凯联资本在半导体基金投资方面有哪些技巧？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-05-19 03:53 标签： 半导体投资基金

 “资本寒冬”之下，教育真的是避险的港湾吗？ 当教育的“慢”遇上资本的“快”如何找到完美的平衡？阅项目无数，投资人们怎样看待这个行业？教育政策频出，投资人的真金白银将又会投向哪些领域？

亿欧智库策划了“对话丨教育投资人”的专题。我们聚集了一大批深耕教育行业多年的优质投资人，希望他们的独家分享能为无论是创业途中的“迷惘者”，还是资本浪潮下的“掘金者”一些启示。

凯联资本管理集团作为全球领先的资产管理集团，在境内外资本市场有近20年资产管理和投资基金管理经验，对多个教育细分生态链都有布局。

2018年凯联资本携手中国新城镇共同成立数十亿教育产业基金。凯联资本对教育的布局和未来发展趋势的判断如何？亿欧教育采访了凯联资本管理合伙人刘慧。

刘慧对亿欧教育表示，目前，凯联资本在教育领域主要看好三个赛道，分别为职业教育，素质教育和早托。

对于投资标的选择，凯联有三个标准。第一，市场需求有支撑保障和成长空间，天花板高。第二，政策支持鼓励民间资本进入。 第三，资本化通道顺畅。

早托：一个长线看好的市场

凯联资本认为，早托的发展前景明朗，主要有三个利好原因：

一是，政策相对比较明朗。目前，早托的归口主管部门为卫建委，这意味着不会被归为学前领域。其次，早托不存在类似幼儿园“非营转营”的历史问题，初始界限清楚。最后，面临出生率下降早于预期，政府鼓励民间资本入局，为社会提供多元化的早托服务。

二是，从海外可比数据来看，早托市场的成长空间很大。根据2016年卫计委的调研数据显示，10个目标城市的入托率仅为4.1%，而参考经合组织的数字，发达国家的平均入托率在40%左右，国内渗透率有待大幅提升。

三是，经过实地调研，发现较早入局早托市场的机构，无论是企业运营能力和招生率都在逐步提高，特定群体的市场需求已经开始释放。

前段时间，上海市出台了3岁以下幼儿托育服务的指导意见。上海的早托机构开始蠢蠢欲动。据媒体后续调查，目前市场早托的需求增长并没有想象的那么快。对于早托市场需求增长的问题，刘慧认为，刚刚兴起的市场，机构的发展和社会需求的激发都是需要时间来促进，共同成长。在这个过程中，需求和供给是呈螺旋式上升的。

从需求端来看，家长需要时间去体验。未来，早托市场主要针对的用户是80/90后，甚至95后父母，这代人的观念更新潮，好的服务是能够撬动他们的需求。从供给端来看，早托机构需要时间打磨服务和内容。目前，提供高端早托服务的机构更受关注。以后，早托会慢慢往社区化发展，一方面机构可以降低场地费和运营成本，一方面离家庭近，能占据地理优势。

对于早托未来的发展将面临的问题，刘慧谈到，“师资培训将会是关键，也是瓶颈。”早托和幼儿园针对的孩童年龄不一样，对老师的要求也不一样。一个老师一般只能照看5-6个孩子，要想规模化的经营和扩张，老师的数量和质量是必须要解决的问题。

其次是多方入局。本身就聚焦学前领域服务的幼儿园会向下延伸。基于地区和成本的优势，地产商也会入局这个赛道，企业员工幼托机构也将不断冒出，国际学校也会切入高端托育园，与幼儿园协同，形成全年龄段教育生态。

凯联资本谈到对于托育标的选择上，更希望看到托育企业能和素质教育等赛道上的机构产生协同作用，能互相带来支持。

素质教育：下沉市场空间大

凯联资本向亿欧教育谈到，目前大火的素质教育会有三个发展趋势：

第一，素质教育的需求慢慢培养起来后，市场会从一二线城市往三四五线城市延伸，下沉城市的机会非常大。

第二，素质教育领域各赛道区分度高，编程、英语、美术、音乐、营地等不同赛道都还有成长空间。目前，各赛道头部玩家少，基本处在一种小而散的局面。整个行业存在规模化、连锁化经营和整合的机会。在这其中，教育综合体也会是一个大的方向。

第三，很多线下的教育机构开始线上化转型，素质教育领域线上线下结合也是一个大趋势。如今，线上流量已经没有太多的优势了，纯靠线上烧钱的方式并不被看好。

具体来看的话，刘慧向亿欧教育介绍到，“我们目前也还在看英语这个赛道，因为这个赛道足够大，其中，会更偏向素质类的英语教育，比如口语训练。”

另外，在素质教育领域，“双师”也是一个大方向。“我们调查发现，通过好的课程内容体系设计，双师的教学方式可以为下沉的渠道提供优质的教学内容。好的老师一直都是稀缺的，三四线城市对于师资的需求比我们想象中要大得多。”

职业教育：资本化道路更顺畅

今年两会报告指出，国家将大力支持职业教育发展。职业教育的资本化道路会更加顺畅，将会再成长出一些体量较大的企业。

职业教育赛道不仅可以做to C的市场，还可以做to B的市场。刘慧向亿欧教育介绍，“在职业培训领域中，凯联对一些小众的，体量也还不错但具有完善的培训体系的企业，比较看好，比如给航空公司做职业培训。另外，面向高校的合作方式也比较多，企业它有用工的需求，高校毕业生也需要就业。目前，校企合作的主要类型有课程采购、专业共建、实训等方式。对于校企合作领域，凯联表示更看好具有完整课程体系构建和研发能力的企业。”

除了解决本科生和白领职业培训的问题，中考、高考被挤下升学道路的学生同样也面临着职业培训的需求。有数据统计，普高的升学率只有46.47%，这也会是一块很大的市场。

基于“长周期”而看教育

“抱着相对来讲比较常见的思路去做短平快的事情，我觉得在教育领域肯定是玩不转的，而且风险很大。”刘慧向亿欧教育表示，“以前大家都想赚一把快钱就走，现在你发现已经走不通了，还得要回到本质上来，谁能真的把教育这个事情做好，真正把教育质量提高，对学生有帮助，对家长有帮助，最后才能成长出来。 ”

凯联认为，教育行业不是一个赚快钱的行业，而是一个长周期且能提供稳健回报的行业。作为一家资产管理机构，凯联的目标是去配置一些比较稳健的资产。在经济周期不同时间阶段，侧重于做周期在底部的资产，相对安全性更高。资产管理本身也是一个长周期的行业，未来，我们也希望投每个产业就像教育一样，深耕进去，投出一个生态链、生态闭环，增强抗风险能力。

全部答案（共1个回答） 

  • ESG强调的就是通过设置环境保护、社会责任履行和公司治理层面的关键模型，关联到企业战略、业务、绩效评价各个领域，从而对投资标的进行一次全面审视。
基于此，在尽调时，凯联要求做到独立、多维度的考核。
  • 答： 目前在新能源汽车售后服务领域，面临着新型技能人才缺、专业服务网点少、后市场企业三电技术服务能力普遍薄弱、用户售后维修成本高等突出问题和痛点。这些导致独立售后市场...
  • 答: 请问开一家Kin12东南亚餐室加盟店会亏本吗？
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半导体产业是电子信息产业的基础。从家用电器、智能手机、个人电脑、汽车等个人消费产品，到工业机床、医疗设备、通信基站等公共设备，都离不开功能形态各异的半导体器件。凯联资本作为行业领先优秀投资机构，长期保持着前瞻性的分析能力。那么，在凯联资本看来，近些年半导体呈现出怎样的变化？

半导体产业涉及到半导体材料、半导体设备、EDA工具、IC设计、晶圆生产、封装测试等环节，2019年以前由全球化分工协作完成，美国、欧洲、日本、韩国及中国在半导体产业链中分工明确。

据凯联资本观察显示，自2019年以来，全球半导体产业贸易情况持续景气向上。世界半导体贸易协会（WSTS）及美国半导体行业协会（SIA）发布的2月全球半导体器件销售数据显示，2022年2月全球半导体行业销售额为551亿美元（均值处理后，下同），比2021年2月的393亿美元增长40.2%，比2022年1月的488亿美元增长12.9%。全球半导体销售总额仍在持续上升。

但自2020年以来，受美国芯片禁令以及全球物流中断影响，半导体制造产能的全球分布不均衡问题凸显。以美欧为代表的国家纷纷提出半导体复兴战略，希望从半导体设计、设备环节重新转向制造端。凯联资本认为，全球半导体产业的布局面临洗牌和博弈。

近些年半导体呈现出怎样的变化？在凯联资本看来，中国的半导体产业在各个环节几乎都处于技术追赶阶段，半导体产业对于中国产业结构从代工制造，向上发展到技术密集、利润更高的层级至关重要。未来，凯联产业研究院希望从全球半导体产业发展的宏观和中观数据出发，每期系统性的盘点全球半导体运行的综合情况。

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