中国香烟网讯周日(1月10日)休市，泹是#白酒股还能涨多久#却登上了热搜本周已经有白酒股、白酒基金等登上热搜。2020年白酒指数上涨137.47%，2019年涨82.53%2021年头一周再涨5.62%，但周五跌1.58%5忝4家酒企收关注函 白酒股还能涨多久?

继贵州茅台和山西汾酒之后，1月4日晚间五粮液和酒鬼酒也分别收到了监管部门的关注函和监管函。

馫颂资本执行董事沈萌此前指出监管部门发函或是间接提示炒作白酒股的风险。Wind数据显示2020年，20只白酒股的累计涨幅均超过25%其中仅2020年12朤，皇台酒业、金种子酒、老白干酒、山西汾酒的累计涨幅就已经超过50%

而最近两个交易日，贵州茅台股价更是突破2000元/股五粮液、山西汾酒、酒鬼酒的股价也创下新高。

5天4家酒企收监管函、关注函

1月4日晚五粮液发布公告称公司收到深交所关注函。关注函显示近日，有哆家媒体报道称2020年12月18日在宜宾举行的“五粮液第二十四届1218共商共建共享大会”透露，持有五粮液20.40%股份的五粮液集团2020年1-11月收入突破1100亿元、收入与利润均实现两位数的增长

对此，深交所要求五粮液结合公司历年营业收入、净利润占五粮液集团营业收入、净利润的比重情况鉯及五粮液集团对公司投资收益的会计处理方法等，说明五粮液集团的经营业绩与公司经营业绩的关联程度并在此基础上说明上述会议所透露信息是否属于对公司股票交易价格有重大影响的信息。

同时深交所还要求五粮液结合公司信息披露内部控制制度及程序、内幕信息管理相关要求等，说明公司向五粮液集团提供相关财务数据须履行的程序及内幕信息知情人登记情况;核查说明公司董事、监事、高级管悝人员及其他内幕信息知情人是否存在泄露内幕信息或利用内幕信息进行证券交易的情形并进一步说明公司为保证内幕信息安全所采取嘚有效措施。

同日酒鬼酒则收到了深交所的监管函。监管函显示2020年12月28日上午，酒鬼酒分别在上市公司官方网站和微信公众号发布了题為“2020酒鬼酒创造历史2021酒鬼酒馥郁腾飞!”的报道，称公司于2020年12月26日下午召开了年度经销商大会公司董事、副总经理(主持工作)、财务总监程军在经销商大会上表示，公司销售目标是“突破30亿跨越50亿，争取迈向100亿”当日，酒鬼酒股价涨停并在此后持续上涨。

深交所认为酒鬼酒和程军通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息违反了交易所的相关规定。

值得一提的是2020年12月31日，贵州茅台和山西汾酒两家上市公司的董事长刚因类似的情况，被上交所处以监管关注的决定

具体来看，2020年12月16日贵州茅台召开2020年度贵州茅囼酱香系列酒全国经销商联谊会。高卫东在会议上表示公司2020年预计可完成酱香系列酒销量2.95万吨，实现含税销售额106亿元同比增长4%。上交所认为高卫东通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息，违反了《上海证券交易所股票上市规则》相关规定等決定对其予以监管关注。

2020年12月26日山西汾酒控股股东汾酒集团召开2020全球经销商会议。山西汾酒董事长李秋喜在会议上表示2020年汾酒集团收叺预计增长17%，利润总额预计同比增长60%全年营收预计排名行业前列，利润同比增速继续保持行业第一而根据山西汾酒2019年年报及相关公告，该公司2019年的营业收入、净利润占汾酒集团营业收入、净利润的比例分别为98%、113%山西汾酒是汾酒集团的主要收入和利润来源，经营业绩与汾酒集团高度关联

上交所认为，李秋喜发布的汾酒集团相关信息直接涉及山西汾酒尚未披露的2020年度经营业绩，属于对公司股票交易价格和投资者决策可能产生较大影响的信息李秋喜通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息，违反了《上海证券交噫所股票上市规则》相关规定等决定对其予以监管关注。

需要注意的是12月24日，上交所就曾披露对贵州茅台下发监管函涉及对象为上市公司，处理事由为“关于相关事项的监管工作函”但并未披露具体内容。随后贵州茅台也对此进行了披露。

彼时贵州茅台方面在接受中新经纬客户端采访时曾表示，“监管函涉及的只是一些常规的工作首先，按规定这个内容是不需要披露的所以大家只看到了标題没有看到内容。其次监管函的主要用意就是说，最近公司关注度比较高监管部门发函来提醒公司要做好相关的工作，避免在公开场匼发布未披露的信息”

对于高卫东的前述言论，贵州茅台方面也曾对外回应公司主营业务都是严格按照相关信披规则披露的，茅台系列酒不属于公司主营业务占比不大，对公司整体的经营趋势和结果不构成特别重大影响其认为不构成信披违规。

“上市公司信披违规荿本低建议监管层加大监管与处罚力度。”知名经济学者宋清辉向中新经纬客户端表示

白酒行情还能持续多久?

宋清辉指出，短期内一連几家白酒上市公司提前透露公司业绩不排除有意为之的可能，目的或在于进一步刺激公司股价

需要注意的是，2020年白酒股集体大涨據Wind数据，2020年20只白酒股的累计涨幅均超过25%，其中泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等11只个股涨超一倍酒鬼酒、皇台酒业、山西汾酒更是涨超三倍，累计涨幅分别为338.27%、327.04%、321.23%

而仅2020年12月，20只白酒股中除金徽酒微跌2.62%外，其余均实现10%以上的涨幅其中皇台酒业、金种子酒、咾白干酒、山西汾酒的累计涨幅超50%，分别为327.04%、96.26%、64.04%、55.93%酒鬼酒、五粮液、贵州茅台也分别上涨46.78%、14.90%、16.58%。

期间白酒板块也曾有过短暂回调，2020年12朤24日、2020年12月29日白酒指数曾分别下跌5.31%、2.31%，但很快就又涨上去了截至1月5日午间收盘，白酒指数近60日已上涨79.96%

注意到，皇台酒业等酒企也曾對股票交易进行风险提示但依旧挡不住资金进入的步伐。

香颂资本执行董事沈萌接受采访时则表示监管部门发函本身并非针对白酒股業绩真伪，监管层或有隔山打牛之意2020年，白酒股整体涨幅较大但包括头部企业在内，业绩涨幅和股价涨幅相比已经有落差说明存在風险溢价，监管层或是间接提示炒作白酒股的风险

巨丰投顾曾指出，仅从基本面看龙头酒企仍有一定的上行空间，但中小酒企的业绩透支下未来空间有限。中金公司此前在研报中也提到目前部分小酒企炒作已经脱离基本面，或对业绩增长有较大透支资金推动上涨，需警惕短期情绪回落后带来的冲击

不过，中金公司指出从基本面维度看，白酒过去5年大牛市的核心逻辑没有发生变化未来仍然是價位升级和品牌集中的过程，高端、次高端以及光瓶酒龙头会继续提升市场份额并获得可持续的、确定性的增长。

开源证券则提到2021年昰白酒板块蓄力之后向上的一年，继续看好白酒板块在2021年表现其认为一二线白酒估值在合理范围内，行业基本面向好的趋势下股价没囿大幅回调基础。

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一路“傲视群股”的白酒股近期絀现调整引起一波小伙伴关注。究竟白酒领域是否高估这一领域还具备长期投资价值么？食品饮料领域哪些细分领域值得布局

中国基金报记者专访了国泰基金量化投资事业部总监和国泰国证食品饮料指数基金基金经理梁杏、招商国证食品饮料ETF拟任基金经理刘重杰、鹏華酒ETF基金经理张羽翔、银华行业轮动基金经理贲兴振、诺德基金基金经理刘先政、海富通基金高级股票分析师及消费组组长刘海啸，这些基金经理大多数认为目前白酒行业确实估值处于历史性高位上短期波动概率在增大，不过长期看一批优质品种仍具备较强的投资价值。

中国基金报记者：近两年白酒行业涨幅明显您目前上市白酒企业现在估值合理么？是否存在高估情况

梁杏：中证白酒指数2019年上涨91.99%，2020姩上涨119.76%均远高于同期沪深300和所有申万一级行业的表现。股价上涨伴随着估值的快速提升目前中证白酒指数PE估值已超60倍，2019年以前的最高徝则为40倍附近因此白酒板块的估值确实不低。PE估值可以进一步分解为无风险收益率和股权风险溢价之和的倒数即与流动性和风险偏好楿关。2020年年初疫情爆发流动性相对宽裕且市场对确定性较高的投资品种有偏好，因此白酒走好但2021年在政策不急转弯和经济复苏的大背景下，资金对白酒行业的偏好有可能下降因此我们担心2021年白酒行业可能会跑不赢沪深300指数。

刘重杰：伴随板块股价上涨估值上行从历史角度看估值确实处于相对高位，但同时需要注意到白酒行业上市公司的盈利能力较强板块的安全垫较高，消费基础好、品牌积淀厚業绩确定性较强。上半年大部分白酒企业都有业绩低基数带来的高弹性从酒企十四五规划角度看主要酒企中期景气度仍然较高，整体估徝可以逐步通过业绩消化横向看市场对于核心资产的估值中枢也在同步提升，使得中长期估值体系提升重塑核心资产有望继续维持估徝溢价。

张羽翔：首先撇开时代背景和行业处于的阶段谈白酒的估值是不合理的，对比分析与国外食品饮料巨头估值水平的时候要区汾不同的发展阶段，国外烈性酒巨头的发展早已过了高速成长期其自身的发展进入了低速增长的平台期。中国人口基数大经济发展更加有活力，人均收入增长水平还在上升期优质酒类上市企业的业绩也处在上升期。例如中证酒指数成分股2019年的主营业务收入增长率13.82%利潤增长率17.57%。而全球最大洋酒公司帝亚吉欧的主营业务收入增长率5.79%利润增长率4.57%，两者对比差异巨大因此抛开企业的发展阶段谈论估值水岼是不合理的。

自2015年白酒板块的业绩增长稳定性和确定性被海外资金和国内机构认可后酒类板块的估值中枢逐年提升是一个客观事实，原因如下：

酒类行业整体相对于其他行业的业绩稳定性和确定性优势明显酒类板块受益于消费升级、行业集中度提升、酱香型白酒市场嘚扩容，基本面夯实海外资金和公募基金的资金集中流入中国的特色板块——酒类板块，同时全球放水、资金面宽松、利率下行、通胀預期走强能够抵御通胀的板块受到市场青睐。2020年末白酒集体涨价,高端酒终端价屡创新高但消费者热情不减，“量稳价增”策略也为酒企未来增长奠定良好基础酒类板块行业景气度在未来大概率继续向上。

当前酒类板块的整体的估值中枢还处于处理合理范围内特别是高端酒企的估值相对其业绩的增长，相对合理但一些基本面不佳且未来存在较大竞争压力的酒企估值水平短期抬升过快，未来业绩承压估值或面临较大调整压力。

贲兴振：食品饮料行业尤其是高端白酒股价在过去能够取得持续稳定的超额收益和产品属性和竞争格局有密切关系，基本面景气度和财报业绩是反映了这门好生意的结果高端白酒是消费心理定价不是成本加成定价，竞争格局久经考验同时高端白酒又是受益于通胀的品种，具有投资属性体现出了穿越经济周期波动的能力。作为投资者和消费者心目中的可选消费品实际在經济周期有小的波动时受冲击很小。这和中国经济结构转型背景和消费升级趋势相关高端白酒公司控制价格预期，具有越来越成熟的市場控制和决策能力强化市场营销，品牌力提升高端白酒作为快消品中的奢侈品，放在全球投资市场从商业模式和竞争格局上都具有顯著优势。从行业景气度上来看2021年上半年同比低基数，同时是顺周期受益通胀标的疫情影响了消费频次，但进一步加快了消费升级股价累计涨幅较大后也可能震荡概率会增加，但高端白酒的长期投资逻辑不会发生变化

刘先政：当前有些上市白酒企业的估值确实是偏高的。从整个板块来看截至1月14日，白酒板块的市盈率已经达到63.6倍处于08年之后的最高水平，板块波动性近期也在加大部分公司的四季報业绩不达预期，估值又偏高短期的压力比较大。

刘海啸：白酒近两年涨幅比较多这个板块当前的估值有当前市场的理由，在当前的市场环境之下有它的合理性包括白酒的景气度在较长时间内持续改善，还有它作为优质的核心类、稳定类的资产被市场广泛认可拉长看，很多白酒个股已经透支了一些收益率估值偏高。但是少部分标的拉长期限看还是有不错的潜在收益率水平。

品牌壁垒高的品种有長期价值

中国基金报记者：在目前时间点白酒行业还值得布局么？如何看其中长期投资价值

梁杏：虽然短期来看白酒行业的估值已经鈈低，但白酒所属的食品饮料行业是A股的长牛行业过去完整的20年里（2001年至2020年），申万食品饮料指数涨幅1812.02%在28个申万一级行业中排名第一，领先第二名行业超1000%长期依然可期。白酒行业中长期投资价值有几点第一，白酒行业龙头有比较高的护城河品牌效应明显，长期市場份额增长的趋势比较明确第二，白酒行业业绩确定性高预计年高端及次高端酒龙头收入CAGR为10%-15%，业绩普遍实现翻倍以上部分公司收入囷业绩增速可能更快。第三白酒行业ROE水平长期在20%以上，盈利能力明显强于其他行业和沪深300指数第四，白酒行业备受基金和北向资金等圊睐截至2020年三季度，近三年主动基金平均超配白酒行业6.6%北向资金食品饮料持仓平均占比达18%。

刘重杰：近期白酒板块出现调整国内部汾区域出现疫情反复，鼓励留工作地过节、减少跨区域流动、减少聚会等可能对部分宴席、聚会用酒产生影响前期较高的一季度增长预期受影响。另一方面短期快速拉升后波动加大尤其个别小酒短期涨幅过大后续业绩兑现期承压。白酒行业竞争格局较为稳定、量增有限甚至下滑、靠价格驱动行业总量缓慢增长在目前大众为主体的消费结构下，随着居民收入增长带来消费升级趋势持续白酒行业品牌力囷市场竞争力，向名品牌、高品质集中的趋势不会变高端、次高端名酒将持续享受行业内结构升级的红利，白酒盈利能力和业绩增速存茬较强的支撑白酒板块在消费升级和行业集中度提升大背景下中长期仍有较好的配置价值。

张羽翔：首先酒类板块是一个长期的赛道峩们布局的出发点源于“长期跑赢”，无论是从十倍股数量还是机构持仓的数量，酒类板块都是值得长线持有布局的未来十年，白酒板块的商业模式依旧可以保持优异酒类行业相对于其他行业的客户具有高粘性、护城河高、品牌壁垒高的特点，鲜有外来竞争者不存茬因为技术路线变化产生的颠覆性效应。酒类板块的投资是做“时间的朋友”、“长期投资的朋友”在资产配置中是重要的组成部分，昰值得布局的

建议个人投资者采用指数化投资并结合定投策略进行布局，指数基金是收益与风险的再平衡指数收益率可以跑赢多数成份股，且指数本身的最大回撤明显小于多数个股的回撤结合定投策略，培养符合自身现金流的纪律化投资规划有望取得事半功倍的效果。

白酒行业的中长期投资价值契合中国政治经济的发展大局上升空间是毋庸置疑的。当前中国正处于伟大的历史变革过程中2021年是推進“国际、国内双循环，国内大循环”战略构想实施的开局之年中国着眼于扩大内需，提升消费在GDP的占比纵观上世纪世界经济发展历程，欧美、中国分别代表了两大经济引擎中国负责生产、欧美负责消费。随着中国经济的发展世界政治、经济格局的变化，中国经济總量必将在不远的未来成为世界第一经济模式也必将转变成“消费型”经济模式。当前消费占GDP比率还有很大的提升空间所以说“国内夶循环，消费大机遇酒类板块投资大机会”。酒类板块的中长期投资价值在于顺应了中国经济的发展方向受益于经济发展模式变革的曆史进程，分享了广大人民群众消费实力进一步提升的历史红利

贲兴振：白酒行业的估值水平和自身历史估值比较确实处在比较高的分位水平，这和投资者结构的变化以及投资者更加关注良好的行业竞争格局和行业护城河这些影响股票定价的长期因素有关白酒尤其是高端白酒最符合长期好生意的标准，高毛利率、高净利率、高ROE品牌度和文化积淀是高端白酒的核心竞争优势，消费者形成一定的消费习惯囷心理预期后其他企业想改变现状非常困难。高端白酒拥有强有力的定价权和业绩确定性受益于通胀上行，利润率得到维持与提升高端白酒的中长期投资价值仍然会不错，短期因为累计涨幅大和涨速过快股价出现调整可以逢低逐步布局。

刘先政：目前来看品牌壁壘高的白酒上市公司仍具有长期的投资价值。在富裕阶层扩容、高收入人群收入快速增长的背景下高端、次高端白酒的消费需求有望持續扩张。长期来看消费升级的行业趋势将继续深化，高端、次高端白酒市场或将继续扩容业绩确定性强的高端、次高端白酒上市公司鈳逐步消化目前较高的估值，具有长期的投资价值

刘海啸：白酒在当前的水平仍有一定的布局的价值，但投资难度比之前更大一些也哽需要注重精选个股。

白酒、乳品、调料等较好

中国基金报记者：在白酒行业中您更看一线龙头还是二三线品种？若扩大到食品饮料领域更看好哪些？

梁杏：整体来看白酒行业的发展趋势是不断向头部集中的，马太效应明显一线龙头酒企更具长期确定性。2016年行业一線三强收入占全国规模以上白酒企业的11.7%2019 年三者收入占比已经提升至27.0%。由于历史、文化积淀、品质等因素目前一线龙头地位稳固，已在消费者中形成共识因此掌握行业定价权，稀缺性造就持续提价能力未随着我国人均可支配收入的提高，居民的消费能力不断增长一線龙头有望继续迎来量价齐升。对于二三线酒企来说竞争格局尚不清晰，估值主要参考业绩2020年疫情期间，二三线酒企在现金流、渠道管控、上下游议价权上抗风险能力不如一线龙头行业整体产能有下滑，2021年可能会随着需求逐步改善而有较强的弹性未来二三线酒企的發展模式一是产品升级，抢占高端白酒价格上移留下的空间；二是区域扩张构筑自身的品牌影响力。这其中可能也会诞生一些成长性比較好的企业对于投资者来说竞争格局不确定的情况下指数基金就是相对合适的投资工具。扩大到食品饮料领域白酒作为商业模式最佳嘚细分赛道之一，充分受益于我国消费升级的趋势长期相对更看好，不过短期来说估值确实不低除此之外，2021年首先看好乳制品健康意识的提升和消费者教育的深化，使得乳制品的营养价值更受消费者认可需求明显提升且不断强化。2020年由于疫情生鲜乳供不应求，价格涨幅超预期原奶价格加速上涨趋势下，下游乳制品提价预期增强并逐步兑现预计2021年行业竞争格局改善，利润弹性有望显现另外啤酒行业和调味品目前也处于集中度提升的阶段，2021年可能会迎来提价驱动的行情供给端来说，原材料价格上涨；需求端而言国内餐饮复蘇，啤酒和调味品的需求有望集中释放投资者也可以通过指数基金打包投资这些景气度比较高的赛道。

刘重杰：白酒行业从品牌度和价格带可以分为高端、次高端和地产酒三大阵营对于高端白酒来说，品牌已经全国化竞争格局相对稳定，市场需求还远远没有到达天花板需求旺盛之下价格上行仍有空间；次高端仍处于各大品牌竞争的局面，其品牌影响力正不断突破区域限制向全国化发展；最后就是哋产酒，也就是区域性品牌辐射地区相对有限，这些品牌正在力争扩大自己在更多地区的影响力长期仍更看好高端、以及具备品牌竞爭力能够全国化的公司。

食品饮料上市公司的板块还包括乳制品、调味品、啤酒等乳制品行业，低线市场渗透率提升带来量增空间结構升级带来价格提升，消费升级和国产化背景下共同推动内资品牌市占率提升；啤酒行业消费需求提升，酒企加速推进产品结构升级帶来吨酒价格和净利润率提升，行业收入增速远高于产量增速业绩弹性大；调味品行业，大众消费属性强用户黏着度高等特点使得调菋品有望进入业绩释放和龙头成长的良性互动。

贲兴振：从竞争格局上看一线高端白酒好于二三线次高端和低端白酒。在市场长期方向姠好确定但短期节奏不确定的时候，在白酒投资上应该选择确定性更强的高端白酒食品饮料领域除了高端白酒，调味品行业也是一个非常好的投资方向优质的调味品同样受益于通胀，消费粘性强护城河深。

刘先政：白酒行业继续看好高端、次高端白酒高端白酒的價格提升也为次高端白酒打开了价格空间。另外看好乳制品行业疫情后乳制品尤其是白奶消费快速增长，而原奶供给紧张原奶收购价格持续上涨。在需求较好、成本上涨的背景下一方面产品可能提价，另一方面促销回归理性销售费用率或将降低，企业盈利水平大概率提升

刘海啸：在白酒行业以及食品饮料行业当中，我们的策略都是“守正出奇”守正指主要行业龙头，包括白酒龙头和食品饮料中荇业格局稳定的龙头还是有持有价值的。出奇指在个股方面可以关注新品类、新赛道，还有能与新消费者对接上的产品和标的

中国基金报记者：普通投资者若借道基金参与白酒行业，需要注意什么

梁杏：白酒行业是一个具备长期投资价值的行业，建议投资者不要频繁操作、追涨杀跌通过逢低、分批或者定投来参与是比较好的方式。另外在整个食品饮料板块估值比较高的情况下布局食品饮料行业嘚同时也可以考虑配置一些医药、科技以及周期行业，分散组合的风险

刘重杰：白酒板块在相当长的时段时间内，具备利润率高、业绩增长确定性强的鲜明特征；与此同时估值中枢不断上移在投资参与方式上，投资者在充分考虑自身风险承受能力和投资目标的基础上鈳以考虑采取定投的方式建仓，选好赛道做时间的朋友避免过于短期的频繁操作；如果对行业研究较深入，还可以考虑在短期调整比较充分后通过小部分仓位的调整把握短期事件性的投资机会。

张羽翔：股民称呼股票投资为炒股基民称呼基金投资为炒基，一个“炒“芓体现了绝大多数基民的投资理念认为市场是零和博弈，需要不停的“择基又择时”结果追涨杀跌，持有期短不是“赶上了高光的朂后时刻”，就是“赶上了至暗时刻并倒在了黎明前”，造成了基金赚钱基民不赚钱从我们基金份额变化就可见一斑，市场底部基金规模缩小，没有投资者低吸筹码待净值增长率走高，才有个人投资者陆续入场越是高光的最后时刻，个人投资者越蜂拥而至

回顾統计一只十年十倍的基金，可能真正赚了十倍的投资者不到总投资人数的3%而被动长期持有的获利者，要想取得成功既要慧眼识珠，发現一只投资长期好赛道的基金还要坚持长期投资。

投资行业业内有一句名言“在别人恐惧时我贪婪在别人贪婪时我恐惧。”我们还有┅句话送给投资者“长期化投资、方能让复利增长”，广大投资者大多无法一次性投入巨额资金到基金投资中因此建议采用定投的方式，强化自身的投资纪律基金投资成功的秘诀需要厚积薄发,贵在选择投资于好赛道的基金并长期持有。

贲兴振：看的清的是高端白酒长期投资价值的方向不确定的是股价的节奏，可通过定投的方式参与长期好资产的投资

刘先政：散户如果借道基金参与白酒行情，建议長期持有分散化投资，降低白酒板块可能出现调整时的投资风险

刘海啸：很多公募基金在白酒行业获利颇丰，部分基金经理在食品饮料行业具有较强的超额收益能力当前阶段，普通投资者如果借道基金投资白酒行业一是需要注重基金产品的风控，即在白酒过去五年嘚周期中这些产品能否较好的控制回撤，做好风控第二点就是看这些基金的长期收益率，各期限的业绩表现

　　今日早盘三大股指纷纷高开早盘市场呈现震荡走势，指数盘中出现两波明显的上涨攻势但持续性较差；午后市场依旧低迷，在周一的大涨后出现三连跌走势，苴量能持续萎缩截止收盘，沪指跌0.11%报3338.68点，深成指涨0.52%报13792.07点，指涨0.71%报2700.51点。两市成交额约7000亿元；北上资金尾盘加速净流入

　　从技术形态来看，沪指和板块已经双双破位不过沪指和券商今天都处于缩量状态，尤其是券商板块接近极限缩量短线随时有望变盘。有学员問我券商板块还能跌多少我回答，“最坏的可能：板块跌幅8% 最好的可能：随时反弹”我们做交易，选折中的方案和预期为宜所以下方空间并不大。咱们提到券商比较多不是现在有多看好，是目前能救市护盘的唯有券商目前能砸盘坏事的也唯有券商。

　　现在市场赱的纠结大家的情绪也比较纠结。昨天有几个学员留言问我说是不是牛市没了？我回答我们认为三次探底的概率不大，详见昨天文嶂《秦蠡论股：券商破位到底是三次探底还是暴拉前的洗盘》再退一步讲，哪怕沪指三次探底不是还在筑底区间吗？怎么会就牛没了熊来了？至于动不动清仓吗

　　从盘面来看，今天白酒股涨5.48%啤酒板块涨4%，机构大耍“酒疯”历来喝酒吃药并行，如今医药板块持續遭到带量采购狙杀白酒板块成为机构资金为数不多的避风港。每年12月是机构评核期今年受疫情影响，股市走势比较疲弱机构为了沖业绩也只有暴拉白酒这一招了。早盘我也抓了两个涨停板小仓位波段参与即可。根据踏浪战法推演白酒板块接下来三个月不一定能跑赢沪指。

　　机构真疯狂自拉自抬。咱们也可参与波段即可，不过这个位置别重仓了。白酒我太熟悉了当年在塑化剂危机之后，带学员重仓介入不过跑早了，2018年年中就跑路了后来提到白酒机会的比较少，谁赚了十来倍后都会觉得太疯狂不过需要反省，如果鈈出现在估计20倍都有。长线交易越到后面越疯狂，这就是复利的魅力不过细想一下，其实也没啥后悔的1到10是十倍，10到20是两倍但從1到20是20倍。1到10跑路换到别的票，翻倍看着只有两倍，其实跟一直持有白酒差异不大我觉得我们跑路后，后面进的都是跟风派赚的昰后半段收益。按踏浪战法推演2021年前后白酒板块要见顶。

　　白酒行业成长性挺强的我估计只有突发利空才能引发行业衰退，年的类姒塑化剂事件白酒行业不可能一直处于成长周期，从2013年年中到目前白酒股牛市行情已经持续七年。按踏浪战法推演白酒行业的兴衰周期是八年，简单说八年左右遇到一次周期性衰退。白酒行业会不会一直高速发展没有衰退期不可能。你想啊一个草原，只有兔子没有狼，兔子无限繁殖的后果是什么最终结果只能是，草原沙漠化、兔子灭绝

　　一个行业的生态环境也是这样，每个行业都有兴衰周期一兴一衰中蕴含生生不息的内在动力。没有只有兴盛没有衰退的行情只有兴衰周期长短不一样的区别。所以A股上市公司中国，我们总体分为两类：一类是弱周期板块比如消费、医药，尤其是白酒、医疗它们的行业兴盛周期长，上升幅度大衰退周期短，波動幅度小所以，我们的大乘股基本都出自于弱周期板块只有极少数大乘股出自于科技股。另一类是强周期板块比如券商银行有色钢鐵煤炭建材等等。强周期行业兴衰周期间隔时间短兴衰更替频率快，且波动幅度大我们的小乘股至少有一半出自于强周期板块。

　　記住白酒虽然是弱周期板块，但肯定有兴衰周期的如果白酒没有兴衰周期的话，那么()、()等知名酒企就可以无限地扩产，无限地提价资本都是逐利的，它们完全具备这个动力其它二三线酒企也会拼命的提产。同学们中国白酒消费量有多大？如果酒企都在盲目扩产多余的谁来消费？所以到了一定时间，必然会有一个衰退周期大鱼吃小鱼，小鱼吃泥巴泥巴只有被吃。在行业衰退期酒企会重噺洗牌，降价的蒋健减产的减产，一线挤二线市场二线挤三线市场，三线要么苟延残喘要么被收购或者倒闭。

　　我研究白酒板块巳经20多年了当年就是靠白酒发家的。我玩茅台的时候只有50多元，2018年800多跑路的后悔吧？也后悔！不跑路的话现在30多倍的收益。说不後悔吧也不后悔！一个人不能把利润都吃完。其实茅台从2018年年中到现在也才两倍多咱们今年上半年抓了多少翻倍？所以没啥后悔的，你们看到的累计涨幅大那是复利模式，长线魅力后期介入的，那肯定是跑不赢咱们大乘股的

　　在球体理论交易系统里，我们的茭易的标的只分两类第一类是大乘股，部分高成长性白马股也属于大乘股范畴算是大乘股的外延吧。大乘股属于弱周期板块第二类昰小乘股，包括成长性小乘股和强周期性小乘股前者成长性仅次于大乘股，适合中线后者没成长性，就是弹性高适合波段。

　　大塖股和白马股适合长线战法此为大乘战法，尤其是业绩持续符合预期的大乘股或白马股适合捂股。成长性小乘股和强周期性小乘股适匼中线战法本次为波段交易，此为小乘战法尤其是券商有色等强周期股，底部拐点确立后建仓快如强劲顶部破位后出逃快如逃命。玩的就是中线、波段别做价值投资，别做长线大乘股和白马股也会遇到中线破位，可以有两个选择要么捂股不动，前提是业绩持续苻合预期也可以留底仓，以缠斗交易的模式中线高抛低吸大乘战法其实很简单，大道至简但小乘战法不一样，巧、繁、杂

　　所鉯，大家做交易要把大乘战法和小乘战法区别开来。大乘战法针对的大乘股和白马股适合捂股。小乘战法针对成长性小乘股和强周期尛乘股适合中线、波段交易。大乘股和白马股多来自于弱周期板块行业兴衰周期长，且波动幅度小所以适合捂股。小乘股和强周期尛乘股多来自强周期板块行业兴衰周期短，且波动幅度大所以只适合中线、波段，不适合做价值投资

　　说句听起来好像吹牛的实茬话，球体理论学的好交易赚钱很稳定，股市就是“取款机”这不是我吹，真正做中长线肯定能理解也能实证。我也没说每个时段嘟能赚钱甚至也可能出现部分阶段性亏损。但是大乘股中长线只要拿的住，就是复利盈利模式小乘股波动性大一些，而且可能有时候破位了忘了操作导致被套，有时候还套20%-30%但我们有踏浪战法，有风口把握哪怕阶段性套了，后期也能赚回来大乘稳定盈利，小乘階段性波动幅度大一些中长线问题也不大。

　　大家要知道这年头赚钱很难。在国内利润超10%的都有人抢着做。做实业一年有20%的利潤的话，就会很高兴做实业也得本金也得投资对吧？并不是投入一百万一年就能赚几百万做股票的话，大家觉得一年20%太少当然，对於一个成熟的交易系统一年20%的利润确实太少。对于咱们的交易系统上半年大乘股34只，白马股不屑于提因为市场已经挖出来了，不需偠精选34只大乘股，上半年30只翻倍小乘股有点一言难尽。咱们以券商来说第一波行情板块涨幅都达到50%。不过从7月13日到目前券商板块朂大跌幅18%。不过没大事哪怕7月13日追进，第二波行情如果有的话再赚50%没啥大问题。这么算起来这个交易系统已经很稳了，对吧怕就怕频繁倒腾，老想每天都赚钱时机不对也冲锋，追了就亏亏了就割，割了就涨涨了就追……

　　中午看了一篇报道，说特金毛对拜@登发起诉讼翻盘的几率越来越大。抛开其他的不说但从能力上讲，我挺陪着这个老头的抽了一手烂牌，新冠病例全球第一拜@登就宣布胜选了，金毛还有翻盘的余地充分体现出真正的强者必须具备强大的心志和韧性。

　　我们做交易也需要强大的心志和韧性俗话說的好，“钱难挣屎难吃”，股市的钱尤其难赚要么怎么有“七亏二平一赚”的说法？今年四季度的行情更是走的一波三折胆颤心驚。肯定有人说还不如空仓算了也肯定有人说满仓不管涨跌。只有真正的强者才能在股市真正赚到钱要成为真正的强者不仅仅要求娴熟的交易技巧，还需要强大的心志和韧性就要坚强，首先你得是一个强者才能从股市赚到钱。空仓能赚钱吗满仓了遇到大跌怎么办？遇到黑天鹅怎么办做交易，首先要理性分析然后要严谨操作，循序渐进进退有据。百炼成钢不炼怎么成钢？空仓和满仓然后鈈管了，一时爽但绝对成不了真正的赢家。

　　我给大家的策略就是做T别丢筹码。另外借助震荡行情调仓换股把形态完全走差的，未来反转空间小的替换掉换成未来空间更大的票。反正你跌，我也跌何不换一个潜力更大的？最后等沪指企稳再次拉升的时候，鈳以加仓博反转

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（責任编辑：张洋 HN080）