点赞回复评论收藏年初以来美股上涨由何驱动？格隆汇06-12年初以来，尽管硅谷银行事件冲击美国信贷需求+美联储紧缩周期未完导致利率仍然维持高位，但美股却不断走高。其中偏向成长风格的权重股显著走强，而周期价值则显著走弱的结构性特征较为突出。年初以来，标普500指数上涨12%，纳斯达克100指数上涨32.8%，而道琼斯工业指数仅小幅上涨2.2%。纳指方面，AI+相关行业（互动媒体与服务、半导体产品与设备、软件、科技硬件存储、广告产品线零售）上涨贡献了92%的指数涨幅。事实上，除了中国股市以外，今年以来美股、欧股、日股成长板块相对价值股均显著跑赢。美国人工智能技术革命加速催化提振风险偏好+大盘科技成长业绩困境反转是驱动本轮纳斯达克指数表现突出的原因。从驱动力来看，年初以来纳指估值（远期12个月）扩张26%，盈利（远期12个月）扩张6.4%，纳指实现戴维斯双击。而估值的扩张主要来自于风险偏好的提振。股权风险溢价（ERP）从0.86%显著回落83bp至0.03%，而无风险利率（10Y美债利率）从3.88%小幅回落14bp至3.74%。从业绩预期来看，受制于俄乌冲突对欧洲需求的负面影响以及疫情反复对中国需求的冲击，海外收入占比较高的美股大盘科技成长2022年业绩普遍承压。而进入2023年，一方面非美经济困境反转，半导体周期逐步见底回升，另一方面AI+技术不断迭代催化，美股科技股收入预期或将逐季走强。全球资产价格回顾：本周（20230605-20230609）美国经济数据持续下行，但是科技股依然拉动美股逆势上行。美国5月非制造业PMI超预期下行+当周初次申请失业金人数大幅增加，美国经济衰退担忧持续发酵，同时本周澳洲联储和加拿大央行加息导致市场加息恐慌，全球债市的抛售潮拉升10Y美债利率，但是以特斯拉为首的科技股持续上涨拉动美国股市继续上行。1）利率与汇率方面，10年美债利率上行至3.75%，实际利率（+4BP）和通胀预期（+2BP）同时上行。10年期中债利率继续下行至2.67%附近，中美利差倒挂程度加深。美元指数下行至103.6，人民币汇率波动在7.1附近。2）股市方面，港股表现较好。恒生指数（2.32%）>新兴市场（1.83%）>发达市场（0.43%）>标普500(0.39%)>欧洲STOXX600（-0.46%） >沪深300（-0.65%）。3）大宗商品方面，油价大幅回落，黄金价格大幅波动。美国经济数据持续下行+美国和伊朗达成临时协议的利空信息（被白宫否认）导致油价整体大幅回落至75美元/桶；而美联储官员进入静默期，美国衰退预期升温的背景下，澳洲联储和加拿大央行加息导致的美联储加息恐慌致使金价大幅波动美国5月非制造业PMI超预期下行，美国初次申请失业金人数超预期大幅上升。1）美国5月非制造业PMI超预期下行，需求不足是主要的拖累因素。美国5月ISM非制造业PMI边际超预期继续下行至50.3%（预期51.8%），其中新订单分项边际大幅下行至52.9%，需求是主要的拖累因素，而就业分项边际大幅下行至49.2%，低于荣枯线，劳动力市场降温担忧加剧。2）美国初次申请失业金人数超预期大幅上升。截至2023年6月3日当周，美国初次申请失业金人数大幅上行至26.1万人，远超预期23.5万人，美国劳动力市场持续降温。3）美联储加息概率中，6月暂停加息而7月再考虑加息已经被充分定价。本周是美联储官员的静默期，整体美联储加息概率基本维持不变。截至2023年6月10日，美联储6月加息25BP的概率为70.1%,而7月美联储加息至5.5%的概率为52.8%。下周重点关注经济事件：美国通胀数据和零售数据、中国金融数据和工业增加值数据等。风险提示：欧美经济金融黑天鹅事件再起，欧美衰退时点早于预期。01.本周热点年初以来，尽管硅谷银行事件冲击美国信贷需求+美联储紧缩周期未完导致利率仍然维持高位，但美股却不断走高。其中偏向成长风格的权重股显著走强，而周期价值则显著走弱的结构性特征较为突出。年初以来，标普500指数上涨12%，纳斯达克100指数上涨32.8%，而道琼斯工业指数仅小幅上涨2.2%。纳指方面，AI+相关行业（互动媒体与服务、半导体产品与设备、软件、科技硬件存储、广告产品线零售）上涨贡献了92%的指数涨幅。事实上，除了中国股市以外，今年以来美股、欧股、日股成长板块相对价值股均显著跑赢。美国人工智能技术革命加速催化提振风险偏好+大盘科技成长业绩困境反转是驱动本轮纳斯达克指数表现突出的原因。从驱动力来看，年初以来纳指估值（远期12个月）扩张26%，盈利（远期12个月）扩张6.4%，实现戴维斯双击。而估值的扩张主要来自于风险偏好的提振。股权风险溢价（ERP）从0.86%显著回落83bp至0.03%，而无风险利率（10Y美债利率）从3.88%小幅回落14bp至3.74%。从业绩预期来看，受制于俄乌冲突对欧洲需求的负面影响以及疫情反复对中国需求的冲击，海外收入占比较高的美股大盘科技成长2022年业绩普遍承压。而进入2023年，一方面非美经济困境反转，半导体周期逐步见底回升，另一方面AI+技术不断迭代催化，美股科技股收入预期或将逐季走强。图1：年初以来，海外股市成长风格显著跑赢价值风格资料来源：Wind，申万宏源研究 注：股市成长/价值表现以2020年1月3日为基点归一处理图2：年初以来美股成长相对价值风格显著跑赢资料来源：Wind、申万宏源研究图3：美股大盘股相对小盘股有相对收益资料来源：Wind、申万宏源研究图4：年初以来纳斯达克100指数上涨33%，其中AI+相关板块的上涨贡献了92%资料来源：Wind，申万宏源研究图5：年初以来纳指上涨是估值和盈利的戴维斯双击，估值提升为主资料来源：Wind，申万宏源研究图6：纳指估值提升更多由风险偏好提升所带来资料来源：Wind，申万宏源研究图7：纳指成分股中，信息技术占比约1/2，其次通信和可选消费分别占比24%和14%资料来源：申万宏源研究 注：行业和部门占比以市值作为权重进行计算图8：根据Factset预测，美股大盘科技成长股2023年收入预期或将逐季走强资料来源：Factset，申万宏源研究02.全球资产价格回顾本周（20230605-20230609）美国经济数据持续下行，但是科技股依然拉动美股逆势上行。美国5月非制造业PMI超预期下行+当周初次申请失业金人数大幅增加，美国经济衰退担忧持续发酵，同时本周澳洲联储和加拿大央行加息导致市场加息恐慌，全球债市的抛售潮拉升10Y美债利率，但是以特斯拉为首的科技股持续上涨拉动美国股市继续上行。1）利率与汇率方面，10年美债利率上行至3.75%，实际利率（+4BP）和通胀预期（+2BP）同时上行。10年期中债利率继续下行至2.67%附近，中美利差倒挂程度加深。美元指数下行至103.6，人民币汇率波动在7.1附近。2）股市方面，港股表现较好。恒生指数（2.32%）>新兴市场（1.83%）>发达市场（0.43%）>标普500(0.39%)>欧洲STOXX600（-0.46%） >沪深300（-0.65%）。3）大宗商品方面，油价大幅回落，黄金价格大幅波动。美国经济数据持续下行+美国和伊朗达成临时协议的利空信息（被白宫否认）导致油价整体大幅回落至75美元/桶；而美联储官员进入静默期，美国衰退预期升温的背景下，澳洲联储和加拿大央行加息导致的美联储加息恐慌致使金价大幅波动。图9：本周新兴市场股市领涨，而美债市场、美元指数、原油价格下行资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究图10：本周全球股市整体上行，美债市场走熊，原油价格大幅下行，而黄金价格边际上行资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 注：分位数计算范围为2010年以来，其中ERP计算中，A股、港股以10年期国债利率为基础，而其他全球性指数以10年期美债利率为基础图11：本周A股上行，港股、美股大幅上行；A股中传媒、计算机、通信行业领涨；港股中软件与服务、汽车领涨；美股中可选消费、材料、工业品等行业领涨资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 注：分位数计算范围为2010年以来，其中ERP计算中，A股以10年期中债利率为基础，而港股和美股以10年期美债利率为基础03.经济数据方面美国5月非制造业PMI超预期下行，美国初次申请失业金人数超预期大幅上升。1）美国5月非制造业PMI超预期下行，需求不足是主要的拖累因素。美国5月ISM非制造业PMI边际超预期继续下行至50.3%（预期51.8%），其中新订单分项边际大幅下行至52.9%，需求是主要的拖累因素，而就业分项边际大幅下行至49.2%，低于荣枯线，劳动力市场降温担忧加剧。2）美国初次申请失业金人数超预期大幅上升。截至2023年6月3日当周，美国初次申请失业金人数大幅上行至26.1万人，远超预期23.5万人，美国劳动力市场持续降温。3）美联储加息概率中，6月暂停加息而7月再考虑加息已经被充分定价。本周是美联储官员的静默期，整体美联储加息概率基本维持不变。截至2023年6月10日，美联储6月加息25BP的概率为70.1%,而7月美联储加息至5.5%的概率为52.8%。下周重点关注经济事件：美国通胀数据和零售数据、中国金融数据和工业增加值数据等。图12：美国5月非制造业PMI超预期下行资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 注：红色底色表明边际上行，而绿色底色表明边际下行图13：中国5月核心通胀继续下行，出口同比大幅下行资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 注：绿色底色代表边际下行，红色底色代表边际上行图14：6月美联储暂停加息的概率为70.1%资料来源：CME官网、申万宏源研究图15：7月美联储加息至5.5%的概率为52.8%资料来源：CME官网、申万宏源研究图16：美联储6月暂停加息而7月再考虑加息已经被充分定价，但是相对于硅谷事件爆发前的加息概率相比仍然较低资料来源：CME官网、申万宏源研究图17：美联储进入货币政策会议前的静默期，而欧央行加息态度偏鹰资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究04.资金流向本周全球资金流动性放宽，流入货币市场边际大幅加速，持续流入发达市场股市、新兴市场股市但边际有放缓；资金转向流出投资级企业债、流入高收益企业债，流出新兴市场债边际显著收窄。EPFR资金流向：1）国家与地区层面，权益资金流入美国市场规模收窄，转向流入日、欧市场，持续流入新兴市场；固收类资金流入美国边际大幅提速，转向略有流入新兴市场；中国市场方面，权益资金流入边际放缓，其中主动型共同基金持续流出，固收资金则转向小幅流入。2）风格与行业层面，美股基金中资金流入金融、工业品、消费等行业；中股基金中资金流入金融、医疗保健、消费等行业。图18：全球资金流入货币市场边际大幅增加，流入发达市场及新兴市场股市边际有放缓（单位：亿美元）资料来源：EPFR、Factset、申万宏源研究 注：除ETF数据截至当周五以外，其他数据均为截至当周三图19：美股基金中资金流入金融、工业品等，中股基金中资金流入金融、医疗保健等行业（单位：亿美元）资料来源：EPFR、Factset、申万宏源研究 注：除ETF数据截至当周五以外，其他数据均为截至当周三图20：下周重点关注经济事件：美国通胀数据和零售数据、中国金融数据和工业增加值数据等资料来源：Wind、申万宏源研究免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

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港股挖掘机
2023-06-02 02:30:11
246
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智通财经APP预告，2023年6月2日，全球主要经济体将公布以下重要数据，具体情况如下：02:00
巴西
巴西5月贸易差额(亿美元)预期：
90
前值：
82.2504:30
美国
美国截至5月27日当周外国央行持有美国国债(亿美元)预期：
--
前值：
114.0206:30
美国
美国5月31日COMEX黄金库存变动-每日(百盎司)预期：
--
前值：
56.33
美国
美国5月31日COMEX白银库存变动-每日(百盎司)预期：
--
前值：
3974.17
美国
美国5月31日NYMEX钯金库存变动-每日(百盎司)预期：
--
前值：
0
美国
美国5月31日NYMEX铂金库存变动-每日(百盎司)预期：
--
前值：
0
美国
美国6月1日iShares白银持仓变动-每日(吨)预期：
--
前值：
0
美国
美国6月1日SPDR黄金持仓-每日更新(吨)预期：
--
前值：
939.56
美国
美国6月1日iShares白银持仓-每日更新(吨)预期：
--
前值：
14554.35
美国
美国6月1日iShares黄金持仓-每日更新(吨)预期：
--
前值：
455.46
美国
美国5月31日COMEX白银库存-每日更新(百盎司)预期：
--
前值：
2740682.22
美国
美国5月31日COMEX黄金库存-每日更新(百盎司)预期：
--
前值：
228709.18
美国
美国6月1日iShares黄金持仓变动-每日(吨)预期：
--
前值：
0
美国
美国5月31日NYMEX铂金库存-每日更新(百盎司)预期：
--
前值：
2045.24
美国
美国5月31日NYMEX钯金库存-每日更新(百盎司)预期：
--
前值：
494.55
美国
美国6月1日SPDR黄金持仓变动-每日(吨)预期：
--
前值：
006:45
新西兰
新西兰第一季度贸易条件季率-未季调(%)预期：
-1.5
前值：
1.8
新西兰
新西兰第一季度进口价格-季调后(%)预期：
-1.3
前值：
-2.1
新西兰
新西兰第一季度出口量-季调后(%)预期：
0.7
前值：
-6.3
新西兰
新西兰第一季度出口价格-季调后(%)预期：
-2.7
前值：
-0.607:00
韩国
韩国5月CPI月率(%)预期：
0.25
前值：
0.2
韩国
韩国5月CPI年率(%)预期：
3.3
前值：
3.7
韩国
韩国5月未季调CPI读数预期：
- -
前值：
110.8
韩国
韩国5月核心CPI年率(%)预期：
- -
前值：
4
韩国
韩国第一季度GDP季率修正值(%)预期：
0.3
前值：
0.3
韩国
韩国第一季度GDP年率修正值(%)预期：
0.8
前值：
0.807:50
日本
日本5月基础货币年率(%)预期：
- -
前值：
-1.7
日本
日本5月基础货币额(万亿日元)预期：
- -
前值：
--09:30
澳大利亚
澳大利亚4月投资者贷款值月率(%)预期：
--
前值：
3.7
澳大利亚
澳大利亚4月自住型贷款值月率(%)预期：
2.75
前值：
5.514:45
法国
法国4月制造业产出年率(%)预期：
- -
前值：
0.7
法国
法国4月工业产出月率(%)预期：
0.3
前值：
-1.1
法国
法国4月工业产出年率(%)预期：
1.2
前值：
-0.1
法国
法国4月制造业产出月率(%)预期：
0.3
前值：
-1.115:00
中国
中国6月2日上期所每日仓单变动-黄金(千克)预期：
- -
前值：
--
西班牙
西班牙5月失业人数变化(万)预期：
--
前值：
-7.39
西班牙
西班牙5月失业人数变化月率(%)预期：
--
前值：
-2.5815:30
中国
中国6月2日上期所每日仓单变动-白银(千克)预期：
- -
前值：
--16:00
巴西
巴西5月Fipe通胀月率(%)预期：
- -
前值：
0.4319:00
巴西
巴西第一季度GDP季率(%)预期：
1.3
前值：
-0.2
巴西
巴西第一季度GDP年率(%)预期：
3
前值：
1.919:30
印度
印度截至5月15日当周两周存款增长年率(%)预期：
- -
前值：
10.4
印度
印度截至5月15日当周两周银行贷款增长年率(%)预期：
- -
前值：
15.520:00
巴西
巴西4月未季调工业产值年率(%)预期：
-1.1
前值：
0.9
巴西
巴西4月季调后工业产值月率(%)预期：
-0.2
前值：
1.120:30
美国
美国5月劳动参与率(%)预期：
62.6
前值：
62.6
美国
美国5月非农就业人口变动季调后(万)预期：
19
前值：
25.3
美国
美国5月平均每周工时(小时)预期：
34.4
前值：
34.4
美国
美国5月U6失业率(%)预期：
- -
前值：
6.6
美国
美国5月制造业就业人口变动季调后(万)预期：
0.5
前值：
1.1
美国
美国5月平均每小时工资年率(%)预期：
4.4
前值：
4.4
美国
美国5月平均每小时工资月率(%)预期：
0.4
前值：
0.5
美国
美国5月政府部门岗位变动(万人)预期：
- -
前值：
2.3
美国
美国5月失业率(%)预期：
3.5
前值：
3.4
美国
美国5月私营企业非农就业人数变动(万)预期：
16.8
前值：
2322:00
美国
美国5月所有汽车销量(万辆)预期：
--
前值：
328
美国
美国5月所有卡车销量(万辆)预期：
--
前值：
1264展开全文
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