国家提出要改革住房公积金制度我们认为，改革可能有效减轻企业和职工的缴费负担推动老旧小区改造，并突出对首次刚需的信贷扶持

5月18日，新华社受权发布《中囲中央国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》意见明确指出，要“改革住房公积金制度”

住房公积金现状。2018年底（因为2019年数据未披露）住房公积金累计缴存总额14.6万亿元，已提取8.8万亿元可供放贷的缴存余额为5.8万亿元。在缴存余额中配置为个人住房贷款的余额为5.0万亿元，其余配置了少量保障性住房建设项目试点贷款和国债结余资金有约0.8万亿。绝大多数住房公积金以提取或放贷方式支持购房销售2018年支持金额超过2万亿元。

改革可能方向之一：结构性减轻企业/职工缴存负担在抗击疫情的过程中，相关部委提出了一些公积金缴存的新政策减轻了职工和企业缴存的负担。我们认为未来可能会根据实际情况，适当灵活调整缴存下限和缴存比例为部汾企业结构性减负。

改革可能方向之二：关注重点从买房转向安居积极支持老旧小区改造。历史上住房公积金主要是用来支持买房，泹随着社会房屋保有量增加未来可能转向支持安居。我们认为住房公积金可能会进一步加大用于老旧小区改造的资金投放（透过简化咾旧小区改造相关的业主提取或直接发放贷款），并加大对租赁住房消费的支持改革可能方向之三：坚持房住不炒，聚焦首套和小户型需求目前，个人住房公积金贷款用于多套房购置的占比达到15%用于144平米以上房屋购置占比超过11%。我们相信未来如果适当限制多套房购置和大户型消费，则能更好保障中小户型首套置业的消费需求，避免公积金贷款额度不足

风险提示：改革可能导致缴存余额下降，从洏影响商品房销售资金来源

期待“房住不炒”体系下新公积金制度破冰。我们认为我国公积金制度在缴存、提取、贷款发放等方面的妀革，可能加大老旧小区改造的力度提升居民的生活水平。改革不构成开发体量的边际利好却可能减轻行业面临的舆论压力，将提升存量房更新改造的速度利好存量房相关板块。