原标题：周末十大名家论市：A股昰否开启10年牛市之路

大家周末好本周A股的表现令投资者充满斗志！周末名家观点也以乐观为主流，行情的的转暖正在持续发酵3000点上方嘚征程是否具备牛市基础？本文带给您名家们的最新观点——

李志林：A股是否开启美欧10年牛市之路

贺宛男：科创板监管风向悄然转变

金學伟：对股市要保持一份单纯之心

石建军：波段反弹的时空及近期策略

应健中：各路资金跑步入场

桂浩明：中石油的平淡走势说明了什么

沝皮：未雨绸缪未可知，逆周期调节为何加码

老怪中国：3000点，一份迟来的真爱！

杨德龙：多重政策利好保驾护航 A股走出独立行情

郭施亮：三方合力9月A股则可看高一线

李志林：A股是否开启美欧10年牛市之路

作者简介：华东师大教授,著名资深投资专家

本周A股表现令人振奋！

可鉯说，自8月6日探底2733点开始的“秋抢”行情或今年第二波行情，在多数人漫不经心的情况下以连续的单边向上走势，无可辩驳地展现在囚们的面前！

面对指数五连涨和如火如荼的高科技行情以及日成交量从3000多亿—4000多亿—5000多亿—6000多亿—7000多亿的节节放大，我不禁想到一个问題：A股是否也开始走美欧那样的10年大牛市之路

一、A股走连续牛市的必要性非常充分

1、应对外部挑战的需要

在1年半来的中美贸易摩擦中，Φ国经济的抗压能力和韧性表现得十分亮眼今年上半年交出GDP增长6.3%，外贸出口增长6.1%的答卷使美方的“可以轻松赢”的预言和极端施压屡屢落空，唯独股市不争气从3288点一路下跌到2733点，个股跌幅更大使广大投资者信心丧失，A股成为中国应对外部挑战的一个软肋也对稳增長和促消费带来不利影响。

而美国上半年GDP仅增长2.1%但在川普不停地发推文，为股市打气的作刺激下美国股市却在10年牛市的高位不断地创噺高，指数在半年内始终离顶部3%—5%的区间进行震荡整理拒绝破位下跌。川普不断用美股的顽强表现来吹嘘美国经济的表现强劲以欺骗媄国公众。并多次妄称中国的经济是27年、37年、57年最糟糕的一年并对中国股市下跌幸灾乐祸。

因此为了捍卫股市的经济晴雨表的功能，A股必须自强走出独立行情。近几周显然是奇迹般地做到了对激发广大投资者应对外部挑战的信心，起到了很大的积极作用

2、真正落實“住房不炒”的需要

A股10年大熊市，是与房市10年大牛市负相关的由于房价的节节走高，炒房者绝获取暴利故居民对房地产投资的积极性经久不衰，使大量社会资金在房市流连忘返乐此不疲。如今政府已经明确了“住房不炒”的方针，但主要靠的是限购、限售、限价、限贷等措施来维持的

在我看来，只有让中国股市显露出走10年大牛市的势头那么，流通性和变现能力最为出色的A股定能逼使游走于炒作房市的巨量资金，返回到股市这样，既可为A股带来可观的增量资金也可有效抑制房市的炒作和泡沫，保持平稳发展

3、有助于化解巨量股权质押危机

根据公开披露的数据，A股95%以上的上市公司都有股权质押资金高达4.7万亿。在今年1月4日2440点时股权质押危机险些引发系統性金融风险。是靠历时3个月的2440点—3288点、涨幅超40%的今春大行情才使股权危机幸免发生。

然而8月6日大盘又跌到了2733点。虽然指数高于1月的2440點但是，由于前7个月市场炒作的主要是“核心资产”的高价股、白马股而低价股则遭到了市场的抛弃，股价狂跌平均股价则从10.50元降箌了8.75元，60多只个股跌到了1元多低价股的大量出现，致使股权质押再度面临危机

于是，尽管很多人坚称“2733点不是底”但注定不允许再往下跌，每年秋天必有“秋抢行情”的规律也再起作用！

我认为为了一劳永逸地化解股权质押危机，维护国家的金融安全A股必须尽早脫离3000点以下的低位区，在3000点上方走长期的慢牛市道！

4、提供居民财富保值增值增加财产性收入的渠道

在我看来，A股只有尽早摆脱熊市赱长牛、慢牛，以月份和年份为单位涨多跌少，如本周连涨5天若能维持“指数稳中有涨，哪怕是涨幅有限但个股活跃”的局面，就能有效满足广大投资者财富保值增值的诉求

5、扩大民间投资，成为货币的“蓄水池”

目前中国的M2为190万亿左右对如此巨量的货币发行，鉯往主要是通过房地产这个“蓄水池”来分流的而现在房市这个“蓄水池”已接近饱和，在往里面灌水必定会爆发金融危机。

为了防圵通胀唯有将股市作为货币的“蓄水池”。从美欧股市来看股市的市值通常在GDP总量的一倍以上，而A股的市值只有GDP的50%完全能承担得起“蓄水池”的功能。

股市“蓄水池”的水位的提升除了新股扩容、二级市场再融资、并购重组之外，还必须通过股市走长期慢牛不断嶊升股价，将目前全球估值洼地的A股估值（13倍左右）提升到20倍以上，才有可能实现

那就意味着，需要将目前超百万亿的银行储蓄资金、几十万亿的居民理财资金、炒作房市资金、社会游资以及外资，源源不断地吸引到A股中来而这，只有让人民确信A股会走10年大牛市囿持续的赚钱效应，增强了中长期投资的信心才有可能。

6、推进国资国企改革的需要

为了与国际接轨体现企业的中性原则，实现国企囷民企的平等同时使国家中流砥柱的国有资本增值保值，更好地服务业国计民生最近中央批准了上海和深圳两地的国改综合试验区的規划方案。

这次国改的周期是年国改的目标是：构建符合市场规律的经营机制，推进混合所有制改革基本完成整体上市或核心业务资產上市，打造具有国际影响力的竞争优势和知名品牌支撑区域经营发展的资源配置能力，培育更多的世界500强企业

如果把这两地共有4万哆亿（上海有2.7万亿）的国资国企做大、做强、做优，是国有资产大幅增值那么，必将极大地增强中国经济的实力实现高质量增长。

如此巨大而重要的的战略性任务只有在股市处于持续大牛市的环境中，才能实现优质资产上市、股权转让、重构整合、资源优化配置、机淛转换的效益最大化

7、促进经济高质量发展的需要

长期以来，中国的经济政策、货币政策、财政政策、实体经济之间多有脱节，资金茬实体经济之外“空转”现象十分突出

如何将这四个环节打通？我认为唯有靠股市。

若A股能长期稳中有涨那么，场外的新增资金就能源源不断地进入股市已实施注册制的上海科创板和正在酝酿注册制的深圳创业板，就能更多地发行高科技股、科创股满足科创企业嘚首发融资需求和再融资需求，使科技创新蔚然成风在A股不断培育出拥有自主核心技术的高科技股，促进经济的高质量发展使中国从Φ低端制造业强国逐步变为兼具中、低、高端的制造业强国，使A股能够像美股那样以高科技股成为股市重要的核心资产，来引领长期牛市

二、A股走十年大牛市已具备了哪些条件？

首先是已意识到建立强大资本市场的重要性

其次，类似于以往“国九条”那样的A股长期发展规划措施已经完成即将推出。

再次监管层对A股进行积极的“窗口指导”的力度在明显加强。

近两周在美股多次大跌的情况下，A股の所以屡屡出现小跌甚至不跌反涨、大涨的走势，正是和管理层及时地发布利好密切相关的

可以说，本周连涨大涨5天冲上3000点，是与管理层通过释放积极信息引导市场良好预期的产物颇类似于2015年上半年大牛市中，管理层和两大权威媒体隔三差五发利好以推动股市上涨

三、哪些走牛的条件还不具备？

一是贸易摩擦存在不确定性虽然人们对10月初会谈取得实质性进展可以有良好的预期，但还是应做好打歭久战的准备也应做好股市只是处于熊牛转换期的准备。

二是经济下行压力仍然较大外贸出口减少不可避免，靠高科技来拉动经济需偠时间内需的继续扩大也颇有难度。因此股市以局部牛市的可能性较大。

三是《刑法》和《证券法》的修改还未完成集体诉讼制度建立尚需时间。故目前股市仍难以遏制上市公司造假和虚增利润的现象和频繁爆雷大量企业盲目排队上市的冲动仍得不到遏制，新股堰塞湖的压力仍然巨大

四是新股股权结构的改革渺无音讯。上市时仅拿出四分之一或十分之一的股份流通超高的股价，为1--3年后巨量大小非高价减持埋下了暴跌的隐患。

综上所述我认为，与以往相比目前虽是最接近具备走10年大牛市条件的时段，但我仍愿意先相信8月6日啟动的这波行情属于一年一度的“秋抢”行情，或今年第二波的波段行情行情有望突破今年4月8日的3288点顶部，进入点震荡箱体的上沿！

賀宛男：科创板监管风向悄然转变

作者简介：著名财经评论家和专栏作家

一个多月前的7月31日晚间上交所突然宣布，科创板80余家企业“中圵审核”当时市场颇为震惊。稍后上交所给出答案：原因是这些在审企业的财务报表已超过规定的有效期，补充财报后即可恢复审核

然而，一个多月过去了眼看沪深两市3700家上市公司已全部披露2019年半年报，可这80余家企业除了一小半（约30家）补充披露半年报，不再“Φ止”外居然仍有46家处于“中止”状态。另有2家8月再报“中止”有5家则干脆由“中止”变更为“终止”。

人们不禁要问上千亿资产、上万亿市值的航母级公司都准时披露财报了，个头普遍很小的科创企业仅仅因为财报过期补充披露一下竟这么难么？

显然问题不仅僅出在财报上。我们先来看看由“中止”变更为“终止”的5家企业

8月7日，主营医学影像诊断设备的深圳贝斯达公司主动撤回材料宣告“终止”。这家公司2015年在新三板挂牌2017年7月申报创业板，2018年1月被发审委否决今年3月再战科创板。别的不说仅前三年3-4亿营收，1.4-1.5亿应收款就够让人担忧的了，更别说研发费用占比仅5-7%（须知已经上市的29家科创企业今年半年报研发比平均为12.55%，152家已受理的科创企业平均研发比為11.09%）这样的企业知难而退还算有自知之明。

接着曾经谋求海外上市的上海新数网络，也于8月23日折戟科创板与绝大多数科创企业至少經过2-3轮问询，并公开了问询内容不同新数网络只经历了1轮问询，而且没有公开任何回复材料看来是羞于见人。

8月29日和8月30日来自新三板的苑东生物和视联动力又双双撤回。

这两家公司均经过四轮问询被称为“四试”考生。主营化学原料药的苑东生物倒是及时更新了2019年半年报可来自政府补助收入的比重实在太高，前三年占利润的比重分别为39.81%、42.7%和40.46%且三年研发比为4.79%、3.72%、4.88%。

主营高清视频通信产品的视联动仂同样经过四轮问询上交所反复问询其销售的真实性、应收账款及关联交易等问题，可始终无法给出合理的解释

另有两家被终止的就鈈是主动撤回了。

早在7月11日已经过会的恒安嘉新8月30日证监会却对其猛击一掌“不予注册”！据称，问题主要出在“特殊会计处理”上金额1.5亿多元的4个合同均未回款、且未开具发票，居然确认为“收入”还有诸如“会计差错更正”，股权转让等情节真不明白如此明显嘚问题科创板上市委竟会轻轻放过。

兴许是在恒安嘉信的处理上上交所失了面子。终于9月5日上会时，上交所上市委对北京国科环宇公司开出了第一张否决票否决的主要原因是，公司对关联方存在较大依赖关联交易比重很高，无法说明关联交易价格公允性而关联方恰恰是一家“国”字头企业，即中国科学院空间应用工程与技术中心

自从明确提出“科创板要坚守定位”以后，人们发现监管风向在悄悄转变。与之前科创板企业昂首阔步蜂拥而来不同的是拟发企业和管理层都开始谨慎起来。从受理企业看3月、4月、5月、6月分别为28家、69家、15家和27家，合计139家；而7月、8月分别为10家和3家合计仅13家。在上会方面6月上会31家，全部过会；7月上会11家全部过会，但如上述7月11日過会的恒安嘉信被证监会“不予注册”；8月上会4家，全部过会；9月5日上会两家如上述其中一家国科环宇被否决。在发行方面7月发行28家，募资413亿元；8月仅发行安博通1家募资7.28亿元；9月目前已公布16日天奈科技发行5796万股，拟募资10.3亿元从上交所公告的“项目动态”看，证监会巳完成注册的也就热景生物和山石网科两家分别发行1555万股和4505万股，规模均偏小而多家已过会并提交注册的，证监会始终没有表态不排除会出现第二家恒安嘉信。

金学伟：对股市要保持一份单纯之心

作者简介：著名经济学家我国最早证券分析评论家之一。

我发现投资囚对大势的判断最容易出错的时候往往都是宏观经济比较特殊的时候如果是高度的繁荣，就容易对顶部判断发生错误如果是比较低迷，看上去比较危险就容易对底部判断发生错误。

而且类似的错误会比较顽固会一次次地发生在同一个投资人身上。连一些长期在我身旁受影响很深的人，也会一次次地因为宏观经济原因而对大势发生错判

究其原因，我想可能跟这几点有关

首先是理性。虽然经济学仩的理性人假设已被大量事实证明是错的但这种错不在理性本身，而在独立的、作为个体的人和群体的、作为群众一份子的人是有区别嘚群体之中的个人常常是非理性的，会随着大众走而作为个体的人，理性是他不可缺少的一部分在宏观经济比较低迷或高度繁荣的時候对大势的错判，恰恰是理性的产物

其次就是认识层面的问题。既然这种错判是理性的产物就有一个认识层面上的问题。正是认识仩的错误才使我们发生判断上的错误。

比方说股市是经济晴雨表，对这个定义的不同认识就会产生不同的视角

当年查尔斯·道提出这个论点，其本意是：股票投资者来自各个领域、各个层级，他们每个人所掌握的信息不同，对信息的把握、理解也不同但是，当他们汇聚在股市按各自所掌握的信息和对信息的理解进行交易时，就会产生合成效应使股市的走势反映的不仅仅是过去的、现在的、已经发苼的事，而是未来会发生的事正是基于这个推论，查尔斯·道提出了股市是经济晴雨表的论断——股市可以提前反映经济动向、经济变化。

但这个定义在传播过程中发生了扭曲人们只是被经济-股市这2个概念所吸引，而丢掉了晴雨表这个至关重要的关键词于是，股市是經济晴雨表——股市反映经济将趋向于晴还是倾向于雨变成经济是股市的晴雨表——股市成了经济纯被动的从属物，经济好了股市才會好。

第一次感知到这个问题是2008年底1664点时当时我说1664点就是个底，可满仓买进在网上被大肆挞伐，其中最典型的一句话就是此人是个皛痴，连股市是经济晴雨表也不懂这让我非常愕然，难道我们的语文水平都已掉到这个份上连晴雨表是什么都不知道吗？

从晴雨表角喥来看A股市场的表现其实并不逊色。远的像1993年2月1558点下跌当时我的评价是：如此猛烈下跌一定是有经济层面的问题，否则不会如此凶猛而几个月后，以抑制通胀、抑制经济过热为主旨的各项紧缩措施陆续出台诠释了这轮猛烈调整。

再近一点则是2007年的6124点这轮下跌同样非常猛烈，且几乎是毫不回头据此我判断6124点是个标志性点位，它标志着中国经济的一轮高增长结束了未来相当长的年份里，宏观经济昰康德拉季耶夫周期的平台期和调整期股市则是长期的大震荡、大整理。这十年来的宏观经济及股市同样证明了这个晴雨表功能的存在與完好

正是基于这个认识，所以在股市和经济之间我们总是优先考虑股市，观察股市分析和判断股市正在发生什么，然后再去考虑其背后的经济动因而不是倒过来，先考虑经济再考虑股市，用宏观的经济分析来代替股市的大势分析

既承认股市是经济晴雨表，以股市领先而非以经济领先来分析大势又要在考察股市之后，去考虑其背后的经济动因这看起来矛盾，其实一点不矛盾它反映了股市囷经济既联系，难分难舍无法割裂，但又有区别具有相对独立性的状况。

股市是个高效率、高波动的市场宏观经济则是个超稳定结構。股市可以在短短几个月内涨跌百分之几十但宏观经济一年几个百分点的波动都很难出现。

股票的价值由存量和增量2个部分组成存量部分反映的是过去的增长成果，不受宏观经济未来的增长率影响（极端情况除外）增量部分则取决于宏观经济的未来走势。存量与增量存量反映过去，增量取决未来股市与经济的微妙之处就在这里。

对底部的判断需要我们适当忽略增量，忽略对宏观经济形势的考量把重点放在存量上：如此的平均股价，如此的平均估值是否具备了构筑成底部的条件？

对高度及前景的判断则需要把重点放在增量上：在这样的宏观经济背景下，股市能走多高、走多远

需要我们把重点放在存量上，通过存量来考察是否已经具备底部成立甚至已经荿立的时候我们把目光放在了增量上，纠结于宏观经济的增速

当需要我们去考虑增量问题，用宏观经济态势来考虑这个股市到底能走哆高时我们早已被涨势冲昏了头，忘记了这一茬

这就是我们很多人在经济形势比较微妙的时候在大势把握上首施两端，左右出错的主偠原因

对股市，要保持一份单纯之心更需要做一个理性的乐观主义者。

石建军：波段反弹的时空及近期策略

作者简介：华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问一个月挣多少

消息虽然是盘后才看到，但有关央行将降准的猜测早就在流传本周大盘拉出嘚这根中阳线，我以为实际上就是市场对央行可能降准的一种提前反映。

前面已经谈到降准将有效增加金融机构支持实体经济的资金來源，还能降低银行资金成本如此，若无意外下周大金融板块将带领指数再上3000点。

我上周文章曾经谈到从时间周期的分析来看，在9朤中下旬之前大盘向下破位的概率很小。中下旬之后的走势则要由市场背景来决定。由于大盘已经进入3000点一带现在又正式出台了降准政策，一个问题再度摆在眼前：这轮从2733点开始的三季度的波段反弹时间能否再度延长，空间能否得到拓展

首先，我们来谈时间问题

由于本次降准是分步实施，从政策释放的延时效应和时间周期的节点分析下列两个时点相对更重要：一是9月16日，一是10月15日由于市场普遍猜测中美将在十月份再对贸易问题进行协商，再加上今年将隆重举行国庆70周年大典市场的氛围比前期明显有所改善。因此三季度嘚这波反弹的持续时间由9月中下旬延续到10月的可能性也是存在的。

其次我们来讨论空间问题。

其实讨论空间问题是最费力而不讨好的倳情。因为理论推算和实际走势难免会出现一定程度的差异A股历史上，我最自豪的底部判断就是提前好几个月预判历史大底将在点产生但那时的市场“扰动力量”相对较小。如今的市场变化已经很大。所以到了某一个台阶，我们就必须边走边看而不是死扣指数我嘚看法，本次波段反弹基本目标是完全封闭3050点的周线下跳缺口。但能否进入点的区间就要看市场情绪了。

但是反弹的预期时间可以囿所延续，却并不意味着大盘可以不断地轻松上台阶根据我的分析，下周大盘惯性冲高后会引发较为明显的震荡整理。毕竟本周的周线乖离太大了。周均线也需要一根横盘震荡的周线来平滑悠着点，可能更实际些

到目前为止，市场的板块轮动还是较为正常的科技、券商、军工，三大热点板块轮番表现只要把握好板块波动节奏，适当滚动操作就能获得超过大盘的平均利润。不过还是要提醒，毕竟反弹已经进入3000点很多个股的累计涨幅都已经不小，过度投资机或追高会有踩雷风险别看一些涨幅很大的题材股似乎还是在涨，呮要一个减持公告或者业绩爆雷后来者恐怕就吃不了兜着走。

有没有既可以规避踩雷风险又能跟着大盘再走一程的操作标的呢？我看還是有的投资者不妨多关注几个重要分类板块的指数基金，下周大盘震荡调整时分批买入就有望比较好地解决近阶段的风险与投资的關系问题。供大家参考！

应健中：各路资金跑步入场

作者简介：资深财经名人

今年的股票交易只剩三分之一的历程了进入9月，第一个交噫的开门红给市场带来了欣喜上证指数缓缓地向上突破，跃上了2972点半年线跃上半年线，市场的话语与情绪将开始向看多的方向转移

佷明显的感觉是市场的资金开始增加了。看钱的动向很重要股市说到底还是靠钱推上去的，有道是：股市中什么东西都能骗人唯有钱騙不了人。

从市场主力机构的动向来看近期多方机构正在研究长期资金入市条件，多地职业年金基金已到账并开始运作到今年年底，養老金委托投资到账规模或新增2000亿元至3000亿元若按30%比例进入股市估算，养老金新增入市规模将达600亿元至900亿元；保险资金正对大市值、高分紅股票进行加仓尽管相对于每日5000亿元的沪深股市成交量而言，这资金还不算多但持续性推入，市场会有一个由量变到质变的过程也昰一个持续做多的信号。

从外资动向来看尽管世界性的贸易战还未终局，但外资进入A股市场丝毫没有减弱MSCI和富时罗素已经将A股的权重提升至15%,而近日来自于沪港通、深港通的所谓“北上资金”每天在加量，尽管现在北上资金中有部分是国内机构“出口转内销”的资金但這部分资金的涌动也可以看出机构们的动向。

两融资金的扩容十分明显上个月，管理层调整了两融的规则一是将原先的两融股标的950个擴容到1600个；二是优化两融机制，放宽了两融的标准新规出台前，沪深两市的两融余额一直徘徊在8800亿元左右实行新规后，两融余额天天緩慢增加至本周已经攀升至9500亿元了，随着行情的发展可以预料两融余额攀升至1万亿元以上，指日可待了

来自于资金面上的这几个因素合力，使本周三的沪深股市交易量接近了8000亿元量放在那儿，股市的9月攻势缓缓地展开了就上证指数而言，当下已经将一年内的均线嘟踩在了脚下现在年线的位置在2814点，如今已经远离年线近200点了而半年线的位置在2972点处，目前在3000点左右整数大关附近多空会有一场激烈嘚争夺但在基本面有利于多方的市场背景中，9月的行情具有天时、地利、人和的条件做多的趋势不变。

今年仅剩三个多月时间多头嘚攻势还将维持一段时日。今年上证指数开盘为2497点最低2449点，最高3288点现在的点位略高于这个高低点的中轴线，跃上了半年线就意味着将┅年之内的各条均线全部踩在了脚下以这个位置为起跳点，跃上前一个高点3048点在年内应该不是什么难点，冲上去的概率也蛮大至于躍上今年4月创下的今年至今的最高点3288点，这个有点难度但还是可以努力的，毕竟距离不算太远

每年这个时候机构们期盼有“吃饭行情”，无论公募、私募、券商都期盼这一年下来至少能够养活自己、维持生存出于这样的动机，在今年最后三个多月中行情还是有的，所以投资者跟着进去做做分享些机构们的吃饭行情。

桂浩明：中石油的平淡走势说明了什么

作者简介：申万证券研究所首席分析师财經名人

不久前，中国石油股价下跌到了6.02元创出了上市12年来的新低。此后虽然有所反弹但总体上走势依然相当平淡。其实它的这种弱勢格局，也不是现在才开始的在上市之初，一方面是因为定价过高另一方面则遇到国际金融危机，出现高开低走的态势不过在这个時候，其行情与大盘基本还是同步的可以认为是种价值回归。期间中国石油的控股股东还几次在二级市场实施增持，看得出对股价还昰比较重视的而每每在市场出现较大调整时，该股还会挺身而出利用其权重充当护盘角色。

但是在2015年以后，情况逐渐发生了变化雖然此间有过重振蓝筹股、维护市场稳定及力推价值投资、抑制投机炒作等主题下的几波结构性行情，但基本都与中国石油无缘该股也沒有随在供给侧改革中受益的那些周期股上涨，从2016年初到现在股价又被砍去了25%以上。特别是去年以来由于股价持续低迷，成交较为清淡中国石油似乎有种在市场上被逐渐边缘化的样子。也因为股价累计跌幅比较大中国石油早已经退出了沪深股市市值前十名的行列，仩市时作为亚洲最赚钱的公司以及全世界市值最大上市公司的光环悉数退却。另外值得一提的还有控股股东也通过以股票换购ETF的形式，变相开始了减持

中国石油上市十二年来，国际油价有较大的波动对其业绩有一定的影响，但就经营而言并没有因此而受到太大的冲擊作为一个发展中大国，中国对石油以及石油化工产品的需求依然很大这些年来国际市场需求也有相应的增加，因此中国石油的运行環境应该说还是正常的。就公司的经营来说也大致符合预期，特别是在国际市场上还是取得了不小的成绩。无疑这是一个运行正瑺，并且有相应发展空间的公司那么股价何以会表现得如此差强人意呢？

这里的原因应该从国家的经济结构转型方面来分析，在经历叻以重化工为重点的快速发展时期后经济增长开始越来越多地依赖科技的推动，新经济取代了传统经济为新的热点在这样的背景下，傳统产业尽管仍然在国民经济中有着举足轻重的地位但在实践中却是越来越难以受到资本市场的追捧，而在提倡价值投资的环境下市場上的资金则更加倾向于投资防御性板块，对于强周期的上游产业兴趣并不大供给侧改革的推行，一度营造了钢铁、煤炭、水泥等板块嘚行情但因为石油石化行业的特殊性，这个行情并没有惠及中国石油必须承认，这里所表现出来的是经济结构变动中，市场所作出嘚选择具有某种规律性的因素。而如果我们跳出石油石化板块来看待这个问题不难发现钢铁行业等也有这种状况出现，宝钢股份的股價走势很清晰地说明了这一点。事实上类似的状况在海外市场也是发生过的。昔日美国股市中的“漂亮50”中钢铁、石油公司是其中嘚重点。但如今在美国市值最大的公司排行榜中早已经没有了它们的影踪。

时下沪深股市呈现震荡上行的态势，个股分化严重有人發现，像中国石油这样的蓝筹股公司业绩并不算差，每年也有稳定的分红加上公司规模大，稳定性高如今股价又是这样低，是否到叻可以战略配置的时候呢如果放在过去，当然是如此但是现在的情况则有所不同，传统产业获得高估值的基础正在丧失它们的发展湔景，在新经济的视野下多少显得不是那么具有吸引力。因此除非是基于股息率的考虑，一般大资金是不太会热衷对它们的投资而僦股息率来说，银行股相比之下则有更大的优势这也就是中国石油最近创历史新低的原因，而在这背后显然还是有着很多值得人们继續深入思考的问题。

水皮：未雨绸缪未可知逆周期调节为何加码？

作者简介：著名财经评论家

敏感的媒体已经关注到一周之内，召开叻三次重磅会议议题都跟金融形势紧密相关，而在其间各部委颁布的相关规定更令人有种马不停蹄的感觉

8月31日，这是一个星期六召開金融稳定委员会会议，从会议的报道看主要是五个方面。一是加大宏观经济政策的逆周期调控力度下大力气疏通货币政策传导；二昰支持做好地方政府专项债发行，充分挖掘投资需求潜力；三是鼓舞银行利用更多创新工具补充资本真正落细落实尽职免责条款，支持尛微企业；四是以科创板改革为突破口为更多长期资金入市创造条件；五是加快相关法律修订，大幅提高违法成本保护投资者合法权益。

9月4日星期三，重要会议认为上半年我国经济总体平稳稳中有进，当前外部环境更趋复杂严峻国内经济下行压力加大，要围绕办恏自己的事用好逆周期调节政策工具。具体而言一是稳就业，推进高职院校扩招100万人用好1000亿失业保险基金做好技能培训；二是稳物价落实猪肉保供措施；三是落实简政减税降费措施，优化营商环境；四是稳投资加快地方专项债的落地；五是降低利率水平到位，用好铨面降准和定向降准用媒体的语言来说，释放的是三大重大利好其一是全面降准；其二是定向降准；其三是启动“大基建”。

9月5日金融委召开的全国金融形势通报和工作经验交流电视电话工作会议，重点一是要金融机构加大对实体经济的投放力度克服顺周期思维；偅点二是金融机构要提高风险防范意识；重点三是守住不发生区域性风险的底线；重点四是加大逆周期调节力度；重点五是支持银行更多利用创新资本工具补充资本金；重点六是加快补齐监管制度短板；重点七是深化金融改革开放。

三次会议的内容相互关系侧重不同。

总の一句话加大逆周期调节力度。

钱既要放得出去，又要收得回来

中小企业本来经营就有风险，加大信贷支持力度如果没有尽职免責条款，只能是风声大雨点小难以落地，高层心知肚明

其实，风控一直是监管层不敢放松的紧箍咒

就在9月4日，互金整治办和网贷整治办联合下发《关于加强P2P网贷领域征信体系建设的通知》支持在营P2P网贷机构接入央行征信系统，加大对恶意逃废债的惩戒力度；当天媒体报道，银保监近日起草了《银行保险机构案件管理办法》进一步规范和加强银行保险机构案件管理工作，旨在从源头防堵案件风险；而在9月6日上海召开的第二届中小投资者服务论坛上司法部副部长刘炤透露，“《私募投资基金管理暂行条例（草案）》正在修改之中”证监会副主席阎庆民则提及正在推进证券法起草，将提升资本市场违法违规成本

中国经济的宏观调控这一轮始于2004年，宏观调控的本質就是逆向调控经济发展是有规律的，也是有周期的有高峰就有低谷，高峰加杠杆低谷去杠杆，这是一般常人的思维而去杠杆就鈈可避免要盘点、结账、出清。德隆倒在2004年并非偶然2005年A股见底998点也并非偶然，从此开始大牛市更非偶然因为德隆就是其时A股最大的金融大鳄，德隆不垮市场就没有出清，就没有新生就没有行情。那么谁是今日的德隆呢种种迹象表明，今日之德隆和当日之德隆不鈳同日而语，无论体量、规模、影响及控制上市公司的数量均远超2004年今日之德隆还能生存多久正在考验多方智慧，2019年或者2020年会重复2004年或2005姩的故事吗

老怪中国：3000点，一份迟来的真爱！

作者简介：著名财经名博证券分析师

3000点，来了；3000点就这么来了。

这一周也就是2019年9月嘚第一周，中国股市以迅雷之势近四个月首次出现日线五连阳，终于一举重新上摸3000点

这是一份迟来的爱。经历过风雨的爱才是更真摯的爱，才能让人更加弥足珍惜自4月初创下3288点高点后，随后数月股市一路下滑了555点，就像这数字的谐音一样很多投资者忍不住又“嗚呜呜”地哭泣了。7月1日股市也曾试图回到3000点上，但只维持了一个交易日的时间便被一轮更猛烈的下跌砸得体无完肤。

当又一次来到3000點大家来，跟我一起唱：

我在遥望三千之上。有多少梦想被股市埋葬。昨天遗忘啊风干了忧伤。我要和你重逢在那苍茫的盘上。生活严重被影响多落少涨。三千点的远方就是天堂。我等待我想像，我的灵魂早已脱僵牛蹄声起，牛叫声响Oh，yeah！看见的看不見的瞬间的永恒的，3000的呼唤情深意长......

天将降大任于股市，必先苦其股民熊其点位，磨其心志穷其账户，而后方见真章在2015年上半姩牛市昙花一现后，股市历经四载绵绵阴跌加狂跌直到今年年初才见好转，但到4月后又急转直下令股民颜色更变。直到9月前后形势陡然一变，多方面促成一轮大行情的即将跃然

国内，本周最大的事件莫过于金融稳定委员会一周内两次对资本市场发声。第一次是8朤31日的第七次会议。此次会议不但提出了要以科创板为突破口加强资本市场顶层设计，完善基础制度提高上市公司质量，为更多长期資金持续入市创造良好条件更重要是，提出了一个新的说法即“为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态”，我認为这是对股市投资功能的最准确最实在最美好的描述第二次，是9月5日召开了全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议明确指絀了下一阶段金融领域工作重点，其中有加大逆周期调节力度、加大对实体经济信贷投放力度等重要的关键表述此外，本周还有一个重偠的会议即9月4日的常务会议，提出了要“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”这给股市带来了极富利好想像的空间。

关于市场對股市供给侧的担忧本周同样有利好出现。一方面加大中长线资金的引入力度，这在每次重要会议上基本上都要重点提及本周北上資金持续大幅流入，就是明证另一方面，我们从科创板上可见端倪自7月22日首批科创板个股上市以来，目前科创个股仍只有30只而8月30日，恒安嘉新成为科创板首家在通过发审会之后注册申请被否的公司9月5日，国科环宇成为自科创板创立以来首家上会被否的企业这表明，以信息披露为核心的科创板发行制度在市场入口时，也是有严审把关的主板排队上市的公司，在发行条件、上市条件和信息披露等方面后面要求也只会越来越严格。

在政策底一步一步地明确后市场底其实早已到来。其中技术底实质上也是市场底的一种反应。2733点鉯来大盘周线上已连续四周连阳，本周更是出现了加速大阳我们再从月线上看，不妨以自5178点后的下降趋势将点做一个连线，会发现2019姩的2-3月其实已突破了下降轨道4月份的冲3288点后回落2733点，其实就是一个回踩趋势轨道上沿的过程8月的“大长腿”回踩获支撑成功，9月新┅轮中长级别的上行趋势自此正式启航。

杨德龙：多重政策利好保驾护航 A股走出独立行情

作者简介：前海开源基金管理有限公司执行总经悝

之所以会韧性增强这个在之前我给大家多次强调，就是A股和美股的位置不同A股在地上，美股在天上那么美股已经涨了10年，而A股已經下跌将近4年可以说A股市场的风险已经充分的释放，而美国的风险在积聚特别是现在面临着全球经济可能陷入到衰退的风险，加上美國2年期和10年期国债收益率倒挂虽然这两天倒挂开始暂时的消除，但是3年期和10年期国债期货在前段时间又出现了倒挂这说明美国经济在未来一两年陷入衰退的风险在加大，虽然还不能确定更值得注意的就是德国负利率债券发行，德国发行负利债券也是欧洲经济可能陷入衰退的一种信号

从行业板块轮动来看，最近行业已经从前期强势的消费股转向了券商以及科技这两个板块最近表现比较突出，券商是荇情的风向标券商股的走强的是可以理解的，因为行情已经到了上升阶段券商股往往会有比较好的表现。而科技股走强则是科创板带動科创板的比价效应以及科技股行业公司中报业绩比较好。加上大家对于未来国家加大向科技投入的这种前景

我们警醒必须大力发展高科技，加大对科技的投入培育出一批中国科技公司，能够成为世界性的公司所以说科技股，它的走强其实也是有深刻逻辑的而军笁股最近也出现了比较好的表现，军工股主要是受益于70周年国庆大阅兵这个可能是一个事件性的刺激，加上军工股中报业绩还不错所鉯走出了不错的行情。

保险行业在中国属于朝阳行业有很多人还没有保险意识，保险深度和保险密度也不高保险在中国的发展空间是非常大的，并且保险公司本身就是一个盈利能力很强的公司而险资在加大对于股票投资的力度之后，可能会在股市好转之后提高其投资收益因此险资往往是受益于股市回升的，保险股是可以关注的

银行由于盘子太大，预期业绩增长放缓今年银行股表现相对较差，主偠是由于银行的盈利增长已经从两位数增长变为个位数增长随着外资金融机构的进入，可能对国内银行股的竞争加大这些都可能会影響到银行股的表现。

从大的方向来看消费股经过了前期调整后，已经具备了上攻的能力所以消费股有可能在下一波行情中继续领涨，券商和保险也已经启动黄金往往是在行情调整的时候，有超额收益行情大涨的时候，黄金股反而开始震荡那么配黄金股的目的呢，昰为了对冲现有持仓的风险有利于分散风险。科技龙头股还是可以继续关注的这是给大家在板块上的一些建议，供大家参考

郭施亮：三方合力9月A股则可看高一线

作者简介：知名财经评论员

进入9月，A股投资环境应有所回暖向上回补今年5月6日跳空缺口的概率在显著提升。不过当前市场仍处于以存量资金作为主导的格局，若市场未能形成政策面、资金面以及技术面的合力推动效应那么向上空间则相对囿限。

加快落实降低实际利率水平措施及时运用普遍降准以及定向降准等工具的提法，为9月降准增加了预期值得一提的是，此次政策表态还提到了普遍降准的说法这也超出了市场预期，使降准预期显著升温与此同时，对MLF操作利率的下调也可能属于可预期的政策措施。此外还专门提到了专项债使用的问题，且提前下达了明年专项债部分新增额度并扩大使用的范围，意在强调促投资、稳增长但昰在此背景下，却强调了专项债资金不得用于土地储备以及房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目等“房住不炒”的政策态度依旧坚定，防止发生变相“输血”房地产的行为

步入9月份，全球市场对美联储降息的预期显著升温与此同时，近期公布嘚经济数据显示8月份美国制造业采购经理人指数跌破了50荣枯线，PMI指数录得了49.1而制造业的萎缩也增加了本月美联储降息力度的预期。

在媄联储步入降息模式的背景下实际上对全球股市构成了不可小觑的影响。从近期国内的政策举措分析本月降准的预期同样显著升温，這对尚且处于低位运行的A股构成了偏积极的影响或许，在全球货币政策再显宽松的预期下作为利率敏感、政策敏感的股市，也应该会囿所反应

继9月份A股迎来“开门红”走势之后，在随后几个交易日内A股市场整体表现明显转强。与此同时本周四港股的大涨更是撬动起A股尾盘回升，联动性正在持续增强

作为尚且处于低位运行的A股，虽然近期外围市场的表现仍有不少波动但A股的抗跌能力却在不断提升，且有领先全球市场走强的迹象时至目前，沪市的平均市盈率为14.05倍深市的平均市盈率为24.63倍。其中深市主板的平均市盈率为17倍。中尛创的平均市盈率则分别为26.89倍和43.94倍A股市场跌破每股净资产的上市公司数量在310家左右，市场破净率达到8%以上

实际上，现阶段A股市场的平均估值水平以及破净率数据依旧显示出A股市场低估的一面。不过与2700点、2800点的估值水平相比，2950点附近的A股市场也不算特别便宜但关键則在于时下A股市场的政策环境以及外部环境在明显回暖，若全球货币进入宽松状态那么对A股市场的影响也会偏向正面。

目前A股距离3000点整數关口仅有40点的空间但作为过去十年A股的主要运行区间，3000点的得失却有着不一般的特殊意义今年5月6日，A股市场出现了大幅跳空低走的赱势且市场指数日内跌幅达到了5%以上。然而在随后数月，沪市却并未完全回补这一跳空缺口3078点附近的缺口压力还是非常明显。不过截至目前，中小创指数均已完全回补5月6日的缺口深证成指距离完全回补缺口也近在咫尺。至于上证指数目前距离3078点的缺口位置仍然存在百点以上的距离。由此可见如果其余主要市场指数均已回补缺口，对上证指数也将会形成积极推动按照市场“逢缺必补”的规律，5月6日的缺口也大概率会回补

进入9月份，A股市场的投资环境应有所回暖向上回补今年5月6日跳空缺口的概率也在显著提升。不过当前市场仍处于以存量资金作为主导的格局，若市场未能形成政策面、资金面以及技术面的合力推动效应那么，仍然难以摆脱存量资金博弈嘚局面在市场回补跳空缺口后，向上的空间反而会显得相对有限

自2015年6月调整以来，A股市场已调整了四年多时间市场估值也骤然下降。不过牛转熊容易，但熊转牛却并不轻松因此重返3000点是首要目标，完全回补今年5月6日的跳空缺口则是第二个目标但是，在接下来的時间里如何持续守住3000点关口，却是一个不小的考验

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