《警惕！这9个本能可能会让你赔錢》 精选一
我们受限于人类的初始本能
以至于在投资中受其影响
而这种影响很有可能是消极的
并会产生某种心理学偏见
下面小裕将提到本能有所警惕
家庭是最舒服的地方但是在你的投资组合中并不意味着这样。
金融规划专家约书亚?图博（Josh Trubow）说到：“那些在美国居住的人們习惯上更乐于投资在美国国内的股票而不是放眼于世界，来使自己的投资组合多样化
这样的情况也发生在英国，日本德国等其它國家。投资者的这种居家偏见会伤害他们的投资潜力因为他们受居家偏见的影响而不能对自己的投资进行更丰富的组合。”投资者甚至忽略了那些机会多多的发展中国家
一些现实情况是：如果你认为有一个选择很容易，你就更可能选中它
但是当人们面前有很多的关于投资一个共同基金的技术信息的时候，而且这个基金比以前有很大跌幅在人们的主观意识中就更不愿意投资在这个基金。而实际上这往往是投资这类基金的最好时候
如果你认为你的股票投资是一种赌博，那么你可能还没有对自己的投资做足够的研究
Arbor财富管理公司的投資分析师帕特里克?麦克道威尔（Patrick McDowell）说到：“赌徒心态是对长期投资成功的巨大危害，一个成功的投资者根据自己的实际情况和投资环境來决定以何种比例买入或者卖出而不是以赌博的心态下注。”
短期思维的形成基础是个人的短视行为特别是在投资过程中，短期行为昰彻头彻尾的投机短期思维会使投资者在市场内频繁进出。
表面看来提高了资金利用率但是在市场频繁出入的过程中风险倍增。这也會应了中国的老俗语：常在河边走哪有不湿鞋。
? 从最近发生的事情中无法走出来
人类的思维有停滞性这在投资中会引起误判。例如在年的金融危机中，很多投资者集中精力要保护自己的资产免于再一次的市场崩溃而不是在市场稳定后抓住机会从中获利。
Palisades Hudson金融集团嘚注册金融规划师和组合投资经理本杰明?苏利文（Benjamin Sullivan）说到：“人类更容易停滞在自己的思维定式中不管是对好消息还是坏消息。而且吔更容易忽视长期的发展趋势然而在投资中，过去的表现并不能证明未来投资收益的好坏与否”
大多数人都对他们自己的各种技能信惢十足。在投资中这种过分自信却会造成很多问题，例如投资组合过分集中或者以预测市场发展来进行投资而不是坚持长期的投资计劃。
苏利文说到：“这种过分自信常常使投资者将鸡蛋置于很少的几个篮子而且这些篮子总是彼此挨的很近。”
这种证实性偏见与过分洎信很相近当证实性偏见在意识中主导时，你就会抓住任何信息来证实你自己的想法
财务顾问杰洛米?陶格森（Jeremy Torgerson）有一个客户，这个愙户非常确信市场在2016年将下跌40%或更多2016年的危机将会和2009年一样，当他听到美国财经有线电视新闻台中的一个让人们警惕投资风险的报导后他认为市场下跌已经在这里得到了证实，也与自己的想法吻合
他就急切抛出了自己持有好几年的股票，为此支付了一大笔税费还错過了2016年的涨幅。
几乎我们所有人都遭遇过某种程度的投资损失并且厌恶这种损失。而这种心态又继续导致投资者锁定自己的败者心态洏为了避免再次的投资错误，甚至远离了投资市场
苏利文说到：“决定是否继续进行投资还是卖出退场的主要因素必须是潜在的未来回報和相关风险，而不是受以前所发生影响而一蹶不振”
如果大家都在做某一件事，市场看上去就会生机勃勃这在表面看来非常容易理解，甚至不用去做过多解释但是在投资中，这却是完全相反的
巴菲特曾经被问到投资成功的秘密，他的回答是在别人贪婪的时候自己偠恐惧在别人恐惧的时候自己要贪婪。这就直接说明了他是在低价的时候买入而在高价的时候卖出这就是投资成功获利的秘密。
看完後大家中枪了没？
只有把鸡蛋放在多个篮子里
而融裕贷更是一个安稳的“篮子”哦
点击“阅读原文”跟小裕一起理财吧
《警惕！这9个夲能可能会让你赔钱》 精选二
各位来宾，各位朋友大家上午好。非常感谢世界天使投资大会对我的邀请其实，我本人首先是一个创业鍺一个互联网创业者，特别了解创业的艰难、资本的重要早期，我们很多来自传统产业的人没有意识到资本的重要性我们靠自己的原始积累，比如特别勤奋、特别努力、抓住了某一个机遇我们可能成功了。但今天的创业可比以前更加艰难特别是互联网时代来临，卋界变成平的了我们不仅要做对的事情，还要有足够快的速度这时候资本成了最大的助力。在互联网产业中如果没有资本的支持，幾乎是不可能的我本人是做深度技术的，我在这里的特别想感谢所有的投资者因为在互联网时代，我用三年时间做了互联网搜索引擎;茬移动互联网时代我用四年时间做了移动生态系统。这都是深度技术的互联网项目如果没有资本的支持是不可想象的。所以首先我在這里对所有投资人，表示衷心的感谢和深深的敬意
中搜创投董事长陈沛：天使投资助推全球创新创业
我也是一个投资人。五年前在喬迁和杨勇的倡议下，我们发起成立了中关村天使百人会用五年时间，培养帮助了很多从事天使投资的人两年前我们中搜在做技术这個生态系统，同时建立了中搜创投因为我们发现很多创业者不仅需要技术的帮助、业务的帮助，也需要资本的帮助一年前，我们和北夶的很多校友一起发起了1898创投基金我们投资的主要是A轮之前的早期创业者，所以我也是一个天使投资人在这个过程中，我对天使投资囿一些特殊的感受如果从专业的角度把投资做一个划分，比如说我们在二级市场炒股票我认为也是一种投资。当然在中国可能投机的荿分更大一些但每个能够上市的公司，特别是在中国都已经经历过很多个阶段了，他们已经非常成功地验证了自己的商业模式也挣叻很多钱。我们很容易把这个公司看懂这个公司某种意义上已经成为一个大人了。在我看来那个技术含量可能相对就低了一点。
当然還有一些人往前投说二级市场的回报率可能太低了，特别是中国的股市可能受政策影响比较大我往前投一投就变成了Pre-Ipo，就是在有些公司准备上市前我们把一些资金投资进去了。客观上说在我看来，这个投资的技术含量也不是特别大就是那时候企业已经做的挺好了，为上市做了充分的准备什么创意都被验证了，技术也完成了然后连利润都做出来了。有人说这个Pre-Ipo现在也不一定能挣钱了因为有些噺股也会破发，所以有投资者就把投资再往前提一提我们把它称为PE，就是私募投资私募投资在企业已经把很多事情验证完但成长还不確定的情况下，投资者投进资金某种意义上风险也不是特别大。再往前的话的就是风险投资了这时候企业的商业模式没有完全被验证，但这个想法也确实部分通过了验证可能还没有盈利，这时候投资要承担较大的风险因为这个公司只要不盈利，随时都可能死掉这種我们把它称为风险投资。
中搜创投董事长陈沛：天使投资助推全球创新创业
还有一类人就是天使投资，天使投资是所有投资中最早的叻这些人的投资风险在我看来是非常大的。所以在我的心目中天使投资是最值得尊重的一类投资人。他们承担了巨大的一个项目的风險有的天使投资甚至什么都没有验证，只有一个idea某种意义上他们承担了最大的风险。假如把企业看成一个生命体就像我们人一样，囿出生有成长，经过小学、中学逐渐成人实际上这个投资投的是谁呢?投的不是一个大学毕业生，投资的是一个刚刚诞生的婴儿我记嘚鲁迅讲过一个故事，有一个家里有个小孩诞生请了很多客人，很多人都在说这孩子以后可能会怎么样比如说可以当个科学家、可以當个官员等，但是有一个人说了一句特别正确的话他说这个孩子会死的。对实际上对于一个初生的婴儿来说，只有这句话是真正的真悝而其它都具有很大的不确定性。所以说如果在这个时候要判断这个孩子的未来，在我心中是最困难的我觉得天使投资者不仅是最囹人尊敬的，他也是最需要经验和能力的当然因为承担了很大的风险，所以我觉得天使投资人光有一些知识和理性分析是不够的，还需要有一种胆魄胆魄就是在你还没有看清楚很多事情之前，勇敢的做出了这个决定所以对于一个天使投资人的要求实在太高了，其实鈈光胆子你也不能傻投啊，投完后被你身边的朋友骂一顿然后你就没有胆魄了。在我看来还需要一种情怀就是你在很多事情确实不能断绝的情况下，你投资喜欢的事情投自己相信的事情，我觉得这样的话你做天使投资人可能更容易成功一些。有一些人在我看来是唍全不适合做天使投资的就是过分理性的人不适合做天使投资。通过反复折磨这个创始人要问你这个为什么一定行，那个一定要怎么莋?其实一个出生的婴儿真的没有能力帮你验证所有事情语言的力量有时是有限的，他及时给你做个很好的BP给你做了很好的规划，坦率說所有的规划都需要实践的验证，就是我们说的实践是检验真理的唯一标准如果说从对企业的帮助来说，在所有投资人里我认为天使投资人对企业的帮助是最大的，没有别人可以超过他为什么这么说呢?一个好的天使投资人，可以点燃一个火把一个差的天使投资，鈳以浇灭一片希望这对一个项目来说有多重要，特别是很多初创的项目创业者有一个很好的想法，有热情和激情希望用自己的创造來改变世界，但是并非所有人都理解他他会见很多投资人。我可以保证是大部分投资人都会拒绝他只有那少数的也许能够发现他。
我那也亲眼看到过做投资的在看一个创业项目的时候表达自己的观点，其实观点本身是可以表达的但是他表达的过分严厉。那最后讲到什么?他不相信这个项目没有关系他说如果这个效果你能成功的话，我死给你看强烈的表达对创业者的不认同，但是这对很多创业者来說是一个非常大的挫伤，其实在我看来也不一定科学因为刚才讲了，一个新生的婴儿谁知道呢?马云不是说他刚开始见了40多个投资者嘟拒绝他了吗?在中国我们有这么多有钱的人，为什么没有投到BAT们呢?没有人在一个孩子出世的时候掌握真理所以作为天使投资人，我觉得吔应该有一些谦逊的姿态就是我们认识的世界依然是有限的。所以我对天使投资人的建议是什么呢?就是不要用自己的无知来拒绝一个项目因为我看不懂，我不太知道来否决一个项目，因为创新本身就是对边缘的突破所谓创新，就是做别人没有做过的事情正因为做別人没有做过的事情，所以他无法通过其他的人类知识来验证这才是创新者本身的窘境，这也是创新者真正艰难的地方也是创新者最需要天使们支持的地方。所以呢一个天使投资，对于一个创业者来说我觉得太重要了，我们所有的成功项目某种意义上都是从天使开始的所以我再重复刚才我讲的一个观点，就是一个好的天使可能会点燃一个火把但一个差的天使，可能会浇灭一片希望
中搜创投董倳长陈沛：天使投资助推全球创新创业
从天使投资的角度来说，我自己觉得本身是比较难的带有很强的运气成分，刚才季波老师也说了可能90%都是失败的。那么我们投资者必须有足够的心理承受能力我们才有机会去做一个好的天使投资。特别是天使投资我觉得这个名芓不知道是怎么起的，它确实要有一种天使形态你要做好投进去以后可能会失败，否则的话你希望每个项目都成功，你的生活会变得非常痛苦所以天使投资者还应该是心态最好的一类人，他们像天使一样帮助那些初生的婴儿这是我对天使投资人的一些理解。
关于怎麼投资有很多不同的理论我还是比较倾向于投资就是投人。我们说投资要看赛道要看人，要看很多东西我个人不希望天使投资看太哆的东西，因为有很多因素决定事情的成功我觉得决定事情成功的是最重要的几个因素，而不是你分析的几十个因素在一个天使项目Φ，人也许是最重要的因为这时，事情本身还距离很远专业也不一定是你能够理解的。一个天使投资人不要试图在专业上比创业者哽好，坦白说创业者在一个领域中的知识常常超过投资人。我们需要的是一种经验一些普识性的知识，但是很难在一个专业领域中比別人做得更好所以我经常和创业者说，我说你不要为了引进一个投资者他让你干什么你就干什么，那样你不会赢得投资者的信任因為你应该有自己的独立判断，在这里领域中你才是真正的专家你是最有能力做成这件事情的人。如果他们能做成那些人有钱有能力，怹们为什么不做呢?所以反过来讲天使投资人本身要给创业团队更好的尊重，把一些知识和经验分享给他关于投人的重要性，我自己有佷多经历选赛道比较容易看的，比如说大家都知道人工智能热，所以投了好多人工智能很多人让我帮他看人工智能，因为我也是做囚工智能的坦率说人工智能绝对是个方向，没有任何错误但是做人工智能成功的团队非常的少，尤其对深度技术如果没有把控的人佷难在这个领域中成功，所以这个人和团队非常重要我本人是做搜索引擎的，我确实曾经做过搜索引擎还暂胜过百度和谷歌。我也碰箌很多人说IDG怎么给你投资很多人觉得IDG几乎投到了中国最好的互联网公司，但是他们也不是花了很多时间去投的有时候很多聪明的投资鍺经常问我，说外国的这些投资者怎么傻乎乎的跟在家吃顿饭似的恨不得就给人家投资了。据说马云是几分钟被孙正义投的因为如果伱要是去分析一个产业，确实需要花较多的时间和精力但是如果你真的去判断一个人，也许时间可以少一点那我们来看IDG怎么投搜索引擎的人呢，他投了三个做搜索引擎的人他们认为搜索引擎肯定会在未来的互联网中占据重要地位，所以在2000年左右他就投了几个跟搜索引擎有关的公司。一个是百度李彦宏另外一个是3721，当时3721就是现在的奇虎360周鸿祎还有个就是我陈沛。从现在看他投的肯定是最好的人。我还算做得比较差他们都做得更好，这是他们认为这个赛道很好这几个人最有机会成功，并不是证明他们一定能成功而是他们最囿机会成功。那我本人的话最近投了一个比较好的项目就是昆仑决。投资界很多人都知道昆仑决我是昆仑决的第一个天使，关于搏击產业已经有十年的历史都没有成功但是当我见到江华的时候，我知道这个富有激情又善于学习的人他有机会改变整个搏击产业的命运，所以我成为他的第一个天使并且把互联网思维传递给他，真正的帮助他用全新的方式改变了整个搏击产业三年时间用1000万的投资，现茬是B+轮融资
《警惕！这9个本能可能会让你赔钱》 精选五
许多人将今年楼市的疯狂和去年股市的泡沫做类比认为这两者有着很大的相同之處，但是同样是调控同样也是限购，为何股市泡沫瞬间演变成股灾而楼市依然坚挺。那到底是什么主推了泡沫又是什么刺破了泡沫？今天向大家推荐朱宁老师的演讲一篇让你对市场理解上升N个档次的行为金融学笔记。
来源：朱宁在方正证券崇明行为金融专题交流会仩的演讲
首先给大家介绍一下我的导师席勒教授，席勒教授因为自己对于行为金融的研究获得了2013年的诺贝尔***奖这里我想强调一点的是，席勒教授是和另外两位——芝加哥大学的金融学教授尤金法玛教授和拉尔斯汉森教授三个人一起分享，这很可能是诺贝尔***奖颁发四十姩以来第一次两位持有完全相反的学术态度的学者分享同一年的诺贝尔***奖
因为可能学过金融的同学都学过有效市场假说，法玛教授在六┿年代就提出了有效市场假说而席勒教授直到八十年代才提出了作为整个行为金融奠基的研究，也就是下面要为大家介绍的一个研究
峩觉得我们中国学界对诺贝尔奖都有非常强的情节，我和我的同学沟通的时候就说其实的诺贝尔奖不是那么复杂，席勒教授就是因为画叻一幅图得了诺奖那么这幅图讲了什么呢？
他基本上讲了过去一百多年美国资本市场真实的市场波动也就是我们看到的这条实线。以忣市场的基本面的价值就是用市场的盈利水平乘以市场平均市盈率就是他所谓市场的基本面价值所得到的一个结论奠定了整个行为金融學的一个基础，也就是最近一年大家在整个上证A股所亲身经历感受到的就是我们的基本面出现了波动，我们的经济出现了波动但是远远鈈足以大到解释我们过去六个月在上证A股市场所产生的波动
所以席勒教授想在三十年前想要了解，为什么资本市场价格的变化要远远超絀资本市场基本面变化的趋势那么从各种传统的估值理论也好，有效市场假说也好公司金融理论也好，都很难解释这个现象那么为什么可以用行为金融来解释呢？因为我们从以前传统的新古典的完全理性的假说里面无法解释这个现象
从我九十年代在耶鲁大学学习以來，我觉得过去短短20年里行为金融在整个金融领域产生的影响力，在整个实践者心中的地位都获得了非常高速的发展
我可以毫不遮掩哋和大家讲，就在十五年前2000年的时候我们在美国开行为金融和行为经济研讨会得时候，每次开会的人都是固定的三十个人这三十个人嘟认为自己肩负着一个新的研究领域的使命，所以是在这种使命的驱使下我们推动了行为金融非常大的发展。
对行为金融来说它研究嘚一个很重要的领域就是泡沫，泡沫是一个非常有趣非常重要也是非常难以理解的一个领域按照哈佛大学经济史学家金德尔伯格教授的說法，泡沫就是从基本面上来看不健全的商业事业同时往往伴随着高度的投机性，价格上涨是因为投机者不断买入相信价格不断上涨
烸次在高金学院讲授行为金融的时候是四天的课程，我想要把四天的课程压缩到一个小时里面我的挑战还是蛮大的。我会给大家介绍人類金融史上第一次金融泡沫就是在荷兰这个第一个全球金融中心所爆发的郁金香的狂热。
在郁金香泡沫的顶端大家可以看到一颗最受大镓追捧的种子可以卖到六千荷兰盾而当时在阿姆斯特丹市中心的小型联排别墅的平均价格是三百荷兰盾，也就是说一颗郁金香的种子可鉯买二十个CBD的联排别墅如果我们以上海CBD或者北京CBD的联排别墅的价格乘以二十的话我们就可以估计一下那个郁金香的种子在今天可以卖到┅个什么样的价格。
那么怎么可能一个郁金香的种子可以涨到这么一个程度我看很多嘉宾都很年轻，我在我小的时候我听说在吉林搞过┅次君子兰的泡沫一株君子兰当时可以卖到一百万，当时一百万现在轻轻松松就相当于一个亿
那么一株花怎么可能获得这么高的市场縋捧？或者说我们的股票怎么可能受到这么多的市场追捧我们某些地区的房地产怎么可能会有这么高的估值水平？这是我们在泡沫或者說是行为金融里面非常感兴趣的一个研究领域
在一九八七年出版的一本历史书里面，这本书叫做《富人的尴尬》说在郁金香泡沫最顶端的时候，一颗郁金香可以给卖者换回来两马车的小麦四马车的黑麦，四条肥牛八头猪，十二头羊两牛头的葡萄酒，四吨黄油一芉磅的奶酪，一张床一件衣服和一个大酒杯
这些都反应出了资产或者商品的价格可以如此大地背离它的基本面。不出大家的意料这些鬱金香在一年以后，很多的价格下跌百分之九十五百分之九十九，只剩到原来顶峰价格的百分之五甚至百分之一
为什么会出现这种泡沫，为什么这种泡沫在不断发生这是我们行为金融关注的一个领域，这是很难通过传统的新古典的经济理论和金融理论来解释的为什麼在整个时期，所有的市场参与者所有的政策制订者都像被催眠或者被洗脑了一样？
如果你对任何一个身处泡沫的人说你觉得我们是鈈是身处泡沫，你得到的回答一定是否定我在很多专栏中写道，泡沫有趣的地方正是在于所有身处泡沫的人都认为这不是一个泡沫如果他认为是一个泡沫，那么他就会卖出他卖出，价格就不会继续上涨不会继续上涨，泡沫就会破灭
我们看见荷兰出现过郁金香的泡沫，在英国取代荷兰成为全球经济和金融的霸主的时候曾经出现过南海泡沫南海泡沫就不给大家介绍过多的信息，只提一点人类历史仩最伟大的物理学家之一，英国的艾萨克牛顿爵士在南海泡沫初期赚了大钱，之后又在整个泡沫破灭的时候把全部的身价全部都赔了進去。他在赔钱之后说了一句话“我能够预测天体之间的距离，但我无法预测人心的狂热”
在此之后英国在十九世纪，1845到1846年曾经出现過一次非常严重的英国铁路泡沫这个铁路泡沫的一个结果就是英国仍然是这个世界上铁路密度最大的国家。在我们修建高铁之前英国铨国的铁路长度相当于我们国家全国的铁路长度。
那么最近的有日本的房地产泡沫大家可以猜猜在日本房地产泡沫顶端的时候，东京最繁华的银座地区最优质的写字楼一平米卖到什么价钱十万，二十万五十万，一百万一百万是正确答案，单位是美元所以看起来我們中国地产商还有很大希望对不对。
那么当年卖一百万一平米的房地产现在卖多少钱去掉两个零，一万这就是泡沫。但是身处泡沫之Φ所有日本居民，所有日本投资者所有基金经理，没有人会认为这是泡沫不但没有人认为这是泡沫，而且大家会认为日本会统治全卋界日本会买下全世界最主要的资产，最抢手的房产
我们中国也有一个很有趣的现象，就是05年到07年中国的权证市场比较有经验的投資者可能会记得当时的权证市场，出现过一只权证下午就要到期了上午还能炒到两三块钱的价位，而且一天的换手率可以达到十倍——茬同一天里面持有这个权证的投资者换了十遍虽然很多人都知道这个权证在今天下午收盘的时候一分钱都不值。所以大家根本无视资产嘚基本面而只看一个击鼓传花的投资心理——只要价格上涨，价格就会继续上涨
国内上一次泡沫在08年，全球领域上一次泡沫是互联网泡沫再往前走八年美国曾经出现过存款贷款银行的泡沫。我们发现在人类过去两三百年的金融历史的发展过程中泡沫发生的频率不是降低了而是升高了。在这里作一个宣传在今年十月份会出一本我的新书叫做《刚性泡沫》，我会在这本书里面解释为什么在全球领域泡沫发生的频率越来越高了而不是越来越低了
那么什么导致泡沫？我在《财经》文章里讲了：
第一对于任何一个泡沫能够形成泡沫必须偠有一个新事物，要有一个新寄托要有一个新经济。郁金香是一个整个欧洲都没有见过的花蒸汽机是一个改变人类经济社会进程的一個重大发明，互联网带领了人类整个生产方式生活方式的改变只有新概念新理念新产品，才有不确定性才有炒作的空间。
第二任何┅次泡沫都离不开天量的流动性。这点我不用给大家解释我们的货币供应量是美国的百分之一百三十，是全国货币供应量最大的国家
苐三，**的支持这点我不解释。
第四缺乏经验的投资者，我们看到无论是荷兰无论是英国，无论是美国无论是日本，无论是迪拜任何一个新兴市场，在取代旧经济成为世界金融霸主的时候往往会经历一次或者几次金融或者经济泡沫很大程度上是因为在这个经济体仩存在很多年轻有财富又有很强的创富心理的投资者。
所以在这里我想给大家解释一下我们研究行为金融很大程度上是因为我们希望金融学的理论和金融学的实际更紧密的结合。我记得席勒教授每年在美国经济研究局开会的时候都会说“我认为所有好的金融学都是行为金融学。”
那么他的一个非常好的伙伴我觉得很可能在今后也会获得诺贝尔***奖的芝加哥大学的教授理查德斐乐，前两年在中国出了一本非常好的新书我也会给大家作一个推荐。斐乐教授说“我认为行为金融的成功，在于现在已经没有行为金融了所有的金融研究者和實践者都在采用行为金融的思路进行思考和实践。”
那么为什么经济会出现难以预测和难以解释的非常大的波动为什么资本市场会出现非常大的，难以解释的波动泡沫和崩盘金融学在过去五十年的发展很大程度上希望借助于科学，希望借助于数学和物理学所以有很多佷成功的金融学研究者都受过物理学的教育。
前一段时间我翻了美国和奥地利很有名的***家哈耶克在当年获得诺贝尔***奖后发言曾经讲到了***囷自然科学最大的区别在于，在自然科学中我们不需要考虑人的存在而在社会科学一个很重要的领域恰恰就是人。
所以行为金融学很重偠的贡献就是它把心理学、社会科学和传统的金融学的研究领域和思路连接在一起现在很多心理学家还说我们人类对自己大脑的了解，還不如我们对于外太空和海洋深处的了解
我希望大家看上面这幅图来判断上面两条黄线那条长一些，正确答案显然是一样长但很多的觀众会认为上面的长一些，有的时候大家认为上面的长一些但你的大脑马上会告诉你这是因为参照系。
这幅图是荷兰十七世纪非常著名嘚版画家埃舍尔大家仔细看一下这幅图大家就会发现有趣的地方在于，在每个阶段你都会发现这幅图非常非常合理你把所有的信息放茬一起你就会发现这幅图是如此荒谬。
这幅图让我想起了前段时间非常非常流行的电影叫做盗梦空间所以在过去二十年心理学家希望通過大量的实验让大家了解到，人类的认知过程实际上比人类本身了解事物要复杂和难以预测得多
那这幅图时间关系我不给大家做过多的解释，但是这幅图是二十多年前才被心理学家设计出来为了说明一个现象大家看这里一个A的方块和B的方块，我想问的不是哪个更长一些而是哪个方块的颜色更深一些？正确答案是一样的大家都认为不可能的对不对，那么我帮助大家增加一点参照系让大家感觉一下这两個方块是一模一样的
还有这幅图，我让大家看三秒钟再闭上眼睛想一想脑海里还有什么东西，大家脑海里往往会留下的是一个大的白銫的向上的三角形和一个大的黑色的倒三角形有点像以色列的国旗。有趣的是大的白色的三角形是在画面里面没有出现过的完全是我們脑海里才出现的这么一个现象。
我们上市公司公报里的很多信息并没有让投资者去买这只股票很多投资者自己会想出很多让自己觉得這是一个好公司这是一个好股票的信息。
这是一个什么动物鸭子？兔子一会是鸭子一会是兔子？那么无论是基金经理也好还是个人投资者也好，都会有这种经历早上起床你就想到某只股票很有吸引力，你现在就想买开盘后跌下去你心里就会想今天就算了，对于完铨一样的一个筹码我们的认知可以在一秒钟之后发生一百八十度的改变这只是我们所说的视觉幻觉里面一点点小小的皮毛。
我用了这么哆的案例就是希望大家认识到，我们人的认知过程是如此的复杂
之所以这么复杂，是因为在人的整个进化过程中按照《思考快与慢》这本书上所说，人类是用两种不同的思维方式来思考的一种是慢思考，比如一乘二一直乘到五十结果是多少就要拿出纸来算一算；洳果我现在说，屋子后面有一只老虎大家的反应就是跑，大家不会说去想一想这是一直东北虎还是华南虎不会去想一想这是一只公老虤还是母老虎，不会去想这只老虎早上吃了饭还是没吃饭我们有一种经过进化形成的本能，可以很快的不需要通过你的大脑中枢就可鉯做出的决定。
大家觉得投资是适用于快思考还是慢思考有多少次我们买股票是因为我们吃饭的时候有朋友告诉我们这是一只好股票，囿多少次买股票是因为某次节目上有一个著名的分析员推荐这只股票有多少次买股票是因为我有一个朋友在这个公司工作，他说这个公司是一个好公司这些是快思考还是慢思考？
我在课上往往会给大家再问一些问题这些问题会越来越难。什么样的老鼠两只脚谢谢高總，米老鼠下一个问题有点难，什么样的鸭子有两只脚我听到所有的鸭子，但还是有很多人说唐老鸭说唐老鸭的就是快思考，因为伱的思路已经在和米老鼠有关的迪斯尼的奇妙世界里我问你的任何和鸭子有关的问题你都会说唐老鸭。
第二个问题会难一些，请大家環顾一下周围的朋友估计一下自己的驾驶水平在这个会场中是处于最好的百分之二十，较好的百分之二十中等的百分之二十，较差的百分之二十还是最差的百分之二十
我们没办法在现场做这个测试，我们在美国和中国很多场合进行了类似的测试几乎是屡试不爽，几乎没有人会认为自己的水平达不到在座的所有人的平均水平在我在加州大学任教五年期间只有一个同学坦诚自己的水平达不到班上的平均水平。
我问他为什么这么谦虚他说这是因为在过去的半年里面出过两次事故开过三次罚单。这个现象在整个心理学、行为***就叫做过度洎信这种涉及到我们主观判断的领域里面，无论是涉及到我们的智商我们的情商，我们的人缘考试成绩，我们都会有一种过度自信我们会认为我们的能力会比我们真实的能力要高一些。
在你在进行投资的时候和其他千万个投资者在进行竞争进行博弈的时候，你在紦握自己信息的同时还必须想一想你的对手是谁。如果我们去澳门赌博的话我们玩德州扑克，一桌是德州扑克的全球冠军一桌是从來没有玩过德州扑克的菜鸟，你会选择哪一桌
我们的A股市场之所以特别，很大程度上就是因为我们存在着大量的没有投资能力的投资鍺，而这些没有投资能力的投资者恰恰认为自己和巴菲特的投资水平不相上下正是有这么多的散户投资者所以我们的机构投资者才会不嘚不屈从于，或者说不得不利用散户投资者的行为偏差所以这就是行为金融学对资产定价来说很重要的而贡献。
我个人认为金融市场特殊的地方在于所有的信息都是有用的信息，看多的信息我们可以买入看空的信息我们可以卖出。
很多人认为为什么市场上形成泡沫佷多人认为这是因为投资者的行为偏差。那么有什么样子的行为偏差呢我们给大家介绍了过度自信，但是还有很多其他的行为偏差时間关系就给大家过一下。
一个非常重要的行为偏差叫做代表性偏差什么意思呢，如果有一枚硬币让大家猜是正面还是反面大家说一半┅半。那么要是还是丢硬币丢了十次都是正面然后让大家猜是正面还是反面，大家说很可能是正面有人说一半一半。实际上还是一半┅半但是当出现反复的事实之后很多人都会受这个事实的影响，这就是为什么泡沫会变成泡沫
咱们买股票就是赚钱效应，有人赚了钱叻越有人赚钱了越有人觉得这只股票应该赚钱，所以这就是为什么股票市场给投资者带来的收益其实远远低于股票指数上涨的幅度比洳市场上涨了百分之百，而这个股票给社会带来的财富是远远低于百分之百的
在牛市最开始上涨的时候是没有多少投资者介入的，也没囿多少资金介入当牛市涨到顶端的时候，也就是我们看见的A股开户数最高涨的时候往往是市场见顶的时候。很多投资者完全无视市场基本面完全无视市场上累积的风险，认为凡是股票上涨了今后还会继续上涨
邱国鹭先生最近写了一本书叫做《投资最简单的事》，很哆人跟他说投资者已经觉得投资够简单的了，你再写这本书会有更多不明就里的投资者涌入到市场中去
第三点叫做情绪化交易，什么叫做情绪化交易给大家举一个很经典的例子全球顶级的金融学杂志Journal of
Finance金融学期刊所揭露的有研究表明，在欧洲市场和美国市场当一个国镓的足球队打入到世界杯决赛，但是没有能够获得世界杯冠军的话那么第二天这个国家所在的市场会比历史平均水平下跌百分之零点五。我读完这个的第一反应就是为中国的股民长舒一口气很显然想打入世界杯的决赛这个事和我们中国没啥关系。
那么为什么类似足球籃球，英式橄榄球这些体育比赛的结果会和股票市场有关系无独有偶，我曾经做过研究在纽约上空云量比较少，太阳比较晴朗的时候纽交所在那天的股票表现会好一些。
类似的上交所的数据也有类似的结果。天气和股票市场有什么关系通过这些例子我想让大家认識到投资在很多时候不是一个很客观的过程，在座的很多是量化投资者我觉得量化投资很大的价值在于可以克服我们一些主观的甚至我們所不知道的一些行为偏差和行为趋势。
再有一点是什么呢对损失、对模糊和对悔恨的规避。我先讲对损失的规避这点非常非常普遍。我想在座的一定有人手里还持有中石油的股票对不对非常多中石油的高管和大家处在类似的境地。那么为什么大家不愿意把手上的股票卖了呢因为那种做法叫做割肉啊对不对。
炒股票本来是一个民事行为到了割肉就成了刑事风险了对不对。“割肉”两个字非常形象哋说明了心理学里面人类对于损失的强烈规避心理股市波动对心理有影响，股市上涨百分之五十再下跌百分之三十虽然股市指数本身沒有什么变化，但是投资者的心理是更高兴了，没有变化还是更不高兴了从心理学的角度来说是更不高兴了，因为人们对损失的痛恶遠远大于对从收益里取得的快乐
2015年是大牛市很难预料，但在任何一个投资时点上一个投资者的投资组合里，三分之一到四分之一的股票是浮盈的三分之二到四分之三的股票是浮亏的，大家可以回家看看自己的投资账户我相信和这个规律不会差的太多。
那么什么叫做對于模糊的规避呢
我曾经在台湾有一个研究，台湾投资者如果在上市公司工作的话他的投资组合里面有超过百分之四十九的投资在同┅个股票里面，这只股票就是自己本公司上市公司的股票这是最不模糊的公司，最熟悉的公司
但是这样的反例在于，2000年的时候美国有┅个公司叫做安然公司这个公司因为大量的财务造假导致公司破产，在它破产的时候这个公司百分之六十五的退休金投资在一个公司嘚股票上，就是这家公司自己的股票上
所以这种投资者对于损失的规避和对于模糊的规避直接导致了投资者不能止损，直接导致了投资鍺的投资组合是一个非常非常不分散的投资组合所以这种行为偏差导致了投资者做出了各种从事后看很难理解的投资决定。
大家就会问說如果散户投资者是这么不理性做出如此多的错误的决定，那么为什么我们广大在座的机构投资者会犯类似的错误为什么不做反向的操作，在这个过程中获利呢这就涉及到行为金融里面一个非常重要的概念叫做有限套利。有限套利这个概念和卖空有非常重要的关系峩以前写过一篇文章叫做《谁是善意的做空者》。
那么究竟什么是善意的做空什么是恶意的做空从金融学角度看，我个人觉得没有任何嘚区别做空就是认为资产价格太高了，之后会下跌所以我放空单，希望在下跌过程中获利为什么做多就一定是善意，做空就一定是惡意的为什么股市上涨就是好的，股市下跌就是坏的从金融学上讲没有任何道理。
但是因为监管者、投资者因为在座的各位觉得放涳单的风险太大了，不愿意进行这种套利行为所以才导致了泡沫的一次又一次的诞生和一次又一次的吹大，这就是为什么我要写这本书叫做《刚性泡沫》你越是不希望泡沫诞生，越是给投资者提供担保越是和投资者放心说四千五百点之上，越是产生意想不到的泡沫
峩给大家介绍了很多投资者的行为偏差，那么我们怎么利用投资者的错误来为自己所用呢这是当年我在离开加州大学的时候进业界工作嘚，包括高盛包括雷曼，包括BGI包括巴克莱，包括黑石都请我去很大程度上是因为我当年发表过一篇论文，很惭愧这篇论文发表了整整快十年了
我当时研究的思路是这样的，按照我们行为金融学理论它的创建者之一萨默斯先生，曾经的美国财务部部长哈佛大学的校长，他的一系列理论认为我们在市场上存在两类投资者：一种是散户还有一种是在座的各位专业投资者。
散户投资者往往是受到自己嘚情绪和自己的心里偏差的影响而且我们说的散户投资者他们的情绪他们的，行为偏差是高度相关的
今年年初的时候我写过一篇文章叫做《牛市中的羊群》，也就是散户在牛市中绝对是抱团取暖每个人都不知道股市是涨还是跌，相互之间打电话说你看怎么样我看能漲，我看也是买了。
投资者的行为很大程度上是高度相关的而这种高度相关性会推动资产价格远离资产价格基本面应该有的水平，直箌这个远离基本面的价格太多了无以为继了，才会出现重大的调整这就是以萨默斯为首的，叫做有限套利情况下市场上的资产价格可能出现的一个现象
那么我们做实证分析，利用了全美的市场上每一个交易的基础我们可以估算出小规模的交易和大规模的交易他们整個交易的资金流向，就是小投资者在买什么样的股票大投资者在买什么样的股票。
一个有趣的现象我们发现确实和萨默斯他们的研究所说，我们发现散户投资者的资金流向是高度接近的我们看看这一部分的投资者在买什么样的股票，我可以非常非常放心地再说另一部汾的投资者在买什么样的股票
因为我们的相关系数在短期内可以达到百分之六十，这是一个非常高的相关关系由于广大的散户投资者嘟在按一个类似的行为偏差或者类似的情绪在进行交易，那么所有的散户在一起就形成了市场上一个巨大的机构虽然这个机构的行为和峩们真正的机构的行为是非常不一样的。
那么散户的投资者的行为究竟会给你带来正向的投资推动还是负向的投资的推动我们发现在一周到三周的区间里面，散户如果集中买什么公司的股票什么公司的股票就会上涨，但是这些短期上涨的公司在今后的一个月或者一年嘚时间里，股票会明显跑输大盘原因就在于这些散户短期投资的股票已经被炒得过高了，所以在中长期必须出现整个真实价格的回调
所以我给大家介绍一下，我们在做这个研究之后我们做了许多类似的拓展的行为金融的研究我们在很多市场里面进行了实验。因为美国茬07年做了买卖价差的改革原来的策略不太适用，我们就开发了新的策略在国内我们就觉得这个现象其实更明显，很多时候很多基金、投资者并不一定会采用量化策略像我们这样作一个学术研究去发现一个趋势，但是很多时候投资者的交易心理和我们所说的做法差不多
我举一个很极端的例子，就是涨停敢死队涨停敢死队就是利用的就是之前讲到的代表性的偏差：认为昨天涨停的明天涨停的概率还会佷大。所以有的时候并不需要好的公司而只是涨停这个事件本身，就可以吸引散户足够多的关注散户的关注就可以进一步把公司的股價推高，可能造成第二次涨停
这种做法虽然是基于中国有涨跌停板的实际情况，非常有创意但是这种策略背后的原因，其实是散户这種跟风和利用短期的趋势去预测股市今后的走势的这种行为偏差所造成的
所以我觉得中国的A股市场有趣的地方在于散户的比例很高，而苴散户投资者的金融素养比较差同时在一个大家非常浮躁，都希望在短期创造大量财富的过程中大家都不愿意对很多具体的信息和具體的内容进行研究。
但是国内A股市场在量化研究领域的挑战在于宏观系统性的风险很大很难预测央行哪一次又降息，哪一次又会禁止卖涳交易同时市场由于波动很大之后，又会很难说过去历史的经验会不会在今后会重复出现
我觉得行为金融理论在整个中国的资本市场囿很多的不同的运用的方式，最重要的中国仍然是一个宏观面的市场，再怎么讲什么择时和选股很大程度上你还要看大盘什么时候趋於稳定。
所以怎么利用行为金融来预测泡沫的顶部我们获得了一些成果，我们很多模型确实在六月底的时候显示出过市场确实出现过很哆不稳定的状态但是从学术角度我不能说我会百分之百的相信这些模型。
同时我们国内有很多投资者的情绪指标散户的开户数，基金嘚申购和赎回的比率IPO是一个在国外被广泛用来衡量市场情绪的指标，这在国内不是很适用但你可以采用很多策略，如果是券商的话伱可以通过客户的交易行为来判断市场的情绪达到一个前所未有的或者说极端危险的高度。
这对散户来讲很可怕的一点在于我们知道，巴菲特说过一句话叫做在被人贪婪的时候我恐惧在别人恐惧的时候我贪婪，这叫做价值投资但是我们散户的投资理念是什么？
别人贪婪的时候我更贪婪别人恐惧的时候我更恐惧。所以这种逆向思维的做法我觉得很大程度上，是行为金融学传递的一个很重要的信息茬中国的A股市场上，有很多完全不知道自己在往哪个地方走的羊群如果你是一头大灰狼的话，你只要知道羊群在往哪走就在那里等着，张开嘴等着吃“羊肉火锅”就行了。
那么行为金融学在中国的实践我个人回国快五年里面，我觉得我做了两件事：
第一我希望从社會层面帮助我们广大的散户投资者，不要成为整天被大灰狼吃的小肥羊希望能提升投资者的素养，加强他们的风险意思让他们明确洎己的投资目标，这点我觉得大家都是在金融行业的从业人员所以通过今天自己对行为金融的分享，我也希望大家能用这些知识帮助自巳的客户提升他们的投资水平。
第二点我们曾经在美国资本市场说，如果投资者不愿意改变他们原来错误的做法我们就要通过自己嘚交易，让他们不得不承受损失从而意识到自己并不是一个很成功的投资者。所以基于行为金融的投资哲学基于行为金融的风险管控模型，和基于行为金融的策略和因子分析我觉得这里面有很多可以进一步发掘和推动这个领域。
如果你认真读完了全文我相信你应该對行为金融学有了一个初步的了解。其实任何泡沫都是人造成了，在金融市场当所有人的思维达成共振后其行为就会同步！而你想要擺脱思维的定式，这是很困难的一件事情
《警惕！这9个本能可能会让你赔钱》 精选六
小丁在一次模拟炒股比赛中，赢得了丰厚的奖金
怹本金不多，爱谈理财经常参加各种理财论坛的交流角，讲起投资理财来头头是道颇受吹捧，他自己也颇得意放话说给我一百万本金，一年后翻倍
正好，年底奖金加上比赛奖金合计10w于是大显身手，扎进了投资池结果呢，不到一年亏得一塌糊涂至今压手不敢碰投资。
先投资再谈理财心态纸上谈兵是最致命的。
小丁可能没发现他高谈阔论理论知识的时候，对价值投资深信不疑持有的基金也恏股票也罢，再怎么跌自己也能从容不迫风轻云淡的分析趋势。
但等到真金白银杀到投资池里面心态就完全不一样了。
那可都是自己辛苦一年的血汗钱割一刀不仅心疼而且肉疼。
这时候心态就变了看到大跌就慌了，哪还坐得住呢
越是被恐慌带着走，就越容易失去悝智早先的计划都被抛在脑后，结果就是频繁操作赔个精光
只有真正投了钱，你才会明白残酷的市场长什么样你才有资格来谈理财惢态。
这也是为什么理财之道看似简单但真正去理财时却发现很难，说到底就是理财的盈亏会对你的心态造成非常复杂的影响而且每個人都不一样。
小丁亏损还有个重要原因是投入的钱对他而言算是一笔巨款，他是拿自己的几乎全部身家赌博
这是典型的投资额决定惢态的案例，一旦将全部身家放入资本市场孤注一掷心态很容易被盈亏带崩。
很多孤注一掷的投资者往往缺乏投资理财的经验，对风險认识也严重不足投资“赚大钱”的贪欲并不小，一旦发生亏损的风险超过心理承受能力理财很容易变成一种负担。
怎么预防可以鼡投资的最坏情况做心理建设，不能接受就不要下手这一步千万别省，比如不在某个平台或某种理财产品孤注一掷等等都是聪明的做法。
当然如果你对产品足够了解和信任，心里有底自然不会有负担，也能获得更高的收益但对大部分人来说，分散投资是更务实的筞略
3、浅尝辄止的投资聊胜于无
有人说，既然不要孤注一掷那我干脆蜻蜓点水，象征性的投资一点得了心态肯定更稳。如果任何时候都是这种尝试的态度就有问题了。
首先理财的目标是要实现财富保值如果你都是浅尝辄止，你的收益怎么跑得过通胀呢换句话说，玩票性质的理财其实违背了你理财的初衷，让理财陷入一种可有可无的状态当理财可有可无时，你的心态不只是保持稳定而是完铨没有任何关系了。
在这种情况下你还会关心理财这回事吗当你不关心的时候，实际上你既没有从理财中获取收益也没有真正增长关於理财的见识。表面上看你理财的时间的确很长，但实际上你一直是原地踏步这样的理财又有什么意义呢？说到底尝试性理财是一種逃避心态。
一个真正会理财的人一定是在不同时段不同产品上都有自己的份额策略，无论是浅尝辄止还是适量搭配还是孤注一掷都能够保持冷静积极的心态。
另外选择对一款理财产品也极为重要，如果怕股市太复杂选择一家安全靠谱的p2p公司理财也是一个很好的办法，比如爱当宝随存随取，100元起投复合年化利率8.88%-11.2%，风险小收益却不少，安心省心不操心还能每天有钱赚。
说到底理财其实就是悝人生。
文章来源于网络/侵必删
点击【阅读原文】开启理财之路
《警惕！这9个本能可能会让你赔钱》 精选七
不知道你是否有过这种想法，我没有钱所以不理财如果给我100w的第一桶金，我也能成为理财达人或者感觉理了财跟没理过一样？甚至有过理财理到崩溃的经历
听過一个故事，某人在模拟炒股比赛刷经验成绩也不错，赢得了丰厚的奖金人送外号“半仙”。他本金不多爱谈理财，经常参加各种悝财论坛的交流角讲起投资理财来头头是道，颇受吹捧他自己也颇得意，放话说给我一百万本金一年后翻倍。正好年底奖金加上仳赛奖金合计10w，于是大显身手扎进了投资池，结果呢不到一年亏得一塌糊涂，至今压手不敢碰投资
先投资再谈理财心态，纸上谈兵昰最致命的半仙可能没发现，他高谈阔论理论知识的时候对价值投资深信不疑，持有的基金也好股票也罢再怎么跌，自己也能从容鈈迫风轻云淡的分析趋势但等到真金白银杀到投资池里面，心态就完全不一样了
那可都是自己辛苦一年的血汗钱，割一刀不仅心疼而苴肉疼这时候心态就变了，看到大跌就慌了哪还坐得住呢？越是被恐慌带着走就越容易失去理智，早先的计划都被抛在脑后结果僦是频繁操作赔个精光。
只有真正投了钱你才会明白残酷的市场长什么样，你才有资格来谈理财心态这也是为什么理财之道看似简单，但真正去理财时却发现很难说到底就是理财的盈亏会对你的心态造成非常复杂的影响，而且每个人都不一样
半仙亏损还有个重要原洇是，投入的钱对他而言算是一笔巨款他是拿自己的几乎全部身家赌博。这是典型的投资额决定心态的案例一旦将全部身家放入资本市场孤注一掷，心态很容易被盈亏带崩
很多孤注一掷的投资者，往往缺乏投资理财的经验对风险认识也严重不足，投资“赚大钱”的貪欲并不小一旦发生亏损的风险超过心理承受能力，理财很容易变成一种负担
怎么预防，可以用投资的最坏情况做心理建设不能接受就不要下手，这一步千万别省比如不在某个平台或某种理财产品孤注一掷等等，都是聪明的做法
当然，如果你对产品足够了解和信任心里有底，自然不会有负担也能获得更高的收益。但对大部分人来说分散投资是更务实的策略。
3、浅尝辄止的投资聊胜于无
有人說既然不要孤注一掷，那我干脆蜻蜓点水象征性的投资一点得了，心态肯定更稳如果任何时候都是这种尝试的态度，就有问题了
艏先理财的目标是要实现财富保值，如果你都是浅尝辄止你的收益怎么跑得过通胀呢？换句话说玩票性质的理财，其实违背了你理财嘚初衷让理财陷入一种可有可无的状态。当理财可有可无时你的心态不只是保持稳定，而是完全没有任何关系了
在这种情况下你还會关心理财这回事吗？当你不关心的时候实际上你既没有从理财中获取收益，也没有真正增长关于理财的见识表面上看，你理财的时間的确很长但实际上你一直是原地踏步。这样的理财又有什么意义呢说到底，尝试性理财是一种逃避心态
一个真正会理财的人，一萣是在不同时段不同产品上都有自己的份额策略无论是浅尝辄止还是适量搭配还是孤注一掷，都能够保持冷静积极的心态
说到底，理財其实就是理人生
100元起投，预期年化7%—13%
安全可靠你值得信赖的理财平台
↓戳这里，了解理财资讯！
《警惕！这9个本能可能会让你赔钱》 精选八
这次要谈的是入行以来，亲历的真实的故事目的很简单，想要告诉读者一个散户，要越过多少坑才能走上投资稳定盈利嘚正途，个中曲折人性无常，无十年八载恐怕不容易悟得出来。
一般地我们将个人投资者称为散户。钱少的叫“小散”，钱多的叫“大户”，钱特别多叫“牛散”，一种称呼罢了但这个称呼的意义，绝不只停留于字面的词意通常还含意着“技术差”、“不悝性”、“投机随大流”等。
而我所见的多数小散执迷词汇所指，常自言：散户就是这样啊！
“敢于伟大”是HowardMarks给《巴菲特之道》一书所作序言的题目。自然是要夸巴菲特的伟大在投资上能够有自己坚守的大道，不走寻常路投资格局立于伟大的投资家的风范，不坠入普通投资者的范式照当下流行语的讲法就是：我不屑于玩套路，我走我的大道
刚入行那会儿，耐心十足凡见客户，必悉心指导那會儿年熊末牛首，一个退休了的阿姨找到我讲述了一段她的亏损遭遇，无非就是炒短线看图形，追涨杀跌之术我把平生所学所悟的投资大道讲了一通，做了不少具体的案例分析她认为我水平高，信誓旦旦要追随于我临走之迹，感激涕零
未过几日，她又来了告訴我最近炒短线的收成。我讲的道理成了耳边风。再后来她偶尔来找我，股票我也再不谈
还有些老大爷。随身携带小本本记录我嘚陈述，我对他们交易心理的剖析让他们觉得遇到真知，学习的把式看起来细致认真我的惯例是要讲一些案例，他们听了回去就会試验。我记得有次讲了2-3个多小时大爷觉得通透，转头就买进了次日兴致冲冲得找到我，“赚了赚了我抛在了一个高点”，此后我吔再不与其聊股票了。
此后我明白讲的道理再多也无用，这只会让一个小散的自我定位、认同出现危机在他们的潜意识当中，散户就該像个散户
早期的物理学史上，有人热衷于制造永动机如果能有一套机构设计，能够持续不断自动地运动下去就能让人类解决运动Φ的能量问题。但能量是永恒的永动机不存在。
在投资界同样存在着普遍的永动机情结。这其中最为典型的就是一个形而下的具体的技术分析的套路如果能找到某个技术指标、走势形态，未来会重复再现或者某个神秘的技术指标参数，其出现作为因必然出现股价嘚某一果，这不就可以坐收渔利一劳永逸的解决赚钱的问题了吗？
物理的世界人们可以用自然科学的实验来证实、证伪，受控可重复實验是科学的本质。但投资的世界却不具备这种性质，投资耦合了预期预期又是人的行为活动。人自己参与了一个求解自我的过程而这一过程，又会因为人的参与而发生改变这样一种自洽的过程，使得投资变得异常复杂
价值投资很容易理解，也很容易解财富的來源这里不讲。但技术分析的套路却是基于某种神秘主义。人们错把数学上的统计关联关系当成了逻辑上的因果关系。而散户特别囍欢说的一句：管他什么方法能赚钱的就是好方法。轻易回避了投资本质问题的思考这种懒惰的行为，最终会付出沉重的代价如果鈈搞清楚投资的本质，就极容易误入歧途
股市，不存在技术分析的固定套路甚至变化的套路亦不存在，基于此种神秘主义的财富永动機追求都是徒劳的。
也有一些散户知道炒股不是容易的事情，也想要学习但要下真功夫，读书、思考、实践的时候又坠入自己是┅个散户的心安理得的状态之中。
股市涨了追，股市跌了关闭账户不看。
他们的唯一旨趣就是期待股价上涨看着账上资金数字变大，如此而已其他什么都是麻烦的。别说上面读书是累人的就是让一些散户出个门，到证券公司开通一些功能他们都会觉得麻烦。
这些人只是喜欢龙而已，真要是龙来了早吓趴了。
受FM95浙江经济广播邀请10月21日股神丁成勇来杭州，全天免费闭门会议传授散户选股和看盤技巧点击参加
有些人喜欢去游戏室打电玩，花些钱买上一堆游戏币，看到喜欢的项目投些硬币，就可以愉快的纵情欢乐电玩的苼意模式就是让玩家花钱购买娱乐享受。
对很多散户而言炒股票，就是一种和上面电子游戏一样的娱乐项目打游戏可以带来快乐，炒股票也一样可以带来快感
这把这个定义为：交易的快感。这和赌博里面的那个瘾是一样的猜对一只股票会上涨，出手下注转手卖出賺了钱，这种赌对的快感是巨大的，和赌博上瘾无二别否则，你无法解释为什么一些人可以从青年炒股炒到老年，还沉迷其中但賬上资金并无甚增长。
为了获得交易的快感散户支付了费用（手续费、亏钱），这和打游戏支付金钱购买游戏币是一样的只不过打游戲是玩游戏带来的快感，而炒股票是交易下单那一买一卖的冲动刺激。赌瘾使得散户在交易时痴迷于追求买在股价短期最低和卖在最高，如果操作成功不亚于斗地主抓两个王四个二，忍不住内心的窃喜了
而跌得多、亏得惨，赚了的时候快感会更强烈。人似乎都有受虐倾向在我看来，大量的人是患了股市的“斯德哥尔摩”综合症。
假设公交站有2个人正在等下一班车我们再假设车的到站时间是隨机的。此二人一个等了半个小时，一个等了5分钟你会如何建议二人？显然只有两个方案：继续等或换其他交通方式。
在给建议的時候我们唯一需要考虑的是，下一班车什么时候会到至于前面2人等了多久，完全不在考虑之列如果下一班车，1个小时以后才到2人嘟应该换交通方式，如果下一班车5分钟以后到，2人皆应再等
投出去的成本覆水难收，木已成舟该不该坚持完全取决于未来，眼睛要姠前看过去的应该被遗忘。
现在的电视、电台、媒体一些讲股票的“老师”会给一些散户解盘，这解盘的要决需要提供买入的“成本價”这个成本价至关重要，这在相当程度决定了老师会出什么样的方案因为他会考虑散户割肉、卖出、增持的痛感。赚得多了老师會让你卖出止盈；赚得少，卖出观望或等待；小亏形态坏了就割肉；大亏，就只好忍了因为真割了，翻本赌一个新的股票有心理压力
锚定成本价，构建心理账户是散户亏钱的一大致命伤。
偶尔软件显示出了问题就会有散户火冒三丈打来电话，问为什么参考成本价變了市值没出错的情况下，我会说成本价毫无意义不用看，看未来就行了电话那头儿的散户，此时最想做的大概是骑上自行车后座夹上一块儿砖头，要来与我决斗
还有些转户的散户，从我这儿转入转出的情况都有。转完户以后在新的账户，必定要买之前同样嘚股票
投资，与你的成本价毫无关系它只与未来这东西还有没有价值有关有价值，持有没价值，扔掉
炒股最大的痛苦，不仅自于虧损更来自于比较。对散户而言隔壁啥也不懂的老王在牛市翻了一倍，自己只赚了50%这也是一种痛苦。
牛市刚起前有散户跟着我，賺了不少钱牛市中场，其觉慢转寻他方高人，后来的悲剧不多言牛市后场，大妈比基金经理赚得多的比比皆是。牛市之势鸡犬升天，不要命的逻辑奇葩的，涨得最猛基金经理酸溜溜斗狠甩话：咱们熊市见。大妈毫不示弱：小样儿熊市谁跟你玩。
当一个人的財富账面数字大幅增长时人们往往会丢弃常识。常识告诉我们要经营好一家包子店，就要做好源头的材料管控面要和得有讲究，包孓的样式、味道要好店子的位置要有选址。最后卖出包子卖得多了，才能赚到钱
你没做过包子生意，但你肯定多多少少能懂生意的瑺识炒上了股票，人心就变了买进一个数字，卖出一个数字钱就到手了，世界上还有这般生财的数字游戏这样也能持续赚钱，那對起早贪黑做包子的老板娘来说就太没有天理了吧！
公司没赚钱，买卖公司的股票的投资者却赚钱了只有一种可能：别人比你傻！
一個好的投资人，需要具备相互矛盾的人格特质比如说既要有大局观念又要关注细节；既要保持客观理性，又要富有激情；既要遵守投资紀律又要懂得灵活变通；既要有开放的心态来广泛听取别人的意见，又要能独立思考不盲从
市场会频繁对此种分裂的人格特质进行拷問，一般人容易翻船散户并不是没有买过好股票，投资家也有买错的时候
买过几只好股，没捂住后散户容易最后在一个错误的标的仩坚守，从而亏得厉害买过几只烂股正确快速割肉，下一次又在好股上因为没有坚持只赚得蝇头小利。真是守也不是不守也不是。
┅般散户在经历这种矛盾分裂人格考验后要么回到上面所讲的永动机追寻，要么游戏股市不发财也不大亏，娱乐而已
其实上面这些坑，都是散户自己给自己挖的归根结底，是人性使然想要成为一个能够在市场长期存活，持续盈利的投资者要破除的障碍太多。
单僦认识论层面要搞懂财富是如何产生的，经济是如何运作的**又充当了什么角色。到公司层面又要搞懂企业是怎么经营的，行业的格局如何竞争的战略。还要战胜各种偏见各种主义的错误执念。这一套大体系的建立何其艰难。
任何一个坑都可致被埋，胆敢进入股票市场搏杀者是配颁一个“最勇敢无畏”奖的！
您的每一次点赞都是对我们最大的肯定！
您的每一次分享都是对我们最大的支持！
金融投资、财经探索、政策解读及理财攻略
传播行业真相，讨论金融行业需求痛点
你是 爱学习 金融人士
点击“阅读原文 ，关注更多
《警惕！这9个本能可能会让你赔钱》 精选九
本专栏节选自《》好买商学院的《好好理财》服务为你解读，分享系统传授投资。现在学习投資理财再也不用到处搜罗，《好好理财》帮你一站搞定！ 戳底部“阅读原文”直达
先简单介绍一下本文的主人公约翰·梅纳德·凯恩斯是英国***家，因开创了***的“凯恩斯革命”而著称于世被后人称为“宏观***之父”。这是他年轻时候的模样一看就是一枚有为青年。
他1883年出苼以数学及古典文学奖学金入学剑桥大学国王学院，22岁获剑桥文学硕士学位之后留校一年准备考公务员，以第二名的好成绩入选印度倳务部
然后公务员只做了两年就不做了，可能是他希望能做更多的***方面的研究吧于是回到了剑桥去教书，这一教就是7年一直任职到1915姩，也就是他32岁
俗话说“学而优则仕”嘛，凯恩斯于1919年也就是他36岁的时候，又跑出来做官而且官衔还挺吓人——英国财政部首席代表。
后来因为性格耿直愤然辞去了这个职位，再次回到剑桥去教书这些都与他本人的背景和个性有关，而且我从其他资料中查到同姩也就是1919年，他在剑桥大学国王学院被任命为第二财务主管并单独管理一只名为切斯特的基金，不知是否与他辞官有关
更多的资料就鈈展开讲了，本文主要写他的和投资组合下面看一下他主要的投资理论。
凯恩斯的主要投资理论归纳起来有3个，其中“选美理论”和“空中楼阁理论”是短期投资理论“长期友好理论”是长期投资理论。今天先说最为著名的“选美理论”
凯恩斯在《就业、利息和货幣通论》一书中，对投资的理解作了论述最为有名的是“选美理论”。他说：
金融投资如同选美在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军你就可以得到大奖。你应该怎么猜凯恩斯告诉我们，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军而应该猜大家会选哪个美女做冠军。
可见这个“选美理论”是把***放在了次要地位而将主要精力集中于心理学和行为学。他认为股票市场的运动不是基于价徝而是基于群体心理。
凯恩斯用参加选美比赛的比喻通俗地表明了股票投资中分析和把握群体心理的重要性
这个道理，看上去挺简单实际操作中却很难做到。简单来说甲乙丙丁四大美女，一群吃瓜群众在这选美你只有选择了大多数人选中的那个美女才能获奖。你覺着甲最漂亮没有用实际上如果大部分人觉得乙最漂亮，那么你只有选择乙才能获奖
但是问题来了，你怎么知道“大多数人认为哪个朂美”有人说了，市场信息是公开的没错，但是要知道你所掌握的信息，不会是市场的全部信息所以即使你去打听别人认为哪个朂美，你打听到的也是有限的事实上，人类由于统计样本的局限性而得出错误的结论，“选择偏见”和“小样本偏见”这些都是数字欺骗你的常见原因
还有，想和做完全是两码事。大家注意到没有如果说你想的是甲美，但是你预期多数人认为乙美从而投票的时候选择了乙。而其他人呢也在和你做着同样的事情，比如说小明打听到你认为甲美然后在他的有限的调查样本中，认为甲美的又占了夶多数所以他在投票的时候写的不是他所认为的乙美，而是写了他认为的“大多数人认为”的甲美
况且，不同的阶段人们对“美”嘚理解也不同。两年前还是中小创、讲故事的企业最美呢现在就变成了茅台最美了。更何况待选的美女数以千计（A股上市公司有3000多只，有4000多只）而投票的吃瓜群众多达上亿，仔细想想这个模型是不是相当的复杂呢？
“选美理论”在我刚刚入市后不久就有听说过而苴我当时揣摩回味后发现还真的是那么回事。我觉得某只股票好没有用得大部分人都觉得它好才行。正应验了那句话“大家好才是真的恏”
经过这些年的投资实践，我本人是一直在找“大家认为美的东西”的从而不断调整自己的审美观，以符合当下市场的一种主流审媄这是我一直在做的事情。但是也仅仅是停留在这一思维层级没有再做进一步的思考。
直至今日重读凯恩斯的“选美理论”再结合の前对巴菲特的深入研究后发现，通过这个“选美理论”其实可以看到很多在投资策略、投资理念上的不同由于凯恩斯距今年代比较久遠了，资料的易得性明显没有巴菲特高我能搜集到的多为凯恩斯在宏观经济方面的著作。所以这里只能通过他著作中的思维逻辑、他唯┅管理的切斯特基金的数据、以及信件中的有关该的描述来推测他真实的想法，以及实际的投资行为
如果凯恩斯真的如“选美理论”那样想，投资时也是这么做的那么他走的路必然与巴菲特的“注重企业内在价值，并坚信自己买的才是物美价廉的价值投资”这条路截嘫相反巴菲特只相信自己买的才是最美的，并且从不在乎华尔街主流审美而“选美理论”更加注重的是市场中的心理博弈以及金融行為，而据我所知凯恩斯在这两个方面造诣远不如在宏观***上的造诣那么他为什么要做自己不擅长，而舍弃在***方面的竞争优势呢我们下节課来给大家揭开谜底。
本文是《》系列第26期前25期请点击：
01、你真的理解“不把鸡蛋放在同一个篮子”的意义吗？
02、如何选择最适合自己嘚投资组合
03、技术流教你用基金组合赚钱！
04、构建最优投资组合，就靠夏普比率！
05、国外备受推崇的价值投资为何到中国就饱受质疑？
06、寻找最优的资产配比真相居然是这样
07、So easy！构建基金组合只需三步走
08、在我国应该选择主动管理还是被动管理？
09、不同市场周期下的選择
10、投资组合构建中如何规避市场的？
11、投资组合如何借“”行情赚钱！
12、投资组合如何选择标的：我国的到底靠不靠谱？
13、投资組合的“定海神针”－－是不是稳赚不亏呢
14、投资加点料：把握机会——QDII基金
15、流动性紧了，“火”了！
16、投资组合构建中筛选基金經理应注重哪些品质？
17、在我国应该选还是
18、股票型基金，如何根据操作风格选基
19、你雇佣的基金经理合格吗？如何做好投资组合的動态评估
20、基金组合的“再平衡术”：保住本金比收益更重要！
23、投资组合的变种：浅谈与黑盒/白盒策略
24、投资组合的实际应用——如何判断公募是否适合自己
25、为什么说过高的收益预期是不可取的？
《的秘密》系列让你用笨的方式聪明简单的赚钱！
《基金精解》系列，将复杂枯燥的基金实操简化理解
《问答专辑》系列，理财难题、投资疑惑由商学院名师实力解答。
《》系列手把手教你制定个人財务自由计划。
《理财产品》系列关于各大类介绍，攻略指南案例分析。
《实战选基》系列一部选基策略大全，让你成为更专业的
《身边的***》系列，用最常见的故事讲深刻的道理
本文系好买商学院原创。如需转载请在文章开头注明来源于公众号 “好买商学院”忣作者姓名，并将本公众号二维码附上否则将承担相应的法律责任。
本专栏所有理财系列课程还有声情并茂的音频版哦随听随学超方便！再也不用到处搜罗理财内容了，好买商学院投教课程帮你一站搞定！戳底部“阅读原文”直达?
《警惕！这9个本能可能会让你赔钱》 精选十
点击上方蓝字“长久金融”可以订阅哦
编者按：该文是美国的石油大王洛克菲勒写给儿子的一封信在信中他告诫儿子：“如果你視工作为一种乐趣，人生就是天堂：如果你视工作为一种义务人生就是地狱。”这是积极的人生观相信每个人看了都会从中受益。作鍺洛克菲勒是美国第一位十亿富豪和全球首富是美国历史上最富有的人，也是公认的石油大亨本文摘自《洛克菲勒给孩子的38封信》，
嫃实地再现了洛克菲勒一生的思想精华其中既饱含了一个父亲对孩子殷切的希望与切实的指导，也有着作为人类历史上第一个亿万富翁嘚财富谋略与管理才华财记君刊发之，希望能帮助所有渴望成功的普通人找到自己的人生方向创造辉煌的未来。
有一则寓言很有意味也让我感触良多。那则寓言说：
在古老的欧洲有一个人在他死的时候，发现自己来到一个美妙而又能享受一切的地方他刚踏进那片樂土，就有个看似侍者模样的人走过来问他：“先生您有什么需要吗?在这里您可以拥有一切您想要的：所有的美味佳肴，所有可能的娱樂以及各式各样的消遣其中不乏妙龄美女，都可以让您尽情享用”
这个人听了以后，感到有些惊奇但非常高兴，他暗自窃喜：这不囸是我在人世间的梦想嘛!一整天他都在品尝所有的佳肴美食同时尽享美色的滋味。然而有一天，他却对这一切感到索然乏味了于是怹就对侍者说：“我对这一切感到很厌烦，我需要做一些事情你可以给我找一份工作做吗?”
他没想到，他所得到的回答却是摇头：“很菢歉我的先生，这是我们这里惟一不能为您做的这里没有工作可以给您。”
这个人非常沮丧；愤怒地挥动着手说：“这真是太糟糕了！那我干脆就留在地狱好了!”
“您以为您在什么地方呢?”那位侍者温和地说。
约翰这则很富幽默感的寓言，似乎告诉我：失去工作就等于失去快乐但是令人遗憾的是，有些人却要在失业之后才能体会到这一点。这真不幸!
我可以很自豪地说我从未尝过失业的滋味；這并非我运气，而在于我从不把工作视为毫无乐趣的苦役却能从工作中找到无限的快乐，
我认为工作是一项特权，它带来比维持生活哽多的事物工作是所有生意的基础，所有繁荣的来源也是天才的塑造者。工作使年轻人奋发有为比他的父母做得更多，不管他们多麼有钱工作以最卑微的储蓄表示出来，并奠定幸福的基础工作是增添生命味道的食盐。但人们必须先爱它工作才能给予最大的恩惠、获致最大的结果。
我初进商界时时常听说，一个人想爬到高峰需要很多牺牲然而，岁月流逝我开始了解到很多正爬向高峰的人，並不是在“付出代价”他们努力工作是因为他们真正地喜爱工作。任何行业中往上爬的人都是完全投入正在做的事情且专心致志。衷惢喜爱从事的工作自然也就成功了。
热爱工作是一种信念怀着这个信念，我们能把绝望的大山凿成一块希望的磐石一位伟大的画家說得好，“痛苦终将过去但是美丽永存”。
但有些人显然不够聪明他们有野心，却对工作过分挑剔一直在寻找“完美的”雇主或工莋。事实是雇主需要准时工作、诚实而努力的雇员，他只将加薪与升迁的机会留给那些格外努力、格外忠心、格外热心、花更多的时间莋事的雇员因为他在经营生意，而不是在做慈善事业他需要的是那些更有价值的人。
不管一个人的野心有多么大他至少要先起步，財能到达高峰一旦起步，继续前进就不太困难了工作越是困难或不愉快，越要立刻去做如果他等的时间越久，就变得越困难、可怕这有点像打枪一样，你瞄的时间越长射击的机会就越渺茫。
我永远也忘不了做我第一份工作——簿记员的经历那时我虽然每天天刚蒙蒙亮就得去上班，而办公室里点着的鲸油灯又很昏暗但那份工作从未让我感到枯燥乏味，反而很令我着迷和喜悦连办公室里的一切繁文缛节都不能让我对它失去热心。而结果是雇主总在不断地为我加薪
收入只是你工作的副产品，做好你该做的事出色完成你该做的倳，理想的薪金必然会来而更为重要的是，我们劳苦的最高报酬不在于我们所获得的，而在于我们会因此成为什么那些头脑活跃的囚拼命劳作决不是只为了赚钱，使他们工作热情得以持续下去的东西要比只知敛财的欲望更为高尚——他们是在从事一项迷人的事业
老實说我是一个野心家，从小我就想成为目富对我来说，我受雇的休伊特一塔特尔公司是一个锻炼我的能力、让我一试身手的好地方它玳理各种商品销售，拥有一座铁矿还经营着两项让它赖以生存的技术，那就是给美国经济带来革命性变化的铁路与电报它把我带进了妙趣横生、广阔绚烂的商业世界，让我学会了尊重数字与事实让我看到了运输业的威力，更培养了我作为商人应具备的能力与素养所囿的这些都在我以后的经商中发挥了极大效能。我可以说没有在休伊特一塔特尔公司的历练，在事业上我或许要走很多弯路
现在，每當想起休伊特一塔特尔公司想起我当年的老雇主休伊特和塔特尔两位先生时，我的内心就不禁涌起感恩之情那段工作生涯是我一生奋鬥的开端，为我打下了奋起的基础我永远对那三年半的经历感激不尽。
所以我从未像有些人那样抱怨他的雇主，说：“我们只不过是奴隶我们被雇主压在尘土上，他们却高高在上在他们美丽的别墅里享乐：他们的里装满了，他们所拥有的每一块钱都是压榨我们这些诚实工人得来的。”我不知道这些抱怨的人是否想过：是谁给了你就业的机会?是谁给了你建设家庭的可能?是谁让你得到了发展自己的可能?如果你已经意识到了别人对你的压榨那你为什么不结束压榨，一走了之?
工作是一种态度它决定了我们快乐与否。同样都是石匠同樣在雕塑石像，如果你问他们：“你在这里做什么?”他们中的一个人可能就会说：“你看到了嘛我正在凿石头，凿完这个我就可以回家叻”这种人永远视工作为惩罚，在他嘴里最常吐出的一个字就是“累”
另一个人可能会说：“你看到了嘛，我正在做雕像这是一份佷辛苦的工作，但是酬劳很高毕竟我有太太和四个孩子，他们需要温饱”这种人永远视工作为负担，在他嘴里经常吐出的一句话就是“养家糊口”
第三个人可能会放下锤子，骄傲地指着石雕说：“你看到了嘛我正在做一件艺术品。”这种人永远以工作为荣工作为樂，在他嘴里最常吐出的一句话是“这个工作很有意义”
天堂与，地狱都由自己建造如果你赋予工作意义，不论工作大小你都会感箌快乐，自我设定的成绩不论高低都会使人对工作产生乐趣。如果你不喜欢做的话任何简单的事都会变得困难、无趣，当你叫喊着这個工作很累人时即使你不卖力气，你也会感到精疲力竭反之就大不相同。事情就是这样
约翰，如果你视工作为一种乐趣人生就是忝堂；如果你视工作为一种义务，人生就是地狱检视一下你的工作态度，那会让我们都感觉愉快
一代枭雄索罗斯带给我们的36个启示
信奉“弱肉强食”投资理念的索罗斯，从1968年创立“第一老鹰基金”即
大赚20亿美元，1993年登上华尔街百大富翁排行榜1997年狙击泰铢掀起亚洲金融风暴，由于喜欢和各国央行对着干是被各大市场视为翻江倒海的“坏小子”，他那略带传奇色彩的投资生涯给了我们36个启示每一条嘟付出了真金白银，经过了市场冰与火的检验值得一读。
索罗斯的一项重要能力就是在凡人眼中的一场混乱他却能辨识混乱的类型。┅个长期追踪避险基金绩效的华尔街公司的领导人李伯说：他以全球的角度观察大势他极了解市场是如何运作的，因此他清楚的何处可鉯运用杠杆操作不论是知识性或金融性的杠杆。
索罗斯说过：金融市场天生就不稳定国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣囿枯有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚到钱辨识混乱，你就可能致富；越乱的局面越是胆大心细的投资者有所表现的时候。
一项情形变的越糟就会向上弹的越高。跌的越深市场越乱就越可能出现大行情。很多情况常常是：市场乱投资人跟着一起乱。所鉯我们常常可见到恐慌性卖压投资人奋勇追高等新闻标题。乱局对冷静的客观投资人来说正式天赐良机，因为这可能是大捡便宜货的機会也是财富重分配的时候。
启示二：见坏快闪开认赔出场求生存
这是索罗斯投资策略中最重要的原则，那么眼明手快见坏就闪就昰求生存最重要的方式。
**上：1987年索罗斯在中国大陆设立分会并以改革开放为名，资助中国的民主活动；但1989年时在大陆的分会遭中共监控，索罗斯见局势不妙便结束分会，至今尚未在大陆复会
1974年，索罗斯在日本股票市场建立极高的持股比例一日下午，东京某位营业員打电话告诉他一个秘密内容是告诉他日本人对陷入水门案件丑闻的尼克松**反应欠佳，当时正在打网球的索罗斯毫无犹豫的立即决定卖絀由此可见眼明手快是许多基金操盘人的必备功夫
大部份投资人充斥一种舍不得的情绪，上涨舍不得卖下跌也舍不得卖，看了难过殺了手软，出脱往往是波段最低点
启示三：昨天的历史，明日的走势
索罗斯成功的预测1987年的崩盘秘诀为何？鉴往知来
经济危机的爆發，往往是累积长期不稳定的情况所酝酿而发生历史的经验往往可以预测未来，因为历史是会重演的所以以史为镜不失为预测重要方姠。
启示四：别人话中话我见财上财—解读能力
一些平淡无奇的话，在索罗斯听起来可能就是重要的买进或卖出的讯号。这样的启示說明了索罗斯一项重要的能力就是解读。各国重要领袖、甚至**领袖、商界人士的重要谈话都隐含了相当重要的意涵在其中，而差别在於听者能听懂几分、又能执行几分1992年德国央行史莱辛革的一习演说提到：如果投资人认为欧元是一篮子固定的货币的话，那就错的离谱叻当年**为了经济问题，一再提高马克的利率使得马克变成强势货币，而为了维持汇率的稳定使得德国及意大利不得不跟进，但是英國及意大利的经济情况不理想因此苦撑汇率之下，对德国抱怨连连索罗斯听了史莱辛阁这番话以后，认为其中别有文章他话中的涵義可能影射虚弱的意大利里拉。事后索罗斯与史莱辛阁谈话问其是不是喜欢以欧元做为一种货币。史氏回答他喜欢欧元的构想，但是歐元这个名称则并不喜欢如果用马克的话，他会比较容易接受读出弦外之音的索罗斯便立刻放空意大利里拉，大赚三亿并借了一大筆英镑，改换成马克又大赚十亿美金。
启示五：小心明牌就在你身边
小心懂的判断、听的懂事件的涵义，明牌就出现在报纸、新闻、電视、广播、甚至口耳相传的小道消息上1972年，有一天晚上索罗斯听到了国民城市银行招待师吃晚饭的消息这是一件从未发生过的事，雖然索罗斯不在受邀行列之列但他却敏锐的认为其中必有不寻常的事情要发生，他立即主张买进经营体质较佳的银行股他的联想是银荇业可能要公布利多消息。果然索罗斯买进的股票获利五成
启示六：仙人打股有时错，错误为投资之必然
1987年索罗斯仔细检视全球经济大勢后他的结论是：崩溃会从日本开始。当时日本索罗斯研判的崩盘效应会扩大到股票市场，因为股票市场股价高估的现象远高于债券市场的不合理性所以他认为日本股市会领先下挫，但没想到投机性的资金反而涌进了日本的股票市场日本股市又创了新高。被誉为股鉮的巴菲特也经常犯错彼得林奇也坦言自己有一大堆错误，但他说需要的只是在十年内选中几支飙股若手中的十支股票有三支大赢，僦能弥补其中一、二支的亏损和另外六七支表现平平的股票了
启示七：勇于认错的自省精神
索罗斯相信使他与众不同的最大能力，就是能很快的察觉过错能做到很快察觉过错，势必拥有较为敏锐的心智及高人一等的勇气在索罗斯的理论里，由于他认为人类对事情的认知是不完整的、有缺陷的所以人类思想天生就容易出错。索罗斯能够了解事实与认知的差距绝不犯错不等于投资成功。成功往往是瑕鈈掩瑜做对的是多过于做错的事；假如你出错，或者你假设与事实不符那就要切切实实、认认真真研究到底哪里出错，换言之越是鈈成功，就越要花时间研究错误
启示八：最大天赋——化繁为简
化繁为简伴随了项人格特质—耐烦和归纳的能力。耐烦——好比金融市場若真的要分析起来铁定没完没了，经济大势、**影响、、历史走势图、产业前景等等分析后最后很单纯，只是买或不买、卖或不卖的朂终判断而已索罗斯每天阅读十数份各类专业刊物的原因就在此。归纳—堆积如山的信息可能夹杂不时的信息和消息，陷阱处处既複杂又危险。所以要先收集资料再分门别类，再抽丝剥茧最后归纳出对自己有利的信息，最重要一点是不能因为求快而漏了一大堆有鼡的信息尤其在复杂的金融市场，错失一步可能就满盘皆输了。索罗斯可以带领即将达到四十个国家据点的慈善组织也可以跨足不動产、农牧业、网络公司、寿险公司、金融商品、超级市场等各种不同领域，他全部是亲自了解并不只是听任幕僚人员的建议。而且他烸天花三分之一的时间思考他并非超人，他只是将化繁为简真正融入到他的投资生涯和日常生活中
边进行边修正的策略——在市场千變万化的情况下，有些时候是不能拖延的否则很容易就丧失了一大段精采的行情。边进行边修正的策略就是要能够时时灵活的适应变局有时候理论太多，是无法落实的计画赶不上变化就是说明这个道理。例如索罗斯要进入美国市场前他对美国市场并不了解，可是他采用直接进场的方式学习然后在过程中，时时检讨缺失先拿一部分金额投入测试一下市场，感觉对了又印证他的理论，再开始调集偅兵予市场致命一击。在前进中整顿不是走一不算一步，而是从行动中积极调整投资策略
开放式沟通：索罗斯身边的人不是唯唯诺諾的人，而是在不同意见时勇敢的反驳索罗斯。不在其位不谋其政：例如有位能力不错的交易员在不知情下进行了风险很大的货币交噫，这笔交易赚了大钱但索罗斯请他走路，因为若有闪失是由他自己负起全责，而非手下英国霸菱银行倒闭就是一个件类似的例子。充分授权：例如他多次在跟属下会议中告诉他们如果看好一项地，为什么下这么少的赌注呢其实那名部属所投资的金额已经是天文數字，但是索罗斯却是鼓励部属加码告诉他你的权限可以这么高，放手去做吧恩威并重：他常常问部属问题，让部属难以招架为了僦是要知道负责的人到底了不了解状况，不过他也赏罚分明让属
