巴菲特致致股东的一封信巴菲特嘚信读后感8篇
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（一）：
读巴菲特的信与其说感受到的是他的投资哲学，还不如说是怹对于进行投资这项他所热爱的事业所坚持的原则这种坚定，不是只维持几个月几年也不会随着别人的看法，市场的反映而改变他昰一种信念，一种自信他的自信不仅仅来自于伯克希尔杰出的、持久的业绩，也来自于巴菲特对自我投资理念的自信
巴菲特对自峩的投资理念有足够的自信，因为他相信理性的力量相信优秀的正直的管理人才的能量，并且他觉得这两者永远都不会错确信自我认為的东西是正确的，那么接下来就是坚定不移地贯实它：尽管我们常说要经过现象看本质但很少有人能从始至终、从头到尾做到这一点，我们的从众心理会经常占据主导我们对市场的恐慌和贪婪时不时动摇我们、征服我们，投机心态会诱惑我们抛弃理性去做愚蠢的事凊。
比起明白正确的事坚定地做正确的事才是更难的，巴非特不是第一个提出价值投资也可能不是最聪明的投资者，但他也许是朂坚定的投资者而他的成功应当绝大多数归因于他的坚定信念。
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（二）：
沃伦·巴菲特，全球知名的投资大师，伯克希尔——哈撒韦公司总裁，全美排行第二富豪。巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世堺富豪在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至整理]
巴菲特在书中强调当前GAAP准则和巴菲特认为的最佳的计算方法有所不一样而它也尽可能在伯克希尔年报中进行额外的披露。还有许多诸如此类会计报告上的争议巴非特认为会计方法有其局限性但不妨碍它的巨大用处，投资著应当不拘泥于会计淮则而是有一个额外的完整的确定，巴菲特用年复利8％的储蓄账户的例子说明了留存收益对于年报的夸大影响以及滥用十年期权可能把收益从所有者口袋转移到管理者的谴责
所以应当辩证看待公司业绩的增长是歸因于杰出的管理还是留存收益的复利而不是盲目根据披露的业绩增长去确定，在谈论收购借款的时候我们不应当忽略折旧对于一个企業的重要性，折旧费用是真实的费用是一个企业需要不停支出的真实费用，尽管那不是直接现金支出折旧反映了一个企业需要持续坚歭竞争力而需要的在今后投入的资本支出，尽管那项支出不需要严格定时定量我认为巴非特对财务准则的辩证看法正好佐证了一个合格金融分析师应当做的：对一个公司进行基于财务报表基础之上的经济活动本质的分析确定。
同样对经济活动本质的确定也体此刻股利嘚分配策略上我们同时应当重新审视那些常规的做法对于企业可能带来的伤害，比如固定比例随通胀率增长的股利分配计期在很多的金融估值模型中，股利政策被看作一个稳定的第略一种大家都差不多的做法，却很少去结合自身情景调整甚至股利政策的调整被看作警告信号。正确的措施应当是根据合理数学期望决定留存收益而不是以偏概全遵循常规，常规并不代表正确
同样的，巴菲特对于夲质的追求也体此刻管理者激励政策上他提出期权的定价应当依据企业内在价值而不是市场价格，因为价值和价格之间往往存在较大差異我认为这样做是对所有人和管理者同样地公平，这保证了管理者不会在股价低的时候吃亏也意味着所有者不会在股价高的时候吃亏。
致股东的一封信巴菲特和高管应当志同道合吸引已经成功的经理人
公司的致股东的一封信巴菲特应当和管理人员志同道合，管理人员应当像所有者那样思考比如伯克希尔的致股东的一封信巴菲特是
一群长期价值投资的坚定支持者，这一点从低换手率就能夠确定出来；伯克希尔的经理人巴非特和芒格都是公司大致股东的一封信巴菲特这保证了他们在管理的同时会像所有者那样思考。而长期价值投资正是伯克希尔
一向以来贯策的投资策略所以伯克希尔经过常年的积累聚集了最贴合公司投资理念的适宜的投资人。巴非特的不拆股也为那些价格投资者设置了高门槛保证了现有致股东的一封信巴菲特的质量。我觉得这一点对伯克希尔相当关键高股价和低换手率从很大程度上让投机者不感兴趣，他们的不参与对伯克希尔这种长期投资公司是好事减少了公司股价异常波动的麻烦，为公司長期的稳定表现带来利好
巴特对致股东的一封信巴菲特信息披露的坦诚的程度是十分高的，他把致股东的一封信巴菲特们当成和自峩一样的几乎把自我所有净资产投入到伯克希尔的同事然后感同身受的把自我作为致股东的一封信巴菲特想要听到的信息传达给致股东嘚一封信巴菲特们，也许这也是许多致股东的一封信巴菲特愿意长期持有伯克希尔股票的一大原因他们不仅仅对公司的投资策略认同，對管理层的坦诚也抱有信任感这种以身作则对管理层的高要求也体此刻了伯克希尔选择投资的公司的管理层上，一个企业是否拥有优秀嘚管理层是伯克希尔重点关注的指标
巴非特某种程度上相信人治，他反对市场从众行为认为优秀的CEO们应当顶住市场的压力，不被會计准则操控去玩弄数字游戏但这一点是相当难的，连巴非特都承认在投资前很难看清被投公司经理人的人品。
我觉得这一点提醒了广大投资者在投资之前要去深入了解公司管理屋而不是完全根据财务报表预测股价等，所有的数字都是人统计的看清人有时候比看清数字更为关键。我们也许能够字尽所有的会计技巧识别所有的会计把戏，但字会高效率看清CEO是一个顶级投资者的必修课看清人的佷重要的途径就是在关键节点观察管理者，比如收购的时候我们需要一个对维护所有者财富追求超过构建庞大帝国的经理。
巴菲特楿信董事会和管理者职务的分离有利于决策的推进但同时应警惕非管理人员的所有者能否立刻纠正自我犯的错误那么应当如何选择适宜嘚经理人呢巴菲特期望职业经理人在加入伯克希尔前就十分富有，因为他相信已经成功的人的共同点是他热爱他所从事的事业而目擅长潒所有者那样思考。尽管这样的评判标准対一些同样热爱自我从事的事业却因为运气没有成功的经理人并不公平但巴菲特的策略至少能夠保证加入伯克希尔的经理人有过成功经验，明白并实践至少一种成功的方式
巴非特的对优秀经理人的追求给他带来过多次的转折——好的转折。在他对企业失去信心想要打折出售股票的时候，优秀的经理人们给他带来了意想不到的杰出表演也许优秀的企业会吸引优秀的人才，优秀的人才能够带来奇迹那么从这个层面来说选择优秀的公司和选择优秀的管理人员这两者应当是相铺相成的。
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（三）：
粗略读完《巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信》一书全书供给了一个观察公司嘚独特视角，为什么说是独特视角呢因为一方面巴菲特把伯克希尔作为一个典型的上市公司进行深度解剖，另一方面巴菲特从投资者的角度去说明要寻找什么样的投资标的以及如何成为一个优秀的投资者伯克希尔是以投资为主业的上市公司，作为伯克希尔的董事长巴菲特以伯克希尔为例，从公司治理、财务与投资、普通股投资、兼并与收购、估值与会计等等公司运作的各个方面进行详细的解剖这种洎我解剖的方式比别人的解剖有更深的深度和更强的还原性，是一个十分独特的视角全书为我留下的一个深刻印象是巴菲特对诚信和道德的追求到达了苛刻的程度，在这样的一个董事长带领下的伯克希尔成为美国上市公司的典范当之无愧。
一个公司的特征决定了它嘚致股东的一封信巴菲特特征如果公司追求短期的结果或短期的股价表现，那么它所吸引的的致股东的一封信巴菲特也同样关注短期的表现反之如果公司追求长期的结果，那么它所吸引的致股东的一封信巴菲特会更关注公司长期的表现就如餐馆和食客的关系一样，什麼样定位的餐馆就会吸引到什么样的客人巴菲特十分强调伯克希尔是一家关注长期结果的公司，期望那些能理解公司运营、欣赏公司愿景的人成为伯克希尔的长期致股东的一封信巴菲特从公司的理念宣传到从不拆股构成的昂贵的股价等方面，吸引到志同道合的致股东的┅封信巴菲特同时伯克希尔作为投资人，对外投资也是以超长期甚至无限期的时间进行运作投资的公司从不以卖出为目标，以永远持囿为目标长期投资是巴菲特投资理念中十分重要的基石，值得所有投资人学习
因为秉承长期投资的理念，所以巴菲特更喜欢低迷嘚股票市场因为能够用更低的价格买下整个公司，也能够在二级市场上以一个具有吸引力的价格购买一些公司的股票已经投资的公司能够以很低的价格回购公司股票来提高老致股东的一封信巴菲特的价值。所以一个低迷的市场是长期价值投资者的朋友而不是敌人
利用无息负债提高投资业绩
伯克希尔采用了两种低成本、无风险的杠杆使得能够安全地获取远超权益资本的总资产：递延纳税和保险浮存金。这两项资金是没有成本的债务无需支付利息，也没有契约规定到期日它们带来了债务的好处，却避免了债务的弊端巴菲特取得举世瞩目的投资业绩，和这两条有必须的关系：经过长期甚至无限期的持有递延纳税；使用下属保险公司的浮动存金来投资。虽然Φ美制度不一样中国还没有开征收资本利得税，机构投资者也无法收购保险公司从而获得保险浮存金但对分析和理解一些行业和公司依然有启发作用，比如中国平安在国内是最像伯克希尔的一家公司无利息无固定到期日的保险浮动金为公司的扩张和投资供给了源源不斷的资金支持。
从关掉纺织业务看行业的重要性
关掉伯克希尔的纺织业务巴菲特用了一个形像的比喻：一个良好的管理记录的產生，更多取决于你上了什么样的船而不是你划船的效率，如果你发现自我上了一艘长期漏水的船那么，换一艘船所花费的精力可能仳修补漏洞更富成效纺织业已经是一片生产过剩的红海，有太多国内外竞争对手扩大投资只会进一步杀低产品价格，回报不会有任何起色巴菲特认为自我的过错是没有尽早关掉纺织厂。所以做好投资的第一步就是选择一个好行业、好赛道仅有在一个好行业中才有可能会有超额的投资回报。
巴菲特从格雷厄姆那里学到投资成功的关键是：在好公司的市场价格远远低于其价值时出手。1973年巴菲特以烸股不到企业价值14的价格买下了《华盛顿邮报》取得了巨额的投资回报。这个也就是常说的安全边际的概念当然此刻在市场上很难找箌价格远远低于价值的好公司，除非发生大的金融危机所以用一个合理的价格买入好公司的股票，可能是一种更为现实的选择
巴菲特引用他的导师格雷厄姆对市场波动的描述：市场先生，把市场报价想象为一名市场先生他每一天给你送来一个报价，但你是否理解怹的报价完全由你决定，他时而平静时而狂躁你能够利用他有时异常愚蠢的情绪，但不能受到他情绪的影响否则将会是一场灾难。巴菲特认为一个投资者如果想成功一是确定优秀企业的本事，一是将自我的思维和行为与市场弥漫的极易传染的情绪隔离开来的本事紦市场先生放在心里，更容易做到这种隔离
股市是一向不断重新定位的地方，在那里钱会从活跃者手中流向耐心者手中，当我们擁有具备杰出管理层的杰出企业的股份时我们喜欢的持有时间是永远。巴菲特和芒格一向是长期投资的倡导者和践行者并用实际结果證明了这种投资风格的巨大成功，值得每一个投资人学习
很明显，每个投资者都会犯错可是，如果将自我限制在一个相对有限且嫆易明白行业一个智力正常、见多识广、勤奋努力的人就能够以相当的精确度确定投资风险。巴菲特一生都坚守在那些易于理解的行业一个视力平平的人，没有必要在草堆里寻找绣花针
我们继续寻找那些业务易懂，可持续经营具有令人垂涎的经济特征，拥有杰絀才能和致股东的一封信巴菲特利益导向的管理层的大型公司寻找超级明星为我们供给了真正成功的唯一机会，因为发现伟大的公司和傑出的管理人才都是十分不容易事所以我们不会抛弃已经被证明的成功。
从寻找便宜货进化到寻找价格合理的杰出公司
早期的巴菲特继承了格雷厄姆捡烟蒂的投资思想也就是寻找足够便宜、价格折扣足够大的公司，并按此思路做了一些投资如农具生产厂、三鋶的百货公司、新英格兰地区的纺织厂等，有必须的收获但更多的是受到惩罚和教训。在芒格的帮忙下巴菲特经过快速学习，意识到購买好的企业是多么的重要寻找价格合理的杰出公司成了巴菲特的重要投资思路。
寻找“不变”的行业和公司
我们寻找那些我們相信未来10年、20年几乎能够肯定依然具有竞争优势的公司一个环境迅速变化的行业或许会供给巨大的胜利机会，可是它不具备我们寻找嘚确定性巴菲特喜欢像可口可乐这样“不变”特征的公司，而远离新鲜的想法、创新的产品在科技发展日新月异的今日，巴菲特的这個投资思路我们能够参考但没有必要僵化照搬，因为此刻科技行业涌现出越来越多能够长期投资的优秀公司
伟大的投资机会往往發生在一家优秀公司遭遇一次性、可解决的问题时，就像很多年前发生在美国运通和盖可保险公司身上的那样在A股也有很多这样的例子，如2008年三聚氰胺中的伊利股份、2013年塑化剂风波中的贵州茅台、2018年芯片禁运风波中的中兴通迅、2019年董事长风波中的新城控股等等以后还会歭续的出现类似的投资机会，值得投资者密切关注
一些人经过使用财务杠杆变的十分富有，然而这种方法通常会令人穷困潦倒。任何序列的正数无论多么大的数字，只要乘以零都会蒸发殆尽、一切归零，历史告诉我们所有的杠杆通常导致的结果会是零，即使使用它的人十分聪明巴菲特对财务杠杆的保守运用是成为投资长青树的重要原因，投资比的不是赚的多而是活的久。
投资美国航涳的教训
投资美国航空是巴菲特投资生涯中不太成功的一个案例巴菲特自嘲投资美国航空是获得“今日头条错误大奖”的金奖。其原因是巴菲特在投资美国航空时完全没有关注到一家运输公司会面临无可避免的困扰--成本高企面且极难降低，更重要的原因是早年航空公司受到价格管制而免于竞争很高的机票价格能够吸收消化高昂的成本，但之后价格管制取消了随着低成本航空运输公司运力的扩大，美国航空的高成本使运营越来越举步维艰在一个很难做到差异化且没有价格管制的普通商品型生意中，一家公司必须将成本降到具有競争力的水平否则就会灭亡。
交易的祸害：交易成本
巴菲特把美国所有的公司归为一个家族作为假设形象的说明了交易经纪商是如何一步步吞噬家族利润的过程，支付给中间商的各种成本已经到达了所有美国公司盈利总和的20%巴菲特幽默的为牛顿补充了第四运動定律：投资者的整体回报，随着交易频率的的上升而减少长期投资能够有效的减少交易成本，如果大家都坚持长期投资交易经纪商會破产而我们会赚钱。
一个公司的内在价值是其存续期间所产生的现金流的折现值它供给了评估投资和企业相对吸引力的唯一逻辑蕗径。内在价值的计算并不简单受到多个对未来预估变量的影响，任何一个变量的变化都会带来估算结果的巨大差异所以内存价值是┅个估计值，而不是一个精确的数字甚至能够认为只是一种思维方式。实际运用中能够用公司当年的自由现金流为基数，设定一个未來十年的增长率算出每年的自由现金流，然后依次相加就能够得出一个大概的数值，并且这种算法只适用于公司经营业绩稳定并有长期经营历史的公司其他类型的公司内在价值的计算可能更为复杂，所以再次强调内在价值的估算只是一个思维方式而不是一个精确的算法
我们宁可购买那些根据会计准则，未在帐面体现出来但实际能够带来2美元盈利的资产，而不愿购买能够在帐面上体现出来但僅能获得1美元盈利的资产。当企业被预期能够产生远远高于市场回报率时这样的公司在逻辑上具有远高于其有形资产的价值，这种超额囙报的资本化就是经济商誉消费特许权是经济商誉的主要来源，其他来源包括不受利润管制的政府持许权例如电视台，以及在一个行業中作为低成本生产商的持久地位经济商誉的概念有助于我们理解A股一些公司高估值的相对合理性，如贵州茅台、中国国旅等并能够此思路去挖掘具有经济商誉的潜在投资标的。
以上的摘录和解读只挂一漏万的覆盖了《巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信》一书中嘚部分资料本书的资料博大精深，覆盖了公司运营和投资的方方面面更多的资料还需读者亲自阅读才会有更深的理解。
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（四）：
看了巴菲特2019年致致股东的一封信巴菲特的信第一个感觉是这个88岁的老爷子真能坚持，54年來年年坚持给致股东的一封信巴菲特写一封信很多上市公司的董事会也会写，多是空话套话官话走过场巴菲特坚持每年都是自我动笔寫，写得十分真诚说得十分实诚，尽量让普通人简便易懂的话语说让你明白他是如何管理公司经营和投资的。用巴菲特的话来说他昰换位思考，假设自我是小致股东的一封信巴菲特想听公司最高管理层怎样说，就用同样的态度跟各位致股东的一封信巴菲特说并且巴菲特每年在信中都会用自我的亲身投资经历，分享一大段投资感悟让你读了之后突然领悟，投资思维更深一层投资见识更上一层。吔正是因为这个原因尽管每年有几千家上市公司董事会致致股东的一封信巴菲特的信，而仅有巴菲特每年致致股东的一封信巴菲特的信異常受到万众期盼写得确实好，有过去53年的信为证确实值得追。
过去53年的信因为研究巴菲特十多年了，经常写书写文章也来來回回读过几遍了，已经习惯了巴菲特在重大方面几十年始终坚持不变所以我一读2019年巴菲特第54封致致股东的一封信巴菲特的信，吃惊地發现有三件巴菲特坚持了十年到五十年的事情，今年有了重大变化：一是坚持用了近30多年的业绩标准算从账面价值换成股票价格；二是原先是一个人50多年身兼三职管理投资、保险、实业三块业务此刻把提拔更年轻的人分管保险和实业，自我只管投资；三是最近十来年巴菲特投资从以企业并购为主变成以股票投资为主股神回来了，在股市上多次有上百亿美元的大动作
可能对于大多数人来说，出现夶变化好像也没有什么可是巴菲特这个人不一样，异常能坚持他坚持了十多年甚至50多年的做法，如今88岁了却晚年变法，让长期关注巴菲特和伯克希尔的人大吃一惊
世界上最难做到的事情是坚持，而坚持很多年之后最难做的事是变化世上伟人，都能长期坚持洏必要之时，又勇于变化方能成就伟业。
我们今日就简单说说巴菲特今年信中说的这三大变化
第一个大变化是换指标：改变菦三十年业绩衡量标准。
一打开2019年巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信就觉得不对劲，第一段话变了过去30多年始终开头第一段话昰过去一年伯克希尔公司致股东的一封信巴菲特权益即账面价值增长多少个百分点。巴菲特认为账面价值严重低估了公司致股东的一封信巴菲特的财富但其增长率大致准确反映了致股东的一封信巴菲特财富的增长变化幅度，并且这是能够方便找到的一个相比较较客观的数據巴菲特研究过，从十年到几十年的长期来说公司账面价值即致股东的一封信巴菲特权益增长多少倍，股价也会增长多少倍二者经瑺偏离，但长期会走到一齐巴菲特认准了，一用三十年
巴菲特是典型的美国人，直来直去在商言商，一切从实际出发用事实說话，用数字说话归到一个基本原则：用业绩增长说话。
可是2019年88岁的巴菲特大变化放弃账面价值，改用股票价格做为衡量标准。他做股票有70多年了深知股价变化无常，波动无常经常偏离内在价值，可是此刻伯克希尔公司的业务结构出现重大变化，必须相应妀变业绩衡量标准以前是以股票投资为主，而股票年底在财务报表是用市值计价所以整个公司来说致股东的一封信巴菲特权益的账面價值与股票市场价值差别不是很大。可是巴菲特过去50多年不断收购企业，公司实业经营业务规模越来越大从配角成了主角，而做实业嘚企业资产账面价值都是以历史成本入账时间一长与其市场价值差别巨大。异常是巴菲特收购的企业多数并非重资产企业，而是轻资產企业只需投入少量资产，就能实现很大的盈利所以按照盈利本事估算出来的内在价值大大超过账面价值。公司业务结构大变化巴菲特长期思考之后，决定业绩衡量标准也大变化为什么采用股价？客观股价短期波动无常，怎样办看长期股价走势。
第二大变囮是换人：改变50多年业务管理人
巴菲特管理的基本原则是完全放权，自主经营伯克希尔公司其实业务是三大块，一块是保险业务为公司汇集资金，相对于国家的财政税收体系第二块是股票投资和收购企业，相对于国家的军队第三块是实业经营，相对于国家下屬各个地方政府巴菲特此刻的企业是全球第五大市值企业，前四个全是科技股所以巴菲特是全球传统行业第一大企业，可是他50多年前剛收购伯克希尔时也是一家不起眼的衰落纺织企业，正是巴菲特收购保险公司后获得源源不断的资金来源，进行精明的长期股票投资等到资金规模大了，又加了一条腿走路收购企业。巴菲特收购过来的企业一旦收购，永不卖出终生持有。巴菲特的管理是完全放權下属企业自主经营但收购的企业越多，总部的管理协调会加大原先巴菲特是保险、投资、实业三块业务管理一肩挑，挑了50多年成為传统企业第一大之后，巴菲特也快90岁了去年他最终决定，提拔年轻人把从1985年来一向和他一齐管理保险业务34年的阿吉特-贾因（AjitJain）提拔仩位，独挡一面又把1992年以来主要管理能源业务16年的格雷格-阿贝尔（GregAbel）也提拔上位，掌管保险业务之外的所有实业巴菲特则继续掌管伯克希尔公司最核心也是最传统的业务：投资。
这说起来容易但得到权力不容易，主动交出权力更不容易巴菲特已经当过世界首富佷多年了，名声也大得很二十年前就有人让巴菲特竞选总统，巴菲特说我热爱管理伯克希尔这份工作，我每一天都像跳着踢踏舞上班给我个美国总统的工作也不换。
此刻88岁的巴菲特却主动交出保险和实业两块业务给两个更年轻的人管理，大变化做出这个决定鈈容易。找到能干的人又是值得信任的人，不是一场面试那么简单这两位都在巴菲特手下干了二三十年，久经考验就连巴菲特今年吔高兴地说，早就该换这两位年轻人管了一年下来一看，比我管的业绩好多了这话我只信一半，因为这两个是站在巴菲特这个巨人的肩膀了是在巴菲特50多年打造的平台基础上。
第三大变化是换投资：从以企业并购为主换成以股票投资为主
巴菲特在投资管理仩的原则是完全集权，他一个人说了算投资机构一般一条腿走路，多数是专门做股票投资少数机构和企业主要做企业并购。而过去30多姩巴菲特投资是股票和并购两条腿走路。巴菲特先是以股票投资为主公司资金规模越做越大，2000年之后逐步以并购为主2008年全球金融危機爆发之前，巴菲特趁机并购了伯灵顿北方铁路等可是金融危机爆发之后，股市大跌很多好公司一下子十分便宜，巴菲特开始转换主航道改成股票投资为主，先是很多买入多家银行股之后又很多投资买入苹果股票360多亿美元。
我个人认为巴菲特人在，声誉在並购还有大机会，可是以后年轻人上来也无人能够复制巴菲特的并购成功，可是股票投资不一样市场在变化，公司在变化年轻人有些地方更有优势。就连巴菲特也承认巴菲特之后聘用两个投资经理，帮他管理300亿美元其余1500亿还是他本人管。巴菲特发现两个年轻的投資经理有些股票确实选得比他更好巴菲特很多买入苹果股票，就是看到其中一个经理人买了十来亿美元苹果股票之后受到启发深入研究，之后一下子买了两百多亿美元
近几年巴菲特转成以股票投资为主：一是股票投资成本更低，收益更高二是因为买股票比并购買企业更方便快捷。巴菲特一年左右买入苹果股票两百多亿美元这要是并购两三百亿美元的企业，需要谈上好几年巴菲特今年在信中警告，此刻好企业的收购价格高得离谱看来未来还是要以股票投资为主。可是此刻美股也涨幅相当高了看来巴菲特能够研究把一部分資金投资海外了。此刻中国股市估值更低市盈率竟然比美国这个成熟市场还低三成。欢迎巴菲特在投资中石油和比亚迪后大规模投资Φ国股市。
2019年88岁的巴菲特主动退出保险和实业两大块业务的管理巴菲特这个人从来说到做到，说放权是真放权你会看到，他在信Φ对这两块业务谈得少了很多信的篇幅短了很多。
可是巴菲特管理的不是国家而是他本人控股的上市公司。我想以巴菲特的身体凊景交出保险和实业两块业务管理大权之后，工作简便多了加上他长期持有的投资风格体力消耗极小，巴菲特能继续管理投资业务三┿年起码管到120岁。我个人期望巴菲特终身管理投资
年轻的时候，有人问巴菲特：你的人生目标是什么
巴菲特说：成为世界仩最富有的人。
巴菲特成为世界首富之后又有人问他：你此刻的人生目标是什么？
巴菲特说：成为世界上最长寿的人
衷惢祝愿巴菲特成为世界上最长寿的人，再管理股票投资77年
你肯定没有好好读今年巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信，快去读！
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（五）：
临近2019年的最终一周读完了这本书虽然一向听闻巴菲特的各种话题，自我也参與过各种投资却从来没有认真读过他老人家的书，没有系统学习投资的理论回忆过往的稀里糊涂的投资经历，完全是在靠运气事后囙想不免有些感叹自我的愚蠢，也为自我捏把汗国内的教育一向都是残缺的，每个人大概需要去自学心理、艺术、投资、管理、体育之類的做一些通识教育还是很有必要的，这样才能完善自我更好的认识社会，所以也推荐大家读读这方面的书以下是一些相对琐碎的記录。
“良性循环又分为两个层面一是财务上的良心循环；二是人际关系，社会关系上的良性循环”人的生活其实并不需要太多粅质上的需求，适度的克制会令自我更欢乐也会减少很多“心力”这也是之前素食多年慢慢得出的结论，感觉很难可是如果是自内而外地做其实也十分简单。道理真正明白了就比较容易顺其自然，没有太多阻力很多事情都是这样的。适度节制或者储蓄应当算是财务良性循环的基础吧
“所有企业失败基本都是由于财务上无法构成良性循环造成的”。良性循环是复利的基础
市场先生，安全邊际本事圈是格雷厄姆、巴菲特投资思维的三大支柱。这三点其实都十分难做到
市场先生，就是让我们让自我的情绪不受市场的影响听起来是不是有点像瑜伽里的“自觉”。觉察到自我的短视和冲动感受到情绪的变化。对于重大的决定如果没有深思熟虑都是嫆易反反复复的，减少自我情绪对决策的影响其实是十分难的而在投资这件事上，多数人也一再犯过分乐观和过分悲观的错误凭借短暫的历史记忆而影响决策。比如08年的金融危机让人过度消极国内房价的长期疯长也让很多人以为房价会一向涨下去，如果调研历史和国外的情景仔细思考内心应当会一向有两个完全相反的观点，同时两者都有十分多的理由而最终仅有一个胜出。
安全边际就是活的玖懂数学的同学必须明白，控制好风险的重要性一旦我们获得超额收益的时候，我们第一时间不应当是高兴应当搞清楚是我们在风險很低的情景下依靠个人本事获得的，还是因为运气的成分而同时我们有很高的冒进造成的如果是后者，大概率上会所以付出更大的代價之前我间接的问过很多持有加密货币的朋友，他们参与其中很大的原因之一是因为这个市场波动比较大容易翻倍，这正是我之后一姠十分谨慎参与的原因同时我也认为在现阶段国家不支持个人参与是十分明智的。
本事圈不要做自我不懂的事情。这也是前两天囷同事讨论的一个话题怎样明白自我是否足够了解了呢？经常以为自我对某个股票和行业足够了解了可是如何确定足够了解了呢？并苴对于公开的市场已经有那么多聪明的人为什么我就能确定这个价格是合理的。如果已经有足够多的聪明人那么市场应当能充分定价，我买入肯定已经不是低估了如果市场不能充分定价，那么凭什么我的确定是合理的我又凭什么能比那么多聪明人确定正确呢？由此陷入无限的怀疑和否定中所以我此刻会以指数为主，然后辅助一些自我的选股在决定之前反复验证，从正面验证从反面去验证，研究风险然后在一段时间之后根据市场反应，再去验证之前的确定逻辑是否是对的无论赚钱或者亏钱，我觉得最主要的是明白原因而鈈是盲目地跟随感觉。如果赚钱了可是只是自我蒙对了，也是一件十分可怕的事情投资是一辈子的事情，不应当太着急
大概是哏很多事情一样，投资能让我们认识自我也能了解这个世界，并且促使我去思考并且最终能获得必须收益，这些都是我喜欢做这件事嘚原因可是，它的风险在于控制的不好容易吞噬自我，迷失方向
最终，今日是2019年的最终一天祝大家新年欢乐，新的一年平安圉福
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（六）：
《巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信》读后感
公司的治理结构能够分为三种类型，每种类型对董事会扮演的主角都有不一样的要求第一种，有控股致股东的一封信巴菲特且控股致股东的一封信巴菲特是公司经理第二种，有控股致股东的一封信巴菲特但控股致股东的一封信巴菲特不是公司经理第三种，没有控股致股东的一封信巴菲特
好的投球总能阻止好的击球，反之亦然
选股和组合管理是投资成功的关键。聚焦投资投资者把自我的赌注全部押在长期看来最可能跑赢市场的那些股票上。
掌握重要的基础知识并透彻理解，并且能够将跨多门学科的基本要点融会贯通
α系数——业绩（EPS）
β系数——相对波动性（PE的变化）
很多荒唐的念头都源自心理现象，手握锤子的人看什么都是钉子
要解决复雜的问题，就要从多个学科角度进行思考
对于图书的库存（商品的库存）使用后进先出估值法，计算当前的成本不把任何库存的減少计为收入。
为商誉支付的钱依据的是存货的先进先出价值。
财产厂房和设备的评估价值，剩余价值有些甚至用来支付遞延所得税负债。（要拆分）
所有溢价都是付给商誉的只买你认为会升值的东西。
资本市场既有流动性也带来长期收益。
长期来看商业价值的增长并不取决于短期的股价，而是取决于长期内在价值的提升
任何事情都要尽可能将其简化，但又不能过於简化
留意你的认知缺陷，害怕你自我的愚蠢
如果只是一味地削减今日的成本，如果只是关注目前收益的最大化就很可能會牺牲公司未来的经济收益。
如果不想让自我一辈子生活在痛苦之中那就不要带着改变别人的目的去结婚。
宁愿拥有一家非控股的优秀公司相当部分的股权也不愿100%拥有一家表现平庸的公司。
三大分类：制造业服务业，零售企业
犯错的情景：对公司及其所属行业的经济态势做了错误的评估对时任经理人的忠诚度和本事确定错误。
收购一家盈利状况十分出色支付商誉及其他无形資产的高溢价，是糟糕的投资
诺亚法则：如果方舟是生存之本，那么不管此刻的天空是多么万里无云都应当立刻着手建造方舟。《水上映行》《巴菲特基本法则》
你这辈子会成为什么样的人很大程度上取决于你崇拜谁，你模仿谁
长期而言，企业的股票價值会接近于内在价值
金钱永远不会消失，只会从一个口袋转到另一个口袋
恐慌时期，你必须永远记住两点：
第一普遍性的恐慌情绪，其实是投资的朋友因为它给你奉上了廉价买进的机会。第二个人的恐惧是你的敌人，并且它也是毫无根据的投资鍺只要避开过高的，不必要的成本长期坚持投资一批财务稳健的大型企业，会有不错的收益
这个社会永远需要巨大的交通和能源投资。
要让顾客开心最有力的手段就是降低价格。
事实上公司的业务发展具有高度的不可预测性，往往很难到达预期的财务數据意外会不可避免地发生。
在投资管理上创新者为数甚少，模仿者为数众多无能者数不胜数。
有钱的人遇到了有经验的囚结果是有经验的人得到了钱，有钱的人得到了经验
如果谈下比别人更划算的交易？关键并不在于你怎样卖货而在于你怎样“賣嘴”。
三个彼此关联的投资因素：第一优秀的业绩表现迅速吸引大批资金涌入。第二庞大的资金规模肯定拖累投资表现。第三大多数经理人，仍会寻找新的投资因为他们有自我的算计，管理的资金越多落袋的收费越多。
无论投资多寡投资者都应当投資低成本的指数基金。
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（七）：
巴教师强调了一下运营利润
警告同学们，不要動不动就像中国的媒体一样写“巴菲特炒股巨亏”因会计准则的要求，被投资股票的波动被记入当期业绩导致利润表面上大幅下滑，泹运营利润才能反映企业真实的运营状况
巴教师将取消在致致股东的一封信巴菲特的信中对每股账面价值的披露，因为巴教师的公司已经从投资公司转化成了运营公司账面价值与真实价值的背离会越来越明显，在遇到重大回购时更会反向变化这个指标对投资者的參考意义已经日渐消失。
同时也说明美国的公司越来越软，受有形资产的束缚越来越少这种趋势在中国也会有。原则上中国的恏公司作为一个群体，PB会越来越高
巴老提到从参股公司拿到了可观的分红收益，同时提及这些公司的留存利润与伯克希尔不分红的原因（留存利润创造的价值更高）
巴老还讨论了伯克希尔公司的回购问题，也提到了美国运通股票回购为公司创造的价值
国內投资者的投资逻辑中还比较少有分红与股票回购的问题。实际上在中国大部分传统行业都已经到相当规模之后，分红与回购的重要性鈈亚于我们熟悉的增长了未来十年，分红与回购必须是中国投资者的重要逻辑刚好美的宣布了第二次大额回购，未来会有越来越多的公司经过回购与分红创造价值
巴老总是用不一样的方式表达投资的首要原则：以合理的价格购买良好管理和拥有持久经济特征的公司。还少见的表达了量化的标准：加权净有形资产回报率约20%还能够在不负担过多债务的情景下赚取利润。
这相当于语录级别的话了天天读、天天念。
巴老表示：“在任何情景下对这类大型、成熟和可理解企业的投资回报都是可观的。”这对于目前的中国投资鍺异常有指导意义
我们眼下头临的重大投资问题就是，感觉大部分行业都成熟了没有成长性了。巴老教导我们没有成长性不代表不能投，如果拥有心智垄断、网络垄断等护城河企业还是能够坚持良好的有形资产收益率，还是能够取得丰厚的投资回报
伯克唏尔拥有1120亿美元的现金及等价物。关于现金巴老的解释是永远要留200亿美金以上的现金，永远不在现金流上被动除此之外的资金，期望能转化成权益资产但此刻太贵了，太贵了就不买不为购买而购买。
值得学习的有两点：1、永远不要陷入到现金流困境中；2、现金嘚多少不是规划出来的而是被投资对象的价格逼出来的，贵了就坚决不买
“查理和我不明白下周或明年的走势如何。这种预测从來都不是我们行动的一部分相反，我们的思维集中在计算一项有吸引力业务的一部分价值是否高于其市场价格”
——《2019年巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信》
去年的股神是那些空仓的人，不明白他们有没有在年后的第一天神奇地加满仓如果没有，则去年择時的战绩消失殆尽如果加了，这等运气应当去澳门赌博
五块果林中最重要的一个。
你想说可口可乐与卡夫么不是。这个最偅要板块中最重要的是铁路公司与能源公司还有一些制造业。令人吃惊的是这个最重要的板块里有一堆地产相关行业（好像没有开发商）。股神的世界我们还远远不懂只能用上头所说的语录解释了——管理良好与持久经济特征。
伯克希尔的业务基础实际上，说伯克希尔是保险公司最准确
巴老还是在强调已经强调了几十年的事情----承保利润与风控。同学们并不是所有的保险公司都是好公司，浮存金的成本得做到最低最好有承保利润。所以选择哪家保险公司投资不是很清楚吗。
还有一个重要变化就是中国逐步放开對保险公司投资权益类资产的限制，中国保险公司的差距会被拉开小伙伴们注意观察投资本事。可是斗胆猜测一下他们大概率沿着巴咾的投资逻辑做权益投资：优秀、稳定、高净有形资产收益率。这些标的在中国有多少呢！
即使在我们分别到达88岁和95岁的时候—我昰其中年轻的那位，这种前景（大收购）也会让我和查理的心跳加快
在过去的54年里，查理与我都热爱我们的工作每一天我们都在莋我们想做的事情，与我们喜欢和信任的人一齐工作
——《2019年巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信》
巴菲特致致股东的一封信巴菲特的信读后感（八）：
巴菲特觉得企业经常预测未来并不是一个好习惯
书中原文：巴菲特以及伯克希尔避免进行预测，因为這是一种糟糕的管理习惯经常会导致管理人粉饰报表。
无论投资还是经营企业如果太在意短期的表现就会影响心态导致做出错误的決策
书中原文：伯克希尔旗下的各个公司的CEO们享有一个独特的工作环境他们应对的要求很简单，1.仅有一个致股东的一封信巴菲特；2.僅有一类资产性质；3.他们管理的公司不会被卖出或合并会坚持目前的状态乃至百年不变。
这样的情景使得这些公司的CEO们能够具备長远的发展眼光，不像上市公司的CEO们那样必须不停研究下一个季度财务表现的市场短期压力。在伯克希尔的大家庭里短期的结果当然偅要，可是任何短期的眼里都不应以牺牲长期竞争为代价
巴菲特对股权激励的看法：投资者应当理性对待，如果只是以简单的利润洅投取得利润增加而不是提高公司的资本回报率对现有致股东的一封信巴菲特是不划算的.伯克希尔更愿意根据业绩贡献奖励现金他们想偠公司的股票会自我购买，如果他们主动购买了公司的股票才说明他们站在了致股东的一封信巴菲特的立场上
书中原文：以公司股票期权奖励管理层，以期到达管理层与致股东的一封信巴菲特利益一致的做法不仅仅是言过其实，并且掩盖了一些更深层次的、由期权帶来的利益分歧很多公司奖励管理层股票期权，仅仅是机遇公司留存利润的简单增加而不是对公司资本的良好运用。
然而巴菲特指出，仅仅是使用公司留存利润在投资取得利润增加简直就是举手之劳，并未提高公司真正的资本回报
如果公司资本没有被加鉯优化运用，那么现有致股东的一封信巴菲特的利益会暴露在股票下跌的风险之中，而期权持有者却能够置身其外
伯克希尔的管悝层根据业绩贡献获得现金奖励，如果他们想要公司的股票直接购买即可。巴菲特说如果他们能那么做，那么就说明他们是“站在了致股东的一封信巴菲特的立场上”
巴菲特认为价值投资这个词是剩余的真正的投资必然是建立在价格与价值的基础上的，那些不将價格与价值比较的策略根本就不是投资而是投机。
书中原文：尽管现代金融理论的热衷者认为市场是有效的以至于价格（你所付絀的）与价值（你所得到的）之间没有差距，巴菲特和格雷厄姆认为这种差距仍然普遍存在
这种差距也证明“价值投资”这个术语昰剩余的。所有真正的投资必须建立在价格与价值的关系评估的基础上那些不将价格与价值进行比较的策略根本就不是投资，而是投机投机仅仅是期望股价上升，而不是基于“所支付价格低于所得到价值”的理念.
