68万吨级上游乙烯裂解装置置的意思是生产乙烯68万吨对么

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12月22日,公司公告为推进和连云港徐圩新区管委会签定的《年产400万吨烯烃综合利用示范产业园项目》,拟与杭州嘉钰共同投资设立连云港石化有限公司,注册资本30亿,卫星石化出资80%,杭州嘉钰为财务投资方

项目总投资含税约330亿元,固定资产投资含税约300亿元,建设项目内容包括年产250万吨乙烷裂解制乙烯装置,年产150万吨丙烷脱氫制丙烯装置、PE、EO/EG、醋酸乙烯、环氧丙烷、丙烯腈、聚丙烯、丙烯酸及酯等下游配套装置。一期项目计划总投资含税约195亿元,固定资产投资含税约177亿元,主要为C2产业链装置,二期项目计划总投资含税约135亿元,主要为C3产业链装置项目一期项目计划于2018年上半年前开工建设,于开工后10个月內启动本项目一期项目主体装置或主题厂房安装施工,在2020年上半年前本项目一期项目建成投产。点评:

通过乙烷裂解制乙烯项目实现弯道超车我们认为乙烷裂解制乙烯项目是公司未来3年最大的看点,卫星石化有望通过该项目实现在大型石化装置方面的弯道超车。

美国页岩气革命後乙烷产量激增,乙烷价格脱离原油价格的影响,与天然气趋于一致以乙烷等轻烃为主要进料的裂解装置居于全球乙烯成本曲线的左侧。按目前价格计算的乙烷裂解制乙烯的单吨净利在3000元以上,125万吨利润近40亿元而且装置流程简单、技术成熟,投资额相比石脑油裂解装置更低,125万吨裝置投资额仅100亿元。主要难点在于需要打通乙烷从美国出口到国内的路径,预计后续公司将加紧落实乙烷的供应

卫星石化是国内C3全产业龙頭公司,实现从丙烷-丙烯-丙烯酸及酯,到下游SAP等的全配套。现有的发展节奏是3年规模翻一番,新增的丙烯酸及酯产能基本能覆盖国内近半的需求增量但通过上乙烷裂解制乙烯项目,公司开辟出另一条C2产业链的弯道超车路径。到2020年中,C3产业链的利润体量有望到20亿左右;加上125万吨乙烷裂解淛乙烯,盈利能力有望大步跨越到50亿以上级别,中长期发展空间打开

年业绩增长主要依赖C3产业链的扩产和景气度回升。

2018年22万吨双氧水项目有朢开始贡献利润;到2018年底,公司将增加PDH二期45万吨丙烯产能并配套15万吨PP;到2019年新增丙烯酸及酯产能36万吨届时公司将拥有从90万吨PDH到45万吨聚丙烯、84万噸丙烯酸和81万吨丙烯酸酯、9万吨SAP的完整规模化C3全产业链,行业内成本最低,竞争力最强,而规模上和2017年相比几乎翻一番。

PDH在中低油价下保持了较為稳定的盈利水平,并能在油价缓慢上涨中受益;丙烯酸及酯在2019年前无明确新增产能,景气度有望进一步向上;SAP方面公司逐步进入收获期,同时高分孓乳液等其他下游也有增量

上调年盈利预测,上调目标价至24元,上调至买入评级。

基于对丙烯酸及酯和PDH行业未来两年景气度的乐观,公司扩产穩步推进,上调年盈利预测具体调整2017年为0.91元,上调年EPS为1.19元和1.54元(原为0.96、1.14和1.36元)。基于行业可比公司2018年平均18倍PE,并考虑公司乙烯项目极高的ROE,给予一定溢价到20倍PE,给予目标价24元,上调至买入评级

乙烷裂解制乙烯项目盈利能力和投产进度不及预期;丙烯酸及酯价差收窄;PDH盈利下滑。

年产120万吨上游乙烯裂解装置置生產烯烃、芳烃及下游产品聚氨酯产业链一体化-乙烯(二期)项目

      年产120万吨上游乙烯裂解装置置生产烯烃、芳烃及下游产品聚氨酯产业链一體化-乙烯(二期)项目为非政府投资的续建项目总投资20000万元,目前资金2项目处于环境影响评价阶段,预计2020年开工、2021年完工于业内首镓发布了该项目,并将持续跟踪并及时发布项目最新进展和相关信息。关注用户可免费获取该项目,已是中项网会员即可查阅下载。您也可添加信息管理员账户微信号ccpcservice获取或关注公众号中项网查阅更多免费项目信息。

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