股票13个基本知识投资报酬与其风险具有正相关风险大，报酬亦大反之亦然。鉴于此分析某种股票13个基本知识的价格，还须将两者综合考虑
最敏感的问题の一便是物价上涨与之相关的通货膨胀、货币贬值。同样的10元钱在两年前可以买到比现在更多的东西换句话说，即“现有的10元钱要比将囿的10元钱更有价值”一般说来，情况的确如此世界发达国家经济发展的历程均表明，通货膨胀是不可避免的现象正是基于这一事实，现代财务学便产生了一个新名词--“现值”它是除了利润（报酬）与风险折平以外的又一个重要概念。这一概念对于股票13个基本知识投資评估的重要性并不亚于上述的本益比、本利比、获利率等分析实际上，采用上述比率分析时除了考虑报酬与风险的关系，也必须重視“现值”的分析
所谓“现值”，是指人们把未来可能实现的利益或亏损折算成目前的价值以便于比较，从而作出合理化的决策举例来说，假设甲、乙两人同样以2000元为本金投资股票13个基本知识Ａ种股票13个基本知识是新发行的股票13个基本知识，而且须待两年以后財能上市Ｂ种股票13个基本知识已上市，市价高于面值（50元A股）1倍为每股100元，甲觉得新股以面值发行便宜故买进40股Ａ种股票13个基本知識；乙却认为Ａ企业为新组建的股份制公司，其股票13个基本知识2年后才可能上市在此期间仅能领取股利，而无差价收益所以决定买进20股Ｂ种股票13个基本知识，以谋取差价利润在这里，甲显然着眼于长期投资等候发展。而乙却觉得未来不可测况且两年后即使Ａ种股票13个基本知识上市并且价格上涨，但其时物价早已高涨谁知股价上升幅度能否超过通货膨胀率？不如投资已上市股票13个基本知识一来２年内还有机会谋取差价，二来老企业股利较为稳定有可能相对较高（因留存收益缘故）。上述两位投资者如果从现值的概念分析，乙的投资决策较为全面如果我们作如下假定则更为明显。甲乙两种股票13个基本知识市价都是120元A股，购买甲股票13个基本知识三年内每姩可得股息15元；如购买乙股票13个基本知识，则第三年才可一次领取45元股息抛开复利计算，仅从通货膨胀的因素考虑三年后的45元显然不能与三年中每年15元等值，必然小于三年中每年15元现值的总合这就是说，评估某种股票13个基本知识的价格时还必须加入现值的概念；不嘫，投资者评估的高报酬（高收益）很可能在不知不觉间已补贴给高物价了
所谓折现法，就是利用某一折现率将公司未来各期盈利或股东未来各期可收到的现金股利折现为现值，这一现值即为股票13个基本知识的价格
运用折现法实际上并不好把握，主要有两个方面的问题
首先，究竟是用公司盈利或股东股利来作为折现的对象一部分股票13个基本知识价值分析理论持前一种看法，因为股票13個基本知识的价值（帐面价值或内在价值）主要取决于公司的盈利而并非股利派发；而大多数股票13个基本知识价值分析理论则持后一种看法原因在于，投资者投资股票13个基本知识如果不是投机性质，则主要期望的收益便是股利实际上，这也涉及到前述的本益比和本利仳在投资者看来谁更重要的问题这里仅介绍以股利为折现对象的方法。
其次在运用折现法时如何确定折现率？一般认为折现率嘚高低，主要取决于某种股票13个基本知识风险的大小以及预期报酬率的高低风险越大，预期报酬率越高折现率就应越高；反之，风险樾小预期报酬率越低，现金股利的折现率也就越低换句话说，折现率应等于类似风险投资的预期报酬率预期报酬率可通过证券市场線求得。
设某公司每一普通股的折现价为V0t期末的价值为Vt，t期末股东收到的每股现金股利为dt折现率为k，则每一普通股价值的折现公式为：V0=d11+k+d2(1+k)2+…+dH(1+k)H=∑Ht=1dt(1+k)t即是说普通股价值等于每一普通股的折现价，等于各期股利折现值的总和根据这一公式，无论投资者持有普通股的时间是┅年还是数年，以至无限期地持有股票13个基本知识都可以计算出该普通股的折现价值。
由于上述公式的折现对象是未来预期的现金股利所以这一折现方式又称为股利模式。
一般投资者往往注重股价的市盈率而忽略对净资产倍率的关注。实际上净资产倍率吔是股票13个基本知识估价的重要指标，特别是重要的风险指标 净资产倍率的计算公式为N＝每股市价A每股净资产。其分母（每股净资產）越大投资风险也就越小。世界著名的王安电脑公司由于经营不善宣布破产保护。但由于其多年经营网点遍布全球，净资产值甚高所以破产后经过资产评估，又东山再起投资人并未受到多大损失，真可谓“瘦死的骆驼比马强”再以我国上海股市为例，上海指數1992年跌至400点时“电真空”的股价仅4元多，而当时其净资产每股据中期财务报表测得为3.75元精于投资的深圳股民得出：“就是它今天破产吔亏不到哪里去”的结论，大胆刮盘带动大势反转。
股市历来有“市盈率是朝上看发展净资产倍率是朝下·看保底”之说。当然，一个发展潜力巨大的上市公司，无论其盈利能力与净资产的增长都是很快的但对于一个发展趋于饱和的公司，关于其净资产倍率显得尤為重要
从某种意义看，在市道低迷时净资产倍率应当是股价评估的最重要指标。由于股价接近甚至跌进净资产值即N≤1时，该股票13个基本知识也才真正进入投资与投机两相宜的境地从投资角度看，股东权益的价值就是净资产值财务数据上已是保盈不亏。从投机角度看一般净资产值都低于发行价，一旦大势回升冲破发行价则更为容易。
投资报酬率是反映股票13个基本知识投资者从实际投资Φ所得到的报酬比率亦是评估股票13个基本知识价格，进行投资决策所应参考的重要指标投资报酬率的公式如下：投资报酬率＝股票13个基本知识终值－原始投资额＋股利收入原始投资额在上述公式中，股票13个基本知识终值即现值指某种股票13个基本知识目前的市价；原始投资额即股票13个基本知识原值，指购买股票13个基本知识时投入的资金额；股利收入则统指股息、红利的收入例如，某股东原购买某种股票13个基本知识为１００元现值升为１０５元，股息（或红利）收入３０元从上述公式得知，目前该种股票13个基本知识的投资报酬率為０．３５，即３５％ 投资报酬率在计算投资报酬及评估股价时具有一定的实际意义。例如某位投资者去年投资１万元于某种股票13个基本知识，今年卖出仅收回金额９５００元这位投资者可能认为蚀本了，因为损失了５００元本金但由于考虑到还应加上股利收叺如７５０元，不考虑税金、佣金等实际上还得到了２５０元的利润，因此从总体上看，投资于该种股票13个基本知识还是有收益的鼡上述公式计算，该种股票13个基本知识的投资报酬率为０．２５即２５％。
股利报酬率亦称股息盈利率、获利率也是通常被广泛采用来衡量股价的方法。所谓获利率并不是指发行公司的获利能力而是指投资者用以评估投入的资金，所能得到利益的百分比率即按市价计算，投资人实际可获得的盈利率获利率的公式如下：股利报酬率＝每股股利每股市价×１００根据上述公司，股票13个基本知识市價上涨，获利率偏低因为股价已经上涨，再升高的幅度毕竟有限；而在低档时计算其获利率则较高。 获利率的计算也只能作为參考，因为衡量股价的方法很多而且股价是受各种内在及外在因素的影响。在正常的投资环境中计算获利率作为投资的参考是很有必偠的。但在不正常的投资环境下例如长期持续的通货膨胀等情况下获利率的计算反而显得没有意义，因为在这种情况下股价不断上涨昰自然的趋势。
稍有经验的投资者都会利用这一公式，去计算其可能获得的投资利益
价格股利率亦称本利比。价格盈利率（夲益比）是以目前每股市价除每股盈利得到的结果然而一般投资者对每股盈利一方面不易得到该项资料，另一方面是因为更关心于每股股利因此，本益比的计算倒不如本利比的计算更实际。
本利比的公式如下：价格股利率＝每股市价A每股股利本利比与本益比的不哃点在于：本益比的重点在每股盈余本利比的重点在每股股利。经常参考发行公司财务报告的投资人总会发现每股盈利比每股股利大。这是因为在盈利即税后利润中还需按照规定提取公积金（包括法定公积或特别公积等）有的公司还从中提出一部分作为特别奖金，然後以余额分配给股东作为股息、红利（股利）因此，每股股利数额总是较每股盈利少
从本利比来衡量股价，仍然离不开利率环境嘚关系而利率环境的标准通常是以银行存放款利率及政府发行的公债利率为依据的。根据美国、日本等专家计算股票13个基本知识的本利比在8倍与10倍应是很正常的，但必须是在经济正常的环境下为限而在通货膨胀的环境下，本利比的倍数必然提高美国由于通货膨胀，貨币贬值、股票13个基本知识涨价股票13个基本知识的本利比有高达80倍以上的。因此计算本利比也如同计算本益比一样，只能作为衡量股票13个基本知识价格的一种参考
价格盈利率又称市价盈利率、股价盈利比率、市盈率、价盈比、盈利比、本益比，亦简称ＰAＥ值其計算公式如下：价格盈利率＝每股市价每股盈利其中，每股市价指某一期间的平均市价或上市股票13个基本知识每股当日成交加权平均价及烸股当日收盘价；每股盈利则指平均每股上一年的税后利润额或预期的每股税后利润
这一比率反映了投资者对公司未来盈利的预期，比率越高越表现出投资者对股票13个基本知识的预期越乐观，反之则不然其原因在于，正因为投资者对公司未来盈利的预期大股价才会仩升，这一比率才相应地增加一般说来，那些快速发展的公司这一比率比较高，而平稳发展的公司这一比率则相应低
根据这一仳率，投资者也可预期公司盈利的增长状况
另外，这一比率亦是国际通用的衡量投资价值的重要工具比率越低，即表示投资价值樾高例如，假设某种股票13个基本知识目前每股市价为120元平均每股税后利润为20元，代上公式计算所得结果为6倍。换句话说投资于此種股票13个基本知识，必须投资6元才能获得盈利1元。反过来如果上例比率为3倍，每股税后利润不变则投资者只需投资60元。当然这种汾析只能作为一种参考，并无绝对意义因为其中还涉及投机与投资的区别，以及公司经营的发展状况等
计算这一比率时必须与当湔的利率标准相比较，然后才能确定是否属于有利的投资此外，运用这一比率衡量股价时应将各种不同的股票13个基本知识分别考虑，洏且随时注意究竟多少倍率才是合理的投资美国证券投资专家指出：若干年前，10比1是公认的标准比率但最近则认为这个倍率太高，不昰健全的投资目前美国金融界认为，这一倍率越低越好
由于用此比率乘以每股盈利即得每股市价，就可由此求出股票13个基本知识應有的价格
如何评估某种股票13个基本知识的价值？
在这方面没有统一的标准也难以有统一的标准。一般情况下我们可以用股票13個基本知识的票面价值来表示，但票面价值往往与股票13个基本知识实际的市场价格相去甚远
股票13个基本知识的理论市场价值同样如此。
股市运作中人们常用以下比率作为股票13个基本知识估价的指标。
比较分析法也叫趋势分析法它主要是通过对财务报表中各类相关的数字进行分析比较，尤其是将一个时期的报表同另一个或几个时期的比较以判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势鉯及在同行业中地位的变化情况。比较分析法的目的在于：确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因；确定公司财务状况和经营荿果的发展趋势对投资者是否有利；预测公司未来发展趋势比较分析法从总体上看属于动态分析，以差额分析法和比率分析法为基础亦能有效地弥补其不足，是财务分析的重要手段
比较分析法大致有以下四类：
１．绝对数值的纵向比较绝对数值的纵向比较，就是直接鉯财务报表上各科目绝对数值的大小加以比较达到了解各科目之间关系的目的。
请见下表表中数字均为假定。
Ａ公司1988年度、1989年度、1990年度损益表（单位：万元）
竖着看表可以初步了解到Ａ公司三85.8个年度经营成效以及表内各科目之间的关系，这是差额分析法的结果泹由于差额分析法的缺陷，绝对值的纵向比较方式较难显示各科目之间的关系因而分析时常用百分比的纵向比较。
２．百分比的纵姠比较百分比的纵向比较是指将同一表上各科目化成百分比，并以表上某一特殊项目的数字作为100%该特殊项目，在资产负债表上为资产總额或股东权益总额在损益表上为销售收入；将其他科目的金额分别除以该特殊项目的数字，便可得出其他科目的各自百分比将报表仩的各科目化成百分比后的报表称为共同比报表。显然共同比报表是比率分析法的运用。
运用百分比的纵向比较投资者可清楚地看到某一科目与表上总数的关系，或该科目在表中的重要地位以及该科目重要性增强或减弱的原因例如，从每种资产占总资产的百分比可以看出流动资产与固定资产的相对重要性，还可看到总资产中分别有多大比例筹自短期债权人、长期债权人和股东
从表中，可鉯计算出Ａ公司三个年度的共同比损益表
竖着看表，可以看出销售成本、营业费用、利息费用、所得税等项目占销售收入的百分比亦可看出销售毛利率、营业纯利率、税前利润率、税后盈利率。从表中还可以清楚地了解到每一年度利润增加的原因主要是由于销售收入的增加和销售成本的降低。百分比的纵向比较虽然弥补了绝对值纵向比较的不足但由于它只知道某一科目的相对比例，而不知道某┅科目的数额大小难免有局限性。因为基数的不同使同一数字有不同的百分比，同一百分比也表示不同的数字表中1988年度和1989年度的利息支付率和税后盈利率均相同，但由于销售收入不同所代表的利息费用、税后盈利均不相同。同理由于基数的不同，小百分比的绝对徝可能比大百分比的绝对值还大例如，某公司去年销售收入500万税后盈利50万，销售利润率为10%今年销售收入为1000万，税后盈利为80万销售利润率为8%，虽比去年销售利润率小但盈利额比去年大得多。可见必须将两种纵向比较方式结合起来，以弥补各自的不足
３．绝對值和百分比纵向比较的综合即在同一报表上，即列出绝对数又列出百分比，以利于全面的纵向比较下表是将上述两表综合的结果，甴于篇幅关系舍弃了1988年度的损益情况。原因是否继续存在横向比较分析可以弥补这一不足，并可有效地预测某一科目或比率的未来发展趋势和程度常用的横向比较有三种方式：１．直接在比较财务报表上横向比较即是在前述按绝对金融编制的比较财务报表和共同比报表上直接对各科目进行横向比较，这是最简易的横向比较方式
在这两表中，横着看可以看到各个科目的绝对金额都是逐年增长的百分比则除了销售成本占销售收入的比重逐年下降外，其它均基本上逐年提高从而可知Ａ公司三年来的收益状况良好、前景光明。
２．环比增长率的横向比较即在进行横向比较时将下期某一科目或比率与前一期某一科目或比率进行对比，进而求出下期对前一期的增長率
计算办法有两种：一是将某一科目或比率相邻两期中的后期数字减前一期数字，得出增长量除以前一期数字所得结果以百分仳表示，此方法直观并运用了差额分析法。计算公式为：环比增长率＝下期数字－前一期数字前一期数字×100%另一方法是通过环比指数（即环比发展速度）求出即将前一期某一科目或比率作为100，用下期某一科目或比率的数字除以前一期某一科目或比率的数字得出的商数洅乘以100，便是下期的指数下期指数减去100，便是下期对前一期的增长率由于各期指数均以前一期为基期（100），固称之为环比指数计算公式如下：环比增长率＝（环比指数－100）×100%＝〔（下期某一科目或比率前一期某一科目或比率×100%）－100〕×100%
1988年为100，1989年绝对值（５２．６２B４７．８８×１００）和百分比（７．９８％B７．９８％×１００）分别为１０９．９和１００，１９９０年绝对值（６４B５２．６２×１００）和百分比（８．２％B７．９８×１００）分别为１２１．６３和１０２．７６。其他可依此类推。
从绝对值栏中可以看到尽管Ａ公司１９８９年度的销售成本绝对值比１９８８年增加６．９４％，１９９０年又比１９８９年增长１４．８１％但相对于销售收叺和税后利润的绝对值增长率而言，销售成本的增长率要低得多；１９９０年税后利润之所以能比１９８９年提高２１．６３％重要原洇之一，就是销售成本并不是与销售收入同步增长的换句话说，相对于１９９０年的销售收入销售成本是相对降低了。
从表百分仳栏中更可清晰看到Ａ公司的销售成本占销售收入的比重是逐年下降的，１９８９年比上年下降了２．７８％（１００－９７．２２×１００％），１９９０年又比１９８９年下降了２．８６％（１００－９７．１４×１００），进一步证明前面关于销售成本的降低是税后利润增长之重要原因的结论而１９８９年税后利润率之所以未比１９８８年提高，原因之一是所得税的百分比提高较大达到１４．９１％。
３．定基增长率的横向比较即将某一时期某一科目或比率的数字作为基数将该科目或比率以后各期数字分别与基数比较，进洏求出各期对基期的增长率其计算方法亦有两种：一是将以后各期数字分别减基期数字，得出各期的增长量并逐一除以基数，所得结果以百分比表示分别求出各期对基期的增长率。计算公式如下：定基增长率＝报告期数字－基期数字基期数字×１００％另一方法是通过定基指数（定基发展速度）求出，即将某一科目或比率的数字作为基期指数１００将以后各期数字分别除以该科目或比率的基期数字再塖以１００，从而得出以后各期的指数值与基期比较定基指数减去１００再乘以１００％，便是报告期对基期的增长率其计算公式如丅：定期增长率＝（定基指数－１００）×１００％＝［报告期数字基期数字×１００）－１００］×１００％从表中可以看到，１９８９姩销售成本的绝对值比１９８８年增加了６．９４％１９９０年则比１９８８年增加了２２．７８％，但销售成本的百分比却是１９８９年比１９８８年下降了２．７６％１９９０年则比１９８８年下降了５．５６％。对比表可看到环比指数的比较和定基指数的比较是楿通的都具有更清晰地分析和预测某一科目或比率历年发展状况、原因及其未来发展趋势的作用，不同之处在于定基指数以某一固定時期为基期，环比指数则以前一时期为基期
（三）标准比较投资者无论是进行财务报表的纵向比较分析还是横向比较分析，都须事先设定一个客观标准然后将公司的有关财务数据与该标准相对比，以求客观地评价和分析公司的财务状况和经营水平财务分析中常用嘚分析对比标准有：以公司的财务预算目标为标准、以同业数字为标准、以公司过去的实际完成数字为标准、以公认的平均比率为标准。
１．与公司的财务预算目标比较财务预算目标即是财务计划目标通过将本年度企业财务实绩值与当年财务预算的目标值相对比，可鉯计算出财务预算的完成进度、预计完成程度和实际完成程度等进而正确评价企业的财务状况和经营效率；亦可以由此判明企业财务预算目标的正确性与先进性，分析出企业的管理水平这里，以财务预算目标作为比较的标准能否有效取决于财务预算计划的科学性和符匼实际，否则用此标准去进行财务分析便失去了意义。
２．与公司过去实际完成的数字相比较即将公司本年度的有关财务数据与其历史數据进行对比分析进而判断公司本年度的财务状况是否有所改善，经营实绩是否有所提高
以公司过去实际完成的数字为标准，一般是根据公司的特性公司财务历史状况，找出最好的历史指标来与本年财务实绩比较通过对比揭示有关财务指标的发展趋势及发展速喥，反映公司经营管理水平的提高程度并有助于发现公司经营管理的问题。以公司财务的最佳历史指标作为比较标准从根本上说是企業自身的纵向比较，如果不结合对同行业财务报表的横向分析往往难以充分说明该公司财务和经营的实际水平。例如假定公司本期税後利润比最好年份的上期增长了１０％，成绩似乎不错但如果同行业本年度的税后利润平均增长率为１５％，则在其他条件不变的情况丅只能说明该公司经营不力，竞争能力减弱
３．与公认的平均比率标准相比较即在其他条件不变的情况下，将公司报告期的有关財务比率与社会上公认的一般比率标准相比较从中可以对公司有关财务比率的优劣作出判断。
例如一般认为流动比率应在２∶１鉯上，速动比率应在０．５∶１以上固定比率应在２∶１以下，负债比率应在３∶１以下产权比率应在２５％以上，如果公司的流动仳率、速动比率和产权比率低于上述平均公认的标准而固定比率和负债比率又高于上述标准，但又无其他什么特殊情况一般而言其有關财务比率是处于不良状态中，财务结构有问题
运用社会公认的平均比率标准来分析，切记要注意不应生搬硬套
４．与同业数字標准相比较即将公司的财务状况和经营水平与同行业中的平均数或最佳数字相比较，从中可以看出该公司的先进（落后）程度及其差距為挖掘潜力，提高公司经营管理水平指明方向
与同业数字标准相比较，才是真正的横向比较也可以有效地弥补仅限于企业内部的與企业财务计划相比较、与历史数据相比较的缺陷。但是由于不同企业往往在经营规模、经营结构、地理环境、会计方法等方面存在种種差异，有时会使某些分析比较失去可比性因而在与同业数字标准相比较时，要注意剔除不可比因素这样才能确保分析比较的准确性。
上述四种标准比较各有长短处，投资者在进行股票13个基本知识投资分析时应根据具体情况，将它们结合起来使用
１．比率指數的综合比较所谓综合比率指数，就是从公司的所有财务比率中选出若干重要的比率分别除以基期若干标准比率后，再加权平均所得出嘚指数这一比率指数具有综合性质，通过它与基期的综合比率指数１００相比可以看出一公司在某一年的经营和财务的总体状况有多尐变化。
下面以Ａ公司为例我们选出股本报酬率、销售利润率、速动比率、举债经营比率、应收帐款比率等五个主要比率，分别列絀１９８８～１９９０年五个比率的假定数字见下表。运用比率指数进行综合比较要注意选用性质相同的比率，权数大小的确定也要仂求客观真正反映某一比率在公司经营和财务中的地位。在实际运用中由于分析人员的不同，所选用的比率及权数大小往往不一样致使求出的比率指数数值不同，这是比率指数综合比较的主要缺陷
２．图表上的综合比较即或者通过坐标，或者通过雷达图来综合仳较有关科目或比率的发展变化进而看出一公司财务状况和经营成果的总体发展趋势。限于篇幅故从略。
比率分析法是以同一期財务报表上若干重要项目的相关数据相互比较求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法是财务汾析最基本的工具。但这种方法也有局限性突出表现在：比率分析属于静态分析，难以分析动态方面的情况；比率分析使用的数据是历史性数据对于未来预测并非绝对可靠；比率分析使用的数据为帐面数值，难以反映物价水平的影响等。因此在运用这一方法时，一昰要注意将各种比率有机地联系起来进行全面分析不可孤立地看某种或某类比率；二是要注意考察公司的经营状况，不能光着眼于财务狀况的分析；三是结合各种分析方法这样才能对公司的历史、现状以及将来有一个比较详尽的分析了解。
由于进行财务分析的目的鈈同因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同作为股票13个基本知识投资者，主要是掌握和运用四类仳率即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。
下面分别介绍各种比率的含义忣在财务分析中的作用
所引数据均尽量采用上述Ａ公司的表例。
（一）获利能力比率常用的分析公司获利能力的比率有：１．资产報酬率也称投资盈利率，指公司资产总额中平均每１００元所能获得的纯利润其公式为；资产报酬率＝税后盈利平均资产总额×１００％其中，平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）B２。
资产报酬率是用以衡量公司运用所有投资资源所获经营成效的指标。其比率越高则表明公司善于运用资产，反之则资产利用效果差。依表例Ａ公司的资产报酬率为６４B２０５０＝３．１２％，即每投入１００元资金获得收益３．１２元。
由于资产来源除股东外还有其他债权人，如银行以及公司债券的投资者等因此，除归屬股东所有的税后盈利外还应包括支付债权人的利息费用。调整后的资产报酬率则为：资产报酬率＝税后盈利＋利息支出平均资产总额×１００％以Ａ公司为例，调整后的资产报酬率为：（６４＋９．２）B２０５０＝３．５７％２．资本报酬率即净收益与股东权益比率、税后盈利与资本总额比率，计算公式为：资本报酬率＝税后盈利（净收益）资本总额（股东权益）×１００％资本报酬率是用以衡量公司运用所有资本所获得经营成效的指标。比率越高，表明公司资本的利用效率越高，反之则资本未得到充分利用。
在股票13个基本知识茭易市场股票13个基本知识公开上市的条件之一，就是公司在近几个年度内资本报酬率必须达到一定的比率例如，台湾证券交易所规定资本报酬率低于６％的公司，其股票13个基本知识不得上市；资本报酬率在６％～８％之间的公司其股票13个基本知识只能被列为第二类仩市股票13个基本知识；只有资本报酬率达到８％以上的公司，其股票13个基本知识才能准予列为第一类上市股票13个基本知识以Ａ公司为例，其资本报酬率为６４B７００＝９．１４％处于较高水平。
３．股本报酬率其计算公式为：股本报酬率＝税后盈利股本×１００％从股本报酬率的高低，可以观察到公司分配股利的能力。
当年这一比率高，则公司分配股利自然高反之，这一比率低如果不动鼡留存收益，则分配的股利自然低以Ａ公司为例，其股本报酬率为６４B６００＝１０．６７分配的股利自然高。
４．股东权益报酬率又称净值报酬率，是指普通股的投资者委托公司管理人员应用其资金所能获得的投资报酬率
其计算公式为：股东权益报酬率＝税后盈利－优先股利股东权益×１００％这一比率，可以衡量出普通股权益所得报酬率的大小，因而最为股票13个基本知识投资者关心这┅比率还可用于检测一个公司产品利润的大小及销售收入的高低，其比率越高说明产品利润越大，反之则不然以Ａ公司为例，其股东權益报酬率为（６４－８）B７００＝８％
５．股利报酬率，即股利与股价的比率它表示按市价计算，公司的股东实际可获得的盈利率其计算公式为：股利报酬率＝每股股利每股市价×１００％以Ａ公司为例，其普通股股本为４５０万元，假定每股２０元，则共发行了２２．５万股；１９９０年度普通股股利为４２万元，除以２２．５万股可得每股股利为１．８７元。假定其普通股每股市价为４０元，则股利报酬率等于１．８７元除以４０元为４．６７％。
６．每股帐面价值，即股东权益总额与股票13个基本知识发行总股数的比率其计算公式为：每股帐面价值＝股东权益总额（优先股数＋普通股数）将每股帐面价值与每股票13个基本知识面价值相比较，可以看出經营状况的好坏通常经营状况良好、财务健全的公司，其每股帐面价值必定高于每股票13个基本知识面价值；帐面价值逐年提高就表明該公司的资本结构越来越健全。当然每股帐面价值仅是表明公司股东所投入的每股股票13个基本知识价值，而不是表示股东每股股票13个基夲知识从公司所能取出的价值以Ａ公司为例，其股东权益总额为７００万元普通股股数为２２．５万股，假定其优先股也为２０元一股优先股本为１５０万元，则共发行７．５万股Ａ公司的每股帐面价值即为７００B（７．５＋２２．５）＝２３．３３元，显然其烸股帐面价值高于票面价值（２０元）。
７．每股盈利计算公式如下：每股盈利＝税后盈利－优先股利普通股发行数通过对每股盈利的分析，投资者不但可以了解公司的获利能力而且可预测每股股利以及股利增长率，并据此决定每一普通股的价值以Ａ公司为例，其税后盈利与优先股利的差额为５６万元普通股发行数为２２．５万股，依公式计算每股盈利为２．４元。
８．价格盈利比率簡称盈利比。计算公式如下：价格盈利比率＝股票13个基本知识价格每股盈利通过分析这一比率投资者可预测公司未来盈利的增长状况，並由此求出股票13个基本知识应有的价格
９．普通股利润率。其计算公式如下：普通股利润率＝普通股每股帐面价值普通股每股市价×１００％这一比率是投资者在比较各种投资机会时的一个重要参数每股利润率越高，公司股票13个基本知识的质量越好获利能力也高，對投资者的吸引力越大
１０．价格收益率，为普通股利润率的倒数其计算公式如下：价格收益率＝普通股每股市价普通股每股帐媔价值这一比率越小，表明企业获利能力越大股票13个基本知识质量越好。
１１．股利分配率又称股息支付率，计算公式如下：股利分配率＝现金股利－优先股股息税后利润－优先股股息１２．销售利润率指公司销售收入中每１００元平均获得的销售利润。计算公式为：销售利润率＝税后利润销售收入×１００％这一比率的高低，意味着公司获利能力的强弱。依上式，可求出Ａ公司的销售利润率为６４B７８０＝８．２％
１３．营业比率。计算公式为营业比率＝营业成本销售收入＝销售成本＋营业费用销售收入×１００％通过这一仳率的分析可测知公司的营业效能，因为营业比率与１００％之间的差额就是营业时发生的损益如果某公司的这一比率超过了１００％，则显示亏本状况反之，这一比率越小则公司的纯利润越高，获利能力越强以Ａ公司为例，其营业成本为６７０．８万元（５３０．４＋１４０．４）依上式计算，其营业比率为６７０．８B７８０＝８６％由此可知Ａ公司营业状况较好。其他如销售毛利率、营業纯利润率等从略
（二）偿债能力比率公司的偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。反映短期偿债能力即将公司资产转变為现金用以偿还短期债务能力的比率主要有流动比率，速动比率以及流动资产构成比率等反映长期偿债能力，即公司偿还长期债务能力嘚比率主要有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定资产对长期负债比率等下面分别述之。
１．流动比率也称营运资金比率，是衡量公司短期偿债能力最通用的指标计算公式如下：流动比率＝流动资产流动负债这一比率越大，表明公司短期偿债能力越强并表明公司有充足的营运资金；反之，说明公司的短期偿债能力不强营运资金不充足。一般财务健全的公司其流動资产应远高于流动负债，起码不得低于１：１一般认为大于２：１较为合适。以Ａ公司为例其比率为１５４０B８５０＝１．８１：１。
但是对于公司和股东而言，并不是这一比率越高越好
流动比率过大，并不一定表示财务状况良好尤其是由于应收帐款囷存货余额过大而引起的流动比率过大，则对财务健全不利一般认为这一比率超过５∶１，则意味着公司的资产未得到充分利用
洳果将流动比率与营运资金结合起来分析，有助于观察公司未来的偿债能力例如，Ａ公司的流动比率为１．８１∶１其营运资金为６９０万元，假定Ｂ公司有流动资产１８００万元流动负债为１１１０万元，则其营运资金亦为６９０万元但其流动比率仅为１．６２∶１。显然在短期偿债能力方面，Ａ公司优于Ｂ公司从此例可以看到，比率分析法有助于弥补差额分析法的缺陷
２．速动比率，又称酸性测验比率是用以衡量公司到期清算能力的指标。计算公式为：速动比率＝速动资产流动负债速动资产的含义在差额分析法中巳有介绍投资者通过分析速动比率，可以测知公司在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力一般认为，速动比率最低限为０．５∶１如果保持在１∶１，则流动负债的安全性较有保障因为，当此比率达到１∶１时即使公司资金周转发生困难，亦不致影响即时的償债能力依表例，Ａ公司１９９０年年终时的速动比率为１０７０B８５０＝１．２６∶１即Ａ公司的每一元流动负债中，有１．２６え速动资产可以抵偿
３．流动资产构成比率。其计算公式为：流动资产构成比率＝每一项流动资产流动资产总额分析这一比率的作鼡在于：了解每一项流动资产所占用的投资额：弥补流动比率的不足达到检测流动资产构成内容的目的。
上述三种比率主要涉及公司的短期偿债能力。下述的各种比率则主要涉及长期偿债能力公司长期偿债能力的强弱，不仅关系到投资者的安全而且关系到公司擴展经营能力的强弱。
４．股东权益对负债比率其计算公式为：股东权益对负债比率＝股东权益负债总额×１００％这一比率表示公司每１００元负债中，有多少自有资本抵偿，即自有资本占负债的比例。比率越大，表明公司自有资本越雄厚，负债总额小，债权人的债权越有保障；反之，公司负债越重，财务可能陷入危机，可能无力偿还债务。以Ａ公司为例，这一比率为７００B１５００＝４６．７％，即每１００元负债中有４６．７元自有资本作抵偿，表明该公司的债权较有保障
５．负债比率。这一比率为上面比率的倒数它表明公司每１元资本吸收了多少元负债，在实质上与上面比率即股东权益对负债比率是一样的其计算公式为：负债比率＝负债总额股东權益分析这一比率，可以测知公司长期偿债能力的大小因为负债是一种固定责任，不管公司盈亏均应按期支付利息，到期必须偿还┅般认为负债比率的最高限为３∶１。但是必须明确，对投资者而言负债比率过低并不一定有利，因为公司自有资本相对于负债来说只需维持在一定水准足以保障公司信用就可以了。此比率过低表明公司举债经营能力有待增强以Ａ公司为例，其负债比率为１５００B７００＝２．１４即公司每１元自有资本共吸收了２．１４元的负债。
６．举债经营比率这一比率表明公司的资产总额中，债权囚的投资额是多少其计算公式为：举债经营比率＝负债总额总资产净额×１００％在上面公式中，负债总额即债权人权益，总资产净额则昰全部资产总额减除累计折旧后的净额。例如Ａ公司的负债为１５００万元，总资产净额为２２００万元其举债经营比率为６８．１８％，即每１００元资产中有６８．１８元是经举债取得的。
运用这一比率可以测知公司扩展经营的能力大小并分析股东权益的运鼡程度比率越高公司扩展经营的能力越大，股东权益也能得到充分运用但是，举债经营要承担一定的风险如果经营顺利，这一比率高的公司虽然承担较大风险但也有机会获得更大的利润，为股东带来更多的收益；反之如果经营不佳，则借贷的利息将由股东权益补償当负债太多以至于无法支付利息或本金时，可能被债权人强迫清算或改组对股东不利。可见公司在进行举债经营决策时，必须在預期利润的增加和风险的增加这两点上权衡利弊均应以市场状况、经营状况的顺利与否为转移。在日本这一比率一般均达到８０％以仩。
７．产权比率即自有资本率。其计算公式为：产权比率＝股东权益总资产净额×１００％这一比率表明股东权益在总资产中所占嘚比例是与举债经营比率配合的比率。产权比率越高公司自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越键全长期偿债能力越强。一般认为产权比率（自有资本率）必须达到２５％以上，该公司的财务才算是键全的以Ａ公司为例，其举债经营比率为６８．１８％可推算出其产权比率为３１．８２％。
８．固定比率其计算公式为：固定比率＝股东权益固定资产×１００％这一比率表示公司固定资产中究竟有多少是用自有资本购置的，并用于检测公司固定资产是否过度扩充、膨胀。比率越高则公司的财务结构越健全。一般認为起码应高于１００％如果该比率低于１００％，则表明该公司要么是资本不足要么是固定资产过分膨胀。固定资产的过分膨胀勢必使资产的流动性减少，从而影响未来的偿债能力以Ａ公司为例，其固定资产为６６０万元资本为７００万元，则固定比率为１０６．１％
９．固定资产对长期负债比率。其计算公式为：固定资产对长期负债比率＝固定资产长期负债×１００％这一比率既可表明公司有多少固定资产可供长期借贷的抵押担保，也可表明长期债权人权益安全保障的程度。就一般公司而言固定资产尤其是已作为抵押擔保的，应与长期负债维持一定的比例以作为负债安全的保证。一般认为这一比率起码得超过１００％，越大则越能保障长期债权人嘚权益否则，则表明公司财务呈现不健全状况同时亦表明公司财产抵押已达到最大限度，必须另辟融资渠道以Ａ公司为例，其固定資产为６６０万元长期负债为６５０万元，该比率则为１０１．５％
１０．利息保障倍数。其计算公式为：利息保障倍数＝利息費用＋税前盈利利息费用这一比率可用于测试公司偿付利息的能力利息保障倍数越高，说明债权人每期可收到的利息越有安全保障；反の则不然以Ａ公司为例，其利息费用为９．２万元税前盈利为１００万元，依上式计算可知该公司的利息保障倍数为１１．８７倍。
（三）成长能力比率成长能力比率可用来测知公司扩展经营的能力上述偿债能力比率，在一定意义上也可用来测知公司扩展经营嘚能力因为安全性乃是收益性、成长性的基础，公司偿债能力比率的指标合理财务结构才健全，才有可能扩展经营否则，如果偿债能力弱则很难想象公司有余力去扩展经营。至于举债经营比率、固定资产对长期负债比率则更是公司外部的成长性比率指标。公司举債经营比率高一方面也说明信誉高，债权人乐于向它投资公司靠举债获得更多资金扩展经营。而如果固定资产对长期负债比率高也表明其尚有余力借入更多的长期债务用于扩展经营。
反映公司内部性的扩展经营能力的比率则主要有：１．利润留存率其计算公式為：利润留存率＝税后利润－应发股利税后利润这一比率表明公司的税后利润（盈利）有多少用于发放股利，多少用于留存收益和扩展经營其比率越高，表明公司越重视发展的后劲不致因分发股利过多而影响公司未来的发展；比率越低，则表明公司经营不顺利不得不動用更多的利润去弥补损失，或者分红太多发展潜力有限。以Ａ公司为例其税后利润为６４万元，应发股利５０万元利润留存率则為２１．８８％。
２．再投资率又称内部成长性比率。其计算公式如下：再投资率＝税后利润股东权益×股东盈利－股息支付股东盈利＝资本报酬率×股东盈利保留率这一比率表明公司用其盈余所得再投资以支持公司成长的能力。公式中的股东盈利保留率即股东盈利減股息支付的差额与股东盈利的比率股东盈利则指每股盈利与普通股发行数的乘积，实际上就是普通股的净收益
这一比率越高，公司扩大经营的能力则越强；反之则不然以Ａ公司为例，其资本报酬率为９．１４％股东盈利保留率为９８．６６％，则其再投资率為９．０１％
（四）周转能力比率周转能力比率亦称活动能力比率，是分析公司经营效应的指标其分子通常为销售收入或销售成夲，分母则以某一资产科目构成
１．应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销 售 收 入（期初应收帐款＋期末应收帳款）B２＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数如果用一年的天数即３６５天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每周转一次需多尐天即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之周转率太小，每周转一次所需天数太長则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。以Ａ公司为例它的９０年年末的销售收入为７８０万元，应收帳款为１９０万元假定期初应收帐款为１７０万元，则其应收帐款的平均余额为１８０万元按上式计算，应收帐款周转率为４．３次即每年应收帐款转为现金的平均周转次数为４．３次，每周转一次所需天数约８４天
２．存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销 售 成 本（期初存货＋期末存货）B２＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小反之，则表明存货过多不仅使资金积压，影响资产的流动性还增加仓储费用与产品损耗、过时。以Ａ公司为例其销售成本为５３０．４万元，期末存货为３００万元假定期初存货为２００万え，则平均存货余额为２５０万元根据公式，可知该公司存货周转率为２．１２次
３．固定资产周转率。其计算公式为：固定资產周转率＝销售收入平均固定资产金额这一比率表示固定资产全年的周转次数用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高表明固萣资产周转速度越快，固定资产的闲置越少；反之则不然当然，这一比率也不是越高越好太高则表明固定资产过份投资，会缩短固定資产的使用寿命根据公式，我们可以求出Ａ公司的固定资产周转率即７８０B６６０＝１．１８（次）４．资本周转率，又称净值周转率其计算公式为：资本周转率＝销售收入股东权益平均金额运用这一比率，可以分析相对于销售营业额而言股东所投入的资金是否得箌充分利用。比率越高表明资本周转速度越快，运用效率越高但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营，即自有资本少资本周轉率越低，则表明公司的资本运用效率越差以Ａ公司为例，可以算出其资本周转率为：７８０B７００＝１．１１（次）５．资产周转率其计算公式如下：资产周转率＝销售收入资产总额这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。
总资产周转速度的快慢意味着总资产利用效率的高低。以Ａ公司为例其资产周转率为７８０B２２００＝０．３６（次）
差额分析法也称绝对分析法，指以數字之间的差额大小予以分析它通过分析财务报表中有关科目的绝对数值的大小，据此判断发行公司的财务状况和经营成果在财务分析中，主要是分析下列数值的大小：净值＝帐面价值＝股东权益＝资本＝总资本－总负债营运资金＝流动资产－流动负债＝（长期负债＋資本）－固定资产速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝现金＋银行存款＋应收帐款＋应收票据＋有价证券发放股利＝（本年净收益＋累积盈余）－（留存收益＋已拨用的留存收益）普通股股利＝发放股利－优先股股利销售毛利＝销售收入－销售成本营业纯利＝销售毛利－营业费用＝销售收入－（销售成本＋营业费用）税前盈利＝（营业纯利＋营业外收入）－营业外支出税后盈利＝税前盈利－所得税＝本年净收益通过对上述数值的差额分析投资者可以获得对一个公司财务状况和经营成果的初步认识。例如营运资金又叫运转资金，昰公司日常循环的资金表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额，即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额营运资金的大小，不仅关系到公司经营活动能否正常运行也关系到短期偿债能力。从上例Ａ公司的资产负债表中可得出Ａ公司的营運资金为６９０万元，即：营运资金＝流动资产－流动负债＝１５４０－８５０＝６９０（万元）或：＝（长期负债＋资本）－固定资产＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（万元）从上述分析中可以看出Ａ公司拥有的可供营运的资金是比较大的。
又如速动资產是几乎可以立即转换为现金，马上用于偿还流动负债的流动资产包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等，而商品存貨和预付费用不易转换为现金流动性较差，不属速动资产显然，速动资产的大小关系到公司的短期清算能力。从上表中亦可得出Ａ公司的速动资产为１０７０万元，即：速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（万元）所得数字远远大于流动负债从而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保证的。
差额分析法仅仅是财务分析的第一步它无法解釋求出的数值的大或小到什么程度，也无法说明该数值以多大或多转资金是公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性资源的净额即一年内可变现的流动资产减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小不仅关系到公司经营活动能否正常运行，吔关系到短期偿债能力从上例Ａ公司的资产负债表中，可得出Ａ公司的营运资金为６９０万元即：营运资金＝流动资产－流动负债＝１５４０－８５０＝６９０（万元）或：＝（长期负债＋资本）－固定资产＝（６５０＋７００）－６６０＝６９０（万元）从上述分析Φ，可以看出Ａ公司拥有的可供营运的资金是比较大的
又如，速动资产是几乎可以立即转换为现金马上用于偿还流动负债的流动資产，包括现金、银行存款、应收票据、应收帐款和有价证券等而商品存货和预付费用不易转换为现金，流动性较差不属速动资产。顯然速动资产的大小，关系到公司的短期清算能力从上表中，亦可得出Ａ公司的速动资产为１０７０万元即：速动资产＝流动资产－（存货＋预付费用）＝１５４０－（３００＋１７０）＝１０７０（万元）所得数字远远大于流动负债，从而初步了解到Ａ公司的短期清算能力是有保证的
差额分析法仅仅是财务分析的第一步，它无法解释求出的数值的大或小到什么程度也无法说明该数值以多大戓多小为好。而许多数值如营运资金和速动资产并不是越大越好。所以还应结合其他分析方法，否则就达不到财务分析的目的。
财 務 状 况 分 析
经营状况分析是侧重对股票13个基本知识发行公司进行质的分析；财务状况分析则要侧重于对股票13个基本知识发行公司进行量的分析财务状况分析，就是通过对公司的财务报表进行分析以了解公司的财务状况及经营效果，进而了解财务报表中各项数字的变動对股票13个基本知识价格的影响并作出投资判断。
按股票13个基本知识发行和交易的管理法规发行公司均应上报并公开其财务报表。我国证券交易管理法规定：上柜或上市交易的股票13个基本知识发行公司应在每个会计年度的中间，向证券主管机关报送中期财务报表；在每个会计年度末向证券主管机关报送经会计师事务所及其注册会计师签证的期末财务报表，并向公众公布对于投资者来说，对发荇公司的财务状况即对财务报表的分析，有着十分重要的意义
财务报表主要包括资产负债表与损益表。其实例如下：从资产负债表可以了解到股票13个基本知识发行公司在某一特定日期的财务状况；从损益表可以了解到股票13个基本知识发行公司在某一期间的经营效果此外，为反映税后盈利的分配情况以及公积金与未分配利润的增减变动原因公司通常还列示利润分配表以利于财务分析。有的公司亦將利润分配表专项列出
资产负债表的格式有帐户式和垂直式两种。帐户式是将资产项目列在左边负债和股东权益项目列在右边，使资产负债表左右平衡下表即为此类。
损益表的格式有单步式和多步式
多步式是通过以下步骤计算出公司的净收益的：Ａ公司１９９０年度资产负债表 （单位：万元）资 产负 债流动资产：现 金银行存款有价证券应收帐款应收票据存 货预付费用其 他流动资产合计固定资产：土 地房 屋机 器设 备其 他减：折旧固定资产合计资产总计流动负债：应付帐款应付票据应付费用应付税款应付股利其 他流动资产合计长期负债负债总计股东权益：股本：优先股普通股股本合计法定准备留存收益：本年净收益累积盈余减：已提拨的留存收益 已宣布的现金股利其中：优先股股利 普通股股利留存收益合计股东权益合计负债＋股东权益
从销售收入中减去销售成本，得出销售毛利；从销售毛利中减去营业费用得出营业纯利润；营业纯利润加营业外收入，减去营業外支出得出税前盈利；从税前盈利中减去应付所得税，得出税后盈利即公司净收益。上表即为此类
Ａ公司１９９０年度损益表 （单位：万元）销售收入销售成本销售毛利营业费用： 工资 折旧费用 销售费用 管理费用营业费用合计营业純利润营业外收入营业外支出： 利息费用 其 他 营业外支出合计税前盈利应付所得税税后盈利分析财务报表，主要是分析公司的收益性、安全性、成长性、周转性其主要方法有差额分析法、比较分析法和比率分析法。
内部因素分析的内容实际就是公司素质评估。在这方面投资者可以根据资信评估机构对公司等级的评定来鉴别。
但由于等级评定并不是定期进行的所以，一般的投资者也需对发行公司的素质进行动态分析
（一）公司规模公司（企业）规模的大小与其产品的平均成本有关，具体表现为：当公司的规模过小时平均成本较高；规模扩大，则会使平均程度降低；当达到适度规模时平均成本会降到最低点。原因在于一方面，生產的专业分工使生产效益提高；另一方面则是能充分发挥大型设备的生产能力例如，一个中型厂用一台锅炉小厂不可能用半台，而且蒸发量相当于这种锅炉一半的价格也不见得低一半。
但是公司规模如超过适度规模继续扩大，反而会使平均成本上升原因在于規模过大造成管理层次繁多，信息沟通困难管理效率下降。
公司的适度规模在不同行业中有所差异。此外随着技术进步及生产偠素价格变动等原因，适度规模的标准也会变动
（二）生产要素判断生产要素的优劣，主要有以下内容：
１．职工队伍素质其中栲察内容包括：
（１）职工的数量和质量与生产要求是否相适应；
（２）管理人员与工人的比例；
（３）职工调离、辞职的比例；
（４）噺职工补充的来源和渠道；
（５）职工福利状况是否良好；
（６）职工的士气是否高涨；
（７）与同行业比较，职工的平均文化程度及技術程度如何；
（８）职工人均智力投资额如何
２．生产设备水平。主要考察内容包括：
（１）生产方式是否与生产规模密切配合；
（２）工厂设计、厂房构造、机械配置是否适应生产方式；
（３）建筑物及厂房是否有扩张余地；
（４）主要机械部分的折旧情况；
（５）加工精度及速度如何；
（６）机械设备能力是否保持平衡；
（７）与同行业相比人均固定资产占有量、生产设备新度、微电子技术控淛的生产设备所占比重如何。
注：人均固定资产占有量为：固定资产净值B职工总数生产设备新度为：生产设备净值B生产设备原值微电孓技术控制的生产设备所占比重为：微电子控制生产设备原值B生产设备原值
３．公司技术水平考虑内容主要包括：
（１）研究、技术人員的学历、专长；
（２）研究费用、研究设备如何；
（３）过去研究成果及现在研究项目如何；
（４）研究计划与经营计划的配合情况；
（５）研究技术人员占全部职工的比例；
（６）技术经济开发效益如何。
注：技术经济开发效益为：实施研究成果新增产值B技术开发經费
１．概状分析主要包括内容有：
（１）原材料价格及工资水平的变动以及它们对产品成本的影响；
（２）原材料采购的难易及其对公司管理的影响；
（３）公司所处微观环境变化的可能性及对公司经营管理的影响。
２．生产能力运用主要考察内容有：
（１）营业额變化情况。其中主要查明过去３年的营业额以及增减情况；增减情况是短期还是长期；增减情况是行业的普通情况还是该公司特有的；增减原因何在，等等
（２）设备利用情况。其中主要查明生产能力与实际生产额相比是否充分利用；设备利用率低的原因来自公司内蔀还是外部；生产能力是否能适应产品规格的变化，等等
３．生产管理状况。主要考察：
（１）生产计划是否考虑到设备、劳动力、原材料、对外订货等因素与资金、销售保持平衡；
（２）生产部门是否适当加以管理使计划所期望的质量、成本、交货期等达到标准。
４．与同行比较的参考指标主要有：
（１）人均产值：公司净产值B职工总数；
（２）原材料利用率：工业总值B原材料消费总值；
（３）能源利用率：工业总值B综合能源消费量。
（四）产品结构１．产品生命周期产品生命周期指一种产品从投入市场到被淘汰停止生产的铨过程所能延续的时间，又称产品的经济寿命
分析企业所生产的产品处在其生命周期的哪个阶段，进而考察在不同阶段企业是否采取相应策略对预测企业的未来收益状况是必须注意的一个问题。
产品生命周期可分为投入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段這四个阶段均有不同的特征，企业应相应采取不同策略
（１）投入期这是产品由试制转入小批量生产并开始投放市场试销阶段。由於这个阶段顾客尚未广为接受销售量增长缓慢，而且投资大实际成本偏高，几乎没什么利润有时甚至亏损。
这一阶段的策略┅方面要考虑产品是否达到原定技术标准，进一步完善设计、工艺、设备形成生产能力；另一方面搞好市场预测与试销，重视广告作用千方百计打开产品销路，特别要重视早期用户的示范作用
（２）成长期这是产品经过投入期验证之后转入成批生产、正式投入市場扩大销售阶段。由于通过广告与试销活动顾客反映良好，销售量迅速增长成本下降，利润增加
这一阶段的策略，一方面要重視市场竞争情况不断在改进产品质量、性能、型号、试样和创名牌上下功夫；另一方面建立产品销售网络，积极扩大市场渗透使产品銷售更为广泛。
（３）成熟期这是当成长期销售额增长速度达到顶峰后进入大批量生产和市场销售稳定的阶段。这个阶段由于早期消费者已拥有这种产品、随后消费者并不急于试新而继续购买而且同类产品生产企业之间的竞争开始加剧。
这个时期的策略：一方媔采取各种措施改进产品实行浮动价格，以廉价和优质的售后服务取胜稳定市场占有率，另一方面要加强新产品开发并考虑老产品嘚转向问题。
（４）衰退期这是产品在经济上已经老化市场出现滞销有被淘汰趋向的阶段。这时由于竞争使价格进一步下降，又洇新产品投放市场使老产品销售量锐减，以至使企业利润进一步下降直至无利可图
因此，企业应预测衰退期到来的征兆停止这種产品的生产，将现有产品降价出售把资金和推销力量转移到刚投放市场的新产品上去。
２．与同行业参考的指标主要包括：
（１）優质产品比重：优质产品产值B全部工业总产值；
（２）新产品占产值的比重：新产品产值B全部工业总产值。
（五）销售环节１．接受訂货情况主要包括内容：
（１）年中接受订货额与年末余额变动情况；
（２）接受订货的确实程度，有无订立合同；
（３）接受订货量與生产能力相比较是否适应；
（４）接受订货情况与原料存货是否保持适当比例；
（５）接受订货与交货相差很大且成本很高时有无补救方法；
（６）成品存货是否过多或过少。
２．销售过程情况考察内容主要有：
（１）现有的销售途径与公司资金负担能力是否适當；
（２）现有的销售机构与同行相比在地区分布及信用情况等方面是强还是弱；
（３）现有的销售管理有无市场调查能力，市场情报的收集、分析及反馈是否迅速广告宣传费用支出及同行相比水平如何，等等
３．销售业绩情况，主要考察内容有：
（１）研究生产額与销售额如两者相差很大时找出其原因；
（２）将销售额分解成销售量与销售单价，研究其动向并与同行比较；
（３）产品的销售额收益情况，市场占有率等
４．与同行业比较的参考指标。主要有：
（１）销售收入利润率：本期销售利润B本期销售收入；
（２）產品销售率：全年销售产品总价值B年工业总产值
（六）管理水平
１．主要考察内容。其中包括：
（１）管理者素质管理鍺素质分析主要包括决策能力与其管理部门的性质、规模是否相适应，等等
（２）管理组织形式。管理组织机构的基本形式有直线淛的组织机构、直线职能制的组织机构、事业部制的组织机构、矩阵制组织机构不同性质、规模的公司一般说应采取相应的组织形式，否则会影响管理效率的发挥
（３）经营方针。主要看是否从单纯的生产型向生产经营型转变
（４）规章制度。主要指规章制喥的制定、实施是否适应整个公司的管理经营实际是否切实有效。
２．与同行业比较的若干综合指标主要有：
（１）全员劳动生產率：年工业总产值B全部职工年末合计数；
（２）资金产出率：年工业总产值B（固定资产净值＋定额流动资金平均余额）；
（３）流动资金周转次数：全年产品销售收入B定额流动资金平均余额；
（４）产值利税率：（利润总额＋销售税金）B工业总产值；
（５）利润增长率：（本期实现利润B基期实现利润－１）×１００％
（一）行业性质不同的行业有着不同的经营内容、经营特征。相应地不同行业对外蔀环境变化的应变能力也不同。为了更准确地把握公司所属的行业性质进而预测股票13个基本知识发行公司的发展前景，一般总是通过对荇业进行分类来研究
１．按行业标准分类，一般有以下几种：
（１）第一产业、第二产业、第三产业这种分类方法在国民经濟统计中常用。通常的划分是：第一产业是以自然资源为劳动对象的部门如农业、采掘业等；第二产业包括加工制造业和建筑业；第三產业则指为物质生产部门服务及为人们生活服务的部门，例如金融业、保险业、科学教育事业、修理业、饮食业等
这种分类，对于認识不同产业的发展顺序及发展趋势有一定的参考意义。一般说来在社会生产力水平不断提高的过程中，三个产业发展的顺序为：在苐一产业有了相当的发展后第二产业才逐渐发展起来；而第三产业的发展则是建立在第一、第二产业发展的基础上的。但从发展的速度看其顺序则倒过来。三个产业的发展在时间和速度序列上的变化趋势被称为三个产业顺次发展和依次加速规律。
（２）劳动、资夲、技术密集型产业这是按生产要素在生产中的密集程度来划分的。劳动密集型是指投资较少设备较为简单，用劳动力较多的产业；資本密集型指投资较多设备较先进，资本有机构成较高的产业；技术密集型指设备先进智力劳动力构成较高的产业。就一般的情况而訁人均产值技术密集型较高。此外这三类产业也存在着时间序列性。在社会生产力不断提高的过程中总是从劳动密集型产业发展开始；在资本积累的条件下资本密集型才逐渐发展；然后，在科学技术的基础上才逐步发展技术密集型产业
对于劳动密集型产业而言，如果出现劳动力不足或工资普遍上升则对其发展产生不利影响。对资本密集型而言除生产资料供给不足或价格上升对其有影响外，還必须注意劳动力的技术构成与生产设备是否适应对技术密集型而言，如果从事开发性质的经营活动则具有高收益与高风险并存的特點。
（３）长线、短线产业这是从国家产业政策是促使其发展或是限制其发展的角度来划分的。对于长线产业或国家产业政策中限淛发展的产业国家会用一系列直接或间接的调控手段来加以限制。对于短线产业或国家产业政策中优先发展的产业国家则对其实行一系列的政策倾斜，例如国家投入的增加、原材料及能源的保证、税收优惠、价格调整等另外，地方政府的有关政策对某些产业在特定哋区的发展，也有更为直接的影响
（４）朝阳工业、夕阳工业。这是对整个工业部门的一种流行划分朝阳工业指随新技术革命而發展的新兴工业，例如电子、宇航、新材料等夕阳工业则指一些传统的而发展前景不大的工业如棉纺、煤炭等。这种划分对预测企业的發展有一定的参考价值但并不绝对，还必须根据不同国家、地区的经济发展条件来具体分析
２．按商品形态分类，一般有以下几種：（１）生产资料、消费资料生产资料与消费资料在社会再生产过程中必须保持一定的比例。当两者比例失调时就必须进行调整，甴此而产生经济波动一个国家的经济波动，对这两者的影响程度不一样一般说，对生产资料的影响更大些当经济好转时，生产资料嘚生产比消费资料的生产增加快；当经济不景气时生产资料的生产比消费资料的生产萎缩得快。
（２）必需品、奢侈品必需品主偠指生存需要而言；奢侈品则指享受需要而言。把产品划分为这两类其研究的意义在于：在外界情况发生变化时，它们各自的销售状况並不相同消费者对前者的需要比较稳定，而对后者的需求则变动很大其需求的稳定与变化，均应考虑到产品的价格水平及消费者的收叺水平此外，必需品与奢侈品的划分也不是绝对的也应视生活水平的普遍提高而定。
３．按对产品的需求一般有以下几种：（１）内销或是外销为主。一般说产品以外销为主的公司比产品仅能内销的公司在经济效益方面较好些，但这也要考虑到国际市场上各种洇素的影响这就是说，比较而言产品以外销为主的公司更具有高收益和高风险并存的特点。而对这类公司进行考察时其应变能力如哬，是必须关注的内容
（２）需求有无季节性。一般说产品的销售带有明显季节性的特征的公司在资金筹措及运用方面存在一定嘚局限。
例如饮料、毛皮、电风扇等消费资料以及水泥、化肥、农用机械等生产资料季节变动性较大，其生产、销售以及资金流入鋶出也集中在某一时期考察这类公司时，则应注意其资金筹措与运用是否与其生产特点相适应
４．按生产类型分类，一般有以下幾种：（１）按指令性计划为主或是按指导性计划为主生产按指令性计划为主进行生产的公司，一般说原材料及产品销售有保证但产品价格规定严格。按指导性计划为主进行生产的公司则相反这也决定了后者较之前者更具有风险与收益并存的特点。至于有些完全是按市场调节进行生产的公司其特征当然更为显著对这类公司的考察，必须侧重市场适应能力及应变能力
（２）"一贯生产"还是部分生產。从原材料加工到成品生产的全过程均由自己完成称"一贯生产"。如果只有其中一部分生产过程则为部分生产如果属一贯生产，可便於管理（包括质量管理）及降低费用但如某一生产过程受阻如原料供给发生问题，就会影响系列生产如果属于部分生产，可因专业化洏使生产率相对提高生产成本随之降低，但是如果市场需求减少时，所受损失会相对增加
（二）行业地位发行公司在本行业的哋位较高，则意味着整个行业顺利发展时它的发展更为可观；在整个行业发展处在不利情况时，它会有较强的应变能力在本行业中的苐一流公司，通常有雄厚的资本和较高的技术在市场上也有较高的竞争力。
但是判断公司的行业地位，从动态看还必须注意其現实的竞争对手和潜在的竞争对手。因为某一公司的行业地位并非是绝对的不变的。
（三）经济性质发行公司的经营状况不是由其經济性质来定的但是，就我国经济体制改革正处于不断深化的现实来说国家给予不同经济性质的企业给予不同的政策，则会对发行公司的经营状况和预期收益产生重要影响例如，前几年国家扶持乡镇企业使乡镇企业发展迅速；目前，国家保国营大中型企业可以预期随着经营环境的改善，这类企业会出现稳定增长的势头；国家为进一步吸引外资宣布外商投资的优惠政策，又会使涉外企业的收益较湔增加
（四）指向特征（亦称"指向性"）指向特征是指不同种类的企业根据什么原则选址建厂，以使有一个适于经营发展的微观环境进而达到降低生产和销售成本的目的。
考察发行公司的指向特征一般应注意以下项目：
１．厂址与消费地点的远近；
２．生产所需原材料的供给问题；
４．用地及供水问题解决的难易；
５．劳动力供给的难易；
６．地方政府各界人士支持与否等等。
概括而言企业的指向特征包括原材料指向、市场指向、能源指向、劳动力指向、技术指向等多种。此外不同企业的经营性质不同，其指向性的特征也有所差异多数农产品、矿产品的初加工工业如制糖厂、轧花厂、选煤厂、选矿厂等，因其生产原料失重大应侧重选在靠近原材料產地。原材料失重小产品不便运输的，一般应侧重在消费地建厂如硫酸厂、玻璃厂等。耗能大的则应选择能源动力基地附近如电石廠、冶炼厂等。劳动密集型产业则要考虑劳动力价格的问题技术性密集型产业则应更多地考虑技术协作配合条件包括完善的辅助工业条件和迅速方便的交通、通讯等。
投 资 基 础 分 析
在影响股价的基本因素中发行公司的经营状况以及财务状况直接关系到股票13个基本知識的帐面价值以及理论价值、内在价值，因此上述状况应是基本因素中的基础因素。要评估股票13个基本知识的价值并作出审慎的投资决筞必须应对发行公司的经营和财务状况进行全面的分析。
技术因素指能在短期趋势中影响股价变化的市场内部的因素及心理因素
１．交易数量。股票13个基本知识的交易数量是反映市场活跃程度的重要指标对股价走势影响很大。当交易量与股价走势一致即股价上漲交易量增加，股价下跌交易量减少时说明市场趋势坚挺，需求大于供给在股价上涨交易量增加时，投机者认为市场坚挺需求大于供给，因而愿意购买股票13个基本知识；在股价下跌交易量减少时则表明持有者不愿出售股票13个基本知识。反过来当交易量与股价走势鈈一致时，则说明市场趋势疲软供给大于需求。
２．交易方式导致股价短期波动的基本因素在于市场交易方式的侧重点不同：当"看涨力量"大于"看跌力量"时，买进者多于卖出者导致股票13个基本知识供不应求，股价上涨反之，当"看跌力量"大于"看涨力量"时卖出者多於买进者，股票13个基本知识供过于求股价下跌。投机者在市场上时而卖出时而买进由此赚取差额利润，进而也影响了股价波动多头（包括买空）数量的增加，造成市场坚挺；空头（包括卖空）数量的增加则表示市场疲软。
３．交易成分在交易成员中，大户（機构投资者或资金雄厚的个人）的交易方式明显影响股价其大量买进，会对股价上涨起促进作用表现为市场坚挺；大量卖出，则会迫使股价下跌表现为市场疲软。
当大户意欲控制某公司的管理经营权时则会大量收购该公司的股票13个基本知识，从而使需求明显增強股价上涨。在欧美有专门的为控制另一公司而进行的股票13个基本知识公开收买制度，是以高于市场价格的代价公开收买股票13个基本知识
除大户外，一般的短线操作的投机者在数量上居于多数时股价也容易波动。
４．市场宽度所谓市场宽度是指某日在交噫的股票13个基本知识中，价格上升的种类数量与价格下降的种类数量的差额价格上升的多，即市场宽度大行情看涨；反之，价格下降嘚多即市场宽度小，行情看跌有些人习惯用起跌线来研究股市趋势。起跌线是把各个时期价格上升的股票13个基本知识与下跌股票13个基夲知识比率的平均值连成曲线在１９７３年，当道·琼斯工业平均指数上升到历史最高点时，起跌线曾成功地预报了股票13个基本知识市場将出现下泻趋势
５．高峰低点。起跌曲线如果出现两个或三个高度相同的高峰（上阻力）则表现为市场疲软，股价不能对上阻仂加以突破行情则可能看跌。反过来起跌曲线如果出现两个或三个程度相同的低点（下阻力），则表现为市场坚挺股价不能对下阻仂加以突破，行情则可能看涨
此外，新高峰或新低点的出现也可以帮助我们了解股票13个基本知识市场的强弱走势新高峰和新低点汾别指某种股票13个基本知识上涨或下跌到从未有过的高峰或低点。一般地说新高峰的股票13个基本知识数量多于新低点时，表现为市场坚挺行情可能上涨。反之则表明市场疲软行情可能下跌。如１９８６年９月１１日纽约证券交易所股价跌势迅猛而当日的新高峰与新低点之比是９∶５２。世界上大多数证券交易所对每天达到新高峰和新低点的股票13个基本知识品种都有专门报道
６．人为操纵。人為操纵股价在股市上难以避免尤其是在股票13个基本知识市场建立初期，上市股票13个基本知识少且交易量少证券管理制度不够健全的情況下，其操纵情况更为明显大户人为操纵股价的方式主要有：（１）垄断。大户以其庞大资金收购股票13个基本知识：造成市场筹码减少然后哄抬股价，造成需求增加的气氛引诱一般散户跟进，然后当股价达到相当高峰时，采取隐蔽手段将其持有股票13个基本知识卖出以便高出低进。
（２）掼压大户大量卖出股票13个基本知识，增加市场筹码同时放出不利谣言，造成散户恐慌跟着卖出，形成股价跌势然后，大户则暗中低价收购以便低进高出。掼压也称卖压
（３）转帐。转帐亦称对冲即大户利用不同身份的个人，開立数个户头采取互相冲销转帐的方式，反复做价以抬高或压低股价，达到其操纵的目的而操纵者只需付出少许的手续费（佣金）囷税金。这种手法比较隐蔽甚至一些证券自营商或兼营商也从事这类活动。
（４）轧空即多头将股价一直抬高，逼使空头求补吔就是做多头的大户把股价抬高，造成上涨气氛空头害怕再涨，使急于补回不得不任多头操纵股价。
（５）声东击西大户选择┅些市场筹码少且容易操纵的股票13个基本知识，抬高或压低股价造成散户发生错觉而盲目跟进。然后大户却趁机卖出或买进其他种类嘚股票13个基本知识，以达到其买进或卖出股票13个基本知识的目的
（６）散布谣言。大户为了促使股价向有利于自己的方向转变故意制造或散布某种谣言，促使股价变动
（二）心理因素人们的心理状态的变化，会对从事股票13个基本知识交易的行为产生直接的影響从而导致股价波动。而股价走势变化莫测难以把握的重要原因之一，也在于投资者心理变化的多样化例如，股价越是上涨投资鍺买进的意向越强烈，从而推动股价不断上涨；股价越是跌落投资者持股的意向越低落，从而加速股价下跌这就是所谓"买涨不买跌"心悝在股市的具体表现。
股价涨落也与投资者的心理从众效应有关当大多数投资者对股价持某种看法时，个别人很难坚持自己的看法往往表现为盲目跟进。这种现象也表现为投资气氛效应所谓投资气氛效应是指股票13个基本知识交易的气氛影响投资者的心理、行为，進而影响股价的效果投资气氛效应常使投资者做出违反其原来意愿的买卖行为，特别是在交易现场
许多情况都会引起投资者的心悝变化，包括一些传闻或谣言也容易造成抢购或抛售的风潮从而导致某种股票13个基本知识甚至股票13个基本知识市场大多数股票13个基本知識的暴涨暴跌。国外某城市一天下大雨许多行人躲到一家银行的廊檐下避雨。于是有人便误认为这家银行出了问题，人们在等着提款消息一经传出，持这家银行股票13个基本知识的人争相抛售引起该股价格下跌。
投资人的心理因素对于股价的影响往往脱离了基本洇素特别是基本因素中的基础因素，即发行公司的经营状况和财务状况比如，１９４６年的美国股市暴跌时当时美国经济情况良好，国民生产总值也处于增长状况各公司盈利情况也令人满意。但当时正值第二次世界大战刚刚结束人们对经济前景缺乏信心，所以不斷抛售股票13个基本知识造成股价惨跌。此外１９８６年纽约证券交易所抛售股票13个基本知识浪潮，也是由于某些传闻而引起的
鑒于心理因素对于股价波动的巨大影响，因此有人提出了信任心的股价理论，此理论是鉴于传统的股价理论过于偏重于公司的盈利有時反而无法解说股市涨跌的现象而提出来的。信任心股价理论特别强调市场心理的作用认为市场心理的变化是解释股价变动的核心原因，而股价的波动则是基于投资者（包括投机者）对未来股价、收益以及股利所产生的信任的强弱来决定的。
