动物疫苗相关概念股有哪些？生产动物疫苗的上市公司龙头一览
大队长(菠菜二段)
动物疫苗相关概念股有哪些？生产动物疫苗的上市公司龙头一览
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【动物疫苗相关概念股】未来兽药板块仍有望出现超级强势股，毕竟行业容量的迅速膨胀以及部分上市公司能够切合行业发展脉络
　　，从而获得快速成长的能量。建议从产业发展脉络中寻找投资机会，一是中牧股份、天康生物、大华农等拥有
　　雄厚技术实力以及产能持续拓展的个股，他们跟随产业发展，成长动能充沛。二是未被市场充分认识到的兽药
　　类上市公司，比如说升华拜克（600226）参股的青岛易邦，未来的前景就不错。
　　A股主要上市公司：
　　升华拜克（600226）、中牧股份（600195）、天康生物（002100）、金宇集团（600201）、大华农（300186）、瑞普
　　生物（300119）、联环药业（600513）、鲁抗医药（600789）等。
　　1、大华农（300186）
　　6月12 日与中国农业科学院上海兽医研究所签订了全方位战略合作协议，确定了“铁凤抗球散（国家新药
　　）”等4 个产品的技术转让和11 个科研合作项目；7 月12 日公司与中国水产科学研究院珠江研究所签署了水
　　产药业合作意向；还与中国农业科学院哈尔滨兽医研究所就深层次合作事宜进行了多次沟通与交流，已初步达
　　成四项技术合作开发与一项技术转让协议。前三季度公司共获得2 个新兽药证书、 3 项发明专利授权通知、6
　　项实用新型专利授权通知和6 个生产批文，公司还利用BSL-3 实验室平台，与中国兽医药品监察所、华中农业
　　大学联合开展的高致病性禽流感细胞疫苗研发项目也取得了新突破，已转入车间进行中试生产研究，为后续产
　　品梯队提供有力的技术支持。
　　日公司和福建省农科院畜牧兽医研究所签订了《专有技术实施许可合同》，公司以230万元的
　　专利费用获得对方的一类新兽药“番鸭细小病毒病活疫苗”（独占许可）、“番鸭细小病毒病乳胶凝集试剂”
　　（普通许可）技术。
　　公司是国内兽药领域的重要企业之一。公司是专注于兽药的研制、生产和销售的高新技术企业，是国内兽
　　用生物制品十强企业。公司主要产品包括兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂及添加剂预混合饲料三
　　大系列204个品种，其中取得国家新兽药证书的产品6个，广东省重点新产品3个。
　　①、此次专利转让有助于公司兽用生物制品业务的发展。
　　兽用生物制品业务是公司的重点发展方向，公司目前产品主要为禽流感系列疫苗和猪蓝耳病疫苗，主要为
　　国家采购，市场较为平稳，竞争激烈，具有较大的降价风险。此次番鸭细小病毒病疫苗的成功转让，一方面极
　　大地提升了公司水禽疫苗产品的市场竞争力，另一方面丰富了公司市场化疫苗的品种，对优化产品结构、实现
　　公司发展战略等均具有十分重大的意义。预计从申请生产批件到产品投放市场，需要约6个月的时间。
　　番鸭细小病患病率高，疫苗市场前景广阔。
　　番鸭细小病毒病是近年新发现的番鸭病毒性传染病，是一种有高度传染性和死亡率的病，发病率一般在20
　　-30%，死亡率可达50%。国内每年鸭的出栏量在25亿只以上，其中番鸭在3亿只以上，该疫苗具有广阔的市场前
　　②、强免招标苗仍是公司利润来源的主心骨，价减量增盈利稳定。虽然今年畜禽疫情严重，但疫病呈现出
　　多乱杂的局面，存栏下滑，疫苗的需求量并没有大幅增长，且随着强免疫苗定点生产企业增多，价格持续下滑
　　，特别是猪蓝耳病活苗，招标均价从去年的1 元/毫升以上到今年的0.6 元/毫升左右，最低价甚至到0.3 元/毫
　　升（2010 年猪蓝耳病疫苗产品占公司疫苗收入1/4）。不过公司今年来加大营销力度，`、！3，`！E9C招标疫苗进入了西
　　部地区和东三省，中标省份个数创新高，市场占有率提升，公司的禽流感系列疫苗、猪蓝耳病疫苗等招标苗销
　　量均实现增长，抵消了部分价格下跌的影响，盈利基本平稳。未来通过几种招标苗的细胞苗、多价苗、多联苗
　　产品的不断推出，强免疫苗的销量和销售均价仍可以不断提升，仍是利润主要来源。
　　③、常规苗构建完整产品梯队。公司常规苗占疫苗销售收入的半壁江山，毛利率虽低于强免苗，但却是优
　　势和重要增长点所在。公司常规苗品种多数为禽苗，拳头产品为新城疫、传染性支气管炎和减蛋综合症等系列
　　疫苗，亦有小部分猪苗，上半年禽苗、畜苗事业部销售额与去年同比增长均达到100%以上（强免苗销售归属招
　　标事业部），未来随着上述公司自身研发和外部合作的推进，将陆续增加现有鸡苗（禽流感三联苗、四联苗，
　　禽多杀性巴氏杆菌灭活苗等）、猪苗（圆环、细小病毒和伪狂犬疫苗等）等的常规品种，增加水禽苗（鸭瘟活
　　疫苗等）、水产苗、宠物苗，届时销售规模将有效扩大，品种齐全，毛利率提升（高毛利率的畜用疫苗产品销
　　售比例将提高），盈利将加速增长。
　　④、欲进军水产药业和宠物疫苗领域。7 月12 日公司与珠江水产研究所签订了水产药业合作意向书，未来
　　有望在水产育苗、疫苗、化药、微生态制剂等各个方向发展，预计合作将在年底签署具体协议，正式进军水产
　　药业。同时公司在宠物疫苗方向也做了充分的准备，通过与中国农业大学的合作，公司获得了制造防制宠物过
　　敏性皮炎疫苗（全名：表达跳蚤过敏原FAS1 基因的重组核酸疫苗）的关键性技术，未来将拓展到宠物疫苗新业
　　务。我们预计三年内水产疫苗和宠物疫苗都降成为公司新的利润增长点。
　　⑤、兽药制剂增长势头良好，未来靠GSP 店布局全国。公司化药制剂销售品种120 多个，销量大幅增长40
　　-45%，主要因产品梯队合理，新品繁多，有效拉动销量及销售收入的增长，未来的增长模式主要靠GSP 店的带
　　动。7 月26 日，公司再次召开GSP 建设战略研讨会，明确GSP 连锁经营店的经营模式，计划在两年之内重点养
　　殖省份布局120家兽药GSP 连锁店，自有产品将占到单店营业额的70%以上，5 年内销售规模有望突破10 亿，届
　　时兽药制剂的销售规模将大幅提升。
　　⑥、背靠温氏集团，GSP 助力，业务有望全方位延伸，做动保行业的高端标杆。公司的实际控制人温氏家
　　族同时也是温氏集团的大股东，温氏集团是国内最大的禽畜饲养企业，以“公司+农户”的推广模式迅速发展，
　　2010 年出栏黄羽肉鸡超过7 亿只，生猪超过500万头，仅集团与集团农户一年疫苗、兽药、饲料添加剂三者的
　　采购总额就近20 亿，且集团养殖为行业内标杆，间接对公司产品销售有明显拉动作用。未来随着集团养殖量的
　　加速增长，对疫苗、兽药、饲料添加剂等产品的需求量也大幅增加，而GSP 的发展则是全国遍地开花，直接深
　　入省外养殖密集区，直销至大饲料集团的相关农户。公司技术研发进展已将产品线延伸至水禽疫苗、宠物疫苗
　　、水产疫苗兽药添加剂相关等系列产品，未来还将向上延伸至添加剂原料，扩大胚蛋养殖规模等，横向增加强
　　免及常规苗品种，代理国外高端疫苗及兽药，并可能涉足其他周边产品，做动保行业的全系列高端服务商。
　　⑦、财务数据与估值
　　会计年度& && && && & 2009& & 2010& &2011E& &2012E& &2013E
　　主营收入（百万元）& && &535& &&&616& &&&730& & 1009& & 1344
　　同比增长& && && && &&&11%& &&&15%& &&&19%& &&&38%& &&&33%
　　营业利润（百万元）& && &133& &&&162& &&&177& &&&234& &&&297
　　同比增长& && && && &&&27%& &&&22%& &&&10%& &&&32%& &&&27%
　　净利润（百万元）& && &&&116& &&&138& &&&157& &&&206& &&&260
　　同比增长& && && && &&&29%& &&&19%& &&&14%& &&&31%& &&&26%
　　每股收益（元）& && && &0.44& & 0.52& & 0.59& & 0.77& & 0.97
　　PE& && && && && && & 36.1& & 30.4& & 26.7& & 20.4& & 16.2
　　PB& && && && && && &&&7.6& &&&5.7& &&&2.3& &&&2.1& &&&1.9
　　2、升华拜克（600226）
　　①、氯氧化锆景气超预期，预计年化贡献业绩约6毛
　　受下游需求提振和原材料锆英砂价格推动的影响，公司上半年氯氧化锆业务景气超预期，毛利率达到32%，
　　大大高于往年10-15%的低位徘徊。今年年初以来，锆化工制品的出口出现了明显的增加，氯氧化锆同比增速为
　　53.7%， 氧化锆为38%，硫酸锆为25.8%，由于氯氧化锆90%以上产能在中国，出口的快速增加导致了相关产品价
　　格的飞速增加，其中氯氧化锆和复合氧化锆的价格尤其明显；氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到
　　了15000元，而6月份由于德清县对钟管工业区所有化工企业进行专项环境整治，公司锆业务在6月份停产了2周
　　左右；公司上半年锆业务32%毛利率实际上在还没有充分享受价差扩大近一倍的景气的情况下获得的，超出预期
　　，因此下半年锆业务毛利率将大幅提升。
　　四季度锆英砂还将进一步提价，而氯氧化锆将先于锆英砂而涨价；预计氯氧化锆按照现在的景气，贡献业
　　绩将年化达到6毛左右，三季度业绩将达2毛以上。
　　②、农兽药业务盈利有所下滑，总体较稳定公司是国内农兽药龙头，农药主要有2000吨麦草畏、1.25万吨
　　双甘膦、0.5万吨草甘膦、220吨阿维菌素及部分制剂；兽药主要包括1700吨硫酸粘杆菌素预混剂、8000吨乙酰
　　丙酮、200吨色氨酸；农药盈利情况一般，兽药持续增长。今年上半年受气候反常、国内农药产能过剩等因素影
　　响，公司农兽药业务毛利率同比有所下滑，总体还算较稳定。
　　③、四季度前氯氧化锆将先于锆英砂再次提价；参股公司青岛易邦的疫苗扩能将于近期完成；公司2200吨
　　农药制剂项目和200吨M4技改项目将于近期完成。股票论坛
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　　稀土行业概念上市公司
　　工信部新一轮稀土整顿力度空前，环保部、海关、国土资源部、商务部等多部委将进行多轮清查。根据讨论的方案，工信部将组建稀土大集团方案作为2013年重点工作之一。即将以现有涉及稀土业务的重点企业为主体，以资产为纽带，按照市场规则组建。并且国家还将严厉打击黑色产业链条带来的行业乱象，稳定稀土行业价格。（股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。）
　　稀土业新轮整顿酝酿中 或将迎来新秩序
　　目前，从进度上看，已初步确定形成由包钢稀土、广晟有色、中铝集团、五矿集团和赣州稀土集团5家龙头企业为首的行业整合。对于此次组建，工信部最终目的是将全国稀土企业整合组建为2~3家大型企业。届时，国家对稀土行业的管理力度将更为集中，稀土资源开发、冶炼分离和市场流通、出口配额等问题也将得到有效改善，促使整个行业健康发展。
　　中投顾问：稀土出口同比大涨背后是供需端的双重刺激
　　今年，尽管价格仍疲软，但是中国稀土贸易呈现反弹轨迹，自2月份以来每个月的出口量都在逐渐上扬。根据中国海关本周提供的数据，4月份，中国稀土出口量为2196吨，同比增长六倍多，较3月份的出口量增长28%。使用政府数据的中国海关统计咨询服务中心指出，今年前四个月内，中国稀土出口量为6112吨。
　　中投顾问冶金行业研究员苑志斌表示，在上游供应商去库存要求和下游需求回暖的双重刺激下，导致了一季度我国稀土出口同比大幅增长。不过在价格持续低迷的情况下，出口增长并未给我国稀土企业盈利状况带来同等的利好。
　　2010年疯狂上涨的稀土价格一方面促使了大量企业转向研发稀土替代技术，另一方面则引发了贸易商和企业的囤货行为。2011年8月后的持续下跌让贸易商损失惨重，但同时也加强了其惜售意愿。另外，由于需求萎缩、出口不振，每年的开采指标都大于市场需求，而由于廉价的稀土开采成本，企业大都满额完成开采指标甚至超额完成。另外，阶段性反复的稀土私挖盗采导致市场供需失衡愈发严重，并且由于在生产到出口整个供应链上都不出票，低廉的生产成本将正当渠道中的稀土挤出了市场，共同导致稀土库存逐渐走高。
　　尽管大型稀土集团多次采取收储等手段以期控制市场供给，但前期企业的疯狂囤货以及后续替代技术的发展，导致稀土价格依旧是渐行渐低，截至目前已经连续下跌约20个月，远大于以前下降周期。而随着其它国家稀土项目的逐步投产，未来全球稀土供应将更趋宽松，仅澳大利亚莱纳斯和美国芒廷帕斯两个矿山项目便可以满足当前除中国外的稀土需求。并且，在稀土需求大国日本接连放出发现天量稀土、与印度稀土合作取得实质性进展以及丰田将稀土提取技术应用到电动车领域这一连串消息之后，日本对中国的稀土依赖已经有所下降。
　　因此，在去库存速度缓慢、替代技术发展以及国外稀土项目竞争的背景下，稀土价格或将继续走低。而正是基于此种预期，导致我国稀土企业出口意愿的增强。相比于大型稀土集团，在上涨周期中囤货的贸易商资金链要脆弱许多，在价格持续20个月的走低行情下，其抛售意愿正在加强。从前4个月内蒙古稀土出口组成来看，私有企业出口同比增长幅度要远大于国有企业。
　　从需求端方面来看，在安倍经济学的疯狂量化宽松政策刺激下，日元大幅贬值。对于稀土需求来说，一方面是前期囤积的稀土原料已经消耗殆尽，进入补库存阶段；另一方面日元贬值带来的避险情绪增加也刺激其采取其它的货币替代方式，处于低位的稀土无疑对相关企业有很强的吸引力。
　　另外，在全球经济回暖的预期下，尤其是美国房市回暖，增强了市场对美联储缩减QE规模的预期，从而提振了市场信心。这对于原本陷入债务危机中的欧盟来说无疑是一个重大的利好，企业开工率有所提高，这从欧盟今年以来PMI指数走势可以看出。
　　因此，一方面是供给端中国稀土企业基于去库存需求以及价格下跌预期带来的出口意愿增强；另一方面是需求端补库存和提升开工率的需要，双重刺激下导致一季度我国稀土出口同比大涨。
　　稀土价格两周涨10% 相关上市公司受益
　　前期低迷的稀土价格连续两周上涨。数据显示，6月25日，氧化镨钕价格27～27.5万元，金属镨钕34～35万元，均比两周前上涨约2万元/吨；氧化镝135万元/吨，氧化铽260万元/吨，分别比两周前上涨20万元左右。稀土价格两周内上涨10%左右为近年来少见。
　　稀土价格回升的首要原因是近期赣州打击非法开采稀土行动初见成效。最近，江西省寻乌县公安部门接到群众举报后在水源乡径口村捣毁一非法开采稀土矿点，当场抓获犯罪嫌疑人袁某及务工人员5名，查扣成品稀土240包、水稀土近100包、挖掘机1台、车辆2部。
　　市场分析人士认为，稀土行业的整合历年来都是工信部的重点，而整个行业也逐渐形成各地大企业占据主导地位的市场行情。在稀土供应及竞争情况如此紧张激烈的情况下，稀土大集团的组建将更加有利于整个稀土产业的发展，龙头企业将迎来新机遇。
　　申银万国认为，短期来看，考虑到下游需求复苏及补库存情况，稀土永磁行业有望逐步走出底部。中长期来看，在节能环保的大趋势下，新能源汽车与混动汽车正取得快速进展，而烧结钕铁硼在新能源汽车与混动汽车应用上不可或缺。推荐钕铁硼龙头中科三环、宁波韵升、安泰科技，三者在业内技术领先、拥有优质客户，同时拥有专利保护，未来必将分享新能源汽车与混动汽车高速增长的盛宴。此外，中科三环、宁波韵升在行业内估值水平较低，具备较强安全边际。
　　国金证券认为，未来稀土行业的机会主要来自于大型稀土集团的组建。广昇有色、五矿发展、中国铝业将成为可以预期的重点对象。其中广晟有色（600259）有广东省政府的支持，有望控制广东省的重稀土资源，其次是五矿旗下的ST关铝，作为五矿的稀土业务整合平台，通过资产注入，ST关铝目前已经拥有了分离冶炼资产和稀土研究院，而五矿在湖南的稀土矿存在注入ST关铝的可能。推荐广晟有色、ST关铝。（新华网）
　　包钢稀土：2013q1业绩同比减80%，稀土价格仍低迷
　　包钢稀土 600111
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师：李晓璐 撰写日期：
　　结论与建议：
　　公司发布2013年首季业绩，受稀土量价齐跌的影响，一季度实现归属母公司所有者净利润2.45亿元，同比下降80%。当前稀土价格仍在下跌，且下游需求并未出现根本好转，受此影响，我们预计2013年公司业绩同比下降70%。
　　当前股价对应2013年和2014年P/E为160倍和147倍，维持中性评级。
　　公司发布2013年第一季度业绩报告：实现营业收入22.96亿元（当期新增应收账款近12亿元），同比下降35.69%；实现归属母公司所有者净利润2.45亿元，同比下降79.68%；基本每股收益为0.101元。
　　一季度业绩同比下滑的原因主要是：公司原辅材料采购成本有所上升，以及各类稀土产品价格同比大幅下降，市场成交量同比减少，使一季度毛利率同比下降33个百分点至28%。
　　从稀土的价格走势看，价格从2012年初开始呈现单边下跌行情，目前未有好转。以上海市场价格为参考，截至日，氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化谱的价格较2012年底分别下跌33%、25%、22%和10%。
　　同期金属镧、金属谱、金属钕、金属铈的价格较2012年底分别下跌18%、0%、7%和34%。
　　从3月份召开的&2013第三届中国稀土市场研讨会&上了解到，稀土下游企业开工率低至五六成，经营十分惨澹。
　　1997年至2011年，就稀土矿浆的购买价格，母公司与包钢稀土在14年间只进行过一次调整。从2012年开始，稀土矿浆的供应价格以市场定价为原则，每年调整两次，导致公司从母公司采购的矿浆成本较此前大幅提高，公司原料成本优势被大大削弱。
　　我们认为，稀土价格分享政策红利而暴涨的时代已经完结，未来的稀土价格将逐步回归行业基本面。从行业基本面来看，由于需求低迷，稀土价格目前仍在下跌。由于价格呈现单边下跌趋势，若2013年下游需求继续低迷，预计2013年稀土均价同比可能继续下降。
　　盈利预测：综合我们对年内稀土价格的判断，不考虑整合12家企业的并表影响，维持公司盈利预测。预计公司2013年和2014年可实现净利润4.51亿元（YOY-70%，对应EPS为0.19元）和4.92亿元（YOY 9%，对应EPS为0.20元）。
　　厦门钨业：&西进&置业保障长期地产储备
　　厦门钨业600549
研究机构：海通证券分析师：施毅，刘博 撰写日期：
　　事件：公司控股子公司厦门滕王阁（权益60%）与中铁二局集团、厦门龙邦置业投资有限公司签订开发建设合作协议，拟共同对中铁二局集团现全资子公司同基置业进行增资，合作开发成都市金牛区旧城改造项目。
　　主要结论：此次&西进&置业，意在保障未来的地产开发储备，对于短期业绩影响有限。此外，2季度钨精矿上涨预计明显增厚2季度业绩；同时我们认为稀土价格处于低位也是投资良机。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下，预计2013-15年EPS分别为1.10、1.70和2.20元。估值方面，公司除了钨资源外，福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013年EPS45倍市盈率（过去三年公司平均市盈率为45倍，钨行业平均估值50倍，稀土平均估值70倍），对应目标价49.5元，买入评级。
　　点评：
　　1.现金增资，获取近一半权益。厦门滕王阁拟分两次向成都同基置业以现金增资，第一次增资额为2.7亿元，第二次增资额预计为0.8亿元，两次增资额预计合计为3.6亿元。第一次增资和第二次增资后，厦门滕王阁均持有同基置业47.5%股权。厦门滕王阁和龙邦置业均以现金出资，中铁二局集团则以土地出资，中铁二局集团、厦门滕王阁、龙邦置业三者的持股比例分别为：48%、47.5%、4.5%。
　　2.合作方：中铁二局集团实力背景强。实际控制人为中国中铁，国企背景。截至日，中铁二局集团的总资产为656亿元，净资产为67亿元。2012年实现营业收入691亿元，净利润6.2亿元。而另一合作方厦门龙邦置业投资公司的实际控制人为白劭翔，成立于2013年4月，目前尚无开展业务。
　　3.开发项目优势：面积大且位置佳；劣势为毛地，开发周期长。同基置业本身拥有一环路内侧地块中的卫校地块，土地为净地（完成基础设施配套及场地内部拆迁平整的土地，土地占有、使用、收益、处分等权力不受限制），土地使用权面积1.8万平方米（约合27.19亩）。截止日，同基置业总资产2.7亿元，净资产1.4亿元，2012年无收入利润。而此次欲开发的金牛区旧城改造项目位于成都市北部主城中心西北角的金牛区内，项目土地合计面积约317.992亩，用地均为毛地（尚有房屋拆迁），将在后续拆迁后进行项目开发。该地段的优势在于面积大且地段佳（主城），劣势在于用地涉及拆迁，开发进度相应延长。
　　4.开发进度：一期建设贡献业绩预计在2016年。开发进度分为两部分：1）年计划开工建设一环路内侧地块129.154亩（即总项目的40%）；后续地块将根据后续《拆迁进度计划》和《供地计划》及地价等实际情况，由协议各方再行协商决定是否继续合作开发建设。
　　5.钨价涨价明显，二季度钨业绩预计环比大幅上涨。五矿有色最新白钨精矿（65%）报价为15.4万元/吨，黑钨精矿（65%）15.5万元/吨，两者均较5月增加1.7万元/吨。在央企力推及下游需求企稳的背景下，现货钨价从2月初11万元/吨一路上涨至目前13.4万元/吨；今年整体价格预计稳定在13万元/吨水平，价格高企利好上游钨企。
　　6.稀土价格跌出机会。近期中重稀土价格下跌明显（氧化镝跌至113万元/吨）。但我们认为稀土价格存在成本支撑、需求企稳以及行业整合预期（WTO诉讼有望推动行业重组加速）等积极推动因素，此轮稀土价格下跌正是配置稀土股良机。
　　7.盈利预测及评级。未来三年的业绩增量：1）钨业务：增量主要来自钨精矿价格上涨，而该业务仍旧为利润贡献主体；2）能源新材料：增量主要来自3000吨/年磁材达产及能源材料的扭亏；3）房地产业务：公司地产项目储备多，2013年该部分业务基本与2012年持平，2014-15年随着海峡国际4期和后期项目交付，地产业务将明显增加。因此，在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下，我们预计2013-15年EPS分别为1.10、1.70和2.20元。
　　估值方面，公司除了钨资源外，福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013年EPS45倍市盈率（过去三年公司平均市盈率为45倍，钨行业平均估值50倍，稀土平均估值70倍），对应目标价49.5元，买入评级。
　　8.不确定性分析。稀土下游需求疲弱压制价格。
　　辰州矿业：产品价格下跌对公司业绩带来压力
　　辰州矿业002155
　　研究机构：东方证券 分析师：徐建花，张新平 撰写日期：
　　事件：
　　一季报公司营业收入14.6亿元，同比增长29%，归属于上市公司股东净利润7054万元，同比下降48%，折合EPS0.09元，同比下降48%。同时预告上半年净利润下滑30-60%，折合EPS0.16-0.29元。
　　投资要点
　　业绩和前期预告一致，下滑原因主要是产品大幅下跌。一季度金/锑锭/钨精矿均价同比分别下跌4.6%/14.6.1%。一季度收入大幅增长近30%，但毛利率却大幅下滑至15%，远远低于往年的25-35%毛利率，主要是外购合质金量增加，导致毛利率大幅摊低。
　　预计13年自产金矿和锑矿有一定增长。甘肃加鑫450吨/日选厂于去年5月试生产，去年下半年完善系统，若今年能实现满产，预计新增250公斤自产金，相对于去年2.3吨自产金，有10%的增量。锑矿增量来自于安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建，预计15年底建成，每年有500-800吨增量。
　　下调金价预测，维持锑钨均价预测不变。我们在年报点评中，曾下修今年金价预测9%，至335元/克。但4月以来，受美联储QE退出预期增强，欧洲主权债务国恐抛售黄金的担忧以及投机资金大规模做空，金价遭受近30年未见的断崖式下跌，短短两日暴跌15%.预计金价运行中枢较我们此前要略低一个台阶，我们下修2013-15年国内金价预测，自335元/克下调至310元/克，对应国际金价约1560元/盎司。
　　财务与估值
　　根据最新价格预测，我们小幅下调公司2013-15年EPS至0.55/0.59/0.59元（原预测0.58/0.63/0.59元），参考可比公司35倍PE估值，对应目标价19.25元。维持公司增持评级。
　　风险提示
　　产品下跌幅度超预期，有色金属整体下跌导致可比公司估值下移。
　　中色股份：新丰冶炼项目获批，稀土帝国若隐若现
　　中色股份000758
　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤 撰写日期：
　　新丰项目获批，权益配额翻倍
　　公司控股子公司（持股76%）&中色南方稀土（新丰）有限公司&的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司（持股72%，配额约2000吨）与江苏卓群纳米稀土股份有限公司（配额约800吨）和常熟市盛昌稀土科技有限公司（配额约800吨）的异地搬迁项目，因此我们预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额，其中公司权益配额2736吨，较现有权益配额翻倍（1440吨）。
　　整合兼顾各方利益，稀土帝国若隐若现
　　中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县，是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10万元以上，利润远高于以矿产品（3-5万元/吨）的形式对外销售，因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求，为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源，分享稀土矿产收益打下了良好的基础。
　　海内外资源扩张均可能存在惊喜
　　多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权，该区域位于大兴安岭南成矿带；公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源；公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司（MBC）、国家开发银行签订《融资合作原则协议》，拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。
　　给予&买入&评级
　　考虑到稀土指令性生产计划（冶炼配额）代表了稀土冶炼企业的盈利能力，我们采用可比公司&单亿市值配额量&的方法对其进行估值，结合公司铅锌及其他业务估值，我们认为公司合理价值为18.94元，预计公司13-15年的EPS为0.21元、0.42元、0.80元，给予公司&买入&评级。
　　风险提示
　　新丰项目进度慢于预期的风险；稀土价格继续大幅下跌的风险；稀土合作项目进展低于预期的风险。
　　安泰科技：业内龙头企业，业绩有望提升
　　安泰科技000969
　　研究机构：爱建证券 分析师：张志鹏 撰写日期：
　　公司概括
　　公司的核心产品涵盖了非晶/纳米晶带材及制品、发电与储能材料及制品、难熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品等十个领域。2012年度，公司实现营业收入38.17亿元。其中特种材料、制品及装备的营业收入占总收入的54.3%，超硬材料及工具，以及能源用先进材料及制品的营业收入占比分别为30.4%和13.28%。
　　非晶带材&业内龙头企业
　　根据2013年国家电网第一批配（农）网设备协议库存招标公告推算，非晶合金变压器招标数量在44，700左右，约占所有配电变压器的41%左右。公司目前是全球范围内能两家能够生产非晶带材的企业之一。随着前期万吨级非晶带材及制品项目的完成，公司目前拥有4万吨铁基非晶带材的产能。而且公司和国家电网有着密切的合作关系，因为未来非晶带材业务有望继续提升。
超硬及难熔材料&发展潜力较大
　　1.金刚石锯片&目前公司的金刚石锯片的产能约为600万件左右，其中80%是海外销售。公司所生产的金刚石锯片产品正在从建筑等方面的低端领域向石油开采等中高端领域拓展；2.难熔材料&公司目前是国内唯一一家LED半导体配套难熔材料的公司，可以为不同类型的公司提供不同类型的产品。先前公司投资3.52个亿建设LED半导体配套难熔材料制品产业化项目预计将于今年投产，并将增加LED半导体用高性能钨钼材料1，630吨。届时将会在难熔材料方面获得更多的收益；3.公司拟投资2.73亿元实施&大尺寸高纯稀有金属靶材产业化项目&。该项目预计可以实现新增靶材358吨/年生产能力，通过此次扩建后，公司在该产品上的销售业绩将会得到增加。
　　磁性材料&绿色环保是大方向
　　目前公司拥有烧结钕铁硼和粘结钕铁硼产能3，000吨和300吨，虽然从2012年起稀土价格出现一路下跌的趋势，但是由于公司拥有钕铁硼专利授权，受到国内稀土价格下跌、下游需求疲软的因素较小，盈利能力受到一定的保证。另一方面，安泰科技的控股股东&钢研集团拥有山东微山湖稀土矿40%的股权，而该稀土矿占全国稀土储量的8%左右，蕴藏稀土氧化物1275万吨。每年可供应公司约1000吨钕铁硼，有利于公司的发展。
　　盈利预测与估值：总体来说，由于2010年公司所投资8.5亿元建设的四个项目预计将会在2013年开始投入生产，达产周期预计为3年。因此，公司的收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平，我们预计公司2013年、2014年的EPS分别为0.321元、0.373元，预计12个月目标位为12元，并给予&推荐&评级。
　　风险提示：受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，金属价格出现大幅度下跌，行业收到较大冲击。
　　中科三环：磁材龙头地位稳固，维持强烈推荐
　　中科三环000970
　　研究机构：民生证券 分析师：黄玉，滕越 撰写日期：
　　一、 事件概述
　　我们近日对中科三环进行了实地调研，就目前经营情况及钕铁硼行业情况与公司管理层进行了深入交流，从目前情况看，受下游订单增加影响，公司开工率明显提升。
　　二、 分析与判断
　　各分厂因产品不同开工率有差异，整体在80%以上
　　公司二季度开工率已经从一季度的70%上升至80%，北京、天津、宁波三家分厂开工率在85%左右，广东肇庆开工率为60%左右，山西厂较低，为30%左右，总体平均在80%左右。从下游厂商的订单来看，消费电子类与汽车类产品均有较大幅度的恢复。
　　天津三环与LG Electronics签订2500万美元的大订单
　　日，公司控股子公司天津三环乐喜与LG Electronics 签署了2013年销售协议，为LG Electronics 提供冰箱和空调用钕铁硼磁体，协议总金额约2500万美元（约合人民币15，499万元）。通过本次合作，公司产品将进入节能冰箱领域，将进一步提高公司的竞争力。
　　家电节能补贴标准近期出台或成为钕铁硼需求的刺激点
　　节能环保若制定细则一直未出台，若出台，空调用铁氧体电机的产品将面临不达标的情况，钕铁硼永磁电机将是未来空调电机的发展趋势。目前氧化镨钕的价格已经由去年的100多万元/吨下跌至40万元/吨以下，钕铁硼大规模替代铁氧体将成为现实，期待家电节能补贴标准的细则尽快出台。
　　稀土永磁行业整体复苏已初现
　　从磁性材料行业整体来看，阶段性底部已过，复苏苗头明显，几家磁性材料企业开工率大幅上升，下游通讯行业、新能源汽车行业订单上升。我们认为钕铁硼和铁氧体两种产品不断的在价格与性能上出现互换，而如今稀土价格已经稳定在40万元/吨左右，钕铁硼呈现一定的性能优势。因此，若稀土价格不出现大幅上涨，钕铁硼的销量会持续上升。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　公司是稀土永磁行业龙头，产能14000吨，公司长期大客户稳定，出口欧洲及美国的订单也较好，我们认为，下游订单复苏给全行业带来的开工率提升，将保证公司今年业绩。保守预计年EPS为1.32元、1.59元、1.83元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍，维持&强烈推荐&评级。
　　四、 风险提示
　　稀土价格大幅上升，下游需求再次下降，欧洲经济再陷危机。&
　　宁波韵升跟踪点评-产品调价无需担心，市场需求仍乐观
　　宁波韵升600366
　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤 撰写日期：
　　产品调价无需担心，盈利空间维持高位
　　近期，高端钕铁硼产品H35 售价下调3.37%至143.5 元/公斤，由此市场担忧永磁产品重演12 年下半年&量价齐跌&的行情。根据我们对市场的跟踪，H35 售价在整个5 月保持稳定，但同期原材料成本下跌15.09%，售价成本比上升至1.25，创年内新高。考虑到目前钕铁硼企业订单周期普遍在1 月左右，因此我们认为本次钕铁硼产品调价属于对原材料跌价的正常反应，调价后H35 售价成本比为1.21，盈利空间仍维持高位。
　　市场需求仍乐观，开工率有望再次提升
　　自2012 年2 季度以来，下游汽车EPS 市场需求保持快速增长，同期电子消费、节能家电等领域需求也快速恢复，市场整体出现复苏迹象，行业景气度拐点基本确立。4 月以来，公司开工率迅速回升至80%左右，目前仍保持稳定；我们认为后期待原材料价格企稳，永磁产业链将出现整体&补库存&现象，届时公司开工率有望再次提升。
　　调整产业布局，提升资产质量
　　近期公司转让4 家电机子公司股权。2012 年4 家子公司营业收入占比为20.77%，净利润占比仅为1.41%；公司2012 年整体ROE 为16.21%，若扣除本次转让4 家子公司后，ROE 将提升至17.51%；因此我们认为本次股权转让使公司的产业布局更加合理，资产质量得到提升。此外，公司通过本次交易获得营业外收入约2.39 亿元，预计将增厚13 年EPS 约0.30 元。
　　维持&买入&评级
　　考虑到股权转让对公司的影响，我们将公司13 年-15 年EPS 的预测值分别调整至1.04 元、0.92 元、1.10 元（原值为0.73 元/0.95 元/1.14 元），对应动态市盈率为18 倍、20 倍、17 倍；鉴于行业景气度见底，公司产业布局优化，因此我们维持公司&买入&的评级。
　　风险提示
　　开工率回升不及预期的风险；稀土价格大幅波动的风险。
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