本文来自微信公众号：名川资本，首发于2019年5月27日，作者：王求乐，原文标题：《大恩不言谢，美国创投七十年》，头图来自：东方IC
《美国创投七十年》（以下称《创投稿》）自初次发表迄今，已逾三载。如今回头看，原文略显粗糙，存不少有欠严谨之处，却毕竟是中英文领域第一篇系统化介绍美国风险投资行业的长文。
在此对文章的背景略作说明，也分享些许新的心得。
作为创投行业老兵，我从2006年加入大型企业、协助高层监管旗下风险投资板块之时起，就开始研究美国创业投资的历史，十多年来从未间断。创办名川资本后，我格外花了些时间，研究美国创投行业，读了大量资料，访谈了好多人士。
当初撰写《创投稿》之时，我独立从事VC创业才不久，恰逢有关部门“募资新规”的推出，国内VC/PE行业陡然间面临系统性困难。有鉴于此，我希望通过构思《创投稿》，给自己一些独立思考的空间；尤其希望通过对美国创投市场的研究与借鉴，在普及创投知识的同时，也能给大家带来更加积极的思考，以迎接当下巨大的困难，长远地看待中国创业和投资的未来。
只是，我并未预料到三年后创投市场的形势。今日，国内外资本环境已然巨变，较之以往大不相同。时下正值国家对资本市场进行整顿的时机，而国际环境以及国内舆论也在发生明显的变化。整体而言，较之三年前，我们须承认，我国风险投资行业目前处在较为困难的局面。
资本市场的起起伏伏，原本就很正常。风险投资作为一种特殊的资本形态，自然也要服从这个规律。一方面，我们对资本本身的特性及其带来的问题，必须要有深刻的认识。另一方面，我们也要看到创投行业的特殊性，能够认识VC行业的社会价值与作用，很好地区分发展中问题与持久性问题，在规范好资本市场的同时，继续鼓励创投人士大力扶持国家所需的战略新兴产业，为创投市场和创业家们创造积极的舆论氛围。
我相信21世纪必将是属于中国人的新纪元，积贫积弱的历史再也一去不返。从事创投事业十几载，我自豪于本人是个中国人的同时，也为自己有幸能参与到国内创业创新大潮而倍感欣慰。
如果能够抽出时间重改《创投稿》，也许文章效果会更好。可惜创业之后实在太忙，只能将此项工作留待将来弥补。
欲专一行，先通其史。拿破仑建议军人们反复研读亚历山大、汉尼拔、凯撒、古斯达夫等名将的战史，并效法他们，他说：“这是成为伟大统帅和寻求兵法奥秘的唯一途径！”研究美国创投史，对中国创业创新，能有哪些启发？他山之石，可以攻玉。
上篇： 乔治，特曼和罗克：―风投破茧三教父
1972年，瓦伦丁（Don Valentine）离开国民半导体公司，在沙丘路上安营扎寨。此前，他小试牛刀，顺着半导体业上下游，投了几个小项目，赚到一些钱。瓦伦丁自感摸到了投资的门道，决心投身这一行，以度余生。于是他加盟Capital Group，创建了风险投资分部，也就是今天的“红杉资本”。
为了搞到钱，瓦伦丁敲开所罗门兄弟（Salomon Brothers）的大门。年轻的银行家翘着二郎腿，扫了一眼瓦伦丁的简历，轻蔑地说：“抱歉，我们只投哈佛商学院（HBS）毕业的！” 就把瓦伦丁打发了。
瓦伦丁毕业于福特汉姆大学，相当于美国“二本”。在所罗门的耻辱遭遇，他记恨了一辈子。他对哈佛商学院有了特殊的印象，在他主政那些年，红杉不招HBS毕业生。
所罗门银行家并非矫情。那个年代，风投的确是哈佛人的天下。
一、女王与捕鲸：风险资本的原始形态
风险资本，顾名思义，就是冒着极高的风险，投资股权的资本形态。这是愿打愿挨的游戏，投资人付出资本，创业者获得之，双方遵守严苛的约定，你情我愿。即便失败，也两相无怨。一旦成功，双方彼此成就，大恩不言谢！
这种模式极其简单，却威力无比。
风险投资雏形，可以追溯到西欧文艺复兴时期。彼时商人雇用船只，开展海外贸易，船长和船员分得部分利润作为酬劳。Carried Interests即来源于此，意指船只“承载之收益”。
，Intuit，Macromedia，Google等明星企业。1990年代，杜尔是硅谷最炙手可热的风险投资家！也是中生代中，最有魅力、最具创意、最不拘一格的风险投资家。
杜尔乐观，豁达，精力充沛，激情四射。他对技术及其发展趋势，深富洞见，因此杜尔的业绩远超同行。杜尔能力很强，但也自负。
杜尔后来出现两个失误。一是过早以为互联网已经见顶，KP遂在2000年后调整策略，重仓清洁技术，从而完美错过互联网的下半场以及移动互联网。杜尔的另一大失误，是未能建立传承机制。在他之后KP出现人才断层，青黄不接。他本来声望很隆，前几年又因涉嫌骚扰女下属，遭到控告，变得灰头土脸。
杜尔为KP引入了不少合伙人，包括SUN创始人柯世纳（Vinod Khosla）和摩根斯坦利的著名分析师米克尔（Mary Meeker），但都结局不佳。杜尔投资过SUN，对柯世纳有知遇之恩。但是柯世纳非常富有，和杜尔理念不尽相合，最后离开KP，创办Khosla Ventures，专注纯技术领域，很有名气。
杜尔：KP第二代掌门人
杜尔也曾于2010年着力引进米克尔，其素有“互联网女皇”之称。女皇的特长和兴趣是中后期项目，和KP传统强项不吻合，如今也离开KP，自立门户，专注成长型企业。
红杉没有出现KP这类问题。瓦伦丁始终很活跃，他不仅业绩出众，且善于发现人才， 正是瓦伦丁培养和提携了红杉第二代联合掌门列昂力（Doug Leone）和莫里茨（Michael Moritz）。
红杉这二位接班人都是移民，个性互补，配合默契。考察创业者时，二人适时演双簧。列昂力总是一如瓦伦丁般的犀利，反复诘问、挑战创业者，测试其内心是否足够强大，观察其品格是否足够坚毅。
列昂力来自意大利，在康内尔大学、哥伦比亚大学和MIT三所藤校读过书，是个学霸，并在SUN、惠普工作过。他是红杉第二代的灵魂人物，但其投资业绩，不如莫里茨出色。
莫里茨则更有迷惑性，他略显温和，却极具洞察力，他会出其不意提出刁钻古怪的问题，非常深刻，创业者稍不留神就会露馅。莫里茨的深邃和成就，与其记者生涯有关。他是犹太人，生于英国。莫里茨本科在牛津大学学历史，硕士在沃顿商学院完成，但与众不同的是，他并未立即从事直接的商业活动，而加入《时代周刊》成为记者，驻扎旧金山。
莫里茨也十分敏锐，很早就追踪报道苹果公司，被乔布斯引为知己，一度几乎为老乔御用--- 他可以自由出入苹果，甚至能接近乔布斯的私生活，乔布斯希望他能记录自己的成功。但很快莫里茨身上的英国佬毛病犯了，他看不惯乔布斯抛弃私生女，《时代》周刊将1982年的“年度人物”，由乔布斯更换为苹果电脑。乔布斯和莫里茨彻底绝交，自此再也不相信任何媒体。
为了缓和与乔布斯的关系，莫里茨随后出版《小王国》一书，详尽、深入地透析苹果公司前十年的轨迹，是有关乔布斯生平和苹果历史的奠基之作。2009年，莫里茨希望以更成熟的视角看待乔布斯的成就，重新修订此书，命名为《重返小王国》，其增补的内容回顾和分析乔布斯被驱逐、流放、回归、复兴的整个历程。莫里茨的努力没有见效，乔布斯至死未能与之修好。
莫里茨的才华，及他和苹果的恩恩怨怨，引起了瓦伦丁的注意。莫里茨离开《时代周刊》，短暂创业后，1984年加入红杉，开始了耀眼的投资生涯。瓦伦丁悉心调教，两年后将他提升为合伙人。莫里茨投出的项目包括Google、Yahoo!、PayPal、YouTube、eToys、Zappos、LinkedIn、英伟达等一大批知名企业，笔者眼中他是迄今硅谷互联网领域最为高产的投资人。鉴于其骄人业绩，英国女王伊丽莎白二世于2013年册封他为大英帝国爵士。
莫里茨：红杉第二代掌门人
莫里茨也有失手的时候，他投资的送货上门的生鲜电商Webvan，是臭名昭著的投资案例。公司成立于1996年，一度是全美最火的生鲜杂货电商，超豪华投资人包括Benchmark、红杉、软银、高盛、雅虎等，成立三年就完成IPO。烧掉8亿美元巨资之后，Webvan于2001年倒闭，迄今让莫里茨难以释怀。Webvan业务模式和时下国内部分直营生鲜电商十分相似，运营和履约成本极高，生鲜业务在传统商超是用于导流的赔本买卖，一旦成为主营业务，成本问题就很突出。
莫里茨反思过这个教训，几年前又投了另一个跑腿业务，叫做Instacart。Instacart与区域性杂货连锁店合作，提供送货上门服务，其平台模式可有效控制履约成本，发展的比较顺利，已先后融得16亿美元，覆盖北美广大区域。
同为第二代传人，莫里茨和杜尔一直暗里在较劲。在互联网投资领域，二人不分伯仲。
1994：红杉投资雅虎
投资雅虎奠定了莫里茨的江湖地位。
1994年，斯坦福大学的研究生杨致远（Jerry Yang）和费罗（David Filo），厌倦芯片设计课题，业余时间捣鼓出黄页网站，叫做雅虎（Yahoo!）。Yahoo！野蛮生长，短短几周日访问量就达17万，网站占用了学校大量带宽，斯坦福忍无可忍，迫其迁出校园。
权衡再三，无依无靠的杨致远和费罗做了一个大胆的决定，他们决心把网站做成事业。雅虎遂四处寻找合意的投资人。
红杉合伙人莫里茨对此他们产生了兴趣，一想到两位创始人毫无企业管理经验，莫里茨就有些发怵。权衡再三，他还是决定赌运气，投给雅虎100万美金。不久，软银也加入了投资人的行列。
网站红遍天下，有了庞大的流量，1995年雅虎开始销售广告，1996年实现上市。到了2000年之后，雅虎更成为首屈一指的互联网公司。
2000年，雅虎市值曾一度超过上千亿美金，激励了无数中外互联网创业者。不过，在互联网时代，竞争异常激烈，模式日新月异，不进则退。雅虎的模式太笨重，最近二十年，公司接连在产品方向和资本收购上出现失误，先后错失Google、Facebook和Twitter的投资与并购机遇，没能实现大转型，最终只能落得出售的命运。
然而，每个时代都有自己的英雄，作为网络等鲜活案例，揭示了VC职业诱人却又充满挑战的复杂性。投资eBay的凯格尔和新任合伙人贝尔尼，是全书的主人翁。贝尔尼是硅谷最出名的猎头顾问，长期服务KP和各大风险投资公司，加盟Benchmark之后，因为错投了Webvan和另一个项目，一蹶不振出了局。
Benchmark四个创始合伙人倒是名利双收，早早就退休了。二十多年来，期间不断引进的其他合伙人，团队频繁更迭，不断新陈代谢，基金保持着一流的战斗力。Benchmark管理的多只基金，回报超过十数倍，居硅谷之冠。
2005年有两家顶级机构创立，一是First Round，这家早期机构颇有眼光，是Uber的最早投资人，恰如其名。另一家是Founders Fund，由PayPal创始人、《从0到1》作者彼得（Peter Thiel）联合几个朋友创立。
Fund是国内VC同行常挂口上的美国标杆，创始人彼得是著名企业家和投资人。彼得于1998年创办PayPal，两度担任首席执行官，2002年将公司带上市，随后意外地出售给eBay。红杉莫里茨是PayPal的投资人，原本期望公司坚持独立发展，却孤掌难鸣，无力阻止这桩交易，他大为光火，迄今仍在埋怨PayPal管理层关键时刻掉链子。支付是个大生意，如果公司坚持下来，结果也许大不同。
Musk）各自创立的两家公司合并而来，然而内耗和斗争很激烈，出售给eBay可能也是不得已。即便如此，PayPal仍像个聚宝盆，招募和培养了不少顶尖人才，成为创业者的摇篮。在PayPal出售后，他们各奔东西再度创业，相互关系却更加融洽和紧密。这些人创建的企业包括SpaceX、特斯拉、LinkedIn、Matterport、Palantir、YouTube、Yelp和
Yammer等。他们做的很出色，而且彼此团结、相互扶持，能量极大，被一起称作“PayPal黑帮（PayPal Mafia）”。
彼得人脉很广，朋友众多，他是“PayPal黑帮”的头儿。他是德国犹太人，从小移民美国，少年就成为国际象棋大师。他在斯坦福大学主修哲学本科，1992年又获斯坦福法学博士。日后成为金融家，1998年创建PayPal。
Facebook创始人扎克伯格（Mark Zuckerberg）是犹太后裔，在哈佛读书期间，迷上网络社交， 2004年初创办了Facebook。扎克伯格最早的投资人、合伙人萨维林（Eduardo Saverin）来自巴西，也是犹太人。二人在哈佛犹太学生联谊会（Alpha Epsilon Pi）结识。
Facebook孕育之初，两人各自投入1000美元的种子基金。幸亏萨维林是个富二代，公司在完成天使融资之前，一直都是他和小扎支付公司的营运资金。
2004年夏天，Facebook服务器和带宽成本就迅速增加，亟需外部注资。公司总裁帕克（Sean Parker）找到霍夫曼（Reid Hoffman）。霍夫曼是LinkedIn的创始人，也曾是Friendster的投资人，社交网络领域的老手。
霍夫曼很赞赏Facebook的创意，然顾及利益冲突问题，他将领投机会拱手让给彼得。彼得个人投了Facebook50万美金，占10%股份，顺势加入董事会，让公司的档次，瞬间得到了提升。霍夫曼和其他一些人跟投了60万美金。
有了彼得的背书，公司的后续融资轻松多了。扎克伯格发挥了他的超常谈判能力，与《华盛顿邮报》及Accel资本不断博弈，终于获得Accel资本的A轮投资。应扎克伯格的要求，Accel掌门人布莱尔（Jim Breyer）亲自加入董事会。扎克伯格的顾问团相当强大，霍夫曼，安德森（MarcAndreessen），康威（Ron
Conway），平克斯（MarkPincus）等硅谷大佬，成为他的智囊团。
越是水平极高的董事会，辩论就会越激烈！那些“你好我好”的董事会，注定无法驾驭和成就一家优秀的公司。Accel的老大布莱尔亲任董事，是扎克伯格和Facebook的幸事，他在产品战略、收入模式、团队建设、文化塑造等各方面的标准，都非常之高；他在董事会常常发起讨论、倡导思辨，是Facebook最具建设性的投资人。
Facebook的A轮融资，本来红杉有机会，合伙人莫里茨（Michael Moritz）很感兴趣。但是Facebook总裁帕克上一次受过伤，创办Plaxo时被红杉踢走，留下了阴影，不意红杉再来染指新公司。所以Facebook没把红杉放在心上，和莫里茨见面应付一下了事。
关于Facebook的书有好几本，最为全面和公允者，要数《Facebook效应》，记载了创业前六年的团队分合、融资争斗、产品演变等，笔者写过万字读书笔记，从投资人角度剖析Facebook的早期历程。
Founders Fund 以投资尖端科技著称，然而其打法属于非主流。彼得本人也有反主流的特质，他在2016美国大选中独具慧眼，率先支持特朗普，招致科技界的批评，选后极力撮合特朗普和科技界握手言和，在硅谷引起广泛讨论。
彼得最具争议的，是他针对Gawker Media的报复行动。Gawker Media开罪彼得，皆因它曝光彼得的同性恋身份，很多名流都深受这家八卦网站之苦。彼得寻找一切机会报复这家媒体，据说他暗中资助同样怀恨的摔跤手霍根（Hulk Hogan），发起针对Gawker Media诉讼，想要让它彻底关门，科技和媒体界对此议论纷纷。
a16z则是最新蹿红的硅谷VC新贵，是Benchmark的“死敌”。基金由网景创始人安德森（Marc Andreessen）和网景副总裁霍维茨（Ben Horowitz）联合创办。
这二人离开网景后，合创了Loudcloud，再以16亿美金卖给惠普。在2005年后，他们作为天使投资人，合投过很多案子，因为赌中Twitter赚了不少钱。2009年，二人决定联手，全职从事风险投资。他们发起AndreessenHorowitz，为了好记和有趣，乃将名字简化为a16z，表示首尾字母a与z之间，还有16个其它字母。
a16z不光名称独树一帜，打法更是别出心裁。两位技术狂人喊出惊天动地的口号：“软件吞噬世界(Software is eating the world)”。这只是一个营销符号而已，基金的投资策略，与此并无多少关联。
Firm）的组织形式，来运作a16z基金。这个想法，最初是源自他们的痛苦经历。经营Loudcloud时，Benchmark是公司的投资者，负责此案的格利认为安德森与霍维茨只懂技术，不擅营销和运营，一心想给他们安插个CEO。格利并未得逞，但刺痛了二人。硅谷职业经理人市场很发达，投资者更换CEO司空见惯，安德森和霍维茨一心希望，a16z可以纠正这种“错误”。
安德森和霍维茨研究了风投历史上数得上名号的VC公司，琢磨如何才能颠覆这些人。他们注意到专业服务型企业，诸如投行、律所、咨询公司、广告公司、猎头公司等，在很小规模的时候，多为个体户，主要靠合伙人的专业能力单打独斗，与风险投资的通行做法十分相像；但随着业务增长，这些专业服务型公司逐步增加其它专业领域的人才，能力更立体，服务更全面。二人进一步请教Loudcloud的前董事John
Donahoe，这位猎头公司的大老板，给了他们不少启发。他们坚定了信心，笃定专业服务公司的“综合服务能力”，值得引入VC业。
如今观之，a16z的标新立异之处，在于两点：一是高度重视市场营销，高调示人，吸引眼球； 二是打造“综合服务型投资公司”，编织一个全面、高效的人脉圈，向被投企业提供全方位、综合性的增值服务，帮助CEO更好、更快地成长，而非将其革职、简单替换了事。
a16z高度注重媒体公关。Benchmark实在太有名，a16z提高曝光度的一个小窍门，就是和之对着干。Benchmark的老将格利，多年来反复警告硅谷VC，不要付出过高的投资成本，估值应当控制在合理水平。在格利看来，a16z这种不计成本的估值方式，会拉低硅谷VC的回报水准，VC行业毕竟是个高风险生意，他说：“可能需要好多年，我们才能知道哪些商业模式是真正可行的”。
安德森则大唱反调，a16z对初创企业掀起的热潮无比乐观。他有一次还对格利冷嘲热讽，说他是身边的“纽曼”（喜剧Seinfeld里那个聒噪的邮递员）。
安德森和他合伙人鄙视Benchmark的短小精悍的打法，a16z要反其道而行之，以规模取胜。a16z规模大，打法凶，狼性十足，不拘泥估值，同行若是遇到a16z，只能认倒霉。
a16z的自身定位很奏效，短短三年基金规模就从3亿美金扩大到23亿多美金。但是他们的业绩，并不能在短时间内获得提升。风险投资人讲究师徒传承，需要手口相教才能学到技艺，因此正轨军和野路子，玩法非常不一样。好比学下棋，最好跟着聂卫平。可偏偏世上有人不以为然，试图用工业化、流水线方式颠覆传统VC，结果必然很糟糕！
a16z运作十年，管理规模已达百亿美金级别，投资业绩并不能检验“综合服务型投资公司”的有效性。可以说，迄今没有一家大牛公司是主要由a16z捧红的，同期Benchmark却捧红了Uber、Dropbox、Twitter、Snapchat、Instagram、WeWork等。
在中国，a16z有不少效仿者。既然a16z的打法并无明显优势，国内的徒子徒孙们，提供所谓综合性服务，这种玩法是否有效，我是始终怀疑的！
四、USV：纽约新的VC人
风险投资原本就源自美国东部，到了1970年代后，重心就转向了硅谷，顶级VC大部分位于湾区，西部VC不断创新，涌现新的VC基金，而美国东部地区犹如死水一潭，直到纽约的USV创立，才扭转了这一局面。如今，大牌VC无不在湾区设立办公室，找找存在感，唯独USV不食人间烟火，在纽约城独来独往。
威尔逊是老牌VC选手，从事投资数十年，他毕业于MIT机械工程系和沃顿商学院，曾在一家名为Euclid Partners的二流基金工作九年。到了1996年，互联网开始之际，威尔逊和咨询师科隆纳（Jerry Colonna）创办了Flatiron
Partners基金，专做互联网领域的跟投，一度取得不俗业绩，但随着互联网泡沫破灭而灰飞烟灭。痛定思痛之后，他拉上贲汉，重新出发，创办了USV。
威尔逊: USV创始人
贲汉履历相对简单，卫斯理大学（Wesleyan University）政治学本科毕业后，1973年起一直在AT&T和贝尔实验室工作，后来成为AT&T风险投资部门负责人，2003年加入威尔逊新起USV这个小炉灶。
USV主基金主要投种子轮（相当于国内的天使轮）和A轮，另设跟投基金（Opportunity Fund）专注后续轮次和中后期项目。USV每支主基金投20到25个企业，希望二三个项目成为独角兽，并努力维持股比在15%到20%，以至少10亿美金以上的公司估值退出，获得数十倍以上的超高回报。
USV是名川资本效法的榜样，其投资逻辑很特别，并不专注具体的赛道，而是强调“主题驱动”（Thesis-driven）的投资策略，确切说，他们寻找基于网络和技术驱动，具备网络效应的项目。
和Benchmark、a16z相似，USV也很高调。威尔逊俨然是个意见领袖，经常对科技和公共事务发表看法，他的博客，注册了一个用户名为“trying Twitter（试试Twitter）”的账号，然后发送了他的第一条推文。
虽然Twitter大热，公司对于如何变现，毫无概念，投资人普遍很谨慎。雅虎开了1200万美元的收购价，埃文嫌低拒绝了。日益看清Twitter的威尔逊，开了2000万美金估值，投资500万美金。埃文和杰克这才同意了，他们喜欢USV，全因威尔逊毫不关心Twitter如何能赚钱，告诉他们慢慢来！此后，Spark、贝索斯、Benchmark、IVP、KP、DST等先后注资，公司蒸蒸日上。
Twitter革命了信息编辑和传播的方式，重塑了名人、政客、企业的沟通方式。特朗普是Twitter的死忠用户，圈了很多粉，大嘴巴总统每天要发很多推文，好像手就黏在手机上。随着广告模式的建立，无所不在的Twitter获利了。
Twitter的崛起，不是每个大佬都买账。彼得（Peter Thiel）揶揄Twitter说：“我们想要一辆会飞的汽车，得到的却是140个字符”。彼得在Twitter上，只放置了一条旧消息，那是《从0到1》的宣传封面。他认为Twitter团队烂到了家，是其商业创意才让其活到了今天；相比之下，Facebook最初产品一般，但团队极棒，学习能力强。
但是彼得的观点带有偏见，作为Facebook的投资人，他缺乏公信力。彼得对Twitter的态度，并无紧要。Twitter仍旧成为陌生人社交和发声的强大平台，公司2013年上市，为USV第一期基金带来11亿美元的回报，等于其基金总规模的近10倍。
Y Combinator（简称YC）孵化器也是硅谷一绝。孵化器几乎是美国VC行业独有的现象。最著名的孵化器，当属YC，由保罗（Paul Graham）于2005年创立。
YC的做法是每年两次从各地选秀，将处于种子阶段的优秀项目团队，放到YC硅谷孵化器集训，并提供一定的种子资金。此类集训每年举行两次，每次为期三个月，集训期满即获得知名VC投资的团队，YC将予追投。YC的毕业秀冠名为YC DEMO，近年成为美国风投界的盛事，很多投资人亲临现场抢投项目，可通过视频直播远程观看和投资。
YC孵化过Scribd，Reddit，Airbnb，Dropbox，DISQUS，Posterous等众多明星项目，不过近年来尤其是Paul Graham退休后，YC风头似有减弱，这可能和移动互联网到了下半场、行业整体创新乏力有关。
在我们国内，创新工场是最早的专业级孵化器，可惜后来转型为VC，没有坚持孵化模式到底。创新工场之后，再也没有出现YC一级的顶级孵化器了。如今，国内大部分孵化器，模式和YC相去甚远，本质不是孵化机构，没有能力提供资金和增值服务支持，而是二房东角色更浓，此模式的可持续性和价值争议极大。
有趣的是，陆奇离开百度后，人们以为他已经淡出国内，没想到他会加盟YC，创立YC中国，以崭新的身份卷土重来。小木屋图书是YC中国遴选的首批六个企业之一，致力于成为中国最大的在线图书馆和虚拟出版商，也是名川近期果断出手的项目，业务别具特色。
六、美国政府扶持创投的新政策
1970年代到1980年代，美国风险投资业陆续取得突破，到了1990年代美国经济在风险资本的刺激下更是突飞猛进，取得诸多重大成果，这都得益于美国资本市场和政策环境的不断调整。
其一，资本市场。1971年Nasdaq创业板市场的建立，为中小企业上市直接融资创造了便利条件，亦为风险资本提供了优质的退出途径，缩短了投资周期，提高了回报水平，调动了美国风投产业的积极性。
其二，资金来源。1978年美国劳工部对《雇员退休收入保障法》（ERISA）中“谨慎人”（Prudent
man）规则的修订，打开了养老基金对风险投资基金注资的闸门。在此之前，受限于“谨慎人”规则，养老基金不能投资于风险较高的新兴小企业和风险投资基金，VC基金的主要出资人多为个人、政府和少数银行和保险机构等，尚未形成机构化出资。修订后的“谨慎人”规则，允许养老基金投向风险基金。自此，养老基金成为风险资本的最大的资金来源，并且越来越多的机构投资人竞相效仿，成为VC基金的出资人。可以说，ERISA法案的修订，是迄今对风投业影响最大的政策调整。
其三，税收优惠。1978年美国国会通过《税收改革法案》，将资本利得税由
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