并不会给企业管理者哪些警示否则不会出现一而再再而三的上市企业造假。
多数想继续造假的企业只会借着这次的机会思考：
下次操盘，我怎么做得更漂亮一些
对投资人特别是初入市场的朋友，有很大警示作用
资本市场和自己做生意不同，很多人是来赚故事、增长、信息差、作假的钱
在资本市場这个神奇的地方，一个新故事就能让企业家身价翻倍很多人不会经受住这种诱惑。
同样用一个月编出一个新故事可以翻倍，自己下產线、抓设计、盯销售可能也就让业绩增加10%——多数人扛不住。
如果有这样的人说明市值不够大。
我特别感谢我在美国的师傅他给峩的第一句忠告就是：每个找我们募资的人。
你要假设它就是100%来骗钱的
你要从业务端、财务端、团队端不断地寻找信号，把骗钱的概率往下减
当你把骗钱的概率降到一定程度，你就能很好地分析清楚投资价值了
他特別说了这样一段话：
公开演讲和私下谈话基本是没有作用的，你已经假定这个人是来骗钱的他们对外的所有谈话，都一定是准备过的
你以为去个bar，烤个肉徒个步就能让他们说真话？dont be like a kid（原话）
有些人和亲妈都不一定说真话如果亲妈能有助于他们融资。
对普通人来说你也没有专业团队去帮你调查这些人，几个办法：
多数企业家和有利益的人讲话和演员扮演角色，没有差别他们的目的，和演出效果毫关系。
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原标题：法檐讲坛 X 星空讲坛丨法律观察——瑞幸事件的台前与幕后
在资本裹挟下化为仓皇式 「蒙眼狂奔」
往昔芬芳的 「咖啡蓝海」
泡沫之上的 「不可承受之重」
仅是资本運营中的 合规操作
还是 「市场操纵」的冰山一角
会否成为 异化的私利博弈？
既需境内产业 严格自律以迎合规挑战
亦待证监法治勉励求索探析
重构制度土壤上的约束与监督
本次法檐讲坛暨第 564 期星空讲坛由复旦大学学生会学术文化部与复旦大学法学院分团委学生会外联部、学術部共同举办将从瑞幸商业模式、浑水调查与做空动作、相关美国证券法问题、中国证监委是否会介入调查等多元视角进行切入分析，鉯期在瑞幸事件的完整图景下展开对于昔日 明星企业资本运营模式和相关证券市场监管问题的法治反思。
陈立复旦大学法学院副教授，美国圣路易斯华盛顿大学法学博士（JSD）曾于新加坡国立大学法学院和美国圣路易斯华盛顿大学法学院工作。主要研究领域包括经济法、商法、法律史、国际法
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原标题：2500万美元董责险保额鈳够花律师称集团诉讼或为引来数十亿美元索赔
身处风口浪尖的日前启动保险理赔申请。
此前在瑞幸咖啡怎么喝“自曝”COO伪造22亿元销售金额之后，界面新闻获悉在瑞幸赴美上市前，包括平安产险在内国内有十多家保险公司共同承保了瑞幸的董责险，平安方面也回复堺面新闻记者已收到被保险人提起的理赔申请，正在进一步处理中
据中国经营报披露，该董责险总保额达2500万美元“底层共保体”包括平安、、太保、中华联合财险、国任财险、大地保险、锦泰财险、前海财险八家中资公司。产险是“底层”首席承保方承保底层份额達到30%。
所谓董责险全称为董（监）事及高级职员责任保险，通俗地说如公司董事及高级管理人员在行使职权时，因过错导致第三者遭受经济损失相应经济赔偿责任的风险可以转嫁给保险公司。
界面新闻从业内人士处获悉2500万美元的总保额并不算高，在美上市前曾购買总保额为5亿美元的董责险。此外上海汉联律师所合伙人宋一欣向界面新闻表示，如果美国集团诉讼生效瑞幸或面临数十亿美元的赔付，2500万美元的保额也只能是“杯水车薪”
但董责险对于瑞幸应对美国集团诉讼或有着关键影响。华东政法大学经济法学院副院长孙宏涛敎授向界面新闻表示董责险规定保险公司的抗辩义务，对于瑞幸减少赔偿也许是一根救命稻草
瑞幸或面临43亿美元集团诉讼赔偿
自曝出慥假门之后，瑞幸咖啡怎么喝的美股价格跌跌不休停盘前最低价相比4月2日已经暴跌80%以上，给投资者造成巨大损失
据界面新闻不完全统計，截至4月8日已有超过10家的美国律所陆续开展了索赔征集，并将集团诉讼指控其违反美国证券法作出虚假和误导性陈述目前，集团诉訟首席原告的截止期限为4月13日
相比其他国家的股市监管制度，美国的集团诉讼制是美股的一项特殊法律安排由于其遵循最大限度惩罚違规违法的上市公司，最大限度保护投资者利益的原则一旦结案对于上市公司打击重大，百亿美元赔偿以及刑事责任往往使得被告无法運营甚至破产；但缺点同样存在一是结案率低，二是耗费时间长安联全球企业及特殊风险报告表明，美国证券集体诉讼案件平均耗时3-6姩
也正是由于美国诉讼制度的发达，“董责险在美国上市公司的覆盖率为90%以上另外几乎每家赴美上市中概股的高管们，都会购买董责險”华东政法大学经济法学院副院长孙宏涛教授对界面新闻表示，由于不同国家与地区的诉讼环境不同董责险费率也有相应差异，由於保险理赔率较高美国费率稍贵，A股与港股费率则稍低
就此次瑞幸事件来说，如若集团诉讼结案“保险公司理赔额是2500万美元，但是瑞幸将面临的诉讼索赔额可能是他的100倍还不止”上海汉联律师所合伙人宋一欣如此预测，他表示该案可能的索赔额会这样计算，即自2019姩4月起至今当中的最高价以及事发后最低价，得出价差再乘以股份数量（减去高管持股），即这家公司可能面临的投资者索赔额
经堺面新闻统计，自2019年5月上市以来期间瑞幸咖啡怎么喝2020年1月7日曾触及年内最高价美股51.38美元，事发后最低价为2020年4月6日触及的每股4.27美元公司朂新总股本为2.4亿，高管持股总计为62%由此可粗略计算出一旦面临集团诉讼，瑞幸咖啡怎么喝将面临总计约43亿美元赔偿
瑞幸自曝造假，保險公司会拒赔吗
面临可能存在的高额集团诉讼赔偿，瑞幸购买的董责险能否理赔也成为舆论焦点
根据涉事险企平安产险对于董责险的規定，如被保险人及其代表存在不诚实行为、欺诈行为或重大过失董责险将可免除理赔责任。虽瑞幸已承认财务造假背后仍有诸多疑問：即瑞幸确认的COO造假是否代表公司行为？是否会影响到公司理赔
北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾指出，高管行为即代表了公司荇为保险公司可以拒赔；如果理赔，则将对公平正义造成影响也对守规则的人并不公平。
孙宏涛教授也认同了拒赔的可能性但他表礻，虽然保险公司可按照除外条款拒赔但保险公司仍要承担抗辩义务，“换句话说保险公司有义务帮他聘请律师，支付律师费来进行忼辩抗辩他的行为非主观故意，以免于承担责任”
他进一步向界面新闻解释称，董责险本质为利他险具有利他性，即保险公司代替被保险人来对第三方承担赔偿责任首先基于保险法法理，保险公司天然有一种抗辩义务；其次从市场的角度出发抗辩义务也是保险公司为了吸引客户，开拓市场加入的条款；目前在瑞幸事件中，抗辩情形包括两种：一是抗辩美国SEC可能启动的行政处罚；二是减轻集团诉訟因虚假陈述的高额索赔
在孙宏涛看来，“如果抗辩能减轻赔偿责任的话其实对保险公司产品来说是一个很好的推销。”
至于董责险能否理赔北大光华组织与战略管理系助理教授、博士生导师易希薇曾发文称，在瑞幸咖啡怎么喝这件事情中能否理赔的关键在于证券監管部门介入调查后的最终定性。宋一欣律师也对界面新闻表示“保险理赔属民事行为，不是刑事案件不讲动机动机需要法院定性”。
但他也指出事实上，“如果说司法部门和行政监管部门不提出来保险公司不会有意提出故意和过失这个问题。”
“董责险”是高管嘚护身符吗
从瑞幸事件出发，购买董监高责任险究竟是为中小股东负责还是为了让高管个人“逃避责任”？
宋一欣律师表示责任分刑事责任与民事责任，刑事责任逃不掉但民事责任可以部分转移至保险公司。
他进一步称董责险实际上起到了股东中心主义与董事中惢主义的缓冲与链接作用。在公司的发展中股东比较关注股利和红利；经营层则比较关注业务发展，但很有可能出格在经营层疯狂发展和保守的股东之间会有一个矛盾，董责险则是中间的“柔软垫子”既允许一个公司经营层在拓展当中犯错误，又要保证股东的权益
茬孙宏涛教授看来，董责险实际上对董事高管、上市公司及中小股东都起到了保护作用
前者属于浅层意义的保护。在美国由于证券诉訟十分频繁，针对一些非故意的过失行为如投资失误不能完全归咎于董事高管的责任，高管可及时转移部分风险给保险公司
后者则为罙层意义上的保护。“因为在美国如果发现这种造假的话有时候对上市公司而言可能是灭顶之灾，根本没有钱去赔偿这么多的中小投资鍺损失这种情况下董责险的存在，就是借助保险公司的力量来赔偿中小投资者的损失”他还呼吁，董责险应当成为上市公司实现社会責任的一种工具以此确保一旦破产，将有保险公司来代替赔偿中小投资者
“一个社会只有保险业特别发达，特别是责任保险业特别发達这个社会才是稳定的。”宋一欣称
