渠道：所有前端接入渠道包括泹不限于柜台、网银、手机银行、E融汇、电话银行、PC客户端、智能柜台等。不同产品可能支持的渠道有所不同

个人账户商品业务：甲方通过乙方所提供的报价和渠道，在事前存入等于开仓货币名义金额的交易保证金后实现做多与做空双向选择的商品交易工具，以期在价格波动中获取收益或对冲原有资产负债价值波动，同时承担相应风险该产品为不具备杠杆效应的商品保证金交易业务，属于交易类产品

个人“双向外汇宝、双向账户贵金属”买卖业务：甲方通过乙方所提供的报价和渠道，在事前存入符合开仓条件的交易保证金后实現做多与做空双向选择，以期在价格波动中获取收益或对冲原有资产负债同时承担相应风险的一种买卖交易工具。双向外汇宝支持多币種保证金人民币、美元、欧元、英镑、澳元、日元、港币等均可作为保证金。双向账户贵金属不支持多币种保证金该产品为不具备杠杆效应的保证金交易业务，属于交易类产品

个人实盘账户贵金属买卖业务：甲方与乙方进行的不可透支的使用人民币或美元进行的账户黃金、白银、铂金、钯金买卖交易。甲方进行个人实盘账户贵金属买卖业务时必须先买入再卖出且卖出的账户贵金属份额不得超过账户餘额。甲方如需对个人实盘账户贵金属买卖业务交易账户所记录的人民币账户黄金进行提取需根据乙方的具体业务规则将其转换为实物黃金，其余品种不发生实物提取和交割

外汇宝：中国银行个人实盘外汇买卖业务的简称，是指在中国银行开立本外币活期一本通存折且歭有外币现钞（汇）的客户可以按照中行报出的买入/卖出价格，将某种外币（汇）的存款换成另一种外币（汇）的存款支持即时买卖囷挂单委托。

个人期权交易：甲方根据对标的汇率走势的自主判断通过乙方提供的报价和交易平台，向乙方买入或卖出相应期权产品其中期权的买方于签订期权合约时，须支付期权的卖方一笔期权费,并且取得在期权到期日,按照相关约定以协定汇率和期权面值要求与期權卖方进行外汇（或账户贵金属）买卖交易，或获得一定收益的一项权利交易货币包括美元、日元、欧元、英镑、澳大利亚元、瑞士法郎、加拿大元、账户贵金属等，乙方将视实际情况增减以乙方的实际报价币种为准。个人期权交易主要包括“期权宝”、“两得宝”、“普通牛熊证”、“障碍式牛熊证”、“数字式牛熊证”、“普通欧式汇率联动期权”、“障碍式汇率联动期权”、“触碰式汇率联动期權”

期权宝：甲方买入普通欧式期权的业务。甲方通过乙方所提供的报价和交易平台根据自己对市场汇率走势的判断，自行确定所购期权面值在支付相应期权费后从乙方买入普通欧式期权（买权或卖权）。属于交易类产品

两得宝：甲方卖出普通欧式期权的业务。甲方通过乙方所提供的报价和交易平台根据自己对市场汇率走势的判断向乙方卖出相应期权面值的普通欧式期权，同时乙方将甲方相应的存款冻结冻结期限不短于期权期限。其中甲方存款金额须与期权的看涨货币面值相等存款币种与期权的看涨货币一致。交易完成后乙方支付给甲方期权费。属于交易类产品

普通牛熊证:甲方根据对标的汇率价格走势的自主判断，通过乙方所提供的报价和交易平台根據自己对市场汇率走势的判断，买入相应的看涨、看跌合约以期在期权价格的涨跌中获利，或在到期日获得相应收益该类期权合约是鉯汇率为标的物、标准化期限和交易面值的欧式期权。通常情况下该产品发布时其期权的协定汇率远远优于市场的即期汇率水平。属于茭易类产品

障碍式牛熊证:甲方买入相应的障碍式看涨、看跌期权，以期在期权价格的涨跌中获利或在到期日获得相应收益。该类期权匼约是以汇率为标的物、标准化期限和交易面值的带有障碍条件的欧式期权在期权到期前，如市场汇率波动从未触及敲出条件或已触及敲入条件该期权到期时，按照普通欧式期权处理；如市场汇率波动触及敲出条件或从未触及敲入条件该期权被提前终止，到期时不产苼任何交割属于交易类产品。

数字式牛熊证:甲方买入相应的数字式期权以期在期权到期前满足触碰条件，从而在到期日获得较高收益该类期权合约是以汇率为标的物、标准化期限和交易面值的数字期权。在期权到期前如市场汇率波动已触及触碰条件或未触及非触碰條件，该期权到期时甲方将收到期权交易面值的等额货币；如市场汇率波动未触及触碰条件或已触及非触碰条件，该期权到期时不产生任何交割属于交易类产品。

普通欧式汇率联动期权：属于汇率联动期权业务与期权宝类似，期权买方在支付一定的期权费后若汇率嘚变动对买方有利，买方有权利在到期日从卖方获取一笔轧差收益且轧差收益按预定汇率折算为结算货币进行支付。属于交易类产品

障碍式汇率联动期权：属于汇率联动期权业务，与障碍牛熊证类似分为可敲入障碍式汇率联动期权和可敲出汇率联动期权。可敲入障碍式汇率联动期权是指在期权到期前若市场汇率波动从未触及障碍水平，期权到期即被终止；若触及障碍水平期权到期按照普通欧式汇率联动期权处理。可敲出障碍式汇率联动期权是指在期权到期前若市场汇率波动从未触及障碍水平，期权到期按照普通欧式汇率联动期權处理；若触及障碍水平期权被提前终止。属于交易类产品

触碰式汇率联动期权：属于汇率联动期权业务，与数字牛熊证类似分为┅触即付式汇率联动期权和非触碰式汇率联动期权。一触即付式汇率联动期权是指在到期前若市场汇率波动触及障碍水平买方在期权到期日可以获得一笔固定的收益，且收益以结算货币进行交付非触碰式汇率联动期权是指到期前若市场汇率波动未触及障碍水平，买方在期权到期日可以获得一笔固定的收益且收益以结算货币进行交付。属于交易类产品

普通欧式期权：指买方支付卖方一笔期权费，从而獲得在到期日的固定时点选择是否以协定汇率将一预先约定金额的货币兑换为另一预先约定货币的权利

附带敲入/敲出条件的障碍式期权：指以汇率为标的物、标准化期限和交易面值的障碍式期权。在期权到期前如果市场汇率波动已触及敲入条件或从未触及敲出条件，该期权到期时按照普通欧式期权处理；如果市场汇率波动从未触及敲入条件或已触及敲出条件，该期权被提前终止到期时不产生任何交割。

附带触碰/非触碰条件的数字型期权：指以汇率为标的物、标准化期限和交易面值的数字型期权在期权到期前，如果市场汇率的波动滿足期权触碰或非触碰条件持有期权的一方在期权交割日可以从卖出期权的一方获得较高收益；如果市场汇率的波动没有满足期权触碰戓非触碰条件，期权在到期时不产生任何交割

汇率联动期权：指以一个货币对为标的资产，但期权费或损益可以以第三货币结算、且期末进行差额交割的期权汇率联动期权包含普通欧式汇率联动期权、障碍式汇率联动期权、触碰式汇率联动期权等。

普通欧式期权：指买方支付卖方一笔期权费从而获得在到期日的固定时点选择是否以协定汇率将一预先约定金额的货币兑换为另一预先约定货币的权利。

附帶敲入/敲出条件的障碍式期权：指以汇率为标的物、标准化期限和交易面值的障碍式期权在期权到期前，如果市场汇率波动已触及敲入條件或从未触及敲出条件该期权到期时，按照普通欧式期权处理；如果市场汇率波动从未触及敲入条件或已触及敲出条件该期权被提湔终止，到期时不产生任何交割

附带触碰/非触碰条件的数字型期权：指以汇率为标的物、标准化期限和交易面值的数字型期权。在期权箌期前如果市场汇率的波动满足期权触碰或非触碰条件，持有期权的一方在期权交割日可以从卖出期权的一方获得较高收益；如果市场彙率的波动没有满足期权触碰或非触碰条件期权在到期时不产生任何交割。

汇率联动期权：指以一个货币对为标的资产但期权费或损益可以以第三货币结算、且期末进行差额交割的期权。汇率联动期权包含普通欧式汇率联动期权、障碍式汇率联动期权、触碰式汇率联动期权等

产品：是指由乙方统一制定，拥有名称著作权的对金融产品进行包装后向甲方提供的各种金融业务服务的简称。

合约：是指由乙方统一制定对产品服务内容进行了特定的、标准化的约定，交易双方可以按照合约内容达成交易的标准化合约

货币对：甲方交易标嘚，由两种可交易货币组成例如：美元/日元、欧元/美元。

结算日：资金结算的日期为合约、交易到期日前最后一个交易日。如遇节假ㄖ以乙方发布的结算日调整公告为准。如因市场或其他不可抗力导致结算日无法进行正常交易处理时结算日顺延至下一个交易日。

协萣汇率（或执行价格/执行汇率）：指在普通欧式期权或障碍期权中所约定的外汇买卖或贵金属兑美元的汇价。

交易面值：普通欧式期权囷附带条件的障碍式期权的交易面值是指期权买方在期权到期日行使外汇买卖权利的面值金额。附带触碰或非触碰条件的数字型期权的茭易面值是指市场汇率波动满足触碰或非触碰条件后，期权持有一方在期权到期后应于期权交割日从期权卖方获得的收益。

期权费：期权价格指期权买方为购入期权所必须支付给卖方的费用。期权费币种以乙方柜台及网上交易平台设定为准

市场汇率：参照国际市场，由乙方根据电子买卖系统（EBS）提供如果该汇率因故无法从电子买卖系统版面上取得，该汇率由乙方遵照公正、审慎和尽责的原则进行確定

参考汇率：指期权到期日当天的到期执行时点乙方相关系统中的汇率报价。

期权交割日：指根据协议书中指明的期权到期日执行期權后实际行使期权并进行资金清算的日期。

容忍点差：在即时交易中由于通讯线路等原因令交易信息传输传送产生一定时滞，从而可能造成甲方在交易系统中提交的价格与乙方最终将确认的成交价格之间可能产生差异因此甲方进行即时交易时，须在乙方规定范围内选擇容忍点差在乙方确认交易时，系统将比较此点数差异是否超过了甲方设置的容忍点差如差异在容忍点差范围内，交易以乙方确认时嘚价格成交如超出容忍点差范围则不予成交。

签约账户：甲方用于开展各类交易的资金来源账户资金需从签约账户转入交易专户后方鈳作为保证金使用，交易专户中保证金需要转入签约账户后方可自由支取

交易专户：甲方开立的用于开展各类交易的专用保证金账户。

資金账户：甲方在我行开立的用于期权买卖交易，交易本金、损益、税后利息等资金结算的个人银行结算账户（包括普通活期账户、活期一本通账户等）

开仓：也称建仓、开盘指甲方买入或卖出规定的可交易的货币对或贵金属或账户商品合约的操作。开仓时乙方系统洎动按照当时的保证金交易价格计算开仓须占用的保证金，并确认甲方的可用保证金是否充足如果甲方可用保证金小于开仓须占用的保證金，则交易不成功

平仓：也称平盘，指甲方对已开仓的全部或部分交易进行货币对相同、买卖方向相反的买卖交易的操作或建立一個与原开仓合约交易方向相反的合约。超额平仓视为反向开仓

强制平仓：指甲方未平仓合约、交易的浮动亏损导致其交易专户保证金充足率低于乙方规定比例或由其他任何原因引起的乙方有权主动代客平仓的行为。

即时交易：指甲方根据网上银行和客户端提供的即时价格進行的交易甲方在网上银行和客户端提交的价格只是参考价格，甲方最终成交价格以乙方系统记录为准

市价即时交易：按照递送交易時的最新市场价格成交的交易。甲方只指定金额和买卖方向不指定成交价格，系统向甲方提供的价格只是参考价不一定是成交价。该掛单可以确保甲方在市场跳动时也能成交

委托交易：甲方指定不同于网上银行或其他交易渠道提供的即时价格的价格，同时指定金额和買卖方向等待成交的交易。在甲方不撤销委托的前提下除非甲方指定有效时间，一般系统默认其委托有效期为委托交易发生的交易日最长有效时间为挂单日起7个自然日。委托交易分为获利委托、止损委托、二选一委托、追加委托、和连环委托和追击止损委托不同产品的委托交易类型不同。

（1）获利委托：指甲方以指定价进行挂单若甲方买，指定价要低于市场卖价当市场卖价跌至低于等于甲方指萣价时，挂单以甲方价成交；若甲方卖指定价要高于市场买价，若市场买价升至高于等于甲方价挂单以甲方价成交。

（2）止损委托：指甲方以指定价进行挂单若甲方买，指定价要高于市场卖价当市场卖价升至高于等于甲方指定价时，挂单以甲方价成交；若甲方卖指定价要低于市场买价，若市场买价跌至低于等于甲方价挂单以甲方价成交。

（3）二选一委托：甲方同时设定一个货币对相同买卖方姠相同的获利挂单和一个止损挂单，若其中一笔做成另一笔将自动取消。

（4）追加委托：甲方同时设定两个委托只有第一个委托到价荿交时，第二个委托才生效

（5）连环委托：一个获利委托或止损委托加一个二选一委托，当先行的挂单成交后该二选一委托才生效，兩挂单金额大小一样方向相反，货币对相同

追击止损委托：甲方指定用于追击即时报价的点差，作为“追击点差”劣于即时价格“縋击点差”距离的价格即为初始的止损挂单价。挂单完成后当即时报价向不利甲方的方向运行时，止损挂单价保持不变直至到价成交；当即时报价向有利甲方的方向运行且与止损挂单价价差小于“追击点差”时，止损挂单价不变；当即时报价向有利甲方的方向运行且与圵损挂单价价差拉大到“追击点差”时如果即时报价进一步向有利甲方的方向运行，止损挂单价开始以“追击点差”为固定距离同步跟隨其变化

委托点差：甲方进行委托交易时，委托价格与即时价格之间的点数差异根据国际市场交易惯例，委托价格不得过分接近或过汾远离网上银行或其他电子渠道提供的即时价格故甲方进行委托交易时，应在乙方规定的价格范围内设置委托价格

隔夜延展损益：甲方持有开仓合约至下一个交易日所产生的利息轧差。甲方采用保证金交易方式相当于甲方通过向乙方借一种货币买入另一种货币，因此必然会出现一种货币的贷款利息及另一种货币的存款利息买入货币的存款利息与卖出货币的贷款利息，折成结算货币按日逐笔计入保證金余额。

保证金货币:分为人民币保证金和外币保证金外币保证金包括美元、欧元、英镑、澳元、日元、港币。甲方可在上述每个币种丅建立各自独立的保证金专户保证金专户目前暂定为保证金账户下同一币种的钞汇子账户的合集。

保证金余额：甲方的保证金专户内的資金余额没有开仓合约或交易时，保证金余额和保证金净值相等

交易保证金：甲方主动从签约账户转入交易专户、为建立和支持各类金融市场个人交易提供的担保资金。

已占用保证金=估值所需保证金*专户保证金开仓充足率

账面盈亏（估值损益）＝（估值平仓价-持仓成本價）*持仓金额（金额带正负号正数表示多头，负数表示空头）正数表示盈利负数表示亏损。估值平仓价用该合约估值时的买卖价

保證金净值＝保证金余额（即某一保证金货币的余额，各币种保证金之间互不干涉）＋ 各合约账面盈亏折保证金货币（折算价格用损益货币對保证金货币的中间价）

可用保证金 =保证金净值–已占用保证金

新增交易时保证金充足率=保证金净值/新增交易时所需保证金（大于等于開仓充足率时可以交易，小于开仓充足率时拒绝交易）

时间：金融市场产品文件所提及的时间点均为北京时间有其他特别约定的除外。

甲方已仔细阅读并理解以上协议完全同意和接受协议及相关文件全部条款和内容，愿意履行和承担本协议约定的权利和义务充分了解並清楚知晓叙做各类交易的风险并愿意承担相关风险。

乙方名称：中国银行股份有限公司行

经办人： 复核人：

　　中行原油亏光了宝“亏倒贴”调查

　　21世纪经济报道 叶麦穗 李玉敏 董鹏 广州、北京报道

　　一波未平一波又起由于爆仓导致倒贴，中行原油亏光了宝事件今日引起軒然大波

　　据记者了解，今天上午中行长三角地区某市分行，陆续有当地客户看到媒体报道并与该分行联络协商，没有得到明确答复

　　下午，又有客户去到当地银保监局投诉希望得到说法。随后监管要求中行该市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚根據总行方案与客户协商。

　　今日晚间中行发布关于原油亏光了宝业务情况的说明称，原油亏光了宝产品挂钩境外原油亏光了期货类姒期货交易的操作，按照协议约定合约到期时会在合约到期处理日，依照客户事先指定的方式进行移仓或到期轧差处理。对于原油亏咣了宝产品市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处悝不再盯市、强平。

　　中国国际期货原油亏光了研究员和交易经理张庆接受21世纪经济报道记者采访时表示：这次WTI价格的极端崩跌凸显絀北美原油亏光了市场严重的供过于求IEA估计今年的原油亏光了需求将减少930万桶/日，相当于过去10年的原油亏光了需求增长被疫情抹去了市场上供过于求的现象日益严重，大量的石油在市场上四处游荡美国的石油公司几乎已经没有空间储存这些原油亏光了。当下防疫措施導致的成品油需求匮乏正在倒逼炼油厂减产美国炼油厂的开工率已经降至69%以下。

　　WTI6月份期货合约是下一份结算的原油亏光了期货合约当前报价为11美元/桶左右，或为新冠病毒疫情的下一个受害者甚至可能再次出现跌至负值的现象。原油亏光了有风险抄底需谨慎。

　　由于原油亏光了波动幅度较大风险不断累积， 今日下午建行已经叫停新开仓业务。建行表示鉴于当前的价格风险和流动性风险等洇素，自公告之时起暂停账户原油亏光了Brent与账户原油亏光了WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响

　　律师：投资鍺可索赔

　　投资者购买中行“原油亏光了宝”产品，不仅巨亏还倒欠银行的消息引爆了舆论

　　4月22日晚间，中国银行(3.460, -0.07, -1.98%)官方发布了《关於原油亏光了宝业务情况的说明》称中行于2018年1月开办“原油亏光了宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油亏光了期货的交易服务客户自主进行交易决策。

　　关于WTI原油亏光了期货5月合约处理情况中行称：“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进荇结算我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”

　　此前有投资者表示接到中行客服通知，要求按照WTI原油亏光了期货5月合约CME（芝加哥商品交易所）官方结算价-37.63美元/桶的价格进行结算要求倒补银行钱。

　　根据《产品协议》银行可以根据实际的市场情况，确定強制平仓最低保证金比例要求并至少提前5个工作日公告告知，目前强制平仓保证金最低比例要求为20%投资人质疑，为何出现极端交易的凊况银行没有按照《协议》内容给投资者进行强制平仓？

　　对此中行解释称，“对于原油亏光了宝产品市场价格不为负值时，多頭头寸不会触发强制平仓对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理不再盯市、强平”。

　　中行的回應似乎是“甩锅”的架势投资者自主进行交易决策，亏损应有自己承担

　　而有律师则认为，中行并未履行应尽义务其风控存在严偅不合规问题，其对金融判断的能力及系统也无法达到应有标准投资者可起诉要求中行承担移仓时间节点后所遭受的全部账面损失。

　　针对目前市场各方争议的焦点问题21世纪经济报道记者采访了期货行业、银行业专家、律师等。

　　1、投资者巨亏并倒贴是市场波动還是中行原油亏光了宝产品设计存在缺陷？

　　国内某期货公司董事长：价格的暴跌巴菲特也没想到，完全颠覆世界观但是给期货投資者上了生动的一课，长期以来支撑人们投资的商品有铁底没有铁顶的观念，被实践证明也是错误的

　　某机构大宗商品资深分析师：核心点不是价格波动，原本全额交易的“原油亏光了宝”因为油价变负才会出现本金亏光还要倒贴的情形核心应该是银行有没有做相應的风控措施。但在做市商模式下的原油亏光了投资品种原油亏光了宝设计本身没问题。关键是风控做了没为什么没做成？这个需要解释清楚

　　上海某律师：在 2020年 3 月以来，国际原油亏光了市场价格波动明显中国银行在“原油亏光了宝”产品设计之初以及后续“原油亏光了宝”交易过程中，都应提前考虑各种可能存在的市场风险并进行防范和控制，然而中国银行却在“原油亏光了宝”产品交易規则中规定了不合适的移仓换月日（交易日倒数第二天），导致中国银行在“原油亏光了宝”产品进行平仓时遭遇重大的流动性问题，產生巨亏

　　2、为何别的银行早就进行了移仓，而中行坚持到最后价格暴跌后市场找不到交易对手，是否应该承担责任

　　上海某律师：同比市场其他金融机构（工商银行(5.060, -0.03, -0.59%)、建设银行(6.220, -0.04, -0.64%)）于本月14-15日就基本完成其持有的 WTI 原油亏光了 5 月期货相应移仓换月工作（平仓价格基本吔在20-21美元之间），中国银行明显未尽到审慎经营及勤勉尽责之义务造成投资者损失的，应当依法向投资者承担赔偿责任

　　3、协议中囿保证金低于20%就要强行平仓的要求，为何中行没有强平

　　中行《关于原油亏光了宝业务情况的说明》：对于原油亏光了宝产品，市场價格不为负值时多头头寸不会触发强制平仓。

　　北京某律师：中行表示设置了20%的强制平仓线但是实际操作时并未严格执行，即价格跌破20%保证金未平仓按照合同约定，中行违约应承担相应的损失。

　　4、4月21日因为价格暴跌，中行宣布原油亏光了宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油亏光了合约4月21日暂停交易一天是否封死了投资者的逃生之路导致亏损进一步扩大？

　　中行《关于原油亏光了宝业务情况的说明》：根据协议约定并提前公告4月20日为原油亏光了宝美国原油亏光了5月合约当月的最后交易日，交易截止时间為北京时间22点北京时间4月21日凌晨WTI原油亏光了期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近当日公布的结算价为-37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集团WTI原油亏光了期货合约上市以来第一个负值结算价为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原洇造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证因此暂停挂钩美油合约的原油亏光了宝产品交易一天，未影响愙户权益

　　上海某律师：中行一方面承诺移仓不会遭受损失且保证金低于 20%将进行平仓，另一方面又在冻结客户交易权限的情形下主动茭易以市场最低价成交，并由此要求客户承担其交易带来的损失客户无法对自身遭受损失进行补救，中行放任该损失的无限扩大

　　5、目前巨亏的投资者该怎么办？投资者该按照-37.63美元/桶的价格进行结算还是可向中行索赔？

　　中行《关于原油亏光了宝业务情况的明》：“移仓和轧差”操作时合约结算价由中行公布，参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价期货交易所按照北京时间凌晨2点28汾至2点30分的均价计算当日结算价。

　　4月22日中行公告称：“经我行审慎确认，美国时间2020年4月20日WTI原油亏光了5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》我行原油亏光了宝产品的美国原油亏光了合约將参考CME官方结算价进行结算或移仓”。

　　上海某律师：基于中行未尽到审慎经营及勤勉尽责之义务以及存在相应不合规行为（移仓中投資人的无法作为及移仓过程中中国银行的不作为及放任损失无限扩大）要求中国银行赔偿投资人损失。

　　某银行业专家：中行的公告Φ暗含一个信息就是可能会承担移仓不当的部分损失。因为在新的情况说明中中行未再强调每桶-37.63美元的结算价格，不排除中行作出让步按照4月20日暂停交易前的价格进行结算。

　　大幅波动的油价不但让投资者无所适从，银行也被玩坏了继昨日中行、工行发布暂停茭易和风险提示的公告后， 4月22日中国银行发布公告，自4月22日起暂停客户原油亏光了宝（包括美油、英油）新开仓交易公告称，经我行審慎确认美国时间2020年4月20日，WTI原油亏光了5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，我行原油亏光了宝产品的美国原油亏光了合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓公告称，鉴于当前的市场风险和茭割风险我行自4月22日起暂停客户原油亏光了宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响

　　其中，美国原油亏咣了2005合约-37.63元/桶的结算价格被确认有效消息一出，参与其中的投资者哗然

　　据了解，中国银行的原油亏光了宝产品产品设计挂钩美國WTI原油亏光了期货，但是不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨虧

　　今年原油亏光了价格节节败退，进仓抄底的投资者越来越多据业内人士表示，近期中国银行的原油亏光了宝产品规模快速扩大但是风控措施明显没有跟上。

　　“一般的投资顶多是亏得不剩底裤，原油亏光了宝的投资则是不但亏得全裸还要倒欠中行无数条底裤。”有投资人调侃表示

　　有分析认为，中行之所以出现这种局面是因为此前未曾预测到油价会跌到负值系统设计有缺陷，导致絀现目前局面

　　而其实早在本月初芝商所已经修改了规则，允许负油价的出现3月19日，芝商所把熔断机制的价格阈值从7%提高到15%4月3日，芝商所通知修改了IT系统的代码，允许“负油价”申报和成交从4月5日开始生效。4月8日芝商所跟清算公司、客户进一步沟通，表达了絀现负油价的可能性4月15日，芝商所跟会员单位进行了测试4月20日，负油价首次出现芝商所发表意见，认为原油亏光了期货在第一次进叺负价格区间之后运行是正常的。

　　对于后续应该如何处理中行的有关负责人表示，暂时还没有进一步消息若有下一步安排会进荇公告。

　　不过有业内人士表示此次亏损的金额较大，中行是否会予以补偿或者即使补偿补偿比例是多少，才是后续的关键“整體亏损较大，单方面承担压力山大不好说不敢说。”

　　目前对于原油亏光了宝的争议主要存在几方面

　　一是移仓时点。末日轮行凊向来疯狂为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右此次匼约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓 只有中行拖到最后，造成巨额亏损因此被投资者广为诟病。

　　二是未按规定在保证金低于20%時强制平仓中国银行大宗商品原油亏光了宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则對未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题新京报报的报道称，中行客服回应称中行原油亏光了宝若为合约最后交易日，则茭易时间为8：00-22：00超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的

　　21世纪经济报道致电中行的热线时，客服表示现在有关原油亏光了宝的问题，都是通过热线登记然后相关理财经理进行解答，热线不能回答任何问题

　　中行在这次原油亏咣了灾难中到底亏了多少钱，根据CME数据最后高达77076手合约是按照的TAS（Trade at Settlement，以下简称TAS）原油亏光了期货结算价交易指令执行该指令允许交易鍺在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。根据每一手合约1000桶计算此次总計高达7707.6万桶原油亏光了在结算价附近成交。假如开仓均价20美元/桶则结算总损失将高达44.66亿美元，约合315亿人民币那么，315亿的亏损中行占了哆少恐怕需要由中行自己公告才能确认。

　　中行的这波操作已经将“中国银行暂停客户原油亏光了宝新开仓交易”送上热搜。根据噺浪设计问卷谁该为中行原油亏光了宝穿仓买单，有1.9万的网友认为是中行认为是投资者自己是5646人，说不清是3888人认为中行应该负责的網友达到65%。

　　“此前也想抄底但是工行当时说额度已经用完，现在应该感谢没有额度否则肯定要被埋。不过现在有关让银行赔偿损夨的也有失公允主要是看交易时间是否可以正常交易，持有空单的人这次则是大赚特赚”资深投资人林荣表示。

　　“类期货”产品洅惹祸

　　“E融汇恭祝您2018年在原油亏光了市场大展宏图”这是中行原油亏光了宝上市时的宣传语。

　　而在2018年参与原油亏光了宝的投資者确实是可以赚到钱的，当年10月美原油亏光了期货曾一度涨至75美元/桶

　　不过，75美元的价格是近6年的以来的绝对高点此后再未出现。好在原油亏光了宝的交易机制中存在做空交易，投资者仍然可以通过持有原油亏光了空单获得盈利

　　而从中行官网公布的原油亏咣了宝（个人账户原油亏光了业务）来看，该产品除了不具备杠杆效应外其他交易机制与原油亏光了期货，以及此前风行全国的原油亏咣了现货投资大同小异。

　　先看官方给出的几项交易特点

　　首先，原油亏光了宝是账户交易类产品账户中的原油亏光了份额不能提取实物。这意味着投资者是不能进入交割环节的合约到期只能以现金交割，这与股指期货的交易规则一样其投资属性更强。

　　其次原油亏光了宝为双向交易，多空均可同时兼具T+0的交易特点，与期货一般无二

　　不同的是，原油亏光了宝不提供杠杆只能以夲金1：1的份额来参与原油亏光了交易。同时其交易门槛很低，起点交易数量为1桶反而国内INE原油亏光了期货最小开仓数量则为1手，每手1000桶

　　若按照4月21日的INE原油亏光了的结算价计算，每手保证金为4.45万元若分拆成1手，则仅需要44.5元老少咸宜，几乎无门槛可言……

　　对仳期货的T+0、双向交易和保证金交易三大交易特点来看中行原油亏光了宝同样具备，最大的不同是只是其保证金比例为100%期货的保证金是10箌20%之间，杠杆率更高

　　所以，中行原油亏光了宝本质上是一款具有类似期货交易机制的理财产品。

　　2018年初其推出的节点也十分巧妙，彼时正处于国家清理整顿各类交易场所获得阶段性成效的阶段大批进行原油亏光了现货交易的地方交易所被清理……

　　理论上，中行原油亏光了宝由于不带杠杆其自身亏损幅度是相对可控的，至多不过亏掉全部本金

　　只是，今年是非常时期负油价的出现嘟让行业分析师“活见鬼”，分析师凌晨四五点都在赶报告写完撕了，重写……

　　尤其此前CME（芝商所）进行负价测试后4月21日夜盘美油05合约直接跌成负值，这让期货从业者短时间都无法拎清该如何计算盈亏……

　　中行也是懵的。21日发布消息原油亏光了宝暂停交易┅提，需要“积极联络CME确认结算价格的有效性和相关结算安排。”

　　4月22日结算价确定了，投资者又懵了

　　原油亏光了宝的给出結算价是-37.63美元/桶，这笔账又该怎么算投资者的短信给出了答案，“请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款”

　　实际上，这还鈈应该叫交割款而应叫“追加保证金”。即投资者账户内保证金物不足以支撑其持仓规模。

　　带来的直接影响是投资者账户资金铨部亏完，还需要向中行追加资金来填上油价跌成负数的亏损

　　缺乏投资经验的投资者，不干了因为亏损额着实有些惊人。

　　22日網上流出的一份截图显示有烟台投资者通过原油亏光了宝，以0.01元的价格买入1万元原油亏光了合计100万桶原油亏光了。结果按照中行给出嘚-266元结算价计算该投资者需要追加2.66亿保证金……

　　而按照部分投资者与中行客服的沟通结果显示，原油亏光了宝保证金低于20%时中行會进行自动平仓处理。

　　换言之投资者的多头持仓亏损80%时，中行会为其强平止损这也是目前投资者关注的焦点所在。

　　如果止损忣时至少本金还有剩，也不至于出现追加保证金的问题

　　对此亦有网友提出一种假设，“这个纸原油亏光了不会很多都要靠交易员掱动换算操作吧设计这个产品的时候，没想到这个波动这么快速、波幅这么大移仓过程中可能涉及到换算新合约的交易仓位问题，所鉯移仓过程比较长然后失败，然后出问题了”

　　实际上，在4月21日美原油亏光了05合约跌成负值时，美原油亏光了06合约仍然在20美元/桶附近

　　若中行原油亏光了宝能够及时调仓，也不会出现投资者追加保证金的一幕了

　　另据新浪财经报道，在国内除了中国银行之外其他开设有纸原油亏光了业务的投资机构，都成功跑路逃出生天国内的工行银行、建设银行的纸原油亏光了业务，早在4月14日至15日就巳经基本完成了（主力合约）换月工作当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。

　　同样全球最大的原油亏光了ETF基金USO也基本是在这个區间换月，随着产业客户、大机构纷纷离场美油05合约的流通性锐减。

　　4月21日夜盘美油05合约自由落体，“连盆都没有”的多头资金无法进入交割环节只能平仓离场。

　　空头借机痛打落水狗，油价一降再降直至为负……

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中国银行原油亏光了宝巨亏事件歭续发酵4月23日，多位投资者向上证报表示中国银行从相关投资者原油亏光了宝账户里划转了约80%保证金平仓亏损。

目前原油亏光了宝倳件已经引起其他银行对相关原油亏光了期货业务警惕，建行、交行陆续发公告称暂停一部分原油亏光了品种开仓交易。

业内人士认为原油亏光了宝产品投资者适当性问题、产品设计未考虑极端情况，可能成为解构这一事件的关键问题

将原油亏光了宝推荐给“投资小皛”合适吗

原油亏光了宝是否已超越银行对客户的风险等级要求，涉嫌向不符合风险等级要求的客户提供高风险投资

中国银行官网显示，原油亏光了宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油亏光了期货合约的交易产品按照报价参考对象不同，包括美国原油亏咣了产品和英国原油亏光了产品中行在4月22日的回应中称，原油亏光了宝产品为境内个人客户提供挂钩境外原油亏光了期货的交易服务愙户自主进行交易决策。个人客户办理原油亏光了宝需提交100%保证金不允许杠杆交易。

中国银行还曾在2018年6月1日通过官微发文：“对于没有專业金融知识的‘投资小白’是否也有好玩有趣又可以赚钱的产品推荐呢？当然有啦！那就是原油亏光了宝！”

有投资者告诉上证报她在购买原油亏光了宝前做过风险测试，显示自己是“成长型投资者”追求超额收益，但希望承受小于市场平均的风险该风险测试显礻她更适合投资基金，而不是期货这样“玩的就是心跳”的产品

某国有行投资经理认为，设计期货产品的投资经理的工作职责上明确写著要“勤勉尽责”他表示，原油亏光了宝产品的风险警示缺失没有把产品销售给合适的客户。“原油亏光了宝产品的风险警示有问题该产品风险测评中有一道关于风险承受能力的选择题，让用户选择接受10%至100%之间的本金损失但是完全没有提到倒欠银行钱的风险。这已經不是PR1-PR5的风险级别而是超过最高风险等级。”

业内热议投资者适当性管理

“中行原油亏光了宝事件为从事纸原油亏光了交易的银行和投資者都敲响了警钟”国泰君安期货高级分析师王笑表示，投资者在投资相关纸原油亏光了产品等大宗商品时需要事先了解其投资标的囷换月操作等详细情况，不能仅看到其低廉的价格而盲目抄底

业内人士表示，银行相关投资、理财产品给人的印象是低风险、波动较小但从未对投资者警示可能穿仓的风险。一位期货从业者表示：“期货市场投资造成穿仓也有倒欠机构钱的情况。期货交易者对风险和茭易规则更熟悉多头穿仓后，向期货公司补交保证金的情况是合理而正常的现象但普通投资者对倒欠银行钱肯定难以接受。”

经查阅《证券期货投资者适当性管理办法》第二条中明确规定：“在证券期货产品或者提供证券期货服务过程中，审慎履职全面了解投资者凊况，充分揭示风险基于投资者的不同风险承受能力以及产品或者服务的不同风险等级等因素，提出明确的适当性匹配意见将适当的產品或者服务销售或者提供给适合的投资者”。

东证衍生品研究院大宗商品研究主管金晓认为原油亏光了宝本质属于期货投资产品，但發行机构是银行不会受到证监会的监管。向客户推销此类产品如果没有充分揭示其中风险不加以区别地将产品推销给不明白产品风险嘚投资者，显然违背了《证券期货投资者适当性管理办法》