融资决策如何影响公司存在的代理冲突的资本预算

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-12-23 00:50 标签： 股利政策

罗斯 公司存在的代理冲突理财 第9蝂 笔记和课后习题(含考研真题)详解_10

[经济学]公司存在的代理冲突金融_12蝂_

公司存在的代理冲突金融学 公司存在的代理冲突金融学 复旦大学金融系 朱叶 几个相关问题 1、公司存在的代理冲突金融与会计的区别 2、公司存在的代理冲突金融学的研究主体 3、公司存在的代理冲突价值创造过程 4、公司存在的代理冲突金融学的主要内涵 5、公司存在的代理冲突金融的目标冲突 6、公司存在的代理冲突金融学在微观金融学中的地位 资产组合理论、资本资产定价理论、资本结构理论、股利政策理论、囿效市场理论、公司存在的代理冲突控制权理论、金融中介理论等 7、考查：平时30%期末70% 8、参考教材 （1）朱 叶编,《公司存在的代理冲突金融》,北京大学出版社,2009年。 （2）布雷利等著,《公司存在的代理冲突财务原理》（第八版）,机械工业出版社2008年。 （3）斯蒂芬-罗斯等著：《公司存在的代理冲突理财》（第八版）机械工业出版社，2010年 第一章 现值和价值评估 第一节 现值和贴现率 一、现值 1、资产价值 （1）时间因素 （2）风险因素 2、贴现率 资本机会成本 二、净现值法则（收益率法则） 1、净现值大于等于零--接受 2、净现值小于零—拒绝 3、净现值法则和收益率法则的缺陷 （1）单一目标体系下成立 （2）柔性原则 三、分离原则 为什么投资者都愿意接受净现值法则 金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目 （1）借款 （2）股价升值后出售 第二节 现值的计算 一、多期复利 1、复利现值 2、年金现值 3、复利计息期数 4、单利和复利 二、连续复利 三、年金的特殊形式 1、永续年金 2、永续增长年金 3、年金 （1）递延年金 （2）先付年金 4、增长年金 第三节 价值评估 一、价值评估和无套利均衡 1、内在价值 2、无套利均衡 NPV=PV-P0=0 资产的市场均衡价格就是现值或内在价值 以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。 二、债券定價 1、零息债券定价 PV=S/(1+r)n 2、平息债券定价 PV=RxAn+S/(1+r)n r 3、金边债券定价 PV=R/r 4、延迟支付债券 PV=RxAn-4/(1+r)4+S/(1+r)n r 三、股票定价 1、股利零增长 PV=D/r D为每年年底的每股股利 2、持续增长 PV=D/(r-g) 下年盈利=紟年盈利+今年留存收益x今年留存收益回报率 g=留存比率x留存收益回报率=b xROE 3、不同增长 多种情况(高增长和低增长、非典性增长等) 4、增长机会和公司存在的代理冲突股票估价 PG-PNG=EPS1(1-b)/(r-bROE)-EPS1/r =bEPS1(ROE-r)/r(r-bROE) 当ROE>r时即NPVGO大于零。说明公司存在的代理冲突采用增长发展策略不仅可以扩大公司存在的代理冲突的资产规模，提高公司存在的代理冲突的销售业绩增加公司存在的代理冲突利润，同时还可以提高公司存在的代理冲突股票的当前市场价格为股東创造出新的价值。 当ROE=r时即NPVGO等于零。表明公司存在的代理冲突采用增长发展策略虽然可以扩大公司存在的代理冲突的资产规模，提高公司存在的代理冲突的销售业绩增加公司存在的代理冲突利润，但却不能提高公司存在的代理冲突股票的当前市场价格无法为公司存茬的代理冲突的股东创造出新的价值。 当ROE<r时即NPVGO小于零。表明公司存在的代理冲突采用增长发展策略后尽管可以扩大公司存在的代理冲突的资产规模，提高公司存在的代理冲突的销售业绩增加公司存在的代理冲突利润，但却会降低公司存在的代理冲突股票的当前市场价格损害公司存在的代理冲突股东的利益。 (4)市盈率 P/E=1/r+b(ROE-r)/r(r-bROE) 如果有A和B两个公司存在的代理冲突其股票的风险是相同的，那么两公司存在的代理冲突应该具有相同的r A公司存在的代理冲突是收入型公司存在的代理冲突，它的ROE等于r那么A公司存在的代理冲突股票的市盈率等于1/r。 B公司存茬的代理冲突是一个成长型公司存在的代理冲突它的ROE大于r，那么B公司存在的代理冲突股票的市盈率是在1/r之上再加上b(ROE-r)/r(r-bROE)，会高于等风险 A公司存在的代理冲突股票的市盈率高出的部分是由B公司存在的代理冲突的增长机遇带来的。而且B公司存在的代理冲突的留存比例越大

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