股票/基金&
股票期权知识小讲堂（一）
开栏语　　多年来，市场各方一直呼吁加快证券市场衍生产品创新，改变市场产品单一、功能缺失的状况。1月9日正式宣布，批准上交所开展期权交易试点，上证50ETF期权将于2月9日正式上线。随着该消息的出炉，市场对股票期权交易的关注度迅速升温，本周起，投保周刊开栏专题讲解股票期权知识。　　什么是期权？　　期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。　　就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。　　个股期权包括哪些基本要素？　　个股期权合约通常包括以下基本要素：　　(1)合约类型：分为认购期权和认沽期权两种。　　(2)合约标的：个股期权合约标的为在交易所上市挂牌交易的单只股票或ETF。　　(3)合约到期日：是合约有效期截止的日期，也是期权买方可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。　　(4)行权价：行权价也称执行价或履约价，是个股期权买方买进或卖出合约标的的价格。　　(5)合约单位：是一张个股期权合约对应的合约标的数量。　　一张个股期权合约的交易金额＝权利金×合约单位　　(6)行权价格间距：是相邻两个个股期权行权价格的差值，一般为事先设定。　　(7)交割方式：分为实物交割和现金交割两种。　　实物交割是指在期权合约到期后，认购期权的权利方支付现金买入标的资产，认购期权的义务方收入现金卖出标的资产，或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金，认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。　　现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。　　期权为什么具有价值？　　不难理解，期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利，使持有方可能通过行权获得一定的期待收益。因此，持有方需要支付一定的金额来获得这种权利。　　具体而言，个股期权的价值可以从两个角度来理解：内在价值和时间价值。其内在价值表示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的股票，只能为正数或者为零。相应地，只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。　　期权的时间价值则表示在期权剩余有效期内，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性。期权离到期日越近，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性就越低，因此可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。　　个股期权有哪些类型？　　按照不同标准，个股期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。　　(1)按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权　　认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。　　认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。　　例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。　　(2)按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权　　欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。　　美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。　　美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。　　(3)按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权　　实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。　　平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。　　虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。　　例如：对于行权价格为15元的某股票认购期权，当该股票市场价格为20元时，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为10元，则期权为虚值期权；如果股票价格为15元，则期权为平值期权。　　个股期权价格变动的影响因素有哪些？　　(1)合约标的当前价格：　　在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。　　(2)个股期权的行权价：　　对于认购期权，行权价越高，期权价格就越低；对于认沽期权，行权价越高，期权价格就越高。　　(3)个股期权到期剩余时间：　　对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。　　(4)当前的无风险利率：　　在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越高，认沽期权的价格就越低；利率越低，认购期权的价格就越低，认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。　　(5)合约标的的预期波动率：　　波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，合约标的波动率较高的个股期权具有更高的价格。　　(6)分红率：　　如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整，那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说，标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降，而认沽期权的价格上升；标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高，而认沽期权的价格下降。另外，期权的到期剩余时间越长，或预期分红的数目越大、次数越多，分红对其价格的影响就越大。　　个股期权的权利金、内在价值和时间价值是指什么？　　个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。　　权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成。期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价，实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。　　时间价值是指随着时间的延长，相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。　　怎么看个股期权价格是高是低呢？　　证券市场中上市公司股价是由公司的内在价值决定的，影响股价的因素非常多。同样，个股期权的价格是由个股期权的价值决定的。期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。期权的价值＝内在价值＋时间价值。　　内在价值是由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。在判断期权内在价值的时候，您需要判断的是其价值状态是处于实值、平值还是虚值。处于实值状态的期权一般价格高。　　时间价值是指随着时间的延长，合约标的价格的变动有可能使期权增值时，期权买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。　　通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低，是一个动态而复杂的过程，没有绝对答案。期权标的证券价格、行权价格、市场无风险利率、标的证券的预期波动率、到期剩余时间、分红率等因素都会影响期权价值，进而影响期权价格。此外，市场情绪等因素也会影响到期权价格。　　综上，判断个股期权的价格高低与否，需要综合众多因素进行衡量。　　（以上内容由四川证监局、上海证券交易所供稿，仅为投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据该内容进行投资所造成的一切损失，四川证监局和上海证券交易所不承担任何责任。）
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影响期权价格的因素有哪些？
&&&来源：本站原创&&&佚名
　　影响期权价格的因素有哪些？
　　到期日当天的期权价值由内涵价值（履约价格和标的物价格的差）来决定，但在到期日以前影响期权价格的因素却很多，如：标的物价格、期权履约价格、距到期日的剩余时间、无等。
　　1.标的物的价格
　　标的物价格和履约价格是影响期权价值的重要因素。我们知道看涨期权是以某一特定价格买入一定数量标的物的权力，因为履约价格是一定的，如果标的物价格上升，标的物价格和履约价格的差---看涨期权的内涵价值就会增加，看涨期权的价值也就随着增加；同理，因为看跌期权是以某一特定价格卖出一定数量标的物的权力，履约价不会变，所以标的物价格越低，履约价格和标的物价格的差---看跌期权的内涵价值就会越高，看跌期权的价值也会增加。
　　2.履约价
　　如果是看涨期权，履约价越高对买方越不利，所以履约价高的看涨期权会相对便宜，相反履约价越低看涨期权会越贵。
　　与看涨期权相反，看跌期权的履约价越低对买方越不利，所以履约价低的看跌期权会相对便宜，履约价高则会比较贵。
　　3.距离到期日的剩余时间
　　与前面提到的时间价值概念是相同的，在其它条件相同的情况下剩余时间多的期权会比剩余时间少的期权价格高。这是因为距离到期日的剩余时间越多，标的物就越有充分的时间向买家有利的方向变动，随着到期日的临近，发生变动的机率也会减小，时间价值也就会逐渐减少。但时间价值的减少速度与剩余时间的减少并不成比例，在距离到期日还有很多天时，时间价值的减少是相当缓慢的，而当距到期日没有几天的时候时间价值的减少速度会变得非常快。
　　不管是看涨期权还是看跌期权，当标的物的价格波动率增大时期权的价值会随之增加。我们知道期权的损益是不对称的，波动率越大意味着买方可能获利的概率越大。当然买方面临损失的概率也相应增大，但是因为买方面临的最大损失就是期权的权利金，风险已经被锁定，而如果标的物价格向买方有利的方向波动，获利却是不断增加的，所以波动率对期权的价值产生正的影响。
　　5.无风险利率
　　无风险利率是指期权交易中的机会成本（Opportunity Cost）。
　　我们来看一下买入看涨期权和买入标的资产的区别。如果买入了看涨期权，只要先付定金（权力金）以后付款就可以，而买入现货要马上付款。也就是说相对于买入现货来说，买入看涨期权具有延迟付款的效果，那么利率越高对看涨期权的买方来说也就越有利，即随着利率的增加，看涨期权的价格随之增加。而买入看跌期权要比买入现货晚收到货款，所以看跌期权的价格随利率增加而减少。（南方财富网理财频道）
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影响期权的因素
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标的资产期权合约中所约定的特定标的物称为期权的“标的资产”，又称“基础资产”，在外汇期权中可以称为“标的货币”。? 到期日期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，其中期权到期的日子称为到期日或期满日。期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限。? ? ? ? ?欧式期权是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。
美式期权是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。
看涨期权指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利。
看跌期权赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。
波动性是一个衡量标的资产价值变动幅度与速度的指标，更是对标的资产价格未来变化不确定性程度的度量标准。标的资产价格波动性越大,标的资产价格出现异常高（低）的可能性越大,期权持有人获利的可能性也越大，期权的价格一般也就越高。招商银行的个人外汇期权合约招商银行的个人外汇期权合约是您在根据招商银行的报价支付了期权费后，拥有了在未来按照约定的价格买入或卖出标的货币的权利。招商银行提供的期权合约的规格如下，如有变动，以招商银行交易系统公布为准：如何买卖招商银行的个人外汇期权合约？? 开通功能客户须携带本人身份证明、财富账户号或银行卡到招商银行当地任一网点，申请开通“个人外汇期权合约买卖”功能。（暂时只限财富账户客户申请，开通功能时需提供财富账户号；没有财富账户的客户，可以先申请财富账户。） 网上开通期权的功能也已经开放。? ?交易起点金额每笔交易的起点金额为买入一个合约的价格。
交易时间交易系统开市时间为：北京时间星期一早晨8：00交易系统闭市时间为：北京时间星期六凌晨5点（美国夏令时则为北京时间凌晨4点） 遇我国法定节假日、主要国际金融市场假日或突发事件等情况，招商银行有权闭市，暂停个人外汇期权合约买卖业务。如有变动，以招商银行交易系统记录为准。? ?交易渠道目前暂时仅提供财富账户专业版一种交易渠道。交易渠道的增加以招商银行公布为准。
委托指令招商银行个人外汇期权合约买卖交易系统目前提供四种委托指令，即：即时委托。以立即有效的价格完成交易的买卖指令，成交价格为招商银行交易系统的当前报价。 挂盘委托。当招商银行的报价达到客户指定价位时按客户指定的价格完成交易的买卖指令。挂盘买入时，挂盘价格低于期权合约的当前卖出价，挂盘卖出时，挂盘价格高于期权合约的当前买入价。止损委托：当招商银行的报价达到并突破指定价位时按客户指定价格完成交易的买卖指令。止损买入期权合约时，止损价格高于当前卖出价；止损卖出期权合约时，止损价格低于当前买入价。 撤单委托。是撤销委托的指令。只有对未成交的委托才可以投放撤单委托指令。 客户卖出的合约只能是通过招商银行交易系统已经买入并成交的合约。? ?委托效期。委托指令成功投放后，委托指令将始终有效，直至委托成交、撤单或交易系统闭市。
交易规定。每笔交易委托的起点份数为1份，单笔委托最多可买入1000份。? 到期清算您通过招商银行交易系统买入并持有到期的期权合约，系统将在期权合约到期日自动进行履约清算，并于当日入账。哪些因素影响外汇期权合约的价格？影响期权价格的因素较多，且期权价格与影响期权价格的因素之间并不是线性关系。通俗地说，就是这种影响不是成比例的。? 标的货币的市场价格看涨期权，标的货币的即期市场价格升高，期权价格相应升高； 看跌期权，标的货币的即期市场价格下跌，期权价格相应升高。? 期权的执行价格看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越小，期权价格越低。因此，对于看涨期权来说，执行价格与期权价格呈反向变动关系。看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越大，期权价格越高。因此，对于看跌期权来说，执行价格与期权价格呈正向变动关系。? 汇率的波动性汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇率的波动性越小，期权价格越低。? 期权合约的到期时间期权合约的到期时间越长，价格变化的可能性越大，期权出售者承担的风险也就越大，期权价格越高；反之，距到期日越近，期权价格越低。? 利率在外汇期权合约中，汇率标价涉及的两个货币，其利率均对期权的价格产生影响。外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高。外汇期权合约中规定的买入货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入，期权价格也就越低。外汇期权合约买卖能解决客户什么问题？外汇期权能够满足不同客户的不同需求，解决以下两大问题： ?给风险厌恶型的客户提供：规避汇率风险，外汇保值的功能 ?给追求高回报的客户提供：双向投资功能，实现投资收益最大化 一、 规避汇率风险 以美元对日元为例，美元买成日元：即期汇率：USD/JPY=113 金额： USD1,000 即期买入：＝JPY113,000 为了规避美元可能上涨带来的风险：买入10个美元看涨（日元看跌）期权合约，执行价格: 113
到期日：支付期权费：USD1.00ｘ10＝USD10.00 到期汇率：1：120 美元上涨，日元下跌预计亏损：USD/120==USD58.33
由于购买了期权合约，期权费上涨到USD5.833X10=USD58.33 总计才亏损（期权费）：USD10.00 到期汇率：1：110
美元下跌，日元看涨 期权费跌到零，在市场上即可买入美元=USD1,027.27
赚USD27.27 减去期权费：USD10.00 还纯赚：USD17.27
二、 双向投资功能看涨美元：即可买入美元看涨期权合约 (USD/JPY 看涨 ) 买入10个美元看涨期权合约，执行价格:113
到期日： 支付期权费：USD1.00ｘ10＝USD10.00 1.到期汇率：USD/JPY=120 美元上涨
期权费上涨到：USD5.833X10=USD58.33 减去已支付的期权费：USD10.00 纯赚：USD48.332.到期汇率：1：105
美元下跌 期权费：从USD10.00跌到近似为零 损失：USD10.00 投资失误看跌美元: 买入USD/JPY 看跌合约买入10个美元看跌期权合约，执行价格: 113 到期日： 支付期权费：USD1.67ｘ10＝USD16.701.到期汇率：USD/JPY=120 美元上涨 日元下跌 期权费：从USD16.70跌为零 损失：USD16.70
投资失误2.到期汇率：USD/JPY=105
美元下跌 期权费上涨到：USD7.61X10=USD76.1 减去已支付的期权费：USD16.70 纯赚：USD59.4第一章 基本规定第一条 招商银行个人外汇期权合约买卖业务，是指招商银行接受客户通过招商银行提供的交易渠道提交委托交易指令，按照招商银行发布的交易价格买卖招商银行个人外汇期权合约并完成资金交割的业务。
第二条 交易功能的开通。客户只有在向招商银行申请开通个人外汇期权合约买卖功能后，方可办理招商银行个人外汇期权合约买卖业务。第三条 交易功能的关闭。客户需要关闭个人外汇期权合约买卖功能时，必须先撤销所有未成交委托，卖出所有期权合约余额，方可关闭该功能。第四条 客户进行个人外汇期权合约买卖委托时，须了解外汇期权合约买卖业务的基本原理，熟知本交易规程，并严格按其操作，若因操作失误等客户自身原因造成的损失由客户自行承担。包含各类专业文献、外语学习资料、专业论文、生活休闲娱乐、行业资料、35招行外汇期权介绍等内容。　
　 60-招商银行个人外汇期权合约买卖功能申请表_广告/传媒_人文社科_专业资料。60... 招行外汇期权介绍 7页 免费 外汇期权买卖协议书 1页 免费 个人外汇期权投资... 　 招商银行外汇期权介绍 6页 5财富值 招商银行纸黄金买卖协议书 3页 免费 招行...2.甲方开通个人外汇期权合约买卖功能并在相应账户中存入交易所需的外汇资金后, ... 　业务介绍 招商银行的个人外汇期权合约是您在根据招商银行的报价 支付了期权费后, 拥有了在未来按照约定的价格买入或卖出标的 货币的权利。招商银行提供的期权合约的... 　期权基础知识简介 期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段 时间...外汇期权合约与股票 权证非常相似,以证券代码 580997 的招行权证招行 CMP1 为例... 　外汇买卖业务交易规程 第一条 招商银行个人实盘外汇买卖业务,是指招商银行接受...理财账户密码初始值等同于外汇实盘买卖、 纸 黄金白银、 外汇期权交易时输入的... 　二:招商银行大连分行简介 2.1 历史招商银行大连分行成立于 1997 年 5 月 8 ...外汇买卖、外汇期权、凭证式国债、记账式国债柜台交易、第三方存管 业务、个人... 　 在外汇市场中投资交易的范围比较广,其中有一个大家不是很熟悉的就是个人外汇期权。那么我们今天就来对个人外汇期权做一个简单的介绍 BFS 牛汇简析个人外汇期权 ... 　 各大银行外汇期货业务介绍_金融/投资_经管营销_专业资料。摘自各大银行官网的业务介绍中国银行个人理财 1.期权宝 个人外汇期权业务――买入期权) ――买入期权 1....EURUSDEURUSD0.01%
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& 了解一些影响外汇价格的基本因素
了解一些影响外汇价格的基本因素
&&& 外汇的价格即汇率，又称汇价，是指两种货币之间的兑换比率。外汇汇率会因为各种因素的影响而不断地变化，这也是投资外汇市场获利的途径。的因素是我们需要多方面去了解的，只有这样才能更好的作用于我们的操作流程从而最终有助于交易的结果。交易都是针对价格给出的具体行为，那么对价格的关注应该注意哪些问题呢？&&& 影响到价格走势的因素其实总共有三种：执行价格与市场即期汇率、预期汇率波动率大小、国内外利率水平。我们来分别看一下。&&& 1、炒汇看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越小，期权价格越低。看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越大，期权价格越高。即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升，期权金越大;而看跌期权的内在价值下跌，期权金变小。&&& 2、汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高;反之，炒汇汇率的波动性越小，期权价格越低。&&& 3、外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高;合约中规定的买入货币，其利率越高，炒汇期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入，期权价格也就越低。&&& 期货也好、炒外汇也罢，的作用结果可能程度是不同的，在这里提醒投资者在作出交易计划之前都要对可能的影响作出充分的观察和估计之后再确定具体明确的方向，这样才能保证交易的顺利进行。&&& 然而汇率变动的原因也是极其复杂的，以下因素有时会个别起作用，有时会同时起作用，有时也会起互相抵消的作用。因此要想在外汇市场上投资，千万不可冒进。&&& 影响外汇价格的因素有很多，概括起来主要有以下几点：
&&& 第一， 政府干预因素。一国宏观经济政策的制定，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。&&& 第二， 经济因素。 一个国家的经济增长速度和国际财政收支水平、国内的财政收支状况，以及物价水平和通货膨胀的水平都会影响到汇率。&&& 第三， 信息因素和心理因素。现代外汇市场由于通讯高度发达、各国金融市场的紧密连接和交易技术的日益完善，已经逐渐发展成为一个具有高效率的市场，在这个市场上信息尤为重要，它影响到各个交易市场的交易成败。此外，预期心理不但对汇率的变动有很大的影响，而且还带有捉摸不定的特点，尤其在短线或者极短线的汇率波动上起到至关重要的作用。
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