我想问下，人`人`滴的RBF投`资水滴筹的运营模式和盈利模式是什么？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2023-12-28 00:00 标签： 水滴筹的运营模式和盈利模式

2023-10-30 14:48
来源:
亿云财务官CFO发布于：海南省
作者：小杜
审核：CFO大叔
校对：小绵羊
来源：公众号【亿云财务官】
10月23日，宋向前在朋友圈连发两问，对滴灌通的模式提出质疑——“非股非债，本质是贷”？究竟是误会还是别有用心？引发广大投资人的热议。
10月23日，加华资本创始合伙人宋向前连续发文“批评”滴灌通。质疑主要为以下几点：1、业务开展之下，滴灌通创造了第三类每日营业收入分成模式，然而这一每日营业分成的法律逻辑和合同依据，究竟在哪儿？2、滴灌通的贷款对象是个体户、夫妻店等小微企业，所以表面上是支持大众创业，搞所谓的“普惠金融”，但快速催肥催生的方式最后带来的就是财富的巨大浪费。3、滴灌通都与现代P2P的定义——不确定多数的peer to peer的方式，同时也与典型的资金池性质——有类似之处。如果发展下去，是否又会引发新一轮的P2P乱象？10月24日，加华资本创始合伙人宋向前在接受记者采访时再次强调，滴灌通的业务模式就是“债”。“如果给创业者提供资金，别人凭什么给滴灌通营收？就提供资金这一动作来看，本身就不是股权，而是债券。这种业务模式，就是利用了资金优势。”在一级市场的投资人中，对滴灌通有不同的看法。一些投资人认为，从利润表来看，滴灌通抽取的是营业收入，债权抽取的是财务费用，而股权抽取的是净利润也包括估值，这样看来滴灌通着实是优先于债权还款流和股东收益的，这样的产品不该出现。而另一些投资人认为：应该旗帜鲜明地支持股权投资模式创新，RBF（基于收入的融资）这类投资模式获得市场认可，说明了投资人和创始人的投融资理念转换，也在表达当下经济环境的结构变化。况且现在国内RBF基金都可以备案了，滴灌通也没有强迫企业主合作。其实说起创始人与投资机构之间的回购协议，大家已经见怪不怪，但今年以来，情况起了变化——回购已被列为上投决会的硬性条件，如果实控人不愿意签回购，那就不投了。回购条款是投资人的退出机制之一，触发节点一般为：1、创业公司未能在约定时间内上市；2、公司或创始人发生严重的违约或不合规问题；3、对赌业绩未实现、创业公司被整体收购等等。当触发到此前签署的回购条款，投资人有权要求创业公司还钱，而还钱的方式就是公司按照一定价格，回购投资人此前出资购买的股权，以实现退出。随着近两年市场的低迷，对于创业公司来说，尤其是分散的小微企业，投资条款越发严苛。市面上大多数融资的项目背后都有一纸回购书，仿佛陷入了“不签回购就不投”的怪圈，投资人与创业公司的关系变得紧张。在如今的市场，动辄要签兜底回购条款的VC，已经对风险厌恶到了极致，只想要分享收益却不肯承担一点点风险，活生生把股权投资做成了放贷生意，滴灌通模式或为现阶段创业者最好选择。对于滴灌通的资金运作方式，滴灌通创始人李小加称：滴灌通以ABS的方式，将旗下投资全国小店铺的“每日收入分成合约”打包转售予香港主流金融机构，加速资金回笼，继而再投资于更多微小企业。与此同时，向金融机构出售ABS，是以滴灌通向小微企业投资的每日收入分成合约为抵押品，提供5%至7%的定息回报。李小加表示，这是一种新型的消费金融投资方式，即不占股权、不占债权，而是分得企业每日收益的固定比例——“每日收入分成合约”（DRO）。永川资产CEO刘子正表示：目前投资人的诉求是快速有DPI，可能RBF（基于收入的融资模式）是恰好可以在当下市场环境下提供正反馈速度比较强的产品。其实这有助于恢复投资人对创业公司的信心，缓和投资人与创业公司关系，对股权和非股权来讲都是好事。滴灌通的创新在于，可以帮助到那些本就不适合上市或很难上市、又拿不到传统风投和信贷资金的项目。成立仅两年多的滴灌通，已投资签约近600个品牌、门店数破10000家，这是滴灌通模式存在意义的最大证明，这不就是时代的选择吗？比起要兜底回购的VC和要担保抵押的贷款，滴灌通模式（RBF）对创业者而言是一个友好的伙伴，这是时代的选择。连锁门店类型项目想寻求滴灌通融资的可联系我们帮助对接。联系方式：庄女士，13521397736参考文章：1、微信公众号，小饭桌｜《一家明星独角兽，正在挑战股权投资？》；2、微信公众号，投资界｜《抱歉，不签回购就不投了》；3、微信公众号，小饭桌｜《永川资产回应宋向前：RBF是时代的选择》。作者简介：小杜，亿云财务官（CFO）新媒体运营官。亿云财务官（CFO）——以“亿万企业的云端CFO，企业家们的专家智囊团”为愿景，聚焦并深耕电商消费、影视文娱和科技行业，提供以“战略+财税+资本”为核心特色解决方案，助力企业实现从财税合规到资本增值、从业务赚钱到企业值钱的飞跃升级。返回搜狐，查看更多
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具体来说，对投资人而言，人人投新业务模式具有以下优势：　　1、针对不同的项目，融前设置不同的固定年化收益与浮动收益，并通过协议的方式明确，投资者预期回报更为明确，风险/收益更合理，整体回报更为灵活、更为多元化。　　2、项目方需交付融资总额一定比例（0-20%）的履约保证金。当项目方出现违约情况或重大经营风险时，履约保证金可以有效保障投资者利益，起到加强对项目方监管力度的作用。　　3、更有效更合理的融资过程：当众筹项目在规定的期限内，融资金额不足100%但高于60%（含）时，经投资人投票后，可开启为期7天的二次融资期，如融资进度达到100%则项目众筹成功。引入7天的二次融资期，投资人可加深对项目的理解程度，促进理性决策，也可以使项目方的融资更有效率。　　4、引入第三方代持管理机构参与项目运作，全面参与从工商注册、投后管理到项目退出等环节，工作透明、公正，服务细致、专业。　　5、与银行合作进行资金托管，平台资金安全性全面升级，用户综合体验更佳。　　6、更灵活的退出机制：即使在项目封闭期内，投资人也可依协议约定，按一定比例要求项目方赎回本金；在项目回购期内，项目方会定期对投资人的投资本金进行回购，投资人还可继续享受项目收益。　　在这种新模式下，人人投平台实现了更合理的、更精准的定位；投资者实现了更为明确、更为稳定、更有保障的收益。而”第三方代持管理机构“的引入，令人人投平台项目运作更透明、服务更公平、管理更专业。　　目前实体店铺股权众筹的“痛点”主要集中在项目注册难、分红不稳定、投资者退出难、投融双方信任度低等方面。我们相信，人人投的新模式将有助于解决这些行业中存在已久的问题，真正发挥众筹促进实体经济发展的作用，实现项目方、投资者与众筹平台的三方共赢。
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摄图网关注创新经济的发展，一个好的角度就是密切观察世界各地创投圈的新趋势。近几年，一种不算新的融资方式在欧美流行起来，受到了创业者和投资人的追捧。这种方式被称为RBF（Revenue-based Financing，基于收入分成的融资）。它有别于主流VC“以资金换股权”的收入模式，以分享创业公司的部分营业收入作为投资的回报，而创业者在获得资金的同时无需出让公司的股份。这种融资方式在一些其它行业（采矿，音乐等）由来已久，但进入风险投资行业则是近几年的事。它的大背景是VC行业“内卷”加剧，风投机构寻求新的模式突破，同时，创业企业的融资需求也出现多样化的态势，呼唤新的服务方式。比如，创业公司有不同的扩张模式。它可以是VC最喜欢的急速扩张；也可以不疾不徐，蓄势待发。同时，企业的业务类型和发展阶段也不同，也需要匹配不同融资模式。据行业研究机构的统计，全球基于收入的融资市场在2020年到2027年将以61.8%的年复合增长率高速增长。基于如此大的增长潜力，市场上出现了一批基于收入模式的投资机构。他们投资不同的赛道，打法也各有特色，但都站稳了脚跟，为创新经济的发展探索出了一种新的融资模式。那么，这种融资模式的实质是什么？存在哪些利弊或者适用场景？有哪些代表性的案例？什么是RBF模式?通常，创业公司获得资金的方式是债务融资，或者是VC采用的股权融资。但两种模式都有明显的缺陷。商业借贷，手续繁琐，还款压力大。同时，如果企业的商业模式尚未成熟，即便能够拿到融资，数额也很小，很难满足企业较长期的运营需求。股权融资的程序也很复杂。更要命的是，企业需要出让部分所有权，潜在的代价高昂。代价一是体现在商业利益的损失，二是对于决策的干扰。而RBF模式介入银行借贷和风险投资之间，具备了两者的优点。它虽然是借贷，但企业没有还款压力，只需按照约定，将企业未来的一部分销售收入作为现金归还给对方。同时，企业提供相对充裕的资金，手续通常也很简便。另外，RBF模式既可以独立采用，也可以与股权投资相结合，即VC采用部分股权，部分RBF的方式，交易更加灵活，给创投双方提供了更多的交易选择。值得强调的是，在RBF模式下，企业无需向投资方提供任何抵押品，投资方也不会给创业者实施IPO或并购退出的压力。因而，创始人与投资人关系也更具同理心，更稳定和更健康。对于投资机构来说，这样的模式创新能够大大提高所服务的创业公司的数量。举个例子，Uncapped是欧洲最早采用RBF模式的投资机构。公司创始人Ismail在一封公开信中说，风投在欧洲一年要投资350亿美元，但实际拿到投资的创业公司很少。一家机构每年要见1,500家公司，之后选择其中5家投资，但Uncapped能做到一年向100多家公司提供成长资本。RBF模式的结构与场景RBF模式的结构通常长啥样？根据公开的资料，典型的RBF结构为：分成还款：创业者按固定比例按月还款，通常是营业收入的2％-10％。（Uncapped设定的是6%）；投资回报：投资人设定的回报在1.5倍-3倍之间，且通常会有回报封顶的条款；投资期限：贷款期限为3-5年，但通常约定截止时间为6-8年（假设企业没有达到还款目标）投资金额：不一定，但肯定少于风险投资，通常高于银行借贷。Uncapped的单笔投资金额在1万-100万英镑之间；通过这个结构，可以看出，RBF有较明确的适用场景，并不适用所有企业。借贷的创业者必须了解以下几点：一个成功案例：Royalty Pharma在生物技术领域，RBF就是一种比较重要的模式，Royalty Pharma投资公司是其中的领军者。这家公司成立于1996年，创始人Pablo Legorreta是墨西哥裔美国人，做投资之前的背景是投资银行。一般的VC是一家接一家地投资生物医药创业公司，Royalty Pharma的做法是选择一些有潜力的药物进行投资。公司不寻求持有那些拥有这些药物所有权的机构的股权，而是用投资换取这些药物未来产生的销售收入的一部分。由于这些药物的发明人经常是来自于大学和其它研究机构，他们通常的做法是将药物的专利授权给商业公司进行商业开发，从而获得特许权使用费（Royalty，俗称授权费或权力金），因此，Royalty Pharma的收入模式也被称为Royalty-based Revenue模式。我称之为“授权费模式”。值得一提的是，由于Royalty在电影和音乐行业称为“版税”，因此Royalty Pharma的模式在媒体报道中也经常被叫做版税模式，可能并不贴切。因此，Royalty Pharma的商业模式就是一款接一款地发现未来有畅销潜力的药物，通过与中小型生物技术公司、大型制药公司、学术机构和非营利性组织合作，买入药品的特许权，之后从销售额种提取一定比例的特许权费用获得投资回报。根据行业的研究，Royalty Pharma大约占药品特许权投资市场60%的市场份额。2014年的一个公开数据显示，Royalty Pharma将全球25个顶级畅销药物的8个特许权收入囊中，超过跨国制药巨头的两倍多。制图：创业邦2020年6月，Royalty Pharma在纳斯达克上市，募集22亿美元资金，也是疫情期间的年度最大IPO之一。根据今年1月份的最新披露，Royalty Pharma目前手握近50款已上市或后期的产品投资组合，其中包括16种“重磅炸弹”（年销售额超过10亿美元的药品）。这家公司还赢得了巴菲特的青睐。伯克希尔·哈撒韦公司在去年第三季度入手了Royalty Pharma的股票，目前Royalty Pharma市值在240亿美元左右，Pablo Legorreta去年4月也以29亿美元的财富净值跻身2021福布斯全球富豪榜。当然，Royalty Pharma在这一领域有不少实力强劲的对手。比如，美国同行HealthCare Royalty Partners（HCR）、加拿大同行DRI Capital，以及著名的私募巨头黑石集团。2018年10月，黑石收购了全球领先的生命科学投资公司Clarus，后者的核心业务就是药品特许权投资。黑石以其为核心，构建了自己的生命科学投资团队——黑石生命科学（Blackstone Life Science），并募集了一只总额46亿美元的生命科学基金，主要投资于药品和生命科技的后期实验（通常是项目），同时与知名生物医药或生命科技公司展开合作，通过实验成功后专利权的分享和商业化来收回投资。本文为创业邦原创，未经授权不得转载，否则创业邦将保留向其追究法律责任的权利。如需转载或有任何疑问，请联系editor@cyzone.cn。

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