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公司名称：中国民生银行股份有限公司
注册资本：3415310万元
上市日期：
发行价：11.80元
更名历史：民生银行,G民生
注册地：北京市西城区复兴门内大街二号
法人代表：洪崎
总经理：毛晓峰
董秘：万青元
公司网址：.cn
电子信箱：.cn
联系电话：010-
周五展望：重点布局十大板块优质股
更多内容请看“股市直播室” 中国港口行业:4月箱量稳定增长,外贸增速较3月有提升 类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司 4月箱量增速与3月保持一致,外贸箱量同比增速上升2ppt 4月主要集装箱港口吞吐量同比增长5%(3月:+5%),日均吞吐量环比上升6%。4月
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外贸/内贸同比增速分别为+7%/+2%(3月:+5%/+4%)。外贸箱量在4月总量中占比66%(2014年3月:66%;2013年4月:65%)。我们估算,我国最大的沿海八大集装箱港口4月箱量之和同比增速为+7%(3月:+6%)。 长三角箱量增长较为显著,珠三角和渤海湾箱量增速相对稳定 长三角港口4月箱量同比增速为+7%,与3月的+3%相比有所上升。其中上海港箱量同比上升7%(3月:+3%),箱量增速达到+22%(3月:+14%),增长均相对明显。4月珠三角港口箱量同比增速为+5%,与3月相比保持稳定。其中深圳港4月同比增速+3%(3月:-3%),广州港箱量增速回落到+5%(3月:+14%)。渤海湾吞吐量同比增长6%(3月:+7%)。 上市公司数据 4月集装箱吞吐量符合我们的预期,同比增速达到+7%(3月:+3%),其中洋山港吞吐量同比增速上升3%,环比略有下降。箱量情况则低于我们的预期,4月吞吐量同比下滑3%(3月:-2%)。 5月箱量或将继续提升 4月集装箱吞吐量增速整体来说较为稳定,我们认为外贸箱量增长的恢复或将推动5月箱量进一步上升,特别是珠三角港口可能更为受益。 4月各地区集装箱吞吐量 海外银行业研究(一):泰国小微贷款之王-开泰银行 类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 海外银行业的研究是丰富我们研究体系,拓展研究思路的一个重要的内容,我们会每期就国内银行当前发展的热门业务寻找海外优秀银行的代表进行研究。 本期我们选择泰国最大的小微贷款银行开泰银行,介绍开泰银行运行的环境、开泰银行的经营策略,尤其是小企业贷款的管理,希望对于国内专门做小微贷款的银行提供良好的指导意义。 泰国的宏观环境和金融格局使银行成为中小企业融资的最主要渠道。 中小型企业在泰国的经济发展中起着举足轻重的作用。2012年泰国的中小企业提供了110万个新增就业岗位(占企业就业岗位的83.89%),并创造了37%的GDP。中小企业贡献的GDP增长水平相对泰国GDP整体而言,增长更加平稳。 然而在融资方面,泰国的中小企业与中国一样,难以获得便捷的融资。银行是最主要的资金提供方。 开泰银行:定位中小企业综合金融服务商。 开泰银行(原名泰华农民银行)成立于1945年,总行位于曼谷。截至2013年末,开泰银行以14.8%的总资产份额、14.5%的贷款市场份额和15.0%的存款市场份额在14家商业银行中排名第四。根据泰国银行法律规定,国外注册银行在泰国只能设立3个分支机构,且在曼谷只能开设1个分支机构。这些都限制了外资行在泰国进行直接的扩张和发展,因此,通过购买股权,持有看好的泰国本土银行成为外国银行集团获利的最佳途径。从开泰银行的股东上,我们可以看到资产管理最为先进的道富银行、全球最领先的大型银行集团汇丰和摩根大通以及优秀商业银行的代表纽银梅隆的身影。外资银行大股东为开泰银行带来了国际较为先进的资产管理能力和小额信贷经营的技术,为开泰银行业务持续领先发挥了重要的作用。 开泰银行的经营思路非常清晰,对于客户进行精细化划分,核心致力于成为中小企业的主办银行。开泰意识到只有成为中小企业的主办银行才能将中小企业的资金流循环完整的纳入到银行的经营中。与中小企业更加紧密的业务往来也有助于对于中小企业更加深入的了解。在产品和解决方案方面,开泰银行坚持创新和负责任的态度,对于企业的需求快速响应并调整。然后持续向中小企业的上下游以及同行进行品牌推广。开泰银行利用金融控股集团下的各金融业务形态为不同类型的企业提供非常全面的金融服务。可以说,开泰的全金融牌照+精准营销+全面产品服务和成熟风控是其长期取得优质业绩的主要原因。开泰的小微业务模式值得国内认真学习。我们国家同泰国一样属于中小、小微企业融资需求庞大而金融体系满足不全的发展中国家,银行建立正确的小微企业服务模式和定位将会伴随中小企业的成长,而取得长期的良好的资本回报。 行业风险:小微业务资产质量恶化超预期。 煤炭开采:2013年及2014年Q1煤炭行业经营回顾及业绩综述 类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 投资要点 2013年及2014年Q1煤炭行业经营回顾:(1)产量惯性增长,销量同比下滑,行业利润大幅下降;(2)2013年社会总库存大幅下降16.43%,但仍处于高位,港口库存和电厂库存下降;(3)需求下滑以及进口量大幅增加,煤炭铁路发运量占全国铁路货运量42.3%,维持低位运行;(4)国际煤价低价优势刺激进口增加13.4%,出口依旧低迷。 煤炭板块2013年及2014年Q1业绩综述:在产销量惯性增加和煤炭价格下跌的背景下,上市公司2013年及2014年Q1业绩同比均大幅下滑,销售均价下跌及成本增长导致煤炭业务毛利率同比下降,而下游企业经营环境的恶化以及煤炭议价能力的降低导致回款难度明显加大。根据我们对煤炭板块重点覆盖的27家煤炭企业统计:2013年,营业总收入同比下降6.98%;归属于上市公司股东的净利润同比下降29.48%;平均每股收益同比下降32.28%。2014年Q1平均应收账款同比增长41.37%。 煤炭相关行业比较:根据整体法计算煤炭及相关行业,2013年煤炭行业盈利能力下降较快,优势已不明显。煤炭行业整体毛利率及ROE分别为25.11%及2.1%,较去年同期分别下降0.97及5.45个百分点。 煤炭板块横向比较:2013年及2014年Q1上市公司业绩具有以下3个特征:(1)虽然地方政府及企业采取各种措施压缩成本,但总体来看成本控制对冲煤价下滑的能力较为有限;(2)高价煤企业开始受到较大的冲击;(3)开采成本较高的企业面临较大的困境,整合煤矿基本处于亏损状态。 投资策略:从2013年及2014年Q1煤炭行业总体运行情况看,行业基本面承压较大,除利润大幅下滑之外,应收账款继续增长,企业现金流面临较大的困境,整体社会库存维持较高水平,下游需求依然疲弱,煤价恐再次进入下行通道。4月中采PMI为50.4,虽小幅环比回升0.1仍难掩经济弱势。根据4月份微观层面观察,无论是固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据,显示需求依旧疲软。在经济无大起色,政策无大刺激的背景下,行业供求格局难有大的改善。而外加节能减排、能源结构变化更是压低估值的重要原因。长期看煤炭行业的机会在于经济周期的拐点,而中期看机会在于政策的拐点。短期看行业供需矛盾未解决,IPO开闸导致资金面再次趋紧,行业下行趋势不改,维持行业“中性”评级,建议组合:、、。 金融服务行业周报:进入财报后的数据“真空”投资期 类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 投资要点: 本周市场表现 本周沪深300下跌0.42%,银行也下跌0.17%,跑赢大盘0.25%。分机构看,国有银行整体下跌0.21%,股份制银行整体下跌0.25%,城商行整体上涨0.75%。国有银行、股份制银行均跑输银行业平均指数,城商行跑赢银行业平均指数。分个股看,表现较好的前三位分别是、、,分别上涨1.06%、1.04%、0.64%。 本周主要事件 欧洲央行11月起扮演银行监管角色;欧银行压力测试下月启;城商行同业与投资业务多超贷款;首次涉足企业账户体系,银联单位结算卡首发;区域性商业银行发力,理财产品短期化趋势显著提升;央行发布:单张信用卡平均透支近5000元;财政部5月7日将续发行280亿元3年期国债;商业银行时隔12年再售国开行高信用等级利率债;银监会召开2014年第一季度经济金融形势分析会;央行发布《中国金融稳定报告(2014)》。 投资建议 本周银行业13年年报和14年一季报已经披露完毕,财报显示银行业盈利能力开始出现显著分化且盈利增速放缓,但各类银行在自己特色领域已经开始重新布局,行业和公司转型正在向纵深发展。 但是,在3-4月,银行板块凭借盈利稳定和分红预期跑赢大盘,在5月财报数据真空期,投资者只能凭借感觉投资,银行虽然具有估值优势,但其他板块前期跌幅已较深,银行并不具备跑赢其他行业的基础,给予行业中性评级。投资者可适当参与业绩超预期个股,如、、。 银行业2013年年报综述:规模扩张成就业绩增长 类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 2013年,净利润同比增长13% 2013年,16家上市银行总计实现净利润1.18万亿元,同比增长13%,拨备前实现利润1.78万亿,同比增11%。中型银行净利润同比增17.4%,拨备前净利润同比增19.5%。 2013年,银行资产配置结构差异明显 13年,16家上市银行生息资产同比增长9.3%,宁波增幅最大,但民生出现负增长。其中:1)贷款同比增长13%,平安和宁波增幅最大,达到17.7%;2)同业资产同比增长2%,但是各家银行分化明显,北京同比增幅最大,65%;民生增幅最小,负增长32%;3)买入返售金融资产同比增12.5%,各家银行差别较大;中信、和招商增幅超过200%;民生、光大、在压缩这块业务,出现负增长。4)应收帐款类投资同比增长52%,各家银行分化明显。华夏、招商和中信增幅偏大,增幅达到10倍、6倍和4倍;四大行在压缩这块业务。13年,行业存款同比增10%。 2013年,收益结构:非息收入占比20% 2013年,行业非息收入同比增27%,非息收入占比提高到20%,利息净收入占比80%。平安增长78%,南京负增长,-19%;非息收入占比在11%30%,占比最小,占比最大。 2013年,行业净息差同比下降,达到2.52% 2013年,行业净息差同比下降16个bp。达到2.52%。主要原因是:银行贷款议价能力的下降;利率市场化推进;互联网金融对存款的冲击。只有中行的净息差同比提高9个bp,主要原因是海外净息差企稳回升;其他银行净息差同比都出现明显回落,民生的降幅最大,下降45bp,表明民生在议价能力方面优势削弱。 2013年,新增不良贷款790亿元,不良率提高到0.90% 2013年,16家上市银行不良贷款余额4810亿元,较年初增加790亿元;除农行外,大行的不良贷款余额增幅明显,新增不良占全部新增不良的60%左右;中小行的不良贷款余额增幅相对较小。 2013年,16家上市银行平均的不良率同比提高到0.09%,行业平均的不良率为0.90%。只有农行和平安的不良率下降。在上市银行中,农行最高为1.22%,而北京最低,只有0.65%。 2013年,行业拨贷比2.5%,其中6家银行达标,其他银行都不足2.5%;平安的拨贷比1.8%,最低,存在较大的拨备计提压力。 对净利润增速的分解:规模扩张贡献业绩增长的80% 从对净利润贡献看:信贷规模的扩张贡献10.4%;净息差贡献为-4.8%;非息收入贡献5.4%;其它方面的贡献为2%,这包括:拨备反哺利润以及成本收入比的下降等因素的影响。 结论 规模扩张依然是银行业绩增长最为核心的动力;非息收入的增长基本上抵销净息差回落的负面影响;拨备相对充足的银行能充分的借用拨备反哺利润的方式来增厚业绩;只要净息差能够企稳回升,银行净利润增速将能够达到15%以上;反之,只有10%-15%。 医药行业5月策略报告:进入战略性建仓最佳时机 类别：行业研究 机构：股份有限公司 投资要点 医药行业数据跟踪。截至14年3月底,医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为5069亿、499亿,同比增长分别为13.70%、14.00%;而医药制造业主营业务成本为3594亿,同比增长15.20%。相对于2月份营业收入增速上升约0.25个百分点,同期主营业务成本下降0.44个百分点,毛利率仍保持在29% 以上,仍处于较高的水平,可见行业盈利能力较好。第1季度的营收下滑主要原因应该是GMP 改造带来的停产影响,即使部分企业抢在大限之前通过,但其在准备检查过程中的停产整顿也给一季度的销售带来了影响。同时利润总额持续下滑可以理解的主要原因可能就是因为GMP 建设完成,导致每月的固定资产折旧增加。 最新医药政策。1、《关于做好常用低价药品供应保障工作的意见》发布:对常用低价药品从改进价格管理、完善采购办法、建立短缺药品储备、加大政策扶持等方面明确了保障常用低价药品生产供应的政策措施;2、安徽县医院全部纳入国家综合改革试点:中央财政将继续按照每个县300万元的标准对第一批、第二批试点县给予补助,预计将补助全省1.86亿元;3、安徽招标“修正”运行轨道:过去最低价中标的思路将遭舍弃,拟对基本用药划分质量层次,以综合得分最高者中标;4、河北新版新农合药品报销目录发布:共纳入药品2695种,对新农合报销药物目录所占的比例做出了具体规定。 5月份医药观点。4月份医药指数出现下滑,主要是1季度业绩不达预期导致的。造成该现象的主要因素是:除了1季度是传统的谈季之外,新版GMP 认证使相关公司成本及折旧费用陡增,尤其对注射剂及生物制品公司。我们认为:该现象是短暂的、中药调价原则比较柔和,对中药影响比较有限。因此,医药指数调整出战略性建仓最佳时机。 5月份投资组合。我们认为:新版GMP 认证导致成本提升效应不断减少,5月份医药指数很可能走出阶段性底部,因此配置医药股战略性机会凸显。尽管中药价格调整最终版尚未出台,但总体降价原则相对比较柔和。选股思路如下:(1) 坚守很可能加速增长的标的,如(主业加速增长+确定性外延式扩张)、(银杏内酯放量+热毒宁持续增长+基药严格实行导致基药放量)、(新药获批概念+主业持续增长);(2)关注业绩很可能扭亏或并购预期概念股,如(确定外延式增长+新药获批)、(确定外延式增长+埃索及乌体淋斯招标放量);(3)关注新药获批概念股,如(AC-HIB 三联疫苗放量+默沙东HPV 疫苗获批放量);(4)关注外延式扩张预期强烈的标的, 如(高新医院持续高增长+医疗服务外延式扩张)。 航运行业:评波交所海岬指数的公式变更-中国因素和市场特征影响下的必然选择 类别：行业研究 机构：股份有限公司 5月6日波罗的运交易所采用新标准来计算海岬船指数BCI和海岬船平均租金(BCITCAverage),新标准将BCI权重航线从原来的9条变更为11条,调整了部分权重航线的船型、佣金假设,使得租金和指数的计算更加贴切市场情况,与此同时,交易所将远期运费FFA(ForwardFreightAgreement)主力合约标的“海岬船平均租金”(BCITCAverage)权重航线从4条增至5条。总体来看,新标准是波交所基于近年来铁矿石、煤炭贸易和海岬市场特点对原体系的进一步完善,增加了中国进口航线在指数和平均租金中的权重(短期国内矿石高库存压抑中国进口航线运费,所以我们看到5月6日调整后的BCI指数大幅下滑),FFA参与者在新标准下将要更多的关注中国铁矿石航线市场,对于BDI综合指数和现货市场上的货主、船公司而言,本次调整对其影响不大。 一、中国因素促使新航线纳入权重 中国铁矿石进口量:海岬船80%货源是铁矿石,中国粗钢产量占全球份额接近一半,65-70%的铁矿石海运流向是从澳洲、巴西、南非等主产地运往中国,原则上海岬船指数BCI的计算过程中应该将更多的权重放在中国流向航线中,而之前纳入计算的9条权重航线中仅有C3(图巴郎-青岛)、C5(澳西-青岛)、C10_03与之有关,权重合计50%,而且C10还包括北美到远东的煤炭运价信息,海岬权重航线的设置和当前矿石贸易格局是不相称的,中国进口航线所占权重明显偏低,因此,新标准将C14(中国-巴西往返航次)纳入BCI计算权重。 中国煤炭进口量:煤炭货盘占海岬船运输货物的比重约为15-18%,2009年以来中国煤炭进口拉动海运量大幅增长,2013年中国焦煤和电煤海运进口量占全球份额的比重分别为23%和18%,而原来BCI指数煤炭相关的主要航线包括C4(南非-鹿特丹)、C7(南美-鹿特丹)以及C8_03往返航线(南美、北美到欧洲的煤炭),主要反映的是欧洲国家的需求,欧洲属于成熟经济体,叠加近年来经济增速放缓、新能源替代等因素的影响,煤炭进口增速平缓,2013年甚至出现负增长,总消费量较10年前变化有限,CLARKSON数据显示2013年欧洲15国的焦煤和电煤海运量占全球市场比重都是16%,低于中国进口海运量,显然原先的BCI煤炭权重航线已不适用于当今的煤炭贸易格局,新标准将C15(南非理查德湾-中国防城航次)纳入BCI计算就是要解决上述问题。 二、市场新特征导致船型和佣金的变化 指数选用更大船舶和更高佣金测算:截止至2014年4月,全球海岬船(载重吨大于10万吨)的平均规格为18.7万吨/艘,较70年代初放大了78%,主要原因包括:1)全球铁矿石、煤炭、铝土等物资贸易量的增加;2)港口条件的不断完善升级,允许更大船舶挂靠作业;3)石油及船用燃油价格的不断上涨,规模化船型有利于单位成本的下降。目前,海岬船型订单中17万吨以上级别占比超过95%,其中专门运营于中国航线的CHINAMAX(20-25万吨)和VALE(40万吨)级船舶占订单比重接近50%,因此,波交所将11条权重航线的假设船舶放大至18万吨。 三、新标准对指数、FFA及现货市场的影响 1)BCI和BCITCAve:随着中国铁矿石、煤炭进口航线权重的增加,BCI指数和海岬平均租金受中国经济的影响更大,举例来说,短期国内矿石高库存压抑中国进口航线运费,所以我们看到5月6日新标准下的BCI指数较之前下挫近200点。 2)FFA:由于海岬平均租金(BCITCAve)是FFA主力交易品种,FFA参与者在新标准下将要更多的关注中国经济及铁矿石市场,目前波交所仍同时发布新老两种标准下的海岬平均租金,同时他们将提供折扣鼓励客户将FFA老(标准)合同转移到新(标准)合同上,随着老合同逐步完成交割,FFA主力将逐步转移至新(标准)合同交易。 3)BDI和现货市场:由于纳入BDI计算的四条海岬航线及权重未发生变化,仅是船型和佣金稍有改动,本轮调整对于BDI的影响微乎其微,对于现货市场的货主以及船公司而言,运费取决于市场供需,不受指数计算方式的影响。 四、风险提示:指数计算方式存在瑕疵 机械行业动态报告:农机行业蓄势待发,看好农机龙头企业 类别：行业研究 机构：股份有限公司 近年来,农机市场一直保持稳健的发展趋势,按照往年生产销售习惯,3 月份开始市场则逐步进入销售旺季。今年一季度的市场表现却与常年不同,传统的生产、销售高潮表现的较为平淡,市场呈现阶段性的低迷态势。今年1~2 月农机市场销售增幅同比有所下降,3 月份农机市场仍然没有启动,大中型拖拉机、联合收获机等农机产品销售同比有不同幅度的下降。一季度农机产品销售主要集中在春耕区域,东北区域、西北区域和南方区域成为市场的主要区域,由于今年天气情况正常,用户集中购买的时间同比出现后延现象。从用户需求看,小麦机市场将出现调整,玉米收获机、插秧机、水稻收获机械仍具有一定的增长空间。6 公斤喂入量的轮式谷物收割机、4 公斤喂入量的履带式谷物收割机、120-130 马力拖拉机具有较大的增长空间。农机合作社、家庭农场、种粮大户购机份额逐年提升,成为推动一季度市场发展的主要力量。与此同时,散户购机则大幅降低。 农业包括农机行业依然本届政府继续大力支持的重点领域,可以说,农业包括农机行业将迎来一轮黄金发展期,从这个角度也可将其定位为“新周期”行业。 在政策和资金的持续支持下,农业现代化进程将加速推进,农机行业继续保持快速增长态势,我们看好农机行业的长期投资大逻辑。尽管2013 年农机行业增速将比往年有所回落,农机补贴也低于年初预期,我们估计2014 年全年农机补贴将会高于2013 年,2014年国家购机补贴资金第一批170亿元已经下拨;而且农机补贴的结构性倾斜仍将持续,水稻插秧机、玉米收获机和经济作物加工机械领域仍将会持续快速增长。 建议关注从事大型玉米收获机研发生产销售的(300159),作为A 股为数不多农机企业,基本面相对优质,所在的玉米收子行业是农机补贴政策重点倾斜的领域,公司13 年一跃成为4 行以上大机子的销售龙头。公司今年看点在于通辽产能的释放,在疆外设厂可以解决公司“两头在外”的制肘,一方面可以降低公司产品的运输成本,另一方面,原材料运输成本也大大节省,可以明显提升盈利能力,而且生产厂和仓储厂更接近东北和华北等销售主要区域,有利于扩展营销。估算公司14 年和15 年每股收益分别为0.39 元和0.55元,对应动态市盈率为20倍和14倍,暂维持“增持”评级。 汽车与汽车零部件行业13年报及14年一季报总结及展望:跨越周期,坚守真成长! 类别：行业研究 机构：股份有限公司 报告要点 行业整体:2013高景气,2014看结构 1)2013年是汽车行业营收增速的高点,2014Q1开启回落迹象。2)行业盈利能力基本跟随营收变化方向,表现最佳的板块是乘用车,最差的是商用客车。 3)行业营运能力整体于2013年有明显改善,但2014Q1存货及应收账款压力彰显。4)展望2014,宏观经济下行担忧的背景下,预计汽车板块整体成长、盈利和营运能力将相比2013年有一定回落。5)建议积极关注三条结构主线。 乘用车:繁荣过后,看集中度提升下真价值 1)乘用车需求周期轮动,营收增速13年高位,2014Q1开始回落,但仍处于较高位置。2)盈利趋势同营收增速,2013毛利率上行且投资收益增长明显,2014Q1均小幅回落。3)现金流依旧十分充裕,但2014Q1回款压力逐步增强。 商用货车:周期向上之后,看排放升级机会 1)需求复苏显著,营收增速13年快速回升,2014Q1仍旧高位维持。2)盈利趋势紧随营收,中重卡的占比提升带来单车营收上升+产能利用率改善+原材料成本下降,毛利率改善明显,且费用稳定,净利率得以提升。3)2013年整体营运优化,但2014Q1存货与应收账款压力开始突显。 商用客车:传统大中客平淡,新能源将成亮点 1)需求分化,大中客疲软,轻客回升,营收整体增速13年小幅增长,2014Q1回落明显。2)高毛利的传统座位客车占比下降且新能源客车放量较少,综合毛利率下滑。3)营运指标整体不佳且季节性明显,回款压力持续存在。 零部件:追随整车,后续看企业转型 1)紧随整车需求,整体营收持续增长。2)毛利率变化弹性小于整车,但费用控制明显,整体盈利能力稳定。3)营运能力,整体尚可,个股分化明显。 展望2014:维持三条主线投资机会判断 1)穿越周期,确定性成长的清洁柴油产业链的投资机会。重申推荐下游的、上游的、。2)新型崛起,未来高成长的新能源汽车产业链的投资机会。建议可积极配置具备成长确定性的核心公司:首选“”,积极关注“”、“”。3)继续适度向价值集中,可积极配置成长型的“”以及价值型的“”。 家电行业5月随笔之二:4月景气,Q1的惯性延续 类别：行业研究 机构：股份有限公司 地产景气风雨飘摇但负面传导仍未显现…预计白色家电在4月仍将延续Q1的较高景气。步入5月,天气凉爽多雨如2013之时。弱市环境难现趋势性机会,关注理由更多来自于低估值的防御性和龙头企业在盈利端平滑周期的能力…q 白电 2014.4月数据预估:Q1的惯性延续……根据对厂商和渠道的跟踪,白电龙头企业的经营基本延续Q1的良好态势,地产景气下行的负面传导仍未见端倪。重点公司4月经营情况研判如下(大致估计):格力+13%(预计内销+15%,出口略降)、美的20%+(预计大家电+25%,其中空调+25%冰箱+15%洗衣机+0;预计小家电+10%,其中厨电增长较快)、海尔+9%(预计空调+15~20%洗衣机+5%冰箱+0)。预计三大白电企业的4月销售情况与Q1大致趋同。 盈利向好未改:格局相对稳定,原材料价格低位运行但降幅趋于收窄。Q1空调内销市占率,主要企业基本稳定,其中,格力(%,2013-40%)美的(%,%)海尔(%,%)。产品均价亦稳中有升,LME3月铜较去年同期下降,跌幅由Q1的-10%收窄至4月的-5%,但依然利好产品毛利率的提升。白电Q1盈利大好,净利率提升是主导因素; 其中,格力盈利+68.9%(收入+12.2%,净利率+51.6%)美的盈利+53%(收入+21.9%,净利率+21.1%)海尔盈利+20.3%(收入+8.9%,净利率+10.95%)。外部环境或企业经营策略变化引发的终端价格战迄今仍未现。 地产与天气因素:月商品房销售面积持续下行,5月天气凉爽多雨。据Wind,30与10大城市商品房销售面积在1-4月的同比表现分别为(30大城市,-14%,0,-32%,-21%)和(10大城市, -26%,-17%,-45%,-25%)。除周期性因素外,较高的按揭利率和紧张的按揭额度亦是制约地产成交的重要因素,且销量的下滑或加剧购房者观望情绪…需求走弱的局面仍在持续。5月上旬,全国大部分地区气温较常年同期偏低1℃左右,其中东北、华北东部、黄淮等地的局部地区气温偏低2-3℃;主要降雨区位于江南南部、华南及西南地区东部等地,总降雨量一般有40-80毫米,较常年同期明显偏多。 存量资金市场博弈的阶段性选择。弱市环境中难现趋势性机会…关注理由更多来自于低估值的防御性和龙头企业在盈利端平滑周期的能力。点击进入参与讨论查企业信用，到
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(中国人民银行征信系统查询结果为准)
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(专项服务)
6.市场反馈信息
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(好评条，中性条，投诉条)
共条信息 (好评条，中性条，投诉条)
(好评条，中性条，投诉条)
综合评价：
依据国务院社会信用体系建设要求及《征信业管理条例》规定，对信用档案中依法采集的信用信息按照统一标准计算。
质量检查&0&条不合格记录、
合格率&-&%，
行政处罚&0&条不良记录、
良好率&-&%，
媒体评价信息&0&条不良记录、
良好率&-&%,，
市场实名反馈有&0&条投诉信息、
好评率&-&%。
提醒该信用报告的使用者：
一、请密切关注交易对方的各项信用指标，整体把握信用风险，以保障交易安全；
二、请随时关注交易对方的信用动态变化，及时把握信用趋势，以掌控商业风险。
信用是企业的生命线；信用档案是企业整体信用状况的动态记录，是企业获得商业信任、促成交易的基础，是大众消费、交易决策的重要参考依据和公平保障体系。
第三方：11315全国企业征信系统 绿盾征信(北京)有限公司报告时间：
日03时48分44秒
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