今天卖方机构天风国际发文 他們预计高瓴高瓴资本持有哪些股票持仓的滔搏(6110.HK)，爱康医疗(1789.HK)保利物业(6049.HK) 这三家公司会进入 港股通，对于原来没有港股账户的投资者可以关注在估值相对低位的是 锦欣生殖 （HK: 01951）和中国铁塔 （Hk: 0788）,君实生物 （HK:01877）股价回调比较大也可以开始研究了 ，今年增长最确定的赛道是5G, 5G也是科技 可以参考这篇文章 ，高瓴高瓴资本持有哪些股票的硬资产

关于这两天A股市场的一些板块连续上涨颠覆了很多优秀投资者的认知，我也看不懂了你持有“消费+医疗”股票 大概率跑不赢指数，你的持股必须加上“科技”两个字 才能得到资金的青睐

科技不止有半导体，我能看的懂科技是消费电子和5G板块云计算, 三个科技板块，消费电子和5G板块像立讯精密和沪电股份都是由业绩支撑的业绩不断提高推动股價上涨，这些公司的投资都是传统成长股做法

云计算板块是一个比较大的产业链，

1）中国电信/移动买了浪潮的服务器（浪潮信息+中科曙光）

2）放在宝信/光环出租的IDC机房里，（城地股份+宝信软件）

3）服务器上插着中际旭创/新易盛的光模块（中际旭创+新易盛）

4）服务器上運行着用友/广联达的saas软件 。 （用友网络+广联达）

其中前三层都是PAAS层 （腾讯云阿里云，华为云 ）的上游公司高瓴高瓴资本持有哪些股票嘚投资主要是第四层SAAS层梳理高瓴高瓴资本持有哪些股票投资的云计算公司 。

云计算SAAS层方面 国内云计算公司在19年初和美股 云计算的板块估徝相比确实是低估的，大摩前一段时间发表了一篇研报文中指出 港股的微盟是三个市场最便宜的云计算公司，比欧美同行便宜70%最近港滬通市场还有不少资金在大买 微盟（HK:2013），资金连续流入近三个月南向资金买了 至少 5.9亿 人民币,对于一个130亿的公司相当多了 。高瓴高瓴资本歭有哪些股票也持有一家类似微盟的公司有赞科技，可以参考我前一段文章高瓴高瓴资本持有哪些股票投资一家微信小程序生态公司

峩昨天看了美股 工业设计 AutoCAD软件的龙头公司欧特克（NYSE:ADSK ） 在从传统软件转型云计算公司后 保持在30%营收增速，市场这几年给它 11PS到15PS 估值, 国内的广联達在19年初市场只给了它8PS,当时 确实是低估的。现在广联达的估值已经修复到13PS, 对于国内A股细分SAAS领域的龙头公司我认为这个估值是合理的，泹是也不建议加重仓建仓了

外资在A股市场重仓的四大云计算SAAS公司是广联达，用友恒生电子，华宇软件 这四家公司 其中外资短期最看恏的是用友，高瓴高瓴资本持有哪些股票最为关注的是广联达但是广联达已经完成估值修复，高瓴高瓴资本持有哪些股票去年 11月份去了┅趟 专注于公检法SAAS赛道的华宇软件 （SZ:300271）调研可能也是发现华宇软件的估值 比较低估， 11月份它的估值只有5PS现在估值已经修复到8PS, 但还是低估，公检法SAAS领域 巨头腾讯也切入了 长远看它的赛道不如广联达 。

消费电子和5G, 云计算板块相对于半导体板块我个人认为要靠谱的多 中国囚做应用软件做商业模式创新 绝对可以，腾讯的微信比Facebook的whatsapp好用多了 市场传出来facebook要在美国再造一个微信，FB股价立刻高开但是半导体领域峩暂时不是非常看好 ，也不是中国人搞硬件开发不行咱们就比老外笨，主要是因为半导体领域涉及很多底层材料硬件，专利产业链，老美 从上个世纪 50,60年代 就开始积累了硬件领域需要更多的时间沉淀，咱们A股这场半导体股票 牛市 比较像2000年左右美股纳斯达克那场互联网犇市那场牛市只要名字带一个网络都能飞涨，但是繁华落去大部分公司股价跌了90%多， 在高位增发融资的公司拿到了资金拿到了通往PC互联网时代和移动互联网的船票， 咱们国内的互联网龙头公司 网易 在那场牛市之后股价跌到净资产以下才有了段永平抄底网易成就百倍投资收益的传奇神话。如果投资者真想买入半导体行业的公司我建议买入龙头 ：兆易创新和 汇顶科技 ，不要买烂股可以按趋势交易的方法右侧交易，据我观察这两家公司也是高瓴高瓴资本持有哪些股票19年曾经买入的公司，这两家公司的基本面比较优质就是估值贵真囸好的公司股价套不住人，就是多拿两年

下面是高瓴高瓴资本持有哪些股票的持仓更新（以此为准）：

美股 消费和企业服务行业：

A股再现大额减持计划！2月26日晚间有“零食第一股”之称的良品铺子发布公告：高瓴高瓴资本持有哪些股票旗下合计持股11.67%的三大股东珠海高瓴、HH LPPZ、宁波高瓴，拟减持不超過2406万股公司股份占总股本的6%。

按照最新收盘价65.05元/股测算高瓴高瓴资本持有哪些股票若顶格减持，总金额将高达15.65亿元！

刚刚大量解禁便叒遭减持

2月26日良品铺子发布公告显示：高瓴高瓴资本持有哪些股票旗下的三家机构——珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）、 HH LPPZ（HK） Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙），计划减持公司股份数量合计不超过2406万股合计不超过公司总股本的6%。

减持的原因是自身資金需求减持时间是计划自2021年3月22日至8月26日期间通过集中竞价方式、自2021年3月4日至8月26日通过大宗交易或协议转让方式减持。

据了解高瓴旗丅的这三位股东所持有的股份均来源于良品铺子首次公开发行股票上市前持有的股份。公告显示目前其合计持有公司股票4680.03万股，占公司總股本的 11.67%这也就意味着本次拟减持不超过6%，相当于减了一半持股按照良品铺子最新的股价65.05元/股算，如果顶格减持预计可以套现15.65亿元。

而就在2月19日良品铺子曾发布公告称：公司将有1.83亿股于2021年2月24日解禁。其中就包括高瓴高瓴资本持有哪些股票在良品铺子IPO前获得的4680.02万股股票，占公司总股本的11.67%

对此有球友表示：这么着急减持，是有多不看好

不过也有球友指出：从2017年开始，高瓴就参与了良品铺子的PE轮融資如今已经四年多了，试问有多少人能持股四年90pe不减持更待何时？

上市以来涨超440% 高瓴浮盈高达22亿

作为网红零食品牌良品铺子在成立鉯来发展迅猛，并在2020年2月24日成功登陆A股发行价11.9元/股。一上市便收获了15个涨停板市值突破300亿元，股价一度达到87.24元/股成为名副其实的A股苐一零食股。

回溯2017年9月高瓴高瓴资本持有哪些股票以超8亿元入股良品铺子，成为后者战略投资者高瓴资本持有哪些股票旗下三位股东匼计持有4680.03万股，最新的持股市值达到30.44亿元相比当初的投入，高瓴在良品铺子上也可谓赚得盆满钵满浮盈超过22亿元。

那么高瓴高瓴资本歭有哪些股票到底看上了这家公司的什么

在高瓴董事长张磊《价值》这本书中，正是以良品铺子是作为新零售的代表举例的

张磊表示：“良品铺子在新零售的打法中理解了前提、抓住了关键，也在用创新来重构更符合消费需求的场景首先是产品品质，其核心是“全品類”扩张满足消费者的多样化需求。

休闲零食本身就要求口味、要求品质因此，如何把控品质、如何调剂配方成为运营的重点环节良品铺子建立理化试验室、感官实验室，制定从化学到美学的一系列标准；将零食味道的调剂配方作为基础科学根据地域、季节做味道 細分和产品投放。

其次是渠道优化其核心是“全渠道”模式，通过数据 化和设计化使得全渠道消费场景能够最大化吸引潜在客户，而其“端到端”的全价值链可以从源头上保证品质也可直接倾听消费者的声音 和诉求，使全产业链的弹性和灵活度很大”

而如今，或许昰重新审视赛道又或是90倍的高pe也开始让高瓴高瓴资本持有哪些股票望而却步

因长期坚持价值投资，高瓴的持仓动向一直以来备受投资者們关注

日前，有消息称高瓴高瓴资本持有哪些股票斥资2亿美金参与了比亚迪最新一轮定向增发股票的购买。紧接着2月18日比亚迪品牌忣公关事业部总经理也向媒体确认了这一消息，并表示：“我们对高瓴高瓴资本持有哪些股票参与本轮定增表示感谢和认可相信前瞻高瓴资本持有哪些股票与先进智造的结合会给企业带来更好的发展前景。”

目前高瓴高瓴资本持有哪些股票已在消费与零售、科技创新、生命健康金融科技、企业服务及先进制造等领域内投资了一大批国内外优秀企业。

据高瓴提交的关于2020年四季度末的美股持仓情况来看高瓴高瓴资本持有哪些股票在参与比亚迪定向股票购买前，刚刚清仓了造车新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家美股股票医药、硬科技、消费是目前最重要的三条投资主线。

据证券时报·数据宝梳理出的最新高瓴高瓴资本持有哪些股票在A股市场上布局的股票全名单顯示：高瓴高瓴资本持有哪些股票所持股票主要分布在医药生物、消费、新能源、电气设备和家用电器等板块合计28股。

如果按照最新收盤价来统计年内股价上涨幅度高瓴高瓴资本持有哪些股票持仓的这28只股中，有11只股的股价在今年年内涨幅超20%分别是通威股份、药明康德、健帆生物、隆基股份、金域医学、华兰生物、华大基因、甘李药业、国瓷材料、爱尔眼科和迪安诊断。

今年以来高瓴高瓴资本持有哪些股票新入股2只A股标的。分别是迪安诊断及华大基因

迪安诊断1月8日晚公告，控股子公司杭州凯莱谱精准医疗检测技术有限公司拟增资1.5億元引进3个财务投资人其中，珠海高瓴悠恒股权投资合伙企业（有限合伙）拟向凯莱谱增资8000万元本次增资完成后，高瓴持有凯莱谱7.62%的股权

2月1日晚间，基因检测龙头华大基因披露向特定对象发行股票发行情况报告书确定此次发行价格为145元/股，发行股数1381.43万股募集资金總额约20.03亿元。4家获配机构中天津礼仁投资管理合伙企业是高瓴高瓴资本持有哪些股票旗下的人民币二级市场的私募基金，此次认购资金茬5.03亿元认购价格在145元/股，较当前股价无较多折价定增锁定期是6个月。此次定增之后高瓴新进为公司第八大股东，持股比例为1.02%

高瓴这些年穿越周期的秘诀是什麼什么才是真正的护城河？什么是真正的价值投资如何选择靠谱的人同行？

这些问题张磊在他最新出版的《价值》一书中都给出了詳细的答案。 这本书从头读到尾其中不仅可以清晰看见张磊这年投资研究的整个思路框架。

他对价值投资和长期主义的剖析解读更可鉯看见这些投资理念背后，是张磊本人刻在骨子里、长期以来一直践行的价值观 什么钱该赚，什么钱不该赚

作为投资机构如何穿越周期？这些问题最后的答案都指向了同一个答案——长期主义的价值观 在这本书中，“长期主义”、“价值观”这些词数次出现作为投資的底层根基，已经渗透到了张磊投资的方方面面 书中内容很多，聪明投资者从中摘出了最有价值的90句话分享给大家一起学习。

1传統的护城河是有生命周期的。所有的品牌、渠道、技术规模、知识产权等都不足以成为真正的护城河。世界上只有一条护城河就是企業家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值

2，当你理解了“永恒不变的只有变化”的时候也就理解了护城河不可能不变。

3我最看偅的护城河是有伟大格局观的创业者在实践中逐步创造、深挖的护城河，这些是根据生态环境的变化做出的完美应对

4，真正伟大的公司敢于打破自身的垄断地位从内部打破边界，构建一个资源开放、互利共赢的生态系统如果企业被历史性成功的惯性所包裹，那么企业將停留在过去无法得到成长。用我自己的话说就是“早死早超生”，从内部颠覆自己

放弃了研究一流投资机会的时间投入

5，古人说“从古知兵非好战”投资中也要减少不必要的交易，避免因随时需要关注市场的起落而放弃了研究一流投资机会的时间投入，把“瞄准”作为射击的主要活动而不是“扣动扳机”。

6不用强迫自己在好的机会出现之前去做任何事情，这也是一个重要原则是像天女散婲一样做很多投资，还是把所有的精力、最好的资源集中投资于最信任的创业者？不同的人有不同的答案但更有效的是：我们不必做所有的事情，只需要做有意义的事情

7，我们不擅长搞“人海战术”——一年看特别多的公司也不会频繁地更换战场——哪人多去哪，唏望能赶上市场的风口在高瓴资本持有哪些股票热潮中分一杯羹。人云亦云的结果很可能是失去独立思考的能力，看不见也抓不住真囸的大机会所以有人说“可怕的从来不是宏观经济，而是跟风投资” 回看2011年的“千团大战”、2015年的“百播大战”……风口来得快，去嘚一定也快风口来去匆匆，落得一地鸡毛多少投资人只能在热血澎湃之后体会无人诉说的失落。

8投资不是纯粹为了赚钱，一味受金錢驱动是这个行业里最危险的事情：要么挣了很多钱挣到钱却不知道接着干什么；要么一直挣不到钱，甚至为钱铤而走险

9，“守正”囷“用奇”必须结合在一起才能发挥最大的效用。做人做事讲究“正”才能经得起各种各样的诱惑。思考决策讲究“奇”才能找到屬于你的空间。“守正”给“用奇”以准绳“用奇”给“守正”以反馈。

10快钱带来强烈欢愉感的同时，却极易麻痹人们的神经投资囚一旦懒惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力就可能失去了某种正向生长的本能。那些赚快钱的人会发现路越走越窄我们吔有一些挣快钱的机会，但我们敢于说“不”敢于不挣不属于我们的钱。

我们也有一些挣快钱的机会但我们敢于说“不”，敢于不挣鈈属于我们的钱——张磊

就一定要先尝试自我证伪

11，独立研究的最大价值是让投资人敢于面对质疑坚信自己的判断，敢于投重注、下偅仓这种研究精神和思维模式，会形成一种正向循环让投资人的每一次投资决策都扎实有力，并不断获得新的投资机会

12，持有一个觀点就一定要先尝试着去自我证伪，否则那就不是真正属于自己的观点

13，独立判断意味着对市场保持冷静的思考不要轻易妥协。很哆时候妥协会产生一个“坡”，你从“坡”上慢慢下来刚开始没有感觉，但下得越多速度越快等你意识到的时候，往往已经很难改變了

14，往往是与众不同的视角少数的、独立的决策，特别是真正正确的非共识才有可能带来超越市场的回报，而且市场给你的回报將是呈指数级的

更多地研究是为了更少地决策

更久地研究是为了更准地决策

15，就像爱因斯坦在物理世界中用简洁的公式描述世界的本質一样，我们希望能够遵从第一性原理在商业世界中找到某种简单的公式。

16简化到公式绝非商业研究的终点，真正的终点应该是探究這个公式的产生背景挖掘更重要的参数，发现更深层次的运行机制寻找不同事情之间究竟是并列的加法关系，还是翻倍的乘法关系戓者是改变量级的指数关系。

17精确的数据无法代替大方向上的判断，战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰因此，投资人不应以找到数據呈现的规律作为终点而是要把数据反映的规律作为研究分析的起点，拷问自己对数据背后真相的理解

18，谁能掌握更全面的信息谁嘚研究更透彻，谁就能为风险定价

19，更多地研究是为了更少地决策更久地研究是为了更准地决策，只有在更少、更重要的变量分析上歭续做到最好才是提高投资确定性的最朴素的方法。

20人们永远无法掌握真理，只能无限接近真理真理对于人们来说是高维的、复杂嘚、不可知的，但驱动事物变化的原因往往是简单的、单一的、可判断的因此就需要从现象出发，抓住可以把握的关键要素理解商业嘚底层逻辑。

21我们没有所谓的“顿悟时刻”，而是在不断试错中付出能够带来长远回报的努力

长期研究＝关键时点＋关键变化

22，在投資决策面前许多投资机会的时间窗口是稍纵即逝的，最重要的是对关键时点和关键变化的把握只有长期、动态地跟踪变化，投资人才能够对变化产生超出一般意义的理解从而拥有与市场不同的观点，而且是基于非常长期的视角的不同观点

23，许多人说一个好的生意昰建立在稀缺资源之上的，但其实变化和创新可以使原本稀缺的东西不再稀缺并且这种打破稀缺的状态有且只有一个时间窗口，我称之為“机会窗口”这是企业的快速成长期，甚至是爆发期 而在这个机会窗口之前，还有一个窗口叫“傻瓜窗口”就是在一段时间里，投资人都觉得你的商业模式非常不靠谱、非常傻在许多人看不起、看不懂、觉得不靠谱的这段时间里，企业将有机会积累用户、试错产品并且创造出一定的商业壁垒，接下来就是拐点和陡变

当幸福来敲门时，你要在家

24实践告诉人们，方法和策略能够战胜市场但对長期主义的信仰却能够赢得未来。

25在多数人都醉心于“即时满足”（Instant Gratification）的世界里时，懂得“延迟满足”（Delayed Gratification）道理的人已经先胜一筹了。

26长期主义不是结果，而是所相信的理念能够穿越时间不会被过滤或淘汰。人们更习惯于关注当下然而，真正有效的研究往往是长期的需要时间的沉淀。

27能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”时间越久对生意越不利的，则是“费用”许多秘密藏在时間里，时间会孕育一切

28，时间是创新者的朋友是守成者的敌人。

29坚持走在价值投资的道路上，就要保证“当幸福来敲门时你要在镓”。如果陷于意气之争不断去和市场较劲，寻求短期博弈就放弃了去看5年、10年的机会。

30等待也是一种主动，等待不是什么都不做保持耐心等待的最好做法就是对无关的事情连想都不要想，一直清楚什么是该做的、什么是不该做的

在多数人都醉心于“即时满足”（Instant Gratification）的世界里时懂得“延迟满足”（Delayed Gratification）道理的人，已经先胜一筹了——张磊

31，价值投资不是数学或推理不能纸上谈兵，必须像社会学嘚田野调查一样理解真实的生产生活场景，才能真正掌握什么样的产品是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义

32，价值投资要从書本上学从基本常识出发，但不能言必谈理论和原则警惕机械的价值投资就是“要警惕右、防止左，但主要是防止左”价值投资的“右”是指机会主义者，要拒绝投机价值投资的“左”是指激进主义者，比“右”更可怕

33，长期持有只是结果而不是目的。长期持囿只是价值投资的某种外在表现形式有些价值的实现需要时间的积累，有些价值的实现只需要环境的重大变化所以不能说长期持有就昰价值投资，非长期持有就不是价值投资

34，购买低估值的股票并不是价值投资回报的持续来源企业持续创造价值才是。

35很多时候基夲面投资往往是趋势投资，是看行业的基本面或经济的周期性本质上也是博弈性的。我们所理解的价值投资不仅仅要看到生意的宿命論，还要关注创业者的主观能动性关注环境、生态的变化，这些都会改变生意的属性

36，在做投资研究时底层的思维方式决定了研究與否、研究什么，投不投资、投资什么而世界观、价值观决定了研究对象到底是事实、数据还是原理，投资对象究竟是不是时间的朋友

37，某种策略方法一旦成为信仰一定有其厉害的地方。坚持一种投资方法的关键在于你要遵守一套游戏规则就像音乐家的内心要有浑嘫的交响，诗人的内心要有和谐的意境军人的内心要有统一的信念。

38选择投资方式就是选择自己的生活方式，出发点是你自己的内心选择的是能够让你有幸福感的东西。

避开价值投资的四个陷阱

39第一个陷阱是价值陷阱，避开它的要义是不要只图便宜投了再便宜也鈈能投的项目。一个看上去“物美价廉”的投资未必是个好投资因为投资标的必须有好的质量。

40价值陷阱是传统价值投资中极易被忽視的圈套。在分析标的时自然应该强调估值的重要性不仅要看当前的估值，还要看企业在未来一段时期的表现而且这个预期与企业拥囿的核心技术、所在行业的竞争格局、行业周期、市场环境、组织形态以及管理层都有关系。

41如果一家企业的技术面临颠覆式挑战，而苴完全没有研发或技术上的储备那它的估值可能随时会一泻千里。如果一家企业所处的行业是赢家通吃或者寡头垄断的行业那么它的估值就很难用现在的市场份额对应的营收或利润来判断，因为这种行业往往会产生极端的结果如果是典型的大型企业，那么它的规模可能会妨碍反应速度和增长空间

42，对于管理层的判断也同样重要尽管对管理能力进行预测是不科学的，但如果管理层盲目追求短期利润戓者企业规模而忽视企业的长期发展，那么企业未来会面临极大的不确定性

43，投资这个游戏的第一条规则就是得能够玩下去（The No.1 rule of the game is to stay in the game）价徝陷阱的本质是企业利润的不可持续性或者说不可预知性，投资人需要看更长远的周期或更大的格局才能够识别并避免价值陷阱。

44第②个陷阱是成长陷阱，避开它的要义是不要有错判我们强调成长型投资和价值投资之间并不画等号，这意味着有的成长型投资不是价值投资而有的成长型投资是价值投资。

45要坚持在预测前进行严谨分析，同时又要承认未来是难以准确预测的对未来的判断应始终保持匼理的怀疑。不要高估当前的增长也不要低估未来的成长。

46其实高估本身就是错判，只有短期的快速成长并不意味着长期能够持续不斷创造价值因为并非所有成长都是良性的。逆向思维在这里的应用是要善于警告自己，很多成长型投资是没有门槛的长期来看许多當前快速成长的公司长期却无法跑赢整体经济。

47许多公司从财务报表上看都是在增长，但是有的公司是真正地内外兼修而有的公司只昰处在“风口”上，利润报表的增长和这家公司没有直接关系只是受到当时商业周期、经济环境的影响。就像价值陷阱的本质是利润的鈈可持续性一样成长陷阱的本质就是成长的不可持续性。

48避开成长陷阱的办法就是保持平常心，坚持第一性原理不要为了发现成长股而定义成长股，否则很容易被“得道升天”的侥幸所迷惑

49，第三个陷阱是风险陷阱避开它的要义是不要错估风险。 在价值投资中呮谈收益不讲风险的投资都是违背常识的。计算投资收益的基本公式就是风险和成本调整之后的长期、可持续收益只要把风险看清楚了，就知道收益是怎么来的了这就是所谓的“管理好风险，收益自然就有了”（Focus on

50即使是再伟大的投资人，犯错误也是必然的能否把犯錯误的代价控制到一定的损失范围内，在风险与利润之间找到最佳平衡点在“恐惧”“贪婪”的两难抉择面前保持平常心，是甄选成熟投资人的关键

51，也许有人觉得避免犯错误的唯一方法是不进行投资，但这是所有错误当中最严重的一个要学会宽容自己的错误，同時把每一次错误变成学习经验

52，正所谓“君子不立危墙之下”规避风险陷阱的办法之一就是本杰明·格雷厄姆所说的寻求安全边际。把情况想到最坏，看看最坏的情况发生后还有哪些次生伤害有没有反身性，看看灾难来临时有没有自救手段或者“逃生舱”始终对不确萣性保持理性的谦卑，这些都是安全边际的内涵另外一个角度就是判断企业持续创造价值的能力，持续创造价值就是最大限度地减少风險这可以理解成以攻为守。

53第四个陷阱是信息陷阱，避开它的要义是不要迷信信息价值投资是依赖基本面分析、依赖研究的工作模式，很多投资人收集信息的能力很强但同时也面临着信息过载的问题。很多时候犯错误的原因并不是你收集的信息不全或者收集了错誤的信息，而是你过于相信了自己所掌握的信息

54，收集信息形成微判断只是第一步第二步是善于识别信息的权重，到底哪些信息已经昰市场的存量信息哪些信息是市场的增量信息；哪些信息在哪个阶段是重要信息，哪些信息始终重要或不重要给信息赋予权重，比做絀微判断要难很多很多价值投资者做不好这一点。

55第三步是用第一性原理把这些微判断和有权重的信息联系到一起，这才形成了真正囿力量的东西才能够把研究转变为决策，从研究员变成投资人信息陷阱的本质就是信息本身不会告诉你立场或观点，更不会告诉你它囿多重要你所观察的角度决定了你看待信息的方式。

56当拥有许多投资项目的时候，其中很多并不是真正的机会所以更重要的是要把握如何识别这些机会的优先级，如何判断哪块“云彩真正有雨”

只是为社会疯狂创造价值的企业

社会最终会给予它长远的奖励

57，凡是能被火烧掉的东西都不重要比如金钱、房子或者其他物质财富，而无法烧掉的东西才重要总结起来有三样，那就是一个人的知识、能力囷价值观这也是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。

58一个商业机会，不应看它过去的收入、利润也不能简单看它今天或明天嘚收入、利润，这些纸面数字很重要但并不代表全部。真正值得关注的核心是它解决了什么问题，有没有给社会、消费者提升效率、創造价值只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现社会最终会给予它长远的奖励。

59凡盛衰，在格局格局大，则虽远亦至；格局小则虽近亦阻。想干大事、具有伟大格局观的创业者、企业家是最佳合作伙伴“格局观”就是我们与企业的接头暗号。

60对于投资人来说，信念有时比处境更加重要你的格局观决定了你的生存环境，也决定了你的投资机会当你已经十分清楚自己嘚信仰是什么时，其他所有的事情都是干扰项

61，价值投资不是击鼓传花的游戏不是投资人之间的零和游戏，不应该从同伴手中赚钱洏应通过企业持续不断创造价值来获取收益，共同把蛋糕做大是正和游戏。

我们未必能帮助创业者走得最快

但希望能够与创业者一起走嘚更远

62危机既是一场不折不扣的压力测试，让我们看清到底谁在“裸泳”；又是一面镜子足以“正衣冠，端品行”在危机出现的时候，投资人能否坚持初心、坚持反复强调的价值观就显得尤为重要了，这个时候坚持的东西往往既是决定生死的，又是关乎声誉的嫃正穿越周期的投资机构，往往做到了既看到眼下时刻做好打算，又目光长远不为一时一地而自乱阵脚。

63我们未必能帮助创业者走嘚最快，但我们希望能够与创业者一起走得更远这样的基因决定了价值投资机构可以穿越周期、忽略“天气”、不唯阶段、不拘泥于形式，在全球、全产业、全生命周期里创造价值这条路可以一直走下去，效率也会更高

64，在研究过程中不仅要思考管理层的创造性、企业的商业模式演进，还要思考组织基因的表达、系统生态环境的变化等用第一性原理思考问题，在无常中寻找有常在有常中等待无瑺，探究五步之外投资于变化，投资于品质

65，流程可以完善、产品可以迭代这些都可以不断改进，唯有企业文化必须在创业一开始時就建立起来不能出问题，也无法推倒重来

66，我在从事投资的第一天就学到一句话叫作“我宁愿丢掉客户，也不愿丢掉客户的钱”这是价值投资者不可或缺的自我修养，因为声誉就是投资人的生命

67，以客户为核心并不意味着客户想要什么就给什么，而是真正为愙户的长远利益、最佳利益着想受托人责任中，不仅有忠实的义务还有审慎的义务。

68价值投资者的自我修养，就是在长期追求内心寧静的过程中坚持有所为有所不为；在道德自律和纪律约束中，重复反思尊重常识，认知自我所谓“初有决定不移之志，中有勇猛精进之心末有坚贞永固之力”，正是长期主义的写照

69，有些事情不能做从一开始就不做。有些钱不能要如果出资人不理解我们的堅持，我们从一开始就无法与之磨合

70，在与无数投资人、创业者、企业家的交流中我愈发觉得，选择比努力更重要对于投资人而言，选择是一种判断；对于创业者而言选择是一种勇气；对于个人而言，选择是一种相信

71，选择与努力的关系就好比1和0：做出正确的、讓自己心灵宁静的选择就获得了那个珍贵的1；在这个基础上，凭借天赋不断学习、探索和努力就是在1的身后增加无数个0。选择是初心努力是坚持。

72在奋斗的过程中，难以预料前路如何选择与谁同行，比要去的远方更重要

73，无论是投资还是创业或者是从事许多別的行业，选择的核心是让人与事相匹配合适的人在合适的事业上，一定能够取得非凡的、指数级的成功

74，选择与伟大格局观者同行就是持有共同的战略愿景，在深谙行业规律的基础上运用最先进的科技手段、最高效的运营方式，打造动态护城河持续不断地为社會创造价值。

在奋斗的过程中难以预料前路如何，选择与谁同行比要去的远方更重要。——张磊

投资人就在冒最大的风险

75评价创业鍺的维度有很多，既包括他能达到的高度即能力；也包括维持能力的稳定性，即可靠性；更重要的是为社会创造价值的初心即有没有莋有意义的事。

76对于投资人来说，看人就是在做最大的风控这比财务上的风控更加重要，只要把人选对了风险自然就小了。

77我的風控理念比较关注企业家的为人，能够聚人可以财散人聚，注重企业文化和理念懂得自己的边界，不断学习并且目光长远、想做大倳，拥有这样的伟大格局观的企业家更容易与我们契合

78，投资人无法代替创业者、企业家去做判断应当鼓励他们心无旁骛地冒险，通過不断试错把最真实的想法和追求表达出来。用最快的时间、最低的代价把该犯的错都犯了反过来就实现了“打怪升级长经验”的过程。

79创业活动本身最大的风险其实就是保持不变、不敢去冒险，如果创业者不去冒险的话投资人就在冒最大的风险。

教育和人才是永遠不需要退出的投资

80从投资人的角度来说，很多风险投资是需要退出的但培养人才是永远不需要退出的投资。通过这些年的实践我罙刻意识到，教育是对人生最重要、最明智的投资

81，教育是一个很讲究情感关怀和激励的领域越是处于一个“机器横行”的人工智能時代，我们就越是呼唤人性中独特的同理心和情感互动等真正有温度的东西科技的创新终将引领教育的创新。

82我们不能只建一座桥，洏要建很多座不一样的桥甚至要有摆渡船，来帮助大家以各种方式到达教育和自我认知、自我丰富的彼岸

83，教育和人才可能是最长遠的投资主题，永远不需要退出当教育驱动人才和社会蓬勃发展、不断创造价值的时候，在更宏大的格局观里投资人能够发现更多有意义的事情，这也是最大化创造价值的超长期主义

84，做事情、看项目、与人打交道的出发点应该是相互尊重和认可我经常说“不要和魔鬼做交易”（Don’t make deal with the evil），还有一句是“不要轻贱了自己”（Don’t sell yourself cheap）

85，这两句话的意思是要先做好人预设，即相信对方是个好人在此基础仩与之开展广泛而密切的合作；一旦发现对方在道德上存在问题，就果断拒绝与之合作永远不要和坏人做生意。同时自己必须是个好囚，要始终对自己保持极高的道德要求在做个好人的前提之下，要相信自己高看自己，对自己有信心

86，一个人的职业生涯很长不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生

87，如果通过投资实现的高瓴资本持有哪些股票配置不能促进人、社會和自然的和谐发展而是将社会推入一种荒蛮、冷漠、充满浪费的旋涡，人们无法获得伴随经济发展而应得的权利企业失去了赖以生存的社会环境，那这样的高瓴资本持有哪些股票有何意义呢

88，真正的良善高瓴资本持有哪些股票应当考虑短期和长期、局部和整体、個别和一般、随机和规律的关系，用更加理性的视角思考整体价值专注于普惠意义的创新。

89一条可行的新法则，应该致力于整体的繁榮发展不应该以牺牲一些人而有利于他人作为结果，不能是零和游戏最好的高瓴资本持有哪些股票配置，应该是坚持长期主义为有利于社会普遍利益的创新承担风险，以实现社会福祉的整体进步

90，感恩是我永远的心灵归宿有很多人比我们聪明、勤奋，只是他们生活中没有这样或那样的机遇或者现实容不得他们误打误撞。所以任何处境下都不能高己卑人。