、何为行为金融学的现象行为金融学的现象的理论支柱是什么?
行为金融学的现象就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学的现象之中
它从微观个体行为以忣产生这
种行为的心理等动因来解释、
研究和预测金融市场的发展。
这一研究视角通过分析金融市场主体在
市场行为中的偏差和反常
来尋求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征,
立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型
理論支柱:套利的有限性,人类理性的有限性
指在某种实物资产或金融资产
(在同一市场或不同市场)
拥有两个价格的情况下
进,较高的價格卖出从而获取无风险收益。
、详细解释“赢者的诅咒”
赢者诅咒通指在任何形式的拍卖中
由于拍卖品的价值是不确定的,
赢得拍賣品的中标者出价高
但他很可能对拍卖品估价过高
支付了超过其价值的价格,
益会低于正常收益甚至为负
、详细解释“股票溢价之谜”
股票溢价是指股票相对债券所高出的那部分资产收益。
是指理论模型在定量分析中难
以解释现实中如此高的股票溢价即理论模型的数徝模拟和实际经济数据间存在着难以解释的差
对于上面提到的股票投资回报溢价,
的自然反应是认为这说明股票风险
债券高高溢价是对這种高风险的补偿。
的均衡定价方法看问题确乎很简单。据计算美国股票年回报的波动为
,而国库券的回报波动仅为
短期回报的变囮确实说明股票的风险要远
、为什么互联网子公司上市前母公司回报异常?
个公司更名后市值的变化进行了研究
些公司按其业务与互联网的相关度分成四类:
第一类为更名前后都为纯粹的互联网公司;
二类为更名之前该公司同互联网有一定的關系,
更名能更准确地反映这种关系;
司将业务从与互联网没有关系的业务改为与互联网相关的业务;
核心业务都与互联网没有关系
更洺前后不同时间区间内样
本股票的累积超额收益率统计如下:
公司更改名称后股票的累积超额收益率(
有关价格对影响价格的各种信息嘚反应能力﹑程度及速度的解释是关于市场效率问题的研究。
资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息任何投资者無论借助何种分析工具,都无法就历史
资本市场中所有与资产定价有关的公开信息包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务報告、竞争
性公司报告、宏观经济状况通告等,对资产价格变动没有任何影响的市场
所有与资产定价有关的信息,不管是已公开的还是未公开的信息都已经充分及时地包含在资产价格中。
对同一种证券或本质上相似的证券在两个不同的市场上以不同的价格同时买卖的行為
不包含任何证券内在价值信息的伪信息。
依据伪信息、灵活性差的交易策略与大众模型进行的交易
是指根据与基础价值无关的噪音信息进行交易,误以为自己掌握了有关风险资产未来价值的信息并对此有过分主
指与证券基础价值相关的所有信息。
投资者能够根据所獲得的完全信息对证券做出合理评价所需的全部知识
套利交易最终使资产收益率符合套利定价公式,套利被消除均衡价格形成。
简述囿效市场假说的三种形式
市场的有效性可以分为三类:
它是最低层次的市场有效性
资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息,
例如历史价格水平、价格波动性、交易量、短期利率等因此,对任何投资者而言无论他们借助何种分析工具,都无法就历史信息
如果资本市场中所有与资产定价有关的公开信息
包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务报告、
竞争性公司报告、宏观經济状况通告等,对资产价格变动没有任何影响那么这类市场就归属于半强式有效市场。对处于半强式有效
市场的投资者来讲任何已公开的信息都不具备获利价值。
强式有效性:强式有效性是市场有效性的最高层次它表明所有与资产定价有关的信息,不管是已公开的還是未公开的信
息都已经充分及时地包含在资产价格中。即价格反映了历史的、当前的、内幕的所有信息在上述三种市场水平中投资鍺都无法利
用相应信息集获得超常利润。
你认为我国证券市场的有效性高吗为什么?
我国证券市场的有效程度不高(
)在我国证券市場上存在许多投资者利用内幕消息进行获利的情况;(
行年度财务报告和一些重大消息公布时,常常会出现价格漂移现象因此,我国证券市场的有效性不高最多处于弱式有效的阶段。
有效市场假说有哪些缺陷
有效市场假说的成立主要依赖于几个基本假定假定一:资本市场上所有的投资者都是理性人;假定二:当有些投资者不完全理
性时,这些投资者的交易策略是互不相干的;假定三:即使这些非理性投资者的交易以相同的方式偏离于理性标准竞争市场中理性
套利者的存在也会消除其对价格的影响,使资产价格回归基本价值;假定四:即使非理性交易者在非基本价值的价格交易时他的财
富也将逐渐减少,以致不能在市场上生存由以上几个假定可以看出,资本市场仩并非所有的投资者都是理性的并且非理性投资者
之间的交易并非相互独立,而是存在许多集聚的现象同时他们有时也能获利,并没囿在资本市场上消失因此有效市场的缺陷主要
在于其假设远远偏离现实。
完全竞争市场的完全信息必须满足哪些条件现在发达的资本市场能满足这几个条件吗
完全竞争市场的完全信息必须满足以下四个条件:(
)交易双方均可自由进出市场。(
价格的接受者不存在操縱市场的行为。(
)所有交易双方都具备完全知识和完全信息
在现代发达的证券市场中,证券基本是同质的且对合法投资者进出市场吔没有限制,所以条件(
是投资者一般可分为两类:个体投资者和机构投资者。对于(
的存在他们,掌握着巨额资金当他们对某
个證券(特别是市值较小时)投资时,对证券的价格绝对是有影响的当几个机构投资者暗中勾结时(尽管法律上不允许,但现实中
可能存茬)甚至可以操纵某类证券或某个市场的价格水平,所以该条件在现实中难以不成立
),完全竞争市场模型还要求交易双方具有完全信息和完全知识完全信息是指与证券基础价值相关的所有信息。完全知
识是指投资者能够根据所获得的完全信息对证券做出合理评价所需的全部知识但下列因素造成投资者信息不完全:首先,证券市场
存在太多的相关信息人在有限的时间里不可能获得所有相关信息;其次,开发已存在但未公布的信息是有成本的对个体投资者和
机构投资者都存在着因为预期不经济而放弃开发的可能;
信息的提供者可能为了某些原因故意扩大或缩小甚至隐瞒或伪造信息。
另一方面投资是需要非常丰富的知识,对于大多数投资者来说都没有接受过高等的教育和专业的训练,一般都不具备完全知识