一、听同学说今年买股票不错，怎么买啊？自己从来没接触过这方面的可以买吗？有推荐买那个的吗？&nbsp；我知道的基金其实是懒人理财，会有专业的基金经理进行投资，适合各类人群投资，比如：*：//99fund*/?utm_source=w150416001二、个位股市高手请问下时代新材前景怎么样 能不能购买 他的代码是600458 急需啊时代新材1、如果你确定要买，建议尾盘买入。如盘中买票，尽量以低于现价委托挂单。宁可错过，不可过错 2、下跌中买入，设好止赢止损位，坚决执行之。。。时代新材，理论上分析：综合投资建议：时代新材（600458）的综合评分表明该股投资价值一般（★★★），运用综合估值该股的估值区间在11.78-12.96元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值一般（★★★），建议你对该股采取观望的态度，等待更好的投资机会。行业评级投资建议：时代新材（600458）属于化工品行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第16名。成长质量评级投资建议：时代新材（600458）成长能力较好（★★★★），未来三年发展潜力较大（★★★★），该股成长能力总排名第127名，所属行业成长能力排名第8名。评级及盈利预测：时代新材（600458）预测2008年的每股收益为0.27元，2009年的每股收益为0.40元，2022年的每股收益为0.53元，当前的目标股价为11.78元，投资评级为买入。三、年底买啥股票2022年应该说冬季是最好买股票的时候。就跟种子一样。春天就会发芽了。我个人觉得你可以买芯片之类的股票。或者是高科技之类的。也可以少量买一些周期性的品种。现在国家比较重视新能源的发展，也可以买新能源之相关的股票。但是我个人建议你最好是买股票作为长线投资而不是作为短线投资。这样才能够获得比较稳定的回报。经过这一年的股市行情来看。其实只要你买白马股。都能够有20%到30的收益至少。四、怎样判断是把钱存在银行好还是买股票好虽然“净收益”和“每股收益”这些东西会成为商业媒体的头条新闻，但这些仅仅是会计学概念。对股东而言，最重要的是实实在在，还是以再投资的形式投入公司运营、铁板钉钉的现金，无论这些现金是以分红的形式分给股东，从而推动公司股价上涨。翻开年报中的现金流报表，看一看公司“经营带来的现金流”是正还是负因此，买股票前，你应该了解一下这个公司是怎么赚钱的。这个问题听上去简单，但答案却不总是那么一目了然。作为投资者你必须看公司最新的年报，你可以从年报中详细了解公司的业务构成，以及每一项业务的销售和收益数据明细。你还可以找到另外一个关键问题的答案：这些收益是否可能转成投资者手中的现金五、买股票和投资是怎么分别的.?对了，买了哪家公司的股票你就是哪家公司的股东。而投资是一个很宽泛的概念。可以投资实体的，比如房地产，黄金，古玩字画等等。。或者是投资股票，基金，期货等。。。。哪个都有风险，好赚钱要看个人的投资知识储备。鉴于你问出如此幼稚的问题，你哪种投资都不怎么适合，唯有买定期存款或者买点国债适合你。当然，你实在想收益高一点的话，可以买点定投的基金，风险可能相对更要高一些。还有。。现在的时机也不适合投资房地产，虽然那是一个傻子都可以赚钱的行业。另外，你实在想投资的话，可以找个理财师帮助你分析一下。个人是证券公司的，证券公司也有集合资产管理计划，风险较小收益较高。。。可以联系我。。六、2022年华锐风电退市了股票没卖掉会怎样？尤其是在股市当中，股民是非常惧怕股票退市，这也意味着投资者有很大的几率会亏损，那么今天就带大家来讲一下股票退市的相关内容吧。整理了今天多个机构推荐的牛股名单，免费让大家来参考一下，趁还没被删，赶紧领取~【紧急】机构牛股名单泄露，或将迎来爆发式行情一、股票退市是什么意思？股票退市是指上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准，由于主动或者被动的原因导致终止上市的情况，会出现上市公司变为非上市公司。退市有两种，一种为主动性退市，另一种为被动性退市，主动性退市这一点是由公司自行决定的；被动性退市一般的形成原因是重大违法违规行为或因经营管理不善造成重大风险等，对于公司来说十分重要的《许可证》将由监督部门进行强制吊销。当一个公司满足下面三个条件后就可以退市了：辨别一个公司的好坏很多人都无法做到，或者进行分析的时候考虑的因素不够全面，导致看不准而亏损，这是一个免费的进行股票诊断的软件，将股票代码进行输入，就能看出你买的股票到底怎么样：【免费】测一测你的股票当前估值位置？二、股票退市了，没有卖出的股票怎么办？当股票退市以后，交易所有一个退市整理期，可以这么理解，如果股票符合退市规定，就会采取强制退市措施，那么在这期间能卖股票。过完退市整理期，这家公司就退出二级市场了，不允许再进行买卖。倘若你不知道股市的情况，最好是优先买入龙头股，不要什么都不知道就砸钱，小心覆水难收，下面我整理了各行业的龙头股：【吐血整理】各大行业龙头股票一览表，建议收藏！股东如果等到退市整理期之后，还没有卖出股票的，做交易的时候只能在新三板市场上做了，新三板，是专门处理退市股票的交易场所，如果朋友们有在新三板上买卖股票的需求，只有在三板市场上开通一个交易账户后才能进行买卖。还有一点大家要明白，退市后的股票，即便说可通过“退市整理期”卖出股票，但其实是不利于散户的。股票一旦处于退市整理期，首先大资金肯定先出逃，小散户的小资金是很难卖出去的，由于卖出资金遵循时间优先价格优先大客户优先这三个原则，所以等到股票可以卖出去的时候，股价现在已经降低很多了，对于散户来说，亏损的就相当的严重了。注册制度下，散户们要购买那种退市风险股的话，随之而来的风险也是不小的，所以买入ST股或ST*股是万万不能做的事情。应答时间：2022-09-24，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看七、在网上购买股票好吗?证到证券公司开户后，证券公司会给你一个帐号，同时将你的银行卡和证券帐号关联起来，你在网上直接将银行卡里面的资金转入证券帐户，然后在网上操作买卖。开户费用是根据你选择的开户公司决定的，一般在100以内。2.开户之后你回家在网上下载这个证券公司的软件，安装，然后输入你的帐户帐号秘密进入，将关联的银行卡上资金导入证券帐户。在交易时间段（周一到周五，早上9点30到11点30，下午1点到3点）就可以买卖交易股票。3.交易费用： A.印花税0.1% B.佣金0.2%-0.3%，根据你的证券公司决定，但是拥挤最低收取标准是5元。比如你买了1000元股票，实际佣金应该是3元，但是不到5元都按照5元收取 C.过户费（仅仅限于沪市）。每一千股收取1元，就是说你买卖一千股都要交1元， 不到1000股按照1000股标准收取 D.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元 股票市场始终是有风险的，不是传说中那么容易挣钱的。作为新手，不建议你一开户就购买股票，买股票不是你想想那么简单，都是一样，股票也有好坏之分， 需要筛选，这样你做股票才能挣钱，不然你盲目的买入，可以说90%都是亏损的。股票的买入和选择要根据你操作想法来决定，是做短线呢？还是做长线呢？在大盘振荡的时候怎么做，在大盘稳涨的时候怎么做。所以不是你单一的那么考虑。比如说你要做长线投资，就是买了后放个2-3年的时间，选择这种长线投资的股票就要看该公司的业绩，基本面，成长性，国家政策扶植等方面。一般在中国的股票市场里面，大盘蓝筹基本都适合做长线。如果做短线的话，你就要去看最近的题材炒作，政府短期的消息面，股票市场里面资金的流向等消息。这些东西我只是简单的说，具体说的话肯定说不完的！建议你每天可以关注下中央的财经频道的报道，网络上可以选择新浪财经、富之鑫证券网、东方财富网。理论学习和时机操作要结合，作为新手，不建议你一开始投入太多，尝试的少量投入，把理论和实际结合起来，这亿小分布资金仅仅当作学费，亏损了也不严重，挣钱了更好，当你感觉自己基本摸清股票市场之后，再慢慢加大资金的投入！ 希望建议对你有帮助，再次提醒你股票市场有风险，慎重操作！八、长城汽车的股票购买潜力大吗汽车行业的爆发增长期已过，是否会出现拐点尚待观察，因此不能单凭听闻作为买卖股票的依据，该股两年来涨幅巨大，有一定风险，目前除权后横盘整理，方向不明，安全起见，还是观望为好。九、最近买股票怎么样啊?这个谁都没有办法给你更好建议，钱是你自己的；但投资真有风险；今年许多人在股票赚钱了，而我却亏钱；原因很简单，我跟股票谈恋爱了；记住千万别跟股票谈恋爱！参考文档下载：2020抢手的购买股票怎么样.pdf《股票公告减持多久可以卖》《买股票从一万到一百万需要多久》《农民买的股票多久可以转出》下载：2020抢手的购买股票怎么样.doc更多关于《2020抢手的购买股票怎么样》的文档...

我专门花了 6 个多小时详细写了怎么全面、科学、系统地分析一支股票！大家以后都可以按照这篇文章的思路，像职业投资者一样分析股票，你一定可以学会怎么选股！股价我们在选择一支股票的时候，最先看见的是股价。第一个要点：股价不能 100% 说明股票的强弱。股价低的股票不一定都是垃圾股。股本大的股票普遍股价偏低，比如银行股。当然，特别优秀的企业普遍股价不会太低，很多百元股、千元股在国内外都是一线知名企业。股价高的股票不一定都是好股。很多新股因为刚刚上市股本小，很容易股价很高。对于股价，我们一个比较重要的判断标准是：大部分一线的企业股价一般来说会高于股市股票股价的平均数。第二个要点：股价偏高的股票容易被机构控盘；股价特别低的股票容易被游资关注而炒作散户投资者资金量少，一般来说买不起太多高价股，导致很多散户朋友喜欢买低价股，高价股的机构投资者会偏多一点，也更容易抱团。而股价特别低的股票，比如 4 块钱以下的股票，容易被游资关注而炒作，因为这样的股票机构少，散户多，游资喜欢炒作起来然后拉高出货有散户接盘。并且，因为这些股便宜，也容易吸引散户跟风，比如 1-2 块钱的股票涨起来也不会夸张，感觉炒作到 5 块钱也不是很贵，这是游资喜欢炒作的伎俩。如果是选择题材股，那么低价是一些优势，如果选择价值股，高价是一些优势，不过这只是基于短线炒作的角度，真正的重要的还是企业本身。股价高低只是提供一个参考而已。 股本不管你是什么投资者，长线、短线、价值、波短，各种投资者你都需要重视股本。市场上股份很多，投资者数量可能很多，资金层面上就会导致筹码很分散，不容易大涨。股本小的股票更容易收集筹码，拉升起来更流畅。我们会发现股本大的股票平时波动都偏小，不过这个还要配合流通股本来看如果一只股票流通股本小，总股本大，市面上也一样不会有那么多筹码，不过等流通以后，筹码如果卖出来，也会越来越接近总股本的筹码。通常大家如果做短线会比较喜欢股本偏小一定的股票。PE 和 PBPE 和 PB 是比较主流的判断贵不贵的指标。课本上来讲就是越低越好，这个是传统的标准判断方法，就是 PE 要低，PB 要低，这样的股票就便宜。这是不对的，不是全错，是太片面。我们在实际投资中，不能只选择低 PE 和低 PB 的股票。虽然低 PE 和低 PB 是代表便宜，但是投资要的是波动，要的是成长。一味地追求 PE 和 PB 的便宜很容易错过行情，除非你是准备吃一辈子股息的长期投资者，不然你应该更加灵活地选股，而不是执迷于这些死板的数据。合理的 PE 和 PB 配合优质的增长才是最好的选择。市值市值就是股价 x 股本。新手投资者喜欢投资小市值，觉得市值小就爆发力强，这是不对的，市值小要企业好才有爆发力，这叫小而美，如果市值小的平庸公司，是没有生命力的。并且市值太少的公司在牛市也不是好事，大资金进不来。大资金需要可以容得下他们操作或者炒作的空间，在这种情况下，小市值并不是优势，反而是资金没有选择的证据，是大资金不敢选择的对象。小市值的优势是什么？小市值的优势在游资比较好控盘，但是现在各种基金和外资是主流，这些大资金是现在的主力资金，小游资的控盘、坐庄并不主流，这种股票往往不够安全，容易莫名其妙的涨跌。职业投资者还是喜欢市值合理的股票，市值合理才是最好的，太小不会，太大也不好。市值太大会笨重，大资金也没有大到无限。最好的市值区间是 50-500 亿。这个是最为活跃的短线和波段投资者喜欢的市值区间。超过 500 亿以上的市值，就需要满足很多条件，牛市+题材+火热+真的有成长。能够 10 年、20 年以上的稳定在 500 亿市值以上的企业，一定有「护城河」的，一定是经营很好的，一定是产品有竞争力的。如果你是短线投资者、波段投资者，你可能更会喜欢 500 亿以下的企业，这也是大资金比较容易炒作的市值。如果你是价值投资投资者和股息投资者，比较追求企业的优质和稳定，市值突破 500 亿并不是坏事。利好和利空股价很受资金面影响，资金面又受到情绪面影响，情绪面又受到消息面影响，这是一个循环。所以真的来了大利空，这个利空如果直接颠覆企业，那你还吃什么股息？企业都可能倒闭或者退市了，利润都不保了，企业拿什么给你分红？消息面有明显利空的，产业链有明显利空的，行业有明显利空的，企业有明显利空的，财务造假、管理层贪污、产品造假、产品数据造假等等，这些利空你是不能去买的。这个是原则，这样的企业是诚信问题，是出了根上面的问题，你不值得投资的。利好消息越大，短线和波段越容易赚钱，并且，短线和波段的失败 80% 以上是出现在利空上面。利好消息或许对股息投资者不是非常重要，对价值投资者也是加快时间而已，但是对短线投资者和波段投资者来说，利好消息是门脉，是技术面和资金面的根基。所以你必须要避开一切有真正巨大利空的股票，不管你是什么投资者。对于利好消息，你是短线和波段投资者，你需要非常敏感。企业的质地——基本面什么是基本面？基本面就是企业本身而不是股价。是企业的产品，经营，管理层，文化等等这些。基本面的重要性就是安全垫，你选择投资基本面好的企业，你假如遇到突发的大熊市，不是说你不会亏钱，但是你不会倾家荡产，你还能涨回来，你还能打翻身仗。股票的长期上涨一定是基本面在主导。相对的，股票的短期上涨，是多重因素的主导。短期的股价波动，什么都可以是其中的原因。但是一家企业真的是想 3 年、5 年、10 年、20 年，或者是超越牛熊地稳定上涨，那背后最强大的因素就是基本面。基本面分析是很非常系统且复杂的。不是无脑堆数据，不是单纯、死板地看财务数据。基本面就像一条无形的线，股价是围绕这条线运行波动的。优质的企业，基本面的线就是稳定上涨的，所以股价最终肯定是上涨的，只要企业的本质没有改变。平庸的企业，基本面的线是混乱的，是波动的，所以股价是跳跃性很大的，行情好的时候就大涨，不好的时候就大跌。垃圾企业，基本面的线就是不断下降的，这样的企业股价偶尔诈尸一样地上涨，但是大部分时间肯定是下跌的。需要强调的是，即便你是短线投资者或者波段投资者，也要遵守不买垃圾股的原则，这是底线！管理层的人品和诚信管理层风评不好的企业不要相信他们的年报！人是企业之根本，如果管理层人品有问题，那么这样的企业是需要怀疑的。伟大企业的背后一定有一个人德才兼备的管理团队。产品我们看年报、分析股价，其实都是没有真正接触到公司的，公司到底怎么样是需要去真正体验产品的。一家企业不管做什么，他们一定是有产品的，不管产品是虚拟的还是实体的，好公司的产品一定是优秀的，产品是一家企业最大的话语权和「护城河」。如果你真的想价值投资，真的要看透基本面，真的想长期持有很多很多年。那你就不能只看年报，而要真的要去调研企业的产品。「纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。」当然，你如果只是为了短期或者波段投资，那么你可能不需要那么较真。现在网络很发达，我相信你一定可以有各种方法了解到公司的产品到底怎么样，一定会有人会评论公司和评论产品，你只要收集和判断这些声音就好了。不过，如果有机会，还是尽可能实地考察，要真正的调研。企业文化一家企业的重点应该放在产品、服务和员工福利上面，而不是营销、剥削、利润上面。产品、服务放第一位，才会企业竞争力越来越强。员工福利也非常重要，企业不重视员工则很难有好产品、好服务。「以人为本」是企业的核心，企业因为人才而强大，然后人才铸就企业的服务和产品，这个才是正循环。如果企业每天只想赚钱，每天只想营销，总是剥削员工，天天重视利润，短期或许会因为激进决绝的态度而提高利润，长期的副作用非常大，最终消费者、员工都会失望，利润会快速下滑。利润不是求来的，员工工作环境好、待遇好，自然有斗志；产品好、服务好，自然有客户和消费者；利润会随之而来。 行业行业的选择有几个思路：一个是长期稳健的制造业、金融、公用设施、原材料等，这些每次在低估的时候都会有长期资金关注，用于长期布局+获取稳定股息。

股票投资的认识范文第1篇
1证券投资者投资心理误区的集中表现——认识偏差
证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响，以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股评、高换手率、市场非有效性等，投资者的认知与行为偏差大致有以下几种类型。
1.1过度自信的认知偏差
人们往往过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”（overconfidence），过度自信是投资者典型而普遍存在的认知偏差。过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市的底端达到最低点，过度自信的投资者会过度依赖自己收集到的信息而轻视公司会计报表的信息，注重那些增强能力自信心的信息，而忽视伤害自信的信息，在证券市场中的过度自信是危险的，例如，很多证券投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票。卖出等于承认自己决策失误，并伤害自己的自信心。他们每天总是给别人讲解股票的各种“知识”指导别人买卖操作，在大盘趋势向好的时候，每天总是眉飞色舞，讲解技术指标应用技巧等，非常看好后势，讲解大盘会上升到多少多少点位；在大盘趋势向下跌，没有进入底部区域之前，他们总是很乐观，总是认为经过适当的调整，大盘还会上涨；在大盘进入了真正的底部区域时，由于受到市场的心理暗示，就不断地解释下跌的理由，极其看好后势，会告诉周围的人大盘会下跌到某个点位，如果他是一个虚荣心很强的人，他会讲他如何买了那只股票，现在如何盈利。实际上这类人对股票的感觉和判断完全是市场心理策划的场效应对他作用的结果，这类人的股票投资往往是失败的。
1.2信息反应的认知偏差
有些投资者对信息存在“过度反应”（over-reaction）和“反应不足”（under-reaction）两种现象。如果近期的收益朝相反的转变，投资者会错误地相信公司是处于均值回归状态，并且会对近期的消息反应不足。如果投资者得到收益增长的信息，会认为公司正趋于一种增长状态，并且过度地导致过度反应的推理趋势。这些投资者在市场上开始变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。自我归因低估股票价值的公开信息偏差，对个人的信息过度反映和对公共信息的反映不足，都会导致股票回报的短期持续性和长期反转，他们心理模型的特点是有时恐惧、有时兴奋、有时觉得自己很专家。他们的思维和行为主要是被市场的策划者所控制，在股票市场的头部区域进场，进行频繁买卖操作，或买入后持股不动。在市场完成从头部进入底部的下跌趋势中，总是期待反弹随时开始，或持股不动，或在市场没有真正进入底部时误认为是底部而把手中有限的资金提前用光，在市场进入真正的底部区域，他们作出卖出股票赔钱的离场操作，或想做买入操作但是手中已经没有了资金，这种心理模型的人是股票市场策划者最需要的。
1.3损失厌恶的认知偏差
人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险，而是厌恶损失。损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失令他们产生更大的情绪影响，损失比盈利显得更让人难以忍受，很多投资者偏爱维持原状。在股票投资中，长期收益可能会周期性地被短期损失所打断。短期的投资者把股票市场视同，过分强调潜在的短期损失。在做出错误的决策时常感到后悔，而为了避免后悔，又常常做出理。比如死守赔钱的股票，以拖延面对自己的错误，不愿把损失兑现。害怕兑现损失就持有亏损股过长的时间。实际上，股票市场随着策划者的建立和制造的市场利空或利好的心理暗示的场效应而涌动，有时很平静，有时汹涌澎湃，当大多数的被动投资者心态都变成了兴奋型的时候，市场就已经进入了头部区域，反过来当他们的心态都变成了恐惧型的时候，市场已经到了底部区域。巨大和强烈的股市心里场效应迷漫着整个股票市场。策划者就是通过调整股市心里暗示的场效应强度来控制和操纵被动投资者的思维和行为，就像电磁场一样，场里面一个电荷的运动只能由场来决定。
1.4羊群行为的认知偏差
证券市场中的“羊群行为”（herdbehavior）是一种非理，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为及各个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响，也与金融危机有密切关系，由于市场上存在羊群行为，许多机构投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，从而导致报价的不连续性和大幅度波动，破坏市场的稳定运行。股票指数的波动或股票的涨跌以及市场消息构成股票市场的一种氛围。股市策划者通过调节这种心理暗示场来达到股市策划者想要的被动投资者心态，而且一定能办到，这种氛围笼罩着整个股票市场，走进市场也就走进了这种氛围里，股市策划者就是量化地掌控和调整这种氛围使被动投资者的心理产生不同的反应。
由此可见，投资过程反映了投资者的心理过程，由于认知偏差，情绪偏差最终会导致不同资产的定价偏差，这一偏差反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。这一过程就是“反馈机制”，这种反馈环是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2证券投资者心理误区克服的关键——调适、塑造
在投资市场上，真正的敌人是自己。要战胜自己，就必须不断地培养和锻炼自己的心理素质，培养独立的判断力，磨练自己的耐心，具备良好的期望心理，思路敏捷，精练起市，性格坚毅，培养自我管理能力，对待投资成功与失败的正确态度应该是冷静分析、总结经验，恰如其分地归因，以利再战。
2.1克服贪婪和狂热
投资者一旦被过度的贪婪所控制，手里有钱，就要买，他们不但是自己买，还总是劝别人也买，买股票的消息来源，看报纸、听股评、听周围的人推荐股票，或自己根据类比法选股票。这类人在大市趋势向上的时候，是赢利的，随着行情的进展，他们的赢利越来越少。如果遇到股票头部模型是横向振荡，这样的股票一旦策划者出净手中的筹码，几根长阴线，这类人将出现亏损。在大盘趋势向下的时候，这类人只要有钱就还是买卖。由于市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，贪婪和惧怕常使股价在公司的实质价值附近震荡起伏，购买股票时，不仅需要具备某些会计上和数学上的技巧，更需要投资者控制自己的情绪波动，以理智来衡量一切，并支配行为，独立思考，不受干扰，对国家宏观经济有一个清晰的认识，善于捕捉各种细微的动态变化和各种信息，克服投资的贪婪和狂热。投资应具有客观性、周密性和可控性等特点，在股票投资中绝对不能感情用事，投资者既需要了解股票投资的知识和经验，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情绪，不要过多地受各种信息的影响，应在对各种资料、行情走势的客观认识的基础上，经过细心比较、研究，再决定投资对象并且入市操作。这样既可避开许多不必要的风险，少做一些错误决策，又能增加投资获利机会。
2.2勇于承认错误，树立信心
投资者不可能每一个预测和决策都很正确，每一个投资者都应该承认，市场中总有事情是自己所不了解的。每一个成功的投资者都是谦虚、勇于承认自己错误的人。信心是投资成功的一个起码的条件，投资的自信来自于他的学识，而不是主观期望。作为证券投资者，必须潜心研究投资理论，不断扩展自己的学识，把别人的经验借来，加以创新，融入自己的想法，不为自己的投资失误辩解，而是把每一次失误记录下来，以便下次不犯，每位投资者盘算股票之前，应该对股市做出某些决策性的判断。判断是稳定股票投资的信心，如果犹豫不决，缺乏信心，必将成为股市的牺牲品。投资者投身于股市，要树立信心还需要耐心，如无耐心，后悔、失望、沮丧、冲动等不良情绪就会产生，这样失败的机会非常高。投资者必须考虑投资工具的流通性、收益性、成长性。收益性的高低也要依投资者自身的财经需求和其它情况来定，由于成长性与风险相连，投资者还必须考虑自己承担风险的能力。投资者的投资理念和操作方法最好与自己的价值体现，以及性情相一致，以避免与自己的人格特征冲突。投资者的信心和耐心是千百次成功得失中修炼出来的，也是理性判断和实践经验的结果。
2.3培养独立的判断力、自制力
对于理性投资，精神态度比技巧更重要，每位投资者的潜意识和性格里，存在着一种投机的冲动，而投资者必须具备耐心和自我决断力，不应盲从他人建议，而应有自己的判断力。约翰特里思在《金钱的主人》一书中，反复强调“在市场中获得成功没有什么秘决，对于成功的投资者来说有个显著的投资态度也就是说在关键时刻会相当仔细地进行研究，甚至可以说是在显微镜底下进行研究”。反对将成功投资者的成功归因于运气的做法。在证券市场，投资是一项高度技巧性的行为，投资者不要被周围环境所左右，要有自己的分析与判断，决不可人云亦云，随波逐流，投资一定要自己判断、研究行情，不要因为未证实的流言而改变决心，可买时买，须止时止。投资者的自信应建立在一定的投资交易经验和个人能力基础之上。否则，投资者没有根据的作出判断、决策、并且固执己见，那么意味着蛮干，并不是有自信心的表现。投资者必须有自制力。自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行为和言语的意志品质，自制力体现着意志的抑制能力，能够控制自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言行。
2.4培养坚毅的性格和自我管理能力股票投资的认识范文第2篇
关键词：股票更名；信息识别；易量反应；委托―
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1003-5192(2008)03-0062-07
The Changing of Stock Name of Listed Firm，the Investor’s Information Discerning and Transaction Reaction
――Based on the Principal-agent Theory
LIAO Xiang-yue，JIANG Hai-chao
(School of Business，Hunan University of Science and Technology，Xiangtan 411201，China)
Abstract：The Changing of the stock name for a listed cooperation is an implicated contacting behaviors between listed cooperation and investors. The shocks to transaction and returns produced by the contacting depend on the discerning and appreciation on environment，the cooperation’s states，the investor’s preference and risk，and the reward information in the contact incurred by the event，depend on whether the investor’s appreciating is completed and perfect，and the waves of stock reward，the industry mean profit and development，the correlation between the reward waves of the stock market and industry waves. The investors discerning is the transaction，distributing and connecting system，which makes the changing of the stock name into investor’s information and the profit distributing. So，the manager can use the event as a tool to influence the investor’s discerning and appreciating and to control the market transaction.
Key words：the stock name change；information discerning；transaction reaction；principal-agent
1 引言
上市公司变更股票名称，通常有两种方式。第一种为主动更名方式，所谓主动更名就是上市公司因股权转让、收购、兼并、资产资源转换等原因导致主营业务变化时，主动向有关管理机构申请，经批准后，更改公司股票名称。第二种为被动更名方式，按照有关证券交易所上市公司管理规则(如中国《上海证券交易所投票上市规则》)规定，财务状况异常、投资者难以判定公司前景、其权益可能受到损害的上市公司，以更改名称的方式进行特别处理(Special treatment，简称ST)。对于上市公司来说，其股票不论是主动更名还是被动更名，一定存在某种原因，都直接或间接地包含了上市公司活动及其股票交易信息，因而可能对投资者行为产生冲击。
目前，国内外对股票更名的研究不多，陈句力运用超额收益法和多元回归分析法，研究了我国A股市场股票交易量对ST的市场反应，研究表明投资者对ST有显著反应，而且反应可能随交易时期不同而不同[1]。王霞、刘力和陈超以1998年至2000年被ST更名的公司为样本，发现ST更名公告在(-40，40)事件窗口内，导致相应股票负的累计超额收益，并得出了与文献[1]相似的结论：市场投资者对ST更名公告作出了负面反应，而且更名公司资产负债率越高，投资者反应越激烈，不过，在不同年份投资者对财务异常以及其它异常引起ST更名的负反应存在差异[2]。但这些研究没有涉及到上市公司主动更名情况。
邓建平等研究发现，上市公司投票更名事件发生前后，股票存在显著的超额收益率和超额交易量，超额交易量与公司规模显著负相关，与正的超额收益正相关而与负的超额收益负相关，同时，正超额收益所引起的超常交易量大于负超额收益所引起的超常交易量[3]。可见，上市公司股票更名具有一定的信息含量。刘力、田雅静则认为中国股票市场股票更名事件是无信息的“非事件”，但他们的研究则不支持“非事件”的逻辑假设，而支持他们认定的“非事件”具有信息特征的观点。因为投资者在股票变更当日，呈现明显的过度反应特征，股价在更名日有统计意义上的显著上涨，在更名后股价又反转下跌，股价出现异常收益[4]。投资者对包括主动更名事件在内的所谓“非事件”的反应与正常事件的反应相似。
在国外，Lamoureax和Poon认为股票更名事件是纯粹无信息的“非事件”，因而股市不存在投资者信息解读与投资反应活动[5]。不过，既然股票更名或多或少与上市公司有关联，更名事件应当具有信息内容，市场价格与交易量的不同波动变化，可能与投资者响应信息的具体情况有关。Osbom Crouch 、Clark、Lamoureax和Lastrops、Miyakoshi实证研究表明，市场交易量反应不仅与上市公司财务状况有关，而且还与市场行情及投资者信息响应类型有关[6~10]，投资者具体反应是不明确。其原因，按Kahnemen和Tversky的前景理论解释是投资者的“追涨”和“惜售”心理作用[11]，Sheferin和Satatman则归于投资者自大心理[12]，Daniel、Hirsheifer和Hong则认为是投资者对股票更名公告的注意力有限(Limited attention)和有限处理能力(Limited processing power)引起[13]，这些解释指出了股市投资者对股票更名等市场信息事件有着自己的处理方式。
“追涨”、“惜售”、“自大心理”、“注意力有限”和“处理能力有限”，只是投资者对股票更名事件的几种具体的反应表现，是投资者基于自己的信息，对更名事件引发的利益激励的投资安排。套用委托―理论的逻辑说，股票更名实际是上市公司或政府与投资者之间的信号发送与识别的博弈。当前，关于投资者对股票更名反应问题的研究，存在着不少争议，特别是关于更名事件的信息识别与交易量激励的分析不多。本文在考虑投资者信息识别的情况下，运用委托博弈分析方法，构建投资者信息识别下交易量激励模型，并对不同信息识别下，股票更名事件的利益激励的均衡进行分析，以找出诸如股票更名等常见市场信息事件的投资者反应，特别是投资者交易量反应的规律，以便为上市公司信息和管理机构信息提供理论和方法的参考。
2 投资者股票更名信息识别
股票市场发生任何事件，都不会自动显示成为投资者可行动的信息，也不会自然而然地产生投资者“追涨”与“惜售”心理活动。只有经过投资者的观察、理解与判断，才能使市场事件的消息转化为自己的信息，这一市场事件转化为个性信息的过程，我们称之为投资者信息识别过程(Investors Information Discerning)，简称IID过程。
对于上市公司股票更名事件，投资者一般的IID过程包括：市场环境识别(Environment Information Discerning，简称EID)，上市公司状态识别(State Information Discerning，简称SID)，自我偏好识别(Self-Preference Information Discerning，简称PID)，自我风险识别(Self-Risk Premium Information Discerning，简称RID)，和合约报酬识别(Contract Reward Information Discerning，简称CID)五部分。在不同信息识别部分，投资者将获得有关股票更名的不同信息。
在EID过程中，投资者主要搜索、整理更名股企业所处产业的发展现状、发展前景及其对企业股票市盈率影响的相关资料，形成关于股票更名的环境信息，并得出EID信息评价。SID过程中，投资者注重股票更名公司的财务状况、管理现状、更名主要原因以及该公司股票基本收益及交易资料，形成关于公司现状的信息及其评价。PID就是对自我风险偏好的内省和与评估，确定自己实际投资的风险规避特征或水平，努力形成自我风险信息，并给出自我风险规避评价。投资者RID过程就是识别股票更名事件对自己的市场风险溢价和交易成本水平。这种溢价成本水平尽管客观存在，但具体规模，投资者必须有一个合理的评估，这种评估将会形成RID信息。在CID过程，投资者将把股票更名事件看作是上市公司或股市更改已有利益分配，重新设置委托―合约的行为。尽管没有直接的订约行为发生，但委托―理论则认为间接的缔约行为确实随股票更名事件的发生而发生，因此，投资者将对这种间接合约的利益分配进行判断与解释，形成自己收益占有比例的先验水平。投资者经过上述信息识别后，将形成一个综合评价，以确定自己是否扩大投资量。
理性的股市投资者，对任何股票市场事件的IID过程，都包括EID、SID、PID、RID和CID五部分，以便形成一个完整的事件信息识别过程。但是，现实生活中，投资者具体识别时，更多的是进行有限的信息识别，即进行EID、SID、PID、RID和CID中任意部分的识别活动，这里称为不完整IID。除了不完整IID之外，投资者的信息识别通常是不完美的。所谓IID不完美，就是指投资者对于市场事件的识别评价水平与客观实际不一致，或者说后验概率水与先验概率水平不一致。就股票更名事件来说，投资者完整的信息识别见图1。
3 投资者股票更名信息识别委托―模型
上市公司和市场投资者间就股票更名事件的信息不对称，表现为委托―博弈关系。虽然ST更名可能是包含市场管理者与上市公司的博弈，但后者博弈可视为前者博弈的衍生博弈。在上市公司对股票更名事件信息充分把握的条件下，这种信息不对称可以归因于投资者的非完整完美信息识别。非完整完美IID将产生利益冲突并导致无法实现帕累托最优。因为非完整完美IID，投资者对上市公司所处经营业绩、行业状况、公司资产负债、自己偏好、面临的风险及报酬水平难以确定，不能进行最优的交易量反应，这增加了上市公司对市场投资者交易行为的调控与引导的不确定性，股票更名合约的综合设计变得更加困难。为了简化分析和使委托激励模型更加科学，必须对委托―双方行为进行限制。
3.1 基本假设
假设1 风险偏好假设：上市公司作为委托人，是中性风险偏好的，委托人对可能存在的利润，有对等的风险承受能力且边际风险补偿为常数；作为人的市场投资者，假定是风险规避的，其风险补偿函数为增函数。
假设2 投资者信息识别假设：投资者EID、SID、PID、RID和CID是独立展开的，无时滞且彼此不相关联，而且EID、SID、PID、RID、和CID过程所形成的信息评价先于投资者实际交易，因而可以视为外生变量；同时假定，通过PID过程，投资者完全知道自己是风险规避投资者，但不知道规避的具体水平。
假设3 委托―人博弈假设：在股票更名博弈过程中，不受外界因素干扰；上市公司决策目标使股票更名收益最大化，约束条件为成本和风险最小，而投资者则在自己IID评价基础上追求个人投资交易利润最大化，约束条件为成本最小；双方的行动都是有限理性的。
假设4 不考虑上市公司差异和投资者差异，仅对市场代表性上市公司―投资者行为进行博弈分析。
3.2 基本模型
市场代表性投资者对股票更名的反应水平取决于其交易变量x。由于外生变量ε1带来的不确定性，上市公司不能根据市场结果π1(如股市溢价收益)来推断投资者的交易力度x，而投资者则只能通过SID对π1所反应出来的上市公司状况进行个性判断。因此，股市产出结果不只是投资者交易量x变动的函数关系，还受外生变量ε1和投资者SID评价的影响。根据Lamoureax和Lastrops的GARCH(Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) 模型思想，忽略时间因素作用，则不存在投资者SID评价的π1函数可写为
4 投资者信息识别与股票更名交易量反应
结论2的证明与结论1证明相似，为节省篇幅，这里证明略。
结论2说明，投资者对股票更名的交易风险和自我交易风险规避特征信息识别与评价能够引起市场交易量的变化。RID、PID评价之所以能引起交易量反应的变化，原因在于投资者通过dR、dP修正了自己实际投资交易的风险和风险规避水平，从而影响市场交易规模和交易报酬支付。投资者的具体修正水平和修正引起交易量变化的方向与其IID完整完美程度有关，也与市场本身特有的属性有关。在完整非完美IID条件下，投资者收益波动ε1评价dS2、环境因素ε2评价dE以及ε1、ε2的相关性三大因素对RID、PID评价的交易量反应起到关键作用。三者不仅决定着dR、dP评价下的交易量的变化方向，而且还直接影响交易量反应的大小。从理论上讲，市场基于投资者dR、dP评价引起的交易量异常反应是存在的，因而认识和调控投资者对风险及其风险规避特征的识别，对稳定股市有着特别的意义。尤其是目前，中国股市投资者dS2、dE评价水平不高，d2S2d2Er2
结论3 IID是完整非完美信息识别时，交易量x随EID评价dЕ递增；IID是完整完美信息识别时，x不受EID影响；IID是非完整非完美时，SID、RID、PID评价三者缺一，交易量x不受EID评价dЕ约束；CID缺失不影响EID评价对x的影响。
市场环境是影响市场交易的重要因素。根据结论3，一般情况下，投资者提高EID评价dЕ就会增加投资交易量。因此，改变投资者对股市投资环境的评价，可以成为调控市场交易量的可行方式。从这一意义上讲，上市公司股票更名、股利公告等信息，可看作是上市公司改变投资者环境评价的手段。
从结论1~3可得推论2~4。
推论2 投资者交易量反应不受其CID评价影响。
推论3 投资者SID、EID、RID、PID和CID评价对交易量反应的激励是不对称的。
推论4 完整完美IID评价不影响交易量反应。
结论4 完整非完美IID条件下，投资者SID、RID、PID、EID影响交易量对收益波动冲击水平ε1的反应方向和速率，也影响其对ε1、ε2相关性r的反应速率。
5 结论
股票更名事件，作为市场常见的信息事件类型之一，实际上可以视为上市公司与投资者订立的分配股票收益的隐性合约行为事件。在上市公司风险中性和投资者风险厌恶的假设下，股票更名隐性合同事件的市场交易反应，依赖于投资者对合约的信息识别类型、具体的信息识别评价水平，以及股票更名事件收益波动ε1、市场环境冲击ε2、ε1与ε2的相关性、投资者风险规避水平及成本系数等主客观因素。除此之外，投资者信息识别及其评价还会对其交易量反应的合约报酬支付产生显著影响。
投资者的EID、SID、RID、PID和CID及其评价，在不同约束条件下，对股票更名事件的交易量及其合约报酬支付产生不对称的影响，并使市场交易量及其报酬异常反应成为可能，这充分说明投资者信息识别的主观能动性有影响金融市场的巨大威力。事实上，投资者EID、SID、RID、PID和CID成为股市委托人―人间信息传递、吸收、利用与衍生实现机制和利益分配机制，是客观事件触发投资者交易的联系机制。因此，针对投资者EID、SID、RID、PID和CID的不同特征和影响市场交易的规律，结合不同事件的信息传递规律，管理者可以设计出不同的股票事件组合作为调控投资者IID的手段，进而调控投资者IID评价，提高金融市场资金配量效率。
参 考 文 献：
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[3]邓建平，唐小我.股票更名交易量反应和投资者“追涨”现象分析[J].中国软科学，2004，(3)：61-72.
[4]刘力，田雅静.没有信息，也有反应：中国A股市场股票更名事件的市场反应研究[J].世界经济，2004，(3)：40-45.
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【关键词】 股票市场 羊群效应 信息不对称
一、引言
羊群效应（herding effect），又称为从众效应。股票市场中的羊群效应是指投资者过度依赖市场上的“权威信息”，忽略自己所掌握的信息，模仿其他投资者进行投资的非理。在信息不完全、投资者缺乏基本的金融、经济和投资知识、股票市场价格频繁波动、政府干预较多等环境下，股票市场羊群效应出现的概率较大。羊群效应会导致市场价格扭曲，从而影响资本市场的资源配置效率。中国股票市场自1990年成立以来，制度性建设日趋成熟，市场化改革不断深化。但是相比国外历史悠久的资本市场，中国股票市场还稍显稚嫩。
中国股票市场羊群效应的研究已取得一定的进展，如宋军和吴冲锋（2001）认为我国证券市场的羊群行为程度高于美国证券市场；李洪涛、谭智平和方兆本（2002）对深沪股市和香港股市的羊群行为进行比较研究，发现香港股票市场不存在羊群效应，而深沪市场却有明显的羊群效应；于鑫（2008）发现在2004年5月1日以前深沪两市A股市场存在着显著的羊群行为，但在2004年5月1日至2005年7月1日，羊群行为并不显著；李厚泽（2012）利用2006年至2010年的数据进行实证分析，认为中国股票市场羊群效应存在，且随着时间的推进，羊群效应程度在逐步弱化。
笔者认为，随着中国股票市场的发展和改革，股票市场的羊群效应强度会发生变化。本文拟通过CAPM羊群效应测度模型比较我国上证A股2008年1月2日到2010年4月15日与2010年4月16日到2012年9月19日两个阶段的羊群效应的差异，并剖析我国股票市场羊群效应变化的成因，探讨相应的对策建议，以期为我国股票市场健康发展提供有益的思路。
二、股票市场羊群效应估算
1、羊群效应估算模型选择
当股票市场中存在羊群效应时，投资者买卖股票具有较高的相似性，故个股收益率与市场组合平均收益率偏离程度较小，分散化程度较低。目前，使用最广泛的模型是Christie and Huang（1995）的GH模型和Chang、Cheng and Khorana（2000）的CCK模型。Hwang and Salmon（2003）进一步改进模型，提出了基于资产定价模型的股票市场羊群效应检验方法，如方程式（1）所示。
CSADt=
R
-R （1）
式（1）中，CSADt为股票市场在交易日的个股日收益率与市场组合平均日收益率的横截面绝对偏离度，N为市场中交易的股票数，Ri，t为股票i在交易日t的日收益率，Rm，t为市场组合在交易日t的日收益率。
CSADt=α+β1
R+β2R+εt （2）
式（2）中，α、β1、β2为系数，εt为随机扰动项。
根据资本资产定价模型（CAPM），横截面绝对偏离度和市场组合平均日收益率之间应呈线性递增关系。但是，当股票市场存在较严重的羊群行为时，投资者放弃自己的预测而与市场保持一致，个股日收益率与市场组合平均日收益率趋近，横截面绝对偏离度和市场组合平均日收益率之间不再呈线性递增关系，而呈非线性递增甚至递减的关系。因此，检验市场是否存在羊群行为，只要检验二次多项式回归中二次项系数在统计意义上是否显著为负。若是，则认为市场存在羊群效应。
2、数据说明
（1）样本选取。选取上证A股的30只股票从2008年1月2日至2012年9月19日的日交易数据为样本。为了保证样本股票的代表性，30只股票中包含了大盘股、中盘股和小盘股，具体选择方式是根据2013年1月调整的上海证券交易所的超大盘股指数、上证中盘指数和上证小盘指数，分别选择其中股票代码前10的成分股。本文采用的样本数据来自于《CCER经济金融研究数据库》，市场组合收益率按照平均加权方法计算。
（2）时间段划分。2010年4月16日我国推出股指期货，股票二级市场投资盈利模式从以往仅能通过单向盈利转变为可以双向盈利。考虑这一制度对股民利益影响较大，将研究时间段分为两阶段，第一阶段为2008年1月2日至2010年4月15日，第二阶段为2010年4月16日至2012年9月19日。
3、实证结果
利用第一阶段和第二阶段的数据分别对方程（2）进行回归分析，结果如表1所示。
由表1可知，在第一阶段（2008年1月2日至2010年4月15日）期间，上海证券市场上，A股市场存在羊群效应，但在第二阶段（2010年4月16日至2012年9月19日）期间，A股市场不存在羊群效应。
三、股票市场羊群效应弱化原因
1、信息披露制度的不断完善
我国股票市场属于新兴市场，在存在信息不对称和投资者欠成熟的环境下，股票价格会随着时间、潮流、社会动向或某一事件而改变。Shiller（1981）认为在经济主体存在有限理性的情况下，他们会在不同时点采用相似的模式进行投资决策，引发投资者的羊群行为。因此，上市公司信息披露的质量，直接影响到投资者的判断和决策，也关系到证券市场的运行效率。近年来，证监会进一步加强对上市公司现金分红决策程序、信息披露和执法情况等事项的监管，对于不按公司章程和股东大会决议落实分红、现金分红与信息披露不一致的情况，采取有效的监管措施。信息披露制度的规范化和法律化，有利于中小投资者根据市场公开信息进行交易，避免出现羊群行为，盲目投资。
2、股票发行和交易制度的改革
我国股票市场不同于西方发达国家的股票市场，是建立于我国经济体制转轨时期的，既要考虑股票市场发展规律，又要考虑中国特有的国情，因此从其诞生之日起就不可避免地打上了计划经济的烙印。中国股票市场发展是由政府催生和推动的，且属于“摸着石头过河”，股票市场的规则、制度从无到有，并随着市场化改革深化而不断被调整，在中国股票市场的发育、发展过程中，呈现出政府干预的严重痕迹。由于投资者信息不完全和有限理性，必然引发市场的一致性买入或卖出行为，引致羊群效应。近年来，我国监管部门一直在进行股票发行制度、交易制度的改革，尤其是2011年和2012年又进行了一系列的改革。例如，明确了发行市盈率超过25%的公司，如果存在大幅超募等三种情形，将被要求重新提交发审委审核；明确了发行人、会计师、保荐机构在IPO财务信息披露的责任，发行人为IPO财务信息披露的第一责任人，须确保财务信息真实准确完整，同时对财报存在的问题提出九个方面的要求。市场准入机制和上市公司治理结构的进一步完善，促进股票市场不断完善和成熟，提高了股票市场资源配置效率。
3、股民日益理性和成熟
目前中国股票市场散户投资者占有相当大的比重，据统计，2011年股票市场我国居民个人投资者数量约为8545.7万，占股票市场全部投资者数量的99%以上，占我国城镇人口的12.8%；期末持有已上市流通A股市值在全市场中的占比为26.6%，高于专业机构投资者15.7%的持股占比；全年A股交易金额在全市场中的占比为83.3%，交易笔数在全市场中的占比为95.5%；支付的交易税费在全市场中的占比为84%，个人投资者是我国市场交易量和交易税费的主要贡献者。早期股民以短期投资为主，且缺乏专业投资知识，他们仅仅根据公司年报、股评家们的预测等市场公开信息进行交易。但是，随着股票市场相关知识的普及及股民的主动学习，中小投资者对股市的认识日益理性和成熟，股市投资的风险意识进一步加强，而且中小投资者的分析决策能力提高，能在信息披露不断改善的情况下独立分析个股价值和走势，决定自己的投资策略，防止因听信传言、盲目“跟风”或“跟庄”造成损失。
4、股票市场走势长期低迷，导致小投资者投资信心不足，交易频率降低
2008年全球金融危机以来，我国股票市场大幅度下跌，走势低迷，至今仍有许多个人投资者深套其中未能解套，数以亿计的股民损失惨重。2010年以来，尽管降幅程度没有加大，但股票走势并没有改变，如图1所示，投资者信心不足。据统计，有66%的股民停止股市操作，2012年上半年更有22.2万散户注销了股票帐户，离别股市。中国股市定价功能扭曲，降低了金融资源配置的效率，这也引致我国股票市场羊群效应弱化。
四、结论与建议
1、结论
实证表明，2010年4月之前我国股票市场存在羊群效应，而在2010年4月之后股票市场的羊群效应日益弱化。这表明，随着我国股票市场制度的不断完善、股民投资者的日益成熟，股票市场配置资源的效率逐步提高。
信息披露制度的不断完善、股票发行和交易制度的改革和股民日益理性和成熟有利于股票市场羊群效应的弱化，而股票市场长期低迷也引致中小投资者投资信心不足，股票投资活动频率减少，羊群行为减少，不利于金融资源配置效率的提高。
2、建议
为避免股票市场出现羊群效应，应至少从三方面进一步努力。其一，完善上市公司监管体制，提高上市公司信息披露质量，规范公司治理，健全公司治理机制，加强对股票市场、上市公司的监管职能，推进股票市场规范发展。其二，我国证券监管和政策制定者应该尽量减少对市场的过度干预，根据证券市场羊群行为的动态特征及不同发展阶段的证券市场的羊群行为差异完善市场运作机制，提高信息披露效率，真正使资本市场在市场机制与投资者的理性决策基础上运行。其三，培育成熟的投资者队伍离不开全面有效的投资者教育。应通过报纸、电视等媒体加强对居民股票投资者的培训和教育，引导股民重视对股票投资相关知识的学习，弥补自身专业知识欠缺的不足，提高投资决策的理性程度，促进投资者群体素质的整体提升。
（注：基金项目：国家社科基金重点项目（批准号：12AZD111）；南京航空航天大学大学生创新计划项目。）
【参考文献】
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关键词证券投资者投资心理误区治理
投资是一种有意识的经济行为，投资行为受人们心理意识的调节控制，诸如，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题，其实质就是人们的心理活动在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的时间价值表现为对于投资时机的判断和选择，投资具有风险性，投资期越长，投资市场中的不确定因素就越多，因此证券个体投资者，必须具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。良好的心理素质，是投资者成功的最根本素质。
1证券投资者投资心理误区的集中表现——认识偏差
证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响，以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股评、高换手率、市场非有效性等，投资者的认知与行为偏差大致有以下几种类型。
1.1过度自信的认知偏差
人们往往过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”（overconfidence），过度自信是投资者典型而普遍存在的认知偏差。过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市的底端达到最低点，过度自信的投资者会过度依赖自己收集到的信息而轻视公司会计报表的信息，注重那些增强能力自信心的信息，而忽视伤害自信的信息，在证券市场中的过度自信是危险的，例如，很多证券投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票。卖出等于承认自己决策失误，并伤害自己的自信心。他们每天总是给别人讲解股票的各种“知识”指导别人买卖操作，在大盘趋势向好的时候，每天总是眉飞色舞，讲解技术指标应用技巧等，非常看好后势，讲解大盘会上升到多少多少点位；在大盘趋势向下跌，没有进入底部区域之前，他们总是很乐观，总是认为经过适当的调整，大盘还会上涨；在大盘进入了真正的底部区域时，由于受到市场的心理暗示，就不断地解释下跌的理由，极其看好后势，会告诉周围的人大盘会下跌到某个点位，如果他是一个虚荣心很强的人，他会讲他如何买了那只股票，现在如何盈利。实际上这类人对股票的感觉和判断完全是市场心理策划的场效应对他作用的结果，这类人的股票投资往往是失败的。
1.2信息反应的认知偏差
有些投资者对信息存在“过度反应”（over-reaction）和“反应不足”（under-reaction）两种现象。如果近期的收益朝相反的转变，投资者会错误地相信公司是处于均值回归状态，并且会对近期的消息反应不足。如果投资者得到收益增长的信息，会认为公司正趋于一种增长状态，并且过度地导致过度反应的推理趋势。这些投资者在市场上开始变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。自我归因低估股票价值的公开信息偏差，对个人的信息过度反映和对公共信息的反映不足，都会导致股票回报的短期持续性和长期反转，他们心理模型的特点是有时恐惧、有时兴奋、有时觉得自己很专家。他们的思维和行为主要是被市场的策划者所控制，在股票市场的头部区域进场，进行频繁买卖操作，或买入后持股不动。在市场完成从头部进入底部的下跌趋势中，总是期待反弹随时开始，或持股不动，或在市场没有真正进入底部时误认为是底部而把手中有限的资金提前用光，在市场进入真正的底部区域，他们作出卖出股票赔钱的离场操作，或想做买入操作但是手中已经没有了资金，这种心理模型的人是股票市场策划者最需要的。
1.3损失厌恶的认知偏差
人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险，而是厌恶损失。损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失令他们产生更大的情绪影响，损失比盈利显得更让人难以忍受，很多投资者偏爱维持原状。在股票投资中，长期收益可能会周期性地被短期损失所打断。短期的投资者把股票市场视同，过分强调潜在的短期损失。在做出错误的决策时常感到后悔，而为了避免后悔，又常常做出理。比如死守赔钱的股票，以拖延面对自己的错误，不愿把损失兑现。害怕兑现损失就持有亏损股过长的时间。实际上，股票市场随着策划者的建立和制造的市场利空或利好的心理暗示的场效应而涌动，有时很平静，有时汹涌澎湃，当大多数的被动投资者心态都变成了兴奋型的时候，市场就已经进入了头部区域，反过来当他们的心态都变成了恐惧型的时候，市场已经到了底部区域。巨大和强烈的股市心里场效应迷漫着整个股票市场。策划者就是通过调整股市心里暗示的场效应强度来控制和操纵被动投资者的思维和行为，就像电磁场一样，场里面一个电荷的运动只能由场来决定。
1.4羊群行为的认知偏差
证券市场中的“羊群行为”（herdbehavior）是一种非理，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为及各个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响，也与金融危机有密切关系，由于市场上存在羊群行为，许多机构投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，从而导致报价的不连续性和大幅度波动，破坏市场的稳定运行。股票指数的波动或股票的涨跌以及市场消息构成股票市场的一种氛围。股市策划者通过调节这种心理暗示场来达到股市策划者想要的被动投资者心态，而且一定能办到，这种氛围笼罩着整个股票市场，走进市场也就走进了这种氛围里，股市策划者就是量化地掌控和调整这种氛围使被动投资者的心理产生不同的反应。
由此可见，投资过程反映了投资者的心理过程，由于认知偏差，情绪偏差最终会导致不同资产的定价偏差，这一偏差反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。这一过程就是“反馈机制”，这种反馈环是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2证券投资者心理误区克服的关键——调适、塑造
在投资市场上，真正的敌人是自己。要战胜自己，就必须不断地培养和锻炼自己的心理素质，培养独立的判断力，磨练自己的耐心，具备良好的期望心理，思路敏捷，精练起市，性格坚毅，培养自我管理能力，对待投资成功与失败的正确态度应该是冷静分析、总结经验，恰如其分地归因，以利再战。
2.1克服贪婪和狂热
投资者一旦被过度的贪婪所控制，手里有钱，就要买，他们不但是自己买，还总是劝别人也买，买股票的消息来源，看报纸、听股评、听周围的人推荐股票，或自己根据类比法选股票。这类人在大市趋势向上的时候，是赢利的，随着行情的进展，他们的赢利越来越少。如果遇到股票头部模型是横向振荡，这样的股票一旦策划者出净手中的筹码，几根长阴线，这类人将出现亏损。在大盘趋势向下的时候，这类人只要有钱就还是买卖。由于市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，贪婪和惧怕常使股价在公司的实质价值附近震荡起伏，购买股票时，不仅需要具备某些会计上和数学上的技巧，更需要投资者控制自己的情绪波动，以理智来衡量一切，并支配行为，独立思考，不受干扰，对国家宏观经济有一个清晰的认识，善于捕捉各种细微的动态变化和各种信息，克服投资的贪婪和狂热。投资应具有客观性、周密性和可控性等特点，在股票投资中绝对不能感情用事，投资者既需要了解股票投资的知识和经验，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情绪，不要过多地受各种信息的影响，应在对各种资料、行情走势的客观认识的基础上，经过细心比较、研究，再决定投资对象并且入市操作。这样既可避开许多不必要的风险，少做一些错误决策，又能增加投资获利机会。
2.2勇于承认错误，树立信心
投资者不可能每一个预测和决策都很正确，每一个投资者都应该承认，市场中总有事情是自己所不了解的。每一个成功的投资者都是谦虚、勇于承认自己错误的人。信心是投资成功的一个起码的条件，投资的自信来自于他的学识，而不是主观期望。作为证券投资者，必须潜心研究投资理论，不断扩展自己的学识，把别人的经验借来，加以创新，融入自己的想法，不为自己的投资失误辩解，而是把每一次失误记录下来，以便下次不犯，每位投资者盘算股票之前，应该对股市做出某些决策性的判断。判断是稳定股票投资的信心，如果犹豫不决，缺乏信心，必将成为股市的牺牲品。投资者投身于股市，要树立信心还需要耐心，如无耐心，后悔、失望、沮丧、冲动等不良情绪就会产生，这样失败的机会非常高。投资者必须考虑投资工具的流通性、收益性、成长性。收益性的高低也要依投资者自身的财经需求和其它情况来定，由于成长性与风险相连，投资者还必须考虑自己承担风险的能力。投资者的投资理念和操作方法最好与自己的价值体现，以及性情相一致，以避免与自己的人格特征冲突。投资者的信心和耐心是千百次成功得失中修炼出来的，也是理性判断和实践经验的结果。
2.3培养独立的判断力、自制力
对于理性投资，精神态度比技巧更重要，每位投资者的潜意识和性格里，存在着一种投机的冲动，而投资者必须具备耐心和自我决断力，不应盲从他人建议，而应有自己的判断力。约翰特里思在《金钱的主人》一书中，反复强调“在市场中获得成功没有什么秘决，对于成功的投资者来说有个显著的投资态度也就是说在关键时刻会相当仔细地进行研究，甚至可以说是在显微镜底下进行研究”。反对将成功投资者的成功归因于运气的做法。在证券市场，投资是一项高度技巧性的行为，投资者不要被周围环境所左右，要有自己的分析与判断，决不可人云亦云，随波逐流，投资一定要自己判断、研究行情，不要因为未证实的流言而改变决心，可买时买，须止时止。投资者的自信应建立在一定的投资交易经验和个人能力基础之上。否则，投资者没有根据的作出判断、决策、并且固执己见，那么意味着蛮干，并不是有自信心的表现。投资者必须有自制力。自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行为和言语的意志品质，自制力体现着意志的抑制能力，能够控制自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言行。
2.4培养坚毅的性格和自我管理能力
要成为成功的投资者，除了要知道投资既能让人赚钱也能让人蚀本的道理，还要明确并不是所有人都能直接从事投资这一行当，一个成功的投资家，需要取决于他是否有足够的精力花在股市分析和技术的提高上以及是否具备坚强的性格，投资者在投资时一定要执着专一、坚守自己的准则，将自己正在进行的投资活动作为意识对象，不断地对其进行实际控制，包括制定投资计划的能力、实际控制的能力、检查结果的能力、合理归因的能力、采取补救措施的能力。切实认识到股票不是储蓄，不仅需要财力，还需要智力和精力，股市既存在收益也存在风险，高收益与高风险成正比，如何趋利避害、顺势而为是一门科学，投资者应该克服追涨时只听利多，赶跌时只听利空的偏执心理，增强对经济环境、股市行情的综合分析和判断能力，不断提高自己的鉴别能力，培养坚毅的性格，消除紧张、稳定情绪。能对股市进行全面分析把握股市整体走势，认清当前的股市形势，预测可能产生的不良因素，对具体情况进行系统分析。这样的一个既符合股市规律又有利于投资者自身的合理的心理价位不断确立，以确保预测准确，投资成功。
参考文献
1俞文钊．当代经济心理学[M]．上海：上海教育出版社，2004股票投资的认识范文第5篇
近来，价值投资似乎是件很容易的事情。过去一年间，价值型股票基准指数罗素1000价值类指数（Russell 1000 Value Index）飙升了19%，而同期罗素1000成长类指数（Russell 1000 Growth Index）上涨11%，追踪全美市值最大的1000家公司股票的罗素1000指数（Russell 1000 Index）上涨15%。一般情况下，价值型股票的收益预期相对较低，而成长型股票的股价较高。公众开始注意到：今年1月份，投资于高市值价值型股票的共同基金共吸纳资金24亿美元。
坚持不懈极难做到
但正如艾维拉德所警告的那样，认为价值投资易如反掌般容易的投资者不可能获得长期的投资回报。只有那些认识到价值投资难以掌控、但仍坚持不懈的投资者才能获得高收益。
艾维拉德的投资经历就是最好的证明。1979年至2004年间，他一直担任SoGen国际基金（SoGen International Fund）的首席经理人，该基金现已更名为第一老鹰全球基金（First Eagle Global Fund）。在他任职期间，该基金的平均年化收益率达15.8%，同期摩根士丹利资本国际全球股票指数（MSCI World Index of global stocks）的增幅为11.3%──这是历史上该基金涨势最久、表现最好的盈利记录。
但是上世纪90年代末期，以互联网新兴企业股票为代表的“新经济”股票一度炙手可热。而艾维拉德持有的则是“传统经济”股票，诸如铁路类股、金矿类股以及日本保险公司类股。1998年，这只由他管理的基金的表现落后于摩根士丹利资本国际全球股票指数25个百分点。
他回忆说：“经历了基金表现不佳的第一年，投资者不太高兴；第二年过后，投资者气得发疯；第三年过去了，他们纷纷撤离了这只基金。”在1997年至2000年初的这段时间里，投资者的撤资使该基金的资产规模减少了三分之二──接下来的故事是，他们也错过了随后数年该基金的卓越表现。
长期以来，基金业一直都在鼓吹“战无不胜”的黄粱美梦，宣称杰出的职业选股人可以一直获得高于市场平均水准的回报率。而一旦下次股市危机来临，事实证明没有哪位职业选股人能够永远跑赢大盘，那些曾经相信“战无不胜”神话的投资者这时往往都恐慌抛售。
过去的10年间，专门投资高市值股票的价值型股票基金取得的平均年化收益率为6.7%。但晨星公司（Morningstar）基金研究部门主管罗素？金奈尔（Russel Kinnel）表示，投资这些基金的价值型股票投资者在此期间获得的平均年化收益率只有5.5%。
其中有部分原因归结于，在2008年该类基金平均贬值将近37%之后，众多投资者纷纷大举撤资；只有那些坚定不移的投资者才最终捕捉到了随之而来的反弹。金奈尔表示，“有太多的投资者倾向于认为价值投资策略完美无瑕或长胜不败”──当意识到事实并非如此的时候，他们便大惊失色，接着迅速抛售。
价值投资长期才会胜出
位于纽约的合伙制投资公司Summit Street Capital Management最近进行了一项研究，对一组长期以来取得回报率较高的价值投资者进行了分析。研究结果显示，在三分之一至40%的时段中，即便最佳投资者的投资表现也不及大盘。Summit Street的合伙人詹妮弗？华莱士（Jennifer Wallace）表示：“除非你明白这一点，并对此坚信不疑，否则你很难不被动摇。”
你还应该知晓：现在和未来或许会与以往截然不同。芝加哥大学（University of Chicago）金融学教授尤金？法玛（Eugene Fama）和达特茅斯学院（Dartmouth College）金融学教授肯尼斯？弗兰奇（Kenneth French）联合编纂的权威指数显示，1926年以来，价值型股票的平均年化收益率高于成长型股票四个百分点。
但须注意：如今，典型意义上的价值型基金可能无法复制此前几十年由低估值股票带来的丰厚回报了。
现在，大多数价值型投资经理人都在按照股价与当前每股收益或预期每股收益相比是否估值较低的标准来筛选股票。而著名的法玛-弗兰奇指数对低估值股票的遴选方法则全然不同，他们是以账面价值──衡量企业资产净值的基本指标为标准的。
许多职业选股人已经不太关注股票的账面价值了。并且，尽管小型企业的股票收益为法玛-弗兰奇指数有史以来的历次飙升做出了更多贡献，但是当今的大多数基金经理人还是更青睐大型公司股票。
明尼阿波利斯市（Minneapolis）投资公司路佛集团（Leuthold Group）的研究主管埃里克？韦格尔（Eric Weigel）表示，和以前相比，价值股的价格优势也已不再明显。按市盈率衡量，历史上，价值股的平均股价比成长股低54%。如今，价值股的平均股价比成长股低40%。