2009年1月10日浙商证券有限责任公司(浙商证券)在杭州开元名都大酒店举办主题为“危中求机，聚焦主题投资”的2009年投资策略报告会并推出股票投资组合。新浪财经作为独家網络支持媒体全程图文直播

　　以下为10日下午，浙商证券研究所核心研究员点评2009年行业投资机会实录

　　主持人：各位来宾、各位尊敬的浙商证券的客户，下午的报告会现在开始！

　　上午的报告会许教授和詹诗华副所长都给大家做了精彩的演讲我想大家在政策与基夲面博弈中御寒迎春。下午我们有两个单元的报告以及论坛：第一个就是有一个主题演讲；第二个是浙江地区、上市公司的领导与研究员、投资者的互动

　　首先有三个主题演讲，第一个就是中央提出了4万亿的投资各级地方政府根据我们不完全的统计也提出了将近30万亿嘚投资计划，这些政策与市场面博弈当中给股市会带来哪些投资机会？首先有请浙商证券研究所的核心研究员马春霞小姐以及以及的史海昇研究员为我们演讲他们研究题目是主题投资之一——保增长、重投资。大家欢迎！

　　主题投资之一--保增长、重投资

　　■马春霞：尊敬的各位来宾大家下午好我演讲的主题是“铁路投资的策略报告”。我的研究是从铁路投资的规划出发然后找寻收益的产业以及楿关的上市公司。从中国铁路投资的远景规划来讲到2020年，拥有的路程将由目前的起点8万公里增加到12公里这个总里程将增加54%。从最近两姩来看到2010年，铁路总的运营里程达到增加22%其中的电器化里程将大幅增加68%，辅线的里程增加58%这是比较远期的规划。

　　就09年来看在09姩1月2号全国的铁路会议上，铁道部部长明确表示09年铁路固定资产投资总规模将达到7千亿元以上，而且从年铁路平均每年完成基建投资1芉亿元以上，这些项目将遍及31个省市县辅线铺轨3千多公里，国家关注的是6条客运专线包括北京到沈阳，以及上海到昆明合肥到福州，郑州到徐州西安到兰州，兰州到乌鲁木齐这六条客运专线而且也明确保证这些项目在年内开工。就是说经过铁路小组研究员的测算09年的投资规模一共将讲话1.5万亿元，这些资金的具体投向包括桥梁、隧道的建设以及路基、轨道、机车等方面，我们提到了铁路投资不嘚不考虑就是现在进行如火如荼城市轨道交通的建设，目前我国城市轨道交通运行线路600公里国家规划在未来10多年的时间里，15个轨道交通建筑总长达到1700多公里它的投资额从08年到2010年的速度来看，08年是达到了1150亿元到2010年达到2100亿元，负荷增长率37.95%而且我们这些城市轨道交通建設的一些项目来看，07年以前主要集中在上海、北京、广州等一线城市但是从08年2014年主要还是集中在上海、杭州、深圳、北京、郑州这样一些一线和二线城市。随着以后城市轨道交通发展主要将在二线和三线城市展开更大规模的动作。

　　所以铁路建设或城市轨道交通建設这样一个美好的蓝图是摆在了我们面前，而且我们经过前期测算09年的基础建设方面的投资规模将是08年的两倍之多，而且在随后的几年の内09年将是一个建设规模发展最快的一年。在这样一个高速增长的环境之下我们就要挖掘相关的受益产业以及它的公司，从铁路公司受益的产业来看主要是75%的基础建设和18%的设备制造，在基础建设这一块主要包括建筑施工以及建筑施工过程中用到的工程机械，在电气囮铁路时代所大力发展的电力设备还有包括水泥和钢材这样的建材，在设备这一块主要包括整车制造以及做整车零部件的上市公司还囿一些轨道交通配件的一些制造。

　　我在这边主要是讲建筑施工还有建材、机械设备这一块，工程机械由另外的研究员给大家做介绍

　　我现在说一些建筑施工这一块。刚才我们经过一个测算之后09年以后是2倍以上的增长，而且是今后几年增长最快的一年08-10年铁路投資的总额将达到2.5万亿元，其中的线路投资有1500亿元而且就是说在国际国内经济景气度下滑的环境之中，铁路建设铁路基建行业的建设以這么高速度发展，它的优势就体现出来而且从另外一个角度来看，铁路基建行业它的毛利率有一个上升的趋势基于以下几条理由：

　　第一个现在技术含量的不断提高，工程造价不断提升的能力；另外随着水泥、钢材这些建筑用材价格的下降建造的成本不断下降。另外在一个降息环境之中它的融资成本将得到一个缓解。基于上面的理由我们对于铁路基建行业一个推荐的投资评级

　　我们再关注一些上市公司受益的，我们铁路基建市场还处于寡头垄断的状态80%的份额被中国中铁和和中国铁建所占有，中国铁建和中国铁路占80%从09-10年它們各自有2400亿左右的市场份额。所以在铁路建设我们重点关注是这两家公司中国中铁和中国铁建。另外我们关注是长三角轨道交通的龙头企业宏涌股份它以前有上海二号线建设的经验，所以在上海、杭州、南京一些轨道建设中会不断发挥它的优势作用所以我们也给它长期关注的投资评级。

　　(图示)这是建筑施工方面的一个受益公司另外看一些钢材方面，钢材贯穿在工程、设备制造等各个环节而且所鼡的品种也是比较多的，有螺纹钢还有机车用钢方面的但是带动最大的一块还是铁轨用钢，机车车备用钢还有螺纹钢等，我们先关注嘚是中轨企业的一些状态我国中轨企业目前有4家公司可以生活，包括宝钢、鞍钢、武钢等股份目前他们08年是300万产能，09年将达到450万但昰09年预计中轨的需求量将在600-700左右，所以相比较而言他们合起来的产能相对这个需求来说还是不足的。另外考虑火车轮毂的一个企业火車轮毂处于寡头垄断的状态，主要是马钢集团现在只有30万吨左右的产能，相比需求的话还是远远的不足而且大家也知道现在钢材市场昰部分产能严重过剩，所以像这些相对需求来说产能不足的厂商或者是企业就是显示出很大一部分投资价值。在考虑到机车用钢另外峩们考虑到铁路投资有一个趋性采购评级，所以我们也关注一个区域的建材龙头八一钢铁、重庆钢铁、华南钢铁。综合来看我们属于铁蕗重轨增或者电网建设的武钢股份重庆钢铁这样一些推荐的评级，在新年的三天武钢股份、重庆钢铁、八一钢铁都有两个涨停板。

　　我们看到受益的钢企之后再来看设备受益的一些企业。 设备自动化就是说整车的产品和配套我们预测从车辆的保运量预测来看，动車组和城轨成规方面达到了46%，其他的机车相对缓慢一点所以基于动车组和城轨是遥遥领先的状态。另外我们关注一些车辆配件公司主要晋西这部分。再另外就是晋亿实业另外一个高速动车组配套主要是做减震，假如投资者有兴趣可以看我们相关公司的研究报告

　　刚才提到一些公司，将在铁路投资建设方面受益比较大的当然我们也提醒投资者关注宏观政策的风险，还有铁道部的采购相对比较集中，而且铁路定价比较单一这样的风险

　　■史海昇：各位来宾下午好，首先很高兴有这样一个机会和大家交流我就09年工程机械行業的电气设备行业给大家做一个介绍。

　　首先看工程机械方面我们认为09年工程机械行业面临一个巨大的发展机遇，首先是政府的4万亿投资是整个工程机械行业09年一个最大的投资亮点，此外钢材价格的下跌出口和信贷的增长也能够有力的提升工程机械行业的业绩。我們重点关注的工程机械的品种是旋挖灌机、起重机、推土机下面我们重点看工程机械行业增长的几大因素，首先当然是政府4万亿投资峩们关心的是4万亿投资中最终有多少落实到工程机械行业中来，根据测算这4万亿投资中涉及到工程机械方面基础设施建设4.83亿元预计09年工程机械行业涉及总的基建投资在1万8400亿元左右，7%会用来采购机械设备这样算下来09年市场规模将高度1280亿元。基建投资的大幅增加是否真正拉動投资增长我们知道中国的国家财政通常表现为较长的反周期，基建在经济下滑时期作为拉动经济一个最重要的手段亚洲金融危机时期，我国的经济增速出现了明显的下滑当时的经济增速是7.6-7.8%，我国政府立即采取了扩大内需积极的财政政策主要包括农林水利、交通电網、基础粮库的建设，这些基础设施的建设在很大程度上拉动的基础设施建设我们相信相似的历史在09年一定会重演。

　　除了投资这一朂大的推动需求以外钢材价格的暴跌会使整个工程机械盈利能力出现较大的下降，钢材总的使用成本比例比较高08年中期以来工程机械嘚主要用钢，中厚板、热轧板、型钢都出现了明显的跌幅跌幅25-30%，我们预计09年整个工程机械的毛利率提高5个百分点大家都不要小看这5个百分点，在工程机械行业以往发展近20年时间内这一增幅从来没有出现过。

　　在出口方面这肯定是广大投资者比较担心的一个方面，洇为随着全球经济增速的放缓我国的工程机械出口增幅出现回落的局面，但是我们认为整个行业中国的工程机械行业仍然处于一个由進口替代向出口导向的转变之中，随着09年经济增速下滑已成定局但是我们认为工程机械的出口增速只是一个适度的回落，回落的幅度大概是20个百分点整体仍然保持40%以上的增长，我们的理由主要是中国工程机械产品的性价比和外资品牌相比有非常大优势我们的产品相当於国外的50-80%，而在国外某些工程设施削减预算的情况下往往优先考虑我们的产品

　　根据历史经验，工程机械的销售收入的增速和货币供應量的增速呈现高度正相关的关系09年，我国将实行适度宽松的货币政策这一适度的宽松的货币政策必然拉动我国工程机械行业销售的夶幅增长，我们明确了工程机械行业的成长性我们下面需要选择具体哪些投资品种？在行业品种的选择上确定两个标准首先是这个品種具有较强的盈利能力，其次还要有较强的成长性在盈利方面我们认为、旋挖钻机，起重机和推土机、混凝土机在成长性方面，我们認为旋挖钻机具有非常强的成长性消费增速比较快，我们最终选择了旋挖钻机、起重机和推土机我们认为在选择投资时点方面要注意兩个方面的因素，首先是生产我们知道工程机械产品生产往往要进行提前备货，在05年上一轮钢材价格下跌的时候05年钢材价格达到相对嘚底部，行业毛利率水平在00年的中期才开始显著提升在销售方面我们知道受春节和寒冷天气的影响，1季度历来为工程机械销售的淡季2季度才能转为旺季，以此为依据我们认为09年1季度很可能是全年工程机械行业的低点，行业营运能力显著提升在09年的二季度根据测算我們认为09年工程机械行业净利润增长至少可以保持在20%，全行业是前抑后扬的格局具有较高的投资价值。

　　行业风险方面我们关注以下四點其一是钢材价格的上涨第二是液压传动部件进口价格上涨风险，还有人民币持续性升值的风险还有帐款回收的风险我们重点推荐的公司是山推股份，我们知道推土机在09年受益于基建投资的增长这一点是没有质疑的推土机是横向的基础作用，对房地产的依存度较低這一点我们知道09年房地产应该处于比较低迷的局面，公司的产品对这个局面起到回避的作用此外中国的推土机市场占有率第一就是山推股份，这一比例高达52%我们计算09年底这一比例将达到58-60%，公司的行业地位十分稳固在出口方面公司的出口增幅我们估计会接近100%，这是在所囿工程机械公司中是绝无仅有的我们预计09年这一增速会适当回落，但仍远远高于行业的平均水平从股指方面来看，我们预计09年工程机械行业山推股份对应的动态市盈率是8倍，我们认为山推股份有较强的安全给于公司推荐评级。

　　下面我们来看电力设备行业我们認为09年国家电网公司和南方电网公司合计4700亿的巨额投资，是中国最大的投资亮点此外钢材价格的下跌，以及高成本存货的消化对行业业績的提升有很好的作用我们看好的品种有变压器、隔离开关、继电保护设备，下面我们来重点看两大电网公司的投资状态我们知道自從中国的厂网分开之后，电源建设一直保持高速增长电网是相对滞后的，正是为了改变我国“重发轻送”的局面保证终端用户的需要，国家从06年开始电网投资公司的增速大幅提升国家电网公司和南方电网公司在去年年底计划在未来2-3年内在原有投资规模基础上，再增加5600億根据这样的投资，我们进行了测算也就是09年全国实际量的投资高达4700亿元。我们知道从2006年以来我们国家的输变电220千伏以上的回路长度增速已经超过了装机容量的增速所以投资者会认为电网公司没有发展后劲，我们不这样认为目前国内网源建设投资比例仍然是在失重嘚状态，在发达国家电网和网源建设是2：1我们是1：2预计在未来两三年之内，仍然有很大得的成长性09年输变电设备的成长性也是可以确萣的，除了投资这一最大的驱动推动因素之外原材料价格的下跌对行业盈利作用的提升是非常明显的，08年下半年以来输变电设备的原材料中钢材、铜、铝价格出现明显下跌，变压器产品主要使用的的产品的价格下降的幅度也比较大但是随着2009年电网投资规模的不断扩大，可能有投资者有这样的担心对取向硅钢的需求量大幅增加，取向硅钢是否会影响行业的盈利对此我们仍然持有比较乐观的态度。首先国内重点的取消硅钢的生产企业在05年大幅增加产能大概是4万吨，此外宝钢股份取向硅钢的样品在08年的5月份成功下线它的设计产能是10萬吨；还有全球经济增速的下滑，使得取向硅钢的国际需求是下滑的日本这样取向硅钢需求只能向中国大量涌进来，也就是说在全球需求没有明显增加情况下供给出现明显增高，这对取向硅钢大幅反弹构成大幅压制

　　在存货方面，市场在08年的四季度输变电行业的存货已经出现负增长，我们预计09年行业内高成本存货的压力降明显降低我们也是在输变电设备行业有产品的选择，需要重点关注国网公司的投资方向从我国投资布局来看，国网投资规模85%以上我们从国网公司的投资结构来看，跨网、跨区工程占比例比较大而这些使用嘚是什么设备产品，主要是断路器、隔离开关这些产品是主要的受益对象，我们确定了过网的采购品种就不难确定看好的公司。根据測算我们给予输变电行业09年净利润增长达到40%以上目前行业的市盈率和市净率处于较低的水平，我们认为行业的合理估值应该在23-45倍输变電行业主要存在以下三个主要的风险，首先是钢材价格的上涨此外就是外部技术更新造成一种研发滞后，第三就是帐款回收的风险我們重点推荐的公司是思源电器，在09年两大电网投资总额的增加是毫无疑问但是我们更加看中的是公司的高压开关和自动化保护装置的运營能力，他们的毛利率水平达到38%和45%远远高于同行业的水平，几乎高于同行业大概15个百分点和20个百分点其次我们看好公司所在高等级变壓领域，我们认为这个领域行业壁垒非常高通常国网公司要求投标公司的行业资质方面、技术资质方面会有100多项，我们认为一般的企业無法企及2009年思源电器没有任何解禁股的压力。我们预测09年思源电器每股收益在2块1毛钱左右远远低于我们给于行业的合理估值，具备较高的安全编制所以我们给予思源电器推荐评级。　　

　　我的报告就到这里谢谢各位！

　　主持人：谢谢马春霞小姐和史海昇先生的精彩演讲。接下来我们热烈欢迎徐昊和张宁做主题演讲

　　主题投资之二--扩内需、促销费

　　■徐昊：各位尊敬的领导、来宾大家下午恏，我们专题二今天的主题是扩内需、重消费主要分为三个行业，通信、家电和食品

　　我们通信设备行业09年的投资思路是看中3G网建初期对该新还贷的设备需求，家电行业外销现在面临衰退的局面所以国家从07年开始“家电下乡”政策有望在今年持续得以拉动家电产品嘚内需。食品行业我们认为主要是寻找需求相对增长比较确定的合理估值的公司或者行业。

　　下面由我来介绍第一部分通信设备行业09姩的投资策略报告的主题是“走进3G时代”，整个报告是分为五个部分首先是09年为什么看好这个行业？我认为主要是有四点理由是基於需求的四点理由；其次是关于行业内各个子行业、产业链的受益顺序以及对应相对相关的上市公司。第三是介绍09年上市公司趋势做一个研判；紧接着就是行业内重点跟踪的公司值得推荐的四家公司做一个介绍，最后就是对风险做一下提示

　　因为我的报告主题是“走進3G时代”，所以在开篇之初有必要向投资者简单介绍一下何为3G3G中文简称第三代移动通信网络，国际上ITO正式批准一共有3种分别有三种制式。08年10月份国内的电信运营行业正式重组完成了就如外界预期一样，中国电信负责正在国产的TDSCDMA建设项目新的中国电信则负责建设由CDMA2000业務，这个是3G的介绍下面进入主要内容。

　　首先是需求拉动四点支撑理由这是看好09年通信设备行业的核心观点，第一个理由请看左上角的图根据ITO对全国各地区电信每百人拥有量，中国截至07年每百人中拥有手机的用户是40人08年是44.2人左右，仍然是低于全球50人的平均水平夶家看到欧洲、大洋洲发达国家相比我们的用户密度仍然存在较大的不足，因此对通信设备下游行业电信运营行业来说，由于客户密度楿对不是密集增加提升的空间比较大，所以在3G建设期间下游的运营商对上游设备的采购需求构成一个实质性的支撑，因为业务增速还昰空间非常大的

　　(图示)第二个理由就是这一页的三张图，我们注意到从05年开始移动电话的月平均用户增长量与固话出现了了两极分囮的明显的现象，我们注意到无论是月平均增速还是总的移动和固话的用户比我们注意到现在的两极分化移化代替固话的趋势在3G建设初期，在未来的2-5恩年内得到延续这也为上游以移动设备为主的通信商产品的需求构成比较有力的支撑。

　　第三点理由我们要到已经建荿并且投入运营的海外国家3G网络在建设期间，它的下游是不是对上游通信设备行业需求带来拉升我们主要是比较具有相同市场结构的韩國和日本，韩国第二代运营商SKT在03年到07年建设WCDMA期间3G方面的投入从03年2千亿韩元左右上升到07年的1万亿韩元左右，估计年均增速38.62%3G部分包括2G以及寬带业务，占整个固定资产投资比例从来的22%上升到07年的75%这是一个。日本第一大运营商日本电话电报公司也是一样在2000年建设，从一开始嘚1600亿日元的3G建设费用一直上升大04年5300亿日元建设费用年平均的投资增速大概是26%左右，占总投资的比例也是逐年上升的由原先的16%上升到04年嘚61%。

　　我们认为通过海外市场的借鉴有理由认为相信国内市场在3G建设之初对通信设备相关需求是能拉动的。

　　第四点理由我们回过頭来看一下国内市场根据08年11月份通信部最新公布未来两年3G的初步规划，预计09、10年仅3G部分固定资产投资达到220亿我们初步估计，包括2G整个未来2年拟投入2800亿如果仅看3G部分的增速由于08年WCDMA还没有投入建设，所以增速相对于083G部分有减缓但是仍然有较高的增长，大概是34.09%到07年无论昰包括3G，还是不包括3G增速都是明显下滑了所以09年是3G建设初期对通信设备行业需求的爆发期。这是国内市场方面对通信设备市场一个需求構成支撑的第四点理由

　　说完了09年为什么看好通信设备行业以后，来梳理一下整个行业产业链的相关顺序以及对应的上市公司首当其冲占支出的60%是投入到主设备系统中，这一块国内的龙头是中信通讯为网络设备提供商是武汉凡股，这一套国内相关的龙头公司是恒通咣电紧接着5-8%的投资是投入到与主系统相配套的测试网络优化设备，主要包括新海仪新海仪主营业务是网络配管系统，三维通信主要是網络优化覆盖设备以及解决方案，这个我们后面会介绍

　　第四个就是增值服务，增值服务有代表性的相关上市公司主要是北斗星通主要是GPS，市场托管应用最后一块就是运营维护设备。东信和平主要是信用卡包括3G期间的手机芯片，以及IT身份识别码我们看了一下產业链顺序之后再梳理一下07-08年底，国内的厂商份额按占比来看是后来居上在TD当中占据了绝对优势。

　　我们对钢材一二期总量进行一个加总按照与金额成正比关系，我们发现一个比较有意思的现象在CDMA2000，一期、二期以后如果按照基站存量仍然维持在32%，我们认为按照载屏数仍然是这么一个比例的状况在TD这一块也是类似，大唐和中信分享了70%的份额加上第三大厂商华为，国内厂商已经占据了大概85%左右的份额　

　　介绍完产业链的一些情况，我们再对09年整个行业的运行趋势做一个简单的判断我们认为08年三季度末整个行业的盈利能力达箌了近几年来的低点，因为下游的需求在09年增速是确定的而且工信部有一个初步的规划，所以随着下游需求对上游销售额拉动我们认为整个盈利能力会止跌回升目前在08年4季度已经有所反应。

　　关于增速分为乐观、中性、悲观，乐观的预计大致得到了盈利利率的分別是53-55%左右，这是相对比较乐观的预计比较中性的预计就是此前工信部曾经出台相关的规划意见，保守估计中信估计未来2-3年内，市场的盈利增速在50%左右我们估计09年同比增长35%左右，两年的复合增速是39%按照8%的悲观预计计算，09年同比08年的业绩至少保持15%的增速两年年均复合增速27%，所以通信设备09年的业绩还是有保障的

　　介绍完了以上的一些情况，我们接下来要对行业公司进行一个挑选的过程首先来看一丅从01-08年全行业PE、PB的走势，这个行业相对大盘指数有一个股指溢价我们认为下半年成长确定性比较明确，所以说进入08年11月份以后整个行業的PE、PB已经止跌回稳，我们认为09年PE会在二季度开始逐渐的反应出来我们认为PE的股指溢价倍数在70-80%左右，也就是说对应的PE应该可以上升到30倍咗右目前是24倍左右。

　　(图示)这个是我们对整个行业内重点跟踪公司的股指评级一览表我们重点推荐四家公司。下面我对这四家公司逐一介绍

　　首先是远望谷，主营业务分三块根据国际权威机构预计，预计中国未来三年内年均需要电子标签大概是30亿个IT通信类产品大概需要13-14亿个，香烟类大概是8亿个左右然后就是电子消费产品大概年均需要1.3亿个左右，预计这个未来三年这一块的年均负荷增速是33%左祐预计09年整个国内市场这一块的规模大概是50亿人民币，其中电子标签38亿元人民币标签读写器有配套的原因，我们估计09年的净利润大概茬1.14个亿业绩的增速大概是40%以上，我们给予推荐评级

　　其次是武汉凡谷，他们主要是配套和基站等无线接入设备占比大概主营收入嘚95%以上，这一块根据工信部一个中性预计未来通信设备市场的需求规模大概年均复合增长15%左右，我们进行了一个与业界的简单沟通年均增长是25% 左右，这一块的业绩增速还是比较明显的我们预计09年的净利润是4个亿，对应的每股收益是9毛4分钱也是一个推荐的评比。

　　苐三家就是杭州本地的企业三维通信三维通信是国内无线网络优化覆盖设备和解决方案的领先厂商，我们关注的是它新业务就是08年新開展的业务，因为根据3G顾问的初步统计截至08上半年为止，整个无线网络优化设备解决方案市场容量大概是33亿元左右，但是它的增速已經出现下降大概降到8%左右，同比以往15%的增速下降比较明显主要原因是下游需求放缓，导致部分产品价格下滑比较明显在毛利率这一塊下滑了5个点左右，但是公司及时调整了经营方向这一块国内的需求主要是通过国外进口，因此造成在国内市场上微波炉元器件产品价格提高微波炉元器件这一块的毛利率超过50%，而且目前从批量化生产规模的角度来看这一块的业务已经获得初步成功已经成为公司第二夶主营业务，我们预计09年对应的每股收益是9.6毛收益率是在30%

　　最后一家就是来自于国家的动漫大省，湖南省的(托维信息)主要的业务是汾为系统集成和无线增值服务，无线增值服务里大概60、70%是属于省外的手机、动漫增值业务其次是移动、聊天之类的，再其次是和运营商囷各厂家合作的对于工业用的系统支撑业务从05-08年为止，整个第二大无线增值业务年均负荷增速接近60%因为这个系统集成这一块在国内基夲属于相对成熟的子行业，所以说我们预计未来两到三年系统集成年均增速在2-3%应该不会出现高速增长的情况。公司从05年上市介入调整到目前来看已经取得不小的效果，我们预计动漫增长年均在40%所以根据这个测算我们预计09年的净利润大概在9500万，对应每股收益是1.19元对应湔面因为占比比较大这一块，系统集成基本增长比较慢大概是在20%的业绩增长。

　　我们说完了重点跟踪推荐的四家上市公司再来回顾┅下它们自上市以来估值倍数的增长情况，目前它的估值都分别是止跌企稳我们预计到08年三季度开始，随着联通WCDMA网第一期的商用可能會加深相关增值业务的推进，预计到09年下半年相对来说增值服务这一块的机会会比较大一些

　　最后就是关于行业一个风险提示，首先昰08年12月份行业内最大的流通股忠信通讯迎来最大的限售股解禁可能会对09年整个一季度股指上行体现为压力，还有全球经济放缓可能导致┅些公司因为外需的下滑严重于预期影响部分他们的业绩。第三点就是PPI下滑但是我们知道虽然上半年我们预计整个行业的成本是趋于丅降的趋势，但是由于通信设备行业是介于完全竞争跟垄断竞争的行业对下游电信运营商在跟寡头谈判的时候缺乏溢价能力，所以我们認为PPI导致的成本下降有可能导致产品在谈判过程中跟着下滑如果下滑的程度超过成本下滑的幅度，有可能会影响到整个毛利率的水平

　　最后一点就是前面提到的华为、大唐在TD和WCDMA领域，为了强占先机份额进行杀价的局面，如果在09年继续可能在二三线厂商跟进，可能會压进成本

　　我的报告就到这里，谢谢大家！

　　■张宁：各位来宾下午好我讲的是家电行业。家电行业首先是因为销售下滑造成淨面的不好基本面和政策面进行了一下博弈。

　　判断了一下09年根据“家电下乡”拉动内需得出一个结果计算出了一个销量来判断整個家电行业运营趋势，最后给出一个评级给出一个投资机会。

　　首先投资思路是出口下滑出口依存度是50%，如果出口下滑09年下滑10-15%的话整体会对销售造成5-8%的消化趋势，内销受制于经济减缓以及房地产面积下降的减缓整体造成销售不景气的情况。国家在这个时候全面推動家电下乡拉动内需，推动产量的上升我们在这里面找到受益的行业和公司，第二个思路就是在行业找到一个景气的行业根据股指變动来投资。

　　家电下乡主要分三期由08年的三省，到08年12月1号开始启动的12个省09年2月1号开始启动的推到了全国，家电下乡给予农村人口13%嘚补贴09年推广到全国的100%，预计品种期增加了洗衣机和冰柜我们预计对整个洗衣机产品彩电产品和冰箱、冰柜产品09年增加2千万台的需求，总体拉动家电需求11-12%拉动整个家电产品收入是5-8%，重点讲一下家电行业下乡政策对农村消费的影响家电下乡是四年，我们国家的目的是箌2012年达到和2000年城镇居民一个拥有量的水平目前我们彩电行业每百户农村人口拥有94台，洗衣机46台电冰箱26台，空调是8.5台我们通过这个可鉯看出来，其实彩电是比较饱和的这样它的增速是放缓的；洗衣机和电冰箱这两个行业目前增长很快的，电冰箱负荷增长11.3%洗衣机增长7%，这是在家电下乡之前我们对根据第一期家电下乡销售量的预测，根据实际这三种产品大概2%的受益人口，每年326万台我们推算出整个茬09年的时候洗衣机可以新增750万台的销量，冰箱和冰柜也可以增加750万台这样受益可以看出来，受益的行业主要是洗衣机和冰箱2012年对农村镓电下乡的拉动基本上可以完成国家的目标，在彩电上可以达到2000年城镇居民拥有量的水平但是洗衣机和冰箱还有差距，我们可以看出洗衤机冰箱是受益最大的然后是彩电行业。洗衣机一共有36家的洗衣机中标上市公司有小天鹅、合肥三洋和美的电器，冰箱主要是海尔、TCL彩电主要是海信、长虹，由于洗衣机是新增品种农村的保有量在46台，未来增速较快的程度上受益较大我们重点关注的是合肥三洋，匼肥三洋91-92%都是洗衣机产品

　　我们现在来看一下整个家电行业，让投资者了解哪些行业是比较好的其中洗衣机行业景气度是最高的，08姩底的时候增长了15%以上；第二景气度好的是彩电、冰箱、最后是空调所以投资者以后投资的时候首先要关注洗衣机，然后再关注彩电、栤箱、空调这个顺序

　　09年会是什么样的？08年下半年由于房地产销售面积低迷销售面积同比下滑20%，滞后半年这样会影响整个09年下半姩空调还有冰箱的消费，这是投资者

　　我们根据整个家电下乡对销售拉动和整个行业向下运行趋势进行判断空调行业大家应该规避的，因为明年受三个因素影响一个是外销，缩水60%外销不利的影响，还有能效比的问题有五级，要提高到二级和三级买这样的产品有┅定的制约作用，还有就是房地产销售的影响然后是冰箱，冰箱主要受房地产销售面积下滑的影响另外就是说出口不利的影响。彩电實际上增速也和冰箱增速差不多也是下降5个点，大家比较关注洗衣机的行业和小家电的行业洗衣机景气度高，09年增长是10%小家电的增長是20%，家电用钢还有一些铜、铝有一个较大PPS、APS塑料销量的下跌，平均都在10%以上虽然明年家电的量下降，但是整个毛利率还是保持住了

　　明年该怎么投资？家电行业一直相对于沪深300市盈率水平有一个溢价的

　　(图示)从01-08年末家电行业一直相对于沪深300的PE水平，是1.5除了09姩的10多万，盈利比较好的情况下就是1-1.5，目前在1.21.3属于合理水平，通过家电行业目前预期09年的股指有没有投资的价值首先我们预期沪深300整个公司水平利润下滑15%，这样09年预期股指是PE的17-18%家电PE的水平就是18%，明年预计零增长就是属于合理考虑到处于合理的区间，所以明年这个荇业给中性评级这是这个上市公司的情况，空调由于是海尔、格力这样的我们预计还是给亿零的利率增长形势，我们还是考虑到大家關注的洗衣机和小家电洗衣机目前的市盈率是18.5%，行业如果增长是10%明年增长PE是17倍，这样就是合理的以行业景气为推荐评级。

　　小家電行业如果明年以20-25%增长的话明年PE是17左右，重点公司还是推荐合肥三洋和九阳股份合肥三洋公司的“335”计划，08、09、10年连续三年收入翻三番然后力争在2010年收入达到50亿水平，我们预计随着经济不景气可能达不到那个水平目前08年的每股收益0.6美元，09年比08年增长50%估值大概在14倍咗右，现在估计是涨停了但是也属于合理低估的区域。

　　九阳股份每股收益是9.8%，九阳主要是豆浆机的龙头80%的市场占有率，电磁炉現在已经升至第二营销渠道有8000个，豆浆行业还是很健康大家发现身边很多人开始用这个，受益于食品行业危机的问题给予重点评级。

　　第三部分是食品行业的投资策略食品行业主要的投资者投资在业绩增长确定性如何，第二是合理估值我们介绍的首先是行业到底怎么样，重点公司到底怎么样对09年公司的判断，最后给出食品饮料行业估值给出投资评级，关注有没有机会重点公司的投资评级。

　　食品制造业和饮料制造业一直是高速增长的08年的增长是30-32%，饮料制造业大概是25-26%这是很高的，09年会怎么样一个是食品的估价指数，由08年平均8%左右预计到09年0%左右，就是价格没有增长这样会出现什么情况，会出现修正增速会放缓，肯定是维持高增长但增速放缓，饮料制造业受益于经济不景气财政收入的减少，以及商业活动的不景气高端白酒和葡萄酒下跌，对饮料制造业也会有一定的影响泹是整体的饮料行业保持稳定增长，增速放缓

　　我们的观点是肉制品加工业是我们最看好的，一个是稳定随着肉制品加工业价格走低，销量是次的肉制品加工也以前一直保持35%的增长，09年因为价格指数的影响收入降低了25%，但是由于肉制品加工业主要是猪肉随着猪禸供给量的增加以及原料的下跌，整个采购成本会不断下降毛利率我们判断是保持稳定的。冷鲜猪肉受益于原料的下跌我们判断09年可能5-6%的水平，09年利润大概是1.43倍估值是22倍，我们给以推荐评级白酒主要是因为高端就的价格把收入下调了，量是稳定的我们把评级调到收入增长放缓20%，我们还是依然看好茅台04年有一批敬酒，销售还是非常稳定的我们认为09年的PE18倍还是值得投资的。葡萄酒高端葡萄酒肯萣是受外国不景气影响的挤压，09年增速下滑09年增长到13%，我们依然看好张裕分红是50%的分红。

　　啤酒的产能是稳定增长的产能大概是10-15%，然后这两家08年的市盈率是32倍09年是27倍，燕京啤酒是24倍安全边际小了。黄酒我们上市公司主要是金枫酒业高端白酒2万元/千升的水平，其实黄酒行业还是很稳定的从收入来说肯定是古越龙山比较好，高于41%的水平这两个公司谁给确定，我们还是觉得金枫酒业古越龙山07姩是22%的营销份额，肯定对古越龙山有影响为了弥补收入用原酒拍卖，下半年从报表来看不稳定所以我们很难给它作出一个更高的估值。

　　乳制品行业我们主要关心的是国家政策的问题国家还是重视这个，伊利是否还有机会伊利07年已经亏损了，而且08年也亏损肯定昰ST一类了，这样大家会有什么样的判断首先和国外比我们认为乳制品行业业绩增长空间是巨大的，中国人大概是每年喝24升日本人是100升，欧美人是300升而且这一次风险是全行业风险，对此事件伊利长期会受益09年还是值得关注一下的。

　　09年整个食品、饮料行业我们分析還是肉制品加工业是最好的肉制品加工业是最值得投资的，然后是黄酒增速是一样的，白酒、葡萄酒和啤酒的增速稳定是葡萄酒和黃酒稳定，白酒是不稳定的黄酒和葡萄酒比较稳定，估值水平就是市场怎么给出估值，肉类估值高一点是合理的食品的估值比一直茬10.6%，溢价率在100%明显是葡萄酒和肉类因为一个确定、一个增长，一个高估值我们来判断一个整个的白酒行业、黄酒行业的历史已经很低叻，沪深300大概是18倍溢价在40%左右，这个估值属于合理估值水平只能给食品行业中性的评级。

　　比较看好的两个行业一个是肉类它的28倍的市盈率，这个为推荐评级是可以推荐的，黄酒估值比较低然后比较确立，其他的就是给予啤酒估值过高葡萄酒估值也高了，给予中性评级

　　重点公司在黄酒中看好金枫酒业，肉制品当中我们看好双汇的发展。

　　主持人：我们感谢徐昊、张宁先生精彩演讲第三个主题报告是重民生、调结构，有请浙商证券研究所核心研究员的金嫣小姐和张延兵先生给我们做精彩的演讲有请！

　　主题投資之三--重民生、调结构

　　■金嫣：大家下午好，接下来我们进入了第三个投资主题重民生、调结构，医药行业作为民生行业也是我们長期看好的一个行业而调结构我们主要关注新能源行业，我先来为大家介绍一下医药行业09年的投资策略

　　我们认为09年应该是内需拉動，投资分化主要给予四级评级，主要有四大理由一、医药行业在经济衰退中充当了避风港的角色，二老龄化推动了医药行业保持稳萣增长新医改为行业注定了一道兴奋剂，四基础医疗改革大大提高了民生从美国08年各行业的标普中，医药行业明显好于标普比标普尐跌了近15个百分点，中国的股市也是如此医药股跑赢了大盘，我们通常说医药增长靠三驾马车老龄化日趋严重就是其中，根据联合国嘚标准65岁以上的人口占总人口的7%，就标志了社会进入了老龄化我们从2001年开始就进入了老龄化社会，到07年时我国65岁以上人口占总人口的仳例占到了9.35%也说在13亿人口当中有1.2亿老人，相信大家都知道随着年龄的上升得病的可能就加大，患肿瘤、心血管疾病的人数上升对药品的消费得到迅速的上升，保证了药品市场的稳定增长

　　我们来看一下医药行业的重大看点，就是新医改毋庸置疑，新医改为医药荇业注入了兴奋剂我们知道医改有三大体系，城镇居民医疗保障制度城镇医疗保障制度以及新农合，从98年启动目前增长率保持在10%左祐，但是03年启动的新农合以及03年启动的城镇居民保障体系城镇居民以及农村居民在医药上占总支出的比重目前迅速上升，07年这比值大约昰2000年的1倍左右我们预计09年药品因为扩容增加大约700亿元。

　　接下来我们关注一下前期医药方面热点之一我们认为新增的这笔资金将大夶改善民生，对各自行业的利好顺序我们认为是机械行业率先受益然后是燃料品市场，尤其是普药市场最后一些农村网络建设的药物配送公司也将从中受益，基层医疗体系建设需要添置设备对机械行业，尤其是中低端的器械公司是重大利好预计有15亿投向器械，但是嫃正对公司业绩产生贡献我们还是要看各公司在投标中所占的金额基于我们前面所说的四大利好的支撑，我们认为医药行业是兼具防御性和成长性的行业随着中国进入WTO，医药的出口比重上升明显中国医药对发达国家的出口由于受到贸易壁垒以及扩大需求等冷暖两大政筞的影响，09年出口型药企将面临一定行业压力08年表现良好的化学燃料行业，虽然价格受成本波动不大但是由于受需求的影响，我们认為未来价格存在回归的压力通过我们前期的分析，我们来对各子行业进行一个总结化学燃料行业由于受需求的放缓以及出口压力的增長，09年产品价格难以再现08年的佳绩在图上我们用蓝色表示行业的收入情况，红色表示行业的利润情况制剂行业由于行业的平均增速，Φ药以及中成药受制于国家对中药的认识内行业的盈利能力得到大幅的改善的希望不大，兽药行业在经历了疯牛病等影响下市场扩容鈈大，但是由于畜牧业09年下滑导致需求的下降预计收入增速略有下降，血制品处于高景气诊断性试剂属于易耗品，因此该子行业09收入增长稳定利润增速稳中有生。器械行业09年受益于基层医疗体系建设因此我们预计09年医药行业收入同比增长22.08%，利润同比增长24.07%09年医药行業成长确定，但是增速回落

　　而上市公司的利润我们预计增长在15-17%，前面我们说明了医药行业在经济大环境不确定等情况下是值得投资嘚我们通过对比一下其他国家的估值水平来看一下我们09年能不能投资医药行业？我们选择了两大龙头市场以及与中国医药发展市场较為接近的印度市场进行比较，从图中我们可以看出医药的PE普遍高于市场的PE，我国医药市场相对沪深300的平均PE大约在62%左右我们认为存在投資机会，高于这个溢价我们认为可以暂时规避风险

　　对各自行业我们的投资策略是生物医药优于制剂子行业，优于中药、优于器械對于各品种我们提出在经济下滑时期，是“大病种+血制品”的防御性策略以及经济回暖时期的成长策略，“大病种+血制品”作为真正的剛需受益于老龄化而经济回暖时期医药行业作为各周期行业退出避风港的角色，将从刚需性转向成长性

　　我们重点推荐的公司，康緣药业、华东医药、海正药业、天台生物是我们成长性策略的品种下面重点介绍康缘药业和华东医药。康缘药业覆盖了多个品种是高硬铝的现代化中药龙头企业之一，公司在中药物质基础研究方面持续多年投入已经构筑了其他公司难以超越的核心竞争力，先后研究开發国家级新药13个奠定了国家市场领跑者的地位，由于公司多年的投入目前以硅脂茯苓胶囊，高盈利的中药新产品迅速崛起，公司的產品梯队完善未来的2-3年内将有一批产品销售过亿，随着产品的陆续推出公司将迎来一轮接一轮的业绩增长，公司业绩自03年起一直维持茬70恩%以上未来有计划把商业剥离，我们预计公司09年的每股收益为0.88元成长性物业、梯队完善，使公司成为较好的防御性品种

　　接下來看浙江的一家企业，华东医药华东医药是以专科用药和区域龙头为一体，是工商紧密结合的企业公司的主要比论来源于75%的子公司，公司的经营理念是不做大鱼塘而做小鱼塘里的大鱼，促使公司在配置上放弃低利率品种不注重规模，而注重效率公司在抑制糖尿病嘚领域拥有明显竞争优势，公司的毛利率一直在75%以上预计09年公司在工业方面也能保持20%左右的增长，在商业方面公司是浙江省内的龙头企業占采购市场40%的份额，公司计划走出去的战略对商业来说采用引进来的战略，未来公司将通过高附加值品种提升商业的毛利率我们剔除了房地产收益，预计09年每股收益为5毛钱对应的动态PE仅为15倍。

　　最后我们来提示一下风险医药行业存在政府定价的风险，截至07年醫药行业经历了27次政府限价未来不排出大范围药品降价的可能，另外新医改按预计在本月将会得到公布其中医药分家、基本药目录存茬一定不确定性。

　　我的医药行业介绍完了下面有请张延兵来介绍他的新能源。谢谢！

　　■张延兵：各位投资者、各位朋友大家下午好！在这里我祝大家新年好拜个晚年。

　　2009年过了一周了在这一周内大家都有一个感觉，就是新能源股票特别活跃我自己隐约地感觉到在09年新能源将是一个重要的主题投资概念。在这里我的演讲内容主要分两部分第一部分是新能源概况和发展背景；第二部分是几個重点的新能源介绍。

　　新能源定义我在这里不想多说了什么是新能源？每个时代有不同的约定比如说大水电在过去也是新能源，茬这里我讲的新能源主要是可再生能源和核能发展新能源很有必要性，我在这里对必要性有两点阐述第一个必要性是能源安全遭受前所未有的挑战，这两年石油上涨大家都感觉到石油价格涨得太可怕了，从世界目前情况来看世界上三大能源——石油、天然气、煤炭，如果按照06年、07年它的使用量的话再有半个世纪就全部用完了，这是原油价格走势这是秦皇岛动力煤价格走势，因为煤价出乎异乎寻瑺的飙升主要基于季候变化，重工业发展带来的温室效应开始越来越威胁到整个地球的安全假设目前整个温度增加3度，喜马拉雅山就會熔化世界各国目前都已经感觉到减少大气排放，减少温室效应的重要性《京都议定书》从2008年到2012年平均减少排放量1990年减少1.52%，目前中国還没有减少气体排放的义务但是到2012年我们中国正面临着来自发达国家要求减少温室气体排放的压力，我们目前是世界上第二大二氧化碳排放国前不久在日本召开的八国峰会已经同意把05年前将温室气体排放量减少50%，也就是说全世界各国达到一个共识如何在不削弱经济和社会发展的前提下采取行动过渡到一个更安全、低炭的能源体系。就是说现在很多发电趁环保压力没有感受到，但是未来几年由于环保荿本的上升电价将上升30-50%。

　　当然这个发展动力最近几年新能源的速度非常快，这次发展的最重要动力来自各国的产业政策推动世堺各国对发展新能源都提出了一个明确的风电发展计划和可再生能源强制配额，各个国家为风电提供财政激励包括减税和补贴等措施，荿本和技术因素是决定了我们新能源的发展处于不同的阶段目前我们光伏发电成本比较高，是煤电的5-10倍左右风电开始具有经济性，成夲接近火电和小水电

　　第五个我觉得小能源发展的重大契机是奥巴马当选总统，奥巴马的新能源计划主要是坚持能源独立减少美国對海外石油的依赖，它有一个可再生能源发电量配额的限定就是在2003年达到10%，2025年达到25%我们初步估计了一下，也就是说奥巴马计划也有可能用美国的太阳能和风能装机需要达到4亿千瓦才能达到需求也就是意味着在目前全球装机20倍的新可再生能源市场已经启动，这就为全球嘚新能源特别为我们国家的新能源设备企业带来非常大的机会。

　　我们国家对发展新能源也非常重视我们谈一谈最近的规划，从现茬到2020年我们国家把可再生能源的重点是水能、生物质能和风能、太阳能，我们看到水电3亿千瓦太阳能发电是180万千瓦，应该说这个投资額目标是非常大的预计到2020年我们的规划任务需要投资将近2万亿元，这个市场份额非常大到2010年-2020年，必须达到配额的比例1-3%以上

　　(图示)這是各种可再生能源的成本和效率的比较，我们看到火电目前按美元的造价一是3.5美分现在光伏发电是20-35美分，还是具备经济性但是风电巳经具备非常大的经济。

　　(图示)这是全球可再生能源的装机趋势

　　下面对几个主要的新能源进行介绍。第一部分讲风能发电风能發电我们看这张图是风能发电厂的一个景象，这个风能发电原理我们看这张图上风能发电可以明显感到有风能、发电机、充电控制器、風电从过去20年来讲是保持着世界增长最快的一个能源地位，未来五年我们估计全球风电的新增累计装机容量达到12%-20.62%，到2020年全球累计装机容量占到全球装机容量的10-12%从这些来看风电容量的发展很有前景。

　　我们中国在07年是300多万的装机容量增长速度非常快，对于风电新增装機增速未来三年我们认为可以达到40%，对一个行业来说连续达到40%这个成长性是非常可观的。那么对中国来讲未来的风电发展空间我认为非常大主要是下面几个原因，第一个是配额还没有达到标准另外我国的风能储备非常丰富，占世界的第三位我国的风电厂已经没有盈利的现实条件了。第四点就是说我国的风电设备市场目前来看国产化率非常高，以后进口替代以及出口潜力非常看好

　　对于风电產业链的情况，最主要包括零部件、风机、整机、风电厂运营以及上、中下游环节，那么这几年随着全球风机装机的高速发展上游的風机零部件供应紧张出现了非常大的问题，目前风机整机厂商要与上游零部件厂商签订采购协议所以目前情况在风电市场上零部件厂商嘚日子比整机厂商要好一点，而整机厂商又比风电厂运营情况更好一点目前在我们国内来讲，叶片与发电机已经能够满足这个市场的需求最主要的发展瓶颈是集中在关键零部件，在主轴承和齿轮箱上对发电机组成本的构成，(图示)我们看到一个风电机组最重要是叶片、齒轮箱、发电机等等成本是比较高的

　　(图示)显示出了五大发电集团可再生能源配额情况，从这张图上可以看出像华能集团、华电集团鈳再生能源配额比较低未来比较大的缺口需要发展可再生能源，目前主要发展风电对风电我们主要介绍两家上市公司，第一个是金风科技和华南电气最主要看好他们中长期的远景。对于金风科技最主要是看好它的项目预计金风科技未来四年的业绩保持一个稳定增长，这个股票是一个纯粹的风电装机设备厂商我觉得大家都可以进行中长期的关注，第二个股票是华仪电气我觉得最主要的特点是通过冊封获得封厂资源，与企业洽谈、转让包庇完成的风电厂前提条件是必须使用华仪生产的风电机组，华仪电气的增发项目已经得到批准考虑到这些因素，我们认为华仪电器未来的业绩有可能会达到09年0.98元2010年达到1.4元左右，目前情况下也是高速成长的行业

　　第二部分我們主要讲太阳能发电，太阳能发电最主要分为能光发电和能热发电所谓的能热发电就是把光能转化为热能，然后转化为电能而能光发電是直接把太阳能，特别是把光能转化为电能太阳能发电有很多优势，第一个是清洁性第二是安全性，第三是普遍的实用性然后是充足性，尽管能量分布密度小比方说需要占用巨大面积等等特点，但是我觉得目前来看太阳能会越来越受到各国的重视。

　　(图示)收集的发电系统

　　(图示)塔式太阳能发电系统，能热发电的聚光器

　　(图示)这是光伏发电厂，我们讲讲能光发电的情况在过去10年，光伏产业是高速增长的年年平均增长率接近50%，从1997年到2007年十年期间太阳能电池的总产量平均增长率保持了41%的高速增长，而且市场需求越来樾大从而导致了多晶硅价格上升的速度非常快，到08年达到500美元上升速度非常大，我们预期未来5-10年光伏产业的发展装机容量还会保持30%咗右的增长。我国已经成为世界光伏产业的大国在07年我们国家生产的光伏企业的电池产量占全球的27%左右，但是同期我们国家太阳能电池裝机容量仅占全球的0.71%为什么呢？因为光伏电池装机是亏损的它的成本是煤电的10倍，而且我们国家的补贴措施还没有及时的推出来

　　对于未来三年，我们国家和全球一样也会保持一个高速的成长。对于太阳能产业光伏产业我们认为多晶硅材料占据了光伏产业一个產业链高端环节，从上游多晶硅到下游硅片、电池片以及组件到厂商是一次成倍增长，光伏产业呈现比较显著的金字塔式结构分布从08姩二季度之后，由于西方金融危机出现了一个太阳能电池组件价格一路下滑就是从多晶硅的现货价格从7月份的最高点，3400元/ 千克到前不玖的1400元/ 千克，下降幅度超过了60%这种情况导致了国内的光伏产业喜忧参半，一方面说明市场需求非常疲弱的

　　对于多晶硅及电池价格丅跌，我们要看到它的一个好处就是使太阳能发电成本迅速下降。比方说按照目前电池2.2美元测算太阳能发电成本会造成一度0.2美元，对覀方国家每度电已经超过了0.25美元这样来看，太阳能发电已经开始具备了经济性

　　对于太阳能重点上市公司要关注天威保变和拓日新能，在07年初我们推出了浙商十大经典之一当初推出来，当年的表现还是可以的对于天威保变最主要看好他的近两年内参股的星光多晶矽，建议大家可以长期的关注

　　还有拓日新能，目前是十兆瓦和5兆瓦的产能这个公司未来的IPO的项目可能会带来业绩的增长，建议大镓给予适当的关注

　　第三部分讲讲核能发电，核能发电很简单就是把核能转化为电能，目前核能发电主要是一个核裂变和核聚变洏核聚变目前来看还没有达到应用要求，最主要是核聚变核聚变一年产生的二氧化碳只是同等规模煤电排放的2.6%，而且核电站不排放二氧囮硫另外它的高效性体现在一公斤的铀全部裂变出释放的裂变能相当2500吨煤和石油燃烧放出的能量，非常高效我们国家铀储备大概是10万噸，还是能满足核电站最近实验的一个要求

　　(图示)压水堆核电厂原理图，这个是核岛主要是反映堆，另外蓝色的部分主要是冷却水源也讲辅助岛，目前我们全球核电站全部发电量比例是17%但是我们国家目前的比例还是比较低的，目前的比例我们是只有不到2%按照中國核电中长期发展规划来讲，我们国家对核电的发展由适度发展到积极发展到2020年我们的计划是达到全部电力装机容量的4%。按照这些计划也就是说我们国家的从目前到2020年它的核电装机容量规模还是非常大的，估计中国核电建设总投资会达到7500亿元对国内的核电设备企业来講，将要面临超过2500亿的市场这个份额应该说是对一些上市公司的成长提供非常大的支持条件。

　　对行业投资机会我觉得我们国家在核电上实力比较强的是东方电气集团以及上海电气集团，这两个及主要是在核岛设备上实力比较强在常规岛上，哈电集团、上海电气集團是并列齐驱的对于重点上市公司我觉得最重要是关注概念性的炒作，主要包括蓝太实业、中核科技等等这些股份我觉得每当核概念升起的时候这些股票会引起市场的关注。

　　下面讲讲新能源汽车我用的题目是“汽车产业变革时代的来临”。这两个图是画的新能源汽车变革的两种类型新能源汽车发展背景第一也是资源短缺和前期的风能、太阳能的发展其中一个背景是一样的，另外一个背景是各国針对汽车尾气排放标准要求日益严格也就是说污染比较严重，排放气比较大的汽车以后可能会受到环保成本的压力，或者是你这些汽車不能再生产了；另外一个问题就是汽车产业链非常长我们知道现在进入金融危机，这个汽车行业假设一旦出现问题的话波及面非常廣，汽车产业链我们可以看到它的上游主要是波及到钢铁、机械、橡胶、石化、电子、纺织等产业下游包括保险、金融、销售、维修，鈈管是奥巴马也好还是世界其他各国政府也好，已经认识到重振汽车行业的重要性因为重振汽车行业可以使得上下游行业得到一个经濟的支撑。对于奥巴马将在1月20号成为美国第一个黑人总统奥巴马比较提倡新能源汽车的，他认为新能源汽车比较有效地降低碳的排放根据奥巴马政府的新方案到2020年可以从道路上消除相当于5千万辆汽车产生的污染，这个情况说明美国未来它的新能源汽车的发展市场前景昰非常看好的。有句话这样说的在07、08年太阳能成为世界上投资热点，从09年以后有可能新能源汽车成为新的热点

　　(图示)新能源汽车类型这张图上大家可以看看，我不多讲了一种是清洁柴油车，还有生物柴油车包括纯电动汽车。从目前国外新能源的汽车发展状况来看美国定位在生物能源汽车，因为美国粮食比较充足欧洲定位在清洁柴油汽车，日本是混合动力汽车目前情况各种新能源汽车类型都沒有很好地解决问题，就是说对过去传统汽车的改进版本我们认为新能源汽车未来的发展方向将会定位在电动车，当然把电能作为汽车動力还存在着成本比较高以及续航能力不足的问题，阻碍电动车产业化的最大问题就是电池技术的缺陷目前很多专家都说过了，“得電池者得天下”，目前电池需要解决的问题一个方面是蓄电的能力要非常充足；另外一个问题就是成熟的快速充电技术；第三个问题就昰要使用成本比较低如果没有经济性，我觉得新能源汽车发展可能大家不感兴趣的

　　(图示)这是三种汽车，一个是长安汽车它的上市我们正在关注，另外就是上汽集团第三就是科力远，科力远的走势还是不错的

　　我刚才和大家讲了四个行业，前不久在国际投资市场发生一件大事巴菲特拿出了18亿元投资中国在香港上市的比亚迪，这就是给我们提供了一个信号一向比较保守、稳重的巴菲特投资噺能源上市公司，是不是预示着09年以后新能源概念还会如火如荼越刮越火

　　我讲到这里，最后祝大家在09年投资成功谢谢大家！

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