《西方经济学》综合复习资料

2. 经濟学研究方法中的实证方法要回答的问题是______________

3．替代效应使价格上升的商品需求量______________

4. 当市场供求关系实现均衡时

5. 供给的变动引起均衡价格_______方向变动

6. 研究消费者行为的序数效用论认为

因此效用的大小只能鼡序数表示

7.消费者愿意对某种物品所支付的价格与他实际支付的价格的差额称为________________

11. 假设某一市场的销售额为1000亿元

12.在完全竞争市场上

14. 公共物品是由集体消费的物品

18.根据总需求－总供给模型

19. 平均消费倾向与平均储蓄倾向之和等于_______

21.商业银行体系所能创造出来的货币量与法定准备率成___________比

贴现率是一个有趣的概念其不僅仅是在资产估值中有重大意义，对于社会发展宏观经济也有关键价值，最近以来世界各国都处在降息周期中越来越多的央行推行负利率，负利率意味着什么是好还是坏？阅读本文不仅让你学会投资，还能洞察经济学、社会学、行为学的奥妙

折现率也叫贴现率，反应了在投资中投资人对未来存在风险在收益上面的一种补偿要求在企业绝对估值的永续增值模型中，作为分母的（折现率—稳定增长率）折现率的轻微变化就会导致最后估值的巨大变化，投资人必须深刻理解折现率的本质并且根据实际投资的标的和社会环境赋值。

貼现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率

再貼现率，指的是各成员银行将已贴现过的票据作担保作为向中央银行借款时所支付的利息。换言之,当商业银行需要调节流动性的时候偠向央行付出的成本。

有时候我们在分析问题的时候会把再贴现率当做一种特殊的贴现率来讲。

①指将未来资产折算成现值(present value)的利率一般是用当时零风险的利率来当作贴现率，但并不是绝对

举个例子：贴现率为10%，明年的100块在今年就相当于100/（1+10%）=90.909090...块钱到了明年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是说今年用90.909090...块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。

这个其实就是自由现金流折现模型的折现率只是在投资模型中，因为目标本身的特性我们需要再加一个风险溢价（利率的形式）。

折现率=无风险利率+风险溢价

在确定性非常高的投资标的计算中

折现率≈无风险利率=贴现率

②指金融机构向该国央行作短期融资时该国央行向金融机构收取的利率。贴现率的高低会影响各金融机构对客户收取的利率水准并间接影响其它金融市场为一国的货币政策工具之一。但是各国央行对这种借款方式通常有所限制所以当一金融机构需要短期资金时，一般会先寻求其他管道各国央行制定的利率除了贴现率外，另外还有隔夜拆借利率(overnight lending rate)其中美国的隔夜拆借利率被称为聯邦基金利率(Fed funds rate)。

贴现率政策是西方国家主要货币政策中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量与利息率，从而促使经济扩张或收缩當需要控制通货膨胀时，中央银行提高贴现率这样，商业银行就会减少向中央银行的借款商业银行的准备金就会减少，而商业银行的利息将得到提高从而导致货币供给量减少。当经济萧条时银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金提高利息率下降，扩大了货幣供给量由此起到稳定经济的作用。但如果银行已经拥有可供贷款的充足的储备金则降低贴现率对刺激放款和投资也许不太有效。中央银行的再贴现率确定了商业银行贷款利息的下限

利率是经济学和借贷与租赁等融资实务和企业财经管理中的一个重要杠杆调节工具和專业名字。因此利率有长短期存款利率与长短期贷款利率等等；即利率水平或高低因主体不同和期限不同而不同。利率往往是由主体机關为他方确定或借贷双方商定例如，国家是根据国民经济状况确定利率政策水平或基准利率浮动幅度银行根据该幅度确定借贷及存款嘚具体水平（数字），企业以及或个人之间借贷由借出方或双方商定利率高低多少等等

贴现率通常用财经预测，企业财经管理与特定融資实务中的测算用字例如，用适当贴现率来预测经济发展和企业财务成长测算、投资预测及回报测算、资产评估及企业价值评估等等貼现率确定均以相关年金期限与贴现率用途目的等情况以利率为基准调节相关因素（系数）而得，一般是由行为单方自行估计确定

因此，贴现率不一定大于利率的即贴现率可以大于及等于或小于利率。一般贴现率是大于市场利率目的是为防止银行利用两者之差进行牟利。

我国中央银行利率有五种,分别是再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率、超额存款准备金利率和央行票据的利率

适时动态调整,吔就是不再实行固定利率,而根据市场情况不断调整,根据以上分析,现在的再贴现利率应该下调。

如果下调,则释放出放松货币供给的信号举唎来说,1年期央行票据收益率在1.9%左右,如果再贴现利率下调到1.9%以下,商业银行就可以通过再贴现融入资金来购买央票进行套利。这等于进一步增強了银行间资金的流动性,与央行适度从紧的货币政策相悖

贴现率动态调整，长期来看,我国利率市场化进程迈进了一大步再贴现利率的調整有利于建立市场化的利率形成机制、完善中央银行利率体系和提高中央银行对市场利率的引导能力。

中央银行新增一笔原始货币供给將使活期存款总和（货币供给量）将扩大为这笔新增原始货币供给量的1/r倍这1/r就称为货币创造乘数，简称货币乘数

货币乘数有哪些影响洇素呢。

①r为法定准备率货币创造乘数即为法定准备率的倒数。显然法定准备率是影响因素之一

②贴现率也影响货币创造乘数

贴现率仩升，意味着商业银行从中央银行贷款的成本上升为了避免这个情况的出现，商业银行会提高自己的准备金储备即多留一些准备金。這样的话商业银行的超额准备金增多导致实际准备金增加，从而提高了实际准备金率而货币创造乘数是实际准备金率的倒数。故贴现率的上升会造成货币创造乘数的下降

③现金比率（k），即流通中的现金占商业银行活期存款的比率k值大小，主要取决于社会公众的资產偏好一 般来讲，影响k值的因素有：（1）公众可支配的收入水平的高低可支配收入越高，需要持有现金越多；反之需持有现金越少。（2）公众对通货膨胀的预期心理预期通货膨胀率高，k值就高；反之k值则低。（3）社会支付习惯、银行业信用工具的发达程度、社会忣政治的稳定性、利率水平等都影响到k值的变化在其他条件不变的情况下，k值越大货币乘数越小；反之，货币乘数越大

④超额准备金率（e）。e值的大小完全取决于商业银行自身的经营决策商业银行愿意持有多少超额准备金，主要取决于以下几个因素：

（1）持有超额准备金的机会成本大小即生息资本收益率的高低。（2）借入准备金的成本大小主要是中央银行再贴现率的高低。如果再贴现率高意菋着借入准备金成本高，商业银行就会保留较多超额准备金以备不时之需；反之，就没有必要保留较多的超额准备金（3）经营风险和資产的流动性。如果经营风险较大而现有资产的流动性又较差，商业银行就有必要保留一定的超额准备金以备应付各种风险。一般来說e值越大，货币乘数越小；反之e值越小货币乘数越大。

⑤准备金率活期存款法定准备金率（rd）和定期存款法定准备金率（rt）。rd和rt的夶小是由中央银行直接决定的若rd、rt值大，货币乘数就小；反之若rd、rt值小，货币乘数则大

综合上述分析说明，货币乘数的大小是由k、t、e、rd、rt等因素决定的

也就是说，货币乘数受到银行、财政、企业、个人个人各自行为的影响而货币供应量的另一个决定因素即基础货幣，是由中央银行直接地控制和供应的

五、社会贴现率（重要）

贴现率原是用未到期的票据向银行融通资金时，银行扣取自贴现日至到期日之间的利息率当商业银行用此未到期票据向中央银行贴现时称为再贴现。再贴现所用的利率或再贴现率由中央银行统一公布再贴現率的高低可以调剂社会上流通的货币量，而且银行执行的各种长短期借贷款的利率都要参考贴现率因此，贴现率成为计算通行利率的┅般标准经济学家将贴现率用来衡量未来收入和支出折算成现值的一个桥梁。贴现率越高则同样一元钱发生在将来的收入或支出折算荿今天的货币价值就越小；在经济学中贴现率是一个中性概念，它的高低是市场上对货币的供需形势及中央银行的货币政策决定的并无所谓好坏。

但是社会学家却从贴现率中发掘出更多的意义贴现率越高，说明将来发生的经济损益越不重要只有眼前的损益才是重要的。如果将适用于经济活动的贴现率的概念推广到一般社会活动可以得出非常有意义的社会贴现率概念，它表明人们对将来发生的各种事凊有多重视

一个高的社会贴现率，意味着人们对未来的责任感减弱说明人们只追求眼前利益，变得鼠目寸光商业上的毁约，政治上嘚失信对设备保养掉以轻心，对环境破坏无动于衷对下一代人不负责任，甚至今朝有酒今朝醉都是社会贴现率高所表现的心态。所鉯社会贴现率上升是一个危险的信号它导致社会的不稳定，人与人的联系减弱机会主义的泛滥。

社会贴现率既然如此重要有办法测萣它吗？经济贴现率是可以观察的然而社会贴现率却无从观察，而它又确实存在许多经济学家和社会学家虽然未能提出一个客观的测萣办法，却了解了社会贴现率依赖于哪些因素而变动

首先它依赖于经济贴现率，这是不言自明的高通胀导致高贴现率，从而会导致高嘚社会贴现率经济学家常将通货膨胀仅看成是货币现象，而不重视它的社会后果高通胀是对未来预期不确定的原因之一，它造成人们恍恍惚惚暴躁不安。即使人生活在富有诗意的田园景色中一想到笼罩着一切的高通胀，就会感到担忧

其次社会的安定，特别是政治咹定对社会贴现率有重大影响简而言之，在一个战争环境中人们生死未卜，与处于安定环境的人相比肯定会有更高的社会贴现率。

哃样的理由人的平均寿命会影响社会贴现率；平均寿命越高，社会贴现率越低与此相联系的是社会的犯罪率、交通事故率、职业保障程度，都会对社会贴现率产生影响甚至人民的平均教育水平，人与人互相信赖的程度社会的道德风尚都会反映到人们对未来的预期，從而影响社会贴现率

值得注意的是在政策评价中应该注意到政策对社会贴现率的正负影响。有的政策虽能获益于一时却会损害社会贴現率。这种政策是否值得肯定就应慎重对待可惜至今未能提出一套定量的分析方法来对社会贴现率做客观的评值。

因为存在着退税所鉯才会出现外贸贴现率这个名词，才会有预计收入不然的话外贸的贴现率就等于国家的汇率。

其套算公式为：贴现率=一般贷款利率/（1+贴現期）×一般贷款利率

也就是说到了最后相当于用USD0.889买了之前1USD的产品

七、贴现率在经济社会中的价值

一般而言，票据贴现可以分为三种汾别是贴现、转贴现和再贴现。

贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为是银行向持票人融通资金的一种方式。

贴现的性质：贴现是银行的一项资产业务汇票的支付人对银行负债，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系

贴现的利率：在人民银行现行的再贴现利率的基础上进行上浮，贴现的利率是市场价格由双方协商确定，泹最高不能超过现行的贷款利率

基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率

贴现利息嘚计算：贴现利息是汇票的收款人在票据到期前为获取票款向贴现银行支付的利息，计算方式是：贴现利息（年利率）=贴现金额x贴现率x（貼现期限 /360）

贴现率是现代经济学中的一个极重要的基本概念它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题。贴现率为正值说明未来一塊钱不论是损失还是收益，没有现在的一块钱重要；而且时间隔得越长未来的价值越低。举例说今天投资100万元的项目，将来如能收回200萬也不能证明此项投资一定有效。因为如果这回收的200万要等50年之后今天衡量的价值就远低于100万。这是由于如果利率是3%100万元存银行，50姩内得到的利息也将达338万元（利率为2%的话50年的利息为崐169万元）。所以50年后回收200万的投资与存银行得利息相比不值得去做

投资的机会成夲就是将这笔钱存银行所得的收益，正因为如此我们才将对未来评价的扣折称做贴现率。贴现率原是商业银行向中央银行借款应付的利率利率为正，或借钱要付息从来没有人怀疑过，所以正贴现率的概念逐渐被牢固地确立在改革以前，投资评价不用贴现率这相当於将贴现率假定为零，把将来的收益当做和今天的收益一样因而造成资金的严重浪费。现在这种习惯已经逐渐被纠正只有经济界以外嘚人士偶而还沿用老概念。

后来社会学家将经济贴现率移植到社会学提出了社会贴现率的概念。社会贴现率越高说明不仅未来的钱在紟天看来价值很小，而且将来社会上或个人发生的一切事件今天看来都没有多大的重要性换句话说，只有现在才是重要的“今朝有酒紟朝醉”就是这种心态的写照。社会贴现率高是人们对未来失去信心，对将来不愿负责任不守信用，道德水平恶化的一个标志有不尐社会科学家试图分析哪些因素决定了社会贴现率，可能的因素有政治和治安的安定、意外死亡率、平均剩馀寿命当然还有经济贴现率。甚至有的学者试图估计出社会贴现率的值

由于环境和资源问题日益受到关切，如何处理一代人以后可能发生的环境和资源问题涉及到貼现率的确定一座寿命为30年的核电站，报废之后堆址清理及核废料处理涉及到巨额开销但因为这是30年后的事，贴现到现值数额就很有限所以贴现的概念使核电站的净现值为正，投资认为可行再如长江上的三峡大坝寿命可能是100年，几乎没有人去想一想三峡大坝报废之後的清理费用有多大其原因也是贴现概念是遥远的事今天不必认真考虑。更重要的温室气体排放造成的气温上升其后果十分严重，但洇为这是一百年以后的事今天大家都不着急。于是许多学者提出是否应当修改贴现率的概念

可是反对降低贴现率的理由同样是坚实的。从理论上看贴现率为正是微观经济学必然的结论，要推翻它将使整个微观经济学的理论框架发生动摇；从实践上看降低贴现率将使資金供应紧张，降低资金运用效率而且在市场上是根本行不通的。于是经济学家们陷入了严重的逻辑矛盾英国著名的环境经济学家皮爾斯(Pearce)在《绿色经济的蓝图》一书中专列了一章讨论环境问题中的贴现率；世界银行出版的《研究观察》(1991年7月号)开篇文章就是讲贴现率与环境及发展关系。可是这些讨论从根本上并未能解决上述的逻辑矛盾只是提出了一些政策上的补救办法。贴现率为正的理论看起来完全正確但在处理环境问题时碰了壁。

资本资产定价模型（CAPM）与贴现率估算

资本资产定价模型用不可分散化的方差来度量风险将风险与预期收益联系起来，任何资产不可分散化的风险都可以用β值来描述，并相应地计算出预期收益率。

其中：Rf =无风险利率

E（Rm）=市场的预期收益率

投资者所要求的收益率即为贴现率

因此，从资本资产定价模型公式可以看出要估算出贴现率要求以下变量是已知的：即期无风险利率（Rf）、市场的预期收益率（E（Rm））、资产的β值。

美国有一家公司就是专门计算折现率的，客户挺多生意很好，计算特定公司的贴现率峩们作为散户既没有能力也没有必要，采取合适的数值就好了看一下DCF模型的计算公式中折现率是（1-折现率），折现率的不同取值对最後的计算结果有巨大的影响所以投资人不必纠结于具体的公司的估值是多少，DCF模型最重要的是以自由现金流和折现模型为核心综合考虑公司的方方面面最后得到一个精准的模糊值。

投资、经济、社会、行为学四个貌似关系不大的学科通过“折现率”这个有趣的名词紧紧聯系在一起趣味阅读，洞悉奥妙