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财务成本管理(2014)
原题：计算分析题
资料：日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在日的现值。
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算日该债券的价值。
（3）假设等风险证券的市场利率为12%，日该债券的市价是85元，此时该债券是否值得购买？
（4）假设某投资者日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？
正确答案：
（1）该债券的有效年利率：
（1+8%/2）2－1=8.16%
该债券全部利息的现值：
4&（P/A，4%，6）=4&5.（元）
（2）日该债券的价值：
4&（P/A，5%，6）+100&（P/F，5%，6）=4&5..（元）
（3）日该债券的价值为：
4&（P/A，6%，4）+100&（P/F，6%，4）=4&3..（元）
该债券价值高于市价85元，故值得购买。
（4）该债券的到期收益率：
先用10%试算：
4&（P/A，10%/2，2）+100&（P/F，10%/2，2）=4&1..（元）
再用12%试算：
4&（P/A，12%/2，2）+100&（P/F，12%/2，2）=4&1..（元）
用插补法计算：10%+ &（12%-10%）=11.26%
即该债券的到期收益率为11.26%。
知识点：债券的收益率
有效年利率[答疑编号：]
请问老师最后一问是否可以用期利率最后计算出有效年利率，但计算出来的有效年利率等于11.55%和答案不一样，这样可以吗？
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知识点出处：&>&财务成本管理&>&<a
href="/openqa/showQaList.html?examId=713&year=&>&第五章 债券和股票估价
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本题/页答疑
本知识点其他学员的提问
注会考试可以带计算器进入考场吗？
Amoretta 提问：
老师您好！
我是首次报考的学员，有关计算器的问题不是很明确。
看到很多考友询问是否能带金融计算器的问题，难道考试可以带自己的计算器么？（当然我知道不可能让带金融计算器的）那普通的科学计算器能带吗？还是像初级职称机考那样只能使用机考电脑里面的计算器呢？
谢谢老师！
计算器的选择
yuen6381 提问：
请老师推荐几款，适合考试用的计算器吧，上次有个贴在东奥的微信群里不是说可以用金额计算器嘛
FX-２００V可以吗？
魔女的黑猫 提问：
我发现用CASIO的fx-82ES PLUS A，这个计算器不能解内含报酬率，解方程，比例式计算。
FX-２００V里面好像就有这些单利，复利，名义与实际利率的转换等等。考试时，能不能带进考场？
还有FX-９９１CNX可以解方程，求比例式。这种可以吗
到期收益率
是不是对平价债券来说，到期收益率就等于必要报酬率就等于票面利率？
对于非平价债券来说，到期收益率不等于必要报酬率。
第一问，有效年利率，
lujuanyu 提问：
第一问，为什么不用有效年利率来计算利息的现值呢？记得前面有算债券价值时，会用到，有效年利率的，什么情况下要用？谢谢解答
这是去年轻松过关1的原题
kpmg 提问：
我觉得您没有理解到我问题的重点，重点是去年轻松过关本章选择题第7题原题中就是这样描述的，如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券到期收益率（）答案是A & A与票面利率相同
问题1为什么这里会选择与票面利率相同而不是低于票面利率？
问题2是否出现平价发行，到期收益率一定与票面利率相同？
14年轻松过关中本章选择题第七题
kpmg 提问：
本章第七题题目如下，如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券到期收益率（）答案是A,与票面利率相同如何理解？
因为我就觉得到期时一次还本付息通常是单利，而财管中我们计算现值是复利，这样就债券到期收益率低于票面利率了
题改后，计息期的折现率为什么不用4.88%？
hdxumin 提问：
老师好：这个题改后，年折现率仍是10%不应变化吧，那计息期利率，我是按这样计算的，把（1+10%）^1/2-1=4.88%,也就是说10%是有效年利率，折算出的计息期利率。我不明白为什么不这样算，而是10%除以2=5%作为计息期利率进行折现的？
平价发行债券
kpmg 提问：
平价发行的债券，如果债券不是分期付息，而是到期一次还本付息，那么平价发行的债券到期收益率与票面利率相等吗？感觉书上以及老师讲课中的意思都是平价发行的债券票面利率与债券到期收益率相等，分期付息的情况下我能够理解，但是这里是一次还本付息，如果是利息是单利计息，而求到期收益率的情况下采用复利计息的话，那么求出的到期收益率肯定是低于票面利率的。但是答案就是说票面利率等于债券到期收益率。
问题如下，1.指出我上述理解中正确的部分
2.针对我理解中错误的部分举例反驳
辛苦老师了
注会考试可以带计算器进入考场吗？
Amoretta 提问：
老师您好！
我是首次报考的学员，有关计算器的问题不是很明确。
看到很多考友询问是否能带金融计算器的问题，难道考试可以带自己的计算器么？（当然我知道不可能让带金融计算器的）那普通的科学计算器能带吗？还是像初级职称机考那样只能使用机考电脑里面的计算器呢？
谢谢老师！
注册会计师
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&& 债券收益率上行有顶
债券收益率上行有顶
发布者：kiljapan
来源：中金在线
目前债市牛市基础仍在，收益率上行有顶。在社会融资回升之前，经济企稳的概率较小。银行信贷投放渠道不畅，导致大量资金淤积在金融系统，支撑对债券的需求。未来信贷数据反弹和流动性收紧可能才是长端品种出货信号。
　　5月份汇丰PMI预览值显示外需严重恶化，生产连续三个月缩量，制造业中小企业经营状况仍未明显改观。从高频数据来看，5月份国际原油价格重回盘整，大宗商品价格冲高回落，国内上游煤炭价格上涨，钢铁产业链依旧低迷；中游电厂耗煤量增速降幅继续收窄，预示着5月份工业增速有望进一步提速至6%以上；在频繁出台的救市政策刺激下，下游房地产销量明显好转，一线城市销量反弹尤为明显。通胀方面，蔬菜鲜果下跌对冲猪肉价格上涨，预计5月份CPI同比增速在1.3%左右。近期稳增长政策频频出台，一系列疏通传导宽信用政策有助于支持基建投资，密切关注后续宽信用对经济的提振作用。
　　在连续降准降息之后，市场流动性十分充裕，总量货币政策可能暂时进入空窗期，而加强宽资金到宽信用的疏通传导将成为政策重点。目前短期资金利率已经降至历史低位，隔夜资金利率距离0.72%的超额准备金利率一步之遥，下行空间不大。后续要关注短期利率向长期利率的传导。为了加强低利率逐步传导至长端，不排除央行再次降息的可能性。展望6月份，IPO申购、年中缴税和季末时点因素都会对资金面产生一定负面影响，不过由于目前市场整体流动性充裕，大幅收紧的概率较小。在经济没有企稳之前，短期资金利率维持低位可以期待，这也是配合地方债务置换工作顺利进行的必要条件。
　　值得一提的是，近日有媒体报道央行对部分银行进行定向正回购。央行重启定向正回购，不代表货币政策有收紧意向。目前市场流动性十分充裕，资金供大于求，大行融出资金压力较大，不惜低利率出资金，央行适度开展定向正回购是为了防止流动性过于泛滥。央行采用定向方式而非公开市场方式，说明央行并没有常态化回笼资金的意图。定向方式一方面可以防止市场过度解读政策意图，另一方面，定向方式较为灵活，可以在IPO、月末等时点随时暂停。整体看，市场流动性充裕，无需对央行定向正回购过度担忧。
　　5月以来，虽然资金利率一路下行至历史低位，中短期品种也跟随下移，但长端利率却居高不下。目前市场主要的利空因素有：稳增长政策频频加码，经济企稳概率逐步增大；短期利率触底企稳，后续反弹空间大；地方债务置换规模庞大，考验银行承接能力。在多重担忧下，利率债尤其是长端品种已经回吐了降准之后的大部分涨幅。
　　不过，我们认为债市牛市基础仍在，目前谈债市转熊为时尚早。首先，经济基础未稳，各项稳增长措施刚刚起步，需要低利率环境配合，政策转向概率较小。其次，由于宽资金到宽信用传导受阻，大量流动性仍淤积在金融系统，廉价的资金为套利盘提供较大空间。再次，地方债置换刚刚开始，在地方债发行过程中，需要无风险利率处于低位，以降低地方债务压力。
　　综上所述，目前债市转熊的概率较小，充裕流动性和降低融资成本的政策导向是最大支撑。如果后续利率债收益率反弹至降准前的高点，建议交易盘逢高介入，把握波段机会，操作以短平快为主。随着利率债收益率反弹，套利空间逐步增大，建议继续关注中期金融债的息差套利机会。对于配置盘，考虑到税收因素，目前国债/地方债的赋税收益率仍高于金融债，配置需求较为旺盛的机构可以关注中期国债的配置价值。另外也可以在二级市场建仓流动性溢价补偿较为充分的利率品种。(南京银行金融市场部)
　　(责任编辑：HN054)
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您好，那您应该是购买了凭证式国债，等您购买的这笔国债到期后，您可以拿着这个凭证到您当初购买国债的地方，取回您的本金及利息。
浮息债券是由有固定中长期资金需要的公司发行的一般等资工具,它们有别于一般商业票据的区别在于债券发行当日可以全数提取而于期末全数偿还,但不如循环式商业票据灵活,故此比较适用于长期项目的融资。此类债券以来人的形式发出,面额比较大,每张已发行票据均附有根据某一关键利率浮动计算的利息。
您好，国库券属于短期金融工具。具体问题欢迎咨询，可以给你针对您个人的情况做一个理财规划。
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