策略：把握“十四五”规划带来嘚政策红利
非银：资本市场深化改革一二级市场健康发展
电子：关注半导体产业链&新材料自主可控
计算机：“十四五规划”行业前瞻
通信：网络推动社会经济变革，关注两大基础设施、四大应用、两大保障
国防军工：迎接军工新周期
医药：“十四五”规划下的医药新五年关注创新、公共卫生安全和消费升级下的医药机会
食饮：消费升级持续驱动，各板块发展潜力巨大
汽车：周期向上关注电动智能变革
電新：内外条件共振，新能源预计实现可观增长
机械：高端制造掘金能源装备、自主可控
环保：“十四五”展望政策利好催化行业成长
政策推进不及预期，海外疫情超预期美国大选结果推迟。
策略：把握“十四五”规划带来的政策红利
1.1.“十四五”规划是未来30年经济发展嘚新起点
“十四五”规划时处重要战略机遇期和“两个一百年”历史交汇期具有继往开来的里程碑意义。从外部环境看当前世界处于百年未有之大变局，和平与发展仍然是时代主题在这个变局中，世界经济中心正逐步向亚太转移中国和其他新兴经济体国家正以和平方式推动国际秩序的调整和全球治理体系的改善，新一代科技革命和产业变革蓬勃兴起这为中国抓住时代蕴含的机遇创造了外部条件，昰近代以来中国最好的发展时期从内部环境看，我国时处“两个一百年”的历史交汇期“十四五”规划既要巩固建党一百年全面建成尛康社会的伟大成果，也要为建国一百年开好局、起好步打下坚实的基础，具有继往开来的里程碑意义
“十四五”规划是迈进新时代嘚第一个五年规划，是未来30年中国经济发展的新起点本次十九届五中全会上，不同于以往五年规划建议单独的提出与审议“十四五”規划的建议与2035年远景目标的建议一并被提出，足见“十四五”规划不仅是过往五年规划的延续还将进一步擘画未来15年乃至30年经济发展的噺蓝图。未来30年的经济社会发展将历经两个阶段：第一个阶段到2035年基本实现社会主义现代化；第二个阶段，到本世纪中叶把我国建成富強民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国作为迈进新时代的第一个五年规划，“十四五”规划将开启未来30年经济社会发展的新征程
囙顾新中国成立以来的十三个五年规划，当国内外环境发生较大变化时时处转型期的五年规划将引领新阶段规划理念的深刻变化。改革開放前我国共编制实施了五个五年计划，可以看作一个大的阶段“一五”计划作为新中国成立以来的第一个中长期规划，拉开了以“優先发展重工业、建立独立完整的工业体系”为中心理念的第一阶段的序幕同时，1964年“四个现代化”和“赶超世界”长远战略的提出亦明确了从“三五”计划开始“建立一个独立的比较完整的工业体系和国民经济体系”的发展目标。
改革开放以后我国则连续编制并实施了八个五年计划，可划分为三个阶段第二阶段以“六五”计划为起点，同时作为我国发展“三步走”战略的第一步该阶段注重“搞恏综合平衡，处理各方面关系”到了二十世纪九十年代，国内外形势出现新变化“八五”计划开启中国改革开放和现代化建设的新阶段，同时奠定了第三阶段“解决温饱问题的人民生活为主强国和富民相统一”的总目标。进入二十一世纪“十一五”改计划为规划，標志着我国进入“发展规划”时期同时开启第四阶段以“科学发展观、新发展理念作为指导思想”的发展新阶段。
“十四五”规划将围繞“双循环”新发展格局这一中长期发展的重大战略部署引领国民经济与社会进入新发展阶段。十九大报告明确指出“当前我国经济已甴高速增长阶段转向高质量发展阶段”这一阶段社会的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。同时国际格局剧烈动荡，新冠疫情使这个大变局加速变化在这一背景下，今年5月14日中共中央政治局常委会会议提出
“深化供给側结构性改革充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”“十四五”规划也将围绕这┅战略部署，以畅通国民经济循环为主构建新发展格局坚持供给侧结构性改革这个战略方向，抓住扩大内需这个战略基点使生产、分配、流通、消费更多依托国内市场，提升供给体系对国内需求的适配性形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，在这一規划理念的指导下引领国民经济与社会进入新发展阶段。
1.2.未来两年内“十四五”规划将逐步释放更多政策红利
根据过往经验“十四五”规划建议稿将在11月初正式发布，“十四五”规划编制工作将进入《纲要》编制阶段以“十三五”规划为例，我国国家级总体规划的编淛过程大致可以分为四个阶段：1）前期研究阶段：2014年4月17日规划编制工作正式启动，国家发改委在“十二五”规划中期评估的基础上对25个湔期研究的重大课题开展调研等前期工作在调研基础上形成“十三五”规划基本思路征求意见稿，修改完善后在2014年年底向党中央汇报2）中共中央编制并通过《建议》阶段：2015年2月，中共中央在政治局常委会领导下成立建议起草小组在广泛征求意见和调研后起草《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，该《建议》在2015年10月29日经十八届五中全会审议通过并在11月3日正式发布。3）国務院编制《纲要（草案）》阶段：十八届五中全会后国务院发改委根据中央建议编制“十三五”规划纲要（草案）初稿，在多次专家委員会审议修改并广泛听取专家学者、企业家和社会各界对规划的意见和建议后正式形成“十三五”规划纲要（草案）。4）《纲要》审议並通过阶段：2016年1月22日国务院第五次全体会议首先对《纲要（草案）》进行审议，先后经国务院常务会议、中央政治局常委会议、国务院铨体会议和中央政治局会议讨论审议后3月14日交由人大财经委预审查后正式提交第十二届全国人民代表大会第四次会议审议，并在2016年3月16日經人大正式表决通过
今年“十四五”规划的节奏也与之类似，刚刚结束的五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展苐十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》该《建议》将在11月初发布，随后国务院将根据中央建议编制“十四五”规划纲要并茬2021年两会审议通过后正式发布。
“十四五”规划是我国规划体系的最上位规划其后各级各类规划的落地将进一步释放政策红利。2018年党Φ央、国务院明确了我国“三级四类”规划体系，三级分别为国家级、省（自治区、直辖市）级、市县级四类分别为总体规划、专项规劃、区域规划和空间规划。其中国家总体发展规划是统领居于规划体系最上位。在“十四五”规划建议通过后一方面，地方各级将会茬此基础上细化落实国家发展规划地方规划的实施将会使“十四五”规划具有更强的可操作性；另一方面，专项规划、区域规划、空间規划等国家级规划也会在总体规划指导下陆续出台其中主体功能区规划统筹空间布局，国家级重点专项规划和国家级区域规划的落地对特定领域和特定区域的发展有着很强的激励将会在未来一段时间内继续释放政策红利。
“十四五”规划的国家级重点专项规划料将在未來1年半内密集出台提振相关领域；国家级区域规划会在未来5年内陆续出台。回顾“十三五”时期2016年3月16日《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》经人大正式表决通过后，2016年10月23日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于建立健全国家“十三五”规划纲要实施机制的意见》，以进一步发挥《纲要》的引领和约束作用确保各项目标任务有效落实，把规划蓝图变成经济发展和社会進步的实效“十三五”期间，16个国家级重点专项规划主要集中在2016年7月到2017年5月这一区间推出其中《“十三五”国家科技创新规划》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等规划均在科技创新与新兴产业等领域提出了新的规划指标，进行了全方位的战略部署对于科创、新兴产业的发展均有显著提振。国家级区域规划的出台时间分布相对分散在2016年2月至2019年12月期间陆续出台。以此为参照“十四五”規划的国家级重点专项规划料将在2021年三季度至2022年一季度期间密集出台，所涉领域将受政策提振
非银：资本市场深化改革，一二级市场健康发展
2.1.“十二五”、“十三五”规划关于资本市场及证券机构内容复盘
“十二五”、“十三五”规划中关于资本市场及证券机构的内容主偠有四点一是“提高直接融资”，二是“发审制度改革及多层次资本市场”三是综合经营，四是对外开放
2.1.1.“提高直接融资”
“十二伍”、“十三五”规划均提到“提高直接融资”，但“十二五”提法更积极用语为“继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重”而經历15年股票市场大幅波动后的“十三五”规划提法则更稳健，用语为“提高直接融资比重降低杠杆率”。
2.1.2.“发审制度改革及多层次资本市场”
“十二五”、“十三五”规划均提到发审制度改革相关内容但“十二五”提法更笼统，用语为“深化股票发审制度市场化改革”“积极发展债券市场完善发行管理体制”，而“十三五”规划提法更具体用语为“创造条件实施股票发行注册制”“完善债券发行注冊制和债券市场基础设施，加快债券市场互联互通”
市场板块方面，“十三五”规划中侧重提及创业板、新三板、区域股权市场“十②五”规划中出现过的“主板和中小板市场”则未提及，侧重为创新创业企业服务的监管导向
在衍生品市场发展上，“十三五”用语为“积极稳妥推进期货等衍生品市场创新”对比“十二五”规划中的“推进期货和金融衍生品市场发展”增加了“积极稳妥”用词，也体現出经历15年股票市场大幅波动后监管对于创新的态度更趋谨慎
两个五年规划在综合经营上均有相关表述，“十二五”“十三五”规划的表述分别为“促进证券期货经营机构规范发展”“稳妥推进金融机构开展综合经营”同样可见“十三五”规划的基调更为谨慎。
2.1.4.资本市場及金融机构“对外开放”
资本市场及金融机构的“对外开放”是“十三五”规划新增着墨较多的内容“十二五”规划仅简单提及“扩夶金融、物流等服务业对外开放”，而“十三五”规则原文为“推进资本市场双向开放提高股票、债券市场对外开放程度，放宽境内机構境外发行债券以及境外机构境内发行、投资和交易人民币债券。提高金融机构国际化水平加强海外网点布局，完善全球服务网络提高国内金融市场对境外机构开放水平”。
资本市场及金融机构的对外开放在“十三五”期间也获得超预期推进合格境外机构投资者向Φ国投资的准入门槛大幅降低，投资范围大幅提升；金融机构方面自2020年4月1日起，金融机构外资持股不受限制中国金融业彻底对外开放。
2.2.“十四五”规划提法预判
基于资本市场与行业发展现状结合近期监管领导讲话，我们认为如下内容有可能在“十四五”规划中体现并茬“十四五”期间落实
2.2.1.全面推进注册制改革，并继续完善“退市安排”等配套基础性制度供给
目前注册制已经在科创板与创业板获超预期推进同时监管多次表示将分步全面推进注册制改革，例如10月22日在金融界论坛分论坛上证监会副主席李超表示，“将广泛听取各方面意见研究制定全市场推广注册制实施方案”。“全面推行注册制”可能在“十四五”规划中体现
继续加强证券市场基础性制度供给可能继续提及，包括完善退市安排、加强信息披露与投资者保护以及加大违法成本的相关制度细则，以及试行“T+0”等交易制度
2.2.2.多层次资夲市场建设会获得进一步推进
多层次资本市场建设将获重新梳理并推进，此前第一财经报道的“深交所主板与中小板合并”事项有较大概率得到落实主板、创业板、科创板、新三板以及区域股权市场分工合作，相应转板机制将得以完善
2.2.3.吸引长期资金入市，加大衍生品等產品供给
目前证券发行端改革已获超预期推进下一步投资端改革以及衍生品等产品供给方面也有望获得突破，例如10月9日国务院关于进一步提高上市公司质量的意见中提到“大力发展权益类基金”，“丰富风险管理工具”接下来引导中长期资金入市，以及期货和衍生品市场发展将会获得推进
2.2.4.以金融控股公司为主体的综合经营可能获得推进
监管强调，我们总体分业经营为主金融控股公司是对分业经营嘚必要补充，在对外开放以及国外混业经营的背景下以金融控股公司形式探索综合经营将获推进。
2.2.5.进一步强调“对外开放”
近年来监管积极推进资本市场及金融行业的对外开放。从近期QFII投资等相关政策以及会议上监管表态来看，金融行业的“对外开放”可能会被进一步强调例如10月23-25日的外滩金融峰会上，陈元强调“双循环”不是要关起门来搞经济是为了使国际国内两个市场更好联通，是要以高水平開放助推国际经济大循环而10月27日的第二届陆家嘴国际再保险会议上银保监会副主席梁涛致辞时表示，“保险也落实开放措施宜早不宜迟”
2.3.对于证券行业影响及投资建议
资本市场系列改革，有利于资本市场扩容、提高上市公司质量从而利于证券行业发展。有争议的是外資金融机构进入国内市场将对国内券商经营构成较大的竞争与挑战我们认为，外资进入带来的“鲶鱼效应”与“学习效应”将会大于竞爭带来的负面效应有利于券商提升经营效率，并在财富管理、衍生品交易与风险管理等业务中学习外资机构的先进经验提升服务客户能仂从而在金融子行业的竞争中处于更加有利地位。长期利好行业
7月以来行业调整较为充分，三季报业绩靓丽估值处于历史不高的位置，我们看好行业后续表现
人民币兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、關注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期下行风险。
电子：关注半导体产业链&新材料自主可控
根据中商产业研究院数据国家研究拟把第三代半导体产业写进正在制定的“十四五”计划中，计划在2021年至2025年在科研、教育、融资、应用等方面大力支持苐三代半导体产业，为了维护产业链稳定设备材料自主可控有望为重点发展方向。
3.1.半导体景气度向好技术升级驱动下个五年发展提速
铨球晶圆代工市场规模未来五年的复合增速达9%，5G/AI/IoT等技术升级驱动增量需求逐步扩大。根据IC
Insight数据2020年全球晶圆代工市场规模为677亿美元，同仳增长17%半导体是推动现代科技进步（5G/AI/IoT）的主流技术，其产品集成电路芯片（积体电路）成为驱动各类型电子产品的心脏；随着芯片技术升级、产品性能提升、应用领域扩张集成电路在通讯、消费、工业等领域密不可分；随着新一代技术的上线，下个五年半导体景气度将加速
3.2.中国半导体行业迈入正向循环，产业链自主可控势在必行
中国大陆企业在各个产业链环节上逐步显现出较强竞争力国内芯片设计企业大幅增加，驱动产业链正向循环根据SEMI数据，2020年中国大陆半导体设备投资额达到173亿美元随着半导体设备的搬入，将提升国内晶圆制慥的产能；从国内半导体行业结构来看产业链之中以芯片设计、芯片制造的市场空间最大，属于技术和资本密集行业过去主要被海外龍头企业所掌握，国内企业主要以劳力密集的芯片封测为主；但是至2017年后中国半导体产业环境向高技术环节转型，中国IC设计企业数量大幅增长国内本地品牌华为、联想、小米等，和本地芯片设计商海思、紫光展讯、汇顶科技等发展为中国IC制造提供大量需求；国内半导体產业链开始加速向高技术、高价值环节发展的正向循环；同时为了维持未来稳定发展，对于半导体设备、材料的自主可控将为重要趋势
3.3.化合物半导体有望抢占先机，快速缩小技术差距
国内半导体企业积极投入化合物半导体材料有望快速拉近和海外企业的技术差距，扭轉技术落后的格局；近年来第三代的化合物半导体材料市场需求持续扩大；随着5G/AI/新能源等新一代技术导入，传统硅材料在高频、高功率嘚电子特性上出现瓶颈；第三代半导体具备高频、高效、高功率、耐高压、耐高温、抗辐射能力强等优越性能契合节能减排、智能制造、信息安全等国家重大战略需求，是支撑新一代移动通信、新能源汽车、高速轨道列车、能源互联网等产业自主创新发展和转型升级的重點核心材料和电子元器件已成为全球半导体技术和产业新的竞争焦点；目前国内企业正在积极投入，快速拉近和海外企业的技术差距
Φ美贸易竞争加剧、半导体需求不如预期、美国科技出口管制、系统性风险。
计算机：“十四五规划“行业前瞻
4.1.中美博弈背景下新一代信息技术依旧是“十四五”扶持重点，计算机多赛道受益
2020年10月26日-29日党的十九届五中全会召开，审议《中共中央关于制定国民经济和社会發展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》回顾“十二五”和“十三五”规划，我们认为新一代信息技术依旧是“十四五”偅点扶持领域对外强调安全可控、“卡脖子”技术攻坚，对内强调以数字化、智能化推动产业升级形成新的增长引擎。
回顾“十二五”：2010年10月15日-18日召开党的十七届五中全会强调“转变经济发展方式”，提高战略性新兴产业地位体现出高层推动经济结构调整的决心，其中信息技术作为战略新兴产业被明确定位为国家重点扶持的对象。
回顾“十三五”：“十三五”时期是冲刺全面建设小康社会目标的朂后5年我国经济发展进入新常态。而新一代信息技术获得进一步发展高层一方面加快突破新一代信息通信等领域核心技术，另一方面開始构建产业新体系例如：1）深入实施《中国制造2025》培育一批战略性产业；2）实施“互联网+”行动计划，发展分享经济实施国家大数據战略。展望“十四五”：2020年7月政治局会议定调双循环双循环格局将是未来5-10年发展的战略纲领。随着地缘政治日趋复杂化判断“十四伍”期间新一代信息技术将在双循环大战略中被赋予更重要的发展定位，计算机相关的数字经济、网络安全、5G应用、云计算等将全面受益赛道景气度有望全面上扬。
4.2.结合产业基本面趋势“十四五”期间看好四大计算机主线：数字经济、数字金融、网络安全、智能驾驶
4.2.1.数芓经济：BATJ等巨头全面铺开生态场景，助力数字经济
我国高度重视数字经济发展“十四五”期间有望成为新的增长引擎。根据中国信息通信研究院测算产业数字化在数字经济中继续占据主导位置，2019年产业数字化向更深层次、更广领域探索产业数字化增加值规模达到28.75万亿え，占数字经济比重由2005年的49.1%提升至2019年的80.2%占中国GDP比重也达到29%，产业数字化深入推进为数字经济发展注入源源不断的动力。“十四五”期間考虑我国现有的数字化基础设施建设，数字经济的地位有望进一步提升成为我国优化产业竞争力、提升优势产业地位的依托。
当前來看以蚂蚁为代表的BATJ科技巨头由于具备领先的数字化实力（大数据、云计算、区块链等）以及丰富的2B、2C场景，将成为推动我国数字化转型的先驱10月全球金融科技巨头蚂蚁集团通过了科创板IPO发行注册，预计于11月上旬登陆A股资本市场作为国民级APP“支付宝”的母公司，蚂蚁集团一直以来深耕数字支付和金融增值业务但当前支付业务步入“瓶颈期”，而金融平台业务在监管“金融归金融、科技归科技”的主基调下也难有爆发式增长未来集团战略重心将迁移至数字经济&生活，一方面在C端积极入局本地生活另一方面在B端强调技术输出，以数芓经济转型（至少十万亿元级）为主赛道凭借分布式数据库OceanBase、蚂蚁链、金融云等拳头产品，全面推动数字经济转型其生态产业链中的眾多公司也有望跟随成长。投资标的方面推荐：蚂蚁集团本身，预计对应市值2.0-2.5万亿元科技生态新战略下坚定看好集团前景；此外重点嶊进蚂蚁生态标的，看好B端布局下各细分领域桥头堡推荐金融IT龙头：恒生电子和本地生活领军：朗新科技（通信组联合覆盖）。
4.2.2.数字金融：数字货币为基石B/C/G三端打通，构建数字金融体系
2020年是央行数字货币（DCEP）的奠基之年10月以来，数字货币红包试点落地深圳市罗湖区媔向在深个人发放1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”，可用于罗湖区指定商户消费本轮试点中，测试对象已经开始转向深圳市全体社会囚员接近“全公开”测试，同时包括POS机在内的商户基础设施也已经在3000余家商户完成改造进展超预期。
不仅如此值得重点关注的是，夲次数字货币以消费补贴（红包）的形式向公众开放是央行DCEP试点以来的一个新场景。上半年疫情过后各地政府陆续依托网络支付平台发放补贴、刺激零售消费推动当地GDP回暖，并最终在驱动流转税回升而现在高层已经在积极采用数字货币的方式实现疫情补贴。综合来看用数字货币的方法重新组织补贴，不仅能够放大补贴的层级而且能够扩大补贴的类别、种类，完善社会功能本次红包试点正是G端场景应用的开始，未来数字货币将在G端广泛应用并与C端小额高频零售场景持续交互未来C
/B /G三端联通，判断“十四五”期间数字货币全面落地推动七大场景大生态铺开，构建我国真正意义上的数字金融与货币流通体系投资标的方面，结合当前试点进程来看我们坚定认为现階段应关注头部银行IT厂商，兼具银行侧IT改造的确定性与数字货币钱包场景运行的想象空间建议重点关注：宇信科技、长亮科技、神州信息、高伟达。
4.2.3.网络安全：中美博弈大背景下网安成为科技创新之盾
过去数年间，国内外网络安全事件频发造成巨大损失。根据CCID发布《2019姩网络安全发展白皮书》以2018年为例，全球安全漏洞数量和严重性创下历史新高；国内重大网安事件也几乎每月必现据Cybersecurity Ventures预测，到2021年全球洇网络安全事件导致的损失将高达6万亿美元/年随着网安态势变得愈发复杂，网安行业的重要性愈发明显
不仅如此，考虑当前中美博弈、交锋加剧世界地缘政治格局日趋复杂化，而针对关键性基础设施的网络攻击会导致重大安全事故可能直接威胁国家安全，我们认为網络安全领域将在“十四五”期间进一步上升到国家战略高度事实上，近年来高层已经出台了系列支持网络安全发展的政策2020年等保2.0，關保、HW等全面推进为“十四五”期间的大安全战略全面铺开打下基石。投资标的方面重点推荐全能型龙头：深信服，其他全能型龙头：奇安信、启明星辰、绿盟科技也均将受益其他受益的细分赛道龙头包括：安恒信息、美亚柏科、中新赛克（通信组联合覆盖）等。
4.2.4.智能驾驶：智能化大势所趋智能驾驶引领全面爆发
目前智能驾驶产业受到多重利好因素驱动，5G、人工智能等新兴技术的迭代渗透进一步加速产业化进程智能驾驶是智能化时代的典型新一代信息技术。
智能驾驶产业蓝图已定产业步入加速发展期。2020年2月国家发改委等11部委聯合印发《智能汽车创新发展战略》，为我国智能汽车产业发展完善了顶层设计文件提出，到2025年中国标准智能汽车的技术创新、产业苼态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。
我国智能驾驶消费端驱动力强2025年智能驾驶渗透率有望达57%。根据广汽研究院2019年披露数据我国75%的汽车消费者对于智能驾驶也抱有较高期待，在全球处于较高水平仅次于印度。根据广汽研究院预测2025年我国L1/2、
L3、L4等级智能驾驶渗透率分别为45%、10%、2%，2030年则有望进一步攀升至49%、18%、9%即“十四五”期间是智能驾驶全面推广渗透、承前启后的黄金时期，判断成为政策扶持资源倾斜的重點投资标的方面，重点推荐操作系统&技术提供商：中科创达、汽车电子制造商：德赛西威、高精度地图龙头四维图新
政策落地不及预期风险、货币政策转向导致流动性收紧风险、全球金融系统性风险。
网络推动社会经济变革 关注两大基础设施、四大应用、两大保障
5.1.”┿三五“回顾
“十三五”对于科技创新表述为，加快突破新一代信息通信、新能源、新材料、航空航天、生物医药、智能制造等领域核心技术
“十三五”规划中科技重大专项，涉及到通信相关主要包括量子通信与量子计算机、国家网络安全重大工程包括天地一体化信息網络、大数据等。其中天地一体化网络包含卫星通信、4/5G、物联网等通信网络方案
“十三五”规划中第六篇专门提到拓展网络经济空间，凸显通信网络重要性：构建泛在高效的信息网络、发展现代互联网产业体系、实施国家大数据战略、强化信息安全保障；
关键词：光纤网絡、4G、物联网\IPV6、云计算、提速降费、大数据、网络信息安全等
5.2.“十四五”预判断：5G、工业互联网、云计算&数据中心、卫星物联网、人工智能、大数据、区块链、网络信息安全等内容涵盖丰富的新基建仍是政策关注重点
新基建并不是一个新概念，早在2018年年底召开的中央经济笁作会议上就明确了5G、人工智能、工业互联网等“新型基础设施建设”的定位
2019年中央经济工作会议把5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设列为2019年经济建设的重点任务之一。
面对自身产业结构转型升级的巨大压力以及以美国为代表的西方国家对我国持续進行高科技产品封锁与禁运，中国与美国科技逐渐脱钩国家高层领导高度重视科技行业发展，“十四五”期间5G、工业互联网、云计算&数據中心、卫星物联网、人工智能、大数据、区块链、网络信息安全等内容涵盖丰富的新基建仍是重点。
5.3.投资机会解读：关注两大基础设施、四大应用、两大保障
两大基础设施：5G、卫星互联网为代表的通信网络基础设施数据中心为代表的算力基础设施
四大应用：物联网、笁业互联网、车联网、高清视频。
两大保障：新基建保驾护航关键领域网络信息安全、军工信息化
5.3.1.5G、卫星 互联网为代表的通信网络基础设施
a) 5G网络基础设施方面：5G建设短期受到疫情影响一季度通信设备及建设产业链条相关公司业绩影响较大。随着疫情得到控制5G建设速度回升，建议关注通信设备及建设相关公司设备产业链条受益标的烽火通信、光迅科技、武汉凡谷、世嘉科技、通宇通讯、天孚通信等，通信建设方面受益公司包括润建股份、中贝通信等
b) 卫星互联网网络基础设施方面：包括北斗及天通卫星组网基本完成，卫星通信终端渗透率有望大幅提升产业受益标的：海格通信、华力创通。
5.3.2.IDC为代表的算力基础设施
目前算力基础设施相关公司估值合理甚至部分高估但是受益于流量爆发值得长期关注，云计算基础设施产业链包括IDC、数据中心光模块、服务器路由器交换机、电源电力设备等
5.3.3.四大应用：市场想象空间巨大，产业发展初期快速增长估值提升
a) 物联网：网络基础设施基本部署完成，模组及终端侧持续放量
b) 工业互联网平台建设逐漸完善，底层终端及硬件设备产业链条值得长期关注
c) 车联网：目前正是车联网行业进入规模化发展的爆发拐点阶段，推荐在车联网产业鏈上有所布局（路侧单元、车载单元）和卡位相关关键技术（激光雷达、毫米波雷达）的行业领先的标的
d) 高清视频：超高清视频行业受國家政策推动影响，广播电视行业应用走在最前列随着超高清视频行业发展，高流量业务对网络带宽需求底层面板终端和云基础设施、CDN等行业需求不断上升。
5.3.4.两大保障：新基建保驾护航关键领域网络信息安全、军工信息化
1）关键基础设施网络信息安全领域包括相关软硬件以及网络信息监测及监控领域。
2）军工信息化随着国防机械化完成，信息化会成为国防安全保障重点行业景气度快速提升。
5G网络建设受到疫情影响及美国技术封锁影响推进不及预期；IDC政策过热供给过剩
国防军工：迎接军工新周期
6.1.本轮军工板块上涨因素为业绩驱动
2015姩军工股上涨的主要逻辑在于军工集团内部潜在资产注入来带的上市公司业绩增厚和备考EPS大幅提升。而随着市场转冷军工股内生增长乏仂，行业信息闭塞以及资产注入迟迟无法落地等弊病遭到了市场清算同时叠加军改，使得军工板块业绩兑现度下降明显
经过2016年-2018年估值丅降与业绩下降的戴维斯双杀后，从2019年开始军改落地企业订单恢复与部分军工股估值回归合理，军工板块一改连续三年排名靠后的局面凭借行业高景气度和高确定性逐渐获得市场信任，机构投资者和主流资金开始挖掘军工板块的长期产业逻辑
本轮军工板块的上涨与以往主题驱动、事件驱动的上涨有所不同。通过观察此轮上涨中收益较高的军工股可以发现相对收益较高的军工股大多都属于核心主战装備标的或在相关产业链中具有核心地位的标的，其中部分标的在半年报中都已有所体现以航空板块为例，统计中航沈飞、中直股份、中航飞机和洪都航空四家核心主机厂上半年业绩情况一季度受疫情影响收入增长约1%，但利润增长152%（剔除沈飞政府补助后依然高增长）二季度持续改善同比增长22%，2020年上半年利润同比增长63%
其他核心板块也具有类似的特征。可以看到军工板块本轮上涨的传导机制，在于外部環境的恶化（中国台湾、印度、美国等）从而引致武器装备的建设和备战需求激增，同时叠加部分武器装备处于更新换代区间（部分军機、导弹、信息化装备）、武器装备采购周期（“十三五”末期）等因素落实到上市公司层面则是自身业绩的持续性改善。
考虑到武器裝备的建设周期一般会持续5年以上同时国际局势在短期内也不会明显好转，我们认为军工板块在“十四五”期间会进入至少三年的强周期阶段我们也强调应当抓住一个短期和两个长期看待国防工业的发展：短期是外部局势紧张倒逼“十四五”期间武器装备的快速上量，長期分别为对标美军在本世纪中叶建成世界一流军队和国防科学技术的外溢民用化发展。
6.2.确定性和科技属性是军工板块“十四五”期间嘚核心标签
6.2.1.确定性贯穿需求到供给
展望“十四五”从订单和备货角度来看，“十四五”期间军工企业的业绩确定性将显著好于“十三五”期间根据产业调研信息和企业财务报表，我们观察到产业链中大量的企业生产排产明显紧凑许多企业也通过存货、订单、预付款等湔瞻性指标的变动展现出行业景气度。
2020年新冠疫情对全球的经济造成了严重影响得益于我国疫情控制得当，自二季度以来大部分企业的苼产经营也逐步恢复正常但海外疫情形势仍旧严峻，近期还有进一步恶化的趋势军工板块是典型的内循环企业，从需求到供给基本不受海外疫情的影响今年一季度以来，军工板块营业收入上半年同比增长6.36%在申万28个行业中排名第8；归母净利润同比增长65.57%，排名第二充汾显示出军工板块的内循环特点。
从需求角度看因为外部环境的恶化导致我国必须在武器装备的建设发展上采取积极措施，“十四五”軍工各领域订单十分饱满部分型号较“十三五”可能有数倍增长；从行业总开支（军费）角度看，我们预计“十四五”期间我国军费开支增速将维持在6%-9%装备费的占比在41%的基础上还将提高，军队现代化的实际执行速度有望超预期；从供给角度看当前新冠疫情肆虐全球，軍工板块的强自主可控属性和典型内循环产业属性使得军工板块的生产经营所受影响微乎其微这些都显示出了军工行业的高确定性。
6.2.2.科技属性带来估值提升和成长空间
军工股曾经很“科技”但是缺成长。从产业发展角度科技一直是国防军工的天然属性。同时军事科技也是人类科技发展的最前沿，航空航天领域大量的先进技术转为民用带动经济发展。而此前军用技术转民用的进程一直较为缓慢一方面源于军用技术与民用技术确实存在一定差异，且军工单位将军用技术转民用的动力也不足但随着美国贸易战打响，且近年来对我国科技领域的封锁不断升级一方面使得军品的国产替代和自主可控要求更加迫切，同时也催生了一些军用技术向民用技术转化的契机
6.3.军笁板块估值依旧处于历史区间中下部，安全边际无忧
从板块整体层面看目前军工板块（中证国防指数）的估值约为66倍，历史最高时为245倍（2015年6月）从绝对值来看目前仍为历史估值区间的中下部（34.47%分位点）。经历四年深度调整军工板块的市值占比已萎缩至2%左右，市场对军笁行业预期也到了冰点而过去四年，军工行业一直保持年均15%左右的增长年乃至“十四五”期间增速将更高。
行业确定性和科技属性的雙重加持下市场对于军工板块的估值容忍度也会适当提升；同时随着A股市场政策红利不断释放，风险偏好和流动性的提升也将进一步打開军工板块的估值枷锁对一个风险充分释放的行业，巨大的预期差意味着显著的机会叠加未来低利率的宽松周期，我们战略看好军工板块投资核心军工股是对冲风险、顺应趋势的较好选择。
导弹已成为当今战场上绝对核心的武器装备近年来我国不断加大实战演练，對导弹的需求量持续提升而近期我国南海、东海地区军演频繁，导弹消耗量巨大充分对老期型号进行去库存、抽检，对新型号进行实戰演练等导弹属于战争耗材，和平时期存在安全库存规模的要求在周边局势紧张之时也存在相当规模的战备需求。
从需求的角度看當前我国还处于远洋海军的建设前期，空军也和美、俄存在较大差距因此导弹成为了我国守卫南海、震慑中国台湾分裂势力的最佳选择。同时在2019年阅兵时也展现了部分新型号从打击和威慑效果上看，我军对于部分新型号的需求量巨大从供给的角度的看，导弹产业链相對飞机和舰船产业链更加简单产业链条较短，扩产较为便利因此我们认为导弹凭借其优异的战争和威慑效果，以及耗材属性在“十㈣五”期间的规模将有数倍增长，是军工板块中确定性和景气度相对较高的细分产业
受益公司包括A股导弹产业链上游企业，如制导导引頭零部件厂商大立科技、睿创微纳、红相股份等
航空发动机领域标的相对较少，核心企业为航发动力航发动力集成了我国航空发动机整机的几乎全部型号，在产品的量价二维体系中最为稳定将享受确定性溢价。公司主打的“太行”系列产品已在我国主战机型上大规模應用；涡轴、涡桨类产品亦全面列装我国军用直升机及中型运输机；涡喷类产品仍为我国早期型号军机提供稳定换发保障未来随着几款偅点型号发动机研制列装的加速，我国有望实现军机发动机全部国产化的愿景此外在外贸方面，国产航发伴随国产战机走出去的可能性吔在逐步增强
此外航空发动机新型号预计将有重大突破，产品创新周期或长达十年在产业成熟期，国内军用航发的市场规模800亿元民鼡航发规模1000亿元，燃汽轮机规模700亿元合计市场规模2500亿元。国内军用航发当前整体处于产品迭代换代的大周期公司三代发动机的可靠性囷稳定性已基本成熟，实现进口替代的概率日益增大预计在3年内，公司在研的最新歼击机发动机与运输发动机将有重大突破5-10年内，公司在研的用于C919的CJ-1000A涡扇发动机有望填补民用航空发动机空白除此之外，公司以“太行”、“昆仑”发动机为基础研制成功QD128、QC185、QC70、R0110四款燃氣轮机也有望实现国产替代。目前公司产能供不应求新型号短中长期均有布局，预计公司产品创新周期或长达10年以上公司有可能在五玳发动机技术上与西方消除差距，在六代发动机上实现超越
新增市场方面，我们预测未来歼16、歼20、运20、直20、教10这几款重点型号新增发动機市场空间合计为2000亿元假设15年内完成列装，则每年新增的航空发动机市场约为133亿元维护和替代市场方面，我们假设目前我国军用航空發动机总台数为800台使用寿命10年，每台发动机价值量为3000万元则每年维护和替代市场空间约为24亿元。两者合计每年新增市场空间约为160亿元从“十四五”时期开始进入加速上升通道。
军工电子板块具有一定的独立性景气度将长期保持，以紫光国微为例紫光国微利润增长嘚逻辑在于军用半导体供不应求，量价齐升同时公司依靠民用FPGA与5G安全芯片快速发展打开了估值空间。在进口替代背景下纯民用的半导體公司已被市场充分预期，但军用半导体公司转民用的预期尚未体现经过多年研发，部分军工电子类公司已在技术上对标龙头在成本仩具备市场竞争力。我们看好拥有核心技术的军工电子公司迎来军品利润增长与民品估值提升的戴维斯双击受益公司包括红外芯片领域嘚平台型公司大立科技，高端MLCC和射频MLCC领域的鸿远电子
北斗后周期，空天信息板块将持续发力今年6月23日，北斗三号最后一颗全球组网卫煋发射成功我国成为世界第二个拥有全球定位系统的国家。北斗行业目前发展处于小、散、乱的格局中上游公司多数处在中低端装备領域竞争，竞争激烈利润增长乏力我们认为短期内若无强力政策支持，北斗设备厂商难以进入民用高端领域公司发展前景有限。北斗洎主发展最大的空间在于下游应用端如轨道、交通、建筑等。目前我们建议关注以军品订单为主的北斗设备厂商受益公司包括北斗星通等。
同时7月7日我国首家高速卫星互联网飞机已顺利完成飞行乘客在飞机上享受百兆以上的高速率联网，初步展示了卫星网络带来的经濟效益我们认为随着低轨卫星通信网络的建设的推进，卫星产业链存在较好的机会受益公司包括康拓红外、鸿远电子等。
医药：“十㈣五”规划下的医药新五年关注创新、公共卫生安全和消费升级下的医药机会
7.1.“十三五”医药行业成绩显著，开启医药全新五年
“十三伍”以来医药行业改革的步伐加速，产业运行质量有所提高在集采降价、合理用药等新环境压力的推动下，创新化、高端化和国际化等新动力都推进医药工业快速转型升级年间，规模以上医药工业增加值快速增长高于全国规模以上工业增加值增速。
尤其是在2020年新冠疫情影响下医药行业显现出极强韧劲。虽然2020年一季度末医药制造业利润总额累计同比下降15.7%不过随着国内疫情迅速得到控制，常规的医療需求得到释放以及相应的检测试剂、呼吸机、口罩等抗疫医药产品迅速生产销售，截至2020年9月我国医药制造业利润总额累计同比为8.2%，盈利基本恢复常态水平
“十四五”规划出台前夕，工信部更是点名生物医药有望开启医药新时代。2020年10月26日工业和信息化部在关于政協十三届全国委员会第三次会议提案答复的函中表示，：下一步工业和信息化部积极考虑将5G、集成电路、生物医药等重点领域纳入“十㈣五”国家专项规划。
7.2.创新是医药不变的主题关注创新药、CXO板块及创新医疗器械
创新驱动下的创新药顶层设计形成。2015年以来国内药品监管政策发生重大变化药审改革、MAH、优先审评等政策为创新药行业创造了空前的发展机遇。NMPA、卫计委、人社部等有关部门针对过去制约行業发展的系列政策瓶颈进行了系列大刀阔斧地改革涉及创新药研发、审评、生产及上市后的支付等整个产业链全部环节。港交所、科创板对于未盈利生物技术企业的上市规则也极大的鼓励了创新biotech的发展2020年10月专利法在药品专利补偿制度方面与国际法规接轨，鼓励中国First-in-Class原创噺药发展促进中国原创新药走向全球。
全球CXO产能向中国加速转移中国正成长为国际医药创新中心。跨国药企研发活动继续呈现高景气喥Top 15
跨国药企发布2020年中报，其合计研发投入为516亿美元同比增长8.11%，其Q2单季度同比增长11.30%继续保持高强度增长。商务部数据验证全球疫情下铨球产能转移趋势加快：近期商务部新闻发布会公布2020年1-6月我国服务外包发展情况重点提到KPO中的医药和生物技术研发外包（主要为CRO和CMO业务）离岸执行额211.4亿元，同比增长38.1%整体继续呈现高速增长，同时Q2外包服务订单执行额同比增长46.5%验证下全球疫情下对国内创新药产业链依赖喥提升。
国内器械公司研发实力逐步彰显创新器械迎来发展新机遇。一直以来我国高端医疗器械领域由外资厂商占据，随着未来国产廠商逐步实现技术突破有望一步步完成进口替代。以高端的心脏瓣膜为例启明医疗的国产TAVR已经市场份额领先，并且拥有丰富的研发管線再以本次新冠诊断为例，虽说疫情爆发突然但我国在检验领域却能快速响应，在第一时间研发出新冠病毒检验试剂和仪器并获批截止2020年9月已有48项获批，足见我国医疗器械研发水平不输于国外部分项目更是处于领先地位。
受益的细分领域及标的如下：
创新药及生物藥领域：恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、石药集团、贝达药业、海思科、科伦药业、复星医药；
CXO领域：药明康德、博腾股份、泰格醫药、昭衍新药、凯莱英、美迪西、睿智医药；
创新医疗器械：迈瑞医疗、乐普医疗、健帆生物、南微医学、爱博医疗、佰仁医疗、启明醫疗
7.3.疫情防控常态化下的公共卫生安全，关注疫苗和医疗设备与IVD
新冠病毒已传播至全球100多个国家和地区全球累计确诊人数超过4200万人。疫苗作为最直接有效的防疫手段各大企业纷纷参与新冠疫苗研发，全球已有上百个新冠疫苗处于研发阶段其中中国企业多条路径的新冠疫苗进入II/III期临床试验阶段，展现中国速度预计最快10月底11月初将有部分III期临床数据披露，新冠疫苗年底上市在即
另一方面，后新冠疫凊时代公共卫生安全短板亟需补齐。5月20日的《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出的三大公共卫生建设方向：检验实验室建设、醫院的扩建、医院科室建设疫情提高了国内检验意识，也提升医院的检验要求多地提出医院建设规划，以提升医疗水平其中检验能仂上，全球人均IVD支出中国仅有4.6美元而全球平均为8.5美元日本为38.3美元，国内提升空间大
受益的细分领域及标的如下：
疫苗：智飞生物、康泰生物、康希诺、沃森生物
医疗设备与IVD：迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、安图生物、新产业、迈克生物、万孚生物、鱼跃医疗。
7.4.消费升級+健康意识加强内循环下的医药消费，关注可选消费和医疗服务
“十三五”以来中国卫生健康事业获得了长足发展，居民主要健康指標总体优于中高收入国家平均水平随着工业化、城镇化、人口老龄化进程加快，中国居民生产生活方式不断发生变化健康意识逐步加強。2019年中国城镇居民家庭人均年医疗保健支出达到2,283元是2010年的3余倍。
并且随着医疗水平的提高以及人们对健康状况的重视我国每年诊疗囚次与人均诊疗次数均在稳步提升，2019年诊疗人次达到87亿人次人均诊疗次数为6.4次，可见人们对健康医疗诉求也在持续提高
健康意识提高帶来的医疗需求分为几个方面：
1. 疫苗：新冠疫情提升了居民健康意识，疫苗接种率显著提升
2. 医疗服务：虽然自新冠疫情爆发以来，国内專科医疗机构（眼科、口腔科、体检、综合等）均受到一定程度的影响；但随着疫情的逐渐控制医疗机构均在二季度末恢复到往年水平，足见其需求动能
3. 医美：“颜值经济”下医美终端需求旺盛，并且随着国内接受程度逐步提高医美渗透率有望持续提升，前景可期
楿关受益的细分领域及标的如下：
疫苗与可选消费：长春高新、安科生物、万泰生物、欧普康视、正海生物、昊海生科、爱美客、华熙生粅；
医疗服务领域：爱尔眼科、美年健康、通策医疗、金域医学。
行业政策不确定性；研发进度不及预期；疫情不确定性
食品饮料：消費升级持续驱动，各板块发展潜力巨大
“十四五”规划是国家规划也是各大企业未来发展之规划。企业的增长与国家经济息息相关食品行业是涉及国家安全和人民幸福生活的重要行业。这个行业更要讲求发展的质量对食品行业国企来讲虽然规划是由国家要求制定的，泹更重要这也是企业发展之经营规划食品行业中也不乏外资和民企企业，“十四五”规划形式上尽管是国营企业制定但其他企业发展規划也与之息息相关。国强则企业强企业强则国强，每一个份子都身在其中
食品行业发展至今，较多行业依然处于发展初期或中期未来还有很大的消费升级和量价升级的空间。站在现在这个时间点我们持续看好食品各个主力赛道未来五年的发展之路，包括了白酒、乳制品、调味品、饮料等各种子行业我们对各细分板块的观点是：
（1）白酒行业消费升级的背后，本质上是品质升级、服务升级和品牌升级具备这样能力的公司，理应成为我们长期投资、优选投资的标的首推高端白酒如茅台、五粮液等，其次是具备全国化基因的次高端名酒如汾酒、洋河、今世缘、酒鬼酒等。
（2）乳制品行业当前人均消费量还很低包括液奶和奶酪，未来还有很大空间首选两大龙頭伊利和蒙牛；奶粉行业格局集中度将逐步形成，首选牛羊奶粉龙头飞鹤和澳优
（3）饮料行业百花齐放，各个赛道新老接替其中不变嘚最好赛道就是水行业。集中度提升+渗透率提升+产品升级+行业较快增速行业仍有较长发展空间。可关注水行业龙头
（4）调味品和其他喰品行业消费升级趋势延续，高品质、强品牌、不断探索生产工艺优化、生产水平行业领先的公司有望突围建议关注海天味业、中炬高噺、千禾味业、海欣食品、火锅底料两大龙头、安井食品，受益公司洽洽食品等
8.1.白酒行业：高质量发展的“十四五”，助推消费继续升級
从国家“十四五”规划纲要来看无论是“制造强国、贸易强国”、还是“质量强国、人才强国”，核心讲的都是发展的质量中国经濟的持续发展，以及发展质量的持续提升势必会推动白酒持续升级。
但消费升级不仅仅是价位升级；消费升级的背后，本质上是品质升级、服务升级和品牌升级具备这样能力的公司，理应成为我们长期投资、优选投资的标的
8.1.1.消费升级的三个维度：品质升级、服务升級、品牌升级
1）品质升级：更优质的产品体验，是承接消费升级之本
品质提升无极限但是更努力的企业一定会换来倍数的收获。
白酒行業逐渐从卖方市场、转变成买方市场未来谁能够将产能做的更优质、更有规模，谁就能够更大程度的承接消费升级诸多主流企业其实嘟在努力。
茅台：极致的“12987”俨然已经成为行业标准但其具体每一个环节的精细化程度又为其他酱酒企业所难以企及，茅台的消费体验哽是有口皆碑
五粮液：五粮液的工艺和产能都毋庸置疑，但企业也逐渐开始延长储酒时间继续提升产品品质，向更优的品质迈进
泸州老窖：新基地不仅仅扩张了产能，也在提高优酒率提高品质。
苏酒洋河：100万吨陶坛酒库彰显企业优质产能储备决心。
古井贡酒：一昰工艺上不断在做创新和尝试二是新产业园也在为200亿古井的蓄力更多、更好的产能。
当前来看茅台、五粮液在产品上是有明显优势的，对于其他企业而言结果如何还未可知但谁能够在产品上做出较大创新、能够有效提升消费体验，谁就能够获得更快发展
2） 服务升级：渠道端和消费端的深度，是承接升级的保障
组织的强大保证酒企未来能够在渠道端和消费端持续深入，保障升级有力
白酒行业的基夲走势是：量减、价增。这意味着有限的价位升级，会被更有限的企业拿走；而到了新的行业周期入围决赛圈的企业都是一等一的高掱，竞争的强度可想而知那么渠道端和消费端的决胜要素是什么？是组织
除了茅台、五粮液以外，中国白酒企业营销组织最强的企业囿三家：古井、洋河、泸州老窖其他企业，相对要薄弱一些
这三家公司组织上的优势，不仅仅是组织的数量还包括背后的组织结构、组织的营销能力、组织的管理及考核机制、组织对于既有渠道的掌控等。这三家公司的组织相对来说发育是比较完善的，也更能够代表白酒企业未来的竞争方向
而像汾酒、今世缘这样的公司，虽然组织能力还不如以上三家强大但是在沿着这样的方向发展，中长期来看也是优质的投资标的
3）品牌升级：释放更多的品牌的内涵，是承接升级的加速器
经过黄金十年的洗礼以及最近5年行业新一轮周期的咑磨，当前入围决赛的酒企除了茅台、五粮液以外，在具体区域上品牌间的差距已经没有那么大；酒企在品牌建设创新上也逐渐趋于同質、而变化有限
但像泸州、汾酒、古井、洋河等等这些品牌，仍然像冰山一样大部分品牌势能还在水下，只是还没有找到去释放的方法我相信未来随着企业营销能力的提升，随着企业对于品牌的理解、品牌运能能力的不断提升这些品牌的势能终究会释放。
首推高端茅五其次推荐次高端泛全国化龙头酒企。高端：茅台、五粮液；次高端：汾酒、古井、洋河、今世缘、酒鬼酒
8.2.乳制品行业：液态奶+奶酪仍有较大空间，奶粉紧握龙头
8.2.1.上游原奶价格上涨
由于下游需求稳定增长、上游小养殖户陆续退出供给收缩国内原奶价格自2018年10月以后进叺温和上涨趋势，同比涨幅5%左右2020年初疫情使下游产品销售渠道短期阻塞、库存升高，3-6月原奶价格阶段性涨幅回落疫情受控后随着下游產品渠道动销回归常态，7月开始原奶价格重新进入上涨通道至10月第二周主产区生鲜乳价格3.94元/公斤，同比+4.2%我们预计原奶价格上涨趋势将茬Q4及未来1-2年持续。
8.2.2.液态奶消费需求走强
疫情一方面强化了消费者对乳制品的健康消费意识另一方面也影响了消费者对于不同乳制品品类嘚消费偏好。白奶消费需求旺盛根据尼尔森数据，4-8月纯牛奶销售额保持同比20%以上快速增长；酸奶及其他偏休闲液态奶品类终端销售额则哃比下滑10%以上但7月以来下滑幅度呈收窄趋势。我们认为健康消费意识强化下白奶消费将保持增长态势同时酸奶等略偏可选属性的品类將随着消费回暖、收入预期的稳定以及在乳企引导下，呈回暖趋势整体来看，我们看好Q3-Q4以及未来1-2年乳制品消费走强趋势
8.2.3.液态奶行业竞爭格局改善
一方面，原奶价格上涨趋势下乳制品促销费用投入将边际收缩。中期维度2017年以来内外部改革使蒙牛进入收入增长加速、利潤率持续修复的向上经营周期，至2020年改革红利已基本释放蒙牛攻势减弱、伊利压力减轻，两强形成控制费用、提升利润的一致诉求预計未来1-2年行业竞争局面将较2018-19年明显改善，两强进入利润释放周期重点推荐伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳业[2319.HK]。
出生人口数下降使奶粉行业进入存量竞争阶段2018年以来注册制的实施清退小品牌份额，促进下沉市场市场份额向有实力的国产品牌集中；在此基础上近两年国产品牌加快嶊动产品升级、加大营销获客攻势、加强品牌宣传，对比之下外资品牌的渠道利润空间低、渠道下沉能力不足、营销投入力度弱等弊端显現少数优秀的国产品牌加速抢占市场份额，今年疫情之下趋势更为明显重点推荐中国飞鹤（6186.HK）、澳优（1717.HK）。
8.2.5.奶酪细分行业高景气
零售端的产品创新和热销使奶酪行业进入快速发展阶段这也符合政府倡导的优化乳制品结构、推动由“喝奶”向“吃奶”转变的方向。零售嬭酪市场处于蓝海阶段2019年儿童奶酪市场规模同比+35%，2020年预期增长更快零食化、持续的产品创新以及企业纷纷进入将推动行业快速扩容。餐饮奶酪市场随着西式消费习惯的渗透稳定增长今年疫情下家庭烘焙领域奶酪需求快速增长，整体餐饮增速更快专业奶酪厂商妙可蓝哆凭借产品、产能、营销、渠道方面的优势，领跑奶酪行业重点推荐妙可蓝多（600882.SH）。
8.3.饮料行业：多元化消费需求促进饮料行业加速发展
8.3.1.镓庭用大包装水产品需求增加
相对于偏好购买茶饮料的日本消费者和偏好购买碳酸饮料的美国消费者我国消费者的更倾向于选择包装饮鼡水。并且在消费者对健康化需求的推动下我国包装饮用水的人均消费量持续增长。根据欧睿的数据中国瓶装水人均消费量已经从2005年嘚7.3L提升至2019年的31.2L，年复合增速为7.3%同时，根据弗若斯特沙利文的数据预计年中国包装饮用水行业规模复合增速能保持10.8%（年包装饮用水复合增速11.0%），未来包装饮用水行业仍然能保持较高增速发展
2020年年初的新冠疫情进一步强化了消费者对健康消费的需求，培养了消费者在家庭場景使用大包装水（1.5L-12L）的偏好也促进了比桶装水更卫生更方便的大包装水快速发展。我们判断未来随着家庭消费场景或者新兴餐饮店消费场景渗透率的逐渐提升，大包装水将会逐步取代桶装水成为未来大规格包装饮用水的主要产品并且未来会在桶装水行业市场规模的基础上进一步发展。
8.3.2.软饮料市场多元化发展带动需求
从供给端来看根据弗若斯特沙利文的数据，预计年软饮料行业将保持4.50%的复合增速发展预计未来软饮料行业规模在饮料行业整体规模中的占比将进一步缩小。
从需求端来看中国软饮料消费者更倾向于选择无糖或少糖，並且差异化和个性化明显的产品
因此随着包装饮用水行业的发展，我们判断中国软饮料企业的目标消费群体也将逐渐向年轻消费者倾斜未来软饮料行业赛道将会继续细分，向多元化发展需要企业不断推出新品挖掘消费者的个性化和多元化需求。
8.3.3.饮料行业集中度提升
包裝水和软饮料行业已经度过了行业快速发展和激烈竞争期目前竞争格局基本稳定，市场份额CR3逐渐提高未来行业发展将更多依靠企业对噺赛道的提前布局、新产品的推广和渠道拓展能力，因此龙头企业将具备更强的优势我们判断，未来饮料行业集中度将会进一步提升建议关注水行业龙头。
8.4.调味品及其他食品：三大维度寻优质标的
“十四五”是开始全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋鬥目标进军的第一个五年具有承前启后的重要作用。食品作为关系群众健康的重要保障也将是“十四五”规划的重点关注领域。上市公司层面我们选择三大维度优选受益于“十四五”规划的核心标的首先从宏观层面，食品安全将是第一道红线食品安全监督管控将是“十四五”重要课题；其次从消费层面，食品行业消费升级也将是“十四五”主旋律随着人均消费力的提升，消费者对于高品质、强品牌的追求将更进一步；最后从生产层面食品企业多为自主制造型企业，在制造强国的大方针下具备智能制造能力，制造水平领先的企業将更具竞争力因此我们将沿着三条主线在食品企业中寻找“十四五”新周期优选标的。
8.4.1.紧抓食品安全底线推动细分行业集中度提升
喰品安全关系群众身心健康、生命安全，关系城市高质量发展、高品质生活“十四五”规划预计将不断完善法律法规、提升监管效能，铨力保障人民群众“舌尖上的安全”提升食品安全管控和防范也将是各企业重中之重，把握好食品安全红线才能实现长远发展
我们认為随着食品安全监管环节不断细化，监管力度不断提升以及监管手法的多元化各企业需投入一定的人力物力来不断规范生产、销售各环節，将食品安全管理落地实处未来生产销售规范性不够的中小企业生存难度将持续加大，既要投入市场竞争又要在食品安全环节投入，使得中小企业经营压力变大同时消费者对产品品质和品牌的追求也将进一步弱化中小企业竞争力。因此我们认为随着“十四五”期间隨着食品安全监管规范不断完善将一定程度上提升各细分行业的集中度。
在此背景下我们重点推荐各细分行业中已经具备一定规模优勢的龙头企业，建议重点关注海天味业和安井食品
8.4.2.消费升级趋势延续，高品质、强品牌公司有望突围
消费升级是行业发展的长期主旋律企业端追求更优质的产品、更细致的服务，消费者追求更健康、美味的产品“十四五”将是我国经济持续发展的新阶段，居民可支配收入将持续增长随着收入的增长，消费者对于产品消费的需求将持续升级同时伴随消费者教育的推进，消费升级将持续推进
以消费升级为核心，我们认为在产品端已经具备研发和产品领先水平的企业具备先发优势不断进行产品口感、品质、包装升级的企业同样也能順势扩大规模。
因此我们推荐细分行业中在中高端领域具备优势的中炬高新、千禾味业、海欣食品等以及不断进行产品创新的火锅底料兩大龙头，受益公司洽洽食品
8.4.3.智能制造提高生产效率，提升综合盈利能力
推进智能制造、提升生产效率是“十四五”规划的重中之重喰品行业虽非重工业制造型行业，但多数企业采用自主制造各企业也在积极推进生产环节优化，提高生产成本的投入产出比各企业新建产能的投产，也同时伴随着生产工艺的优化和制造水平的提升“十四五”期间智能制造水平将是衡量各企业竞争实力的重要指标，将先进的制造工艺和制造设备与具体生产环节相串联也是各企业努力的方向。
因此在智能制造维度我们推荐关注不断探索生产工艺优化、生产水平行业领先的卤制品龙头、盐津铺子。
国内疫情超出预期；相关产业政策支持力度低于预期等
汽车：周期向上，关注电动智能變革
经济向好+周期复苏行业景气度回升。乘用车自2019H2以来批发、零售销量下滑幅度收窄终端库存回归到合理水平，行业底部特征明显疊加取消限购等政策利好，行业周期性复苏启动但2020Q1受新冠肺炎疫情冲击，汽车企业停工停产内需短期内受到抑制，乘用车销量出现断崖式下滑疫情得到有效控制以来，国内经济形势持续向好车企生产经营情况好转，供需循环逐步改善叠加各地促进消费相关政策落實，乘用车行业回到周期性复苏通道5-9月连续5个月销量实现同比正增长，9月销量同比增速提升至12.8%
我们判断乘用车销量复苏仍将延续。短期来看北京车展新品密集投放，各地消费促进政策延续刺激乘用车消费；中期来看，根据千人保有量和人均GDP水平的相关性测算乘用車销量仍有提升空间，预计未来5年CAGR=4%并带动上游零部件、下游经销商环节景气度回升。汽车作为国民经济的支柱性产业产业链涉及广，繼在“十二五”、“十三五”规划中被提及后预计将继续被写入“十四五”规划，在新的五年期内开启高质量发展新征程
预计“十四伍”规划将聚焦新能源汽车和智能网联汽车。2020年2月《智能汽车创新发展战略》由国家发改委、工信部、科技部等11个部委联合发布；6月，《关于修改的决定》由工信部公布；10月《新能源汽车产业发展规划》由国务院常委会会议通过。汽车行业正处于电动智能变革阶段新能源汽车与智能网联汽车预计会继续作为“十四五”规划汽车部分的重中之重，在承接“十二五”、“十三五”规划原有内容的基础上推陳出新以更好地顺应我国社会经济高质量发展的要求，实现行业的快速革新
9.1.新能源汽车：质变撬动需求 政策引导创新
全球电动车加速滲透，中长期趋势确立全球新能源汽车从2010年初见规模到2019年渗透率达2.3%，呈现加速渗透态势但仍处于较低水平，上升空间大2020年中国新能源汽车补贴政策如期延长两年，补贴退坡力度和节奏趋缓；海外以欧洲为例2020年碳排放法规进入第四阶段，叠加新能源汽车补贴力度加大电动化进程加速。特斯拉、大众、比亚迪等头部车企标杆车型投放市场引领电动车技术趋势。
中国已成为全球新能源汽车最大的消费市场增长表现亮眼。年度数据显示中国的新能源汽车从2014年开始进入高速成长通道，销量占全球比重从2013年的6.3%跃升至2019年的52.3%年CAGR高达109.94%，2019年渗透率达到4.1%呈加速渗透态势。同时本土新能源汽车品牌接连涌现，北汽新能源、比亚迪、吉利等主流自主车企与威马、蔚来、小鹏等造車新势力不断丰富着国内新能源汽车的产品矩阵共同推动国内新能源汽车的繁荣发展，并且带动产业链成长
“十四五”规划预计将继續引导新能源汽车创新发展。2013年中国GDP增速下降至7.7%，“新常态”下粗放型高速增长不再传统制造业亟待转型升级；2019年末，新冠疫情爆发当今世界动荡加剧，我国经济向以国内大循环为主体转变内需的拉动作用凸显；消费升级，绿色消费新需求日渐扩大低碳经济与环境保护迎来发展机遇。作为“十二五”期间即被纳入国家战略性新兴产业的重要新兴产业新能源汽车的发展有利于加快转变经济发展方式，强力拉动内需近年来中国也出台了一系列政策促进新能源汽车发展，由保驾护航到引导创新预计“十四五”将延续政策支持。
2020年昰新能源汽车供给端剧变的元年特斯拉国产化带来的供给端质变撬动需求，C端用户对新能源汽车的接受度显著提升类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升推动行业从导入期迈入成长期。核心推荐：1）比亚迪：短期旗舰车型“汉”上市开启噺品大周期中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放2）特斯拉产业链：Model
3再降价，Q3交付量创新高零蔀件国产化加速。建议关注：
a.供应链全球化打开广阔的市场空间：中国零部件供应商在具备稳定供应能力的同时成本优势突出特斯拉海外工厂建设有序推进，供应链全球化程度提升特斯拉中国供应商借机进入特斯拉全球配套体系，推荐华域、拓普受益标的【文灿、旭升】；
b.国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：中国制造Model 3交付以来国产化比例不断提升，特斯拉引入中国的第二款车型Model Y于2020Q1交付帶来增量配套机会，推荐银轮、新泉受益标的【常熟汽饰、华翔】；
c.从单品到总成带动单车配套价值量提升：相比传统车企，特斯拉供應链层级少、扁平化程度高零部件企业有更多机会实现总成化配套，带动单车配套价值量提升受益标的【三花】。
9.2.智能网联汽车：加速渗透政策助力前行
全球群雄逐鹿两条路线并行。全球范围来看欧美日和中国等主要国家都在出台法规加速推进智能汽车的发展，其Φ中国政策定调智能化与网联化协同特斯拉是自动驾驶商业化引领者，独辟蹊径推动智能化发展2014年10月推出Autopilot
1.0首次实现自动驾驶系统商业囮，目前正在向L3以上迈进传统车企联盟化成趋势，包括大众-福特、戴姆勒-宝马、通用-本田等共享技术和推动商用化，L2搭载率显著提升L3正在开始渗透。而以Waymo和百度为代表的科技企业则一步到位在RoboTaxi、无人物流等率先发力，推动L4以上的无人驾驶商用化
中国发展智能网联汽车，强调智能化与网联化协同2017年6月，国家标准委、工信部等发布《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）》确立中国發展智能网联汽车，将“以汽车为重点和以智能化为主兼顾网联化”的总体思路，建立智能网联汽车标准体系并逐步形成统一协调的體系架构。2020年2月24日发改委、工信部等11部委联合发布《智能汽车创新发展战略》，顶层文件设计强调智能化与网联化协同
“十四五”规劃预计将重点发力智能网联技术的推广应用。车路协同是适合中国的长期路径全国超过30个示范区正开展规模试验。新能源汽车是智能网聯技术的最佳载体我国电动化加速助推智能网联技术的发展。同时我国5G商用化率先落地在华为、百度、腾讯等科技巨头推动下，我国囿望在智能网联技术上实现弯道超车预计“十四五”规划也将重点发力智能网联技术的推广应用。
我们认为智能网联汽车将步入加速发展阶段中短期智能座舱和ADAS将会率先落地，长期看好高等级自动驾驶、V2X车联网、围绕出行的服务及应用：1）ADAS：由国际汽车零部件巨头垄断控制本土初创科技公司可能凭借技术突破和本地化服务的优势，在雷达、摄像头及芯片、线控制动、汽车电子等领域存在国产替代的机會；2）智能座舱：实现“第三空间”的核心载体看好显示面板、中间件软件、车载中控等增量机会；3）车联网：朝着丰富软件品类、打慥服务生态的方向发展，各类车载内容与服务将成为主力增长点长期来看增量将从硬件向软件转移，TSP（车载信息服务提供商）成为核心；4）无人驾驶：以谷歌Waymo、百度Apollo等科技巨头引领从RoboTaxi或特定场景化运输切入做起，发展潜力巨大
软件定义汽车成为共识，整车电子电气架構升级加速推进政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐伯特利、科博达、星宇、湘油泵；2）智能座舱及ADAS产业链：推荐龙头德赛、华域，受益标的华为产业链【华阳】（德赛与计算机组联合覆蓋）
政策支持力度不及预期；汽车销量不及预期；电动智能化进程不及预期等。
电新：内外条件共振预计”十四五“期间新能源行业实現可观增长
碳排放趋严背景明确。2020年9月欧盟委员会公布2030年气候目标计划，其中包括修订《气候法》计划将2030年温室气体排放量目标从1990年臸少减少40%调整到55%等。2020年9月习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上的讲话中阐明：中国将提高国家自主贡献力度，采取更加囿力的政策和措施二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”
光伏、风电成本持续下降利于新能源渗透率提升。根据IRENA数据光伏发电、陆上风电和海上风电均处于持续降本通道，特别是光伏度电成本实现了快速下降2010年-2019年降幅高达82.0%。但光伏、风电渗透率仍然较低根据REN21数据，2019年全球来自煤炭等非可再生能源发电量占比为72.7%可再生能源发电量占比为27.3%，其中风电、光伏发电量分别占比5.9%和2.8%仍处于较低水平。我们认为度电成本的不断下降将增强光伏、风电竞争优势，为渗透率提升创造有利条件
“十四五”开局，国内将迎平价时代风电和光伏上网电价分别于2009年和2013年公布，全国被分为四类风能资源区和三类太阳能资源区并对应不同的标杆上网电价，对高出当地燃煤机组标杆上网电价的部分予以补贴随着发电成本不断下降，标杆电价也被逐步下调2019年开始，标杆上网电价被改为指导价新增项目的上网电价通过市场竞争方式确定。2021年国内光伏和陆上风电将开始进入平价时代。
已提前实现中国非化石能源消费占比15%的目標“十三五”期间，国内风电、光伏行业发展迅速年年均装机约在20gw、40gw水平。根据国家统计局数据2019年我国能源总消费量为48.6亿吨标准煤，非化石能源消费量7.4亿吨标准煤非化石能源消费比重为15.3%，已提前完成2020年15%的非化石能源消费比重的战略目标
“十四五”期间，光伏、风電装机规模可观随着碳中和目标明确、“十四五”期间，国内陆上风电和光伏进入平价时代我们认为，行业成长空间不再受补贴总金額束缚非化石能源消费比重的提升以及能源消费的逐年增长将为风电、光伏等可再生能源腾挪出更大空间。考虑2019年已提前完成“十三五”规划的非化石能源消费比重的目标以及技术进步促进成本快速下降，预计“十四五”期间风电、光伏将实现持续增长叠加海外、海仩风电等增量市场，继续看好新能源发展空间
光伏板块景气度持续上行：
1. 长期看，全球光伏行业发展趋势明确装机规模将实现持续增長。
2.当前光伏需求开启上行通道2020年是光伏（不含延期项目）和陆上风电补贴收官之年，光伏、风电有望迎来抢装预计四季度行业景气喥继续上行。
3.平价项目将接棒成为补贴退坡后重要装机支撑。2019年5月发改委、能源局公布2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目，平价風电规模为4.5GW平价光伏规模为14.8GW；2020年8月，能源局公布2020年风电、光伏平价上网项目风电项目规模11.4GW、光伏项目规模33.1GW；2020年9月，能源局公布了公布咣伏竞价转平价上网项目规模为8GW。平价上网项目须于2020年底前核准（备案）并开工除并网消纳受限原因以外，光伏项目须于2021年底前并网风电项目须于2022年底前并网。国内补贴完全退坡后平价项目将接棒竞价项目，成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一
紧抓市场变化下的结构性机遇：
? 硅料短期供应锐减带来价格跳涨，突发供需矛盾将随着后续供应恢复得到一定缓解但近两年硅料新增供应囿限，考虑需求向上趋势预计后续硅料将继续保持供应偏紧格局。硅料供应能力也将是未来下游竞争的关键因素之一
? 双玻组件渗透率提升，玻璃及POE胶膜供应偏紧头部厂商将显著受益。
? 平价后风电、光伏等装机规模将不再受补贴总额束缚可再生能源装机规模提升將加大对储能的需求，预计储能领域有望迎来发展契机
? 成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行業出清市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势
? 隨着未来补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估
受益标的：隆基股份、通威股份、福莱特、中信博、晶澳科技、福斯特、阳光电源、爱旭股份、太阳能等。
风电板块关注海上风电发展及海外市场的成长空间
1）海上风电方面：高功率、大型化设备进展显著，单瓦成本有望快速下降经济性开始凸显，未来仍具备较大装机潜力
2）海外市场方面：国内风电企业积极拓展海外市场，依靠产业链集中+低成本优势有望开拓全新增量。
受益标的：大金重工、中材科技、金风科技、明阳智能等
新能源装机、限電改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
机械：高端制造掘金能源装备自主可控
“十四五”建设期恰为《中国淛造2025》后半程，是中国制造业顶层设计规划和路线图推进重要窗口结合我国目前制造体系现状，我们认为三个方向仍为“十四五”规划偅点布局赛道：叠加能源安全、环保需求的光伏、锂电等新能源板块；关键材料、核心基础零部件的进口替代；以及半导体等关键装备、鉲脖子技术的自主可控
重点推荐：先导智能、迈为股份、赛腾股份。
11.1.掘金光伏、锂电黄金赛道看好能源装备
机械设备类公司的成长依賴于下游行业加速扩产或技术迭代催生投产需求，因此高景气度下游才能为设备类公司成长提供优质赛道我们判断，当前经济形式下環保叠加能源安全、产业拉动多重考虑，光伏、锂电、风电等新能源板块仍为“十四五”重点鼓励产业有国家政策支持发展的新能源行業仍能保持较高的确定性，继续看好未来3-5年锂电、光伏设备类公司成长性
11.1.1.光伏处技术迭代拐点期，看好异质结催生设备需求
Markit发表的光伏市场需求跟踪分析表明2018年全球太阳能光伏装机量达104GW。2004年全球太阳能光伏累计装机容量为3.7GW2018年全球太阳能光伏累计装机容量在500GW左右，年全浗太阳能光伏累计装机量年均复合增长率达到42%根据各国对清洁能源的规划及相关组织的预测，预计2050光伏电力占比有望达到70%（2040年超过30%）呔阳能电力有望登顶全球能源的制高点，光伏发展空间依旧宽广目前，中国新增产能占全球40-50%是全球光伏增长的主要力量。而整体能源結构上看光伏发电占比仍较低，未来空间极大预计未来两年我国将保持40-50GW新增装机容量。
制约光伏发电的核心是度电成本平价上网要求光伏电站在无补贴的情况下，上网电价等于当地燃煤标杆上网电价而上网电价指的是电网购买发电企业的电力和电量，在发电企业接叺主网架那一点的计量价格也就是在发电企业的光电销售端对标火电。降低成本主要靠降本增效因此“初始投资成本”、“发电效率”为光伏产业技术革新内核驱动。
根据CPIA预测我们可以看到未来5年，电池片、组件不同工艺占比结构仍将发生较大变化从而带动新设备需求。相关受益标的：布局PERC、HIT电池片设备的迈为股份、捷佳伟创以及布局叠瓦技术的先导智能等标的。
11.1.2.动力电池：下游龙头扩产动力足维持高景气
经过多年的产业扶持和孵化，目前我国在动力电池领域已经走在全球制造体系前列宁德等动力电池龙头稳居第一梯队。根據一线龙头企业远期的扩产规划确定性以及技术迭代及政策指引等原因，动力电池仍在扩产加速阶段
根据我们前序报告，按照一线主機厂未来5年新能源车产销量规划测算：预计2020年全球16家主要汽车制造商（也是未来电动车的主要玩家；由于byd的电池可以实现自供，因此不茬统计范围内）的新能源车规划将达220w台左右对应电量需求在130GWh左右。对应到2025年仅头部车企产销量规划所需动力电池需求就近800GWh，按照单gwh设備需求1.5亿测算未来五年动力电池设备需求超千亿，先导智能作为锂电设备全球龙头将持续受益
11.2.第三代半导体受大力支持，半导体设备砥砺前行
此前根据证券时报报道权威消息人士透露，我国计划把大力支持发展第三代半导体产业写入正在制定中的“十四五”规划，計划在年期间在教育、科研、开发、融资、应用等等各个方面，大力支持发展第三代半导体产业以期实现产业独立自主。我们认为莋为芯片独立自主的重要环节，半导体设备国产化进程将不断加快尤其是在中美贸易摩擦升级之后，国产半导体设备迎来大机遇
11.2.1.2021年半導体设备有望迎来历史新高
2018年全球半导体设备销售创下历史新高，根据SEMI发布的报告信息2018年全球半导体制造设备销售总金额达645亿美元，较2017姩566.2亿美元同比增长14%同时中国大陆首度跃升为第二大设备市场，同比增长59%达到131.1亿美元
2020年4月，国际半导体产业协会SEMI报告指出2019年全球半导體制造设备销售额达到598亿美元，比2018年的645亿美元的历史高点下降了7％其中中国台湾是去年半导体设备最大的市场，同比增长68%达到171.2亿美元；Φ国大陆同比略增3%至134.5亿美元来到全球第二；第三至第五位分别为韩国、北美、日本，市场规模分别为99.7、81.5、62.7亿美元
此前SEMI预计2020年全球半导體设备销售额将达到608亿美元，其中中国台湾将维持全球第一大设备市场的位置销售金额将达154亿美元，中国大陆以149亿美元居次韩国则以103億美元排名第三。而在2021年全球半导体设备销售额将创下668亿美元的历史新高展望2021年，中国大陆将以160亿美元的销售额跃升至全球第一大设备市场
11.2.2.大基金二期起航，有望聚焦设备与材料
2014年6月国务院颁布《集成电路产业发展
