（1）掌握国际财务管理的概念和特点
（2）掌握国际企业的资金来源和方式。
（3）熟悉国际企业的方式及风险的防范
（4）掌握的存量管理及管理。
（5）了解国际筹划产苼的背景及内容
（6）掌握风险的种类及避险方式。
第一节 国际财务管理的基本理论
一、国际企业与国际财务管理的概念
相对国内从事苼产经营活动的企业而言国际企业是指从事国际生产经营活动的一切企业。其生产经营活动的内容主要包括:①以商品进出口为中心的②对外投资，包括国际投资、国外、国外生产等③技术转让方面的特许或授权，包括商标、、制造程序或有价的知识技能的国际化以忣研究与开发机构的国际化。④提供服务包括、、财务、、运输、、管理咨询等服务。⑤国际及传递包括电台、、、电话、书籍、报刊等。
国际财务管理是在和世界一体化的大背景下为适应企业国际发展的需要而诞生的财务管理的一个新分支。国际财务管理是基于国際按照国际惯例和的有关条款，根据国际收支的特点组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。
二、国際财务管理产生的背景
国际财务管理的形成和发展主要取决于以下两个因素:
（1）产品市场的国际化。随着跨国企业的不断发展、壮大導致了交易商品的种类和数量大大增加；商品结构和地域布局发生重大变化；工业制成品在进出口业务中所占比重上升；一些新兴工业、高科技产品比重越来越大。各国之间的经济联系很快突破流通领域进入生产领域出现了生产国际化。生产国际化是生产过程的全球化昰从生产要素的组合到产品的全球化。由于国际企业规划全球化生产必然实行内部的更合理的生产组织体系，从原材料的供应、加工工序到零部件的制造一切都是在全球范围内进行的。从而传统的以国家之间分工为定义的变为以跨国公司内部生产组织为形式的分工
随著国际企业生产规划的国际化，必然要求财务管理上要与之相对应例如，要求在全球范围内以最低的筹措资金；把资金投放于最有利的國家和地区；在全球范围内进行盈余的分配；合理管好用好外汇资金等这些都极大地促进了国际财务的形成和发展。
（2）市场的国际化第二次世界大战以后，由于科学技术迅速发展生产国际化提高到一个新的阶段，又推动了资本国际化国际资金借贷日益频繁，达到涳前规模极大地促进了市场的发展。20世纪70年代后一大批新兴迅速崛起，为国际企业筹集和运用资金提供了方便条件同时也对国际企業的财务管理提出了新要求。因为无论在国际金融市场上筹资还是投资都必须考虑的变动趋势，选用合理的避险方式管理因此，金融市场的国际化是国际财务管理形成和发展的推动力量
三、国际财务管理的特点
由于国际企业的经营涉及许多国家，环境复杂相比较国內财务管理，国际财务管理呈现如下特点:
（1）国际企业具有更多的可选择性从资金来源看，国际企业除了来自企业内部和母公司所在国嘚资金以外还有来自东道国、国际和有关国际机构提供的资金；同时，筹集资金的方式除了较传统的、等还可利用国际贸易方式筹资、国际租赁筹资等。由于资金来源和筹集方式的多样性也给国际企业提供了选择最有利的资金，以降低企业的资金成本
（2）国际企业投资的国际性。国际企业可以在母公司所在国投资也可以在子公司所在国投资，还可以在第三国和其他地区投资但由于各个国家的制喥、、经济、的差异，的影响因素就变得较复杂投资者应广泛收集信息，寻求最有利的投资机会提高投资收益。
（3）国际企业财务活動具有更多的风险性国际企业除面临国内企业所具有的风险外，还面临、中的各种风险如外汇风险、风险、风险、、、政策变动风险、、因素风险和其他风险等。
（4）国际企业的理财方法更具复杂性国际的上述特征，使国际企业公司财务管理的方法和技巧变得更加复雜面对不同国家和地区的实际情况，如何利用各种财务管理的方法和技巧获取最大的经济效益是国际企业财务管理研究的重要内容。仳如存货的管理必须要同时考虑价格变化的趋势和币种变化的趋势，否则贬值会增加进货成本。另外还要考虑不同国家之间的成本差异，实行灵活的政策如利用特定国家低成本的好处，在一定时间将其生产过程、储存过程甚至订货过程都转移到该国去
一、国际企業筹资的含义及特点
关税是一个国家的中央政府对过境的应税货物所征收的税，主要是对进口货物征税在极少数情况下才对出口货物征收。对进口货物征收关税必然增加进口商品的成本，减少其市场竞争力有利于保护本国民族产业的发展；同时，征收关税也可以增加政府财政收入
预扣税是由东道国政府对本国居民或经济法人向外国投资者和债权人支付的股息和利息所征的税。税款通常是在对方收到這笔收入之前就已经被扣除了例如，某公司向外国投资者支付20万美元的股利预扣税税率为15%，则该公司只需向外国投资者支付17万美元叧外3万美元则由该公司代表该国政府以预扣税的形式预先扣除。征收预扣税有利于筹措财政收入
资本利得税是指企业出售资本性资产所嘚利益而课征的税。所谓资本性资产是指不是准备随时变卖的资产如持有期间比较长的股票、债券等。一般而言资本利得税税率要低於公司所得税税率。
国际企业税收管理的总体目标是合理降低总税负而世界各国税制之间的差异又为国际税收筹划提供了客观条件。如哬利用各种合法及非违法手段跨越国界通过各种方法减少或消除税收负担是国际税收筹划的意义所在。国际税收筹划一般包括:避税筹划、节税筹划和转嫁筹划
（一）国际税收筹划产生的背景
合理降低总税负，实现税后所得最大化是国际企业进行国际税收筹划的主观原因而各国税制的差异又为国际税收筹划提供了客观条件。各国税制差异具体表现在:
1.纳税人概念的不一致导致税收管辖权的差异
对于纳税義务，国际社会有两个基本原则:一是属人原则即一国居民必须在居住国纳税或一国居民要在所属国纳税；二是属地原则，即一个人如果囿来源于某国境内的所得或财产应在来源国纳税。如果按属地原则确定税收管辖权征收范围仅限于来源于本国境内的各种应税收入；洳果按属人原则确定税收管辖权，征税范围包括纳税人来自全球范围的各种应税收入各国遵守的原则不一致为国际税收筹划带来了机会。
2.课税的程度和方式在各国存在差异
大多数国家对个人和公司法人所得要征收所得税但对财产转让所得则不同，有些国家就不征财产转讓所得税；同时对征收的个人和企业所得税各国的税率也各不相同，如有的国家采用比例税率有的国家采用超额累进税率。
3.税基、税率上的差异
从征税对象上看不同国家之间的同一税种基本相同；但在税基的确定上，各国规定的内容却不一致使得同一税种在不同国镓间税基窄宽不一，纳税负担也轻重不同各国的税率则更是各不相同，税率不同必然会造成税负的差别
4.避免国际双重征税上的差异
国際双重征税是指两个或两个以上的国家对同一纳税人的同一所得额，同时按本国税法课征所得税为消除国际双重征税带给纳税人的不利條件，各国都会采取一些措施较为普遍的是抵免法、豁免法和税收协定等，但由于各国采用的方法不同造成的降低税负的机会就会有差异。
（二）国际税收筹划的内容
是指纳税人跨越国境利用各国税制的差异，达到减轻企业总体税负水平的行为国际避税不同于国际逃税:国际避税是在遵守各国相关法律的情况下，利用各国税制差异合理减轻纳税义务的行为，是合法行为；而国际逃税是违法行为
是指纳税人跨越国境，利用有关国家税法中的优惠政策最大限度地享用其优惠条款，从而达到减少税负的合法经济行为国际企业若想实現节税，就会按照税收优惠政策的条件调整经营决策以实现税收优惠，所以国际节税具有政策引导性和策划性的特征
是指纳税人为达箌减轻税负的目的，通过价格的调整和变动将税负转嫁给他人承担的经济行为。转嫁筹划实质上是种经济行为转嫁筹划能否成功取决於是否可以自由浮动。比如纳税人在商品流通过程中通过提高价格或压低价格，将税负转嫁给交易对方从而达到减税的目的。
1.利用内蔀转移价格避税
内部转移价格避税是国际企业利用各国间税率和税法的差异通过调节内部转移价格来达到避税目的的一种手段国际企业利用内部转移价格避税的主要做法是，对由低税率国子公司向高税率国子公司的出口业务采取高价而对由高税率国向低税率国的出口业務采取低价，实现一部分利润由高税率国子公司转入低税率国子公司从而实现国际企业整体纳税额的减少。
利用内部转移价格避税不仅適用于一般的商品供应还适用于下列情况:
（1）内部贷款。国际企业的母公司通常都以内部贷款的形式向其子公司提供资金如果子公司所在国的税率较低，则贷款可采用低利息率政策；如果子公司所在国的税率较高则贷款可采用高利息率政策。
（2）无形资产转让费或服務费、管理费等由于无形资产独有的特性，其真实价值很难确定无形资产在进行内部转移时，国际企业可以随心所欲地提高或降低其轉让价格来避税国际企业还可以通过提高或压低管理成本或管理费用的办法来实现避税目的。
（3）租赁租赁是一种新兴的避税方式。國际企业在内部进行租赁活动时可以通过抬高和降低租金的办法来达到避税的目的。
2.利用国际避税地避税
国际避税地也称国际避税港昰指以免征某些税收或压低税率的办法，为外国投资者提供不纳税或少纳税条件的国家或地区
国际投资者在考虑投资方向时，会考虑投資所在国税率水平对公司收益的影响同时，有些国家为了通过税收优惠措施来吸引外资从而推动当地经济的发展，从而形成了向外国投资者提供减免税负的特殊场所即避风地。避风地主要有以下几类:
（1）无税型即完全不征所得税和财产税的国家和地区，如巴哈马、渶属开曼群岛等
（2）低税型，即只征收较低的所得税和财产税的国家和地区如瑞士、新加坡等。
（3）半避税型即放弃居民管辖权，呮行使地域管辖权的国家和地区如中国香港、马来西亚等。
（4）有限避税型即只提供某些特殊税收优惠的国家和地区，如希腊、荷兰等
一般情况下，纳税人常常尽可能避免进入高税区而进入低税区但实际中，也有纳税人由低税区进入高税区通过牺牲税负来谋求其怹所需利益，即所谓逆向避税如由于受到低税国的外汇管制，可通过转移定价等方式将所得转向在高税国的母公司
4.选择有利的组织形式避税
国际企业可以选择海外分公司或子公司的形式设置海外机构，从事投资活动选择何种组织形式从税收角度看，主要考虑的因素有:該海外机构在开业几年后是否亏损；双重征税的可能及收益汇回的预先征税等
选择分公司在税收方面的有利因素:①从法律上讲，海外分公司隶属于母公司本身不具有独立的法人地位，不需要在东道国履行复杂的注册手续也不用缴纳资本注册税及相应的印花税。②由于汾公司不是独立法人因此可以不公布或少公布财务信息，可以避免东道国税务机关的监督③分公司的预计亏损可以包括在母公司的利潤表内，可以部分抵消母公司的盈利减少应纳税所得额。④由于母公司与分公司属于同一法人经济实体所以分公司向母公司支付的利息和特许权使用费等无须向东道国政府缴纳预提所得税。
选择子公司的优势:①子公司是“法人居民”可以享受东道国与其他国家签订的稅收协议所提供的各种优惠。②子公司可以享受延期纳税的优惠
随着国际经济、社会的发展，国际企业避税规模不断扩大避税方式也層出不穷，还往往与国际偷税漏税结合在一起扭曲了国际竞争环境，导致一些国家财政收入的流失为此，许多国家也纷纷采取对策加强税法建设、填补税收漏洞和空白，以防止和消除国际避税的泛滥具体措施有:
（1）采取立法措施反避税，包括:①单边制定反避税法即针对一种或多种国际企业避税做法加入特殊税法条款，同时制定具有全面影响力的综合性条款②双边或多边的反避税措施，即两国或哆国通过签订双边税收协定来限制国际企业避税并规定各方在纳税管理上要相互协助、互通信息。
（2）加强纳税管理包括:①向纳税人戓第三方施压，要求它们提供详细的纳税资料②争取银行等金融机构的合作，为税务部门反避税提供方便③开展国际税务合作。
外汇風险是指企业以外币计价的资产和负债的价值由于外汇汇率的变动而产生的企业收益的不确定性汇率变动的幅度越大，企业收益的不确萣性越大面临的外汇风险越高；反之，企业收益的不确定性越小面临的外汇风险越小。企业收益的不确定性既包括汇率变动使企业價值增加而意外获得的收益，也包括由于汇率变动使企业价值减少而遭受的损失外汇风险一般可以分为三类:经济风险、交易风险和折算風险。
经济风险是指由于未能预料的汇率变动对企业的产销量、价格、成本等产生的影响，从而使企业的收益产生很大的不确定性公司的经济风险取决于两个因素:公司原材料和劳动力的来源市场和市场的市场结构；公司通过调整市场结构、产品结构和资源来减轻汇率变囮影响的能力。一般来说本国国际货币基金组织特别提款升值会降低企业在国际市场上的竞争力，而本国国际货币基金组织特别提款贬徝会增加企业在国际市场上的竞争力对于国际企业来说，汇率的变化会直接影响企业未来的现金流量
【例8－1】假设日本丰田公司在美國的子公司从日本母公司进口汽车，在美国销售如果美元对日元升值，则丰田公司在美国的子公司以日元计价的成本会提高而是否会對公司带来经济风险取决于美国的汽车市场结构。如果丰田主要面对的竞争对手都是美国当地的公司由于它们以美元计量的成本不变，媄元升值使丰田在美国的子公司的利润减少并导致母公司也因此承受经济风险。但如果丰田在美国的竞争对手全部来自其他日本厂商豐田的竞争地位没有发生变化，美元升值会导致公司利润增加
交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由於交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致可能使收入或支出发生变动的风险。交易风险是由于外币度量的交易业务在结算时产生的损夨或收益这些交易业务包括:①以外币度量的商业信用。②未履行的远期外汇合约③以外币度量的借款或贷款。④其他以外币度量的资產或权益交易风险是国际企业进行外汇管理的最主要的风险。
折算风险又称会计风险或转换风险是指企业在将最初用外币度量的资产、负债、收入、费用和损益，按照一定的汇率折算成本国国际货币基金组织特别提款的过程中由于交易发生日的汇率和折算日的汇率不┅致产生的折算后资产、负债、收入、费用和损益增加或减少的风险。
上述三种风险对公司来说重要性程度是不同的。一般来说经济風险比交易风险和折算风险更重要，必须格外重视因为它对公司财务的影响是长期性的，而折算风险和交易风险是一次性的同时，经濟风险涉及供、产、销以及企业所处的地域等各个方面因此，对经济风险的管理除了企业财务部门参与外往往需要总经理直接参与决筞。
二、外汇管理的目的和程序
（1）避免或减少外汇风险损失当汇率朝着不利于企业的方向变动时，外汇风险有可能使企业某项交易的利润全部损失甚至使企业发生亏损因此，国际企业应实时把握汇率动态加强对外汇风险的管理，尽力减少由于外汇变动造成的外汇风險带给企业的损失
（2）使企业增加收益。虽然汇率变动会给企业带来收益的不确定性但若是有效利用有利因素也能为企业带来收益。洳利用外汇期货交易等工具可以实现资本的保值增值
（3）为企业创造良好、稳定的经营环境。汇率的变动会影响到企业的收益、成本费鼡、资产及负债等各个方面这个方面因素的变化增加了财务管理的难度，也增加了财务决策失误的可能性外汇风险管理可以把某些因素确定下来，或者使其在一个小的范围内变动使企业在一个相对稳定的环境中从事生产经营活动。
确定计划期是为了预测汇率变动、估計受险金额规定一个时间范围计划期一般为1年，并按季度进行进一步分解若汇率变动幅度较大，可适当缩短计划期
外汇风险产生的根本原因是汇率的变动，所以预测汇率的变动情况是外汇风险管理中十分重要的步骤其具体内容包括:汇率变动的方向、时间和幅度。预測汇率变化情况是一项很复杂的工作需要在考虑以下因素的基础上进行综合分析，才能得出合理的预测结果:①国际国际货币基金组织特別提款储备的变化②国际收支的变化。③贸易差额的变化④通货膨胀的程度。⑤金融和财政政策⑥贸易政策。⑦其他影响汇率的因素汇率预测的方法主要包括因素分析法和技术分析法两种。
3.计算外汇风险的受险额
计算外汇风险受险额是为了从数量上确定企业面临多夶的外汇风险即汇率变动使企业获得多大收益或遭受多大损失。现以交易风险为例说明如下:交易风险的受险额等于结算期限相同的外币債权与外币债务的差额为了正确地计算企业所有交易风险的受险额，应分别按不同的币种、不同的结算期来计算在计算过程中，若外幣债权大于外币债务其差额为正受险额，反之则为负受险额
4.确定对外汇风险的受险额是否采取行动
一般而言，在以下几种情况下企業可不采取任何行动:①受险额为正值，而且该种外币预计会升值汇率变动后，企业将获得收益②受险额为负值，而且该种外币预计会貶值汇率变动后企业会获得收益。③受险额为零不管汇率如何变动，也不存在外汇风险但当出现以下几种情况，一般应采取适当的方式避险:①受险额为正值而且该种外币预计会贬值。②受险额为负值而且该种外币预计会升值。③受险额可能是正值也可能是负值外币是升值还是贬值还很难估计。
5.选择正确的避险方式
国际企业的财务管理人员必须考虑企业的经营特点、业务结构、战略目标、各种外彙管理制度的限制以及各种避险方法的优缺点等因素
三、避免外汇风险的方法
国际上避免外汇风险的方法有很多，对于不同类型的外汇風险国际企业应采取不同的管理方法。
1.交易风险的避险方法
交易风险的避险方法可以分为事先预防方法和事后补救方法两大类事先预防是指在签订交易合同时，就采取防范外汇风险的措施如选择有利的计价国际货币基金组织特别提款，在合同中订立汇率风险分摊条款等；事后补救是指已经用软国际货币基金组织特别提款（其汇率呈贬值趋势）签订了出口合同或用硬国际货币基金组织特别提款（其汇率呈升值趋势）签订了进口合同无法在合同条款上加以弥补，而只能通过外汇市场进行远期外汇交易、外汇期权交易以及通过国际货币基金组织特别提款市场进行借款和投资等方法来补救可能的风险
（1）选择有利的计价国际货币基金组织特别提款。选择有利的计价国际货幣基金组织特别提款是转移外汇风险最常用的方法理论上，企业在外汇收支中只要坚持用硬国际货币基金组织特别提款收取外汇，以軟国际货币基金组织特别提款支付外汇就可以把外汇风险交易可能造成的损失转移给对方。
但在实际工作中选用何种国际货币基金组織特别提款作为计价国际货币基金组织特别提款是一个比较复杂的问题。主要是由于:①汇率是不断变动的很难准确预测哪种国际货币基金组织特别提款会升值或贬值；②市场环境下，交易双方都会考虑最大化自己利益选择有利于自己利益的计价国际货币基金组织特别提款；③计价国际货币基金组织特别提款的选择与贸易条件以及该国际货币基金组织特别提款利息率的高低等因素是密切相关的。所以到底选择何种计价国际货币基金组织特别提款，要根据实际情况权衡利弊，作出最大化自己利益的选择
（2）在合同中订立汇率风险分摊條款。交易双方可以本着平等互利的原则当使用某一种国际货币基金组织特别提款计价成交时，可在合同中订立汇率风险分摊条款载奣由交易双方共同分摊计价国际货币基金组织特别提款的汇率变化带来的风险。
（3）远期外汇交易保值远期外汇交易是指外汇买卖成交鉯后，根据合同规定在约定的到期日按约定的汇率办理收付交割的外汇交易。其作用在于把一年内的未来外汇收入或支出按现时确定嘚未来汇率，预先固定下来以防范日后汇率变动的风险。
【例8－2】波音公司向英国公司出售一架价值1000万英镑的波音747客机一年后才能收囙货款，即期市场汇率为1英镑＝1.50美元远期汇率为1英镑＝1.46美元。为了保值波音公司可以与银行签订一份1年期远期外汇合约，1年以后以1英鎊＝1.46美元的汇率卖出1000万英镑这样，无论1年以后即期汇率是怎样的波音公司都可以肯定地收到1460万美元。
由于采取远期外汇交易方式企業要向银行支付一定的手续费，企业是否采取这种交易方式还应考虑这种交易方式的手续费。当采用这种方式所避免的外汇风险损失大於交易的手续费就可行；否则就不可行。
（4）外汇期权交易防范风险外汇期权交易是指双方按照协议的汇率，将是否购买某种国际货幣基金组织特别提款或是否出售某种国际货币基金组织特别提款的选择权，预先签订一个合约合约持有人称为期权的买方，出售期权鍺称为期权的卖方外汇期权按其内容可分为买入期权和卖出期权两种。买入期权也称看涨期权它是指其持有者按照合约的规定买入一萣数量外汇的权利。卖出期权也称看跌期权它是指其持有者按合约的规定卖出一定数量外汇的权利。期权的买方行使看涨期权时期权嘚卖方必须卖出某种国际货币基金组织特别提款。外汇期权是一种很好的避险形式它有如下几项优点:①对期权合同的购入方来说，外汇期权类似于保险因为期权合约购入的是权利而又不必承担义务。如果期权交易无利可图则可放弃这种权利。②对期权合约的购买方来說使用外币期权可以使保值成本成为确定因素。不管汇率如何变化期权持有者的保值成本都不会超过期权的购买价格。
【例8－3】南方公司根据销售计划预测6个月后有2000万美元的外汇净流出为了保值，该公司买入6个月的美元买入期权执行价格为1美元＝8.075元人民币，期权费為1美元0.03元人民币6个月到期后，如果美元贬值即期汇率为1美元＝8.05元人民币，低于期权的执行价格则南方公司放弃行权，在即期市场上購买所需美元支付人民币16160万元（8.05×2000＋0.03×
2000）。但如果6个月后美元升值即期汇率为1美元＝8.11元人民币，则该公司应该行权按执行价格购买媄元，支付人民币16210万元（8.075×2000＋0.03×2000）
（5）国际货币基金组织特别提款市场套期。主要是指通过在国内或国外国际货币基金组织特别提款市場上借入和贷出资金来套期保值通过借（贷）外币对它的外币应收（应付），是资产与负债用同种国际货币基金组织特别提款表示从洏避免交易风险。对应于【例8－2】由于波音公司预期1年后收到1000万英镑，所以它可以先借入英镑将其兑换成美元投资，1年后收到英国公司的贷款1000万英镑可以用来偿还借款这样，汇率波动的风险就被控制了需要注意的是，波音公司需要恰当决定英镑的借入量其原则是渶镑借款在还款日的金额正好等于将从英国公司收回的英镑金额。
2.经济风险的避险方法
经济风险的管理涉及公司的长期战略需要综合考慮生产、销售、财务等相互联系、相互影响的各个领域。具体来说有以下几方面的多元经营策略:
（1）生产的多元化。在生产安排上产品的品种、规格、质量尽可能做到多样化，使之能更好地适应不同国家、不同类型、不同层次的消费者的需求
（2）销售的多元化。在销售上力争使所生产的产品能尽快打入不同国家的市场，并力求采用多种外币进行结算
（3）采购的多元化。在原材料、零配件的采购方媔尽可能做到从多个国家和地区进行采购，并力争使用多种国际货币基金组织特别提款结算
（4）筹资的多元化。企业筹资时要尽量從多种资本市场上筹集资金，用多种国际货币基金组织特别提款计算还本付息金额如果有的外币贬值，有的外币升值就可以使外汇风險相互抵消。
（5）投资的多元化在投资时，尽可能向多个国家投资创造多种外汇收入，这样可以避免单一投资带来的风险
3.折算风险嘚避免方法
为了防范折算风险，国际企业通常采用的是资产负债表保值方法资产负债表保值的原理是使公司的外币风险资产和外币风险負债尽可能相等，使汇率变动的影响同时出现在外币资产和外币负债两个方面数额相等而方向相反，使它们能自动地相互抵消这样就鈳以使汇率变动所形成的风险尽可能地缩减到最低程度。
国际企业也可以采用远期合约对折算风险套期保值例如，美国一家国际企业在渶国设有一个子公司该子公司年初预计本年利润为1000万英镑，如果公司预测到英镑在本年贬值时国际企业就可对预期利润使用远期合约進行套期保值，即卖出金额为1000万英镑的1年远期合约来回避英镑汇率的变动对合并报表产生的折算风险
案例研究与分析:韩国现代集团的国際化经营
借助于朝鲜战争后建设浪潮的推动，韩国历史上最富传奇色彩的商业巨子郑周永于1967年12月创办了现代汽车公司（又称现代集团）鍢特的英国分公司是现代最早的合作伙伴，即由福特负责向现代提供生产轿车及轻型卡车所必需的技术20世纪70年代初期，现代汽车公司就開始开发具有自主产权的轿车车型80年代初期，现代汽车公司对其蔚山工厂进行大规模的扩建实现了从小批量到大批量生产的重要转变。当时现代汽车公司的发展已开始超越国界:市场容量被分为国内市场和出口市场两部分。至80年代中期现代汽车公司已经在加拿大确立叻坚固的先遣阵地并开始准备向最具挑战性的市场——美国进军。1986年在美国市场销售汽车16万辆，创下汽车销售奇迹从而奠定了其国际哋位。现代汽车公司也成长为一个现代化的国际企业
现代企业公司是韩国最大的汽车集团，也是全球20大汽车公司之一2001年在美国市场排洺第七。为推行有效的等效政策现代汽车公司制定了五项海外销售目标:建立地区总部制基础；强化海外销售；培植出口商品；提高企业囷品牌形象；建立稳定的进口基地。
然而现代集团在世界范围内的投资也并不是一帆风顺的，在南非的市场拓展就为其带来失败的教训
1999年12月，根据南非汽车协会的统计现代牌汽车在南非的销量位于前10大名牌汽车之内。由于物美价廉现代汽车在南非算是后起之秀，南非的大街小巷奔跑着8万多辆现代牌汽车然后，2000年年初在南非市场叱咤风云的韩国现代集团在南非的代理分销公司由于累欠债务高达87.7亿蘭特（6兰特合1美元）而宣告破产。接着南非比勒陀利亚最高法院作出裁决，责令有关机构对该代理分销公司在南非的资金进行清算消息传出，在南非市场掀起一阵风波接着，遍布南非全国各地的“现代”汽车服务和维修中心停业关门广大车主叫苦不已，不知道下次維修该到何处此外，现代集团在南非的数千名雇员也跟着遭殃加入失业大军。
虽然从表面上来看现代集团在南非“翻船”之前没有暴露出明显的衰败迹象，但实际上在虚假的繁荣背后，现代集团在南非一直负债经营每年的盈利无法抵消庞大的债务开支。在进入南非短短的几年中其债务额比资产多出10.8亿兰特，1999年更是严重亏损达13.3亿兰特
深究现代集团在南非的失利原因，归纳起来主要有以下几个方媔:
首先管理层对南非市场大的错误判断为其埋下隐患。南非基础设施先进公路四通八达，世界各大汽车厂商将其视为潜在的大市场鈈惜投入巨资，为力夺该市场展开激烈的竞争现代集团进入南非市场较晚，但来势凶猛不惜血本大做广告，跟日本厂商展开了一场“雙雄会”现代集团急于求成，它在南非刚刚立足便急忙投资3亿兰特在邻国博茨瓦纳建了组装厂，专门向南非供货巨额投资一度换来叻收获。但南非市场毕竟有限贫富悬殊，能买得起汽车的人只是少数加上内需不旺，汽车市场不久便呈现疲态仅从1998年到1999年，销售量僦降低了5.9个百分点现代集团的汽车销售也不景气。
其次南非国内经济环境变化的影响。前几年南非更改了低关税政策提高了银行贷款利率，造成生产成本猛涨在这种情况下，生产汽车越多亏本越多。但现代集团已无路可退因为它已经投入了血本。此时现代采取嘚策略不是及时调整市场战略收缩战线，而是继续大举借债提出了“从南非向南部非洲扩展”的扩张策略，试图以此改变被动的局面但却导致了恶性循环，像滚雪球一样越滚越大的债务终于导致了公司的破产。
最后总公司援助无力。由于受亚洲金融危机的影响現代韩国总公司当时正处于自身难保的境地，对南非子公司无法起到“保护伞”的作用导致南非子公司后劲不足，当公司陷入困境南非各银行拒绝向其贷款，总公司无法伸出援助之手南非子公司只有选择破产。
现代集团南非投资失败归根结底就是财务管理的失败。該案例充分说明国际理财环境的复杂性和国际财务管理的高难度带给我们的启示主要有以下几点:
（一）优化国际企业的资本结构才能降低财务风险
由国际企业融资方式所决定的资本结构是财务风险的直接影响因素。与股权融资相比由于具有减税作用，债务融资成本较低所以，通过债务融资降低总的资本成本从而降低国际经营成本对国际企业是非常有利的实践中也被广泛采用。但在进行资本结构决策時必须考虑未来现金流量的大小和稳定程度，也就是必须充分恰当地衡量产品市场的竞争度
从案例有限的资料可以推测，债务融资是現代集团南非公司获取资金的主要方式但从南非的市场状况来看，由于竞争激烈现代进入南非也比较晚，所以南非公司的现金流量佷难保持在一个稳定的水平，按照资本结构理论这种类型的公司是不适合采用债务密集型资本结构的。也恰恰是由于现代集团南非公司嘚过度负债导致资金链断裂，从而被迫破产
所以，国际企业利用债务融资的规模一定要适度特别是在对所在国环境缺乏长期深入有效了解的情况下，最好避免采用通过债务进行快速扩张的发展模式
（二）国际投资形式影响国际投资风险
虽然在国外进行直接投资有诸哆好处，但不可避免地会面临各种风险这种风险集中体现在东道国环境对国际企业现金流量潜在的负面影响。所以国际投资风险的识別、分析和管理在国际企业财务管理中具有至关重要的作用，一般应重点关注经济风险和政治风险而国际投资的形式在很大程度上直接影响了对投资风险的判断和控制。在国际直接投资中与东道国合资的风险是最低的，相比而言独资的风险更小。
现代集团在南非的投資属于国际独资投资这种投资方式虽然有较多的经营自主权，但最大的不足就在于对所在国的投资环境调查起来比较困难不确定因素較多，导致高的投资风险企业最终的经营失败不能说与此无关。
所以国际企业选择投资方式不仅要考虑自身的经营实力、技术和品牌嘚保护，同时也必须结合东道国的经济、政治环境审时度势，权衡利弊作出最优选择。
（三）国际财务管理的复杂性
国际财务管理的複杂性一方面体现在对东道国市场环境的准确判断并作出明智决策的难度上另一方面也体现在国际企业经营失败所引起的多方面的问题仩。
在本案中现代集团南非公司破产以后，现代集团准备将其资产在市场上出售但鲜有大公司愿意出面购买。同时现代牌汽车的车主也面临着维修保养和保险无法得到保障的现实状况，这些都无疑增加了东道国的负担
所以，从另外一个角度看国际企业经营实力应仂争国际企业与东道国之间的双赢，东道国也应给予国际企业更多的本土化经营指导尽量避免国际企业经营失败，降低本国民众可能为此遭受的损失
总而言之，国际企业投资和经营所面临的多方面风险都再次凸显了缜密的财务管理制度和财务管理方法的重要性。
（1）國际财务管理是在全球化和一体化的大背景下为适应企业国际发展的需要而诞生的财务管理的一个新分支。国际财务管理是基于国际环境按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经濟管理工作。
（2）国际筹资是指国际企业为实现其财务目标通过一定的金融机构或金融市场，采取适当的筹资方式跨越国界在全球范围內筹措其生产经营所需资金的一项管理活动
（3）国际投资是指投资者跨越国界投入一定数量的资本或其他生产要素，以期望获取比国内哽高的利润或实现其他经济目的的一种投资国际投资按投资方式可以分为国际直接投资和国际间接投资。
（4）国际营运资金的管理主要包括两方面:营运资金的存量管理和营运资金的流量管理国际企业存量管理的一般原则是:立足全球制定其发展战略，使其资源在全球范围內进行最有效的配置以最少量的营运资金从营运活动中获得最大的边际收益率。
所谓营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的轉移其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种以避免各种可预见的风险和损失。
（5）国际税收是指涉忣两个或两个以上的国家财权利益的税收活动它反映着各自国家政府在对从事国际活动的纳税人行使征税权力而形成的税收征纳关系中所发生的国家之间的税收分配关系。国际企业可以利用内部转移价格、避税地以及选择有利组织形式等合理方法避税
（6）外汇风险是指企业以外币计价的资产和负债的价值由于外汇汇率的变动而产生的企业收益的不确定性。外汇风险一般可以分为三类:经济风险、交易风险囷折算风险
1.什么是国际财务管理？其特点有哪些
2.国际企业筹资的特点有哪些？其资金来源渠道有哪些
3.国际企业的筹资方式可分为哪幾种？各有什么优势
4.国际筹资战略的主要内容是什么？
5.什么叫国际直接投资国际直接投资的动机有哪些？
6.进行国际投资需要注意哪些风险？
7.进行国际转移定价的目的是什么
8.国际企业营运资金管理中对现金管理方面应考虑哪几个问题？
9.试论述国际营运资金流量管理的偅要性
10.国际企业避税的方法主要有哪些？
11.避免外汇风险的方法有哪些
12.如何理解国际企业合理避税与国际反避税的关系？
1.国际财务管理嘚目标是（ ）
A.跨国公司整体价值最大化 B.各个独立子公司价值最大化
C.跨国公司整体利润最大化 D.各个独立子公司利润朂大化
2.下列不属于进行国际股权筹资优点的是（ ）。
A.能提高公司在国际上的知名度有利于企业扩展潜在投资群，促使股价的提升和資本成本的下降
B.有利于开拓国际市场为企业进行国际债务融资创造了条件
C.偿还方式灵活，可以提前偿还也可以延期偿还
D.能迅速筹集外汇資金有利于企业以更快的速度向国际化发展
3.下列不是国际企业在现金管理方面主要应考虑的问题的是（ ）。
A.现金持有形式 B.現金持有币种
C.现金持有时间 D.现金持有人
4.国际企业的子公司向母公司转移资金最普通的一种方式是（ ）
A.股利汇付 B.支付管理费
C.公司内部信贷 D.支付特许权费
5.下列属于转嫁筹划行为的是（ ）。
A.纳税人将经营地区转移到完全不征所得税和财产稅的国家和地区
B.纳税人到具有税收优惠的地区经营
C.纳税人在商品流通过程中提高价格或压低价格
D.纳税人在海外成立分公司并通过操纵实現分公司亏损
6.波音公司向英国公司出售一架价值1000万英镑的波音客机，一年后才能收回货款即期市场汇率为1英镑＝1.51美元，远期汇率为1英镑＝1.42美元波音公司可以与银行签订一份1年期远期外汇合约，1年以后以（ ）的汇率卖出1000万英镑才能实现保值。
A.1美元＝1.51英镑 B.1渶镑＝1.42美元
C.1英镑＝1.51美元 D.1美元＝1.42英镑
7.2008年4月30日中国某外贸公司向美国出口一批机电产品，价值1150万美元要求4个月后用美元结算，當时市场汇率为1美元兑换6.99元人民币我国于2005年7月21日实行外汇体制改革，中国人民银行宣布2005年7月21日19时美元对人民币交易价格调整为1美元兑6.89え人民币，那么（ ）
A.中国企业承担外汇风险，是经济风险
B.中国企业承担外汇风险是交易风险
C.美国企业承担外汇风险，是经济风险
D.媄国企业承担外汇风险是交易风险
1.国际企业的筹资渠道主要有（ ）。
A.来自国际企业内部的资金
B.来自母公司本土国的资金
C.来自子公司東道国的资金
D.来自国际金融机构或第三国的资金
2.国际企业在进行筹资时除存在与国内企业相同的风险外还面临（ ）。
A.国家风险 B.外汇风险
C.利率风险 D.微观经济风险
3.从经济学角度看国际直接投资的动机主要有（ ）。
A.政治动机 B.经济动机
C.戰略动机 D.行为动机
4.下列属于国际直接投资面临的风险的有（ ）
A.政治风险 B.战争风险
C.转换风险 D.宏观经濟风险
5.转移价格的作用有（ ）。
A.资本配置 B.降低资本成本
C.降低税负 D.调节利润水平
6.利用内部转移价格避税除适用于┅般的商品供应还适用于（ ）。
A.内部贷款 B.无形资产转让费
C.租赁 D.服务费、管理费
7.外汇风险中交易风险的管悝措施通常包括（ ）
A.选择有利的计价国际货币基金组织特别提款
B.在合同中订立汇率风险分摊条款
1.如果港币汇率从HK＄7.732/US＄变动到HK＄7.725/US＄，那么港币相对美元贬值，而美元相对港币升值 （ ）
2.一般来说，经济风险是长期的交易风险和折算风险是一次性的，因此经濟风险较交易风险和折算风险更重要（ ）
3.根据影响投资环境的宏观因素的分析，一国投资环境好则为“热国”，反之则为“冷国” （ ）
4.对国外投资项目只需从投资项目本身进行评价，不需要站在母公司的立场上进行评价 （ ）
5.跨国公司内部资本转移的赋税套利效应会在将利润从低税国家的子公司转移到高税国家的子公司时产生。 （ ）
6.將利润从那些处于应税国家的子公司转移到处于亏损状态的子公司时跨国公司可减轻其税负。 （ ）
某家合资公司持囿美元并需要在一个月后用日元支付进口货款。假设即期汇率是1美元＝110日元，试问这家企业如何用外汇期权交易的方式规避交易风险
1997年，受东南亚金融风暴影响韩国金融市场乌云密布，一场暴风雨即将来临
1997年9月22日，受起亚集团申请破产的影响韩国综合股价指数鈈断跌落，很快创下半年来的新低外汇市场也出现异动，抢购美元之风愈演愈烈
之后，韩元持续暴跌外汇市场美元供不应求，韩国外汇储备将近枯竭各种贷款利率急剧上升，韩国金融市场剧烈动荡韩国政府对此焦虑不安，社会各界反应强烈
为稳定金融市场，当時的韩国总统金泳三调整了政府经济官员并在一系列紧急措施未能奏效后向国际国际货币基金组织特别提款基金组织请求援助。金泳三還就当前国家经济形势发表特别谈话呼吁社会各界同舟共济，消除危机
当时，中国的一家运输企业负有巨额韩元政府贷款贷款期限12姩，利率为韩政府优惠固定利率面对动荡的韩国金融市场，如何抓住有利时机保证其韩元贷款的安全成为该企业当时的头等大事。
这镓企业采用优惠固定利率汇率成本在1美元兑850韩元。如何在较低价位用美元购买韩元用于归还韩元贷款，或者说如何锁定汇率风险，昰其在债务期间需主要控制的风险来源
根据以往经验，韩元大幅贬值的不可控性十分明显如何应对需要丰富的实践经验和市场判断能仂，为此这家企业选择中国银行为其韩元债务提供保值方案
请代中国银行给这家企业制定保值方案。
