全面注册制对a股的影响推行后，A股会发生哪些变化？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2023-12-26 09:30 标签： 股票注册
靴子终于落地！1日晚间，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。历时4年之久，至此，全面实行股票发行注册制改革正式启动。作为资本市场关注度最高的“一号工程”，全面注册制的实施意味着什么？哪些细节值得关注？新规将带来哪些影响？利好哪些板块？国是直通车综合官方和权威专家、机构观点，推出“十问十答”：1.全面注册制是什么？全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”：一是统筹完善多层次资本市场体系；二是统筹推进基础制度改革；三是统筹抓好证监会自身建设。2.全面注册制是如何“诞生”的？中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前，中国的股票发行制度是行政审批制。2000年之后推行核准制，核准制与额度制、审批制相比有巨大的进步，开始重视专家在股票发行审核中的作用。2018年11月，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易。此后，党中央、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制，2020年8月24日正式落地。2021年11月15日，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制。总的看，经过4年的试点，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件。3.全面注册制相较此前试点有何升级？整合上交所、深交所试点注册制制度规则，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则。这次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后，主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。4.全面注册制下，股票如何发行审核？在充分听取市场意见的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。5.全面注册制下，交易机制有何变化？变化主要发生在主板。本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。需要说明的是，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。6.全面注册制如何把好“监督关”？放管结合是注册制改革的题中应有之义。总的思路是，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。在中端，畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。在后端，保持“零容忍”执法高压态势。严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任，形成强有力震慑。7.全面注册制如何更好监督“公权力”？在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策的内控机制，防范权力过于集中。在业务监督方面，完善交易所权责清单，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作的监督和考核，督促交易所提高审核质量。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督。在廉政监督方面，坚持和完善对交易所的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，从严管理审核注册人员、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门”。下一步，将建立发行人廉洁承诺机制，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查，让行贿人“一处违法、处处受限”。8.过渡期如何安排？1日，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》称，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。全面实行注册制主要规则发布之日起，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融资、并购重组申请不再受理。全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。9.全面注册制有何影响？海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面，全面注册制有利于改善 A股行业结构，在此前注册制改革试点的推动下，A股IPO项目数量和规模稳步提升，全面注册制下，随着越来越多新兴产业公司在A股上市，市场中“新经济”的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。另一方面，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化。过去小市值公司也具备可观的“壳价值”，注册制使“壳价值”被极大压缩，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面的联系。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中的趋势，随着注册制改革的全面深化， A股市场整体的交易结构或将持续偏向龙头公司，小盘股的估值溢价有望进一步压缩。10.全面注册制利好哪些板块？方正证券发布研报称，全面注册制落地利好券商，头部效应凸显。券商投行业务直接受益，全面注册制下，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升，投行业务资源向头部券商集中现象明显，预计项目经验丰富的头部券商将更具竞争力；市场化定价更利好头部券商，券商投行由通道中介转向定价中介，投行实力更强的券商，更有机会获得优质企业资源，发行价更高，保荐费也就更高，同时由于跟投机制，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响；市场活跃度提升利好经纪业务、两融业务，预计伴随全面注册制落地，券商各业务条线收入将进一步增长。

2023-02-20 18:29
来源:
泰九股市攻略发布于：广东省
2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。
具体来看，全面注册制有以下几个特点：
一、新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。
之前沪市和深市最大的不同就在于沪市上市的新股有涨跌停限制，首日44%，之后是10%，以后主板也是上市前5个交易日不设涨跌幅，到第6个交易日才开始 回归10%涨跌停限制，也就是上市连续涨停板的那种景象大概率是一去不复返了。
另外新股盘中临时停牌跟目前创业板、科创板基本一致，上市盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到30%，停牌10分钟，复牌后涨跌到60%的，再停10分钟，不过停牌的时间不管多长，都要在14:57复牌。
还有一个就是融券扩容，之前主板新股上市三个月之后，才可以进行融资融券，现在新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围，对于转融通是利好。
二、价格笼子机制
这个跟创业板和科创板是一样的，也就是股票连续竞价阶段限价申报的有效申报价格，应当符合下列规定：
（1）买入申报价格不得高于基准价格的102%和买入基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值。
（2）卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下十个申报价格最小变动单位孰低值。
以往是在涨跌停价格范围内都可以委托，现在还增加了上述限制条件，简单举例：比如目前实时股价是100元，委托105元的买单就会是废单。
这将会限制主板的炒作，那种一剑封喉，秒板的概率就会变得非常低。
三、主板异动停牌规则
（1）股票10天内发生4次异动公告——停牌。
（2）股票10天涨幅超过100%——停牌。
（3）股票30天涨幅超过200%——停牌。
当沪深主板的个股连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%，或者连续3个交易日内日均换手率与前5个交易日的日均换手率的比值达到30倍，并且连续3个交易日内的累计换手率达到20%，属于异常波动的情形，以及交易所认为其他异常波动的情形。
投资者需要关注的市场变化
全面注册制落地对于整个A股生态都会造成比较大的影响，大家在改变心态的同时也要做好准备。
第一，全面注册制后主板打新不再是“无风险套利”。新股询价定价机制完善，意味着23倍发行市盈率的“隐性红线”将彻底退出历史舞台，以往新股上市后连续涨停的“盛况”可能将不复存在，热衷于“打新”的小伙伴要格外注意。
第二，对投资者的专业程度提出了更高要求。注册制落地后意味着潜在上市企业增多，同时在新股发行的门槛标准上更加包容和开放，投资者在选择股票投资时就更需要仔细甄别。
第三，风格上对大盘股和核心资产形成长期利好。有机构认为，全面注册制有利于建立“优胜劣汰”的机制，业绩优良的核心资产将受到更多关注，对于大盘股和核心资产形成长期利好。
第四，行业上关注三条主线。有机构结合此前三次注册制试点制度出台至落地阶段的市场表现，总结出了三条投资主线 ：一是受益于资本市场扩容的非银、金融IT；二是受益于并购周期上行的半导体、医药生物等新兴产业；三是国企分拆和红筹回归。
这些时间节点很重要
最后还要提醒的是，A股正式进入全面注册制时代，以下这些时间节点很重要，大家可以多关注：
沪深交易所将于2月20日至3月3日，接收主板首发、再融资、并购重组等在审企业申请，做好过渡期安排；
自3月4日起开始接收主板新申报企业申请，纳入注册制“新客”；
科创板、创业板申报受理和审核工作则正常推进。最后，我们再用一张图总结下：
来源：澎湃新闻、上证报、证券时报、国信证券
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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　作者： 安卓　　[ 本次全面注册制改革复制了双创板的交易机制，将其推广到主板，其中，在取消主板上市初期涨跌幅限制方面，可以提高市场的交易活跃度，提升价格发现功能，树立价值投资理念。另外，这次改革从主板实际出发，自主板新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。 ]　　中国资本市场发展30多年来，新股发行制度经历了从审批制到核准制，再到试点注册制的演变发展。如今，全面注册制正式来袭，A股市场迎来了重要里程碑。　　而对于广大投资者来说，最为关注的莫过于主板交易制度的改变，以及这种改变会带来交易生态的哪些变化。　　2月8日，第一财经召开全面注册制改革“五日谈”系列线上直播讨论会第三期，本期邀请了南开大学金融发展研究院院长田利辉、平安证券研究所策略配置研究团队执行副总经理张亚婕、玄甲基金总经理林佳义、鑫鼎基金首席经济学家胡宇，共同探讨2亿投资者的兔年交易新格局。　　让市场放手去博弈　　全面注册制改革也伴随着交易规则的改变，尤其是主板的交易规则变化最大，从最初科创板的试点先行，再到创业板“增量+存量”改革，两板的试点注册制在交易层面为主板积累了宝贵的经验。　　田利辉认为，本次全面注册制改革复制了双创板的交易机制，将其推广到主板，其中，在取消主板上市初期涨跌幅限制方面，可以提高市场的交易活跃度，提升价格发现功能，树立价值投资理念。　　“让市场放手去博弈，不仅可以带来更多的资金和投资者参与，而且可以在这个过程中实现公司价值的真实反映。”他说。　　林佳义认为，通过全面注册制改革，中国资本市场正在接轨全球的成熟机制，从科创板到创业板，再到全面铺开，是非常顺畅的，也符合一贯的推进路线，最终体现在市场定价上，也不会有太大的波动。　　胡宇认为，注册制是一个长期的改革措施，不会一蹴而就，也不会一步到位。“我觉得目前仅是全面注册制的第一阶段，未来还会有第二阶段，甚至第三阶段的一些措施推出来。”他说。　　另外，这次改革从主板实际出发，自主板新股上市第六个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变，而科创板、创业板股票的价格涨跌幅限制比例为20%。　　证监会有关部门负责人解释说，主要考虑是从实践经验看，主板存量股票及新股第六个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。　　张亚婕说，一方面，主板以大盘、蓝筹上市公司为主，盈利模式更加清晰、稳健，市场共识更加凝聚，跟科创板、创业板内的成长性上市公司不太一样，而且主板上市公司的市值更高，已经接近A股市场八成的状态，所以10%的涨跌幅限制是合理的。　　另一方面，从过往的实践来看，“我们统计了2019年以来主板日均涨跌幅情况，日均涨跌停家数占比仅为3%，是一个非常低的比例。”她说。　　蓝筹或将迎来一波机会　　有券商研报认为，本次主板注册制改革有望在120天内落地，那么，全面注册制落地以后，主板这个庞大的市场，在交易层面短期内有可能会出现哪些变化？从长远来看，注册制会对A股市场交易风格带来哪些影响？　　田利辉认为，全面注册制意味着新股上市会常态化，由此带来上市公司的进一步分化，虽然对大盘蓝筹股不会产生过大的影响，但对于小盘股、微盘股来说，可能会稀释其流动性，导致估值进一步承压，“所以，我建议投资者少炒、多投，要摒弃炒小、炒差的习惯，要更加重视公司的基本面，开展价值投资。价值投资会是A股市场的发展趋势，中小投资者一定要学会与趋势共舞。”他说。　　张亚婕也认为，全面注册制改革落地以后，市场主要有两方面的担心，一是分流，二是破发。“不过，从我们此前观察科创板、创业板的经验来看，大家不必担心于分流，尤其是在今年整体的市场环境还是不错的背景下。”张亚婕说，“不过，破发还是需要值得重视的，所以，对于投资者来说，要精选行业与个股。”　　“破发会成为市场的正常现象。”田利辉说，所以对于股民来说就要审慎了，闭着眼睛打新就可以赚个盆满钵满的时代已经过去了。　　“一句话总结就是，新股发行要适度常态化，新股交易要充分市场化，打新策略要适时价值化。”他说。　　林佳义认为，在全面注册制落地后的短期之内，新股抑或是部分存量股票，有可能会出现估值中枢下移的情况，需要投资者注意。另外，大蓝筹股本身估值就比较低，如果其业绩增长较高，那么未来的超额收益可能不输成长股。　　中长期来看，林佳义说，美国股市在1933年建立了注册制，之后虽然一波三折，但最终呈现出一轮百倍上涨的慢牛行情，对中国来说，这是一个样板，中国股市向下的空间非常有限，但向上的空间却是相对无限的，所以从中长期来看是非常值得坚定的。　　胡宇认为，从中短期来看，蓝筹股的估值可能会有一个向上提升的空间。“其实在过去的几年时间里，上证指数基本维持在4000点以下的波动，这是非常不合理的。全面注册制可能是蓝筹股的催化剂，主要集中在金融、地产和石油、石化这些传统行业上。”他说。　　“之前可能市场并不是特别看好这些传统行业，认为它们没有成长性，实际上这些传统行业的业绩增长还是不错的，但估值却便宜很多，所以从这个角度来说，它的性价比可能会成为未来打造中国特色估值体系的一个主要出发点。”胡宇说。
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