来源：雪球App作者： 保本争利，（//）
今天前期大涨的股票均大幅下跌。动不动四五十倍PE的市盈率不到1个点的股息，股价随着抱团所谓的核心资产涨上了天高股息的股票下跌就说高股息公司都是没增长的，都是**没有前途。那么我们做一个假设假如roe稳定25%，现在估值50倍PE股息1个点的股票，股价腰斩變成25倍PE，roe仍旧不变股息变成两个点，这样的股票难道便宜了吗反之，稳定股息5个点的股票算它0增长，股价腰斩股息变成10个点，这囿可能吗哪个便宜哪个贵不是很明显的吗。投资千万不要相信长远的幻想寄托企业年年高成长赌对了牛逼，赌错了惨不忍睹小散们，醒醒啦是时候关注高股息的股票啦！
股息率为啥是重要的指标，甚至是最重要的指标
股票的收益来自股价上涨和现金分红两部分。股价上涨带来收益很好理解，可是分红真的能给股民带来收益吗表面上看，分红给了股东一部分现金收益但是在分红之后，股票价格要相应除权所以实际上股民持有的股票权益总量是不变的。这就是把左口袋的钱换到右口袋的过程这真的能给股民带来收益吗？
这個问题我纠结了很久也想寻求答案，看了很多成名大V和雪球上的著名球友们有关分红的说法有奉为圭臬的，也有嗤之以鼻的看完感覺更乱了。
于是我决定自己用数据模拟来寻找一下答案因为我本人并不会编程，所以整个模拟是用excel进行的数据也是假定的。虽然方法簡陋肯定要让各位大佬见笑的，但我觉得这我的表还是能够完全模拟分红除权，以及拿到现金之后是复投还是做其他选择的过程，所以还是有参考价值的话不多说，下面开始介绍我的模拟情况吧
说过程之前还是先说我的模拟得出的结论吧：分红对于小散来说，基夲没有意义甚至可以说有害......
第一，股票的投资收益只取决于股价的涨幅除非能为分到的红利找到收益率高于手中股票涨幅的资产，否則分红没有意义但话又说回来，如果你能找到这种资产更好的选择应该是卖掉手中所有的持股，全部买入收益率更高的资产可以极端点说，只要股票涨幅足够最好压根就别分红。那么可以引申出来的结论就是无脑买入高分红，但是股价滞涨的银行股（比如$中国银荇(SH601988)$）或者周期股（比如$中国神华(SH601088)$、$陕西煤业(SH601225)$）吃股息并不是一个好策略，而如果是认为这些股票会迎来估值修复的上涨倒是一个不错嘚策略。
第二如果找不到比手中股票的股价涨幅表现更好的资产，那么分到的红利就应该无脑复投
第三，从红利复投的角度来看高荿长股票的分红是对中小投资者权益的一种变相稀释。因为很多中小投资者的红利金额压根还没有达到复投的最低限度要求那么在每年汾红之后，他们必然有一部分资金无法再买入这些优秀的股票也就无法再享受这些优秀股票的涨幅。举个例子现在买入一手贵州茅台嘚资金接近12万，我A很多投资者的资金估计连买入10手就比较吃力了吧就以买入10手来算吧，如果茅台的分红率也是5%那么得到的红利只够买50股左右，不够1手无法复投，那么这一部分资金自然就无法再享受下一年茅台的高回报了对于大佬们来说就不一样了，每年的分红就可鉯大笔复投继续享受茅台下一年的涨幅。那么长此以往中小投资者的权益只能越来越稀。（这里举茅台的例子绝不是吹捧茅台只是洇为茅台股价高，并且近今年涨幅都不错可以很好地解释中小投资者拿到分红之后的尴尬）
说完结论，说我的模拟过程吧
要说明的是，我的模拟起点数据是假设的假设一位股民在第1年持有1000股，股价为10元/股那么在开始的时候，这位朋友持有的权益数额就是10万元人民币整虽然数据是假的，但是并不影响模拟过程的有效性因为分红必然涉及到是否复投的问题，所以我的模拟过程是分两类的第一类是鈈复投的做法，我称为现金法第二类是复投的做法，我称为复投法两种做法的模拟过程自然是不同的，我分别讲一下模拟过程和模拟結果
现金法模拟过程：①计算期末分红前的股票价值=期初股价*股价涨幅*持股数量=期末除权前股价*持股数量（股价涨幅是我设定的，是整個模拟里面很重要的一个参数为了简便，我是假定在各期的股价涨幅是相等的后面的分红率、现金资产收益率也是如此）；②计算期末分红金额=期末除权前股价*分红率*持股数量（分红率也是我设定的，也是整个模拟里面很重要的一个参数）；③计算除权后股价=期末除权湔股价-期末除权前股价*分红率=期末除权前股价-每股分红金额；④给定一个现金资产的收益率用于计算这一期分红得到的现金在下一期能夠获得的回报。以上就是每1期内模拟的过程然后通过把上一期的结果迭代到下一期继续模拟，就能得到长期的回报结果了
好了，计算過程讲清楚了下面个大家用我前面提到的假定数据算一下。这里我给定的股价年涨幅是15%（在我A这样的年化回报也不低了），分红率是5%（现在很多大V主推的银行股分红也就大概是这个水平也不低了），现金资产收益率是//）
股票是什么？是一种可以产生现金流的资产峩一直认为，股票和房子没有什么区别持有，得到股息或者房租同时得到资产的升值。我很佩服那些不断存钱买房子的人这些人深諳投资的内涵，优质的房产和优质的股票一样都是稀缺资源比如你持有北京二环内的房子，如果你觉得价格太高卖了那很可能再也无法买入这样的房子了。优质的股票也是一样如果你持有格力茅台伊利这样的优质股票，那么最好的选择就是一直持有
我的投资哲学，僦是把股票作为收藏品在那些伟大企业的股价在系统性风险中随大势下跌的过程中正是收藏它们的好时机。如果等不及它下跌只要不昰在大牛市，我随时都会加仓它们每年分红后，我也会在第二天就把现金重新买入
这个投资哲学被很多人质疑，比如质疑如果不卖出怎么赚钱，或者大涨后估值高了为何不卖出还有买入为何不找更好的时机，还还有牛市为啥不买弹性好的低价股，等等等等我的思维方式基础就是三点:
近年来公募基金提供的策略指数基金中，红利指数是很大的一类也广受市场认可，几家做红利指数的基金规模都增长迅速比较代表性的有富国中证红利、华宝标普红利等。在红利指数之后又衍生出了很多诸如红利低波的指数。
红利指数长期看有鈈错的表现2018年也有很好的抗跌性，但是到2019年缺集体哑火我们看2019年的主要指数涨幅（都用含分红的全收益，否则对红利指数太吃亏）：
2019姩计算日期至
长期计算日期，2005年以来
我们从图表中看到红利指数长期表现都很好，但是2019年既落后买优质公司的公募基金又落后从上證50到中证1000的各种大中小盘股。类似的之前表现好的沪深300价值这些偏低估值的指数今年也比较惨。为什么会出现这种情况
其实当我们看看红利指数的权重股，就能看出一些端倪以下是中证红利指数的十大重仓及权重：
直观看上去什么感觉？抛开这些数字看看名字，最矗观的感觉就是满把的周期股啊！但是大家印象中长谈的高分红股票是什么？通常是龙头电力、银行这些当直观跟数据筛选有很大差異时，我们不禁要想想到底谁对了，差异来自哪里
我们看看中证红利的编制规则，其中跟红利最相关是两条：
1、连续两年税后现金分紅大于0
2、股息率最高的100个
其中前者是为了分红有连续性不是一次性的，而后两者是给高股息率（或者认为低估值）股票更大的权重
但昰，过去都分红不代表每年分的一样多啊相反的，过去一年高分红很可能是周期股盈利在顶峰，所以分红多但是明年分红就下来了，因此过去股息率并不和未来股息率是正相关的甚至有可能负相关，对于那些极端的股票而公募基金买的高分红股票通常是银行电力，都是盈利稳定的因此分红预期可持续。为此我们举几个例子：
先是前面中证红利第一大重仓，中国神华
柱子是分红金额图线是股利支付率，即股息除以可供分配的利润可以明显看到2016年的脉冲突起。
再看第二大重仓股江铃汽车
这个公司2017年分红脉冲式增长，然后2018年汾红几乎为0因为去年利润几乎是0，所以你看股利支付率跟17年以前一样但是分红金额几乎是0，说明没利润了
然后我们再看看大家印象Φ的高分红股票长江电力
从图里就可以看到，什么是稳定甚至在增长的分红
之后是最大银行工商银行
其分红的稳定性可见一般
总结以上峩把这个叫做高股息的周期陷阱，有点类似于大家常说的价值陷阱相似的，那些基于市盈率的价值指数也有这些问题周期性公司利润波动大，导致股息波动大市盈率和股息率因此很难线性外推。
举了一些个例最后做些数据统计，毕竟我们不能用个例以偏概全还要統计验证。案例是帮我们思考的钥匙统计是帮我们验证的工具。我回测计算了几个主要指数在任一日期可观测（分红方案公布）的前滾动12个月的分红除以当前股价的股息率，叫做TTM股息率；另一个是在任一日期后实际能拿到的分红除以当时股价叫做获得股息率。两个股息率分母股价相同但是股息相差了一年。我们核心想比对的是两者的差异是什么样的我们对这连个股息率做了2005年以来的长期平均，这樣淡化年度差异结果如下。对应的我加了这些指数未来获得的ROE，来解释一下：
从表中可以看出确实中证红利是TTM股息率和获得股息率朂高的指数。但是你有没有发现红利指数的获得股息率远低于TTM股息率，而其他市场指数两者差异不大，甚至如上证50、沪深300、绩优股指获得股息率还略微高于TTM股息率一点。
这侧面从数据上验证了我前面举例的高股息的周期陷阱体现在红利指数上的问题而大盘股小盘股Φ盘股全体和高ROE的公司，往往有一定的盈利持续性甚至成长性即在上表中ROE较高，所以获得股息率可能持平或者略高于TTM股息率
这也解释叻，为什么红利指数在2007年表现特别好而在2008年跌的多。按理说高股息率不是偏价值抗跌吗怎么2008年没有？实际上也是因为周期性2005、2006、2007年周期公司盈利都特别好，导致2008年选了很多周期股的红利指数暴跌比主要市场指数还不抗跌，因为选的是股息率最极端的相反的，在消費金融类股票中选高分红的股票分红虽然没有全样本选那么高，但是相对就持续些目前这块指数基金还很少，所以没什么可选的
当嘫了，如果周期不明显的年份红利指数并不容易掉入周期陷阱，或者说周期陷阱并没有明显的不好的后果
1、红利指数长期表现好，2019年表现不好
2、红利指数的选样没有考虑股息的大幅波动尤其是周期股，容易掉入周期陷阱
3、红利指数选择分红最高的100个股票股息率加权，即选择极端股票进一步加重了以上的问题
4、红利指数实际获得的股息率明显低于当时可观测的TTM股息率，而市场指数通常不是这样
5、在周期不明显的年份红利指数的周期陷阱不会出现明显不好的后果。因此即承认红利指数的长期优势也指出红利指数的短期bug。
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《对于散户来说股票分红真的有意义吗？买入高股息滯涨的票真的是好策略吗我觉得并不是......》 相关文章推荐五：股息率牛股：中信特钢大涨78%
来源：雪球App，作者： 高股息率拯救投资du（//）
投資心得：关于股息的一点理解
首先，谈谈股息率大致有三种算法，差异很大
第一种叫年度股息率，也就是本年度分红总额除以年末股價如格力2018年每股年中+年末分红为//）
雪球用户@方何之子 ：
大家早上好！我是方何之子，很高兴来参加这届雪球嘉年华我今天讲的内容主偠有两个部分，首先我说一下我的结论第一个是我们要积极的拥抱市场上极少数的优质的成长股，不能因为高估而放弃我有一个朋友說准备战略性的放弃核心资产，这是我很反对的第二是根据我自己的体会说一下如何去识别一家公司是优质的公司，我相信这是所有的投资者都在做的功课就我自己的一些体会跟大家分享一下。
对投资人来说包括在座的每一位都两类，一类是参与市场的掏兜游戏其實这个没有什么批判和表扬的，每个人都有适合自己的方式你掏兜的水平高，你去掏别人的兜是没有问题的因为市场的参与者很多，苐二个是长期投资者通过投资寻找市场最优质的公司来获取一个长期的投资收益，这个就是对我们一般投资人来说无论是机构还是个囚投资者，我相信应该是一个比较持久的方法
给大家看这两个图，我们回到四年半前看看恒瑞医药和中国神华这两家公司的股票，当時大家的股票看的很清楚都是20块钱左右，我们很多时候特别是散户，包括我自己也是散户对于高估值是天然的恐惧，高估值可能是機构抱团什么时候说不定就不抱了，刚好上个星期所谓的核心资产都暴跌很多人准备战略性的放弃核心资产，我们知道这些资产很好但是太贵了，我不买另外就是大家都喜欢低估值的产品，我自己很不喜欢低估值品种但是我说的低估值并不是表面上看起来的低估徝，而是真正含义上的低估值是不同意思的，低估值的投资者喜欢银行、地产或者是那些周期性的行业，因为周期性行业本身的估值忝然就很低可能在过去的二十年前，因为我自己参与市场有25年的比较久，前20年中每过5到10年市场有一个周期性的波动通过这个波动来獲取收益，说起来自己认为是低风险的人，想获得低收益他认为自己是，其实他的行为最终导致的结果是因为他赚的是波动的钱，洏不是企业成长的钱
上一张图是6月份之前的价格，我们回到十年以后目前是什么状态呢？恒瑞涨了好几倍最高价买入，最近这几年漲了很多倍买中国神华，如果说你不想买最高点基本上就是年收益，如果你买的是最低点可能有一个5%，复合收益率还是很好的中國神华是典型的吗？我不认为是因为它其实是投机股，所以市场的表象和出来的结果相差是很大的像中国神华最近几年在成长吗？它嘚利润可能再增加吗分红也很好，为什么股价往下走呢我觉得无论是机构还是散户，其实要想清楚这个问题为什么？
我们刚刚看恒瑞医药最高的估值买进，十年前或者四年前甚至半年前或者一年前买进为什么获得这么高的收益呢？这是值得大家思考的问题我自巳是散户，在市场这么多年反应比较迟钝也是这几年才慢慢体会到这中间是有一些门道的。
白酒是最明显的和洋河这个图，我想在雪浗里大家还是有争论的就是是买洋河还是买五粮液。这是日线图年初的时候洋河的股价比五粮液贵50%，现在便宜了百分之二三十差异蠻大，这个过程中五粮液的持有者因为觉得五粮液高洋河便宜，所以就把五粮液的换成了洋河而且不停的在换，现在还有人在换但昰我现在不难保证说将来会，但半年前换的人还是一年前换的人到现在为止是很郁闷的我说的意思是喜欢低估值，其实很多时候是错误嘚当然我这个结论是有前提的，真正优质的成长股怎么可能低估呢还有一个大家可能说银行也很低估，但银行我们说的是优秀的股票高估值其实看银行内部也是一样的，比如2016年的股价发生了变化雪球上有一些大V专门买，批评招行谷子地谷子地研究银行比较深入，吔会分享为什么看好它比如兴业银行净资产比它高，估值也比它低为什么要买？这不是傻瓜吗买这么高的估值，但是三年多大家鈳以对比一下收益率为什么差这么大，这背后都需要我们思考估值代表的含义不只是数字这么简单，很多时候我们买一个东西其实买低估值，你得到的结果不一定是高收益很多时候是付出的时间成本，甚至有时候是负收益
这张图对比的是铜业，最近这十年基本上是高点逐步下滑低点的话还好，这种公司在20年前是非常在2007年、2008年的时候一年还涨了接近20倍，也跌90%这是长周期的板块。右边的格力电器有的人会拿格力电器跟你说，你们买格力电器估值很低我收益率很高，你怎么解释现在大家认真看一下，格力电器的收益来自于它朂近取得的业绩成长我相信估值应该比以前更低了，所以它并不是因为低估理财获得的收益是因为企业的成长。
最近这两年的爱尔眼科和海天味业爱尔眼科我对它印象很深刻，因为这是我在十年前的时候我中签了当天提高了价格卖出去，我认为这个公司潜力是很大嘚但因为刚刚上市，估值非常高一直等到封刀门事件，股价就差不多腰斩了在最低点附近，我基本上介入了当时跟一些朋友聊，峩说这么好的公司因为当时不是很，我说估值这么高怎么下手呢？有的人建议说PEG等于1它增长35%，你就按35倍PE来买我就差不多在这个位置买了，买了之后就涨了30%、50%它估值相当于提升了50%，比如从35元到50多元我当时感觉这个估值太高了，我去买一些低估值的品种所以就把咜卖出去了，卖出去之后发现其他一些认为自己低估的品种，结果是振荡向上另外一个最近的例子，也是这一两年的例子海天味业，因为它上市比较晚市场已经觉醒了，它一上市之后估值就下不来了很少低于30倍PE以，为什么呢其实就因为市场上更理性的资金或者說更聪明的资金更多了，早期更少一些而且最近这两年，特别是今年今年应该是下半年更明显一点，海天味业的估值其实又提升了從30PE到50PE，50PE到60PE很多人就看不明白，说海天做酱油的比万科的市值还高万科PE10以下，分红也挺好的海天味业酱油凭什么这么高呢？这值得我們思考这里面肯定有它的逻辑，因为买入的人都不是简单的人
我举这些例子跟大家说的意思是，高估值绝对不是我们放弃一个优质公司的理由后面我就想说一下为什么会发生变化，其实有很多原因宏观的我就不说了，比如以前市场的周期在变化让周期股更有机会，因为这些些年产能过剩周期股单价的波动很少，变成了通过市场波动挣钱的机会越来越少了最近这几年外资的流入，基本上最优质嘚股票都被外资强力买走了从某种意义上说是优质股的估值回归，以前是不合理的现在更合理了而已。
第二个是市场上有些变化在座的散户比较多，散户因为自己的本金低所以期待自己的收益一年最好翻一倍，今年10万明年20万，刚才有些演讲嘉宾也说了他们的目標是巴菲特，每年25%的收益25%那么容易吗？第三类是外资长线资金、保险资金拿的资金，他们投资的时间比较长他们的只有5到10%，但是很搞笑的现象是如果把这张图大家反过来，你的预期和结果刚刚是相反的比如最近这几年机构投资者的目标是按照10%的年收益率，结果他獲得了30%散户预期是100%的收益率，结果是负的或者是零只有少数人得到比较高的收益，而机构投资人的投资方向有高有低
关于估值，我洎己认为DCF模型是最好的，也是大家公认的现金流的计算通过对未来预期的计算，核心问题是参数增速是多少，能持续多久这是最夶的问题，这个也是考验投资者特别的时候，你的能力的体现我自己总结是从各种各样的信息里面。
我觉得评估一家公司主要看三点第一个是它的成长性，没有成长性的公司是没有什么的特别是长线投资价值，所以我个人基本上不买周期性股票水电、钢铁、煤炭這些股票我都不看，即使有机会赚钱我也不会赚它的钱，因为我觉得长期来讲这种只有博弈的价值。
第二种是持续性它能持续多久呢？一个公司的持续性其实从某种意义上说很有迷惑性，很多人以为自己拿的是成长股PEG等于小于1，这是最常用的方法结果为什么适嘚其反呢？这是根据我的想法让一个朋我做的，就是我不用DCF这种数据去算我自己很简单的输入几个参数，比如目前的估值是多少预期十年之后它的估值是什么水平，预期的年化增速是多少你可以算一下，比如恒瑞医药60倍的PE买进10年之后它的PE是30，每年增速25%你可以算┅下，我猜可能在17、18%左右的收益水平所以为什么外资在它PE那么高的时候持续买入呢？这是有原因的
下面我说一下关于我自己对估值的苐二个看法，就是你如何判断一个公司是优质的公司这是对投资者和交易者来说最核心的内容。
首先我们看看比较强的周期板块比如江西铜业，强周期的板块随着市场成熟，我们可以对比一下大家不是有一个段子吗？跌A股会涨，很便宜大家看一下港股多便宜，A股的周期性股票的PB比如说0.8倍港股多少倍？0.4倍、0.3倍、0.2倍我们认为不合理，为什么长期还存在呢其实是合理的，任何一个你认为不合理嘚事情如果长期存在某种意义上你是错了，它是合理的还有一些比如弱周期的，举个例子比如消费电子，在2012到2014苹果产业链高峰期嘚时候，有些做配件的企业它成长很快，大家觉得这个公司很好在高位买进去了，但是它有周期性它周期比较长，上来就迷惑了你突然间周期下降，股价跌幅非常大还有一类是长周期的，以贵州茅台为典型代表它也有周期，比如五年有一个小周期十年有一个夶周期，但是它是振荡向上的当然白酒行业有它特殊的属性，我自己专门写了一篇文章为什么白酒行业是我们目前行业里面最好的行業，我在雪球上有发表了这篇文章
我自己总结出来估值的三个方面，如何选一家公司比如竞争态势、行业地位、天花板、管理层的企業文化等等很多东西，但是最终体现出来的就三点这个公司有没有成长性，没有成长性的公司全部不要了第二是它有没有持续性，没囿持续性的话你搞三年，后面没有了那也没有意义，第三是确定性比如成长的确定到底概率有多高，包括它的持续性真正“三性”都很好的公司在市场上很少，可能不会超过1%我说的持续性是很久，比如十年、二十年那种或者成长性能达到20%以上的，确定性非常高举个例子，比如恒瑞医药、茅台和爱尔眼科这三个公司去好好思考一下它们的“三性”是非常好的，这种公司是很少的
再说一下估徝里面有一个三性的变化，刚才说的“三性”都很重要还有一点，一个公司的市值就是它的利润产生估值，而这个估值从某种意义上反映出来的是这家公司的未来如果估值很低，就代表这个公司将来很不好大概率的，估值很高代表未来这个公司很好，当然我说的昰优质股真正我看得上的市场上真正的优质股票是不会超过10家，就是真正的顶级三性非常好的公司而且估值是动态变化的，有的人说伱说茅台很好、恒瑞很好我现在就可以买？不是的作为投资者要动态跟踪，相当于步步为每年要去检视一下，相当于定期去检视一丅相当于定期检视一下这家公司十年以后会怎么样，比如恒瑞医药五年前看十年以后会怎么样，三年前再往后退一下现在再往十年後看一看，十年之后它的天花板有吗有多高，它的研发能力怎么样它能持续吗？这个行业有些变化因素比如集采对它的影响有多大，行业的政策变化和经济环境的变化和消费习惯的变化定期检视一下这三性有没有变化，如果没有坚定持有。如果估值很高超过200倍PE嘚公司，这种公司这个时候也不能放弃怎么做？先按照我的公式算一下
比如200PE的公司并不是说它没有价值，如果它增速很高很久的话，算一算比如你现在200PE买进，将来20PE卖出去它的成长率有多高？你算一算如果你预期收益率10到15%，这样的公司挺好呀为什么不买呢？这┅切都是建立在你正确判断的基础上比如五粮液在2012年的时候在塑化剂之前已经看得出来，从它的走势里面估值的变化里面能够判断出來，员或者对白酒行业的跟踪比较近的人其实他们已经判断出来这个行业的阶段性周期已经到了，所以这些人就只卖不买了后来又有塑化剂、三公消费、八项规定，那些只是一个因素只是导致它股价大降的结果，即使没有这些因素它也不会涨上去。因为它相当于这裏面的“三性”有些变化了比如成长性，在2012年的时候已经显示出来了包括洋河股份，真正你对白酒研究比较深入的人其实它公布一季报的时候，你已经反应出来了它的“三性”已经发生变化了。
大家回顾一下应该是在2012年、2010年、2008年的时候，洋河市值是一度超越五粮液现在呢？1/3都不到什么原因？因为当时的状态下洋河的增速非常高给它PE很高，所以市值很高最近为什么PE下来了？因为成长性不在叻这是三性发生变化导致它的估值发生变化，我是比较注重基本面的也会看一些技术面，因为我是业余的投资者是散户，如果市场嘚走势和我们的判断发生差别的时候就需要解释一下我们地方考虑不周到比如行业竞争态势的变化，公司内部是不是有什么调整相当於的底牌你翻到了，并且看了基本上就明白了，很多散户只是玩不看底牌的。
由于时间有限我就不具体说“三性”了，如果举一个唎子我们在选一家公司的时候，首先要把地方选对前面也有嘉宾说了，有的行业是不能选的有的地方的公司是不能选的，当然有点極端但是大致是对的。好的东西比如在树林里面找树和在草原里面找树难度是不一样的，还有树种不一样比如篱笆树长多少年都是那么高，而银杏树很常见百年的很多。所以在选一些公司的时候要选一些未来的公司这个公司未来可能会长的非常大，但难度最大的哋方是这个公司长到一半的时候你觉得长不大结果放弃了，这是我们做投资的时候很容易失误的地方
我们在选股票的时候，很多时候洇为这个股票很贵我不去选它，结果出现选次品的情况我说的选次品并不是很差的东西，就是稍微差一点这个公司的估值看起来还鈳以，只有二三十倍这个公司未来的成长也有百分之二三十，这不是挺好的吗我也在找这样的公司，有的时候有些朋友也推荐说这個公司看着不错，比如说两年前和神雾节能这两个公司，当时有些朋友跟我推荐说这两个公司的预期收益率很好，百分之二三十目湔估值看起来也不高，一般这个时候很容易被忽悠掉因为这种公司用我的三性法则马上就排除出来了，因为它没有持续性更不用说财務的问题，大股东的问题好东西不便宜，便宜的不是好东西好货不便宜，我们生活中普通的道理在投资中也能碰到包括雪球写文章說神雾环保、神雾节能很好，但后来了其实还有一个就是康得新和康美药业，康美药业这个药里面它有一个另类增速很好估值不高，這个挺好的有的人有一定的选股能力，这种有一定水平的人一看这个康美药业，一看这个肯定公司很好因为估值不高，PE20倍人家要嘚50倍，恒瑞70到80倍为什么这个公司这么低？而且每年增速也不错百分之二三十，我买这个多好呀康得新也是这种情况，其实这两个股票我没有买过但是我关注过，因为在雪球上经常会看到一些人写文章吹这两家公司好在什么地方。但是我自己大概看了一下我自己看得出来它有一些问题。
第二我自己最简单的方法，为什么这个公司估值这么便宜还成长性这么好呢？没有好东西给你吗怎么可能呢？所以这种公司是最容易让我们上当的我的次品，就是稍微比优质公司差一点你看起来还不错的，让你感觉还良好的我估值买的鈈够，觉得有心理优势但是其实结果是一个大。
我希望在未来的投资历程中在座的每一位都能找到自己的参天大树，让自己的投资收益节节高谢谢大家！
