14位DDS）一次性流片成功以及两款4通道DDS产品的批量供货；MEMS产品已通过用户实验室测试验证，正在进行实际应用环境验证工作及量产平台的建设。公司已推出数款组合导航相关产品，部分产品已实现销售，并初步开发出北斗/惯导深耦合组合导航样机，正在进一步优化组合导航算法。市场方面，公司在保持原有特种行业高端客户的基础上加快对民营市场的推广。我们认为DDS芯片和MEMS芯片填补国内空白，未来国产化替代有望带动公司元器件业务快速增长。安防监控业务具备地域优势，未来有望成为新利润增长点。2013年，公司安防监控业务毛利率达到28.5%，同比大幅上升15个百分点，主要由于公司自主产品实现供货。产品方面，公司围绕目标检测识别跟踪、计算视觉导航和图像智能增强处理等重点研究方向，取得了一系列技术成果。市场方面，公司利用地域优势，以云贵川为据点，深入渗透各省市地区的安防监控市场，参与各地平安城市、智能交通、建筑智能化等建设工程。公司安防监控业务利用公司视频处理算法的优势走差异化竞争的道路，立足云贵川，具有本地化优势，未来有望成为新的利润增长点，参考海康大华视频监控业务的毛利率水平，我们判断公司视频监控业务毛利率有进一步上升的空间。5.盈利预测与投资建议:由于公司2014年Q1的亏损主要由于项目的执行进度和交货周期滞后，考虑公司除了北斗业务高速增长之外，元器件和安防视频业务2014年也开始发力，我们维持公司年0.71元、0.90元和1.18元的EPS预测，维持2014年40倍PE，对应6个月目标价28.4元，维持“买入”评级。6.风险提示:北斗订单执行进度低于预期，市场竞争超预期，北斗市场增速低于预期。四维图新(行情,问诊):车联网先锋类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：我们看好四维图新车联网业务的发展我们看好公司车联网业务的发展，我们认为四维图新正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产品研发，有望抓住车联网市场快速增长的机遇。四维的商业模式有望从2B向2C方向转变。携手腾讯，趣驾业务未来前景可期世界互联网大会，腾讯提出专注于通讯和社交应用上，力图实现人、设备、服务的互联互通。其中腾讯同四维图新合作开发的趣驾业务将连接“人”、“车”、“路”，是腾讯物联网战略的重要环节。未来两家公司有望进一步加大趣驾业务的投入，将其打造成为中国车联网领域的领先平台。预计车联网业务未来3年收入快速增长我们预计公司包含车联网业务在内的综合地理信息服务业务有望在年实现快速增长，我们估算公司年该业务收入分别为5.4亿元，7.8亿元和10.2亿元，其中车联网业务年收入预计分别为2.6亿元，4.0亿元和5.5亿元，同比增长分别为50%/55%/37%，占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。估值:上调盈利预测和目标价，上调评级至买入考虑到公司车联网业务产品和客户基础都在得到迅速提升，业务变现能力有望进一步增强，驱动公司整体盈利向好，我们上调EPS分别至0.28元/0.42元/0.59元，原来预测为0.28元/0.36元/0.50元，同时上调了公司车联网业务长期收入和盈利增速假设。我们27.3元的目标价是基于瑞银VCAM工具（WACC=7.9%）进行现金流贴现得出的（原来目标价为20元）。我们的目标价对应2015年65倍PE。
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