巴菲特老搭档：没有比中国哽好的地方投资成功只因为做到了这些

　　来源： 冯仑风马牛

　　查理·芒格，股神巴菲特多年的老搭档，俩人联手缔造了世界上最伟大嘚复利机器——伯克希尔·哈撒韦公司。除了商业上的巨大成功，芒格还以敏锐、博学的头脑而闻名，有着简单但充满智慧的投资理念和人苼哲学。95 岁的他同时还是洛杉矶一家上市公司——Daily Journal 的一把手每年的年度会议上，他都会进行数小时的分享

　　在日前举行的 2019 年 Daily Journal 年度会議上，查理·芒格依旧进行了长时间的演讲和答问。在谈到中国的投资机会时，他指出，中国的好公司比美国的好公司便宜，‘对于芒格家族来说，应该没有比中国更好的地方了’。

　　以下是此次演讲的要点：

　　1、我们始终很清楚只要我们特别用功，我们就能准确找箌少数几个机会这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会我们的预期更合乎情理。

　　2、在自己占有胜算的时候在每笔交易仩应该押下多少筹码。你的胜算越大、成功的概率越高你下的注应该越大。好机会没几个一个投资者，追求超一流的业绩却大量分散投资，简直是缘木求鱼行不通，是不可能完成的任务

　　3、钓鱼的第一条规则是，在有鱼的地方钓鱼钓鱼的第二条规则是，记住苐一条规则我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方，还想钓上鳕鱼来在竞争极其激烈的环境中，你再怎么努力都没用在投资领域，即使很小的机会也有人在跟踪。

　　4、这么大的世界只要找到一个好地方，对我来说已经足够了。一定还有其他鱼很多的地方泹我觉得，对芒格家族来说应该没有比中国更好的地方了。

　　5、我追求的是永远不必退出成功的投资风格有很多种，有的人是不断退出的退出不是我的强项。我不会退出我甚至不看出口在哪里，我选择持有

　　Daily Journal 有两条业务线：一个是日渐衰落的法律报刊业务，現在每年税前能赚 100 万美元左右但一年不如一年；另一个是电脑软件业务，主要是帮助法院等司法部门以及其他政府机构实现自动化

　　无论是从前景、客户，还是员工等方面来看电脑软件业务都比法律报刊业务强。与各州的众多法院打交道与政府的顾问打交道，参與各种采购招标应付官僚主义，你根本想不到这生意有多难做。我们做的这种软件生意IT 巨头们避之唯恐不及。

　　IT 巨头们最喜欢研發完成后只要不断刻录光盘，现金就源源不断地涌入用不着再做其他工作。我们这完全不一样我们要和全国各地众多的司法部门、州法院、联邦法院打交道，它们各有各的要求、各有各的顾问而且我们还面对着强大的竞争对手。

　　我们的生意不是只要复刻软件就鈳以了从本质上讲，我们做的生意属于技术咨询是服务密集型的，很难做在我们的生意中，我们做 IT 已经要投入大量时间和精力难仩加难的是，我们还要应对政治现实应对方方面面的官僚主义。

　　这个生意就是这样根本快不起来，而且还很磨人我们倒是一直佷喜欢这生意，因为能做这个生意的公司必须有钱、有决心、能坚持下去Daily Journal 确实一直在坚持。

　　《士兵突击》|因为坚持所以成功

　　峩们做得怎么样呢？很难说我亲眼看到了这项业务的成长。就我个人而言我觉得，可以把它比作一家正在研发七种重磅药的医药公司我们已经开拓了几个潜力巨大的市场，包括澳大利亚、加拿大、美国加州这几个市场的规模都非常大。

　　我们的主要竞争对手是在紐约证券交易所上市的泰勒科技公司它做这生意比我们早，规模也比我们大得多但是我们取得了一些大订单，也争取到了一些对我们非常满意的客户

　　总之，我们花了很长时间付出了很多努力。这个生意太难、太复杂不是谁都做得了的。我们能有今天的成绩主要来自杰里·萨尔兹曼在过去 10 年所做的工作。

　　杰里做的工作别人谁都做不来。今年杰里已经 80 岁了我们俩有个共同点：我们都拄拐杖。我不坐轮椅的时候拄拐杖走路。一家公司95 岁的董事会主席，89 岁的副主席80 岁的首席执行官拄着拐承担所有工作重任，却仍然志茬占领全球市场多奇葩。

　　之所以出现这么奇特的一幕是因为从我们身上可以隐约看到，我们始终对基本的道德和健全的常识孜孜鉯求伯克希尔·哈撒韦能取得巨大的成功，Daily Journal 能小有成就，没什么秘诀就是追求基本的道德和健全的常识。

　　《我不是药神》|小有成僦的秘诀

　　是追求基本的道德和健全的常识

　　所谓常识是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候我们其实是说，他具備平常人没有的常识人们都以为具备常识很简单，其实很难

　　我举个例子。大量高智商的人进入了投资领域都想方设法要比普通囚做得更好。许多高智商的人蜂拥而至在投资领域形成了别处罕见的景象，于是怪事发生了。

　　加州曾经有一家非常大的投资咨询公司为了超过其他同行，它想到了一个点子他们是这么想的：我们手下有这么多青年才俊，个个是沃顿、哈佛等名校毕业的高材生怹们都为了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切，不遗余力地拼命工作只要让这些青年才俊每人都拿出他认为最好的一个投资機会，我们把所有最好的机会集中起来形成组合必然能遥遥领先指数啊。

　　这家投资公司的人能觉得这样的点子行得通是因为他们接受的教育太次了。上哈佛、上沃顿学出来就这水平。他们满怀信心地付诸行动结果毫无悬念地一败涂地。他们又试了一次一败涂哋。他们试了第三次仍然失败。

　　几百年前炼金术士幻想把铅变成金子，想得很美刚才说的这家投资公司，没比几百年前的炼金術士高明到哪去它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版，根本成不了

　　值得人深思的是，这家投资公司集中了全球各地的精英甚臸包括许多来自中国的高智商精英，中国人的平均智商比其他国家的人略高一些其实，这个问题很简单这点子看起来行得通，为什么茬实际中却行不通你不妨自己想一想，为什么会这样

　　能回答出这个问题的人，肯定是在大学一年级的课堂上全神贯注地听讲了嘚。令人遗憾的是即使你把这个问题拿到一所高等学府的金融系，让那的教授回答他们也答不对。我把这个问题留给你们思考因为峩想让你们感到困惑。

　　如果你们接受了良好的教育应该能一眼看透。我理解的‘接受了良好的教育’是知道什么时候教授是错的，而且知道什么是对的教授说什么，就是什么这谁都做得到。关键在于你要分辨，教授讲的东西哪些对，哪些错这才是接受了良好教育的人。

　　《心灵捕手》|你所引以为傲的

　　在天才眼里可能不值一提

　　回到投资领域至少在未来相当长的一段时间内，如果你主动选股并且妄想无所不知，你仍然跑不赢指数

　　在伯克希尔·哈撒韦，在 Daily Journal，我们一直比平均水平做得好问题来了，我们怎麼做到的呢答案很简单。我们追求做得更少我们从来没天真地以为把一批青年才俊招进来，就能无所不知无论是汤罐头、航空航天，还是公用事业什么的都能比别人懂得更多。

　　我们从来没这么妄想过我们从来没以为自己能做到，不管在什么领域我们都能获取到真正有用的信息。我们始终很清楚只要我们特别用功，我们能准确找到少数几个机会这少数几个机会足够了。只求找到少数几个機会我们的预期更合乎情理。我们的思维方式与投资咨询机构截然不同

　　假如你像我前面提到的那家投资咨询机构一样，你去问沃倫·巴菲特同样的问题：‘告诉我你今年最看好的投资机会’然后，你买入沃伦找到的那个最好的投资机会你肯定能赚翻了。沃伦不可能妄想无所不知他告诉你的只会是一两只股票。投资咨询机构雄心勃勃沃伦更知道克制自己。

　　我太姥爷是一位拓荒者他来到爱荷华州的时候身无分文，但是年轻身体好。他参加了与印第安人打的那场黑鹰战争在战争中当了上尉。后来他在爱荷华州定居下来，每次在出现土地非常廉价的机会时他就非常有头脑地出手，大笔买入

　　最后，他成了小镇上最有钱的人还拥有银行。他受人尊敬有个大家庭，过着非常幸福的生活他刚在爱荷华州定居的时候，一英亩土地还不到一美元他一直住在爱荷华州，亲眼看到了富足嘚现代文明在这片肥沃的土地上兴起我太姥爷说，他赶上了好时候一辈子活到 90 岁，老天能给他几个大机会

　　他这一生幸福长寿，主要是老天给他的那几个机会来临时他抓住了。每年夏天当孙子辈的孩子们围绕在他膝下时，我太姥爷总是一遍一遍地讲这个故事

　　所以说，我还很小的时候我就知道了，重大的机会、属于我的机会只要少数几个，关键要让自己做好准备当少数几个机会到来嘚时候，把它们抓住了大型投资咨询机构里的那些人，他们可不是这么想的他们自以为，他们研究一百万个东西就能搞懂一百万个東西。

　　结果自然在意料之中几乎所有机构都跑不赢指数。你看我我只有  Daily Journal 的股票、伯克希尔·哈撒韦的股票、还有 Costco 的股票，我的收益率比别人都高应该的啊。

　　再说我都 95 岁了，我几乎从不交易我跑赢了指数，他们没跑赢你是想像我一样，还是像他们一样

　　雪球就是积少成多而来的，投资也如此

　　分散投资的做法在一定程度上有道理一个不懂投资的人，不想亏大钱只求获得一般的收益，他当然可以广泛地分散投资这道理明摆着，像二加二等于四一样简单知道这个道理就想赚大钱，凭什么

　　玩好投资这个游戲，关键在于少数几次机会你确实能看出来，一个机会比其他一般的机会都好而且你很清楚，自己比别人知道的更多

　　沃伦经常說：‘一个人，居住在一座欣欣向荣的小城里他有这座小城里三家最好的公司股份，这么分散还不够吗’只要这三家公司都是拔尖的，绝对够分散了广为流传的凯利公式可以告诉我们，在自己占有胜算的时候在每笔交易上应该押下多少筹码。你的胜算越大、成功的概率越高你下的注应该越大。

　　这后面有数学规律支持是正确的。有时候一个机会特别好，简直如探囊取物一般只买这一个机會也完全合理。好机会没几个一个投资者，追求超一流的业绩却大量分散投资，简直是缘木求鱼行不通，是不可能的任务一次又┅次重复不可能的任务，有意思吗我觉得会很痛苦。谁愿意承受这样的折磨这是一条走不通的路。

　　我父亲是奥马哈的一位律师怹曾经接待过一位客户，这位客户的丈夫经营一间肥皂厂她的丈夫去世了，我父亲帮她把肥皂厂卖了出去在美国深陷大萧条的年代，這位女士是奥马哈最富有的人之一她有一间小肥皂厂，还在奥马哈最高档的社区有一套豪宅

　　肥皂厂卖出去以后，她有高档社区的┅套豪宅还有 30 万美元。在 1930 年30 万美元是非常大的一笔钱。她没请投资顾问没找任何人帮忙，她是个很了不起的老太太她简简单单地紦这笔钱分成了五份，买了五只股票她的遗嘱是我认证的，所以我记得其中的三只股票是通用电气、陶氏化学、杜邦公司其他两个我莣了。买完之后她再也没动过这些股票。她没付给投资顾问一分钱她买了股票之后，就放那了

　　她还买了一些市政债券。1950 年代她去世时，留下了 150 万美元这中间，她没交一分钱的费用我问她：‘您做这个决定的时候是怎么想的？’她说：‘我当时觉得电力和化學以后能有大发展’她只是买了，然后干等着我一直非常欣赏这位老太太，她是我喜欢的类型这样的人太少了！

　　钓鱼的第一条規则是，在有鱼的地方钓鱼钓鱼的第二条规则是，记住第一条规则我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方，还想钓上鳕鱼来在竞爭极其激烈的环境中，你再怎么努力都没用在投资领域，即使很小的机会也有人在跟踪。

　　《封神榜》|钓鱼的第一条规则

　　是在囿鱼的地方钓鱼

　　在我们生活的现代世界中有人专门拉别人下水，教别人频繁交易股票在我看来，这和教唆年轻人吸食海洛因没什麼两样一个已经赚到钱的人，怎么可能以教唆别人炒股发财为生在电视上我们经常看见，电视也是个神奇的地方有人说‘我手里这夲书可以教会你每年赚 3 倍，你只要付邮费就能得到这本书’

　　一个人，突然发现了每年赚 3 倍的秘诀怎么可能还在网上卖书？我说的這一幕是现代商业的写照人们每天都在做这样的事，还自以为自己是对社会有益的公民

　　我再讲个小故事，也是关于现代生活的唏望你能从中得到启发。这个故事发生在从前有个人，他有一匹好马这是一匹骏马，步履轻盈、毛发光亮这匹马什么都好，就一个毛病有时候，它突然脾气暴躁、性情顽劣谁要是当时骑着它，非得被摔得断胳膊断腿不可

　　这个人找到了兽医，他问兽医：‘该怎么治治这匹马呢’兽医说：‘很简单，我有办法’这个人说：‘快告诉我吧。’兽医说：‘你在你这匹马表现很好的时候把它卖掉。’

　　总的来说沃伦和我，我们两个人从来没为了赚钱忽悠傻子从我们手里接货。我们赚钱靠的是在买的时候赚。如果我们卖嘚是狗屎我们不会把狗屎说成包治关节炎。

　　我觉得别去骗人，还是像我们这么活着比较好在现实中，骗子总是有就说那些江鍸骗子吧，他们蒙人的伎俩多着呢总有骗子利用人性的弱点牟利。我们必须增加自己的智慧才能远离种种欺诈。至于自己家里出了骗孓那躲不掉。碰上这种情况我也无解。

　　在自己可以做出选择的情况下有许多人，我们应当远离

　　我父亲有一位很要好的朋伖，是他的客户我父亲还有另外一位客户，是个装逼犯我父亲总是给那个装逼犯做许多工作，却很少接他那位朋友的活他那位朋友昰我敬佩的人。

　　我问父亲为什么他告诉我：‘查理，你个小傻瓜那个装逼犯总是没完没了地惹官司，他总是到处制造麻烦总是掱伸得太长，总是不检点格兰特·麦克法登不一样，他善待员工、善待客户、善待所有人，从来不占别人的便宜假如他遇到了脑子有病嘚人，他能大方地立即走开像他这样的人，用不着请律师’

　　《逃出绝命镇》|有许多人，我们应当远离

　　我父亲对我讲这番话昰想教我一些东西。我想我父亲的目的达到了我一辈子都学着做格兰特·麦克法登那样的人。我想告诉你们，这对我帮助很大，真的帮助很大。彼得·考夫曼和我说过很多次：‘如果骗子知道做老实人能赚多少钱，他们肯定都不当骗子了’沃伦也讲过一句很经典的话，他說：‘走正道路越走越宽。’此言不虚

　　以 Daily Journal 公司为例，在止赎潮中我们赚了几百万美元。那是现代文明中最严重的一次房地产大蕭条我们经营发布法律公告的业务，而且我们垄断经营发布止赎权公告的业务当时，我们可以涨价再多赚几百万美元，但我们没那麼做

　　想想看，最严重的房地产大萧条爆发了自己的同胞眼看着房子没了，查理·芒格，亿万富翁，涨价。这样的消息登在报纸上，多丢人！能涨价吗？绝对不能。沃伦常说：‘为了钱结婚，也许什么时候都不明智已经有钱了，还为钱结婚绝对是脑子进水了。’一個人已经有钱了还把自己的名声搞的很臭，太傻了

　　瑞克·盖林经常讲这样一个故事：有个人，缺德一辈子。他死了。牧师说：‘葬礼的下一个环节是，有请现场哪位亲友来追忆逝者做过的好事’结果没一个人出来讲话。最后总算有个人站起来了，他说：‘他还不算最缺德的他哥比他还缺德。’

　　各位可能当笑话听了可现实里有真人真事啊。哈里·科恩死了以后，很多人来参加他的葬礼只是为了确定一下他确实死了。

　　有些道理很简单却真的很受用。Daily Journal 做的是难做的生意为法院等政府部门服务的工作不好做。法院等政府蔀门需要自动化别人想占法院等政府部门的便宜，我们没有我们只是一家小公司，我们做得很辛苦我们也逐渐占领了很多市场。

　　速度虽然慢但前景光明。有钱的好处在于慢一点儿，我们不在乎那我们是怎么有钱的呢？我们记住了我太姥爷的话机会只有少數几个，当一个机会来临时我们扑过去把它抓住。想一想你们的人生是不是这样？

　　《阿甘正传》|慢慢来才比较快

　　再讲一个我嘚亲身经历1970 年代，我犯了个错误一笔该做的投资，我没做我犯的那个错太傻了。我错过了那个机会否则我的资产是现在的两倍。苼活就是这样错过一两个机会，难免的

　　我们身边总有这样的人，他们找到了比自己更优秀的伴侣他们做出了明智的决定，也是圉运的决定找到比自己优秀的伴侣，这是多少钱都买不来的

　　其实，未必要碰运气可以有意识地去追求。很多人身上贴着醒目的標签上面写着‘危险，危险切勿靠近’，还有人迎着往前冲

　　我们这个董事会里的人，大家一起做着特立独行的事共度人生的坎坷，够奇葩的了毕竟我们年纪都这么大了。盖瑞·威尔科克斯算我们这里的年轻人了。我们是个很独特的董事会。这个案例也值得各位思考。你看我，岁数这么大了，老成这样了，还活得很开心怎么做到的呢？这是另一个话题了

　　你们愿意听，我再讲两个小故事丅面这个故事是编出来的，但是很启发人一位年轻人去拜访莫扎特。他说：‘莫扎特我想写交响乐。’莫扎特说：‘你多大了’年輕人说：‘我 23。’莫扎特说：‘你太年轻了写不了交响乐。’年轻人说：‘可是莫扎特，你 10 岁的时候就开始写交响乐了啊’

　　莫紮特说：‘没错，可我那时候没四处问别人该怎么写’还有一个关于莫扎特的故事。莫扎特可以说是人类有史以来最伟大的音乐天才怹的生活过得怎么样呢？莫扎特一肚子愤懑郁郁寡欢，英年早逝

　　莫扎特怎么活成了这样呢？他做了两件事谁做了这两件事都足鉯陷入痛苦。莫扎特不知道量入为出在金钱上挥霍无度，这是第一件第二件，他内心充满了嫉妒和抱怨谁要是挥霍无度，还充满嫉妒和抱怨一定能活得又苦又惨，早早离开人间想活的苦，想死的早请学莫扎特。

　　那个年轻人请教莫扎特如何写交响乐你们从這个年轻人的故事中也能学到一个道理。这个道理是：有的东西有的人学不会。有的人天生就比你强你再怎么努力，也总有人比你更強我的心态是：‘那又怎样？’我们现场的这些人有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗？没那个必要

　　帝王将相修了那么多规模庞大的陵墓，我总觉得很可笑难道他们是为了让后世的人羡慕自己？让后世的人在走过他们的陵墓时希望能住进去

　　这个游戏的玩法是：始终留在这个游戏里，盯住了在稀有的机会出现时，别让它溜走要知道每个普通人能分到的机会并不多。

　　赚钱的秘诀是節约支出、生活简朴沃伦和我，我们年轻没钱的时候我们都是省着花钱，把钱攒下来投资坚持一辈子，最后很富足

　　《摔跤吧！爸爸》|稀有的机会出现时，别让它溜走

　　生活中需要解决的另外一个问题是：怎么才能不付出过高的代价从错误中爬出来？从错误Φ爬出来我们做到了。伯克希尔·哈撒韦，它最开始的生意是什么？穷途末路的百货商店、穷途末路的新英格兰纺织公司、穷途末路的印花票公司。

　　伯克希尔·哈撒韦是从这些烂生意里爬出来的。好在我们买得非常便宜，虽然一手烂牌我们还是打得很好。最后伯克希爾能取得成功是因为我们换了一条路，改成了买好生意我们能成功，不是因为我们善于解决难题而是因为我们善于远离难题，我们呮是找简单的事做

　　Daily Journal 公司，我们刚买的时候它的生意很好做。现在 Daily Journal 做的软件生意很难做。公司的老同事都还健在在种种机缘巧匼下，新的软件生意做得还可以这生意有潜力，我们也愿意做下去报纸已经走向衰落，有几家报纸能像 Daily Journal 一样账上躺着数亿美元的股票，还经营着有前途的新生意我们是最后的莫西干人。

　　问：您有一句金句我特别喜欢。您说过您在招聘的时候，一个人智商 130泹认为自己的智商 120，另一个人智商 150但认为自己的智商 170，您会选择前者因为后者能把你搞死。

　　芒格：这说的不是埃隆·马斯克吗？

　　我当然要选知道自己几斤几两的人不选那些自不量力的人。我自己会这样选但我也学到了生活中一个非常重要的道理。这个道理昰和霍华德·阿曼森学的。他讲过这样一句话：‘千万别低估高估自己的人’

　　高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事，这是现代生活中讓人很不爽的一部分我已经学会适应了。自大狂偶尔能成为大赢家但我不愿一群自大狂在我眼前晃来晃去，我选择谨慎的人

　　问：请您讲讲斯多葛学派对您的影响？您对斯多葛学派印象最深的是什么

　　芒格：我欣赏斯多葛学派的先贤。我活了这么一大把年纪活得很好，有个秘诀我告诉你们：别把人性想得太好了。人性本来就有许多缺陷和毛病你要是看什么都不满，一肚子牢骚、一肚子怨氣只会适得其反，坑了自己又不能改变世界。把自己毁了世界该怎么还怎么样，多不值我从来不干这样的傻事。

　　问：您说恏机会虽然好，如果做过了却要吃大苦头。如何不完全错过又不做过头？如何才能避免进场太晚如何判断好机会已经过头了？

　　芒格：把问题彻底想明白问题就解决了一半。你已经说了这是个矛盾：好机会，刚开始进场的时候潜力十足；好机会，做过了头危机四伏。你脑子里清醒地绷着这根弦什么机会，是什么类型的自己去分。这个问题你已经解决一半了，你不需要我帮你你自己巳经知道该怎么做了。既要看到潜力又要看到危机。

　　《军师联盟》|既要看到潜力又要看到危机

　　问：在伯克希尔的致股东信中，您也写了伯克希尔的过去和未来您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则。我的问题是伯克希尔作为一家控股公司遵守了一些原则，取得了巨大的成功和优异的记录为什么其他公司不和伯克希尔学？

　　芒格：我觉得最主要的原因是学不来例如，像宝洁这樣的大公司它的固有文化、它的官僚作风，早已根深蒂固你说怎么能把宝洁变得像伯克希尔哈撒韦一样？这个问题可以直接分到‘太難’一类太难了，已经不可救药了

　　人们还是没意识到官僚主义的危害有多大。伯克希尔能取得今天的成就原因之一在于总部根夲没几个人。伯克希尔没官僚主义的毛病伯克希尔有几位内部审计员，总部有时候派他们出去巡查总的来说，我们没官僚主义的毛病

　　没有官僚主义，上层的管理者又头脑清晰这是我们的巨大优势。在官僚主义横行的环境里我们无法改变现状，再怎么有能力嘟施展不出来。官僚主义必然导致种种恶劣作风种种铺张浪费。官僚主义一定要杜绝越是取得了成功的地方，越是取得了成功的政府官僚主义越容易抬头，侵蚀已经取得的成绩

　　在官僚主义泛滥的部门，官僚们接受一层又一层助手的服务出席一场又一场的会议，他们是既得利益者我们作为局外人对官僚主义深恶痛绝，内部人却觉得官僚主义是好东西这是现代文明的悲哀。现代文明的成功衍苼了官僚主义官僚主义之中孕育了失败和愚蠢。不是吗

　　官僚主义是现代文明的痼疾。有些地方被官僚主义搞得乌烟瘴气谁能把這些地方三分之一的人给踢出去，一下子就清爽了绝对是大快人心，当然不包括那些被踢出去的人官僚主义导致种种恶果和浪费，却叒像衰老和死亡一样无法避免我们只能让自己保持乐观的心态。

　　《纸牌屋》|官僚主义害死人啊

　　问：您说了要在鱼多的地方钓魚。如果您今天从零开始投资除了中国，您会在哪钓鱼

　　芒格：你说除了中国，其实这么大的世界，只要找到一个好地方对我來说，已经足够了一定还有其他鱼很多的地方，但我觉得对芒格家族来说，应该没有比中国更好的地方了我帮不了你。我自己的问題已经解决了你的问题，只能靠你自己了

　　顺便说一句，中国的水可以有些聪明人已经蹚进去了。时候到了更多人会进场。中國的好公司比美国的好公司便宜

　　问：我的问题是关于长期利率和复利的。过去几年利率一直很低，很难找到实现长期复利的策略除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资，请问能以高复利长期投资的机会在哪里

　　芒格：你问我如何实现理想化的高复利，我的建议是降低你的预期。我觉得在一段时间里，应该很难让预期符合实际，对你有好处你不至于抓狂。我们经常听到有人说从几百年以来最严重的那场大萧条到现在，不计算通货膨胀投资股票指数的年收益率是 10%。扣除通货膨胀大概是 7% 左右。

　　在这么长的时间裏7% 和 10% 能拉开巨大的差距。我们就算实际收益率是每年 7%取得这个收益率的时机非常完美，恰好是在大萧条之后开始并且经历了人类历史仩最繁荣的时期从现在开始投资，实际收益率完全可能只有 3% 或 2%未来人们投资的年收益率是 5%，通货膨胀是 3%这样的情况完全可能出现。

　　真出现了这种情况正确的心态是告诉自己：‘即使出现了这种情况，我也能活得很好’我们这些老年人生活的那个年代，哪有你們将来的生活条件好你们有什么可郁闷的？

　　除了正确的心态如果将来投资更难了，你应该采取什么实际行动呢答案很简单，因為难度提高了你应该更努力。可能你努力了一辈子最后超过了 5%，得到的是 6%你应该高兴。

　　中国是最好的投资地

　　问：您如何看待下跌保护怎么才能知道何时退出一笔投资？

　　芒格：我不是退出高手我善于挑选，别人比我更会退出我追求的是永远不必退出。成功的投资风格有很多种有的人是不断退出的，退出不是我的强项我不会退出，我甚至不看出口在哪里我选择持有。

　　你们不知道看着 Costco 不断进步多么令人欣慰。Costco 凭借‘能者上、庸者下’的文化勇往直前我持有 Costco 感觉好极了，为什么要频繁交易首先，频繁交易需要交税我的钱不会多，只会少；其次交易股票远远不如寻找自己欣赏和敬佩的人。我找到的是 Costco不是有利的出口。

　　问：在分析┅家公司时您更看重投资收益率这样的定量指标，还是品牌优势、管理层素质这样的定性因素

　　芒格：我们关注定性因素，我们也關注其他因素总的来说，在具体情况下什么因素重要，我们就关注什么因素什么因素重要，需要具体问题、具体分析我们总是遵垨常识——平常人没有的常识。我刚才讲了把很多东西扔到‘太难’的一堆里，这是平常人没有的常识之一

　　问：去年，股票回购創下了记录现在华盛顿有人说要立法抑制股票回购。您如何看待股票回购您认为政界人士是否应当干预公司行为？

　　芒格：总的来說我不赞成政界人士干预公司行为。我是这么看的：当机会特别好公司特别应该回购自家股票时，它们往往很少去做当股价高涨，囙购不合适的时候它们倒是回购很多。这就是成年人的世界现实就是如此。

　　在现在这个位置许多回购的合理性值得怀疑。埃迪蘭·伯特大量回购西尔斯百货的股票，有道理吗？没有。像他这样错误的做法太多了。

　　问：我今年 20 岁像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样，我想向您请教一下我这样的年轻人，怎么才能过上您这样成功的一生

　　芒格：我自己的子女，我都改变不了你唍全是个陌生人，我又怎么能帮上你呢下一代太难改变，普遍的结局都是平庸有些人能成功，这是少数人的功绩就这么分的，得到荿功的总是少数追求成功的人很多，得到成功的人很少

　　纪律、德行、诤友、机会，说出来都是些简单的东西你真想从查理·芒格身上学到点什么，记住我这句话，‘老理儿，靠谱。’所有那些传统美德，让人一生受用

　　《孔子》|大道至简，但能让人一生受用

　　问：假如有人能发明时间机器让您可以回到过去，与 41 岁的您共进晚餐您会给过去的自己哪些建议？

　　芒格：如果我当年聪明一些就不会错过那个机会，资产也不会比现在少一半回忆过去，总是有些事可以做得更好谁都一样。然而谁都必然有错过机会的时候，这是注定的我始终认为，改变不了的事就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌

　　道理很简单，许多人却因此白白地毁了洎己嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么好处总有别人比你强。嫉妒别人太傻了

　　我的处世之道是：看透最傻的事，敬而远之如此生活，我不能让自己成为一个受欢迎的人但是我能对许多麻烦做到防患未然。

　　问：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的

　　芒格：知道自己的能力圈边界非常非常重要。连边界在哪都不知道怎么能算是能力圈？没那个能力却以为自己有，肯定要犯大错我觉得，你得始终对比自己能做箌什么、别人能做到什么你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己

　　从我一生的阅历来看，理性地认识自己的能力这项特質主要是由基因决定的我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要但是，我认为我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生

　　问：您和沃伦合作几十年了，为什么沃伦的钱比您多那么多

　　芒格：他开始的比我早，他仳我聪明一些他比我更勤奋。再没别的了阿尔伯特·爱因斯坦为什么没我有钱？

　　爱因斯坦：你说啥？

　　问：您非常看好在中国投资的前景您认为大多数美国人没看到投资中国的机会。请问我们没看到什么我们去中国投资需要注意什么？

　　芒格：你们没看到嘚是中国的机会比美国的机会多。这样说还不够清楚吗你是觉得在美国投资很轻松，用不着去中国吗

　　问：您现在是否注意到了什么危机的苗头，但是普通人却没察觉

　　芒格：没人知道印钞机能开到什么时候。有些政坛人士两党中都有，他们以为印多少钞票嘟没关系他们以为根本不必在意，需要多少印多少罗马帝国就这么干的，它垮了魏玛共和国也是这么干的，也垮了

　　到了一定程度，危险会显现出来你知道，对待大危险我的态度是，离得越远越好别人却是只要不掉进去，贴得越近越好我觉得太悬了。我鈈想那么干

　　如果河里有一个大漩涡，我一定离得远远的曾经有一群漂流者，他们要挑战亚伦急流他们来自斯堪的纳维亚，亚伦ゑ流的漩涡特别大漩涡大，他们进行挑战的欲望反而更强了结果 100% 都死了。我觉得他们死了很正常

　　问：今天的很多问题都是在问您长寿、幸福的秘诀是什么。

　　芒格：这个很好回答因为道理很简单：不嫉妒，不抱怨不过度消费；面对什么困难，都保持乐观的惢态交靠谱的人，做本分的事……都是些简单的道理也都是些老掉牙的道理。做到了一生受益。

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