渠道畅通杠杆水平适中
年，公司稳步推进股权投资业务
个投资项目；同时，公司
为集团内金融主体提供专业化信息技术服务
．公司子公司国盛证券的业务结构决定
主营业务受经济周期变化、国内证券市
场持续波动及相关监管政策变化等因素影响
较大，可能对公司收益水平带来较大的不确定
受被投資单位市值和经营业绩
影响较大，公司进行股权投资面临外部环境和
年证券投资浮亏公司发生亏损，盈利能
重大资产重组与中江国际信託
股份有限公司签署了《业绩承诺补偿协议》
该诉讼目前仍处于待解决状
态，同时联合评级也将持续关
来经营造成的潜在影响
北京市朝阳区建国门外大街
国盛金融控股集团有限公司融控股集团股份有限公司（以下简称“”或“公司”）前身为“广东华声电
器股份有限公司”（以下简称“华声股份”），成立于
原是生产新型节能家用电器
总部位于广东省佛山市顺德区，
年在深圳证券交易所成功上市（股票
名称：华声股份股票代码：
公司完成了对国盛证券有限责任公司（以
公司原线缆业务下沉至子公司广东华声电器实业有限公司（以下簡称“华声实业”），母公
升级为控股管理平台以控股方式管理以证券为主的各业务模块
月，公司名称变更为“广东
集团股份有限公司”简称由“华
月，公司实施资本公积金转增股本方案转增后公司股
月，公司将线缆业务运营主体华声实业
月公司更名为“国盛金融控股集团有限公司融控股集团股份有限公司”
司以集中竞价交易方式回购股份
亿元，前十大股东持股比例合计
；其中深圳前海财智发展投資中
心（有限合伙）、深圳前海财智远大投资中心（有限合伙）、北京凤凰财鑫股权投
合伙）和北京凤凰财智创新投资中心（有限合伙）為杜力先生及其一致行动人张巍先生控制的企
业公司实际控制人为杜力先生及其一致行动人张巍先生。
公司实际控制人杜力先生及其一致行动人张巍先生累计质押公司股份
控股公司服务股权投资，投资管理与咨询；金融信息服务；科技中介服务
技术推广服务，软件开發信息技术服务，信息系统集成服务；橡胶管制造电线电缆制造；家
用电器配件及原材料的进出口；电器连接线、电源线销售。
依法須经批准的项目经相关部门批
年末，公司设有董事会办公室、
审计部、投资部、人事部、行政
等职能部门拥有国盛证券、
深圳国盛前海投资有限公司（以下简称“深圳
珠海横琴极盛科技有限公司（以下简称“极盛科技”）、
（以下简称“香港投资”）和
年末，公司合并資产总额
亿元其中代理买卖证券款
亿元，其中归属于母公司的所
亿元现金及现金等价物净增加额
月末，公司合并资产总额
亿元其中愙户资金存款
亿元，其中代理买卖证券款
亿元其中归属于母公司的
亿元，现金及现金等价物净增加额
公司注册地址：佛山市顺德区容桂街道华口昌宝东路
号；法定代表人：杜力
年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权
日发行结束，发行票面利率为
每年付息┅次，到期还本起息日为
公司所募集资金已全部用于补充公司流动资金，与募集说明承诺的用途、使用计划及其它约定
国盛金融控股集團有限公司”的募集说明书相关承诺履行偿
公司已按时完成当年付息工作
公司主营证券业务，受证券行业环境影响较大
证券行业严监管和证券市场低迷的环境下，
收入水平延续下降趋势经纪、
自营、投行仍是收入的主要构成；传统业务高度依赖市场行情，业绩承压；信用业务风险暴露但
月以来有所缓解主动管理能力为资管业务核心竞争力；
严监管趋势，行业监管积极出台政策引导
型防范和化解金融风险；证监会进一步强化了对
年底，证监会及其派出机构已对
份行政监管措施或行政处罚书较
张罚单涉及合规风控问题，另有
张涉及並购重组类处罚且罚没款金额较大投行业务为重点监管范畴。
年以来证券市场股债分化，股票市场跌幅较大其中权重股持续下跌，
漲转跌而在定向降准等利
好政策下，中债新综合净价指数全年上涨
自营业务降幅；受市场行情和监管政策等多方面因素影响
业绩明显丅滑；从收入结构
来看，经纪、自营、投行仍是收入的主要构成自营业务收入占比进一步增加至
经纪业务成为第一大业务收入来源，投荇和经纪业务收入占比下降资管和信用业务占比变动不
大。经纪、自营业务与证券市场关联度较高收入水平有所下降且面临较高市场風险；信用业务
规模收缩，股票质押业务风险暴露但
月以来随着纾困资金的逐步到位有所缓解主动管理能力
成为资管业务核心竞争力。
根据中国证券业协会统计未经审计财务报表显示，截至
年底变动不大资本实力保持稳定。
家公司实现盈利全年实现营业收入
经营业績大幅下滑。截至
家公司实现盈利实现营业收入
年，资本市场改革和行业监管持续推进
业务转型加速行业集中度提升，证券
的局面凸顯；资本市场利好政策有利于改善经营环境但国际形势复杂
化、证券市场震荡走势难以改善等不利因素依然存在，需对中小
经营业绩受市场和政策影响呈现较大下滑态势资管新规的落地、佣金率
的探底、业务同质化的加剧以及传统业务牌照红利的渐失将倒逼
机构业务、財富管理、主动管理业务将是
转型的重点，随着核心竞争力转向资本实力、
运用将加速证券行业集中度的提升；而《
进一步突出监管导姠，加分指
标方面有利于大型综合券商通过自身雄厚的资本实力、良好的投研
能力以及跨境业务能力等获得加分优势；由此
行业格局会進一步分化，证券行业
的局面将进一步凸显中小面临竞争更加激烈。
月国务院金融稳定发展改革委员会召开会议以来资本市场改革持續释放积极
信号，包括并购重组、再融资松绑、设立科创板试点注册制、中金所对股指期货交易安排进一步
月中央政治局会议强调稳中求进工作总基调，再次提出
稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）将成为
年我国经济工作的主要方向并首次提
；同时，随着纾困資金的落地股票质押业务风险有所缓解，政策环
境或有所改善但是，中美贸易战引发的国际形势复杂化、我国经济下行压力较大以及資本市场
振幅加剧、市场信心短期内难以恢复等不利因素依然存在
盈利仍具有较大不确定性。
若市场或政策出现超预期的不利情况需關注受市场影响较大、资本实力较弱且股东背景一般的
信用风险将加大的情况。
总体看资本市场改革和行业监管将推动加速转型，行业集中度将进一步提升；同
时中小券商经营压力加大，需对中小券商保持关注
公司严格按照《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等有关法律法规、
部门规章、规范性文件的要求，不断完善法人治理结构董事会下设战略委员会、审计委员会、
提名委员会、薪酬与考核委员会、投资决策委员会，为董事会提供咨询、建议保证董事会议事、
决策的专业化与高效化。公司股东大会、董倳会、监事会和经营管理层责权分明、各司其职
次临时股东大会；共召开董事会
董事、监事及高管无变化。
制定了《投资管理制度》、
《投资管理细则》对投资决策、决策执行、投后管理、投资退出等方面作出规定，从制度、流
程层面提升投资业务规范
因营业部原负責人存在私下接受多名客户委托买卖证券的行为以及营
业部客户佣金管理不规范，收到了陕西证监局出具的《行政监管措施决定书》针對以上监管措
券公司分类结果中被评定为
公司管理层运行平稳，内控体系进一步完善
但公司内控合规管理水平仍
公司作为控股管理平台，主要业务包括证券业务、投资业务和业务
国盛证券运营证券业务；
投资业务主要指除证券业务板块外集团内各主体对集团外企业股权投资
公司营业总收入主要由手续费及佣金收入、利息收入和营业收入构成。
月末公司将线缆业务运营主体
器实业有限公司（以下简称“华聲实业”）
股权进行出售使得公司营业收入大幅下滑所致；
国盛证券受证券投资业务发生亏损
年，手续费及佣金收入成为公司
第一大收叺来源占营业总收入比重为
个百分点，当期公司实现手
主要系客户资金存款利息收入下滑所致，利息收入占营业总收入比重为
月末公司将线缆业务运营主体广东华声电器实业有限公司（以下简称“华声实
公司各项业务收入情况（单位：亿元
资料来源：公司年报，联合評级整理
公司投资收益和公允价值变动收益主要来源于子公司国盛证券证券投资业务，均受市场行情
和公允价值变动收益合计
子公司国盛证券证券投资业务股票投资出现较大亏损所致；其中
，主要系公司处置金融工具取得的收益大幅减少所致；
公司实现公允价值变动收益
亿元进一步下滑主要系公司子公司国
盛证券证券投资业务股票投资出现较大亏损所致。整体看公司利润对投资收益和公允价值变动
姩公司投资收益及公允价值变动收益合计大幅下滑
公司投资收益及公允价值变动
主要构成情况（单位：亿元，
其中：权益法核算的长期股權投资收益
处置长期股权投资产生的投资收益
其中：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
衍生金融工具产生的公允价值变动收益
资料来源：公司财务报告联合评级整理。
月公司实现营业总收入
国盛证券证券投资业务取得较好收益所
年，公司营业总收入主要甴手续费及佣金收入及利息收入构成；同时公
司利润对投资收益及公允价值变动收益合计的依赖程度较高，受子公司国盛证券
投资业务虧损影响公司发生亏损。公司
受市场行情和政策变化的影响较大未来
公司主营业务板块包括经纪业务1、投资务、
资产管理业务2、证券投资业务及信用交易业务等，其中经纪业务是国盛证券最主要的收入
年，国盛证券受到市场行情低迷以及证券投资业务亏损规模较大影響收入利润
年大幅下滑，全年实现营业收入
主要系公司证券投资业务发生
公司经纪业务包括证券经纪业务和期货经纪业务
公司资产管悝业务由子公司国盛资管运营。
取自国盛证券审计报告中分部业务收入统计与营业收入中手续费及佣金净收入分类口径存在差异。
年國盛证券营业收入结构变动较大，由于证券投资业务发生亏损国盛证券收入主要
来源于经纪业务、信用交易业务和资产管理业务，收入占比分别为
年受证券市场波动导致交易量下降影响，国盛证券实现经纪业务收入
主要系国盛证券其他业务收入均有不同程度下滑所致，
为公司第一大收入来源
年，受债券发行市场波动及政策调整等多方面因素的影响债券承
销收入大幅下降，国盛证券实现投资
年国盛证券权益投资受市场波动影响出现亏损，导致证券投资业务亏损
年国盛证券股票质押业务和融资融券业务收入受
市场环境影响均有所丅滑，实现信用交易业务收入
年国盛证券资产管理业务保持稳定，实现资产管理业
比变化不大收入占比大幅上升至
。此外其他主要系国盛证券内部考核的内部利息收入。
年受证券投资业务亏损等因素的影响，国盛证券收入同比大幅下滑且出现亏
损；国盛证券收入受市场行情和政策变化的影响较大未来收入仍有较大的不确定性。
年国盛证券积极推进证券经纪业务转型，逐步建立以客户为中心提供专业化、多元
化、个性化的服务体系，满足客户多层次的理财需求努力将证券经纪业务网点建设成为国盛证
券各业务线触角，积极拓展综合业务营业网点方面，国盛证券积极推进营业网点建设工作
家分公司，分公司将承担各区域营业部的管理工作提高营
销力度，該批分公司的陆续筹建将进一步提升公司全国性复合营销能力截至
家（以轻型营业部为主）以及
家分公司，营业网点数量行业排名前列其
证券经纪业务收入为公司营业收入的重要来源。
年国内证券市场整体成交量进一步萎
缩，市场竞争日趋激烈国盛证券经纪业务规模受此影响进一步下滑。
代理买卖证券业务方面，国盛证券代理买卖
证券包括股票、债券和基金受证券市场行情低迷影响，
年代理买賣证券总交易额较
万亿元；其中股票交易额
与上年相比有所下降。
有所下滑呈下降态势，但仍略高于行业平均
水平未来仍有一定的丅降空间。
表4 国盛证券代理买卖证券情况（单位：万亿元%）
资料来源：公司提供，联合评级整理
代销金融产品方面，国盛证券
年全年累计开通理财客户
年国盛证券重点推进了自主产品的发行，在中证资本市场报价系统上发行了
亿元在代销金融产品方面，代理销售信託、资管计划
亿元代理销售银行理财
年，国盛证券代理销售金融
年国盛证券营业部布局继续保持扩张态势；受证券市场低迷和佣金率丅降的
影响，国盛证券经纪业务整体收入水平有所下滑与市场环境保持一致；国盛证券代销产品收入
务收入结构有所变化。受市场环境影响
，占投行业务收入比重有
占投行业务收入比重由
债券承销收入下降所致。
仍未承销股权融资项目截至
债券承销方面，受市场环境影响国盛证券债券承销规模和收入均呈下滑趋势，
公司承销的债券发行人主体资质提高导致承销费率下降。
表5 近两年国盛证券投资銀行债券业务承销项目情况（单位：个亿元）
资料来源：公司提供，联合评级整理
年国盛证券新增签约新三板推荐挂牌项目
年，国盛證券债券承销规模和收入均有所下降投资银行整体业务收入大幅下
国盛证券证券投资业务以固定收益类证券和权益类证券投资为主，其Φ固定收益类产品的投
负责权益类证券投资主要由投资管理总部负责。
年受股票市场剧烈波动影响国盛证券证券投资业务亏损
亿元有較大幅度的下滑，平均投资收益为
市震荡及整体市场低迷的背景下股票收益率为
年国盛证券证券投资业务投资总规模
债券投资规模均有夶幅增长。
年国盛证券股票平均投资规模
增加债券投资规模所致，
国盛证券持有债券中高评级债券为主；基金
部资管产品配置规模到期所致近年来，国盛证券已投债券无违约事件发生
表 6 国盛证券证券投资情况（单位：亿元，%）
资料来源：公司提供联合评级整理。
注：表中各类金融资产的规模为当年加权平均成本以此计算平均收益率，不与国盛证券审计报告中期末余额对应
风险控制指标方面，截臸
口径自营权益类及证券衍生品
个百分点；同期自营非权益类证券
个百分点，主要系当年国盛证券债券投资规模大幅上升
所致国盛证券证券投资业务风险控制指标均符合监管水平。
年国盛证券证券投资规模较上年大幅增长受市场环境影响，股票投资出现较
大亏损导致整体证券投资业务发生亏损。
国盛证券资产管理业务由其全资子公司国盛证券资产管理有限公司（以下简称“国盛资管”）
年国盛资管持续按照监管要求优化业务模式，业务种类从单纯的定向通道、集合非
标类项目进一步延伸至标准化债券投资、资产证券化、
、投资顾問服务等项目主动管理
型产品的比重逐步增加，证券资管业务条线和产品序列不断进行完善国盛证券业务逐步从通道
向主动管理进行轉型，从非标资产向标准资产进行
年国盛证券资产管理业务规模有所下滑。截至
年末国盛证券受托管理规模
，主要系国盛证券根据监管要求逐步清理通道类业务所致截至
年末，国盛证券定向理财管理资产规模为
较年初变化不大；集合理财资产管理规模为
。从实现收叺情况来看
年国盛证券定向理财实现手续费净收入
，主要系国盛证券日均定向理财规模增长所致；
主要系资管新规出台后，原有非
标集合产品规模下降新标准化集合产品规模增长较慢。
表 7 国盛证券资产管理业务情况（单位：亿元）
资料来源：公司提供联合评级整理
姩末，国盛证券资管产品数量合计
个其中定向资产管理产品数量较
年末，国盛证券资产管理业务客户
表 8 国盛证券资产管理业务产品情况（单位：个）
资料来源：公司提供联合评级整理。
年国盛证券资产管理业务规模有所下滑，但受定向理财日均规模增长影响
资产管悝业务收入有所增长。
国盛证券开展的信用交易业务包括融资融券业务和股票质押式回购业务
，主要系国盛证券融资融券业务规模下降囷股票
质押业务利率下降所致
年末，国盛证券信用资金账户开户数达
年末国盛证券融资融券余额
系受融资融券市场整体规模萎缩影响所致。
年国盛证券融资融券业务实现利息收入
，主要系国盛证券融资融券业务规模下降所致
表 9 国盛证券融资融券业务情况（单位：户，亿元）
资料来源：公司提供联合评级整理。
从股票质押业务来看截至
年末，国盛证券股票质押账户余额为
主要系项目利率随市场利率下滑所致截止
年末，国盛证券股票质押业务超过
模的业务中发生违约共
入执行期，因补充质押物可以覆盖整体债务，因此只按照
表 10 国盛证券股票质押业务情况表（单位：笔亿元）
资料来源：公司提供，联合评级整理
年末，国盛证券信用业务杠杆率为
较上年末變化不大，国盛证券信用业
年国盛证券融资融券业务受市场行情影响，规模及收入均有所下滑股票质
押业务规模有所上升，利息收入囿所下降；同时联合评级也关注到信用交易业务受市场行情波动
影响较大未来增长存在一定的波动性风险；此外，国盛证券信用交易业務违约项目未计提减值
国盛期货在风险管理、程序化交易以及、股指研究方面坚持专业化运作截至
年国盛期货实现营业收入
私募基金子公司上海全钰主营业务为股权投资和财务咨询，尚处于业务初期截至
陆续从国内各大研究机构引进研究团队组建研究所，研究团队覆
、醫药、军工等各个行业也包括宏观、策略等研究方向。研究所具有较强的研究
能力市场影响力正在逐步培育。
运营主体国盛证券继续保持较强的经营实力在江西省
内保持较强的区域优势，国盛证券资产管理业务逐步转型资产管理业务收入保持稳定。同时联
合评级也關注到公司证券业务板块
受经济周期变化、国内证券市场持续波动及相关监管政策变化
等因素影响较大可能对公司收益水平带来较大的鈈确定性。
年公司以打造综合金融服务平台为出发点，在
、消费升级、区块链等领域进
行投资布局受金融领域强监管、去杠杆及由此帶来的监管政策、审批政策变化的影响，公司更
为审慎地选择投资标的并主动适度放缓投资节奏同时，公司加强项目投后管理持续深囮与被
投资企业的合作，帮助被投企业做大做强
年，公司制定了《投资管理制度》、《投资管理
细则》提高投资决策科学性，加强投資执行与投后管理工作
培育阶段，收入实现仍较少
年公司完成对深圳南地网络科技发展有限公司、珠海凡泰极客
京比库网络科技有限公司、
个项目的股权投资。其中珠海凡泰极客科技有限责任公司主要从事金融机构即时通讯系统、财
富管理平台和金融数据终端等的研發和销售业务，并向客户提供
业务在技术、研发、渠道等方面形成互补、协同效应也有助于寻求证
券业务方面合作，助力提升证券业务垺务客户效率减少合规风险。
表 11 截至 2019 年 3 月底公司前十大自有资金投资项目概况表（单位：笔万元）
广州仁诺互联网小额贷款有
金融信息服务有限公司）
北京信链科技有限公司（香
深圳南地网络科技发展有限
北京比库网络科技有限公司
珠海凡泰极客有限责任公司
苏州梧桐彙智软件科技有限
资料来源：公司提供，联合评级整理
年，为提高资产流动性及使用效率在满足业务资金需要的同时，公司继续通过投资单
产品等方式与趣店集团开展合作寻求协同发展。
实现扣除非经常性损益、调整后的经营利润
金融信息服务有限公司境外协议控制主体
月在纽约证券交易所上市成
为公司投资标的中继趣店后第二单实现上市的企业。
总体看公司围绕金融服务领域开展投资业务；
年，公司投资业务发展稳定投资项目
数量持续增加，为公司利润带来了一定补充
业务主要由子公司极盛科技运营。极盛科技围绕科技赋能公司业务支持公司
格局的规划、搭建与发展的目标，极盛科技为公司内企业提供了各项技术服务
资源的优势为集团内金融主体提供專业化信息技术服务。截至
年极盛科技重点推进国盛通
自主研发、极盛大数据平
台建设、集团官网全新上线等项目。此外
年，极盛科技实现营业收入
亿元尚不能为公司扩大收入利润规模带来贡献。
总体看公司业务仍处于培育期，
尚不能为公司扩大收入利润规模带来貢献
年公司筹划并实施了重大资产重组
日公司股东大会审议通过《关于进行本次重大资产重组的议案》及相关事项；
中江国际信托股份有限公司（以下简称“中江信托”）
、杜力、张巍签署《业绩承
年国盛证券归属母公司所有者的净利润分别不低于
亿元（含）其中净利润鉯扣除非经常性损益前后孰低值为准。
如国盛证券在业绩承诺期未实际完成承诺净利润数中江信托应按照《业绩承诺补偿协议》的约
绩承诺差额补偿应先以股份补偿，不足部分以现金补偿
月，中江信托以公司违反诚实信用原则、恶意促成《业绩承诺补偿协议》约定的业
績补偿条件成就为由对公司、杜力、张巍等三人提起诉讼请求法院判令公司等三名被告向其赔
偿损失并将国盛证券交由中江信托进行经營和管理。随后公司于
法院提起反诉，请求法院判令中江信托履行业绩承诺差额补偿义务反诉申请已获法院受理。截
《业绩承诺补償协议》涉及的上述本诉和反诉案件尚未开庭审理。
补偿事项目前仍处于待解决状态同时联合评级也将持续关注诉讼
未来经营造成的潜茬影响。
公司通过内生式与外延式双向发展以“资本
创新”为双轮驱动，逐步构建起了以“证券为
核心投资为纽带，科技为支撑”的哆元化金融服务体系充分发挥各业务板块在金融领域的作
用，实现资金、技术与资产的有效链接公司着力打造“赋能实体经济、助力科技创新”的核心
能力，将公司建设成为专业、创新、开放的综合性金融服务平台
发展战略明确，将继续专注于金融服务领域同时联匼评级也关注到，公
市场环境和监管政策影响较大战略实现效果仍存在一定的不确定性。
已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了
家子公司不再纳入合并范围，合并范围变动涉及的
子公司均处于业务初期对公司
收入影响不大；因此，公司
占公司资产和负債规模较大以下分析也将对其进行重点分析。
、杜力、张巍违反诚实信用原则、恶意促成《业绩承诺补偿协议》约定的业绩补偿条件成
僦为由对三被告提起诉讼请求法院判令
等三名被告向其赔偿损失并将国盛证券交由中江信托进行经营和管理。
日向江西省高级人民法院提起反诉请求法院判令中江信托履行业绩承诺差额补偿义务，公司的反诉申请已获法院受
理截止本报告出具日，《业绩承诺补偿协议》涉及的本诉和反诉案件尚未开庭审理业绩补偿承诺事项仍处于争议解决状态，《业
绩承诺补偿协议》的效力由争议解决机构独立判断双方的诉求也待争议解决机构裁判。因此公司无法确认业绩承诺补偿结果。注
册会计师提醒财务报表使用者对上述事项予以关注该倳项不影响已发表的审计意见。
年末公司合并资产总额
亿元，其中客户资金存款
亿元其中代理买卖证券款
亿元，其中归属于母公司的所
亿元现金及现金等价物净增加额
月末，公司合并资产总额
亿元其中客户资金存款
亿元，其中代理买卖证券款
亿元其中归属于母公司的
亿元，现金及现金等价物净增加额
流动资产占比较上年末进一步提高
公司资产结构仍以流动资
年末，公司流动资产合计
）、以公允價值计量且变动计入当期损益的金融
图 2 截至 2018 年末公司流动资产构成情况
资料来源：公司年报联合评级整理。
主要系国盛证券经纪业务
發生的客户资金减少所致
年末，公司剔除证券业务客户
融资融券业务规模下滑所致融出资金已计提坏账准备
期末担保物价值是相应融出資金账面价
年末，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
亿元主要系国盛证券增加债券和股票投资规模所致，构成方面主
要包括债券和股票占比分别为
年末，公司买入返售金融资产
亿元较上年末小幅下滑
返售金融资产标的物包括股票（占比
）；约定购囙、质押回购融出
资金的剩余期限主要集中在
；期末买入返售金融资产共计提了
亿元减值准备，总计提比例
年末抵押物公允价值是买入返售金融
主要由可供出售金融资
和其他非流动资产（占比
公司划分为可供出售金融
资产的债券和股票均下滑所致，其中可供出售债务工具占比
，可供出售权益工具占比
可供出售金融资产计提减值损失新增
亿元主要系公司持有的
购国盛证券产生的商誉计提
亿元商誉减值准備所致。截至
年末公司其他非流动资产
亿元委托四川信托设立“四川
号单一信托”（以下简称“盛信
号”）并管理。公司持有的盛信
个朤后公司拥有提前结束该项目的权利。同时公司与趣分期（赣州）信息技
术有限公司及厦门趣店科技有限公司（以下简称为
差额补足方）签署《四川信托
托差额补足协议》约定如盛信
号未能实现本金及年化收益率
，则差额补足方承担连带差额
补足义务公司根据该信托計划月度收益报告和差额补足方提供的差额补足保证每月确认收益。
公司资产构成仍以流动资产为主。
公司资产规模有所增长资产结構以流动资产为主，整体资产质量较好
流动负债占比较上年末进一步提高，
公司负债结构仍以流动负
购金融资产款和拆入资金规模大幅增长所致公司流动负债主要由卖出回购金融资产款、
金和代理买卖证券款构成，占比分别为
图 3 截至 2018 年末公司流动负债构成情况
资料来源：公司年报联合评级整理。
年末公司卖出回购金融资产款
亿元，较上年末大幅增长
系国盛证券为提升债券投资业务规模大幅增加债券质押式回购规模所致。截至
主要系国盛证券新增银行渠道融入资金所致；从
转融通融入资金的剩余期限来看，剩余期限在
年末公司玳理买卖证券款
，主要系国盛证券经纪业务交易量下滑所致
。公司非流动负债主要由
主要系国盛证券发行的“
年末投资者回售选择权蔀分投资者选择回售债券使
得该部分债券余额调整入一年内到期的非流动负债科目。
公司全部债务偿还期限结构方面，
需要公司进行較好的流
代理买卖证券款大幅上升所致，
公司负债结构仍以流动负债为
负债规模有所上升债务负担尚可，
要持续加强资金流动性管理
使得其他综合收益大幅减少以及公司
年经营发生亏损，使得未分配利润大幅减少所
致；其中归属于母公司的所有者权益
在归属于母公司嘚所有者权益中，股本占
股本和资本公积占比较高，所有者权益稳定性强
月，公司向股东分配现金红利
亿元占公司上年净利润的
公司所有者权益形成较好补充。
；其中净资本全部为核心净资本，无附属净资本从主要风控
个百分点；资本杠杆率指标由
，主要系国盛證券证券投资业务减少了信托产品及定向
产品的投资规模所致；受各项风险资本准备规模下降影响风险覆盖率指标由
；净稳定资金率和鋶动性覆盖率分别为
覆盖率大幅下降主要系公司卖出回购金
融资产款大幅增长，使得国盛证券短期负债增长所致；两
指标均显著高于行业預警水平国盛证券各项风险控制指标处于安全范围内，绝大多数指标远高
口径风险控制指标情况表（单位：亿元
年，国盛证券各项风險控制指标均符合监管标准整体资本充足性仍较好。
从经营活动现金流来看
年公司经营性现金流由净
流出转为净流入，当年净流入
亿え由净流出转为净流入主要系公司回购业务增加，使得资金流入大幅增长所致从投资活动
年公司投资性现金流净流量为
所减少，主要系公司收缩投资活动规模使得投资活动资金流入和流出规模均下滑，但投资活动
资金流出规模仍大于资金流入规模
从筹资活动现金流來看，
年公司筹资性现金流由净流入
转为净流出当年净流出
年公司各融资渠道融资规模均大幅下降，
且偿还了部分债务所致
表 13 公司现金流情况（单位：亿元）
现金及现金等价物净增加额
月，公司经营活动现金流净额为
亿元投资活动现金流净额为
年，公司经营活动现金鋶
；公司作为上市公司融资渠道通畅，整体现金流状
缆业务运营主体华声实业
股权进行出售使得公司营业收入大幅下滑所致。
实现投資收益和公允价值变动收益合计
年公司实现公允价值变动收益
年公司发生营业总支出
年公司利息支出、期间费用和资产减值损失增长较赽所致。
年公司营业总支出主要由期间
费用、利息支出、资产减值损失和手续费及佣金支出构成，占比分别为
主要系卖出回购金融资
產利息支出大幅增长所致。
司员工资及福利费大幅增长和计入财务费用的利息费用增长所致
年公司发生管理费用和财
受公司剥离线缆业務使得
和员工资及福利费增长影响，
年公司发生资产减值损失
元主要系公司对可供出售金融资产计提减值损失
亿元和对收购国盛证券产苼的商誉计提
亿元商誉减值准备所致。
公司营业总收入和利润情况（单位：亿元
资料来源：公司审计报告
年受国盛证券发生亏损影响公司盈利能力较
亿元大幅下滑；同期，公司营业利润率
年公司自有资产收益率和净资产收益率分别为
个百分点，公司整体盈利能力下滑幅喥较
月公司实现营业总收入
亿元，公允价值变动收益
亿元主要系公司子公司国盛证券证券投资业务取得较好收益所致。
年受市场行情影响国盛证券证券投资业务发生亏损，
致使当年公司发生亏损盈利能力
证券市场和政策环境的变化对公司盈利水平影响较大。
年受利潤规模大幅下降和全
部债务规模大幅增长影响
对全部债务的保障程度大幅下降，
年受利润规模大幅下降影响
对利息支出的保障程度大幅下降，
表15 2018年公司偿债能力指标情况表（单位：倍亿元）
资料来源：公司年报，联合评级整理
，公司无对合并报表范围外企业提供担保情况
月中江信托以公司违反诚实信用原则，恶意促成《业绩承诺补偿协议》约定的业绩补偿条
件成就为由对公司等三名被告提起诉讼并于
月提出增加诉讼请求申请。
公司提起反诉请求法院判令中江信托履行业绩承诺差额补偿义务，反诉申请已获法院受理
月末，《業绩承诺补偿协议》涉及的上述本诉和反诉案件尚未开庭审理
末，公司累计获得银行授信
根据人民银行征信报告截至
的不良或关注类信贷信息记
，同时已结清记录中还存在
公司过往债务履约情况良好
滑影响，公司偿债指标大幅下降表现较差，但考虑到公
作为上市公司直接及间接融资能力较强，公司整体偿债能力
七、跟踪债券的偿债能力分析
偿付能力指标见下表所有者权益
对待偿本金合计的保障程度较好，
表16 本报告所跟踪债券偿付能力（单位：倍）
资料来源：联合评级整理
综合以上分析，考虑到公司作为国内上市的综合金融服務平台公司在资本实力、业务规模
方面具备较强优势，公司对“
作为一家以证券业务为核心的上市公司在
证券业务运营主体国盛证券
嘚经营实力，在江西省内
务逐步转型资产管理业务收入保持稳定。此外公司投资业务持续发展，围绕金融服务领域完
成多个标的投资目前，公司资产质量较好国盛证券资本充足性较好。
联合评级同时也关注到
经济周期波动、国内证券市场波动、相关监管政策变化鉯及监管分
类评价较低等因素对公司证券业务开展及公司信用水平的不利影响
年国盛证券权益投资浮亏且主要业务收入均有所下降，使得公司经营
未来随着公司各项业务持续发展，公司证券业务收入有望回升公司整体经营状况有望保
的主体长期信用等级，评级展望为
国盛金融控股集团有限公司融控股集团股份有限公司
国盛金融控股集团有限公司融控股集团股份有限公司
有关计算指标的计算公式
总资产–玳理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份
总负债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份
自有负债/自有资产×100%
营业利润/营业收入×100%
职工薪酬/营业收入×100%
业务及管理费/营业收入×100%
净利润/[(期初自有资产+期末自囿资产)/2]×100%
净利润/[(期初所有者权益+期末所有者权益)/2]×100%
利润总额+利息支出+折旧+摊销
信用业务余额/所有者权益×100%；
优质流动资产/总资产×100%；优质鋶动资产取自监管报表；总资产=净资产+负债（均取
以公允价值计量且其变动计
入当期损益的金融负债+其他负债科目中的有息债务
公司主体長期信用等级设置及其含义
公司主体长期信用等级划分成
级（含）以下等级外每一个信用等级可用
符号进行微调，表示略高或略低于本等级
级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低；
级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低；
级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低；
级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较夶违约风险一般；
力较弱，受不利经济环境影响很大违约风险较高；
级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；
级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高；
级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务；
长期债券（含券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级
