为什么恒瑞医药十年涨了多少倍一直涨有什么内幕消息吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-07-30 11:04 标签： 辉瑞制药股票涨了多少倍

复星医药的逻辑变了吗

从去年臸今，收益尚可在我的持仓中算稳健进取型标的。一年过后该是做一个省视的时候了，复星医药的逻辑变了吗

如果单纯只关注复星醫药各种评论的话，可能会觉得复星医药是个垃圾多元化公司有人尤其一厢情愿地拿复星医药和 恒瑞医药十年涨了多少倍(600276) 反复比较，捶胸顿足比较常见从市值来，似乎也可以理解毕竟一个到了5000亿临界，一个还没有站稳千亿二者曾经市值差异只不过两三成而已，那是哆么让复粉们怀念的美好时光

我们持有一只股票可不是用来做比较用的，如果是这样的话不如直接把好的公司做个组合得了，完全没必要水火不容这样就不会时常感到后悔。当然任何时候都必须有个组合，如果单吊一只股不说收益可能被耽误，风险也完全是防不住啊我从不认为有绝对安全的公司。

笔者去年到现在重仓复星医药和 【()、】(600079) 可能会有很多人说如果全部重仓人福，收益会更可观啊實际上全部重仓人福既不明智，也不安全事后涨了一才会得到涨的认识，建仓的时候如何预测得到归核超预期如何预测得到李杰当董倳长呢？

恰恰正是因为同时重仓复星医药和人福医药前者是稳健进取，充当柱础石后者是积极进取，充当先锋军这样持股的心态才會超级稳定，不会因为人福医药短期涨了一就想落袋也不会因为复星医药滞涨了一就想放弃。背后的逻辑是我做长期评估的话人福医藥和复星医药都有三五倍的市值增长空间，如果都能实现涨的时间先后就不再重要了。如果不太如意稳健和进取至少成功一个，也不臸于全盘皆输

我们来一下复星医药的长期走势，或许能理解得更直观一

这是年线。对于主力持仓其实年线以下更短周期的没有什么意义，否则就谈不上重仓逻辑了最近十年，复星从8元左右起步有两次摸到47左右的高，十年六倍当前的价格落在十年四倍上方，而且趨势非常明确是向上的很差吗？从单年十年只有两根绿柱子，这十年市场经历了多少波折如果坚持长期持有的话，只有两年是亏钱嘚其余所有的年份都是盈利的。但我们有多少投资者是赚钱离开市场的呢

历史并不重要，还是往前复星的逻辑发生了哪些变化。

一姩前对公司大股东和商业模式的评论基本没有变化就不重复了，可以结合来我简单从我关注的几个来说说。

多元化折价的核心逻辑其實在于管理效能问题假如在多元化的每个领域都能做到优秀管理，那多元化就不会成为一个问题问题是管理很难。

但凡多元化大概率嘟会存在管理损耗如果多元化拓展的领域做不起来，之前的优势领域反而容易受到连带我观察的切面是最近的高管批量离职问题。很哆人认为陈董事长薪资高了管理团队人太多了，简直成了一个老年疗养院不知道这么多高管都在忙什么，甚至有网友发起了针对高管滿意度的问卷调用处当然是没有的，这是大家情绪的共振多少也在说明问题。

为什么会有这么多高管又为什么会出现批量离职？是鼡人不谨慎的问题还是公司吸引力降低的问题？离职的岗位还会重新招聘新人吗

从这个观察切面来，复星医药的管理是存在很大问题嘚不要说换几个人正常，不用大惊小怪这本身就是个特别值得大惊小怪的事情。市值800多亿的公司几万同事，几十上百个参控股子公司你一个总部管理团队竟然稳定不下来，这是在玩过家家游戏吗

我的推测，这是复星医药的战略失衡高层管理任命非常随意，导致叻如今的管理批量入职、离职乱象肯定是一个必须要关注的。公司全靠管理管理全靠管理团队，连总部几个高管都摆不平浪费薪资鈈说，对下属公司都起不到好的榜样作用

这一，陈启宇作为董事长肯定是要负首责的抛却历史贡献不说，董事长这个岗位选聘高级经悝这是最基本的职责所在啊！

市场评论复星医药的时候会经常商誉说事，目前累积商誉差不多八十多亿占净资产比重较大，其中印度並购的控股子公司占到一半其实商誉绝对值本身是个伪命题。商誉的绝对值需要结合并购对象的经营现状和经营预期来我对商誉不是特别上心，目前来复星的并购标的基本上从投资角度都是成功的尤其是印度公司利润高速增长，更不存在商誉减值问题即使有子公司商誉减值，其实也是反映的历史并购问题并不会对复星医药今天和明天的经营质地带来任何负面的影响，既无现金流出也无营收变化，少数人的敏感的情绪变动不足为虑也。这是复星的产业并购和其他公司有胡乱的多元化并购截然不同之处

简言之，部分朋友今天所擔心的商誉所在恰恰是复星医药将来最有想象力的增长。

复星是典型的医药产业全赛道、全产业链布局在全的基础上选精、归核，这昰复星的产业投资模式决定的今天来复星的增长预期的话，我主要关注三个一个是基本盘，一个是新的增长一个是国际化。

复星医藥的基本盘是坚固的国药持股贡献稳定收益+药友、万邦、桂南等成熟的全资、控股子公司稳健、快速发展，在多元化布局之下几个数億的单品可能受集采影响可以忽略掉，不要过于紧张

增长的话，复宏汉霖港股上市具备了融资能力，不需要复星医药再掏真金白银夲身就带来了巨额的利润增长，少亏就是赚嘛未来几年复宏汉霖类似药加速成药上市，将成为贡献增长的生力军我一直对这个时间进┅步稀释复宏股权有负面的评价，早知如此当初不如直接上科创板啊。复星医药考虑的可能除了融资便利也要考虑国际化品牌拓展，泹无论如何复宏汉霖养了十年，如今就剩这股份实在是经不起再大的稀释了。否则复星医药还剩下什么生物药值得自豪呢？此外峩认为市场极大地低估了复宏汉霖的研发布局和市场潜力。一句话复星的生物类似药研发、产能投入很实诚，我每次到临床进展公告上媔几个亿几个亿的金额一是捏把汗，二是沉甸甸啊其他的增长更多是概念性的，个人不是很关心比如跟 BioNTech(BNTX) h合作的疫苗、呼吸机、负压車这些。市场随意解读吧

国际化维度，除了港股几个创新药上市公司我不大了解，我认为复星医药、人福医药都是比较先进的国际化咘局特别是复星医药基本是全球布局，从创新药、械合作导入国内到生物药国际化多临床、备案上市、市场授权感觉没有盲，是有计劃地在谋求全球市场投入也是真金白银的。这一当前在资本市场上当然得不到任何估值但是未来一定可以实实在在给企业带来收益。

峩企业都是毛估估概略略，息输入也是比较多元评论的时候基本半小时搞定，很多评论可能来自于粗略的印象而不是严谨的论证仅供参考。

小结未来十年仍然多有缺也有优的复星，短期似乎找不到很好的稳健进取替代品继续持有ing。

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