中国远洋2015年到17元
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江苏南京股友
到17俺就发财罗。俺2.72买的买了100多万股菩萨保佑。鸳鸯到17我捐100万
我说是百元股，你也留不住
广东肇庆股友
我还是第一次炒股我当初13年就看着可怜搞点，其实我不炒股。哈哈
广东肇庆股友
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中国远洋：四大机构投资策略大全
18:06:02 证券之星
　　长江证券考察了国内外市场上可比同类上市公司的市盈率水平，07年国际集运公司平均市盈率为21.1倍，国内A股航运可比公司的平均市盈率为27倍。公司的集运、港口、集装箱租赁和物流等业务均在国内处于顶尖水平，在国际上也属于最优秀的企业之一。　　中国远洋在招股书中描述为"中远集团的上市旗舰和资本平台"，分析人士指出，这意味着中国远洋将背靠中远集团，获得持续发展的空间。　　集团表示将把干散货资产注入中国远洋，而中远干散货船队规模列全球第一。预计干散货注入中国远洋后，业绩可增厚一倍……
　　长江证券考察了国内外市场上可比同类上市公司的市盈率水平，07年国际集运公司平均市盈率为21.1倍，国内A股航运可比公司的平均市盈率为27倍。公司的集运、港口、集装箱租赁和物流等业务均在国内处于顶尖水平，在国际上也属于最优秀的企业之一。　　中国远洋在招股书中描述为"中远集团的上市旗舰和资本平台"，分析人士指出，这意味着中国远洋将背靠中远集团，获得持续发展的空间。　　集团表示将把干散货资产注入中国远洋，而中远干散货船队规模列全球第一。预计干散货注入中国远洋后，业绩可增厚一倍……　　【目录】　　一、国泰君安：中国远洋　中远旗舰！询价区8.8-10.5元　　二、国元证券：中国远洋　确定的资产注入提升估值水平　　三、海通证券：中国远洋　有70%左右上涨空间，建议积极申购　　四、长江证券：中国远洋　国内航运业当之无愧的王者　　五、航运进入复苏周期！中国远洋估值提升　　六、中国远洋申购指南　　国泰君安：中国远洋　中远旗舰 询价区8.8-10.5元(正文)　　　　投资要点：　　　　公司是中远集团的上市旗舰和资本平台。主要拥有中远集运100%的权益，中远太平洋51.34%的权益以及中远物流51%的权益。公司主要经营集装箱运输、集装箱租赁、码头装卸以及船代、货代等第三方物流业务。其中，中远集运的集装箱运输业务位居全球第五位，中远太平洋的集装箱租赁业务位居全球第二位。　　　　全球集装箱运输市场的景气回升将带来公司业绩的提升：年全球集装箱运输市场仍将保持两位数的增速，CLARKSONS预测集装箱运输市场的需求增速分别为11.11%和10.77%；运力速度有所放缓，预计年增速分别为12.8%和12.2%。供需比率从2006年的-2.6%提升到-1.69%，集装箱运输市场可能在2007年走出低谷。　　　　中远集团的干散货资产注入上市公司将提升公司价值：07年3月份公司在香港市场公告正在与集团商讨收购干散货业务事项，集团干散货资产注入成为较明确的预期。中远集团拥有全球第一规模的干散货业务，公司干散货船舶大部分经营全球市场运输，在07年全球干散货运价指数持续上升背景下，可以预期集团干散货船舶的经营业绩将非常乐观。资产注入将可以增厚公司业绩，降低公司业务盈利的周期性波动。　　　　公司询价区间：公司是从香港市场回归到A股市场，7月12日公司在香港市场的收盘价格为9.78港元，换算成人民币价格为9.55元。我们考虑香港市场价格应该作为我们询价的重要参考，给予的询价区间为8.8-10.5元。　　　　我们对公司采取分业务估值方法进行估值：在不考虑收购集团干散货资产情况下，我们计算出来公司每股合理价格为7.5元左右；在考虑了资产收购情况以及目前A股市场流动性过剩背景下，我们预计公司上市首日定价区间在15-18元左右。(国泰君安)　　　　国元证券：中国远洋　确定的资产注入提升估值水平　　投资要点：　　中国远洋业务范围涉及了集装箱航运的整个产业链，包括集装箱航运、码头、租赁和物流业务。完整的产业链的优势在于，一方面各项业务之间具有协同效应，提高服务质量，增强客户吸引力；另一方面，各项业务周期各不相同，此消彼长，降低航运周期波动对业绩的影响。。　　在航运的各个细分子行业中，集装箱航运相对是周期性最强，波动最明显的行业。年，运力投放依旧略高于需求增长；市场运价预计止跌回稳，今年欧洲航线运价已经出现上涨。2009年，预计需求将略大于供给，集装箱航运市场将走出低谷，运价将明显回升。　　中远太平洋的码头投资遍布我国3大港口群，港口业务受益于中国经济的增长。目前码头利用率均未达到饱和，未来码头业务利润增长稳定持续。　　中国远洋在控股股东中远集团的定位是“资本平台”和“上市旗舰”。集团在已经明确表示将把旗下干散货资产注入中国远洋。这是我们看好中国远洋上市后股价表现的重要原因。中远干散货船队规模列全球第一，主要跑国际航线。目前全球干散货市场正处于繁荣阶段。预计干散货注入中国远洋后，业绩可以增厚一倍。　　因为中国远洋干散货资产是明确的意向，我们做估值测算时将这一块考虑进来。测算中国远洋估值区间11-14元。香港市场6月14日中国远洋股价9.64元。我们估值比香港市场市场目前价格溢价14-45%，考虑到目前A股市场估值普遍高于香港，因而我们认为A股市场，中国远洋上市后价格高于H股是确定的。甚至不排除在目前A股市场推崇资产注入题材的背景下，中国远洋上市价格超乎预期。　　投资风险：航运周期波动；油价上升对成本的影响。　　业务覆盖集装箱航运完整产业链　　中国远洋业务范围涉及了集装箱航运的整个产业链，包括集装箱航运、码头、租赁和物流业务，并且通过中远太平洋持有全球最大的集装箱生产商中集集团( 31.14,0.94,3.11%)的股权。完整的产业链的优势在于，一方面各项业务之间具有协同效应，提高服务质量，增强客户吸引力；另一方面，各项业务周期各不相同，此消彼长，降低航运周期波动对业绩的影响。　　我们分别就四项主营业务经营特征及未来几年增长预期做一分析。　　一、集装箱航运：目前尚未走出低谷，09年见底回升　　在航运的各个细分子行业中，集装箱航运相对是周期性最强，波动最明显的行业。2006年是全球集运行业处于低谷的一年，连全球最大的集装箱船东马士基的集运业务也是亏损。　　中国远洋的集装箱航运通过控股100%的中远集运运营。中远集运公司拥有139艘船舶，总运力为39.92万TEU，运力在在中国国内集装箱航运公司排名第一，在全球中排名第五。　　在公司主营收入中，集装箱航运占据公司90%左右比重。因而集装箱航运周期的波动对公司收入和业绩的增长非常明显。在年，集装箱航运贡献主营利润的65%左右，但是2006年，贡献主营利润仅19%。不过未来，随着集装箱运价的逐渐提升，集装箱业务贡献业务比重将逐渐回升。其收入增长取决于运价以及公司自身运力增长情况。　　根据Drewry数据，预测集装箱运输市场的需求增速分别为11.3%和10.8%；运力投放速度有所放缓，预计年增速分别为14.3%和13.3%。共给仍旧略大于需求，但供需差距有所缩小；但考虑到一些船队结构性变化因素，并且船东集中度和联合常年高度有所提高，运价止跌企稳，市场走出低谷。从2007年的运价合同看，欧洲航线的运价已经出现一定上涨，1月和4月各涨了100美金左右。2009年，预计需求将略大于供给(见表)，集装箱航运市场将走出低谷，运价将回升。　　二、码头业务，提供稳定增长利润　　公司码头业务通过持股51%的中远太平洋经营。中远太平洋目前控股和参股24个码头项目，一共115个泊位。投资经营的触角已达国外，海外有3个码头，分别位于新加坡、安特卫普和苏伊士运河。控股和参股的码头年吞吐量达3279.17万TEU，排名中国国内第一，全球第五。　　目前中远太平洋的码头投资遍布我国3大港口群，这样的布局可以充分享受中国经济发展的成果。在各个区域中，公司的码头利用率均未达到饱和。计划每年新增加20个泊位左右。现有码头的内生性增长和外延式扩张共同支持港口业务的稳定持续增长。预计吞吐量维持17%左右的年复合增长。目前公司拥有的码头泊位中，珠三角地区产能利用率最低，盐田3期(中远持有4.45%股权)、广州南沙二期(中远持有39%股权)等新建码头的陆续投放，将成为未来两年盈利贡献提升的主要来源。在长江三角洲，洋山二期(中远10%)、宁波北仑港(中远20%)以及南京龙潭港成为主要的增长动力；渤海湾地区，天津北港池二期(中员30%)和大连港湾码头(中远20%)是主要在增长来源。　　三、集装箱租赁，长期租赁稳定利润　　通过中远太平洋全资子公司佛罗伦公司经营集装箱租赁业务，拥有和管理的集装箱队达125.06万TEU，集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9%，位居世界第二。　　受益于集装箱运力的扩张，集装箱租赁业务市场未来保持7%左右的年复合增长率。佛罗伦公司的利用率一直高于行业平均水平。2006年，公司出租箱量中，37%出租给中远集运，租约为10年，利用率达到100%。剩下的国际租赁中也大部分为长期租赁客户。长期租赁收入占比高达90%。长期租赁费率比较稳定，受到箱价波动的影响很小。　　四、物流业务　　主要通过中国远洋持有51%，中远太平洋持有49%的中远物流公司完成，包括第3方物流、船舶代理以及货运代理业务。　　可预期确定的资产收购提升估值　　中国远洋的控股股东中远集团总运力规模位于全球第二的位置，在中国国内则遥遥领先于其他航运企业。占据国内5家航运央企60%的运力。目前旗下干散货和油轮资产都还没有上市。而中国远洋在中远集团的定位是“资本平台”和“上市旗舰”。集团在今年3月份已经明确表示将把旗下干散货资产注入中国远洋。这是我们看好中国远洋上市后股价表现的重要原因。　　截止到2006年底，中远集团运营407艘干散货船舶，总计运力魏3070万载重吨，是全球规模最大的干散货船队。公司运力占全球干散货船队的8%左右，规模列全球第一，且为第二名的2.6倍。　　2007年，全球干散货市场超乎预期繁荣，并于5月刷新2004年创下的历史高点。由于中国经济的快速增长对全球航运周期格局产生重要影响。未来几年干散货市场相对乐观。中远集团的干散货船舶大部分是在国际市场上运营，只有40艘船舶在国内市场上运营。因而相对中海发展干散货市场主要在国内运营，更能充分享受航运市场的繁荣，中远集团的干散货船队2007年利润更为乐观。　　干散货资产全部注入中国远洋后，相当于再造一个中国远洋。预计业绩至少可以增厚一倍以上。另外一方面，可以降低公司以往单一集装箱运输业务造成的业绩波动风险。　　估值及询价区间：　　假设发行17.8亿股。预计年EPS分别为0.25元、0.36元。　　而如干散货资产注入，在分别以1-2.5倍PB收购，且50%股权融资的背景下，预测可以增厚2007年EPS约0.29-0.48元。我们取保守的0.30元。保守预测年EPS分别为0.65元、0.80元。　　由于公司业务较多，对各项业务分别估值。　　集装箱航运业务：以-1.5倍PB估值，　　港口业务：以倍PE估值，　　集装箱租赁业务：以2.0-2.5倍PB估值，　　物流业务：以25倍PE估值，则现有业务估值约6.6-8.0元。　　将注入的干散货资产估值：以15-20倍PE估值，4.5-6元。　　因为干散货资产是明确的意向，我们做估值测算时将这一块考虑进来。因而中国远洋估值区间11-14元。香港市场6月14日中国远洋股价9.64元。我们估值比香港市场市场目前价格溢价14-45%，考虑到目前A股市场估值普遍高于香港，因而我们认为A股市场，中国远洋上市后价格高于H股是确定的。甚至不排除在目前A股市场推崇资产注入题材的背景下，中国远洋上市价格达到18-20元。　　以折价20-30%申购,申购区间8.8-9.8元。 　　海通证券：中国远洋　有70%左右上涨空间，建议积极申购　　中国远洋是国内最大的集装箱航运公司，拥有最完整的航运产业链。公司已被确立为中远集团的上市旗舰和资本平台，未来中远集团不断地资产注入，将使公司成为无可争议的国内航运业龙头。　　集装箱航运业务是公司最主要收入来源，未来三年内预计保持稳定。中国远洋的集装箱船队是国内第一，全球第五。集装箱运输业务收入占公司主营业务收入的95%，集装箱运价的波动对公司利润影响巨大。未来四年公司的运力增长率分别为3.04%、15.06%、11.81%和8.63%，而由于供求关系相对平衡，我们预计未来三年内集装箱运输价格增长率为1%、1%、3%。总体来说，集装箱航运业务收入将保持小幅增长。　　码头业务、集装箱租赁业务对公司盈利影响较小。公司通过中远太平洋经营码头业务，通过佛罗伦公司经营集装箱租赁业务，这两项业务的全球排名分别为第五位和第三位。由于销售收入和营业利润在公司内占比较小，尽管这两项业务的增长态势良好，但对公司的盈利影响较小。　　物流业务的高速增长可以降低公司未来的盈利波动。航运企业具有极强的周期性特征，公司的物流业务在公司主营业务收入的比重为5%左右，这项业务近年呈现了高速增长势头，有望成为公司未来盈利的增长极。物流业务盈利占比的提高，将有助于平滑公司业务，降低航运业周期性波动对盈利造成的影响。　　公司已被确立为中远集团的上市旗舰和资本平台。中远集团是全球第二大综合性航运企业，旗下有五家上市公司。中远集团内除了中国远洋外，还有庞大的干散货船队和油轮船队，这部分资产的盈利能力远远高于目前中国远洋的水平。未来一年内明确的资产注入预期，使中国远洋的吸引力更强。　　盈利预测。我们测算中国远洋2007年―2009年的摊薄每股收益分别为0.25元、0.38元和0.59元。　　估值与投资建议。综合市盈率、市净率两种不同估值方法，我们认为中国远洋合理每股价值区间为11.8―14.68元。建议投资者积极参与申购。　　主要不确定因素。航运行业具有典型的周期性特征，集装箱运价波动是公司最主要的风险。　　1.国内最大集装箱船队、业务链最全的物流供应商　　中国远洋的母公司中远集团是世界第二大的综合性航运企业，中国远洋是其旗下最重要的上市公司，拥有国内最大的集装箱航运船队，业务范围涵盖了航运业的整个产业链，包括集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流等。　　公司通过全资子公司中远集运经营集装箱航运及相关业务。中远集运的船队共经营139艘船舶，总运力达40万TEU，在中国排名第一，全球排名第五。中远集运的船队在全球超过40个国家和地区的120多个港口挂靠，经营74条国际航线、12条国际支线、17条中国沿海航线及52条珠江三角洲和长江支线。　　公司通过子公司中远太平洋经营码头业务。截至2006年，中远太平洋在全球投资经营24个码头项目，总泊位达115个，年吞吐量达3279万TEU，世界排名第五。公司通过中远太平洋下属的佛罗伦经营集装箱租赁业务。截至2006年，佛罗伦拥有和管理的集装箱队达125万TEU，集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9%，世界排名第三。　　公司通过中远太平洋的参股子公司中集集团从事集装箱制造业务，中集集团是目前世界最大的集装箱制造公司，占有超过50%的市场份额。　　公司通过控股子公司中远物流(公司直接持有中远物流51%权益并通过中远太平洋物流间接持有中远物流49%权益)提供包括第三方物流、船舶代理、货运代理在内的综合物流服务。中远物流在内地29个省、市、自治区、香港及境外建立了400多个业务分支机构。　　在公司的各项业务中，从营业收入构成看，集装箱航运业务营业收入占总营业收入的比重超过95%，在公司占据重要地位，其增长率对公司的整体营业收入增长率的影响较大。　　公司的139艘船舶队伍中，83艘为自有船舶，占60%；56艘为租赁船舶，占40%。　　在56艘租赁船舶中，54艘为定期租赁船舶，2艘为光船租赁船舶。就定期租船而言，承租人负责船舶的营运，并负责船用燃油、港口收费及仓储费等费用，而船东则只负责船舶的人员调配和支付其它固定成本，例如保养和维修工作的成本；就光船租赁而言，船东只负责提供船舶，而承租人则负责其它与船舶营运及管理有关的一切事宜，包括取得船舶的保险，负责维修及保养工作等。　　公司远洋船舶以自有、长期与短期租赁相结合的方式经营，可以保证船队的稳定性及灵活性。　　2.3集装箱货运量保持10%左右增长　　近年来，世界经济保持良好的增长态势，中国作为世界工厂的地位进一步加强，为集装箱航运市场需求的增长奠定了良好的基础。公司的集装箱航运业务受益于运力投放及营销力度的加大，增长势头强劲。2005年、2006年公司集装箱航运业务的货运量分别为453万TEU和511万TEU，同比分别增长19.7%和12.7%。　　在航线方面，公司主要提供中国市场以及跨太平洋、亚欧(包括地中海)、亚洲区内(包括澳洲)、其他国际(包括跨大西洋)四个国际市场的集装箱班轮运输服务。近三年，亚欧航线增长最为明显，年复合增长率达到26.0%，其次为中国航线，年复合增长率达到21.4%。　　根据远东班轮公会(FEFC)最新数据统计，月份，亚洲至西北欧航线集装箱运量继续强劲增长18.8%，达到188.46万TEU；亚洲至地中海航线运量为99.84万TEU，同比增长22.0%。这一增长速度超过了此前FEFC作出的15%的增长预期，而今年的运力供应增长预计仅为16%，因此FEFC对今年后续的行情预期仍较为乐观。　　我们认为未来三年集装箱运价将保持平稳。要原因是，根据Drewry的预测，年，全球集装箱航运运力供给增长将比需求增速高2.5―3个百分点，略小于2006年的4.6个百分点差异。　　经过新一轮收购兼并后，航运业的集中度再次得到提高，前20大船东的市场份额已经超过80%。行业集中度的提高，使运价稳定协议组织的实力大大增强，有利于降低运价波动风险。　　例如远东班轮公会，今年已经于1月1日、4月1日和7月1日，三次上调欧亚西行航线运费，上调价格分别为200美元/TEU、200美元/TEU和300美元/TEU。该组织还计划从8月1日起至10月15日期间，在亚洲至北欧/波罗的海航线上征收135美元/TEU的旺季附加费和调整7月份的燃油附加费。另外，近期包括印度巴基斯坦孟加拉国锡兰公会与欧洲-中东运价组织在内的两家班轮公会也表示，计划在7月1日至9月30日期间上调欧洲/中东以及欧洲/印度航线运价。欧洲/印度东行航线运费上调50美元/TEU，欧洲/中东西行航线运费上调100美元/TEU，东行航线上调50美元/TEU。　　我们预测年，集装箱运价的平均涨幅为1%、1%、3%。而根据法国著名船舶经纪公司BSA日前发表的2006世界民用造船业年度报告，2006年全球造船业新接订单远超2005年，创下了历史新高。这些新订单在未来3-5年内将交货，2009年以后的集装箱供求格局将有可能发生逆转。　　3.码头业务分析　　3.1公司码头业务全球第五　　公司通过控股子公司中远太平洋经营码头业务。中远太平洋是全球主要集装箱码头运营商之一，码头业务是中远太平洋盈利贡献最大的业务之一，也逐渐成为中国远洋的重要利润来源。2006年，公司经营港口的年吞吐量达3279万TEU，近三年的年复合增长率为20.9%。　　集装箱码头业属于集中度比较高的行业。目前全球少数几家集装箱码头运营商控制了全球集装箱码头吞吐量的近50%。全球性集装箱码头运营商可以分为三类：一类是传统码头运营商，即从码头搬运业务发展起来的运营商；一类是全球承运人，其主要业务是集装箱航运，为了支持其核心业务也同时投资各集装箱码头；一类是混业运营商，其主要业务或其母公司的主要业务是集装箱航运，但也建立了独立的码头操作业务单元，同时为自身和第三方提供码头业务服务。中远太平洋属于第三类。　　截至2006年，公司在全球投资了24个码头项目，在中国沿岸港口和香港合共持有21个码头项目的不同权益，在新加坡、安特卫普和苏伊士运河各持有1个码头权益，泊位总数达115个(其中，集装箱码头的泊位109个，汽车码头的泊位2个，多用途码头泊位4个)，是世界第五大的码头经营商。　　3.2公司投资的主要码头　　中远太平洋码头投资与经营的重点为集装箱码头。目前，公司在国内的主要码头均有投资，在国内占据优势地位。除此之外，公司还将触角伸到了海外枢纽港的集装箱码头，特别是公司船队有较大业务需求的码头。　　3.3码头业务对公司盈利的影响较小　　2004年、2005年和2006年，公司集装箱码头及相关业务的收入分别为1.51亿元、1.58亿元及2.27亿元，占主营业务收入的比重均在1%以下。　　2005年和2006年，集装箱码头及相关业务整体收入分别上升4.9%和43.3%。主要原因是泉州太平洋集装箱码头、张家港永嘉集装箱码头等吞吐量大幅增加并开始合并报表。　　未来三年，中远太平洋的港口投资计划是每年新增投资约20个泊位，主要目标是集装箱码头，以及散、杂、滚装等专业码头。投资策略上将力求加大控股比例，从策略性投资向管理型投资转变，预计未来公司来自码头业务的收入将逐年上升，但相对来说，码头业务对公司的盈利影响仍然较小。　　4.集装箱租赁业务　　4.1公司集装箱租赁业务全球第三　　公司的集装箱租赁业务由中远太平洋通过其下属的佛罗伦经营，集装箱租赁业务是中远太平洋收入的主要来源，也是公司的重要利润来源。2004年、2005年和2006年，公司集装箱租赁业务的收入分别为21.34亿元、22.86亿元及23.36亿元，2005年、2006年分别较上一年增长7.1%、2.2%。中远集运及其下属公司是佛罗伦最大的客户。截至2006年，中远集运总计在租箱量为46万TEU，同比增长21.1%，向第三方出租的集装箱量为79万TEU，同比增长19.3%。　　集装箱租赁行业属于一个集中度较高的行业，前五大租箱公司占有全球市场50%以上的份额。租箱公司为了规模效益，纷纷通过收购合并扩大规模。2006年，Textainer和Gateway合并经营，成为全球最大的租箱公司。　　截至2006年，佛罗伦拥有和管理的集装箱队规模为125万TEU，居世界第三位，市场占有率约为11.9%，箱队的平均箱龄为4年。集装箱队中，干货箱120万TEU，占95.9%；冷冻箱4万TEU，占3.3%；特种箱1万TEU，占0.8%。　　4.2集装箱租赁以长期为主　　集装箱租赁通常采用两种方式：长期租赁及灵活租赁。长期租赁一般为五至十年，租期内租金确定，双方可在合约年期届满后另订新合约或转为其他租赁方式。灵活租赁的商业条款每年可以重新磋商及重续。长期租赁的租金收入及业务风险相对较低，灵活租赁的租金收入较高，业务风险较大。在波动不定的市场环境下，长期租赁的收入较为稳定；而在稳定的市场环境下，灵活租赁所收取的费率一般会较高。　　近年来，佛罗伦不断增加长期租赁的比例，以保持集装箱队相对较高的出租率水平。　　2006年底，佛罗伦长期租赁、灵活租赁占出租集装箱的收入比例分别为90.1%和9.9%。　　根据Containerization International的统计，佛罗伦的集装箱租赁业务的出租率一直持续高于行业整体的平均出租率。最近三年，佛罗伦两种租赁方式的平均出租率分别为97.0%、95.5 %、96.2%。　　4.3集装箱租赁收入预计保持平稳　　集装箱租赁费率和航运企业的经营效益以及钢铁价格有关。在航运企业经营效益不佳的情况下，将减少购置自有集装箱的比例，而使集装箱租赁业务需求增加；在钢铁价格上涨的情况下，集装箱的租赁费将随着集装箱价格同步上涨。　　2000年至2002年，受航运业周期性影响，集装箱的价格持续下降，2002年初创历史新低。2004年初，随着钢铁价格和市场需求上升，集装箱的价格开始回升，集装箱租赁的价格因此同向变动。　　我们预测，受快速增长的贸易量影响，集装箱租赁需求强劲，佛罗伦的集装箱出租率将继续维持在较高水平，但由于航运企业效益良好以及钢铁价格出现走低趋势的情况下，租金价格预计将略微下降。预计未来公司集装箱租赁业务收入的增长速度略低于租箱量的增长速度，总体呈现平稳状态。　　5.物流业务高速增长提升公司抗风险能力　　公司通过控股子公司中远物流(本公司直接持有中远物流51%权益并通过中远太平洋间接持有中远物流49%权益)提供包括第三方物流、船舶代理和货运代理在内的综合物流服务。其中，第三方物流包括产品物流和工程物流业务，货运代理包括海运货代和空运货代业务。　　物流业务是公司重要的业务板块，业务收入和利润保持了快速的增长。根据公司备考2006年度审计报告，2006年，公司来自物流的营业收入为20亿元，占公司备考营业收入(未扣除板块间销售)的5.2%；营业利润为3.7亿元，占公司备考营业利润的17.6%。　　物流业务发展的速度较快，盈利水平比较稳定，并且周期性波动较小。中远物流处于快速增长期，在一定程度上提升了公司的抗风险能力。　　6.公司为中远集团的上市旗舰和资本平台　　中远总公司是国资委管理的特大型国有企业集团，是世界第二大综合性航运企业。　　除中国远洋经营的业务外，中远集团目前还经营干散货航运、油轮及其他液体散货航运、杂货及特种船航运、船舶修理及船舶改装、船舶建造、提供船用燃油、金融服务、船舶贸易服务和提供海员及船舶管理等业务。　　截至2006年，中远集团(包括中国远洋)拥有和控制各类船舶共715艘，合计4219万载重吨。除由中国远洋自有和经营的集装箱船舶外，中远集团还拥有和控制干散货船舶407艘，合计3072万载重吨，是全球规模最大、最具实力的干散货船队，在全球范围内为客户提供谷物、矿砂、煤炭、化肥、钢材、木材、农产品等货物的海上运输服务；拥有和控制油轮及其他液体散货船舶共47艘，合计404万载重吨，是中国最具实力的专业化油轮船队之一；拥有和控制杂货船舶和专用船队共117艘，合计197万载重吨，是中国主要的杂货和特种船队之一，可为客户提供从火车车厢、大型发电机组到海上钻井平台等各类货物的运输服务。　　中远集团旗下有五家上市公司，中远集团已经明确表示将中国远洋作为其上市旗舰和资本平台，未来一年内干散货船队资产注入的预期明确，而长期看油轮资产和其它船队资产的注入也是大势所趋。　　7.募集资金运用　　本次募集资金将用于以下用途：　　1、约167,964万元用于收购中远总公司持有的中远物流51%的股权；2、约60亿元通过中远集运支付12艘在建船舶所需的资本开支；3、约2.2亿元通过中远集运投资堆场建设项目；4、约4.01亿元通过中远物流投资物流项目。　　公司已完成对中远物流51%股权的收购，计划用募集资金支付收购中远物流51%的股权的全部收购款项，包括余款及用以支付前期款项的银行借款。　　募集资金通过中远集运支付12艘在建船舶所需的资本开支已获得中远总公司的批准，公司已同有关船厂签订了购船合同，目前部分进度款已经支付，募集资金将用于支付所造船舶的剩余进度款。　　8.盈利预测　　我们在以下假设条件的基础上进行未来三年的盈利预测。　　(1)公司集装箱运力的增长以已经落实订单的为准；(2)、2009年集装箱运价分别上涨1%、1%、3%；(3)不考虑中远集团干散货资产的注入。　　按以上假设条件，根据海通证券研究所盈利预测模型，我们测算出中国远洋2007年-2009年的全面摊薄每股收益分别为0.25元、0.38元和0.59元。　　9.估值分析与投资建议　　我们分别用市盈率、市净率两种不同的估值方法对中国远洋进行估值。　　9.1 P/E相对估值：7.6―11.8元/股　　中国远洋的主营业务收入中95%左右来自集装箱运输，我们分别比较国际上集装箱运输船舶公司以及综合性船运公司的市盈率。　　根据国际航运公司年的市盈率区间，且由于公司有明确的资产注入预期，中国远洋的合理市盈率应为20倍。根据2007年、2008年的盈利预测，对应的合理股价为7.6―11.8元。　　9.2 P/B相对估值：14.68元/股　　目前国际上集装箱航运公司平均市净率为1.33倍，综合性航运公司平均市净率为2.55倍。公司发行后每股净资产3.67元，合理股价应为4.88―9.35元。由于公司未来一年内干散货资产将注入，每股净资产将大幅提高，我们给予公司4倍的市净率水平进行估值，公司合理股价14.68。　　9.3估值总结：11.8―14.68元/股，建议申购　　综合市盈率、市净率两种估值结果，我们认为上市后中国远洋每股内在价值为11.8―14.68元。鉴于发行价为8.48元，有70%左右上涨空间，建议积极申购。 　　长江证券：中国远洋　国内航运业当之无愧的王者　　报告要点　　公司主营业务范围涵盖了航运业的整个产业链，具体包括集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流等。该等业务均在国内处于顶尖水平，在国际上也属于最优秀之一，公司是国内航运业当之无愧的王者。..截至06年末，公司拥有和控制的集装箱船舶共计139艘、399,237TEU，船队规模位居世界第五，是全球最优秀的集运企业之一。我们认为，随着集装箱市场供需差额的逐步缩小，07、08年的平均运价可望谨慎乐观；而09年可能供给略微偏紧的局面，届时的市场景气将显著提高。公司作为龙头企业，将显著受益于行业景气回暖。　　截至06年末，中国远洋在全球投资了24个码头项目，泊位总数达115个，是世界第五大的码头经营商。中国远洋在国内投资的码头绝大多数分布在中国最发达的珠三角、长三角和环渤海三大经济区。公司经营港口近三年的吞吐量年复合增长率为20.9%。未来，公司码头业务仍将稳定增长。　　中国远洋的集装箱租赁业务由中远太平洋通过其下属的佛罗伦经营，截至2006年末，佛罗伦拥有和管理的集装箱队规模为125万TEU，居世界第三位。公司控股的中远物流同样是国内最大的物流企业之一，长期发展空间巨大，短期盈利稳定增长。　　集团目前拥有215艘、约1300万载重吨干散货船舶，通过租用还控制了200艘左右、约1700万载重吨干散货船舶，是全球最大的干散货运输船队。假设中国远洋以定向增发方式收购集团干散货资产，情景分析表明收购将使公司07年EPS增加0.34－0.59元（假设日并表）。　　07年国际集运公司平均市盈率为21.1倍，国内A股航运可比公司的平均市盈率为27倍。我们认为，以公司的绝对龙头地位，再考虑收购全球最大规模的干散货船队的合理预期，可以给予07年25倍左右的PE。根据我们的情景分析，收购完成后公司07年全面摊薄的EPS在0.52-0.79元之间，因此公司的合理价格为12.6-19.8元。　　估值、风险和申购建议　　估值　　我们考察了国内外市场上可比同类上市公司的市盈率水平，07年国际集运公司平均市盈率为21.1倍，国内A股航运可比公司的平均市盈率为27倍。我们认为，公司的集运、港口、集装箱租赁和物流等业务均在国内处于顶尖水平，在国际上也属于最优秀的企业之一，再考虑收购全球最大规模的干散货船队的合理预期，可以给予07年25倍左右的PE水平。根据我们对公司收购集团干散货资产的情景分析，假设收购完成，公司全面摊薄的EPS在0.52-0.79元之间，因此公司的合理价格为12.6-19.8元。　　风险提示　　集装箱航运业市场波动的风险　　集装箱航运业供需取决于不同的因素。由于行业需求的变化难以准确预测，而船舶建造需要一定的周期，使行业运力的调整滞后于需求的变化，导致集装箱航运业短期供需状况有时处于不均衡的状态。一旦行业出现运力过剩，行业运价通常下降或装载率降低，而公司业绩对运价高度敏感。根据公司测算，若2006年本集团集装箱航运业务单位TEU的平均运费收入每下降1%，本集团营业收入将下降3.32亿元，在不考虑其他因素变动的情况下，公司年度净利润将减少2.82亿元，对应全面摊薄后每股盈利下降约0.045元。　　燃油价格上升的风险　　船用燃油价格同国际原油价格密切相关，而国际原油价格取决于政治和经济因素。根据公司测算，2006燃油采购价格每上升1%，公司营业成本将上升0.7亿元，在不考虑其他因素变动的情况下，公司年度净利润将下降0.59亿元，对应全面摊薄后每股盈利下降约0.01元。　　申购建议　　本次网上发行8.03亿股，发行价格为8.48元/股，网上募集资金共计68.1亿元。　　根据前期网上募集资金规模类似的中信银行网上申购情况，预计本次中国远洋的网上申购将冻结资金10000亿元之间，因此预期网上中签率为0.681%左右。根据我们对公司的估值判断，我们认为公司上市后的合理股价在12.6-19.8元之间，因此上市首日涨幅预计为50％－130％。申购年化收益率为28.8%－74.1%之间。建议积极申购。　　本次发行要点　　本次发行股数：17.84亿股　　发行后总股本：89.19亿股　　发行价格：8.48元/股　　分配比例：本次发行战略配售股份不超过5.35亿股,约占本次发行数量的30％；回拨机制启动前,网下配售股份不超过4.46亿股,约占本次发行数量的25％；其余部分向网上发行,约为8.03亿股,约占本次发行规模的45％。　　上市日期：日　　公司沿革和股东结构　　中国远洋是全球规模最大和最具竞争力的从事集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流业务的综合性企业之一。公司由中远总公司于日独家发起设立，并于日在香港联交所上市。公司是中远总公司的上市旗舰和资本平台。　　中国远洋通过全资子公司中远集运经营集装箱航运及相关业务。截至日，中远集运的船队在总运力方面，在中国集装箱航运公司中排名第一位，在全球集装箱航运公司中排名第五位。　　中国远洋通过子公司中远太平洋经营码头业务。截至日，中远太平洋在全球投资经营24个码头项目，总泊位达115个，年吞吐量达32,791,713TEU，世界排名第五。　　中国远洋通过中远太平洋下属的佛罗伦经营集装箱租赁业务。截至日，佛罗伦拥有和管理的集装箱队达1,250,609TEU，集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9%，位居世界第三。　　中国远洋还通过中远太平洋的参股子公司中集集团从事集装箱制造业务，中集集团是目前世界最大的集装箱制造公司，占有超过50%的市场份额。　　中国远洋通过控股子公司中远物流（本公司直接持有中远物流51%权益并通过中远太平洋物流间接持有中远物流49%权益）提供包括第三方物流、船舶代理、货运代理在内的综合物流服务。　　本次A股发行后，中远总公司的持股比例为51.07%，H股占比为28.93%，A股占比为20％。　　公司主营业务构成　　公司主营业务范围涵盖了航运业的整个产业链，具体包括集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流等。从营业收入构成看，集装箱航运业务营业收入占总营业收入的比重超过95%。从毛利构成看，公司集运业务毛利的占比也在66％以上。因此，在很长一段时间内，集运业务的经营变化情况都将是影响公司业绩变化的最大权重因素。　　公司的集运业务与码头项目投资、集装箱租赁及物流业务一道，构成了中国远洋遍布全球的综合物流网络，使得公司足以提供一系列“门到门”的综合集装箱航运服务，能更有效地满足客户需要，提升客户的忠诚度，并最大限度提升本公司的盈利能力。同时，一体化经营的业务模式整合了各业务板块，保证了各板块的均衡发展。另外，广泛的业务范围和一体化的经营模式也可提升公司业务的协同效应和抗风险能力。　　集运业务分析　　集装箱运输业务的基本特征：运价大幅波动，业绩高度敏感　　与其他海运细分市场一样，全球集装箱运输市场同样表现出运价周期性大幅波动的特征。已2760TEU船为例，年间，其每日租金最低跌至7000美金，最高达到40000美金，波动幅度接近600％。　　但是，相对干散货运输和油品运输而言，更为显著的全球化竞争使得集装箱运输的毛利率明显低于前二者。与国内A股上市的其他干散货和油品运输公司的比较表明，中国远洋的集运业务毛利率处于最低水平，年公司集运业务的平均毛利率仅为18.37％，比其他公司低13－32个百分点不等。　　较低的毛利率使得集装箱运输企业的盈利水平对运价高度敏感：2006公司的平均运价仅下跌7％，但集运业务的毛利下降58％。　　集装箱运价趋势预测：走出底部，缓慢回升　　从历史趋势看，全球集装箱运价的波动主要受制于全球集装箱运输需求与集装箱运力供给两种力量对比的变化情况。　　需求预测：略微下降、稳定增长从　　需求角度看，集装箱贸易量的增长与全球贸易的增速高度相关。以中国为例，年的25年间，中国集装箱贸易增速与进出口总量增速的相关性高达95％。　　总体来看，IMF等国际经济组织对2007年的世界经济并不悲观。根据IMF最新的预测，07年全球GDP仍将增长4.9%，仅仅比2006年下滑0.2个百分点，仍然远远高于%的增速。受益于全球经济增长，以及全球经济一体化和贸易自由化浪潮的持续推动，90年代以来，全球贸易的增长率连续超过全球GDP的增长率。　　IMF预计，2007年全球贸易量增速仍然较快，略比2006年下降0.4个百分点。　　综合OECE、IMF、DREWRY等国际机构的预测，我们判断未来三年的全球经济和贸易量仍将保持较快增长，而全球集装箱化率在达到65％的较高水平后继续提高的空间有限，因此我们认为未来三年全球集装箱运量增速将呈现略微下降、稳定增长的局面。　　供给预测：供给增速逐年下降　　从运力供给角度看，目前全球集装箱订单为475万TEU，约为2006年底运力规模的50％左右。随着2004年以来集装箱运价的逐步回落，全球集运企业投资集装箱船趋于理性，年末集装箱订单总量的增速开始显著下降。　　根据CLARKSON的预测，年的集装箱新船交付量依然维持在较高水平，但由于船队规模扩大导致的基数增加，未来三年的船队规模增长率将逐步下降，07－09年的船队规模增长率将分别为15.32%、13.19%和10.68%。　　运价预测：供需差额缩小，运价缓慢回升　　研究全球集运市场历史平均运价和供需差额的相关关系可以看出，需求或者供给任何一个单方面因素都无法决定运价波动，二者的差额才是影响运价的决定性要素。根据前述对需求和供给增速的预测，我们认为，随着供需差额的逐步缩小，07、08年的平均运价可望谨慎乐观；而09年可能出现运力供给略小于运量增长的局面，届时的市场景气将显著提高。　　公司是全球最具竞争力的集运企业之一　　中远总公司经营历史悠久，是全球第二大航运集团，也是中国最主要的企业集团之一，其创立的“COSCO”、“中远”等品牌，在客户中拥有广泛的认知度和良好的品牌知名度。在中远总公司许可下，中国远洋在经营业务时一直使用这些品牌。　　本集团拥有广泛的遍布全球各地不同行业的客户基础，目前，中远集运与中国出口额排名前200家企业中的82家建立了集装箱运输业务合作关系，与65%的有集装箱运输需求的世界500强企业有业务往来。　　截至日，中国远洋经营（包括自有经营和租赁经营）的船舶共有139艘，平均船龄10.3年，总运力达399,237 TEU，船队规模位居世界第五。其中，83艘为自有船舶、占60%，56艘为租赁船舶、占40%。　　中国远洋的集运船队构成也颇具竞争优势：其一，5000TEU以上的船舶运力占总运力的接近50％，3000TEU以上的船舶运力占到总运力的73％，大型化船舶为主的船队结构使得公司能充分享受规模经济的好处；其二，公司船队的平均船龄仅为10.3年，年轻化的船队在油耗、航速、维修等方面都将为公司节约成本、提高效率。　　港口业务分析　　业务概况　　中国远洋通过控股子公司中远太平洋经营码头业务。中远太平洋是全球主要集装箱码头运营商之一，主要通过参与扩大现有码头项目的投资、入股其它码头项目、以及参与投资建设和经营新码头项目等多种途径拓展码头业务。　　截至日，中国远洋在全球投资了24个码头项目，在中国沿岸港口和香港合共持有21个码头项目的不同权益，在新加坡、安特卫普和苏伊士运河各持有1个码头权益，泊位总数达115个（其中，集装箱码头的泊位109个，汽车码头的泊位2个，多用途码头泊位4个），是世界第五大的码头经营商。　　公司投资的码头覆盖中国最发达的三大经济区　　中国远洋在全球投资的24个码头项目，绝大多数分布在中国最发达的珠三角、长三角和环渤海三大经济区。2006年，本集团经营港口的年吞吐量达3279万TEU，近三年的年复合增长率为20.9%。　　码头装卸量将保持快速增长，盈利贡献稳定增长　　过去三年，公司经营港口的年吞吐量复合增长率为20.9%。未来，公司计划每年在港口业务的投资超过4亿美金，每年计划新增20个泊位。　　总体来看，未来几年公司码头业务产能释放的潜力主要来自于产能利用率仅为31％的珠三角地区。其中，盐田港三期、泉州太平洋码头、广州南沙码头将是主要的盈利贡献。　　另外，长三角地区的几个二、三线港口集装箱码头，如宁波远东、张家港永嘉、扬州远洋、南京龙潭也有较大的箱量提升潜力。但是，这些二线港口的集装箱码头达产期相对枢纽港口更为漫长，盈利能力难以在短期内伴随箱量的增长同步提升，因此对盈利的贡献有限。　　综合来看，公司的大规模码头投资计划及现有码头的成长潜力将保证未来几年公司码头装卸量的快速增长。但是随着枢纽港口和干线港口的成长潜力逐渐耗尽，公司未来码头投资的重点更可能是二、三线港口，这些港口的成长速度和费率相对更低，因此公司未来码头业务的盈利贡献恐怕难以同步装卸量的快速增长，而是以稳定增长为主。　　租赁和物流业务分析　　集装箱租赁业务：高比例长租稳定收益，出售降低短期07年收入　　中国远洋的集装箱租赁业务由中远太平洋通过其下属的佛罗伦经营，主要为中远集运及其他国际客户提供集装箱租赁服务。截至日，佛罗伦拥有和管理的集装箱队规模为1,250,609TEU，居世界第三位，市场占有率约为11.9%，箱队的平均箱龄为4年。集装箱队中，干货箱1,198,770TEU，占95.9%；冷冻箱41,456TEU，占3.3%；特种箱10,383TEU，占0.8%。　　由于供给灵活，集装箱租赁租金的波动幅度小于集装箱运价波动，而佛罗伦以长期租赁为主的经营方式进一步降低收益和利润的波动性。截至2006年底，长期租赁、灵活租赁占出租集装箱的收入比例分别为90.1%和9.9%。　　2006年6月，佛罗伦出售约600,082TEU的集装箱以及相关的集装箱租赁协议，并由佛罗伦为该转售资产提供相关管理服务。由于管理费收入约为长期租赁收入的4％、灵活租赁的8％左右，因此公司的出售行为综合来看将减少2007年的租赁收入。　　物流业务：长期发展空间巨大，短期盈利稳定增长　　2006年9月，中国远洋以1.24倍PB、16.8亿元的代价向母公司收购中远物流51％的股权。目前，中远物流提供包括第三方物流、船舶代理和货运代理在内的综合物流服务。其中，第三方物流包括产品物流和工程物流业务，货运代理包括海运货代和空运货代业务。从近三年情况看，产品物流受益于中国制造业的高速增长发展最为迅速，海运货代和空运货代表现为稳定增长。　　在去年底的物流业年度报告中我们指出，国际比较的结果使我们相信，至少在未来的5－10，中国仍将处于经济起飞阶段，期间的经济增速仍将保持较高水平（尽管相对于十五期间可能有所放缓）。在整个经济起飞阶段，货运需求总体上将保持较快增长水平，保证物资大进大出的顺畅仍将是该阶段我国物流业发展的主要目标，因此物流业仍将面临良好的需求环境。　　与此同时，销售竞争和成本增加的双重压力迫使企业谋求新的利润源泉，物流费用的巨大节约空间进入越多越多企业的视野。与发达国家相比，我国物流费用的结构很不合理，管理费用占比过大昭示着中远物流从从事的物流外包从长远看有巨大发展空间。　　但是从短期看，由于我国仍处于物流业发展的初级阶段，第三方物流的大发展期尚未到来，中远物流的盈利贡献将保持稳定增长。　　募集资金投向　　本次募集资金将用于以下用途：1、16.8万元用于收购中远总公司持有的中远物流51%的股权；2、约60亿元用于支付12艘在建船舶所需的资本开支；3、约4.01亿元通过中远物流投资物流项目；4、约2.2亿元通过中远集运投资堆场建设项目。　　如果实际募集资金数额（扣除发行费用后）多于以上项目资金需求总额，则多出部分将用于补充流动资金；若募集资金数额（扣除发行费用后）不足以满足以上项目的投资需要，不足部分公司将通过银行贷款或自有资金等方式解决。　　收购干散货资产分析　　根据中远集团网站资料，集团目前拥有215艘、约1300万载重吨干散货船舶，通过租用还控制了200艘左右、约1700万载重吨干散货船舶，是全球最大的干散货运输船队。公司自有船队的平均船龄为14.1年，平均载重吨为60000吨左右。另外，集团及其下属公司还订购了包括7艘VLOC和2艘CAPSIZE在内的共计23艘、大约200万载重吨的干散货船舶订单。　　由于中远集团没有披露其干散货业务的盈利情况，我们参照同类公司的情况并结合对市场的判断，来粗略估计其07年的净利润。中海发展去年收购的42艘、140万载重吨干散货船舶，06年的净利润大约为7亿元左右。结合07年BDI指数大幅上涨的状况，由此粗略估计，中远集团自有的1300万载重吨干散货船舶07年的净利润大约在50－70亿元之间。　　根据平均船龄，结合历史船价，集团1300万吨自有船队船队资产的账面净值约为250亿元。目前市场上15年船龄的CAPSIZE约为4500万美元，15年船龄的PANAMAX大约为3050万美元，15年船龄的HANDY大约为2400万美元。根据目前的二手船价格，公司船队的市场价格大约为486亿左右。　　假设中国远洋以定向增发方式收购集团干散货资产，我们采取情景分析方式测算收购对中国远洋的影响。当收购价格在250－486亿的区间变化时，假设发行价格为公司本次A股发行价格8.48元，那么收购干散货资产将使公司07年EPS增加0.34－0.59元（假设日并表）。　　业绩预测　　基本假设：　　根据公司的运力投放计划，我们预计年的集装箱运力增长在12－15％之间。同时，我们假设07－09年公司平均运价分别提高1％、1％和3％。　　假设公司投资码头未来三年的箱量增长率分别为18％。　　假设佛罗伦公司每天购置15TEU，长期租赁费率、灵活租赁费率和管理费率维持06年水平。　
假设物流业务年均增长20％。(长江证券) 　　航运进入复苏周期！中国远洋估值提升　　中国远洋今日划定A股发行价格区间，为7.60元/股至8.48元/股。在接受记者采访时，多数机构投资者表示，中国远洋作为全球规模最大和最具竞争力的从事集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流业务的综合性企业之一，这一发行定价水平较为合理。同时，综合考虑航运业周期运行、未来资本运作等因素，中国远洋将具备较高的投资价值。 　　估值方法不宜简单化 　　根据中国远洋的询价结果公告，本次A股发行的发行价格区间为7.6元/股至8.48元/股，对应的市盈率区间为88.43倍至98.67倍（每股收益按中国准则扣除非经常性损益后的2006年净利润除以本次发行后的总股数计算）。分析人士指出，尽管简单计算下的发行市盈率较高，但中国远洋的发展潜力较大，其投资价值不宜简单以市盈率数字来衡量。 　　分析人士指出，集装箱航运盈利的周期性波动较大，2006年为行业低谷，航运企业普遍盈利下降较大，因此单以某一年的盈利为基础进行估值将有失片面。根据中国远洋的招股书，以2005年净利润38.03亿元测算，本次发行价格区间对应的市盈率区间将为17.83至19.89倍；按2004年净利润36.03亿元测算，市盈率区间则为18.39至20.52倍。 　　该人士进一步指出，即使采取用市盈率估值，一般也采用公司未来一到两年甚至三年的净利润作为参考。中国远洋已在香港上市，以各大国际投资银行对于其2007年净利润均值测算，本次发行价格区间对应的市盈率约为20多倍。据行业研究人士介绍，随着2006年下半年起国际油价的显著回落及航运服务需求的持续上升，航运业运力供过于求的问题已得到逐步解决，集装箱运价在经过一轮低潮后，目前已探底回升，市场对航运业的前景判断正转趋乐观。 　　此前，国际知名投行曾发表报告，将亚洲区集装箱航运业评级调高至"跑赢大市"。该报告称，2006年为航运业供过于求问题的高峰期，预期明年运费将会回升5%。而未来几十年内，将是航运业景气较高的阶段，尽管期间还会有小的周期波动，但其振幅小，不会改变长期上升的趋势。 　　未来收购催生良好预期 　　中国远洋在招股书中描述为"中远集团的上市旗舰和资本平台"，分析人士指出，这意味着中国远洋将背靠中远集团，获得持续发展的空间。 　　早前，中远集团曾将旗下中远物流、中集集团的部分股权注入中远太平洋，在2005年中国远洋H股上市之时，再将中远集运的业务和其所拥有的中远太平洋股权全部注入中国远洋，将物流、集装箱制造、租赁、运输以及码头经营等整个物流产业链打通，成为其H股上市的最大"卖点"，以"集装箱运输价值链一体化"降低经营风险。 　　而今年3月，中国远洋董事会已授权公司管理层对收购中远总公司散货船队资源的可行性进行研究。分析人士认为，这将推进中国远洋综合航运业务的发展，也是公司未来短期内一个现实的利润增长点。 　　据了解，中远集团散货船队规模居于世界第一，其散货业务拥有和控制干散货船舶400余艘，合计运力超过3,000万载重吨。行业人士指出，目前散货行业处于高峰期，由于运量上升、运力供给相对不足、港口拥堵等原因，运价出现上升，目前作为散货行业运费标杆的BDI指数在今年已经达到了历史最高水平。因此，估计未来散货业务的利润贡献将非常可观，中国远洋的利润将因此获得提升。 　　而在此次A股募集资金项目中，中国远洋将向中远集团收购中远物流51%的股权，也被机构投资者所看好。中远物流是中国最具实力的物流服务供应商之一，提供包括第三方物流、船舶代理、货运代理在内的综合物流服务，已在内地29个省、市、自治区、香港及境外建立了400多个业务分支机构。分析人士认为，收购中远物流将使公司拥有更为全面的航运价值链，提高中国远洋在第三方物流、船舶代理及货运代理等业务领域的竞争力，并降低航运业市场波动对公司造成的影响，使中国远洋向成为全球领先的综合航运公司目标迈进。(上海证券报)　　中国远洋申购指南　　申购简称：中国远洋 　　申购代码：780919 　　发行数量：本次发行数量为股。其中，战略配售股份不超过股，约占本次发行数量的30％；回拨机制启动前，网下配售股份不超过股，约占本次发行数量的25％；其余部分向网上发行，约为股，约占本次发行数量的45％。 　　发行价格：8.48元/股 　　网下配售时间：6月15日（Ｔ－1日）的9：00至17：00及日（Ｔ日）9：00至15：00。 　　网上发行时间：6月18日（Ｔ日），申购时间为上证所正常交易时间（上午9：30至11：30，下午13：00至15：00）。 　　确定发行价：6月19日(新安晚报)
从7月开始，熊与牛仿佛在瞬间完成切换，A股出现一波一骑绝尘的大行情，纵观全……
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