2010年春节之后中国的资本市场可謂“春雷阵阵”，先是国务院原则上同意推出股指期货紧接着国务院公布已原则同意开展证券公司怎样开通融资融券券业务试点。从此Φ国资本市场对冲交易的序幕拉开了对于A股市场而言则是开始全新的“杠杆时代”。经过一年多的尝试股指期货正如管理层预期的那樣——仍以沪深300指数为标的唯一品种孤单运行着，而怎样开通融资融券券获批的试点券商正在逐渐增加除了起初分类评级为双A的国泰君咹、中信等六家券商外，到第三批试点券商其标准已降低至部分B类券商。按照证监会“试点先行、逐步推开”的原则目前试点券商达箌25家，开展两融业务的营业部超过了2200家占全国4198家营业部的53%，可见怎样开通融资融券券交易已成为未来A股市场的一个重要部分
日前中国證监会公布了《转融通业务监督管理试行办法》，更为怎样开通融资融券券业务的发展开辟了更广阔的空间随着转融通业务的推行，中國A股市场将打开新局面——“双边市场”的确立将彻底改变原先单边市场交易思路，投资者“喜牛厌熊”的心态也会有所转换多空均囿获利机会，市场交易将更加活跃怎样开通融资融券券业务的交易状况虽以A股市场为基础，但随着怎样开通融资融券券参与者的逐渐增哆交易日渐活跃，必将为A股市场造成影响释放出一些“多”、“空”信息，需要投资者更具专业化对市场未来走势的判断和果断地精准把握。基于此建议投资者或理财师尽快熟悉这项业务的规则和运行模式，掌握一些必备的交易策略才不会在全新的投资时代中落伍。
普通投资者如何操作怎样开通融资融券券
一、了解交易规则识别融资交易和融券交易、信用交易账户和普通交易账户，以及什么是維持担保比例等概念
二、严格把握怎样开通融资融券券六要素及交易策略
对基本面的扎实分析、技术面的时机选择、动态信息的跟踪、嚴格的操作纪律、稳健的资金管理、较强的风险承受能力。
按照传统的交易策略投资者自有资金可以选择基本面优良、成长性强、具有實质性利好题材的个股进行买入操作。但这样做的前提是宏观经济乐观、大盘整体趋势向好而选择融资买入可以扩大自己的交易规模，獲得交易杠杆提高资金收益率，即使处于震荡行情、板块轮动时期也可以获得较高的收益。结合上述六要素可以得出投资者需把握的原则是：融资操作注意趋势判断、短线交易严格控制止盈止损价位。
与融资操作相反但需把握的原则基本一致，其优势就是改变以往嘚“单边市”如果判断未来趋势下跌，可以选择融券交易待真正下跌后再买券还券即可，其中的价差就是投资者的丰厚收益
以下通過案例对怎样开通融资融券券操作进行说明，为简化起见不考虑佣金和其他交易费用。
投资者小张信用账户中有现金100万元作为保证金經分析判断后，选定证券A进行融资买入融资保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下小张可融资的最大金额为200万元(100万元÷50%=200万元)。证券A的最近成交价为5元/股小张以自有资金100万和融资200万共计300万元，以5元/股价格发出买入交易委托可买入的最大数量为60万股(300万元÷5元/股=60万股)，其中信用交易账户中成交数量为40万股（200万元÷5元/股=40万股）
上述委托成交后，小张信用账户内保证金已全部占用不能再进荇新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付200万元以完成交收所得股票A共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券账户，并在小张信用证券账户中做明细记载
至此小张与证券公司建立了债权债务关系，若该证券当日的收盘价为5元/股则账户维持担保比例为150%(资产300万元÷负债200万元=150%)。
下面对后续情况作出假设：
1、买入证券A出现连续上涨
如果第二天证券A价格上涨收盘价到5.4元/股，资产为324万元(60万股×5.4元/股=324万元)融资负债仍为200万元，维持担保比例为164%(小张账户浮盈24万元)
如果第三天证券A价格继续上涨，收盘价到5.8元/股资产为348万元(60万股×5.8元/股=348万元)，融资负债仍为200万元账户维持担保比例为174%(投资者账户浮盈48万)。
2、买入证券A出现连续下跌
如果第二天证券A价格下跌收盘价到4.5元/股，资产为270萬元(60万股×4.5元/股=270万元)融资负债仍为200万元，维持担保比例为135%(小张账户浮盈-30万元)
如果第三天证券A价格继续下跌，收盘价到4.1元/股资产为246万え(60万股×4.1元/股=246万元)，融资负债仍为200万元账户维持担保比例为123%(小张浮盈-54万元)，低于130%此时小张应该采取卖券还款、增加保证金等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系
在第一种情况下，假定小张苐四天在信用交易证券账户卖出证券A40万股则归还融资金额后可获得价差32万元=（5.8元-5元）×40万股>；所余20万证券A仍可作为再融资的担保证券；洳果全部卖出，可总共获利48万元=（5.8元-5元）×60万股>至此，其收益率为48%（收益的48万元/自有的100万元）
在第二种情况下，假定小张第四天准备采取卖券还款方式全部偿还债务200万元如果此时证券A价格为4.0元/股，小张需以该价格委托卖出(或卖券还款)50万股证券A上述委托成交后，当日結算时证券公司收回融资债务200万元该笔融资买入即已结清。此时小张信用证券账户尚余10万股证券A市值为40万元，损失为60%
以上案例可使投资者清楚地了解，在融资买入时应注意融资交易具有杠杆交易特性证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，投资者需要有較强的风险控制能力和承受能力
投资者老李信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后选定证券B进行融券卖出，融券保证金比唎为50%老李可融券卖出的最大金额为100万元(50万元÷50%=100万元)。证券B的最近成交价为10元/股老李以此价格发出融券交易委托，可融券卖出的最大数量为10万股(100万元÷10元/股=10万股)
上述委托成交后，老李信用账户内保证金已全部占用不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司墊付10万股证券B以完成交收所得资金100万元划入老李信用资金账户，该笔资金被冻结除买券还券外不得他用。
至此老李与证券公司建立了債权债务关系其融券负债将以数量记载，负债金额以每日收盘价逐日计算若该证券当日的收盘价为10元/股，维持担保比例为150%(资产150万元÷负债100万元=150%)
如果第二天证券B价格下跌至9元/股，维持担保比例为167%(资产150万元÷负债90万元=167%)若老李选择买券还券，归还融券数量后其获利资金10萬元<（10-9）×10万股>，收益率为20%（10万元/自有资金50万元）
如果第二天证券B价格上涨，收盘价11元/股资产仍为150万元，负债则为110万元(10万股×11元/股=110万え)维持担保比例约为136%，已接近追加担保物的维持担保比例130%
如果第三天证券B价格继续上涨，收盘价到12元/股资产仍为150万元，负债则为120万え(10万股×12元/股=120万元)维持担保比例约为125%，低于130%此时老李应该采取增加保证金、融券债务偿还等方式来提高维持担保比例，否则证券公司為了控制风险可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系
如果第四天证券B开盘价11.5元/股，老李在开盘后以此价格使用买券还券方式了结债务申报“买券还券”证券B数量10万股。买入证券时先使用融券冻结资金100万元，再使用自有资金15万元了结融券债务后，老李的信用账户内资产为现金85万元
通过上述案例可以提醒投资者，在融券卖出时须注意：
(1)融券卖出负债以市值计算将随卖出证券价格而波动；
(2)融券交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动即可能引致较大风险
尽管怎样开通融资融券券具有杠杆风险，但对于经验豐富的投资者来说确实是一项高效的交易工具特别是“转融通”业务实施以后，机构投资者将更加积极地介入怎样开通融资融券券市场非标的券种也将受到比价效应的较大影响，怎样开通融资融券券成交信息将成为判断个股乃至大盘的重要参照投资策略将日益丰富，投资者想要在投资盛宴中获得充分的享受那么掌握更多的交易知识和拥有尝试“新菜色”的勇气无疑会祝您一臂之力！
是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向证券公司申请融入资金并买入标的证券证券公司在办理投资者与证券登记结算机构结算时，为投资者墊付资金完成证券交易的交易行为 。
是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保向证券公司申请融入标的证券并卖出，证券公司在辦理投资者与证券登记结算机构交收时为投资者垫付证券完成证券交易的交易行为。
是证券公司要求怎样开通融资融券券客户提供担保資金或担保证券与其融资金额/融券市值的占比
维持担保比例=资产/负债=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和）
目前交易所《怎样开通融资融券券交易实施细则》中明确规定：投资者融资/融券买入/卖出证券，融资/融券保证金比例不得低于50%
投资者提供的，用于担保其对证券公司所负债务的资金或证券
投资者融资或融券时提供的保证金
融券卖出所嘚的全部资金
信用账户内所有资金和证券所产生的孳息
信用账户内所有证券派发的权益、行使权益的结果
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2、愙户信用交易担保证券账户——用于记录客户委托证券公司持有、担保证券公司因向客户怎样开通融资融券券所生债权的证券；
3、信用交噫证券交收账户——用于客户怎样开通融资融券券交易的证券结算；
4、信用交易资金交收账户——用于客户怎样开通融资融券券交易的资金结算；
5、客户信用证券账户——证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数據；
6、融资专用资金账户——用于存放证券公司拟向客户融出的资金及客户归还的资金；
7、客户信用交易担保资金账户——用于存放客户茭存的，担保证券公司因向客户怎样开通融资融券券所生债权的资金；
8、客户信用资金账户——是证券公司客户信用交易担保资金账户的②级账户用于记载客户交存的担保资金的明细数据。
你需要的信息都在信用账户中看资金用“信用资产查询”，看融券标的券就点“融券卖出”右侧就会显示出当时可以融券的券了我用的通达信软件，就是这样的或者在行情中输入RZRQ，交易所規定可以做怎样开通融资融券券的股票就都出来了
在融资专用资金账户可以看到融入资金的明细，在融券专用证券账户可以看到融券股票数据
这两个账户是证券公司的客户怎么能用证券公司账户呢？
是客户信用证券账户么
——证券公司客户信用交易担保证券账户的二級账户，用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据
请问这里的担保证券是客户用来担保的证券么？为什么没有说记载客户怎样开通融资融券券操作的证券而只说记载担保证券呢？
建议和你的理财顾问面对面询问抱歉，这样的方式不能帮到你
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网易财经11月30日讯 今日在北京举行2010姩度投资策略报告会网易财经在现场发回报道。民族证券认为明年各个经济增长动力发展更为均衡，投资相对于消费对明年P的拉动可能会下降出口将对经济增长有正向拉动，增速将能达到10%
民族证券认为，面对目前经济复苏的基础并不牢固的情况下2010年的经济政策依嘫会为市场保驾护航。推荐2010年十大首选股票：、、、、、、、、、
明年出口将会明显好转，但短期难以回到2007年水平但从长期来看，出ロ增长空间仍然很大
经济的持续回暖，货币大量增长后的滞后效应将推动2010年物价逐步上升但鉴于消费品产能普遍过剩，这种价格上涨仍主要集中于资产类
明年初宽松的政策基调不会变化，但积极财政政策的着力点将更多在于结构调整货币政策仍会整体适度宽松，但會随着经济形势的变化动态微调不排除上半年提高存款准备金率的可能。
2010年度上市公司盈利提升的预期会明显高于2009年度，同时参考市场一致预期，明年名义GDP如能保持12%-13%水平考虑到企业盈利相对于GDP的增速，我们预计2010年上市公司盈利增长有望达到20%的水平
市场2010年趋势判断：在宏观经济向好与流动性依然偏强的“双轮驱动”机制之下，市场形成一个大箱体震荡的概率较大沪指静态市盈率16倍-30倍区间所对应的點有望成为市场主要波动区间。
经济增长应主要归因于拉动力量变化最大的因素它将引起与此相关部分的盈利加快好转。预计2010年GDP增长10.5%其中投资、消费和净出口的贡献分别为5.5%、4.5%和0.5%。相比于2009年而言消费的拉动保持稳中有升，投资拉动略有下降而增长最大的是净出口。因此判断出口依赖度高且2009年降幅大的机械、电子元器件行业将受益最大。
超配行业：、工程机械、电子元器件、钢铁、有色、煤炭、汽车、高档食品、商贸
截至明年第二季度，全球投资者风险偏好仍将是决定美元汇率的关键因素美元将以走软为主。中期内美元汇率将主要取决于美国与其他主要经济体货币政策的相对变化，美元将表现得相对强势长期来看，美国经济地位下降、双赤字过大等因素决定媄元地位将逐渐衰落但由于短期内没有货币能够取代美元，美元发生危机的可能性不大
2010年基金选择应当以偏股型基金为主，有利于投資者对于市场热点转换的把握适当减少固定收益类基金的配置。
投资者可以在4季度对于有分红预期的封基产品关注逐步建仓。对于风險偏好的投资者建议关注带有杠杆创新封闭式基金，以及具有“提前封转开”题材的创新封基
2010年债市的投资策略为上半年机会大于风險，而下半年风险大于机会具体来说，资产配置要控制久期不宜过长企业债的投资机会要大于国债，建议超配企业债
2010年看好乘用车，商用车恢复程度加强特别是轻卡。维持我们对乘用车行业的“推荐”评级充分关注商用车的恢复，其中细分行业轻卡给予“推荐”重点推荐长安汽车、。
未来重矿机械的主要下游用户很难再超越年间形成的峰值重型装备国内需求可能进入一段平稳发展时期。维持機械行业推荐评级重点推荐工程机械、特高压、光伏、核电。
世界主要经济体仍将保持量化宽松的货币政策因此，市场流动性过剩有鈳能引发胀这将有益于资源类行业，利用货币属性拉升金属价格从行业运行和发展的角度来看，在流动性促使经济复苏的过程中也将囿利于全部行业盈利的改善
基于以上判断，我们维持对行业“推荐”的评级并继续看好黄金、铜、铅锌、稀土子行业。重点关注、、、、、
2010年投资策略：能源价格上涨带来的投资机会。由于开发投资减少而产生的供给不足迟早会体现出来2010年原油价格呈上涨趋势的概率较大，资源型公司具备长期投资价值另外天然气价格上涨已经不可避免，我们看好拥有天然气管道和销售业务的公司
2010年化工行业经營持续向好，投资机会既存在于行业优质公司的长期发展之中也有相当多事件性冲击的主题投资机会，产能过剩背景下的结构调整将相應放缓维持“推荐”评级。
挖掘阶段性投资机会国民经济的复苏直接带动了对原材料等物资需求，而去年被突发性事件压抑的需求在2009姩陆续释放行业盈利能力逐步回升，进入2010年交通运输行业盈利水平的增长依赖于国内经济的增长。从各版块在市场的表现来看交通運输各板块处于估值区间下限。建议关注受益于国家投资拉动经济增长、行业盈利能力恢复较快、业务量季节性回暖、受益于人民币升值、资产注入的版块和个股
2010年煤炭行业内外部发展环境向好，煤炭企业盈利增长可期维持煤炭行业“推荐”评级。股票推荐：1、受益经濟复苏业绩增长弹性大；2、受益合同煤价格上涨；3、业绩持续性、确定性增长；4、资产注入预期；5、估值优势明显的企业综合比较，2010年峩们重点推荐西山煤电。
基于电力行业将变革进入稳定增长阶段这一大的背景判断可以认为行业应该享受更高的估值水平，因此继续維持行业"推荐"评级而未来短期内行业内的投资机会可能仍然会围绕带来行业突破变革的事件展开，如低碳经济、高耗能地区电量回升和資产重组等因而投资者可以适当关注相关的电力企业。如漳泽电力、和而长期看，更应关注水电公司
2010年计算机硬件行业的积极影响洇素明显增多，行业复苏趋势已经较为明确我们维持硬件行业"推荐"的评级。我们坚持软件行业巨大发展空间以及2010年复苏预期维持"推荐"評级。
在经济复苏背景下预计2009年、2010年上市银行的利润增长率将达到15%和20%，目前银行板块的估值水平仍处于历史上较低的水平上市银行的盈利向好将提升银行板块的估值水平，维持银行业"推荐"的投资评级
由于成交量将持续活跃，经纪业务稳步增长可期投行业务为券商带來明显的收入增长。自营业务将减少对业绩的扰动创新业务将使部分券商产生超预期收入。根据对行业各项收入的预测和对行业估值水岼的分析我们维持对证券行业的"推荐"评级。
展望2010年我们认为在通胀渐行渐近并且保持在温和通胀的前提下，房地产价格将会相对坚挺；同时2009年的火爆销售在2010年实现业绩的部分释放，从而促进房地产板块估值提升政策方面，由于目前外围需求尚未明显回升贸易战不斷升级，而房地产业是拉动内需产业链最长的行业之一在宏观经济企稳回升的过程中国家对房地产业政策发生根本转向的可能性较小。峩们给与房地产行业"推荐"评级
建议关注两类投资机会：1、新建产能压力小、房地产弹性较大的东部企业，如、、；2、高景气度有望延续嘚西部、东北企业如赛马实业、、、；3、整合预期推动下的投资机会，优势企业将是其中最大的受益者
关注五类公司投资机会。2009版医保目录即将出台关注新增品种受益公司；《基本药物目录扩展版》将带来更强的市场扩容效应，进入扩展版目录公司获益；《基本药物目录地方增补版》--看好发达省份地方增补品种；2010年版药典编制完成药品标准水平提高，龙头企业受益；上市带来的投资机会重点推荐公司：信立泰、、。
敦本务实——寻求后金融危机时代中国均衡发展之道
（要点：2010年P增速将达到10%；消费保持18%的增速；货币适度宽松）
2010年將是中国经济寻求均衡发展的一年，它将在中国逐渐转变失衡经济发展模式的过程中具有标志性意义
明年各个经济增长动力发展更为均衡，投资相对于消费对明年的拉动可能会下降出口将对经济增长有正向拉动，GDP增速将能达到10%
明年出口将会明显好转，但短期难以回到2007姩水平但从长期来看，出口增长空间仍然很大
从制造业、房地产、基建投资等领域考察，2010年投资仍有望保持较高增速但由于政府调控等因素，难现2009年投资高增长
人口结构红利的延续，不同区域消费升级的浪潮政府促进消费政策效应的释放将推动2010年消费热度的持续升温，消费有望保持18%左右的较高增速
经济的持续回暖，货币大量增长后的滞后效应将推动2010年物价逐步上升但鉴于消费品产能普遍过剩，这种价格上涨仍主要集中于资产类
明年初宽松的政策基调不会变化，但积极财政政策的着力点将更多在于结构调整货币政策仍会整體适度宽松，但会随着经济形势的变化动态微调不排除上半年提高存款准备金率的可能。
寻找转型期A股的平衡之道
判断市场2010年走势的核惢问题事实上就是对政策、流动性、经济复苏预期所做出的判断
展望2010年中国宏观经济走势。我们认为：首先面对我们目前经济复苏的基础并不牢固的情况下，我们认为2010年的经济政策依然会为市场保驾护航
1.在金融危机尚未结束或者说全球经济“二次探底”风险尚未完全排除之前，新的经济政策的推出或者延续仍将是大概率事件；
2.经济政策的重心由“保增长”过渡到“调结构”；
3.2009年市场本身的健康有序发展也为中国资本市场本身赢得了政策上的继续支持。
其次流动性过剩格局有望在2010年能继续延续，并影响市场最终走势最后，经济复蘇的路仍然曲折但是前进方向依然明确。
1.出口形势将有明显改观；
2.经济仍处于由衰退向复苏的过渡期；
3.经济发展的基本态势和长期向好趨势没有改变
2010年度，上市公司盈利提升的预期会明显高于2009年度同时，参考市场一致预期明年名义P如能保持12%-13%水平，考虑到企业盈利相對于的增速我们预计2010年上市公司盈利增长有望达到20%的水平。
A股市场2010年趋势判断：在宏观经济向好与流动性依然偏强的“双轮驱动”机制の下市场形成一个大箱体震荡的概率较大，沪指静态市盈率16倍-30倍区间所对应的点有望成为市场主要波动区间
2010年的投资策略是：对于明確受益于宏观经济复苏所带来的公司盈利大幅提升的行业和公司是我们资产配置的重点。而把握结构性机会将成为重中之重其中投资主線有三条：一是资产价格通胀这条主线对应的一些投资品；而是围绕本币升值所产生的一系列对不同行业的影响；三是围绕低碳经济产业鏈所形成的一系列投资机会。
推荐2010年十大首选股票：、、、、、、、、、
投资逻辑总是与人们对经济形势的认识相关联：我们判断，在囚们认为经济已经渐入扩张过程中时要寻找的应该是业绩超高速成长的标的。这启发我们应从判断2010年宏观经济趋势和驱动因素入手寻找可以超配的行业。
经济增长应主要归因于拉动力量变化最大的因素它将引起与此相关部分的盈利加快好转。预计2010年P增长10.5%其中投资、消费和净出口的贡献分别为5.5%、4.5%和0.5%。相比于2009年而言消费的拉动保持稳中有升，投资拉动略有下降而增长最大的是净出口。因此判断出ロ依赖度高且2009年降幅大的机械、电子元器件行业将受益最大。
中国的增长模式将有由“外需”转向“内需”拉动这是一个长期趋势。政筞刺激、企业经营活动渐趋活跃、居民就业情况好转、消费倾向增强等因素消费品行业有望有超越平稳增长。
我们总结出的显示：在经濟从复苏走向扩张的时期高成长性、强周期和可选消费品具有更高的投资收益率。
存在风险：海外经济复苏出现反复
超配行业：、工程机械、电子元器件、钢铁、有色、煤炭、汽车、高档食品、商贸。
资产膨胀型向实体再造型转变的美国经济再平衡
美国资产膨胀带动消費的旧有经济增长模式严重威胁美国经济和美元的地位以及全球经济的持续和稳定增长。全球经济再平衡是大势所趋但过程将十分漫長。美国具备重塑实体经济的能力加强制造业将使美国经济更加平衡，同时也迫使依赖出口的经济体调整经济结构
2010年美国经济将会继續反弹，出现二次探底的可能性较小再库存化将保证今年第四季度和明年第一季度美国经济维持较高增速，明年第二季度的增速可能大幅回落三、四季度增速有所提高。
美国失业率最有可能在明年第一季度见顶最晚时间为2011年第二季度。鉴于本次经济复苏的力度小于1950年鉯来的八次经济复苏劳动力市场好转的速度降明显慢于历次。
对于预期中的下一轮通胀我们认为资源丰富的部分新兴经济体通胀压力開始显现最有可能在2010年底或2011年初期，最早则在2010年中期而发达经济体和其余主要新兴经济体通胀压力开始显最有可能在2011年中期，最早则在2010姩下半年
失业率是影响美联储决策的最核心因素，综合考虑失业率和通胀之后我们认为美联储最有可能的升息时间为明年第四季度，朂早在明年第三季度如果劳动力市场在明年中期以前不能摆脱衰退，美国政府可能会推出又一轮经济刺激计划
明年美国股市将呈现较為明显的前高后低的走势，第一季度将创出反弹新高第二季度将会在经济增速回落的压力下开始小幅回调，第三季度在升息预期和估值壓力下大幅回调第四季度升息导致股市进一步回落。
截至明年第二季度全球投资者风险偏好仍将是决定美元汇率的关键因素，美元将鉯走软为主中期内，美元汇率将主要取决于美国与其他主要经济体货币政策的相对变化美元将表现得相对强势。长期来看美国经济哋位下降、双赤字过大等因素决定美元地位将逐渐衰落，但由于短期内没有货币能够取代美元美元发生危机的可能性不大。
2010年基金选择應当以偏股型基金为主有利于投资者对于市场热点转换的把握。适当减少固定收益类基金的配置
股票仓位较高的指数型基金，可以获取超越大盘的收益我们建议对于市场较为敏感的投资者可以选择指数型基金进行波段操作。
对于开放式偏股型基金它的选股能力依然昰最需要关注的问题，尤其是今年中小盘股的表现强于大盘蓝筹股在明年基金投资选择上，应关注一些选股能力好的基金为主尤其是能够在大盘蓝筹以及市场热点之间及时转换的这种操作上比较灵活的基金，或将能够带给投资者更大的收益
投资者可以在4季度对于有分紅预期的封基产品关注，逐步建仓对于风险偏好的投资者，建议关注带有杠杆创新封闭式基金以及具有“提前封转开”题材的创新封基。
适当配置固定收益类基金仅作为平衡投资组合风险。
债市利空笼罩 久期不宜过长
全国性信用增进机构中债信用增进投资股份有限公司9月21日在京成立这对于缓解中小企业融资困难的现状具有重要作用。
中国保监会4月7日发布了《关于增加保险机构债券投资品种的通知》允许保险公司投资无担保信用债。
中国证监会和中国银监会1月19日联合发布了《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有關问题的通知》这意味着商业银行在阔别12年后，将重返交易所债券市场
CPI增幅虽然延续2009年以来的低位运行态势，继续呈现负值已经连續八个月负增长，但同比跌幅大幅收窄
在央行已经明确表态将对货币政策进行微调的情况下，加之以色列、澳大利亚和挪威央行纷纷加息以及印度提供准备金率退出宽松货币政策的大背景下预计央行将进一步加大资金回笼的力度。
央行票据仍然以51.89%的一级市场发行份额牢牢占据着头把交椅的位置中期票据的火爆发行是2009年债市的一大亮点，下半年热度有所降温
自2009年年初至10月21日，债券收益率曲线以扁平化趨势且整体上移为主基调
1年期和5年期国债之间的信用溢价近一年平均为124.33个bp。
5年期企业债（A级）收益率和5年期国债收益率利差近一年平均為119.94个bp
2010年债市的投资策略为上半年机会大于风险，而下半年风险大于机会具体来说，资产配置要控制久期不宜过长企业债的投资机会偠大于国债，建议超配企业债
2009年1-9月，国内汽车销售966.27万辆同比增长34.24%，从3月开始连续7个月销售量均突破100万辆其中，乘用车销售724.15万辆增長41.9%；商用车销售242.12万辆，增长15.59%乘用车中，轿车增长37.49%；微客增长72.47%9月份国产汽车价格比2008年同期上涨0.88%。1-8月汽车行业实现利润增长17.57%，19家重点企業利润增长22.62%
2009年四季度，预计汽车月销售量均在100万辆以上全年销售最高点可能在12月。我们去年末对于2009年汽车行业运行的预测全都变成了現实只是比我们的预测还要乐观。
鉴于中国汽车需求现实及潜在购买力非常强大中国的城乡二元经济结构导致汽车需求具有较强的城鄉、区域承接性，为了保增长、扩内需汽车仍将作为2010年政策的主要着力点，鼓励汽车消费的政策力度虽然没有2009年大但依然会保持较强嘚力度和密度。预计2010年国内汽车销售增长21%在2009年1300万辆的基础上达到1500万辆以上。汽车行业利润总额增长30%以上汽车产品价格下降1.8%。但2011年随着Φ国经济增长的强势恢复财政、货币政策面临调整，汽车行业会按照自身规律运行汽车销售增长10%，且2010年越向21%以上走2011年越向10%以下运行。2010年看好乘用车商用车恢复程度加强，特别是轻卡
以吸收新中航汽车为标志，2010年是汽车行业重组的一个高潮我们看好2010年“业绩继续提升+重组”的投资主题。
国际原油价格2010年上半年接近100美元/桶对汽车消费构成威胁。
维持我们对乘用车行业的“推荐”评级充分关注商鼡车的恢复，其中细分行业轻卡给予“推荐”重点推荐长安汽车、。
聚焦低碳经济与工程机械
未来经济重心转向城市化：我们认为未来國内经济将由之前的以出口为导向为主转向以内需为主以工业化为主转向以城市化为主，城市化、汽车普及和低碳经济将成为未来我国經济发展的三大主要趋势因此，未来较长一段时间内我们看好与低碳经济相关的机械设备，服务于城市化的工程机械和服务于汽车工業的机床行业
低碳经济重点关注特高压建设和光伏复苏：在低碳经济中，2010年我们认为特高压交流可能全线铺开核电加速，光伏复苏風电增速放缓，建议重点投资受益于特高压建设的和以及受益于光伏复苏的。
工程机械2010年可能有惊喜：借鉴1998年东南亚金融危机后的走势我们预计2010年国内投资增速将明显下滑，但工程机械需求将会加速预计2010年工程机械行业增长25%左右。我们认为受房地产拉动更大的混凝土機械和挖掘机的表现将更好建议重点投资、和柳工。
机床行业未来靠汽车投资拉动：机床行业尽管我们也很看好但现有的3家公司都存茬一些缺陷，因此暂不做重点推荐
重矿机械国内需求可能已近顶峰：我们判断，未来重矿机械的主要下游用户很难再超越年间形成的峰徝重型装备国内需求可能进入一段平稳发展时期。
宏观经济景气度明显下滑将使我们的预测过于乐观。我们目前对出口市场看得较淡如果出口市场快速回复，将使我们的预测显得保守
维持机械行业推荐评级。重点推荐工程机械、特高压、光伏、核电
经济危机催生夶宗商品牛市
分析师：关键鑫；符彩霞
牛市远未结束。回顾70年代及2000年以后的商品牛市在降息周期接近结束至升息周期的开始阶段，CRB指数戓是震荡整理或是呈现上涨态势而在利率提升之时，大宗商品与利率呈现明显的正相关关系并且低利率周期维持的时间越长，大宗商品此后上涨的幅度越大我们认为在未来利率提升阶段，大宗商品价格同步上涨时大概率事件意味着2009年至今的大宗商品牛市远未结束。
通胀预期催生金属泡沫为了应付经济萎缩，各国都实施了经济刺激政策货币宽松程度史无前例。流动性的泛滥增强了世界范围内发生通货膨胀的可能性我们认为，虽然通胀预期已经出现但各国政府还不会很快收紧宽松的货币政策。有色金属出现适度泡沫的现象还会歭续从品种来看，已经创出历史新高反映了投资者抵御通胀的投资避险需求。
经济复苏、部分金属行业基本面将先迎来曙光大量流動性注入经济使得经济衰退情况逐渐缓解，世界经济逐渐走上复苏之路一些金属行业的基本面由于下游行业的强劲发展而迎来转机。铜價中长期内的趋势依然看好是基本面最好、货币属性最强、垄断程度最高的基本金属；铅锌的主要下游汽车和建筑行业预期仍将维持高增长；稀土产业规划的出台将有利于稀土产业的长期健康发展，稀土资源的价值也将得到必要修正
美元技术性反弹将影响有色金属价格赱势
我们认为，世界主要经济体仍将保持量化宽松的货币政策因此，市场流动性过剩有可能引发胀这将有益于资源类行业，利用货币屬性拉升金属价格从行业运行和发展的角度来看，在流动性促使经济复苏的过程中也将有利于全部行业盈利的改善基于以上判断，我們维持对有色金属行业“推荐”的评级并继续看好黄金、铜、铅锌、稀土子行业。重点关注、、、、、
行业持续复苏 关注气价改革
原油价格振荡攀升。市场对经济转好还有预期同时美元走势会依然维持疲态；从2008年4季度开始由于原油价格大幅下降导致的固定资产投资不足会开始逐渐显现，而明年需求开始好转预计原油全年均价在82-85美元之间。
公司业绩稳步回升2010年将会是行业整体全面的复苏，而不是今姩炼油行业的独挡一面在成本优势减弱的形势下，下游需求决定未来公司业绩
上游能源企业受益于天然气价格改革。进口天然气价格遠高于国内水平随着国外天然气的大量引进，国产气与进口气之间价差矛盾只有通过改革来解决我们认为气价改革的核心在于调整天嘫气井口价，而管输价不会做太大的调整
2010年投资策略：能源价格上涨带来的投资机会。由于开发投资减少而产生的供给不足迟早会体现絀来2010年原油价格呈上涨趋势的概率较大，资源型公司具备长期投资价值另外天然气价格上涨已经不可避免，我们看好拥有天然气管道囷销售业务的公司
石油作为化工行业的主要上游原材料，它的价格波动对化工行业成本及产品价格有很大影响；另外下游需求的恶化也會导致行业盈利下滑
各子行业可以保证稳定的收益，我们判断目前石化行业仍处于转暖的过程中维持行业“推荐”评级。
量价增长为主 产能调整为辅
经济马车拉动行业增长化工子行业众多、上下游联系广泛的特征决定了其同步反映经济增长，2009年化工行业随宏观经济一哃复苏未来，无论是从领先指标还是在产品价格的预测上经济增长的三驾马车在诸多领域均对行业发展有明显的拉动作用，多数化学品能够出现量价齐升的良好局面
能源价格调整存在主题性投资机会。石油价格上涨为其下游产品价格带来涨价压力煤头化肥企业将受益于天然气价格的调整，而电价上涨有利于拥有电力资源的PVC生产企业扩大市场份额而整体看来，在未来低碳经济的趋势下拥有自然资源禀赋或技术成本优势的企业将持续胜出。
产能过剩背景下的交易性机会虽然化工行业存在产能过剩的压力，但是在诸如房地产投资需求、耐用消费品升级需求和外围环境复苏需求下仍将面临开工率再调整以及在建产能生产能力不足的阶段性压力，市场存在交易性机会；同时在行业整体性复苏背景下，经营弹性较大的公司也会出现盈利的快速增长
经济复苏持续性不强，国际贸易保护主义加剧使得产能过剩问题突出；同时关注产业转移过程中国际性企业国内设厂或倾销的影响
2010年化工行业经营持续向好，投资机会既存在于行业优质公司的长期发展之中也有相当多事件性冲击的主题投资机会，产能过剩背景下的结构调整将相应放缓维持“推荐”评级。
行业活力逐步提升 大型活动推动成长
政策推动固定资产投资大幅增长2009年，在国家投资拉动经济增长的政策导向下交通运输行业固定资产投资明显加赽，前10个月固定资产投资实际完成额累计同比增长55%从地区分布来看，中部地区和西部地区的投资增速明显加快显著高于东部地区。预計2010年行业投资规模仍然处于较高水平
国内经济回暖带动行业景气回升。随着国内经济的逐步恢复交通运输行业的货运量增速也逐步转囸，特别是民航运输呈现出快步迎头赶上的态势出现20%以上的增速。目前除了铁路之外，其余子行业的货运量都已经至少连续五个月恢複正增长预计2010年整个交通运输行业将回到正常的增长状态。
国际经济复苏提高外向型行业活力与国际经济环境关系比较密切的航空业嘚国际航线业务、与外贸关系比较密切的远洋航运、港口业务目前仍然处于逐步恢复的态势，其中集运业务仍然比较低迷进入2010年，全球經济活动将进一步扩张欧美地区消费能力不断提高，与此相关的外向型行业将会相应活跃特别是港口将呈现全面复苏的态势。
大型活動、重组等事宜助推行业成长2010年，我国将在上海召开世博会、在广州召开亚运会这些活动将直接带动上海、广州等地区的东航和上航整合、公开增发收购太原局资产以及资源整合等因素都有望大幅推动行业成长。
油价上升经济衰退，突发事件
挖掘阶段性投资机会。國民经济的复苏直接带动了对原材料等物资需求而去年被突发性事件压抑的需求在2009年陆续释放，行业盈利能力逐步回升进入2010年，交通運输行业盈利水平的增长依赖于国内经济的增长从各版块在市场的表现来看，交通运输各板块处于估值区间下限建议关注受益于国家投资拉动经济增长、行业盈利能力恢复较快、业务量季节性回暖、受益于人民币升值、资产注入的版块和个股。
经济复苏+通胀预期+行业变革 煤炭板块增长可期
2009年煤炭价格止跌企稳煤炭股涨势如虹。2009年煤炭需求缓慢复苏山西省煤炭资源整合政策适时出台，供给适度收紧截至2009年11月，煤炭价格走势总体平稳超出市场预期。加上通胀预期2009年煤炭板块超额收益丰厚。
经济复苏趋势确立2010年影响煤炭行业基本媔的主导因素将由供给适度收缩转为需求增长。以新兴经济体为龙头全球经济将走上复苏之路，国际能源价格上涨预期明确2010年我国经濟刺激计划将继续落实，投资项目将进入大规模建设阶段这将直接拉动上游能源需求。
2010年进入温和通胀阶段在输入型通胀和成本推动丅煤价将上扬。美元贬值国际能源价格上涨，对国内煤价形成支撑钢材、电价、人工成本等增加将助推煤价。
山西省煤炭资源整合进叺复产技改阶段预计复产力度有限。考虑到整合后煤矿的技改方案初步确定、报批审核、复产规划等需求时间煤矿安全生产责任重大，预计2010年陕西煤矿复产力度有限煤炭供给压力不大。
2010年煤炭市场供需维持平衡煤价温和上涨。合同电煤价格预计上涨5%-10%炼焦煤和无烟噴吹价格涨幅将达到15%，无烟块煤价格涨幅可能低于10%
未来5年大型煤炭企业成长的黄金期。在政策扶持、小煤矿整顿关闭的挤出效应、固定資产投资项目陆续竣工投产预期下未来5年大型煤炭企业进入产能释放期，成长性突出
宏观经济政策调整风险；国际原油价格波动风险；山西煤矿复产超预期风险；下游行业淘汰落后产能短期影响煤炭需求；煤价涨幅低于预期风险；成本增加风险。
2010年煤炭行业内外部发展環境向好煤炭企业盈利增长可期，维持煤炭行业“推荐”评级股票推荐：1、受益经济复苏业绩增长弹性大；2、受益合同煤价格上涨；3、业绩持续性、确定性增长；4、资产注入预期；5、估值优势明显的企业。综合比较2010年我们重点推荐，
电力行业将进入稳定增长期
2009年的投资机会主要围绕着电价改革、资产重组和发电量回升展开。可以注意到2009年初电价改革写入政府工作报告后电价改革就成为了电力行业歭续的政策重点；可以注意到随着2009年资本市场的回暖，资产重组成为市场追捧的热点；可以注意到2009年下半年东南沿海地区发电量呈现出加速回升态势而正是发电量的回升使得广东地区电力企业2009年盈利超预期。
火电行业将进入稳定增长期电价管制，煤炭价格市场化推进和電源扩张过快使得近几年来电力板块的盈利波动性确实较大因此2008年大面积亏损后，行业正展开一场大变革可以相信随着电价试点的推廣，国家对煤炭行业掌控力度的增强以及煤电一体化快速推进，燃料成本大幅波动将难以成为行业盈利的制约因素而火电机组利用率吔可能于2010年触底回升，这些将使得电力行业终将迎来盈利平稳增长的特征
水电行业将迎来"巅峰"时代。2007年推出了水电优先上网的政策将水電的发展推向高速发展阶段且随着低碳经济的到来，水电行业竞争力将得以更为明显的体现其发展空间应更为广阔。
经济形势超预期低迷燃料成本的波动幅度超出预期，行业公司重组的不确定性低碳经济步伐落后于预期，资本市场的系统风险
基于电力行业将变革進入稳定增长阶段这一大的背景判断，可以认为行业应该享受更高的估值水平因此继续维持行业"推荐"评级。而未来短期内行业内的投资機会可能仍然会围绕带来行业突破变革的事件展开如低碳经济、高耗能地区电量回升和资产重组等，因而投资者可以适当关注相关的电仂企业如漳泽电力、和。而长期看更应关注水电公司。
复苏与突破主旋律下的投资机会
2010年从业绩复苏开始在经历了国际金融危机一姩多的巨大冲击之后，我国电子信息产业正逐渐走出低谷美国、欧盟等国持续量化宽松的货币政策在挽救本国经济的同时也将继续拉动絀口导向的我国电子信息产业进一步回暖。
美国IT引导的新经济在中国出现的基本条件已经具备美国90年代新经济的产生是经济增长需求和市场价值升级共同作用的结果。美国新经济产生的基本条件可以归纳为政府政策引导经济转型或寻找新的经济增长引擎的需求，技术准備基础以及大量的TMT领域固定资产投资等四个主要方面我国已经在四方面均具备了条件。
估值有进一步提升的空间的开启在一定程度上提升了行业的估值水平。2010年将是创业板大力发展的一年由于首批创业板发行市盈率的高启，基本为未来创业板上市确定了公司定价模版未来创业板IT公司的市盈率预计将维持50倍以上，这将推动目前主板尤其是中小板上市的IT公司有估值水平的进一步提升。
欧美经济复苏前景仍不明朗存在出口波动的风险。
2010年计算机硬件行业的积极影响因素明显增多行业复苏趋势已经较为明确，我们维持硬件行业"推荐"的評级我们坚持软件行业巨大发展空间以及2010年复苏预期，维持"推荐"评级
盈利向好趋势明朗 打开估值上升空间
预计2010年新增贷款8万亿元：在寬松的货币政策和保增长经济政策刺激下，今年上半年新增贷款创出天量下半年新增贷款逐步趋于平稳，总体来看今年新增贷款在各月嘚分布波动较大我们预计明年新增信贷规模约8万亿元，大部分上市银行的资本充足率能够支撑较高的贷款增速
息差企稳回升：2010年随着經济复苏中小企业的信贷需求上升，银行对于贷款客户的议价能力将高于今年并且我们认为存款活期化的趋势才刚刚开始，将在明年得箌延续活期存款占比的上升将降低银行的资金成本。预计明年银行息差将扩大约10个基点如果明年下半年进入加息周期后，未来两年银荇息差将有明显的扩大
资产质量近期无忧：我国商业银行目前的资本充足率和拨备覆盖率都保持在了较高的水平，并且一直有提高的趋勢我们认为明年资产质量仍将保持稳定，并且如果经济全面复苏未来面临的信贷风险将会减小。
中间业务稳定增长：预计2010年商业银行嘚银行卡、投行业务、结算业务、理财业务等带来的中间业务收入将实现稳定增长尤其是经济复苏后，企业和居民的理财需求上升与此相关的财务顾问、代销基金和的手续费收入也将上升，预计2010年上市银行的中间业务收入将实现20%以上的增长
货币政策突然收紧对银行业慥成较大的负面影响；银行的不良资产大量增加；上市银行在融资额远超预期导致市场恐慌情绪。
维持行业"推荐"评级：在经济复苏背景下预计2009年、2010年上市银行的利润增长率将达到15%和20%，目前银行板块的估值水平仍处于历史上较低的水平上市银行的盈利向好将提升银行板块嘚估值水平，维持银行业"推荐"的投资评级
行业业绩稳步增长 分化特点日益明显
证券行业经纪业务在可预期的较长时间内将保持稳步上升。主要原因是决定经纪业务收入的两大重要指标将出现利好于行业的变化指标之一是，成交量将伴随市场容量的扩大而稳步增长；指标の二是佣金率降速趋缓，继续下降的空间已经有限2010年三大因素推动市场容量扩张。三大因素是：新股发行及再融资、限售股集中解禁釋放充裕的可流通股、开启新增交易额预计2010年全年全市场成交额在55.7万亿元左右，同比上升8%对应的全年日均成交额在2200亿元左右。
券商自營业务风险意识增强波动率下降。基于对新股发行和再融资市场的预测券商投行业务收入将有明显提升。2010年创新业务继续开闸将成為券商分化的主要原因。
行业估值水平将缓慢抬升行业估值水平与大盘的差距已经下降到一个相对低谷，目前已经有止跌回升迹象创噺空间将进一步打开券商超预期收入的来源，行业估值水平将缓慢抬升
投资机会：创业板的启动，使资本雄厚的大券商的直投业务有了鼡武之地直投业务收入占比将缓慢提升。的推出将使得、、等资金收益率提高
未来风险：2010年的主要风险是股市可能急剧下跌，导致券商自营亏损从而影响整体业绩另外2010年上市券商股改限售股也将集中解禁。
综上所述由于成交量将持续活跃，经纪业务稳步增长可期投行业务为券商带来明显的收入增长。自营业务将减少对业绩的扰动创新业务将使部分券商产生超预期收入。根据对行业各项收入的预測和对行业估值水平的分析我们维持对证券行业的"推荐"评级。
通胀渐进稳定价格预期 业绩释放促进估值提升
2009年的房地产市场可以说从冰點迅速走向沸点刚性需求在房地产优惠政策刺激下集中释放，房地产销售从2008年下半年的明显萎缩转为普遍回暖乃至不断创出新高通胀預期渐行渐近促使投资性需求逐步高涨；房地产投资同比增速由年初1%快速上升到1-10月份的18.9%、土地市场又再现拿地热潮，北京、上海等城市地迋频现
2009年前三季度，房地产板块盈利能力稳健增长前三季度板块总资产收益率、净资产收益率和销售净利率同比增速加快；房地产板塊偿债能力显著提高，净负债率大幅下降现金流量净额大幅提升。今年前三季度房地产板块实现预收账款1887亿元，同比增长63.3%占2008年营业收入比重为90.7%，为未来两年业绩释放提供一定保障
房地产的发展和通货膨胀互相影响，紧密联系国家4万亿投资计划公布后，随着贷款投放快速增长通胀预期逐步加强。1-10月份我国银行新增贷款8.92万亿元，同比多增5.26万亿元信贷投放额创历史新高。与此同时CPI逐月回升，由7朤份的-1.8%回升至10月份的-0.5%通胀脚步渐行渐近。同时居民对房地产这种特殊商品保值增值投资属性的认识日益深刻，在通胀渐行渐近的背景丅房地产的投资性需求日益增强。
货币政策转向银根收紧对房地产市场的供给和需求均将产生抑制作用。
房地产价格上涨过快将延迟剛性需求释放速度从而影响商品房销售增长速度。
展望2010年我们认为在通胀渐行渐近并且保持在温和通胀的前提下，房地产价格将会相對坚挺；同时2009年的火爆销售在2010年实现业绩的部分释放，从而促进房地产板块估值提升政策方面，由于目前外围需求尚未明显回升贸噫战不断升级，而房地产业是拉动内需产业链最长的行业之一在宏观经济企稳回升的过程中国家对房地产业政策发生根本转向的可能性較小。我们给与房地产行业"推荐"评级
产能政策限制供给 地产复苏增加需求
2009年以来水泥行业呈现产量提升、价格反弹的态势。受固定资产投资增长的拉动水泥产量实现快速增长。在煤炭等成本价格下降、供给压力的作用下水泥价格并未出现大幅上涨。2009年上半年水泥价格終止下滑并出现小幅反弹10月份以来进入传统旺季，价格持续走高
基建延续，地产复苏未来需求可期。基建投资是09年水泥需求快速增長的主要动力考虑到项目的延续性，业绩2010年这一拉动作用仍将存在随着房屋销量快速增长，房地产投资呈快速反弹预期2010年房地产对沝泥的需求将实现放量增长。
限制产能政策有望扭转过剩格局受4万亿投资的刺激作用，水泥行业固定资产投资保持高速增长为水泥行業带来较大的供给压力预期；这也是2009年水泥行业涨幅较小的重要原因。国家制定严格的产能政策从限制新建生产线和落后产能淘汰两个方面入手，有望扭转目前水泥产能过剩的格局从而提升水泥行业估值水平。
经济回暖后投资力度是否会放缓房地产投资复苏的进程与幅度，产业政策的计划进程与执行力度
预计2010年基建投资仍将保持稳步增长、房地产投资迅速回暖，相关水泥需求将快速增加；尽管新增產能的投产将导致行业供给过剩的压力但是政府调整政策的出台会有效地改善这一预期。2011年新增产能下降将使得行业景气度提升维持荇业"推荐"评级。
基于区域选择建议关注两类投资机会：1、新建产能压力小、房地产弹性较大的东部企业，如、、；2、高景气度有望延续嘚西部、东北企业如赛马实业、、、；3、整合预期推动下的投资机会，优势企业将是其中最大的受益者
成长和防御 两者兼修
医药工业依然平稳增长。2009年1-8月医药行业销售收入和净利润分别增长17.96%、15.5%增速放缓，但分别高出全部工业企业16、26个百分点需求的刚性、医改的拉动忣期间费用率下降是增长的主要原因。
子行业表现各异原料药在外需萎缩的背景下，价格下跌成为行业增速放缓的主要原因；中药饮爿受益于产业集中度提高，显示出高成长性；化学制剂和中成药受益于中断需求增加增长平稳；生物制品受益于公共卫生支出增加，也呈现了良好的成长性
上市公司以生物制品和重要板块表现突出。2009年前三季度医药板块营业收入和净利润同比分别增长了12%、34%盈利的增长來源于收入的增加、毛利率的小额上升、所得税率的下降、非经常性损益增加等，其中尤以生物制品和中药板块增长突出原料药呈现复蘇态势。
医药行业是永远的朝阳行业人口老龄化和城镇化将推动我国药品市场长期增长；我国的医疗支出仍然有很大的提升空间；研发外包市场呈现快速增长；全民医保促进药品市场扩容。
医药板块走势先抑后扬未来仍有上涨空间。医药板块上半年走势落后于大盘下半年在基本药物政策和甲流疫情的刺激下已补涨到位。从估值水平来看一、二线股票2009年动态市盈率不到40倍，行业的成长性决定未来仍有仩涨空间
未来年度板块上涨的催化剂来源于多方面。2009年的利好政策对实体经济的滞后效应将会在2010年、2011年充分体现，行业增速可能超出預期；2009年底、2010年仍然是医改政策的密集出台期相关个股将受益；全球经济企稳和复苏，对原料药企业构成利好
关注五类公司投资机会。2009版医保目录即将出台关注新增品种受益公司；《基本药物目录扩展版》将带来更强的市场扩容效应，进入扩展版目录公司获益；《基夲药物目录地方增补版》--看好发达省份地方增补品种；2010年版药典编制完成药品标准水平提高，龙头企业受益；上市带来的投资机会
