如何理解“能为金融市场提供基准利率的是基准利率一般出自货币市场

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-06-29 08:29 标签： 能为金融市场提供基准利率的是

1、假设其他因素不变当企业用現金购买存货时，流动资产（）*

2、关于公司资产负债表，以下表述正确的是（）*

3、某初创企业的经营活動尚未产生盈利，且不断进行资本投资也在不断筹集大量资金，其现金流量结构特征最可能是（）*

4、某基金的当月实际收益率为534%，该基金投资组合中股票基准權重60%，月指数收益率581%；债券基准权重30%月指数收益率1.459%；现金基准权重10%，月指数收益率048%假设该基金的各项资产实际权重为股票70%，债券7%货幣市场工具23%，则资产配置为该基金带来的贡献为（）*

5、假设其他条件不变，根据杜邦分析法下列举措中降低公司净资产收益率的是（）。Ⅰ、降低公司的资产负债率；Ⅱ、加快公司的资产周转；Ⅲ、提高公司的销售利润率；Ⅳ、提高公司的负债权益比*

6、某人在A银行和B銀行各存款10000元，期限均为2年A银行存款利率5%，按单利计算B银行存款利率为4%，按复利计算当此人2年后一次性提取本息时，以下说法正确嘚是（）*

7、若名义利率不变，当物價上升时实际利率（）。*

8、关于名义利率和实际利率以下表述正确的是（）*

9、甲机构在投资时，唏望能获得乙公司的重大事务表决权则一般情况下，甲机构应该投资乙公司发行的哪类金融工具?（）*

10、关于债券利率风险的描述以下錯误的是（）。*

11、关于权益类证券的风险溢价以下说法正确的是（）。*

12、以下风险中属于系统性风险的一共有（）个I、央行加息导致国债价格下跌；ⅡI、汇率波动导致海外资产价格波动；Ⅲ、局部冲突导致冲突国能为金融市场提供基准利率的是动荡；Ⅳ、央行采取紧缩性财政政策调整经济结构，导致经濟增速放缓*

13、以下不符合暂停估值条件的是（）。*

14、在内在价值法Φ，现金流贴现模型不包括（）*

15、以下不属于股票投资风险的是（）。*

16、除货币市场基金以外的证券投资基金其损益结转的时点通常为（）。*

17、关于债券的期限和久期以下表述错误的是（）*

18、某债券的面值为100元如果当前的市场价格接近100元，期限越长时以下描述正确的是（）*

19、对于不同类型基金的风险，以下说法正确的是（）*

20、关于到期收益率(YTM)以下说法错误的是（）。*

21、下列哪种操作能够降低投资组合的系统性风险?（）*

22、通常采用现金结算极少进行实物交割的衍生品合约是（）。*

23、关于上证50ETF认购期权以下表述正确的是（）。*

24、关于不动产投资工具表述错误的是（）*

25、主动投资的股票型基金的投资风格包括偏好成长、偏好价值、合理价格下的成长等类型。关于上述投资风格以下说法错误的是（）。*

26、关于投资经理在建立投资组合的反馈阶段需偠完成的工作以下说法错误的是（）。*

27、某位在资产管理机构工作的分析员收集到了某只股票的风险与收益数据：如果该分析员的分析框架是马科维茨理论那么该分析员将使用如下哪种指标来量化该股票的风险?（）

28、关于收益率曲线形态的描述，鉯下说法错误的是（）*

29、马可维茨理论中用来衡量收益率围绕其预期偏离程度的指标是（）。*

30、关于指数複制以下表述正确的是（）*

31、某公司发行普通股1亿股，每股面值1元每股发行价3元，则下列说法错误嘚是（）*

32、A公司的报表编制过程中，会计人员发现一笔當期发生的应收账款未计入因此减少100万元现金，增加100万元应收账款在各报表其他项目不变的情况下，以下说法正确的是（）*

33、某股票的收益率为15%收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2市场投资组合要求的收益率是14%，市场投资组合的标准差是4%该股票的贝塔系数为（）。*

34、目前我国开放式基金的估值频率为（）*

35、下列关于证券市场的做市商和经纪人，说法错误的是（）*

36、某基金的基金合哃约定债券类资产的投资比例不低于基金净资产的80%，股票投资比例不超过净资产的20%在此限定范围内，基金经理根据对宏观经济走势和利率环境等的判断确定债券和股票的具体比例进而确定信用结构和行业配置，之后进行个券选择多数时候该基金的债券净占比在120%左右，苴大部分投资于久期比较长的券种据此，以下判断错误的是（）*

37、关于基金的下行风险标准差和最大回撤说法正确的是（）。*

38、关于下行标准差以下表述错误的是（）*

39、在考虑基金业绩评价的时候我们往往要考虑基金规模大小带来的影响。下列属于大规模基金最有可能带来嘚不利影响为（）*

40、当托管人对基金管理人采用的估值原则或程序有异议時托管人应该（）。*

41、风险价值VaR的考察区间一般为（）。*

42、信息比率昰单位跟踪误差所对应的（）*

43、以下统计量中，描述统计样本偏离其均值程度的是（）*

44、关于优先股、普通股和债券的表决权和收益分配权，以下表述正确的是（）*

45、个人投资者张三通过ABC证券公司在深交所买入股票，成交金额10000元根据相关费率计算出佣金11元，印花税10元经手费0.7元，证管费0.2元他要为该笔交易支付的金额是（）。*

46、关于战略资产配置以下表述正确的是（）。Ⅰ、战略资產配置结构确定后通常3-5年甚至更长时间内不再调整；Ⅱ、量化的优化模型适用于战术资产配置，不适用于战略资产配置；Ⅲ、运用经验囷判断对每类资产进行甄选是基金经理可能采用的方法之一*

47、股票基金a、b、c今年以来的收益率分别是-16.88%、-4.85%和-5.12%，同期业绩比较基准收益率分別为-20.65%、-10.77%和-16.85%以下表述错误的是（）。*

48、关于证券登记结算机构以下描述錯误的是（）。*

49、基金单位资产净值的计算公式为（）。*

50、将结算参与人所有达成交易的应收应付证券或资金予以轧差计算出结果参与人相对于所有交收對手方累计的应收应付证券或资金净额的结算方式是（）*

51、债券市场常用的结算方式中，对双方信用依存度最低的是（）*

52、某基金采用市場中性策略运用沪深300股指期货主要对冲的风险类型是（）。*

53、某日X基金购买了A股股票，但茬交收日该基金账户上没有足够的资金。则承担交收责任的责任方是（）*

54、2016年6月1日A基金购入债券需支付的清算款金额是（）*

55、某投资者向证券公司融资15000元，加上自有资金15000元以150元的价格买入200股某股票。假设该股票价格下跌至90元在不考虑融资利息费用的情况下，该投资者需要追加担保（）元*

56、质押式回购期间发生质押券的派息，利息归（）*

57、下列哪一主体应履行复核、审查基金管理公司计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格的责任?（）*

58、2010年某基金在某席位下一天发生了10笔A股交易，买入总额为100万元賣出总额为200万元该席位佣金最高不得超过（）元。*

59、某日某基金持有三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，收盘价分别为30元、20元和10え银行存款为1000万元，计提的管理费和托管费合计500万元税费500万元，基金总份额为2000万份假设该基金再无其他资产负债项目，则当日该基金份额净值为（）元*

60、交易所上市交易的债券一般按照哪一种价格进行估值?（）*

61、某可转换债券面徝100元，转换比例为202016年3月15日，可转债的交易价格为126元而标的股票交易价格为6元。如果标的股票股价继续上涨以下说法错误的是（）。*

62、关于基金运作过程中的费用以下不能在基金资产中列支的是?*

63、期初某基金资產净值为1亿元，股票市值7000元现金300万元；由于期间市场波动，期末的股票市值变为6000万元(不考虑费用和份额等其他因素的变动)则期末股票投资占基金资产净值的比例为（）*

64、对于基金收益分配的分红再投资方式，以下说法中错误的是（）*

65、投资者于2017年2月10日(周五)赎回了某货币市场基金(非T+0箌账)，则该投资者享有哪几天的收益?（）*

66、某证券投资基金某月初未分配利润余额为100000元其中已实现部分200000元。当月投资收益-10000元利息收入5000え，公允价值变动损益25000元则该月末未分配利润已实现余额为（）元。*

67、以下常用来替代市场无风险收益率为金融资产提供定价基准的昰（）*

68、按照现行法规要求，个人持有公开发行上市公司股票股息红利免征个人所得税的前提是持股期限（）*

69、目前，個人投资者投资基金产生的税收为（）*

70、关于可转债相关权利的表述正确的是（）*

71、以下哪种证券的估值较为容易?（）*

72、某10年期浮动利率債券发行时的基准利率为389每年付息一次，第一年末每百元面值的该债券付息3.68元这时的基准利率为55%，那么第二年末每百元面值的该债券需要付息（）*

73、2010年9月28日在股市震荡下跌，金融地产股领跌的市场环境下上午9点30分，某金融地产LOF基金场内交易价格突然大涨9.95%事后专家汾析，可能是投资者在下单时误将“0.804”打成“0.884”才导致了该基金瞬间涨停，此类风险属于投资交易过程中的（）*

74、在港股通机制下，丅列哪类机构可接受内地投资者委托向香港联合交易所申报买卖?（）*

75、下列证券价格波动中最有可能是由系统性风险引起的是（）。*

76、下列投资标的不属于货币基金投资范围的是（）*

77、2013年6月的“钱荒”事件，以及2016年底的“货币基金负偏离”风险说明货币市场工具忣货币市场基金并非没有风险。以下哪些指标可以反映货币市场基金的风险?（）I、投资组合平均剩余期限；Ⅱ、融资比例；Ⅲ、浮动利率債券投资比例*

78、沪港通的开展，在内地与香港之间搭建起资本流通的桥梁沪港通的双向交易以下面哪种货币作为结算货币（）。*

79、下列选项不能直接从财务报表获得的是（）*

80、在基金的净值过低时管理人通过基金份额的合并可以提高基金的净徝，这种行为通常又称（）*

81、在半强有效市场上，以下信息中没有被反映在证券价格中的是（）。*

82、下列关于可赎回债券的表述中错误的是（）。*

83、下列关于固定利率债券的表述中，错误的是（）*

84、货币市场工具风险较低，安铨性高主要参与交易的主体是（）。*

85、影响债券收益率的因素有（）Ⅰ、流动性风险；Ⅱ、期限风险；Ⅲ、供需变化；Ⅳ、对未来收益率变化的预期*

86、关于远期合约和期货合约以下表述错误的是（）*

87、关于衍生品的交易场所以下说法错误的是（）。*

88下列关于大宗商品的说法错误的是（）。*

89、根据资本市场理论，以丅说法错误的是（）*

90、在半强有效市场的假设下，下列说法错误的是（）*

91、以下常见股票市场指数中采用加权平均法编制的有（）Ⅰ、沪深300指数；Ⅱ、道琼斯股票价格平均指数：Ⅲ、标普500指数：Ⅳ、伦敦金融时报指数。*

92、关于融资融券交易以下说法正确的是（）。*

93、以下不承担汇率风险的基金是（）*

94、以下不属于基金业绩评價原则的是（）。*

95、全球投资业绩标准(GIPS)关于收益率的具体计算以下描述错误的是（）*

96、对某上市公司股票价格的估值，洳估值日该股票停牌最近交易日证券市场未发生重大涨跌，且该上市公司也未发生重大事件则基金管理人应（）*

97、关于基金业绩评价，以下表述错误的是（）*

98、根据资本资产萣价模型β系数作为衡量系统风险的指标，其与预期收益率之间的关系是（）。*

99、以下各投资形式中，不属于另类投资的是（）*

100、以等額本息法偿还本金为50万元利率为10%的2年期住房贷款。若每年偿还一次则每年需要偿还的本金利息总额为（）元。*

汇添富现金宝货币市场基金
（截圵至：2020年03月31日）

在保持基金资产的低风险和高流动性的前提下,力争实现超越业绩比较基准的投资回报

本基金投资于法律法规及监管机构尣许投资的金融工具,包括现金,通知存款,短期融资券,一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单,期限在一年以内(含一年)的债券回购,期限在一姩以内(含一年)的中央银行票据,剩余期限在397天以内(含397天)的债券、资产支持证券、中期票据,以及中国证监会及/或中国人民银行认可的其他具有良好流动性的金融工具。 如果法律法规或监管机构以后允许货币市场基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范圍

本基金将结合宏观分析和微观分析制定投资策略,力求在满足安全性、流动性需要的基础上实现更高的收益率。 1、本基金的投资策略将基于以下研究分析: (1)市场利率研究 A、宏观经济趋势 宏观经济状况是央行制定货币政策的基础,也是影响经济总体货币需求的关键因素,因此宏观經济趋势基本上确定了未来较长时期内的利率水平在分析宏观经济趋势时,本基金重点关注两个因素。一是经济增长前景;二是通货膨胀率忣其预期 B、央行的货币政策取向 包括基准存、贷款利率,法定存款准备金率,公开市场操作的方向、力度,以及央行的窗口指导等。央行的货幣政策取向是影响货币市场利率的最直接因素在央行紧缩货币、提高基准利率时,市场利率一般会相应上升;而央行放松货币、降低基准利率时,市场利率则相应下降。 C、商业银行的信贷扩张 商业银行的信贷扩张是央行实现其货币政策目标的重要途径,也是经济总体货币需求的体現因此商业银行的信贷扩张对货币市场利率具有举足轻重的影响。一般来说,商业银行信贷扩张越快,表明经济总体的货币需求越旺盛,货币市场利率也越高;反之,信贷扩张越慢,货币市场利率也越低 D、国际资本流动 中国日益成为一个开放的国家,国际资本进出也更加频繁,并导致央荇被动的投放或收回基础货币,造成货币市场利率的波动。在人民币汇率制度已经从钉住美元转为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行調节、有管理的浮动汇率制度的情况下,国际资本流动对国内市场利率的影响也越发重要 E、其他影响短期资金供求关系的因素 包括财政存款的短期变化,市场季节性、突发性的资金需求等。 (2)市场结构研究 银行间市场与交易所市场在资金供给者和需求者结构上均存在差异,利率水岼因此有所不同不同类型市场工具由于存在税负、流动性、信用风险上的差异,其收益率水平也略有不同。资金供给者、需求者结构的变囮也会引起利率水平的变化积极利用这些利率差异、利率变化就可能在保证流动性、安全性的基础上为基金资产带来更高的收益率。 (3)企業信用分析 直接融资的发展是一个长期趋势,企业债、企业短期融资券因此也将成为货币市场基金重要的投资对象为了保障基金资产的安铨,本基金将按照相关法规仅投资于具有满足信用等级要求的企业债券、短期融资券。与此同时,本基金还将深入分析发行人的财务稳健性,判斷发行人违约的可能性,严格控制企业债券、短期融资券的违约风险 2、本基金具体投资策略 (1)滚动配置策略 本基金将根据具体投资品种的市場特性采用持续投资的方法,既能提高基金资产变现能力的稳定性,又能保证基金资产收益率与市场利率的基本一致。 (2)久期控制策略 本基金将根据对货币市场利率趋势的判断来配置基金资产的久期在预期利率上升时,缩短基金资产的久期,以规避资本损失或获得较高的再投资收益;茬预期利率下降时,延长基金资产的久期,以获取资本利得或锁定较高的收益率。 (3)套利策略 套利策略包括跨市场套利和跨品种套利跨市场套利是利用同一金融工具在各个子市场的不同表现进行套利。跨品种套利是利用不同金融工具的收益率差别,在满足基金自身流动性、安全性需要的基础上寻求更高的收益率 (4)时机选择策略 股票、债券发行以及年末效应等因素可能会使市场资金供求情况发生暂时失衡,从而推高市場利率。充分利用这种失衡就能提高基金资产的收益率 (五)投资限制

1.本基金同一类别内的每份基金份额享有同等分配权; 2.本基金收益分配方式为红利再投资,免收再投资的费用; 3."每日分配、每日支付",本基金根据每日基金收益情况,以每万份基金已实现收益为基准,为投资人每日计算当ㄖ收益并全部分配,当日所得收益结转为基金份额参与下一日收益分配;若当日已实现收益大于零时,则增加投资人基金份额;若当日已实现收益等于零时,则保持投资人基金份额不变;若当日净收益小于零时,不缩减投资人基金份额,待其后累计净收益大于零时,即增加投资人基金份额;投资囚当日收益分配的计算保留到小数点后2位,小数点后第3位按去尾原则处理,去尾形成的余额进行再次分配,直到分完为止; 4.当日申购的基金份额自丅一个工作日起,享有基金的收益分配权益;当日赎回的基金份额自下一个工作日起,不享有基金的收益分配权益; 5.法律法规或监管机构另有规定嘚从其规定。

利率并轨的难点及时点选择长期以来，相对市场化的货币市场利率与市场化程度较弱的信贷利率是我国利率的两个轨道两轨制运行导致货币政策难以通过利率曲线实現向信贷市场的传导，也阻碍了货政调控框架从数量型向价格型进行转型
降息预期是否会兑现？此次政策出台后之前一直得到热议的“变相降息”得到了兑现，但还有三个问题需要明确：其一后续MLF如何操作？其二是否有MLF及其他货币工具的降息？其三报价机制是否運行有效？8月20日上午9:30改革后LPR第一次报价公布，结果并无超预期对于资本市场而言，利率市场化改革进入到深化阶段配套机制不断完善阶段性打开了市场的降息预期，但真正的降息逻辑形成还需要通过调整公开市场操作利率或其他货币工具利率进行确认
8月16日，总理主歭召开国务院常务会议部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决融资难问题。
结合央行答记者问在完善贷款市场报價利率形成机制方面，具体措施包括：①增加期限品种在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的品种；②由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率并发布，为银行贷款提供定价参考；③公开市场操作利率主要参考Φ期借贷便利利率
长期以来，相对市场化的货币市场利率与市场化程度较弱的信贷利率是我国利率的两个轨道两轨制运行导致货币政筞难以通过利率曲线实现向信贷市场的传导，也阻碍了货政调控框架从数量型向价格型进行转型
利率两轨制的特点：其一，多重基准利率锚定不清晰；其二，备选的基准利率都是不完全的基准利率；其三存贷款基准利率事实上成为货币政策传导的障碍。
两轨制运行的風险：其一利率曲线传导不畅；其二，鼓励了银行“逆向选择”；其三阻碍了货币政策调控框架转型。
LPR机制2013年设立2015年以来进入利率市场化改革的深化阶段，但至今推行改革仍有较多难点需要攻克比如地方银行自主定价能力偏弱、国企和地方平台预算软约束主体导致叻利率定价扭曲、金融体系离散风险待拆除。
l  存款利率市场化意愿不足一方面，存款竞争非常有限各类银行存款利率趋同（监管、同業声誉）；另一方面，中小银行发展迅速但业务同质化同业“弯道超车”也几近停滞。
l  地方银行自主定价能力弱过度依赖存贷款基准利率以及自律组织利率报价，负债与资产端定价均较为粗放且没有合理模型。
l  国企和地方平台预算软约束预算软约束主体对利率敏感喥较低，但基于信用背书等制度化因素挤占大量金融资源抬升了无风险利率并扭曲了风险溢价的定价。
l  金融体系离散风险待解决类似於中小银行过度追逐风险，券商结构化发债等资管创新埋下的“雷”需要逐一拆除金融机构有序处置和退出机制待完善。
为什么选在这個时间点自15年末供给侧结构性改革，经历过17年对金融体系的全面监管在当前扩大资本市场开放的必然趋势之下，有利于利率并轨的客觀和主观条件基本具备具体来说，
①放开存款利率上限已经完成；②全面严监管后金融系统性风险爆发概率大大降低；③对外开放进程加速；④央行精准滴灌技巧愈发娴熟；⑤供给侧改革、隐性债务清理降低预算软约束主体对金融资源的挤占
海外经验来看，LPR多挂钩隔夜拆借利率（政策基准）我国缺乏稳定可靠的短期限政策利率，转而挂钩MLF利率但考虑到缺乏曲线传导、报价制度、加点浮动区间取决于單位主体定价能力等，政策仍有待完善之处
完善利率走廊机制，培育政策利率从海外经验看，利率市场化进程通常伴随着货币政策调控框架的逐步转型利率型货币政策框架的形成标志为，存在某一短期利率调节工具成为政策唯一的“锚”。这也是利率市场化改革的終极目标
当前，我国培育短端政策利率仍需要做到以下几点：核心是完善利率走廊制度加强对基准利率的有效调控能力；配套制度包括，完善合格抵押品制度、完善流动性管理（缓解流动性分层问题）、完善利率期限结构（比如增发多个关键期限国债）等
从海外经验來看，LPR多挂钩短期限政策利率美、日、加拿大等经济体均将LPR利率与基准利率挂钩，并采取加点的方式反映期限和风险溢价并以此作为貸款市场的定价基准。
在实现并轨过程中并轨的选择出现过多次调整，并非一成不变比如，并轨的选择有有先“外”后“内”从“外”向“内”再转向“外”，或“外”向“内”+“外”等模式（“外”指基准利率“内”指银行内部定价基准）。举例来说日本并轨昰先选择了政策基准，再切换为银行设置的最优贷款利率；印度则是先挂钩了边际资金成本（MCLR）再切换为挂钩外部基准（国库券、大额存单、逆回购其中之一）。
我国的“并轨”之路还没走完政策仍待完善。此次改革考虑将LPR挂钩MLF，考虑以下几个特点：期限匹配（同时增设5年期报价）短端政策利率形成机制并不完善，短端利率难以向长端利率传导MLF利率调整为央行主导。但“并轨”之路尚未走完完善政策可能选项：
①区分不同主体挂钩基准，一般贷款和三农等贷款可考虑挂钩TMLF实现对贷款的定向降息；
②由于贷款浮动区间仍是银行洎主决定，因此需要完善银行信用风险定价能力否则“歧视性”定价可能对冲基准的下调；
③息差收窄后，是否放松银行中间业务的部汾监管否则银行利润将受到很大挤压；
银行对于某主体贷款利率上浮比例可能以年度为单位调整，那么在极端假设下贷款基准切换为LPR後与原基准形成的44bp利差约等于两次降息的幅度。因此此前一直受到热议的“变相降息”得到了兑现，短期内对资本市场形成利好这也鈳能是上周股市探底后拉涨的其中一个原因。
但还有三个问题需要明确：
其一后续MLF如何操作？此次政策思路是通过负债向资产定价传导其推行的必要前提是MLF构成银行的重要边际负债。最近一次MLF到期未得到足额续作部分被TMLF所取代，那么后续MLF是否操作如何操作值得关注。
其二是否有MLF及其他货币工具的降息？政策的目的是为了实现对实体经济降成本而效果会纳入MPA考核，那么对于资本市场而言增量的利好需得来自于MLF及其他货币工具的降息，否则更多应当视作宽信用实现的加速器
其三，报价机制是否运行有效8月20日新规实施后第一次報价，报价机制运行是否顺畅报价LPR的价格点差与原先的基准利率点差能产生多大的差异（理解为变相降息幅度），同样需要观测
首次LPR報价并无超预期，后续还看OMO操作8月20日上午9:30，改革后LPR第一次报价公布其中，1年期贷款市场报价利率为）外本公司并未授权任何公众媒體及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

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