凯联资本如何看待一级、二级的ESG责任投资？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-05-03 13:43 标签： eight roads斯道资本

“投资机构应该使用更多的金融工具，除了传统的VC/PE的形式，在金融服务上也需要更多的创新，需要发展更多的金融工具如绿色债券、消费金融等来支持产业发展”。

本文共3457字，约4.9分钟

“碳中和”“碳达峰”已然成为市场上炙手可热的新名词。在一众白马股动荡杀跌的时候，碳中和板块的环保、新能源企业凭借着政策红利一骑飘红。碳中和概念股成为最新投资热点。

2020年9月，我国做出“2030年碳达峰，2060年碳中和”的承诺。今年全国两会上 ，“碳达峰”与“碳中和”再次成为代表委员们热议的话题。

应对全球气候变化成为当前社会面临的最大挑战。推进碳中和迫在眉睫。

碳中和不仅肩负着能源转型的使命，也将对我国的产业布局、发展质量、生存空间产生深远影响。

实现碳中和的道路上，市场化资本注定是一股不可或缺的力量。在此之前，国内早有部分VC/PE在低碳产业领域深耕已久。碳中和的浪潮中会催生出什么样的商业形态和技术创新？又如何辨别、抓住稍纵即逝的投资机遇？对此，本刊采访了华软资本董事长王广宇。

谁是碳中和最大的收益板块？

“碳”即二氧化碳，“中和”即正负相抵。排出的二氧化碳或温室气体被植树造林、节能减排等形式抵消，这就是所谓的“碳中和”。

据全国政协委员、苏州科技大学城市发展智库高级研究院副院长宋青介表示，“'碳中和’从概念上理解就是指一个组织一年内的二氧化碳排放，通过二氧化碳去除的技术应用来达到平衡。”

推进碳中和到底会对我们的经济带来什么样的影响，王广宇认为，碳中和的战略目标将“倒逼”企业的低碳转型，促进着传统经济体的进化重生，真正迈向新实体经济。实现碳中和可以带来许多新的经济增长点，在低碳领域创造更多高质量就业和创业机会，带来经济竞争力提升、社会发展、环境保护等多重效益。

截至目前，王广宇带领着华软资本已经投资了不少新能源领域的项目，包括风机叶片的紧固件生产厂商飞沃科技、锂电池湿法隔膜生产厂商金力股份、三元锂电池正极材料生产厂商金富力、非正规垃圾综合处置和资源化解决方案提供商格林雷斯、由传统能源企业转型升级的阳煤化工等。

在未来，华软资本表示，希望积极参与碳中和领域的投资，创新金融服务产品或模式，履行投资公司的社会责任。

当碳中和成为国家战略的布局重点之后，究竟哪些才是值得投资的产业领域，王广宇也给出了自己的看法。他认为，从产业领域来看可以关注以下4条投资主线。

一是，低碳能源对于高碳排放能源的替代。如利用光伏、风电等新能源代替传统煤炭发电，以及新能源汽车渗透率提升带来对化石能源依赖度的降低。可以预见，未来十年我国光伏和风力发电的行业发展空间巨大。

二是，节能节材。通过对工业、消费等领域节能、节材措施来降低能源消耗，从而间接达到降低碳排放的目的。

三是，循环经济。通过对废弃原材料、污水、危废等回收和二次利用，发展循环经济以降低新增碳排放。碳中和趋势下，固废处理专业化也是未来政策将继续着力的领域，如垃圾分类、垃圾焚烧等等。此外，发展工业领域的循环经济，包含废钢、废铝、废塑的回收等等。

四是，数字经济与生态环境产业也将深入融合。围绕碳排放监测与核算，绿色低碳技术、节能减排、减污降碳协同治理、协同处置等领域的产学研探索和数字化管理将成为产业趋势。另外，在工业领域上，园区产业结构低碳化，加快推动低碳园区建设和数字化管理，也将给产业带来新机会。基于大数据的绿色消费导向将成为新经济、新基建的增长点。不过，短期内，化工、造纸、有色、建材、钢铁等周期行业内有优质产能的标的将受益。中长期来看，新能源及新能源汽车产业链是最大的受益板块。

拥有优秀人才和前瞻力资本

从全球来看，碳中和已经成为各国的重点工作之一。我国也处在加快发展、改善民生的重任时期。作为排放大国，我国的碳中和之路任重道远。

丁仲礼院士表示：“要发展就难免排放，排放问题本质上就是发展问题，排放权即发展权。”

在实现碳中和的过程中，如何有效发挥资本的力量，解决丁仲礼院士所说的矛盾，值得我们思索。只是目前国内金融机构相对海外市场在探索有关“碳中和”产业和ESG投资时仍面临巨大挑战。至今缺少样本丰富的实践案例可供借鉴，也亟待适合中国国情的标准指导投资实践。

据王广宇表示，机构对ESG和绿色投资理念需要经历一个逐步加深认知的过程。国内市场上与ESG和绿色投资相关的配套政策及市场激励机制也亟待健全。从资金来源角度，需推动国内长期资本对ESG和绿色投资领域加大投入力度。ESG信息披露意愿和质量参差不齐，需要监管层、企业、投资人等共同推动信披制度完善。我国ESG与绿色投资生态圈中的评级机构、咨询服务机构、研究机构、数据服务机构等基础设施的提升需要各方的积极参与和构建。

也就是说，基础设施、上层建筑的双重发力将助力国内投资机构迎来一个更好的“碳中和”产业和ESG投资的环境。王广宇举了一个新能源汽车的例子。他说道，“2020年新能源汽车行业披露融资总额达到1200亿元，过去十年里融资总额在3800亿人民币左右。3800亿人民币大概600亿美金，比不上一个特斯拉。

显然，国家在新能源汽车领域的整体投入还不够。目前意识已经明确了，要的就是整合资源、协同发力、从政策层面加大资金导入。”

在他看来，政府起到政策引领的作用，全社会都应该参与其中，包括投资机构、产业从业人员、智库、平台。中国的新能源汽车要成功，离不开两个事情，让中国更优秀的人能够投身到这个领域里面来，包括释放中国的国有企业里和传统的汽车公司里优秀的科研人员，更多拥有创新精神的企业家投身到这个行业，人才是一切发展的基石。

最后，王广宇表示，创新从来都离不开资本的支持，尤其对于新能源企业，投资周期较长，是技术资本密集型产业，更需要资本市场的支持，所以要想催生出来一个代表未来、定义未来的一个新能源汽车公司，应该有更多优秀的人才和前瞻力的资本去关注这个行业，这个行业才能有更好的未来。

推动产业变革，收获绿色“红利”

当前国内投资机构在“碳中和”产业和ESG投资上面临的困难不少。国民碳素养有待提高、低碳绿色意识薄弱、部分投资机构缺乏ESG投资意识、政策体制不完善、缺乏高新技术人才等等都意味着未来我国实现碳中和道阻且长。

从资本的视角来讲，如何帮助国内的VC/PE爬坡过坎，搭建完整的投资理念和投资体系迫在眉睫。王广宇从资金端、配套激励、榜样力量、风险防范和管理四方面来叙述。

据王广宇表示，从资金端，政府应积极鼓励大量财政资金和社会资本流向促进经济社会可持续发展的产业领域和企业。从配套激励上，通过税收优惠、风险补偿、备案绿色通道、绩效评价等多方面给予支持。同时，榜样的力量可以带动更多机构行动起来，股权投资领域中越来越多的头部机构积极践行ESG与绿色投资理念，这给众多行业机构起到了表率作用，通过交流和分享ESG投资与绿色投资的相关经验，相信最终能够形成既能对标国际市场又符合中国国情的ESG投资框架与评价标准。且随着我国经济社会全面绿色转型，绿色低碳循环发展成为各行各业发展的核心理念。由于股权投资领域的投资周期较长、创新投入风险和挑战较高，因此从风险防范和管理的角度来看，将ESG与绿色发展的理念融入到投资流程中可以有效帮助投资机构更好地识别与管控风险，尽可能避免或降低“爆雷”事件对经济社会和环境的影响。同时，抓住绿色产业机遇，在推动绿色技术革新和产业变革的过程中收获绿色“红利”，保障投资人的回报和收益。

相比其他产业，“碳中和”产业周期长、退出难，一直是投资机构进入意愿较低的主要原因之一。面临这样的状况，王广宇认为，“整个社会也应该提高对这个行业的重视与认可，与之配套的应大力发展我们在这个领域的教育和科研体制，企业发展核心是人才，所以要想催生出来一个代表未来、定义未来的绿色企业，应该有更多拥有创新力的人才和资本去关注这个行业，政府除了给与很优惠的政策和补贴以外更应呼吁整个社会对行业的关注程度。我们看到权益金融领域里面，债券、消费金融还没有给这个领域提供更多的支持，我国的金融体系还没有形成与一个现代化、高水准，创新型的经济体相配套的内生机制。所以人才和金融是阻碍这个行业发展的最主要因素。”

对于支持产业发展，华软资本自身也尝试了更多的创新，比如华软的“投贷联动”。“投资机构应该使用更多的金融工具，除了传统的VC/PE的形式，在金融服务上也需要更多的创新，需要发展更多的金融工具如绿色债券、消费金融等来支持产业发展”，王广宇如此说道。

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虎年到，鸿运照！老人家们都说：每一个虎年都是“福”年，因为“虎”谐音“福”，值此辞旧迎新之际，我和凯联资本全体同仁，给所有的朋友们拜年，祝福大家新春快乐、阖家团圆，祝大家在虎年里虎虎生风、如虎添翼！

刚刚过去的2021年，是考验我们坚韧性的一年。疫情对全球经济与社会的影响超过预期，叠加气候变化、消费不振、能源价格高企、增长降速等因素，我们大家一起经历了一场压力测试。但2021又是一个机会之年，我们始终坚持严格的防疫举措，争得了经济发展的连续性优势，让中国经济再次在国际竞争中体现出强大的竞争力，2021年中国经济增速8.1%，冠绝全球。

同时国际间的科技竞争，极大激发了中国人的创新热情。在生物医药、集成电路、新能源、智能汽车、云服务等领域，中国的创新企业再次迸发出了迫切的成长动能！为了更好的支持中国的创新企业发展，帮助他们更好的得到资本市场助力，中国除了深化注册制改革、加强科创板促进政策，还在2021年推出了北交所，为“专精特新”类的创新企业打开了更多的机会窗口，也为中国资本市场的可持续性发展补充了更完善的生态链条。

凯联资本在过去多年的投资实践中，深刻感受到，想要有持续性的发展，“明道、取势、优术”缺一不可，小到一个企业的发展，大到国家的运转皆是这样。凯联资本多年来始终坚持正确的投资价值观，秉持“专业成就信任、价值连接理想”的初心、以为我们的投资人创造持续稳健的长期价值增长为己任。

我们不跟风、不浮躁、不短视，“重明道、善取势”，始终保持对宏观经济和国际形势的持续性跟踪，在投资领域坚持紧跟国际科技发展趋势、坚定围绕国家战略发展思路进行投资布局，坚持“科技向善”、“ESG责任投资”等核心原则，寻找时代β，在新能源、智能汽车、智能制造和工业互联网、集成电路、高端医疗装备、云服务、数字化、网络安全、双碳减排、消费升级等领域积极布局，通过资本和新技术的注入，帮助中国的传统实体产业进一步向上升级迭代，推动产业升级和区域经济的结构性优化调整，为国民共同提升科技经济生活水平而奋斗。

股权投资是当今中国创新发展最直接的推动力之一，凯联资本身为行业中的活跃一员，将在自身“优术”方面更加严格的要求自己。

在凯联资本的平台上，聚集了一批优秀的行业佼佼者，他们通过坚持研究不断实践，打磨自己对行业的理解、寻找增量市场、寻找行业β，走在投资实践的最前线，通过对企业的投后助力，帮助优秀的领军企业发展，同时助力他们改善行业。

在过去的数年间，凯联资本的行业研究覆盖了1000余家企业，参与投资了数个万亿、千亿级的行业领军企业、数十个百亿级企业，并且通过旗下的“凯联产业研究院”、“凯联新周期创新研究院”等下设机构，衔接了十余个地方政府和活跃经济区域的合作，真正做到用价值联结优秀的企业家，用投资为中国科技和产业的蓬勃发展贡献新活力。

2022新年伊始，我们怀着感恩，致敬这个时代、这个国家，是你们赋予我们机会，让我们参与到推动时代发展的大潮中。我们将不负所托，不忘初心，脚踏实地做好投资本分去助力经济和科学技术的发展，助力国民分享经济增长的成果，并与行业伙伴们一起携手，致力提升投资行业和资本市场专业水平和规范，提升资本市场活力和国际竞争力，为我们光明而伟大的未来铺好前路。

瑞虎迎春，凛冬即将过去，暖阳终将回归，坚持信心与远见。2022，祝愿大家新春快乐，万事如意，平安幸福！

原标题：帮助和引导企业可持续发展 私募股权投资机构发力ESG投资 来源：金融时报-中国金融新闻网

随着ESG（环境、社会和公司治理）理念被更大程度地普及和认可，越来越多的私募股权投资（PE）机构把ESG原则应用到投资标的的筛选之中，并付诸实践。对于PE机构而言，ESG投资从实践的角度提供了一个全面、统一的框架，评价企业在生产经营活动中对环境的影响、为社会创造的价值以及公司治理的有效性，考察ESG相关风险因素，可以挖掘长期投资机会、规避潜在风险。

与此同时，随着碳达峰、碳中和目标的提出，绿色投资正在成为PE机构关注的热点。作为“嗅觉”敏锐的资本，PE机构正在挖掘碳中和赛道中新的投资机会。事实上，绿色投资关注长远、关注社会价值与可持续性，这与基金行业倡导的长期投资、价值投资导向相符。

ESG投资理念愈发受到PE机构重视

ESG投资，是将环境、社会、公司治理这三个非财务指标作为投资参考，在选择投资标的时，不仅仅关注其财务绩效，同时还关注其社会责任的履行，考量其在环境、社会及公司治理方面的表现。

经过多年发展，ESG投资理念已成为全球资产管理业的主流趋势，被国际投资机构及企业广泛纳入经营及投资评估流程。根据UN PRI的统计，全球承诺ESG投资的签约机构近4000家，管理资产规模超100万亿美元。

“我们投资机构的多位合伙人，有在国际一线投资机构工作的经历，从他们在国际市场的投资实践看，在投资决策时，一定会用ESG评价体系去衡量被投企业是否具备长期发展理念。”凯联资本创始合伙人兼CEO李哂时在接受《金融时报》记者采访时表示。

相对而言，我国ESG投资尚处于起步阶段。不过，近年来在政府各部门倡导和积极推动下，投资机构对ESG和绿色投资理念的认知度和接受度不断提升，越来越多的投资机构开始践行ESG投资和绿色投资。中国证券投资基金业协会曾经面向全行业开展了2019年度ESG投资问卷调查，当时共有324家证券投资类、129家股权投资类市场机构参与，其中，近80%的样本机构为私募投资基金管理人。问卷结果显示，有47家、占比为13%的私募机构采取了ESG相关实践。

当前，越来越多的PE机构开始系统性考察投资标的ESG因素，既是出于规避风险的需要，也是出于自身践行责任投资的考虑。业内人士认为，对于PE机构而言，遵循ESG原则的投资策略可提升标的公司或项目的稳健程度，降低投资风险。通常ESG绩效好的企业，拥有更为良好的客户关系和社会形象，内部治理更加有效。从投资角度看，ESG策略不仅在风险控制方面更加稳健，理论上还有助于发现内在价值更高的企业，从而改善投资的未来回报。

PE机构探索本土化ESG投资之路

随着ESG投资受重视程度越来越高，如何理解、评估和管理ESG因素显得尤为重要。

分析人士认为，ESG投资虽然受到全球市场的重视，但从ESG理念到投资实践过程中也面临许多现实障碍，应用好ESG投资策略需要把握三方面的平衡：一是如何平衡财务指标和非财务指标；二是如何平衡股东、投资者和社会之间的视角；三是各方对ESG重视和资源投入的均衡，如何在给定投入产出下，取得各方都满意的最大公约数，是ESG投资策略中难点的根源。

虽然我国ESG投资起步较晚，政策环境及规则体系建设存在一定滞后性，但私募基金管理人已经开展了诸多ESG投资实践。近年来，国内部分私募股权投资机构已积极采取责任投资原则，将ESG作为必不可少的投资决策标准，在完善自身对ESG风险把控的同时，监督并协助被投企业提升ESG价值，持续加大对新能源、绿色低碳技术等领域的投资布局。

“如今，在国内的PE行业提到ESG投资时，PE机构通常将国际认可的ESG投资策略应用到自身的投资标的，并结合自身的行业布局、投资周期、投资人构成等因素对ESG相关投资参数进行调整。”李哂时对《金融时报》记者表示，以凯联资本为例，自己有一套ESG投资体系评估被投企业。通过ESG投资策略，至少想达到两方面目的：一是通过ESG评价帮助被投企业持续发展，二是建立价值投资趋势并持续引导企业，做好投后的赋能和产业生态的持续跟踪建设。

今年5月，凯联资本作为战略投资方参与了宁波中车新能源科技有限公司（以下简称“宁波中车新能源”）的战略增资。本次宁波中车新能源共与6家战略投资方签署了战略增资合作协议，总投资额达4.95亿元。宁波中车新能源总经理陈胜军在接受《金融时报》记者采访时表示，宁波中车新能源本次的增资将主要用于新一代高功率储能技术的研发，包括下一代超级电容、高功率电池器件和系统技术，建设国际一流的高功率储能系统评价和测试中心，为轨道交通、电力和工程机械行业提供MW级高功率储能系统的评价测试支撑等。

“在选择投资领域时，我们会更多地考量该领域是否有利于社会的可持续发展。在选择被投企业时，会更关注企业在行业上下游所处地位以及该企业是否倡导环保理念。如果企业有ESG理念，那么其将对上下游企业产生正面影响。”李哂时告诉记者，本次参与宁波中车新能源投资的一个考量是，该企业在超级电容的研发与应用上具有较大优势，且超级电容技术属于一项基础应用，可以从电子领域快速拓展到工业、交通、新能源等领域。此前，凯联资本曾在新能源汽车、航天军工、高端装备制造等领域有所布局；本次投资宁波中车新能源后，可以促进被投企业之间协同发展，共同构建低碳、可持续发展的生态圈。

PE机构参与绿色股权投资正当时

随着近年来国家经济结构转型，特别是碳达峰、碳中和目标的提出，我国绿色投资有望迎来全新发展机遇，而契合可持续发展理念的ESG投资将成为重要落脚点。

事实上，发展绿色投资，与基金行业的发展方向和使命高度契合。中国证券投资基金业协会副会长高天红今年5月在2021中国资产管理武夷峰会上表示，绿色投资关注长远，关注社会价值与可持续，与基金行业倡导的长期投资、价值投资导向相符。同时，绿色投资有助于基金管理人落实信义义务，为投资者创造长期价值。此外，绿色投资可以驱动技术突破产业创新，重塑产业生态，与私募股权创投基金赋能创新驱动的精神相吻合。

绿色投资理念逐渐成为股权投资行业日渐重视的一种新兴投资模式。据了解，根据基金业协会《基金管理人绿色投资自评估报告》，私募证券和股权机构较多采用对被投企业开展绿色资产评估和投前尽职调查、参与被投企业治理、与被投企业联合开展社会责任项目等方式，推动被投企业积极践行社会责任。

值得关注的是，在实现碳中和的过程中，无疑需要大量的社会资本支持，但是早中期的绿色技术企业通常其商业模式尚未完全成熟，技术路线不确定性高、项目风险较大，这给投资机构提出了较高的要求。

高天红认为，当前基金管理机构需要在战略、投研、风控、人才等方面做好充分准备；市场各方也需要统一思想，共同发力，系统推进绿色投资生态建设。下一步，基金业协会将深入开展ESG基础研究与实践，加强数据统计与分析，完善绿色投资指引和绿色基金制度规范，为市场提供更加清晰的指引和政策环境；引导机构投资者在资产配置中践行ESG责任，积极培育长期投资、价值投资力量。

分析人士认为，在投资策略上，私募股权投资机构要一以贯之长期深耕、布局与ESG高度紧密契合的领域，后续将可借助对环保、清洁能源板块的多年投资经验及产业资源，进一步提高绿色金融对实体经济的支持及碳中和相关板块的投资布局，持续形成正循环。

李哂时建议，在开展绿色投资时，PE机构可以将更多资源投入到优质企业中，通过长期价值投资，助力中国企业在全球格局中获得更强的竞争力。

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