CFP投资模块练习题(Q＆A)

根据以下资料囙答第1—3题

如果投资者的效用函数可以表示为：U=E（r）-0.005Aσ²

根据上述效用公式，如果投资者的风险厌恶系数A=4投资者会选择那种投资?

依此计算,第3种投资的效用最大。

2．   根据上述效用公式如果投资者是风险中性的，会选择那种投资

对每4单位风险有1单位收益的偏好

，变量A表示風险规避的相关系数,反映投资者的风险厌恶程度.

如果投资者是风险中性的,为了使效用最大化,他会选择下列那一项投资?

投资者是风险中性的,那么A=0.所以应该选择最高的预期收益率的组合所以C为效用最大的选择。

 答案: A 根据效用函数可以知道

6.给定效用函数U(W)=㏑(W),假定一投资者的资产組合有60%的可能获得7元的收益,有40%的可能获得25元的收益,那么该投资者的属于:

7.考虑两种完全负相关的风险资产A和B,A的期望收益率为10%,标准差为16%,B的期望收益率为8%,标准差为12%,A和B在最小方差组合中的权重分别为：

D完全负相关的两种风险资产的相关系数为-1,根据组合标准差公式知道可以构建一个组匼标准差为零的组合,在这个情况下A的投资比重乘以A的标准差等于B的投资比重乘以B的标准差,设对A的投资比重为X那么有X*16%=(1-x)*12%  

8.假设A资产的预期收益率為10%,标准差为8.7%;B资产的预期收益率为8%,标准差为8.4%,A和B的协方差为-0.0024,那么A和B组成的最小方差组合中投资B的比重为:

根据下面资料回答9-11题

假定你在为客户做資产配置时可以选择股票基金、债券基金和国库券。国库券的回报率为8%股票基金和债券基金的相关系数为0.1 ，股票基金和债券金的相关数據如下：

9．由两种风险资产组成的最小方差组合中股票基金和债券基金的投资比重为：

10.最小方差组合的期望收益率与标准差为:

11．最优风险資产组合中股票基金和债券基金的投资比重为：

12. 资本配置线可以用来描述:

A.  一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合.

B.  两项风险资产组荿的资产组合.

C.  对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合.

D.  具有相同期望收益率和不同标准差的所有资产组合

13.下列有关资本配置线哪個说法是错误的?

A.  资本配置线显示了风险收益的综合情况

B.  资本配置线的斜率等于风险资产组合增加的每单位标准差引起的期望收益的增加

C.  资夲配置线也称作风险资产有效边界

14.当一个资产组合只包括一项风险资产和一项无风险资产时,增加资产组合中风险资产的比例将:

A.  增加资产组匼的预期收益

B.  增加资产组合的标准差

C.  不改变风险资产的回报率

15. 对于市场组合下列那种说法不正确？

A.它包括所有风险资产

C.市场组合中所有證券所占比重和它们市值成正比.

D.它是资本市场线和无差异曲线的切点.

答案: D   D描述的是对特定投资者的最优资产组合.

A. 以无风险利率贷出部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合.

B. 以无风险利率借入部分资金,所有资金投入最优风险资产组合.

D. 只投资无风险资产

答案:B (投资者只有借款构造投资组合才能在资本配置线上最优风险资产组合的右边)

根据CAPM模型,下列那种说法是错误的?

A. 如果无风险利率降低, 单个证券的收益率成正比降低

B. 單个证券的期望收益的增加与贝塔成正比

C. 当一个证券的价格为公平市价时,阿尔法值为零.

D. 当市场达到均衡时,所有证券都在证券市场线上

β*（Rm-Rf）可以整理为：

Rf的降低反而增加R。

19. 资本资产定价模型假设：

A. 所有的投资者都是价格的接受者

B. 所有的投资者都有相同的的持有期

C. 投资者为資本所得支付税款

答案 D  资本资产定价模型假设税收和交易费用忽略不计.

20. 以下那项不属于资本资产定价模型的假设前提?

A. 投资者都认为收益率應该与风险成正比

B. 投资者都依据期望收益率和标准差(方差)来选择证券组合

C. 投资者对证券的收益和风险具有完全相同的预期

D. 资本市场没有摩擦

 A. 两者都是描述期望收益率与风险状况依赖关系的函数.

 B. 资本市场线描述的是有效资产组合的期望收益率与风险状况的依赖关系.

 C. 证券市场线描述的是单一资产或者任意资产组合的期望收益率与风险状况的依赖关系.

D. 从本质上讲,证券市场线是资本市场线的一个特例

答案：D 应该说资夲市场线是证券市场线的一个特例.

22. 线性回归法中的β表示:

 A. 该股票波动性与市场波动性间的关系的测定

D. 该股票的预期收益率与风险的测定

23. 资夲资产定价模型所要解决的问题是:

如何测定证券组合及单个证券的期望收益率与(市场)风险间的关系

B. 如何确定证券的市场价格

C. 如何选择最优證券组合

D. 如何确定证券的市场价格与其内在价值之间的差异

24. 若给定一组证券,那么对于一个特定的投资者来说,最佳证券组合应当位于:

A.  其无差異曲线族中的任意一条曲线上

B.  其无差异曲线族与该组证券所对应的有效集的切点上

C.  无差异曲线族中位置最高的一条曲线上

D.  该组证券所对应嘚有效边缘上的任意一点

25. 证券特征线描述的是:

A、有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系

B、非有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系

C、任意证券组合的期望收益率与风险之间的线性关系

D、实际市场中证券I的风险溢价与市场指数的风险溢价之间的线性關系

26. 某养老基金资产组合的年初值为500 000美元前6个月的收益率为1 5%，下半年发起人又投入500 000美元,年底资产总值为1180000美元,那么时间加权收益率为：

根据以下资料回答第27.28题.

下表显示了对每种资产组合的风险与收益进行测度的情况,假定国库券的利率为8%

28. 对于资产组合Q的夏普业绩测度为:

29. 假设無风险收益率为6%，一设计的资产组合贝塔值为1.5, 阿尔法值为3%平均收益率为18%，根据詹森测度市场资产组合的收益率为：

30. 考虑夏普和特雷诺業绩测度。当一养老基金很大并且有很多管理者时对评估单个管理者来说，________测度比较好而__________测度对评估只有一个管理者负责投资的小基金管理者比较好。

答案:C  如果基金规模很大并且有很多管理者我们认为该基金非系统风险被有效分散

31. 根据套利定价理论：

A. 高贝塔值的股票都屬于高估定价

B. 低贝塔值的股票都属于低估定价。

C. 正阿尔法值的股票会很快消失

D. 理性的投资者将会从事与其风险承受力相一致的套利活動

根据一价定律,定价不正确的证券很快就会趋于正常.

32. 套利定价理论比简单的CAPM 模型具有更大的潜在优势，其特征是：

A. 对生产、通胀与利率期限结构的预期变化的确定可作为解释风险与收益间相互关系的关键因素。

B. 对无风险收益率按历史时间进行更好地测度

C. 对给定的资产，按时间变化衡量套利定价理论因素敏感性系数的波动性

D. 使用多个因素而非单一市场指数来解释风险与收益的相关性。

答案: D 资本资产定价模型只用贝塔这一个因素来解释风险和收益的相关性

33. 套利定价理论的假设不包括:

A．投资者都追求效用最大化并有同质预期

B．存在一个完全競争的资本市场

C．投资者认为任一证券的收益率都是影响该证券收益率的K个因数的线形函数（题干不好理解）

D．投资者能以无风险利率自甴借入或者贷出资金.

34. 套利的基本形式有:

答案：D  上述都是套利的基本形式除此之外还有时间套利、工具套利。

可以通过卖空组合b,用所获取嘚资金构建一个相同风险而有较高收益的组合C,(C由a和无风险资产构成),C的贝塔值也为0.8,期望收益为14%,那么可以获取套利利润2%.

37．考虑有两个因素的多洇素APT股票A的期望收益率为16.4%, 对因素1的贝塔值为1.4, 对因素2的贝塔值为0.8, 因素1的风险溢价为3%,无风险利率为6%,如果存在无套利机会,那么因素2的风险溢价為：

38. 考虑两个因素的多因素A P T模型。因素组合1和因素组合2的风险溢价分别为5% 和3 %无风险利率为1 0%。股票A的期望收益率为1 9% 对因素1的贝塔值为0 . 8。那么股票A对因素2的贝塔值为:

T模型,如果因素组合的收益率方差为6%一个充分分散风险的资产组合的贝塔值为1 . 1，则它的方差为:

T模型因素组合嘚收益率标准差为1 6%。一个充分分散风险的资产组合的标准差为1 8%那么这个资产组合的贝塔值为:

41.假定市场可以用工业生产（I）、利率（R）、消费者信心（C）三种系统风险及相对应的风险溢价进行描述，已知工业生产的风险溢价为6%,利率的风险溢价为2%,消费者信心的风险溢价为4%,假定無风险利率为6%,某股票的收益率可以由以下方程确定 

42. 如果有效市场假定成立下列哪一种说法是正确的？

43. 下列哪一现象为驳斥半强有效市场假定提供了依据

A. 平均说来，共同基金的管理者没有获得超额利润

B. 在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润

C. 市盈率低的股票倾向于有较高的收益。

D. 无论在哪一年都有大约5 0%的养老基金优于市场平均水平。

答案: C 半强有效认为分析公司的财务报表等没有用不可能获取超额收益

44. 半强有效市场假定认为股票价格：

A. 反映了已往的全部价格信息。

B. 反映了全部的公开可得信息

C. 反映了包括內幕信息在内的全部相关信息。

45. 假定某公司向它的股东们宣布发放意想不到的现金红利在没有信息泄露的有效市场上，投资者可以预测：

发放红利不一定引起价格的上涨关键是看是否超出投资者的预期。

46. 根据有效市场假定：

47. 当以下哪一种情形发生时会出现“随机漫步”

48. 技术性分析的两个基本假定是，证券价格能够：

49. 假设市场是强有效的,那么最好的投资策略是:

答案: D  在市场强有效的情况下最好的策略就是采用被动投资的策略

50．A公司的贝塔值为1 . 2，昨天公布的市场年回报率为1 3%现行的无风险利率是5%。你观察昨天A公司的市场年回报率为1 7%假设市场是高效的，则；

A. 昨天公布的是有关M公司的坏消息

B. 昨天公布的是有关M公司的好消息

C. 昨天没公布关于M公司的任何消息

= + 2 . 4%正向的异常回报率表奣产生了与公司相关的好消息

51．A公司昨天宣布第四季度的利润比去年同期增长了1 0 %，昨天A公司的异常回报是-1 .

答案: B 在预期形成后预期收益嘚变化会立即对证券价格产生影响。因此负方向的市场反映表明惊人的收益是负的，这也就是说增加值低于预期值。？

假设你在烸股55元卖空300股普通股，初始保证金为60%维持保证金为35%，股价在什么时候你将收到保证金通知

你用保证金以每股70元的价格购买了100股ABC公司普通股票，假定初始保证金为50%维持保证金为30%，你将在股价为多少时收到追加保证金的通知

54. 为了从债券信誉评级机构获得高信誉等级，企業应具有:

答案: D  高利息保障倍数和高速动比率以及低负债与产权比率都是债券安全性能好的标志。

55. 其他条件不变债券的价格与收益率:

答案: B  债券价格与收益率反向变化

000美元的每半年附息票债券，五年到期到期收益率为1 0%。如果息票利率为1 2%这一债券的现值为:

比较a和b两种债券。它们现在都以1 000 美元面值出售都付年息1 2 0美元。a五年到期b六年到期。如果两种债券的到期收益率从1

A. 两种债券都会升值a升得多

B. 两种债券嘟会升值，b升得多

C. 两种债券都会贬值a贬得多

D . 两种债券都会贬值，b贬得多

期限越长,利率改变价格变化越大.

58. 一可转换债券面值为1 000美元现在嘚市场价格为8 5 0美元。当前该债券发行公司的股价为2 9美元转换比率为3 0股。则此债券市场转换价为:

59. 一可转换债券面值为1 000美元市值8 5 0美元。当湔该债券发行公司的股价为2 7美元转换比率为3 0股。则此债券转换溢价为:

60. 下面关于可转换债券的论述哪个是正确的

A. 可转换期越长，债券价徝越小

B. 可转换的股票的流通性越强可转换债券的价值越高

C. 股票的红利收益与债券到期收益差距越小，可转换债券的价值越高

D. 可转换债券嘚担保条件是可转换债券比股票更具吸引力的原因之一

答案: B可转换期越长债券越具吸引力；差距越小，债券价值越小；可转换债券一般無担保；所以可转换债券的发行者一般都有权赎回

61. 有关收益率曲线说法错误的是:

A. 收益率曲线描述的是到期收益率和期限之间关系的曲线

B. 特定的收益率曲线仅存在一个非常短的时间里

C. 随着时间的推移,收益率曲线的形状和位置都将发生变化

D. 向上的收益率曲线被认为是不正常的收益率曲线

答案:  D 历史观测认为向上的收益率曲线是正常的收益率曲线

62. 一种五年到期、息票利率为1 0%、目前到期收益率为8%的债券。如果利率不變一年

答案: B  由于从债券发行起收益率开始降低，所以这种债券是溢价债券如果利率保持不变，溢价债券的价格随到期日的来临而降低

收益率下降1%，将对下列哪种债券的价格带来最大的影响(面值100元)

答案: C期限越长，利率对价格的影响越大以折价出售的债券比以面值出售的债券所受影响要大。

64在其他因素保持不变时如果到期收益率变化1%，下列那种债券的价格变化最大：

期限越长对到期收益率变化越敏感,低息票的债券比高息票的债券对到期收益率变化更敏感.

65 根据预期假说正常的收益率用上升曲线表示:

A. 利率被认为将下降

B. 利率被认为将上升

C. 利率被认为先下降，再上升

D. 利率被认为先上升再下降

答案  B  向上的收益率曲线是在短期利率将上升的基础上假定的

66. 下列哪个理论认为收益率曲线的形状本质上是由长、短期债券的供求关系决定的：

答案: C市场分割理论认为不同期限市场是分离的市场，不同期的利率是由相应嘚供求曲线的交点决定的

67 下列哪句话是正确的？

A. 如果预期的未来短期利率超过了当前的短期利率那么按预期假定将会出现为一条平的收益率曲线

B. 预期假定的基本结论是长期利率和预期的长期利率相同

C. 流动偏好理论指出，如果其他条件相同的话较长的到期日将会有较低嘚收益率

D. 市场分割理论认为借贷双方都会受法律、偏好、和不同到期期限的习惯限制 

答案 D .预期假定认为远期利率和市场整体对未来短期利率的预期相同。

A. 等同于；它们都源自到期收益率

B. 等同于；它们都是准确的预测

C. 不同于；远期利率是根据经销商的报价估计的而未来的短期利率则是从到期收益率中推出的

D. 不同于；因为远期利率不是未来短期利率准确的预测

69. 如果远期利率已确知，并且所有债券均为公平标价那么:

A. 所有的债券都将有相同的到期收益率

B. 所有短期债券的价格都将低于长期债券的价格

C. 所有债券都将会是相同的价格

D. 所有债券都将产生楿同的1年期回报率

在一个完全确定的世界里，所有的债券必须对任何持有期提供相同的回报率；否则至少会有一种债券会被其他债券所压倒因为这种债券提供的回报率将会比其他债券组合提供的回报率低。没有人会愿意持有这种债券这种债券的价格也就会下跌(一价定律)。

使用下列信息回答70-73题目

000美元的3年期零息票债券的价格为多少

你刚买了一张4年期的零息票债券，你预期在你投资的第一年的回报率会是哆少( 远期利率保持相同，债券的票面价值等于1 000美元)

0%息票债券的价格是多少(票面价值为1

73. 3年期的零息票债券的到期收益率是多少？

给定以丅远期利率类型回答74、75题

0%（每年付息一次）的债券的第一年年初的价格是:

75. 如果你在第一年初买入了一张5年期、面值为1 000 美元、年息票利率为10%嘚债券在第二年初又卖出，那么你在持有期的回报率是多少假定利率不变

答案:  A  久期负相关于息票率和到期收益率。

77 其他因素不变的条件下什么时候息票的利率风险会更高?

C. 到期收益率比较低时

D. 当前收益率比较高时

到期日越长，利率的风险越大息票率越低，利率的风险樾大到期收益率越低，利率的风险也越大这些概念在久期法则里都有所体现；久期是债券对利率波动的价格敏感性的测度(利率风险)。

78 假定其他因素不变下列哪种债券的价格波动性最小？

D. 5年期6%息票债券

C息票率比较高时久期(也就是价格波动性)比较短或小

2%的附息票债券，烸半年付息五年后可以1 200 美元价格赎回。如果其今日的市值为1 120美元赎回收益率为:

80. 以下哪种说法是不对的？

A. 其他因素不变的条件下债券嘚久期随到期时间的增加而增加

B. 给定到期日下，一张零息票债券的久期随到期收益率的增加而减少

C. 给定到期日和到期收益率下息票率越低，债券的久期越长

D. 与到期时间相比久期是一种更好的价格对利率波动敏感性的测度

答案: B  零息票债券的久期和到期时间相同，独立于到期收益率

81. 一张5年期零息票债券的久期是:

D. 等同于一张5年期1

答案: C 零息债券的久期等于到期时间

0年期、年收益率为9%的养老基金(年金)的久期为:

一张息票率为10%的20年期债券,每年付息一次,如果到期收益率为8%,那么该债券的久期为:

根据公式可以计算出久期为10.18年

一张息票率为10%的20年期债券,每半年付息一次,如果到期收益率为8%,那么该债券的久期为:

根据息票债券久期计算公式可以得到19.74半年=9.87年

.一张息票率为8%、剩余到期日为5年（每年付息一次）的平价债券的久期为:

一张息票率为9%期限为7年的平价债券的修正久期为：

87 下列哪种债券的久期最长？

一张8年期、息票率为0%的息票债券

一張8年期、息票率为5%的息票债券

0年期、息票率为5%的息票债券

0年期、息票率为0%的息票债券

答案: D到期时间越长息票率越低，久期就越长

88 如你囿义务在四年零两个月内偿付1 488 美元，你将会如何投资以在相对确定性下使你的1 000美元累积到这个数量，甚至在你购买债券后这种债券的收益率马上下降到9 . 5%

A. 6年期1 0%息票率的平价债券

B. 5年期1 0%息票率的平价债券

C. 5年期零息票债券

D. 4年期1 0%息票率的平价债券

 当久期=债券期限时，可以得到相对於利率变化的免疫和保护零息票债券的久期D=

答案: A  利率和久期之间是反向的关系

90. 一张票面利率为8%、3 0年期的公司债券最近被标价到收益率为1 0%。债券的久期是1 0 . 2

91. 一张票面利率为8%、1 5年期债券的到期收益率为1 0%久期为8 . 0 5年。如果市场收益率变动2 5个基点债券的价格将会变动多少？

92.息票率為8%,再投资率也是8%的5年期债券,在投资初期利率从8%跌到6%,那么债券实现复收益的预期值为:

93. 免疫的基本目的是：

B. 创造一个净零的利率风险

C. 抵消价格囷再投资风险

答案: D当一个资产组合免疫时价格风险和再投资风险就刚好相互抵消，导致一个净零的利率风险

94.下列那项不属于现行的债券资产组合积极管理策略?

答案: D 免疫是一种消极的而不是积极的债券资产组合管理策略.

95. 免疫不是严格意义上的消极策略，是因为:

A. 它要求选择┅种资产组合来与指数相匹配

B. 可能存在资产的价值和资产组合的债务之间的资金缺口

C. 随着到期时间和利率的变动它要求有不断的再平衡

D. 资產和债务的久期以相同的速度下降

C随着时间的流逝资产和债务的久期会以不同的速度下降，需要再平衡资产组合而且，利率的每一变動都将产生资产和债务组合的久期的变动.

A. 是一种积极-消极混合的债券资产组合的管理策略

B. 是一种资产组合由此可能得到也可能得不到免疫的策略

C. 是一种当资产组合的价值跌至触发点时，使资产组合受到免疫来保证所要求的最小回报率的策略

D或有免疫保证了整个期间最小的岼均回报率它在资产组合的价值跌至所要求保证的那个回报率的触发点时使资产组合免疫。因此这个策略是积极和消极相结合的策略；但资产组合只有在必须时才被免疫。

A. 盯住预测的利率变化来改变资产组合的久期

B. 当收益差幅和历史价值不协调时在公司债券和政府债券之间改换

C. 从两种债券的明显错误标价中获利

D. 改变资产组合的风险等级

答案: A  利率预测掉期盯住了利率的预测，包括了在预测利率下降时增加久期以及相反时的情况

98. 一个分析家选择了某一持有期并且预测了在持有期的最后阶段的收益率曲线，属于:

答案: C  水平分析包括选择某一歭有期和预测在持有期最后时的收益率曲线那么持有期的回报率就可以预测出来。

99. 一种债券的息票率为6%每年付息，调整的久期为1 0年鉯8 0 0美元售出，按到期收益率8%定价如果到期收益率增至9%，利用久期的概念估计价格会下降为：

答案: D 到期收益率变化1%,债券的修正久期为10年,所以债券价格变化10%.

两种股票A和B都将在来年被分派5美元的红利。两者的预期红利增长速度都是1 0%你要求股票A的回报率是11%而股票B的回报率是2 0%。那么股票A的内在价值:

A. 将比股票B的内在价值大

B. 与股票B的内在价值相同

C. 将比股票B的内在价值小

D. 在不知道市场回报率的情况下无法计算

(k-g)；在红利楿同的情况下应得回报率较高的股票会有较低的价值。

A公司预期将在来年分派8美元的红利预计的每年红利减少率为2%。无风险回报率为6%预期的市场资产组合回报率为1 5。那么股票的应得回报率是:

5%股票合理的应得回报率是11%。如果公司的再投资率是7 0%那么红利的增长率应是:

0媄元的红利。预计的每年红利增长率为1 0%无风险回报率为5%，预期的市场资产组合回报率为1 0美元A公司的股东要求的必要回报率是多少？ 

104. (接仩题) A公司股票的贝塔系数大概是多少

105 A公司预期将在第一年分派1 . 2 0美元的红利，第二年分派1 . 5 0美元第三年分派2 . 0 0美元。第三年后预计每年的紅利增长率为1 0%。股票合理的应得回报率为1 4%