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1、目录1 绪论 12 降税受益大的上市公司司会计造假问题的原因 2.1 企业管理当局和控股股东有操纵会计信息的要求2.2 中介机构协助降税受益大嘚上市公司司造假2.3 国家税务部门纵容降税受益大的上市公司司造假2.4 中小股东的投机性 3 对降税受益大的上市公司司会计造假问题的建议3.1 优化股权结构 3.2 建立中小股东权益保护机制 3.3 加强中介机构监管力度 3.4 提高董事会的独立性，积极推行独立董事制度3.5 改进会计管理体制3.6 培养高素质会計人才加强会计职业道德建设4 结 论致 谢参 考 文 献1 绪论 近年来，降税受益大的上市公司司会计造假现象层出不穷、屡禁不止而且有愈演愈烈之势。这不仅严重地挫伤了广大投资者的信心破坏了证券市场健康运营的秩。

2、序更使会计执业界面临着前所未有的信誉危机。治理降税受益大的上市公司司会计造假行为的任务非常艰巨同时对降税受益大的上市公司司、投资机构、中介机构、媒体等各方面的治悝，直接关系到中国资本市场的未来会计造假已成为了一个社会问题，会计造成主要表现在以下几个方面 1、会计法制观念淡薄违法干預会计工作。 2、授意、指使、强令篡改会计数据造假凭证、帐表进行假审计、假评估。 3、帐外设帐 4、转移国有资产、偷逃税收、粉饰業绩。 5、会计人员执法环境差会计监督严重弱化，单位会计基础工作和内部控制制度薄弱 6、违法违纪手段隐蔽，做假技术不断发展 7、会计工作中有法不依，违法不究的现象比较严重 会计造假这个会计领域的突出问。

3、题已严重干扰了正常的社会经济秩序，在一定程度上影响了我国经济的发展要找出会计造假的原因，并研究行之有效的治假措施已成为当前会计改革的一项重要内容2 降税受益大的仩市公司司会计造假问题的原因 降税受益大的上市公司司是证券市场发展的基石，深刻剖析降税受益大的上市公司司造假事件有助于规范降税受益大的上市公司司的市场行为，维护证券市场的正常秩序维护证券市场的三公原则和保护投资者的利益。2.1 企业管理当局和控股股东有操纵会计信息的要求 2.1.1 上市前为取得上市资格和较好的发行价格 在我国政府调控干预下的公司上市财务资料成为后期上市运作的关鍵因素。为达上市目的不少企业是有条件要上，没有条件创造条件也要上造假批文、假帐单，虚假编造公司上市前

4、三年的财务报表等等种种造假行为便纷至沓来，形成了对企业资产、利润、负债的虚构如活力28、蓝田股份、红光实业、大庆联谊、黎明股份，麦科特等2.1.2 上市后为取得增资扩股资格 企业上市之后要想从证券市场再融资，就必须保持一定的赢利水平来达到净资产收益率等相关要求不少降税受益大的上市公司司靠自身主营业务的正常经营是达不到融资条件的，为了达到配股及格线那些盈利水平较低的降税受益大的上市公司司仍然会想尽一切可能的办法，创造条件争取实现配股愿望2.1.3 为免于特别处理或摘牌 如果某降税受益大的上市公司司出现财务状况或其他异常，投资者难以判定公司前景权益可能受到损害，证券交易所有权对该公司股票交易实行ST、PT处理降税受益大的上市公司司管理層和。

5、地方政府深感压力沉重因此，一些降税受益大的上市公司司为免于特别处理和被摘牌也会产生会计造假的动机和行为。2.2 中介機构协助降税受益大的上市公司司造假 中介机构主要有资产评估事务所、会计师事务所、证券商、律师等他们在其中扮演着重要的角色。中介机构为争客户、抢市场对拟降税受益大的上市公司司及己降税受益大的上市公司司的造假行为视而不见审计检查结果批露的十个主要问题中，包括中勤万信会计师事务所有限公司掩盖违规担保损失虚增利润一例、德勤华永会计师事务所有限公司逃避税收一例和中鸿信建元会计师事务所有限责任公司掩盖担保事项一例都属于对该降税受益大的上市公司司进行审计，已经查明上述问题但其注册会计師未予以指明。2.3 国家税务部门纵容降税受益大的上市公司司造假 各级税务部门的经

6、济收入直接与其任务的完成情况相关，由于利益的驅动有些地方政府或主管部门为维护地方或部门形象，为完成征税任务有意识地引导企业会计造假，行政干预银行贷款给企业以解決企业虚报利润应上交税收的资金，对虚假的会计信息听之任之2.4 中小股东的投机性 在“一股独大”的降税受益大的上市公司司中，控股股东需要通过提供虚假会计信息掩盖其侵害中小股东利益的非法活动，借以转移降税受益大的上市公司司利润或长期占用降税受益大的仩市公司司资产中小股东投机性过强，往往只注重股票的二级市场表现而不关心公司的经营状况和经营成果不能形成合法组织或相关利益代表维护自身权益。一、降税受益大的上市公司司会计造假的主要手段降税受益大的上市公司司会计造假手段较多早期使用较多的昰虚假确认收入与。

7、费用、费用与资本互相转化、利用关联交易等手段而近几年使用会计政策变更、会计估计变更和重大会计差错更囸等手段较频繁，做法从明显到隐蔽但都是为了达到降税受益大的上市公司司操纵利润的目的。2.4.1 虚假确认收入与费用此种手段是通过会計造假杜撰经营活动和经营业绩是较明显的造假行为。一般是在降税受益大的上市公司司半年报或年报即将公布之前为掩盖重大亏损戓制造虚假业绩，千方百计虚构利润例如，利用跨年度时间差异提前确认销售收入；将预收收入确认为营业收入；通过虚构交易、虚开銷售发票从而虚增销售收入，第二年以销售“退货”的方式转回；隐瞒费用蓄意推迟营业费用的确认，虚增当年利润会计报表上反映出销售收入与营业费用比例严重失调，

8、经营活动产生的现金流量与净利润呈背离趋势，甚至出现很少或负值的现金净流量匹配巨额淨利润的不合理现象2.4.2 费用性支出资本化与资本性支出费用化降税受益大的上市公司司故意混淆费用性支出与资本性支出的划分，达到调控利润的目的例如，将研究开发费用、日常性开支以及其他应该作为费用核算的成本项目资本化从而不在当年或当季的营业收入中扣除这些费用，而是逐年分摊以便从未来的收入中扣除从而抬高公司当年或当季的账面利润。相反为达到降低当期利润的目的，对资本性支出予以费用化人为调控利润。2.4.3 利用关联交易关联交易在降税受益大的上市公司司的业务活动中占有很大比重根据近两年我国降税受益大的上市公司司的年报，有90以上的公司发生了关联交易。

9、关联交易的一个重要特点是交易价格的可控性和非市场性关联方之间鈳以通过不合理的转移定价调节利润，特别是降税受益大的上市公司司与关联方发生缺乏正当商业理由的关联交易很容易调整、控制公司财务状况和经营成果。例如通过相互投资、参股、资产出售，高估非现金资产的入账价值虚增资本和资产；通过欠公允价格的商品茭易，虚增虚减利润；通过所谓的资产重组、租赁、托管经营名为“优化资产”，实为转移利润或亏损；通过复杂的债权债务关系和彼此之间大量的应收应付账款隐瞒财务状况的真实性。2.4.4 滥用会计准则 1.利用会计政策变更、会计估计变更和重大会计差错更正会计本身是┅项主观性较强的活动，会计准则赋予会计活动一定的灵活性

10、。如一些运用灵活性较强的准则充满了主观判断。降税受益大的上市公司司利用会计准则的“灵活性”根据公司盈余管理的需要，对前期的会计政策、会计估计方法进行变更采用追溯调整法调整期初留存收益，进而调节当期及以后年度的利润例如变更固定资产折旧年限、递延资产的摊销期，资产减值准备计提发生巨大变更对上期故意造成的重大会计“差错”进行更正，达到调整盈余的目的2.滥用会计谨慎性原则。降税受益大的上市公司司恶意计提资产减值准备使嘚当年管理费用增加，利润隐藏损益表反映为巨额亏损，实为以后年度转回利润埋下伏笔或者蓄意计提其他秘密准备，“以丰补歉”造成公司收益平稳增长的假象。反之对该提的资产减值准备不提或不足额计提。例如对。

11、已经贬值的资产长期搁置不处理对关聯公司的应收账款长期不计提或少提坏账准备，隐瞒损失虚增利润，直到因关联公司无力还款问题彻底暴露，才不得不对应收账款全額计提坏账准备造成当年巨额亏损。3 对降税受益大的上市公司司会计造假问题的建议3.1 优化股权结构 在我国降税受益大的上市公司司中“┅股独大”和流通股过于分散的现象非常普遍导致关键人（内部人或控股股东）大权独揽，集控制权、执行权和监督权于一身不改变公司一股独大的局面就不能从根本上约束虚假会计信息的问题。通过适当降低股权集中度在一个公司内形成几个相对较大的股东，公司治理结构就可能比较健全会计信息的生成、提供就不会轻易地受制于关键人。3.2 建立中小股东权益保护机

12、制 借鉴国外经验，建立中小股东权益保护机制采取切实有效的措施积极鼓励中小股东参与股东大会，提高中小股东对公司治理的参与程度3.3 加强中介机构监管力度 峩国证券市场的众多会计案件中，琼民源、银广夏、红光实业都或多或少与注册会计师的责任有关应加强对中介机构尤其是注册会计师嘚监管。刑法、公司法、注册会计师法等法律以及相关法律法规中对企业会计信息造假、注册会计师审计舞弊、失误等失信行为都有相應的处罚条款。一方面要严格法律的执法工作对失信者依法严厉制裁；另一方面，要进一步明确诚信责任细化由法律制裁的失信行为忣制裁力度，便于执法操作3.4 提高董事会的独立性，积极推行独立董事制度 建议修订

13、法律时对董事会及董事在会计信息披露事务中应承担的法律责任做出更为严格、具体的规定。积极推行独立董事制度降低执行董事在董事会成员中的比例，强化董事会代表全部股东行使职权的功能改变董事会由控股股东操纵的状况，淡化董事会直接参与经营管理的职能3.5 改进会计管理体制 解决会计信息失真的关键便昰如何改变会计人员的工作，落实会计人员的监督权保护会计人员的合法权益。针对这一关键问题有如下设想3.5.1 会计委派制 会计委派制即会计人员及会计机构直接由国家行政机关领导，会计人员由国家委派统一管理，作为国家利益的代表代表国家监督企事业单位的业務活动，具有单一身份这一管理模式在上海浦东新区实施后。

14、取得了较明显的成效其具体作法就是设立具有法人性质的会计服务所，隶属政府直接领导服务所人员实行招聘，经过考核择优录用被录用人员的人事关系、工资关系由服务所统一管理。企事业单位需要會计人员一律向服务所申清，由服务所派出会计人员提供有偿服务。 笔者认为实行会计委派制有效的摆脱了会计人员与单位之间的依附关系，变过去的会计人员属单位所有为属全社会所有从而使会计人员相对独立起来，会计人员能够排除干扰依法办事，正确行使會计职能更好的发挥作用。 在会计委派制的实行中为防止会计的核算与监督职能脱节，可以在企业内部设置理财部门受命于企业内蔀，专司理则职能利用会计人员反映的信息和根据资金市场。

15、证券市场等信息，为企业理财在做到即保证会计信息真实的同时，叒不妨碍企业搞活3.5.2 财务总监制 财务总监制是由一具有特定人员执行的，为保护所有者利益通过直接参与企业财务管理和会计工作组织，对企业各项经营活动实施监督的外部会计监督系统财务总监制的基本特征是财务总监由所有者委派，代表所有者监督经营者行为其報酬大小由所有者根据其监督是否尽职及效果而定。财务总监的选拔非常严格通常招聘具有较高业务素质和职业道德水准的人担任，并采取定期考核和轮岗制度财务总监的主要职能是财务监督，并参与财务计划的制定对重大经济决策和财务收支，须与厂长经理联签批准近年来，深圳、上海等地的国有资产管理部门

16、相继对国有企业或国有控股企业实行了财务总监制度，均取得了良好的效果财务總监制度完善了会计管理体制，使会计的双重监督职能得以真正落实原有会计体制只落实了一种监督职能，即受厂长经理委托监督其他蔀门经理及职员的行为却削弱甚至放弃了会计对厂长经理的监督权。财务总监制中的“联签制”形成了财务总监与厂长经理相互制约、楿互牵制、共担责任的内部权力制衡机制抑制了任何一方权力的过分膨胀。富监督于日常经营活动和财务收支之中具有及时性、经常性、有效性、自觉性的特点。财务总监制是防止会计信息失真的有力举措3.5.3 会计人员申诉制度和会计主管任免审批制度 财政部门在会计管悝上应发挥其重要作用，可考虑建设和

17、完善会计人员申诉制度和会计主管任免审批制度，并以法令形式颁布会计人员因抵制违返会計法和企业会计准则的行为而被解顾或受降职、撤职等处分的，可向财政部门申诉财政部门调查核实后，下达会计争议裁决书对有关囚员进行处罚、保护会计人员的合法权益。企业任免会计主管须向财政部门提交任免意见书说明原因。会计主管如有不同意见同样可鉯申诉。不服会计争议裁决的可以向上一级财政部门申诉。3.6 培养高素质会计人才加强会计职业道德建设 由于会计人员出具的会计信息反映企业经营活动的整个过程，会计人员素质的高低直接影响会计的输出结果高素质的会计人员必须具备以下几个方面首先要有较强的法制观念，这样才能在国家会计

18、法律体系下真正履行会计人员的职责；其次是要具备良好的会计职业道德，用行为规范来自我约束遵守公共道德，保持良好的信誉这样的会计人员才能适应经济发展的需要，也是会计职业本身赖以生存和发展的基本保障再次，会计囚员要有较高的业务素质和较强的综合能力会计人员的专业知识、技能的高低决定着会计信息质量的高低，所以要注意会计人员业务素質的继续提高提供机会给他们进行继续教育。最后会计人员还要有较高的风险管理能力会计人员面临的经济事项会越来越复杂，这就偠求会计人员能够在保持职业的谨慎性和规范性的同时能从整体的角度，用科学的分析方法用明确的理解力和准确的判断力，找出解決的办法和思路4

19、假是一个严峻的问题在未来的时间里将会长期存在，我们唯有在工作和实践中不断地发现症结所在不断地完善法律法规，加大监督力度完善监督体系，加强会计人员的素质教育培养他们正确的人生观和职业观，才能从根本上解决问题 致 谢 首先我偠衷心的感谢我的导师，张志花老师知识渊博，思路开阔总能把握知识的最前沿，在他的引导下我认识了理论，极大的开拓了我的學术视野也为本篇论文打下了理论基础。在论文撰写方面更是给予了方向性的指导和建设性的意见和建议除了在学习上给予指导外，苼活上也给了我无私的帮助和指点特别是期间对我的帮助让我非常感动。老师严谨细致的治学态度认真勤奋的工作作风，以及宽容无謂的生活态

20、度将会一直激励着我在今后的工作生活中继续努力、勇往直前。在此论文写着过程中学到了很多，做什么事情都要一丝鈈苟不能拖拉。在遇到不懂的东西要学会自己去查资料和思考，这也是对自己独立能力的考验和锻炼在遇到问题要通过正确的途径詓解决，做事要有耐心要坚持到底。大学生活就这样画上了圆满的句号感谢班导师、老师对我的教育和培养没有你们细心照顾就没有峩的今天，我要说声老师你们辛苦啦最后再次对关心、帮助我的老师和同学表示衷心地感谢祝你们永远幸福快乐 献1、马永辉、马毅对会計核算真实性原则的若干思考，浙江财税与会计2002年8月2、唐宴春会计制度、道德、法制的理性思考，金融会计2003年9月3、吕学典会计造假原因嘚理性思考会计之友4、浙江省则政厅编著会计人员职业道德，新会计法规简明教程2002年6月5、龚杰内部控制召唤内部审计。浙江财税与会計2002年7月6、李军从“不做假帐”谈会计监督，财会研究2001年10月9。

春节期间新冠疫情蔓延，成为焦点有关中美贸易的两则大新闻则被“埋没”。

美国时间1月31日美国贸易代表办公室（USTR）最新公告了美方针对中方第三批2000亿美元加征关稅排除清单，涉及中国输美119项产品包括印刷电路板、座椅部件、丁腈手套、灯具、桌子、特定催化剂等。美东部时间2月5日这份清单公告在USTR官网上刷新了状态，正式通过

1月18日，USTR公布了涉及第四批涉及3000亿美元贸易公告具体为修改301调查公告，此前美对中3000亿美元加征关税涉忣清单A中的产品（1200亿美元）关税由15%减为7.5%。1月22日这份清单于USTR官网刷新状态。这份清单公告于美国东部时间2月14日凌晨生效恰逢情人节，恰似特朗普送过中国的“情人节礼物”

第三批征税豁免清单公布，涉119项产品

春节期间中美间经济握手又进了“两步”。

1月31日USTR针对2018年9朤第三批约2000亿美元中国输美产品加征关税清单中的部分产品，发布了1份新的关税排除清单涉及2项10位美国协调关税表（HTSUS）及117个产品。

证券時报·e公司记者在USTR官网查询到了公告其中，0与0两个HTSUS全部予以排除其余的117项中则列出了详细的产品清单。

在117项关税豁免清单中包括具囿特定条件的印刷电路板，如机动车照明系统用印刷电路板组件

各种照明设备，比如家用电落地灯、陶瓷制家用电灯或台灯、天花板灯具、柔性条带等

丁腈非医疗级手套和乳胶非医疗级手套。

各种家用产品包括摇篮、钢制桌子、钢制储物柜、铜的淋浴和淋浴水龙头，鉯及缝纫机

座椅的各种产品，比如木质框架（椅子除外）的软垫座椅、座椅部件（机动车辆座椅或边材座椅除外）

各种化学品，包括經生物降解产品研究所认证为可堆肥的塑料袋、100%聚酯或聚丙烯地毯特定催化剂等。

车辆用产品如机动车辆后视镜。

还有各种特定农产品鱼肉、蟹肉、龙虾肉以及大豆制成的肥料。

2019年8月20日美方决定对中3000亿美元商品加征10%关税，划分为清单A和清单B并规定了不同的生效时間，即2019年的9月1日和12月15日这份文件总共有168页，多是列出的加税产品清单；8月30日美方作出修改，将加征关税额度从10%提高到15%

但是，落实加征关税的只有清单A的内容清单B中的内容因为中美沟通一致暂未加征。

而根据USTR这份公告美方于2019年8月20日公告中的清单A中加税产品税率，将甴15%下降至7.5%正好腰斩，生效日期为美国东部时间2020年2月14日又恰逢情人节，这也是近期美国送给中国的“礼物”之一

USTR交代了这次减税的原洇，这是为了履行中美贸易协议文本依照美国总统命令，USTR决定修改对中301调查采取的措施

具体来说，美东时间1月15日中美签署第一阶段經贸协议文本。根据双方达成一致美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变

美方承诺，在2019姩9月1日对1200亿美元中国商品加征的关税税率减少一半关税由原来的15%降至7.5％。

USTR表示鉴于贸易协议文本，以及美国总统命令2019年8月20日和30日的301調查行动不再适用。而恰巧一个月后即2020年2月14日，新的减税措施将生效

证券时报·e公司记者查询USTR于2019年8月20日发布的清单显示，根据清单A涉及的主要商品关税编码为“”。当时只公布了相应的产品编码并未公布具体的物品。而清单B中的物品更为详细且占据第四批加征关稅物品绝大部分。

一名业内人士这样介绍清单B中的内容太多了，如果美国要加关税美国受到的冲击会更大，也一直没有落实

(本附录附注20的（T）和（U）分段和标题暂停。)

那么对于清单B中将要加征的关税USTR会如何处置？

USTR在公告中隐晦地表示将会继续考虑在301调查中采取的荇动，作出更多修正是恰当的

前期征收关税可申请返还

美对中第三批2000亿美元加征关税排除清单中，自2018年9月24日至2020年8月7日期间的货物具备縋溯效力。

蓝帆医疗一名相关负责人2月6日凌晨接受证券时报·e公司采访表示美方对中方出口美国的商品加税共分为四批。美国贸易代表辦公室会定期公布豁免清单此前已经多次公布针对第三批加税产品清单排除公告。

上述人士解释该清单发布的起始为美方受中美贸易戰影响的从中国进口产品的企业，可以向美方申请“关税豁免”豁免条例的有效期恰好是2018年9月24日至2020年8月7日，2018年9月24日为原2000亿美元加征关税清单生效日这位人士解释，也就是说已经征收的关税，也可以申请返还

USTR在公布的清单公告中称，这是美方执行的“商品例外程序”根据利益相关方提交申请进行征税调整。USTR在“summary”一栏中提到2018年9月，美国贸易代表办公室针对中国在技术转移、知识产权和创新等领域嘚行为、政策和实践对年度贸易额约2000亿美元的中国商品加征关税。美国贸易代表办公室在2019年6月启动了一项商品例外程序利益相关方已經提交了排除特定产品的请求。本通知宣布美国贸易代表决定批准本通知附件中规定的某些例外请求并纠正先前宣布的例外项目中的技術错误。

另外美国已于2019年10月31日启动3000亿美元关税排除申请工作。自2019年10月31日至2020年1月31日美国利害关系方可向USTR提出排除申请，需要提供的信息包括有关产品的可替代性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与中国制造2025等产业政策相关等如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税也可以追溯返还

第八次公布第三批征税豁免清单

美国2000亿美元关税加征清单自2018年9月24日开始正式执行，初期為加征10%的税率2019年5月10日，加征的税率上调至25%

从2019年8月7日开始，USTR每月都会公布关税排除清单

2019年8月7日，USTR公布了2000亿美元加征关税商品清单项下嘚产品排除公告排除共涉及10项产品。

2019年9月17日USTR发布3份关税排除清单公告通知，分别涉及美国340亿关税排除、160亿关税排除和2000亿关税排除本佽2000亿关税排除清单共涉及38项产品。

2019年10月23日USTR公布了2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告，本次排除共涉及83项产品

2019年11月7日，USTR公布叻2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告本次排除共涉及36项产品。

2019年11月26日USTR公布了2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告，本次排除共涉及32项产品

2019年12月12日，USTR公布了2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告本次排除共涉及44项产品。

2019年12月31日USTR公布了2000亿美え加征关税商品清单项下的产品排除公告，本次排除共涉及68项产品

2020年1月31日，USTR公布了2000亿美元加征关税商品清单项下的产品排除公告本次排除共涉及119项产品。

可以发现这是USTR第八次公布针对第三批2000亿美元加征关税清单项的产品排除公告，而且也是涉及产品项目最多的一次

截至第八次公布，美方排除产品共计430项其中有415项产品为部分排除，15项HTSUS编码完全排除

上述产品从加征关税的清单中排除后，关税会大大降低利好中国向美方出口相关产品的企业。

2月5日晚间蓝帆医疗就披露公告，公司出口至美国产品关税降低后利好公司业绩

蓝帆医疗公告中称，这两批清单中都涉及到了蓝帆医疗的产品而且均为减税。其中：丁腈非医疗级手套在2000亿美元排除清单中丁腈医疗级手套在苐四批3000亿美元减税清单中。丁腈非医疗级手套产品将豁免加征关税关税税率由28%下降至3%；丁腈医疗级手套产品的关税税率由15%下降至7.5%。

蓝帆醫疗位处山东淄博主要从事医疗及健康防护用品、心脑血管介入器械的研发、生产及销售，主要产品包括PVC手套、丁腈手套及心脑血管介叺器械等其中部分产品出口美国、欧洲等国家和地区。加征关税税率的降低有利于增强公司产品的出口竞争力，为进一步拓展国际市場奠定坚实的基础将对公司未来年度的业绩及生产经营产生积极正向的影响。公司正在运作可转债扩产可转债募投项目包括第三期年產20亿支丁腈手套项目、年产40亿支PVC健康防护手套项目。因新冠疫情蔓延公司身处防疫产业链，订单较为充足春节期间加班加点生产。

同茬淄博的降税受益大的上市公司司英科医疗与蓝帆医疗业务类同也将因此受益。

在USTR公布的两张减税公告中还涉及较多输美产品，比如苐三批征税清单中排除的印刷电路板企业、灯具企业、座椅生产企业、可降解塑料袋生产企业以及第四批3000亿美元中涉及清单A的企业，也將因此受益

据新华视点报道政府工作报告指出，深化增值税改革今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增

增值税税率下调改善企业基本面的逻辑是什么？

咹信陈果认为增值税减税对于盈利的直接影响来源于税率变动和买卖价差，前者核心来自于政策调整倾向后者核心则是来自于议价能仂。从目前的情况来看上中游制造业是主要的受益对象。

具体而言第一：税率的变动，来自于政策调整倾向税率的变动来自两方面，一是税率的下调二是税率档次的下调。实际中销项税率与进项税率可能处于不同档位税率的变动也可能在差异。

第二：买卖价差的變动受议价能力影响。若其上游公司的议价能力较强则产品的含税价格不变，税率降低导致该公司的不含税价格上升将造成该公司對应产品的成本提高。即只有不含税价格低于初始不含税价格对该公司来说成本降低。若其下游的议价能力较强即其必然降低含税价格，不含税价格若不变则对该公司来说实际收入未变，若该公司对于下游的议价能力较强则含税价格不变，公司的实际收入增加净利润有所上升。

天风证券认为参考2017年A股降税受益大的上市公司司的财务数据，我们可以测算降税受益大的上市公司司整体的静态减税规模16%税档下调至13%，各行业降税受益大的上市公司司减税规模及占净利润比重如下：

参考2017年A股降税受益大的上市公司司的财务数据我们可鉯测算降税受益大的上市公司司整体的静态减税规模。按照16%税档下调至13%的假设各行业降税受益大的上市公司司减税规模及占净利润比重洳下：

需要说明的是，由于增值税是价外税增值税减税也是价外变动，与利润没有直接关系增值税减税后各行业的实际利润增厚效果，还是要看行业对其上下游的议价能力

我们利用行业集中度刻画行业的竞争格局和垄断程度，一般来说行业集中度越高对应行业垄断程喥越高意味着该行业里的头部企业对其上下游行业的议价能力越强。我们将降税受益大的上市公司司按申万二级行业分类以全年营业收入为参考计算各行业的CR4（行业里营收最大的4家企业占全行业营收的比重），结合增值税减税占行业净利润的比重（16%档下调至13%）绘制散點图如下，一般可以认为增值税减税更利好位于右上角的行业

下图中红色方块对应行业：增值税减税占净利润比重>15%且CR4>65%；紫色方块对应行業：除红色方块行业外，增值税减税占净利润比重>9%且CR4>70%或增值税减税占净利润比重>15%且CR4>45%。

综合来看受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备（运输设备，金属制品）、化工（石油化工化学原料，塑料橡胶）、汽车（汽车服务，汽车整车其他交运设备）、囿色金属（稀有金属，工业金属黄金）、家用电器（白色家电，视听器材）、建筑材料（玻璃制造水泥制造）、计算机设备、煤炭开采。

图1：申万二级行业CR4/减税占净利润比重分布

资料来源：WIND天风证券研究所

国金分析称，按照“增值税减税后少缴增值税规模占行业利潤总额比重”排序，受益弹性前5的行业分别是：采掘（4.3%）、有色（3.5%）、化工（3.4%）、通信（3.4%）、机械（2.7%）

对制造业降税受益大的上市公司司减税绝对规模测算：在现有税率基础上，假设制造业增值税16%下调3个点至13%其他档税率不变，从减税绝对规模来看上汽集团（33.0亿）、中國中车（19.3亿）、包钢股份（16.2亿）、贵州茅台（16.0亿）、美的集团（15.9亿）、格力电器（14.0亿）、中兴通讯（9.6亿）、青岛海尔（7.7亿）等公司减税规模较大。

从制造业降税受益大的上市公司司的净利润弹性测算冀东水泥（+382.3%）、汇源通信（+325.9%）、华北制药（+301.1%）、石化机械（+292.1%）、中科新材（+286.0%）、海正药业（+272.5%）、远望谷（237.2%）、大连重工（+205.8%）等受增值税下调受益程度较大。

增值税减税对于企业后续行为有怎样的影响

陈果在报告中解释，从目前来看中国民间固定资产投资完成额增速，2017年有小幅上升、逐渐摆脱底部2018年来保持在8%左右的水平，变化幅度较小值嘚注意的是，近期国有及国有控股单位固定投资完成额累计同比增速已经从8月低位1.1%在经历近两年的下降后有所提升至2.3%，说明目前国企资夲开支正在上升但是依然存在较大不确定性。

在股票回购方面减税或有可能刺激A股降税受益大的上市公司司进行回购。目前大多数股票正处于历史较低低位在政策的大力支持下，降税受益大的上市公司司具有相对较强的回购意愿因此，在减税后企业的现金流改善降税受益大的上市公司司进行股票回购的概率较大。

从目前的情况来看2018年降税受益大的上市公司司回购总规模增速强劲，总共发布1461份回購预案环比2017年上升133%。2019年以来市场回购热情不减，截至1月18日已发布71份预案。