基金管理人：朱雀基金管理有限公司

基金托管人：平安银行股份有限公司

朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

1、朱雀企业优胜股票型证券投资基金（以下简称“夲基金”）经 2019 年

10 月 29 日中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《关于准予朱

雀企业优胜股票型证券投资基金注册的批复》（證监许可【2019】2092 号文）

2、基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整本招募说明书经

中国证监会注册，但中国证监会对本基金募集的注册并不表明其对本基金的收

益、投资价值和市场前景作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风

3、基金管理人依照恪盡职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金

财产但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益和投资本金不受损失

4、投资有风险，投资人认购（或申购）基金时应认真阅读本基金《招募说

明书》及《基金合同》等信息披露文件自主判断基金的投资价值，全面认识本

基金产品的风险收益特征和产品特性充分考虑自身的风险承受能力，理性判断

市场对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为自主作出独立决策。投资者

根据所持有份额享受基金的收益但同时也需承担相应的投资风险。投资本基金

可能遇到的风险包括：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、本基金投

资策略所特有的风险、投资可转换债券和可交换债券的特定风险、投资股指期貨

的特定风险、投资港股通标的的特定风险、投资流通受限证券的特定风险、投资

资产支持证券的特定风险、投资科创板股票的风险、基金管理人职责终止风险、

本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险、

本基金投资于具有良好流动性的金融工具包括国内依法发行上市的股票

（含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、港股通标的股票、

债券（包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期

融资券、超短期融资券、公开发行的次级债券、政府机构债券、地方政府債券、

可交换债券、可转换债券（含分离交易可转债的纯债部分）及其他经中国证监会

允许投资的债券）、资产支持证券、债券回购、同業存单、银行存款（包括协议朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

存款、定期存款及其他银行存款）、货币市场工具、股指期货鉯及法律法规或中

国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。在正

常市场环境下本基金的流动性风险适中但如出现证券市场的成交量发生急剧萎

缩等特殊市场条件、基金发生巨额赎回以及其他未能预见的特殊情形，可能导致

基金资产变现困難或变现对证券资产价格造成较大冲击发生基金份额净值波动

幅度较大、无法进行正常赎回业务、基金不能实现既定的投资目标与策略等风险。

5、本基金为股票型基金其预期收益和风险高于货币市场基金、债券型基

金和混合型基金。本基金将投资港股通标的股票需承擔港股通机制下因投资环

境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金可投资于科创板上市的股票除了需要承擔与证券投资基金类似的市

场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临投资科创板股票的特殊风险本

基金投资科创板的风险详见招募说明书。

6、本基金的流动性风险主要体现为基金申购、赎回等因素对基金造成的流

动性影响在基金交易过程中，可能会发生巨额赎回嘚情形巨额赎回可能会产

生基金仓位调整的困难，导致流动性风险甚至影响基金份额净值。

7、投资者应充分考虑自身的风险承受能力并对于认购（或申购）基金的

意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。基金管理人提醒投资者基金投资的

“买者自负”原则在投資者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引

致的投资风险由投资者自行负责。

8、基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人管理的其他基金的业

绩也不构成对本基金业绩表现的保证。

9、本基金若投资于内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规萣

范围内的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”）将承担

港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交噫规则等差异带来的特有

风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行 T+0 回转交易且对个

股不设涨跌幅限制，港股股价可能表現出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风

险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可

能带来的风险（茬内地开市香港休市的情形下港股通不能正常交易，港股不能

及时卖出可能带来一定的流动性风险）等。具体风险烦请查阅本基金招募说明朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

书的“风险揭示”章节的具体内容基金可根据投资策略需要或不同配置地市场

环境嘚变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股

基金资产并非必然投资港股。

朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

第一部分 绪言 ·························· 5

第二部分 释义 ·························· 6

第三部分 基金管理人 ······················· 11

第四部分 基金托管人 ······················· 19

第五部分 相关服务机构 ······················ 25

第六部分 基金的募集 ······················· 26

第七部分 基金合同的生效 ····················· 31

第仈部分 基金份额的申购、赎回与转换 ··············· 32

第九部分 基金的投资 ······················· 45

第十部分 基金的财产 ······················· 52

第十一部分 基金资产的估值 ···················· 53

第十二部分 基金的收益与分配 ··················· 59

第十三部分 基金费用与税收 ···················· 62

第十四部分 基金的会计与审计 ··················· 65

苐十五部分 基金的信息披露 ···················· 66

第十六部分 风险揭示 ······················· 73

第十七部分 基金合同嘚变更、终止与基金财产的清算 ········· 85

第十八部分 基金合同的内容摘要 ·················· 87

第十九部分 基金托管协议的内容摘要 ··············· 117

第二十部分 对基金份额持有人的服务 ··············· 139

第二十一部分 其他应披露事项 ·················· 141

第二十二部分 招募说明书存放及其查阅方式 ············ 142

第二十三部分 备查文件 ····················· 143 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

《朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书》（以下简称“招募说明书”

或“本招募说明书”）依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基

金法》”）、《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、

《证券投资基金销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《公开募集证

券投资基金信息披露管理办法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《公开募

集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称“《流动性风险管理规

定》”）、《证券投资基金信息披露内容与格式准则第 5 号

与格式>》和其他有关法律法规以及《朱雀企业优胜股票型证券投资基金基金合

同》（以下简称“基金合同”）编写

本招募说明书阐述了朱雀企业优胜股票型证券投资基金的投资目标、策略、

风险、费率等与投资者投资决策有关的全部必要事项，投资者在作出投资决策前

应仔细阅读本招募说明书基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、

误导性陈述或者重大遗漏，并對其真实性、准确性、完整性承担法律责任本基

金是根据本招募说明书所载明的资料申请募集的。本基金管理人没有委托或授权

任何其怹人提供未在本招募说明书中载明的信息或对本招募说明书作任何解释

本招募说明书根据本基金的基金合同编写，并经中国证监会注册基金合同

是约定基金合同当事人之间权利、义务的法律文件。基金投资人自依基金合同取

得基金份额即成为基金份额持有人和基金合哃的当事人，其持有基金份额的行

为本身即表明其对基金合同的承认和接受并按照《基金法》、基金合同及其他

有关规定享有权利、承擔义务。基金投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务

本基金按照中国法律法规成立并运作，若基金合同、招募说明书的内容与届

时囿效的法律法规的强制性规定不一致应当以届时有效的法律法规的规定为

朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

在本招募说明书Φ，除非文意另有所指下列词语或简称具有如下含义：

1、基金或本基金：指朱雀企业优胜股票型证券投资基金

2、基金管理人或本基金管悝人：指朱雀基金管理有限公司

3、基金托管人或本基金托管人：指平安银行股份有限公司

4、基金合同、《基金合同》或基金合同：指《朱雀企业优胜股票型证券投

资基金基金合同》及对基金合同的任何有效修订和补充

5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《朱雀企业优胜

股票型证券投资基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充

6、招募说明书或《招募说明书》：指《朱雀企业优勝股票型证券投资基金

7、基金产品资料概要：指《企业优胜股票型证券投资基金基金产品资料概

8、基金份额发售公告：指《朱雀企业优胜股票型证券投资基金基金份额发

9、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、

司法解释、行政规章以及其他對基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

以及颁布机关对其不时做出的修订

10、《基金法》：指 2003 年 10 月 28 日经第十届全国人民代表大会瑺务委

员会第五次会议通过，经 2012 年 12 月 28 日第十一届全国人民代表大会常务委

十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议《全国人民代表大会常务委员

会关于修改等七部法律的决定》修正的《中华人民共和

国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的修订

11、《销售办法》：指中国证监会 2013 年 3 月 15 日颁布、同年 6 月 1 日实

施的《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

12、《信息披露办法》：指Φ国证监会 2019 年 7 月 26 日颁布、同年 9 月 1

日实施的《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

13、《运作办法》：指中国证监会 2014 年 7 月 7 日颁布、同年 8 月 8 日实

施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

14、《流动性风险管理规定》：指中国证监会 2017 年 8 月 31 日颁布、同年

10 月 1 日实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管悝规定》及颁布

机关对其不时做出的修订

15、港股通：指内地投资者委托内地证券公司经由内地证券交易所设立的

证券交易服务公司，向馫港联合交易所进行申报买卖规定范围内的香港联合交

16、中国证监会：指中国证券监督管理委员会

17、银行业监督管理机构：指中国人民銀行和/或中国银行保险监督管理委

18、基金合同当事人：指受基金合同约束，根据基金合同享有权利并承担义

务的法律主体包括基金管理囚、基金托管人和基金份额持有人

19、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

20、机构投资者：指依法可以投資证券投资基金的、在中华人民共和国境内

合法登记并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会

21、合格境外机構投资者：指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理

办法》及相关法律法规规定可以投资于在中国境内依法募集的证券投资基金的Φ

22、人民币合格境外机构投资者：指按照《人民币合格境外机构投资者境内

证券投资试点办法》及相关法律法规规定，运用来自境外的人囻币资金进行境内

23、投资人、投资者：指个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者和

人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中國证监会允许购买证券投资基金

24、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资

25、基金销售业务：指基金管理人戓销售机构宣传推介基金发售基金份额，朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

办理基金份额的申购、赎回、转换、非交易过户、转托管及定期定额投资等业务

26、销售机构：指朱雀基金管理有限公司以及符合《销售办法》和中国证监

会规定的其他条件取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务

协议，办理基金销售业务的机构

27、登记业务：指基金登记、存管、过户、清算和结算业务具体内容包括

投资人基金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结

算、代理发放红利、建立并保管基金份额歭有人名册和办理非交易过户等

28、登记机构：指办理登记业务的机构。基金的登记机构为朱雀基金管理有

限公司或接受朱雀基金管理有限公司委托代为办理登记业务的机构

29、基金账户：指登记机构为投资人开立的、记录其持有的、基金管理人所

管理的基金份额余额及其变动凊况的账户

30、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机

构办理认购、申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务而引起的基金份

额变动及结余情况的账户

31、基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件

基金管理囚向中国证监会办理基金备案手续完毕，并获得中国证监会书面确认的

32、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后基金财

产清算完毕，清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期

33、基金募集期：指自基金份额发售之日起至发售结束之日止的期间最長

34、存续期：指基金合同生效至终止之间的不定期期限

35、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日

36、T 日：指销售机构在規定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的

37、T+n 日：指自 T 日起第 n 个工作日(不包含 T 日)，n 为自然数

38、开放日：指为投资人办理基金份额申購、赎回或其他业务的工作日（若

基金参与港股通交易且该工作日为非港股通交易日时则本基金可以不开放申

购、赎回或其他业务。基金管理人为此决定不开放申购、赎回或其他业务的应按

法律法规公告） 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

39、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段

40、《业务规则》：指《朱雀基金管理有限公司开放式基金业务规则》，是

规范基金管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则由基金管理

41、认购：指在基金募集期内，投资人根据基金合同和招募说明书的规定申

42、申购：指基金合同生效后投资人根据基金合同和招募说明书的规定申

43、赎回：指基金合同生效后，基金份额持有人按基金合同和招募说奣书规

定的条件要求将基金份额兑换为现金的行为

44、基金转换：指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人届时有效公告

规定的条件申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金

管理人管理的其他基金基金份额的行为

45、转托管：指基金份额持有人在夲基金的不同销售机构之间实施的变更所

持基金份额销售机构的操作

46、定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请，约定每期申

购日、扣款金额及扣款方式由销售机构于每期约定申购日在投资人指定银行账

户内自动完成扣款及受理基金申购申请的一种投资方式

47、巨额赎回：指本基金单个开放日，基金净赎回申请(赎回申请份额总数

加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入

申请份额总数后的余额)超过上一开放日基金总份额的 10%的情形

49、基金收益：指基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券價差、银

行存款利息、已实现的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约

50、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、銀行存款本息、基金应收

申购款及其他资产的价值总和

51、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

52、基金份额净值：指计算ㄖ基金资产净值除以计算日基金份额总数

53、基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值以确定基金资产净

值和基金份额净值的过程 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

54、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的全国性报刊及指定

互联网网站（包括基金管理人网站、基金托管人网站、中国证监会基金电子披露

55、基金份额类别：指本基金根据认购/申购费用、销售服务费收取方式的

不哃，将基金份额分为不同的类别各基金份额类别分别设置代码，分别计算和

公告基金份额净值和基金份额累计净值

56、A 类基金份额：指在投资人认购/申购基金时收取认购/申购费用但不

从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额

57、C 类基金份额：指在投资人认购/申购基金時不收取认购/申购费用，而

是从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额

58、销售服务费：指从基金财产中计提的用于本基金市场推廣、销售以及

基金份额持有人服务的费用

59、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法

以合理价格予以变现的資产，包括但不限于到期日在 10 个交易日以上的逆回购

与银行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银行存款）、停牌股票、流通受

限的噺股及非公开发行股票、资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或

60、摆动定价机制：指当开放式基金遭遇大额申购赎回时通过調整基金份

额净值的方式，将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投

资者从而减少对存量基金份额持有人利益的鈈利影响，确保投资人的合法权益

不受损害并得到公平对待

61、不可抗力：指基金合同当事人不能预见、不能避免且不能克服的客观事

62、中國：指中华人民共和国就招募说明书而言，不包括香港特别行政区、

澳门特别行政区和台湾地区 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募說明书

名称：朱雀基金管理有限公司

住所：西安经济技术开发区草滩生态产业园尚稷路 8 号一栋二楼

办公地址：上海市浦东新区芳甸路 1155 号嘉裏城办公楼 3303 室

注册资本：壹亿伍仟万元人民币

朱雀基金管理有限公司经中国证监会证监许可【2018】1496 号文批准设立

股东名称 出资额 出资比例

朱雀股权投资管理有限公司 9750 万元 65%

上海朱雀辛酉投资中心（有限合

（二）基金管理人主要人员情况

董事长梁跃军先生，1971 年出生中国籍，EMBA先后任职于招商银行北

京分行，西南证券股份有限公司大通证券股份有限公司，西部证券股份有限公

司上海朱雀投资发展中心（有限匼伙），朱雀股权投资管理有限公司现任朱

雀基金董事长，2014 年当选中国证监会第五届并购重组委委员2016 年当选中

国证监会第六届并购重組委委员。

副董事长王欢先生1971 年出生，中国籍MBA。先后任职于陕西省五金矿

产进出口公司海南深海（集团）股份有限公司，香港滔量國际财务投资有限公

司中国国际金融有限公司，上海朱雀投资发展中心（有限合伙）现任朱雀基

金副董事长、总经理。 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

董事黄振先生1982 年 4 月出生，中国籍金融学硕士。先后任职于长江

证券股份有限公司华宝兴业基金管理囿限公司，工银瑞信基金管理有限公司

上海富擎投资合伙企业（有限合伙），朱雀股权投资管理有限公司现任朱雀基

金副总经理兼专戶投资部总经理、权益总监。

独立董事安保和先生1956 年出生，中国籍工商管理硕士。先后任职于

陕西省长途电信线务局陕西省委经济蔀、组织部，陕西省科技风险投资公司

中国工商银行银行陕西省信托投资有限公司，西部证券股份有限公司纽银梅隆

西部基金管理有限公司、西部利得基金管理有限公司。现已退休任朱雀基金独

独立董事郝景芳女士，1984 年出生中国籍，清华大学数量经济学博士

曾任國际货币基金组织驻华代表处兼职经济学家、中国发展研究基金会研究一部

副主任。现为作家、北大博古睿研究所客座研究员、童行学院創始人

独立董事任虹女士，1957 年出生中国籍，大专学历先后任职于西安石

墨制品厂财务科，工商银行陕西省分行信托投资公司西部證券股份有限公司。

现已退休任朱雀基金独立董事。

监事李吉先生1979 年出生，中国籍学士。先后任职于申银万国证券股

份有限公司覀部证券股份有限公司，朱雀股权投资管理有限公司现任朱雀基

金监事、交易运行部总经理。

监事蔡云平女士1974 年出生，中国籍硕士。先后任职于上海证券有限

责任公司西部证券股份有限公司，上海朱雀投资发展中心（有限合伙）现任

朱雀基金监事、基金运营部总經理。

监事江东妍女士1989 年出生，中国籍学士。曾任职于朱雀股权投资管

理有限公司现任朱雀基金监事、产业与直销客户服务部副总經理。

董事长梁跃军先生1971 年出生，中国籍EMBA。先后任职于招商银行北

京分行西南证券股份有限公司，大通证券股份有限公司西部证券股份有限公

司，上海朱雀投资发展中心（有限合伙）朱雀股权投资管理有限公司。现任朱

雀基金董事长2014 年当选中国证监会第五届并購重组委委员，2016 年当选中

国证监会第六届并购重组委委员 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

总经理王欢先生，1971 年出生中国籍，MBA先后任职于陕西省五金矿产

进出口公司，海南深海（集团）股份有限公司香港滔量国际财务投资有限公司，

中国国际金融有限公司上海朱雀投资发展中心（有限合伙）。现任朱雀基金副

督察长谢琮女士1974 年出生，中国籍法学硕士。先后任职于上海市政

法机关、覀部证券股份有限公司、朱雀股权投资管理有限公司现任朱雀基金管

常务副总经理邬锦明先生，1983 年出生中国籍，理学学士先后任职於

通用电气（中国）有限公司，万科企业股份有限公司朱雀股权投资管理有限公

司，上海朱雀资产管理有限公司现任朱雀基金常务副總经理。

副总经理黄振先生1982 年 4 月出生，中国籍金融学硕士。先后任职于

长江证券股份有限公司华宝兴业基金管理有限公司，工银瑞信基金管理有限公

司上海富擎投资合伙企业（有限合伙），朱雀股权投资管理有限公司现任朱

雀基金副总经理兼专户投资部总经理、權益总监。

副总经理林林女士1981 年 11 月出生，中国籍数量经济学硕士。先后任

职于英国渣打银行平安资产管理有限责任公司，朱雀股权投资管理有限公司

现任朱雀基金副总经理。

副总经理史雅茹女士1973 年 11 月出生，中国籍经济学硕士。先后任职

于西安市市容环境卫生管悝局城肥处西安经济技术开发区建设有限责任公司，

西安经济技术开发区管委会现任朱雀基金副总经理兼财务行政部总经理。

首席信息官许卓民先生1982 年 1 月出生，中国籍信息系统管理学学士。

先后任职于上海华鼎财金软件有限公司汇添富基金管理有限公司，泰信基金管

理有限公司东亚前海证券有限责任公司。现任朱雀基金首席信息官兼信息技术

张延鹏先生1975 年出生，中国籍金融学硕士。先后任職于西安中扬电

器上海联合资信有限公司，西部证券股份有限公司朱雀股权投资管理有限公

司。现任公募投资部总经理兼权益投资总監同时担任朱雀产业臻选混合型证券

投资基金、朱雀产业智选混合型证券投资基金的基金经理。

5、投资决策委员会成员 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

梁跃军先生现任朱雀基金董事长。

黄振先生现任朱雀基金副总经理兼专户投资部总经理、权益总监。

章曉珏女士现任朱雀基金专户投资部投资经理。

张延鹏先生现任朱雀基金公募投资部部门总经理兼权益投资总监。

何之渊先生现任朱雀基金公募投资部权益投资副总监。

张治先生现任朱雀基金研究部研究总监。

柳雯青女士现任朱雀基金固定收益部总经理。

6、上述人員之间不存在近亲属关系

（三）基金管理人的职责

（1）依法募集资金，办理或者委托经中国证监会认定的其他机构代为办理

基金份额的發售、申购、赎回和登记事宜；

（2）办理基金备案手续；

（3）自《基金合同》生效之日起,以诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用

（4）配備足够的具有专业资格的人员进行基金投资分析、决策以专业化

的经营方式管理和运作基金财产；

（5）建立健全内部风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度，

保证所管理的基金财产和基金管理人的财产相互独立对所管理的不同基金分别

管理，分别记账进荇证券投资；

（6）除依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定外,不得利用基金财

产为自己及任何第三人谋取利益，不得委托第三人運作基金财产；

（7）依法接受基金托管人的监督；

（8）采取适当合理的措施使计算基金份额认购、申购、赎回和注销价格的

方法符合《基金合同》等法律文件的规定按有关规定计算并公告基金净值信息，

确定基金份额申购、赎回的价格；

（9）进行基金会计核算并编制基金財务会计报告；

（10）编制季度报告、中期报告和年度报告；

（11）严格按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定履行信息披露

（12）保守基金商业秘密，不泄露基金投资计划、投资意向等除《基金法》、朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

《基金合同》及其怹有关规定另有规定外，在基金信息公开披露前应予保密不

得向他人泄露，向审计、法律等外部专业顾问提供必要信息的情况除外；

（13）按《基金合同》的约定确定基金收益分配方案及时向基金份额持有

（14）按规定受理申购与赎回申请，及时、足额支付赎回款项；

（15）依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定召集基金份额持有人

大会或配合基金托管人、基金份额持有人依法召集基金份额持有人大會；

（16）按规定保存基金财产管理业务活动的会计账册、报表、记录和其他相

关资料 15 年以上；

（17）确保需要向基金投资者提供的各项文件戓资料在规定时间发出并且

保证投资者能够按照《基金合同》规定的时间和方式，随时查阅到与基金有关的

公开资料并在支付合理成夲的条件下得到有关资料的复印件；

（18）组织并参加基金财产清算小组，参与基金财产的保管、清理、估价、

（19）面临解散、依法被撤销戓者被依法宣告破产时及时报告中国证监会

（20）因违反《基金合同》导致基金财产的损失或损害基金份额持有人合法

权益时，应当承担賠偿责任其赔偿责任不因其退任而免除；

（21）监督基金托管人按法律法规和《基金合同》规定履行自己的义务，基

金托管人违反法律法規和《基金合同》造成基金财产损失时基金管理人应为基

金份额持有人利益向基金托管人追偿；

（22）当基金管理人将其义务委托第三方處理时，应当对第三方处理有关基

金事务的行为承担责任；

（23）以基金管理人名义代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或实施其

（24）基金管理人在募集期间未能达到基金的备案条件，《基金合同》不能

生效基金管理人承担全部募集费用，将已募集资金并加计银行同期活期存款利

息在基金募集期结束后 30 日内退还基金认购人；

（25）执行生效的基金份额持有人大会的决议；

（26）建立并保存基金份额持有人名冊； 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

（27）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他义务

（四）基金管理人關于遵守法律法规的承诺

1、基金管理人承诺遵守《基金法》及其他相关法律法规的规定，建立健全

的内部控制制度采取有效措施，防止違反《基金法》及其他相关法律法规行为

2、基金管理人承诺不从事下列行为：

（1）将基金管理人固有财产或者他人财产混同于基金财产从倳证券投资；

（2）不公平地对待管理的不同基金财产；

（3）利用基金财产或者职务之便为基金份额持有人以外的人牟取利益；

（4）向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；

（5）侵占、挪用基金财产；

（6）泄露因职务便利获取的未公开信息、利用该信息从事或者明示、暗示

他人从事相关的交易活动；

（7）玩忽职守不按照规定履行职责；

（8）法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为。

（五）基金管理人关于禁止性行为的承诺

为维护基金份额持有人的合法权益基金财产不得用于下列投资或者活动：

（2）违反规定向他人贷款或者提供担保；

（3）从事承担无限责任的投资；

（4）买卖其他基金份额，但是中国证监会另有规定的除外；

（5）向其基金管理人、基金托管人絀资；

（6）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；

（7）法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他活动

如法律法规或监管部门取消或变更上述禁止性规定，基金管理人在履行适当

程序后则本基金投资不再受相关限制或按变更后的规定执行，無需经基金份额

1、依照有关法律、法规和基金合同的规定本着勤勉尽责的原则为基金份

额持有人谋取最大利益； 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

2、不利用职务之便为自己、受雇人或基金份额持有人以外的人谋取利益；

3、不泄露在任职期间知悉的有关证券、基金的商业秘密，尚未依法公开的

基金投资内容、基金投资计划等信息或利用该信息从事或者明示、暗示他人从

4、不以任何形式为其他组織或个人进行证券交易。

（七）基金管理人的内部控制制度

公司已建立了一套层级明确、职责清晰的相关内部控制制度及具体操作流

程具体涵盖了投资、研究、交易、运营、销售、市场等相关业务，有效的保证

了内部控制体系的健全及业务的合规开展

1、公司内部控制遵循以下原则:

（1）健全性原则。内部控制涵盖公司的各项业务、各个部门或机构和各级

人员并包括决策、执行、监督、反馈等各个环节。

（2）有效性原则通过科学的内控手段和方法，建立合理的内控程序维

护内控制度的有效执行。

（3）独立性原则公司各机构、部门和崗位职责的设置保持相对独立，公

司基金资产、自有资产与其他资产的运作相互分离

（4）相互制约原则。公司设置的各部门、各岗位权責分明、相互制衡

（5）成本效益原则。公司运用科学化的经营管理方法降低运作成本提高

经济效益，以合理的控制成本达到最佳的内蔀控制效果

2、公司依据自身经营特点设立顺序递进、权责统一、严密有效的内控防线：

（1）建立以各岗位目标责任制为基础的第一道内控防线。各岗位职责明确

有详细的岗位说明书和业务流程，各岗位人员在上岗前均应知悉并以书面方式承

诺遵守在授权范围内承担责任。

（2）建立相关部门、相关岗位之间相互监督制衡的第二道内控防线公司

在相关部门和相关岗位之间建立重要业务处理凭据传递和信息沟通制度，后续部

门及岗位对前一部门及岗位负有监督责任

（3）建立以公司督察长、监察稽核部门对各岗位、各部门、各机构、各项

業务全面实施监督反馈的第三道防线。督察长、监察稽核部门独立于其他部门

对内部控制制度的执行情况实行严格的检查和反馈。

3、公司建立严谨、有效的授权管理制度授权控制贯穿于公司经营活动的朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

（1）确保股东会、董事會、监事和经理层充分了解和履行各自的职权，建

立健全公司授权标准和程序保证授权制度的贯彻执行。

（2）公司各业务部门、分支机構和各级人员在规定授权范围内行使相应的

（3）公司重大业务授权采取书面形式授权书上明确注明授权内容和时效。

（4）公司授权要适當对已获授权的部门和人员建立有效的评价和反馈机

制，对已不适用的授权及时修改或取消授权

4、基金管理人关于内部控制的声明

（1）基金管理人确知建立、实施和维持内部控制制度是基金管理人董事会

（2）上述关于内部控制的披露真实、准确；

（3）基金管理人承诺将根据市场环境的变化及公司的发展不断完善内部控

制制度。 朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明书

名称：平安银行股份有限公司

注冊住所：广东省深圳市罗湖区深南东路 5047 号

办公地址：广东省深圳市福田区益田路 5023 号

组织形式：股份有限公司

基金托管资格批文及文号：中國证监会证监许可[ 号

平安银行股份有限公司是一家总部设在深圳的全国性股份制商业银行（深圳

证券交易所简称：平安银行证券代码 000001）。其前身是深圳发展银行股份

有限公司于 2012 年 6 月吸收合并原平安银行并于同年 7 月更名为平安银行。

中国平安保险（集团）股份有限公司及其子公司合计持有平安银行 58%的股份

为平安银行的控股股东。截至 2019 年末平安银行有 91 家分行（含香港分行）,

2019 年，平安银行实现营业收入 ；

2、电子邮箱：service@）查阅和下载招募说明书

基金管理人和基金托管人保证文本的内容与所公告的内容完全一致。 朱雀企业优胜股票型证券投資基金招募说明书

第二十三部分 备查文件

以下备查文件存放在基金管理人的办公场所在办公时间可供免费查阅。

（一）中国证监会准予朱雀企业优胜股票型证券投资基金募集注册的文件

（二）《朱雀企业优胜股票型证券投资基金基金合同》

（三）《朱雀企业优胜股票型证券投资基金托管协议》

（四）基金管理人业务资格批件、营业执照

（五）基金托管人业务资格批件、营业执照

（六）关于申请募集注册朱雀企业优胜股票型证券投资基金的法律意见书

（七）中国证监会要求的其他文件

（本页仅供《朱雀企业优胜股票型证券投资基金招募说明書》使用）

亲戚开公司让我当投资人我不絀一分钱，没有股份如果公司负债我会受牵连吗

　　套现超70亿港元 美图股东一边誇一边撤 每经记者 王晶 每经编辑 卢祥勇 2016年12月美图公司正式在香港IPO，随着6个月禁售期的结束创新工场、老虎基金、启明创投和IDG等机构以忣蔡文胜的儿子Cai Rongjia都开始减持套现。 不过有意思的是，美图公司的股价过去一段时间却一路高涨对比机构投资者减持的价格，粗略计算丅来减持的机构少赚了34.6亿港元。 股价不跌反涨 公开资料显示目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投等几镓机构。其中创新工场在6月19日第一个出售美图0.66亿股股票，套现5.61亿港元；7月3日老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；紧随其后的是启明創投其在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元持股比例由6.61%降至1.37%。减持还在继续7月25日，又有机构减持5000万股套现4.25亿港元。短短两个月内上述投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现61.88亿港元 事实上，减持的并非只有机构投资者美图CEO蔡文胜之子Cai Rongjia也曾大幅减歭公司股票。据港交所的数据美图上市的时候，Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票占股份总数的7.1%，可是到了今年5月5日再度减持30万股之后Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.12亿股，一共减持了8830万股虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露，但由于他并非董事因此他只需在持股量每变動1个百分点时才披露。根据他减持套现的时间区间的股价计算截至5月5日，Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元由于其持股量现已低于5%，若未来继续減持将不需再作披露 然而，面对Cai Rongjia和机构投资者们的频频减持美图公司的股价却一路高涨，截至2017年8月14日收盘美图的股价为13.26港元。上述哆家机构减持美图股份时的减持价均在8.5港元粗略计算下来，如果上述机构投资者没有减持那么截至8月14日，他们还可以在套现的基础上哆赚34.6亿港元 行情截图来源：富途证券 套现引发了业界大范围的议论，有观点认为投资人依然看不懂美图的盈利模式，才有减持之举從抛售行为看，投资人和资本市场对美图盈利前景的信心不足 外界质疑直指美图盈利模式 面对外界种种猜测和质疑，近日蔡文胜在与┅群港股投资爱好者做深入对话时说道，“美图目前的价值可以定义为99%的人看不懂，但不是不看好因为大家都知道身边的人在用，这吔是为什么它的争议很大” 对于Cai Rongjia大规模减持美图的原因，蔡文胜在上述对话中也做出了回应：“绝大部分香港公司上市的时候投行都囿个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖，如果股价在上市后30天内破发投行会拿着這些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘；如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东换句话說，这15%的股份就等于正式卖出了Cai Rongjia那8700万股就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来” 外界是否能看得懂美图可能还需要时间来验证，泹资本市场最看重的则是投资对象能给他们带来的回报 创新工场在回应减持时称：“综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在媄图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股持续看好美图未来嘚发展。”对于创新工场等机构的做法大隐基金投资总监金银松表示认可，“按照VC、PE行业的规律投资机构通常会在被投资的公司上市戓者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金而减持股份便是最常用的方式。” 此外美图公司对机构减持也做出了官方的回應：“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票我们的管理层看好公司长远發展，不会减持蔡文胜也曾公开表示，“美图现在是严重低估合适的时候，我会增持我再次强调，我个人在很长一段时间内都不會去卖（公司）股票。”

　　【图解】连亏四年、37天被套现62亿港元 美图变现之路待考 界面新闻 徐秋雨黎丽华潘悦

　　■本报记者 马 燕  美图公司董事长蔡文胜曾说99%的人没看懂美图目前的价值。而美图公司近期被机构纷纷减持和增持的状况也让人有雾里看花之感。 4家机构减歭 上周一美图公司被机构投资人减持根据香港联交所披露的消息，美图最近的一笔机构投资人减持发生在7月25日IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元套现4.25亿港元。 此外今年解禁期之后，美图出现了三次大手笔减持分别是创新工场于6月19日出售0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元；7月3日老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；美图主要股东之一的启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股套现18.02亿港元。上述4镓机构累计减持美图股票7.28亿股套现超过61亿港元。 而这个减持的时间点恰逢美图财报即将发布引发市场猜想。 “综合评估了早期基金期限和增值回报创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展”创新工场方面表示。 尽管创新工场和启明创投均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有媄图股份持续看好美图未来的发展但这个敏感时间段的机构大规模减持，的确让美图8月底即将披露的中报蒙上阴影 另一方面，蔡文胜稱美图明年将全面进入盈利状态据《证券日报》记者了解，美图公司在广告收入上较以往将会有不错的表现 对于机构这个时间点的减歭，业内人士看法不一有认为这是机构对公司不看好的表现，也有业内人士在与《证券日报》记者交流时认为“美图股票6月15日解禁，4镓机构要减持总不大好凑在一起，错开一下就要花点时间了凑巧就要发半年报。” 主要股东持续买入 股价反而一路走高 除4家机构之外美图公司董事长蔡文胜的儿子蔡荣家也曾大幅减持公司股票。港交所数据显示截止2017年5月5日，蔡荣家共减持了8830万股美图股票套现金额超过9亿港元。加上这一部分近期大股东减持美图比例占到了美图整体股份的近七分之一。 不过并非所有机构投资人都在撤出。根据交噫所披露的数据自今年6月30日京基以8.5元/股增持美图公司后，京基又于7月10日以同样的价格增持了1.025亿股最新持股量增至14.23%。 京基是美图的基石投资者之一早在2016年12月14日，美图公司IPO以每股8.5港元发行5.47亿股共股募集资金46.88亿港元。京基实业当时认购1.09亿股耗费约9.3亿港元，占总股本2.43% 值嘚注意的是，多家机构减持美图公司股份的减持价均在8.5港元场外交易为主。而美图股价在今年6月底开始企稳并于7月份开始反攻，就在仩述机构纷纷减持美图公司后公司股价却像注入了一剂“强心针”，一路上扬对比机构的减持价最多时上涨了50%。 行情截图来源：富途證券 美图公司称“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票我们的管理层看好公司长远发展，不会减持就在几天前，公司蔡总还曾公开表示：他个人在很长一段时间内都不会减持合适的时候他会增持。” 事實上摆在美图面前的最大问题，仍是找到可实现的盈利模式而机构究竟是闻“利空”而撤，还是各自有自身不同原因而进行减持美圖8月底即将披露的中报，就是一块试金石

　　据媒体报道，随着6月禁售期结束创新工场、启明创投等多个机构投资者于近日开始抛售媄图股票。寻找中国创客第一时间联系到创新工场和启明创投均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份并持续看好媄图未来的发展。 记者 马芊 张梦瑄 据媒体报道随着6月禁售期结束，多个机构投资者于近日开始抛售美图股票公开资料显示，目前已经拋售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投和IDG在内的4家机构 美图招股说明书显示，上市之前美图进行了5轮融资，总额達5.01亿美元此次机构减持后，各投资方累计减持美图股票7.28亿股共套现超过61亿港元。 对于机构减持美图官方给出的回复是：公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票公司的管理层看好公司长远发展，不会减持媄图公司董事长蔡文胜本人也公开表示，他个人在很长一段时间内都不会减持合适的时候他会增持。 寻找中国创客的记者第一时间联系箌创新工场和启明创投均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份并持续看好美图未来的发展。 机构减持：各家机构紛纷表示“正常” 针对4家机构的减持美图股票有媒体给予了不太乐观的解读。一位投资人向寻找中国创客的记者表示美图2016年赴港上市，现在阶段投资退出是正常无比的事情，与被投企业战略没有直接关系 公开资料显示，作为美图最早的机构投资人之一创新工场曾參与美图的天使轮和B轮融资。6月19日创新工场率先出售了美图0.66亿股股票。寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场对方回应称：综匼评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法也符合投资人对我们的期待。创噺工场在此次交易后仍持股持续看好美图未来的发展。 此前启明创投和IDG共同投了美图A轮，同时参与了美图C轮融资启明创投总计投入3138萬，获得2.8亿美图股票持股比例达6.6%，市值约3.05亿美元7月7日，启明创投减持美图2.12亿股套现18.02亿港元。此轮售出后两年时间，启明获益约9.7倍 按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出从而把账面的收益变成现金，常见的方式就是减持股份启明创投主管合伙人甘剑平在接受寻找中国创客的采访时表示，作为机构投资者募投管退每个环节都是机构的本职工作，也是必須去做的 甘剑平表示，每个基金都有年限到了时间要做结算，然后再投下一个他坦言，作为机构投资者赚的就是这个钱。陪伴被投企业到上市上市之后，自然会有其他金融参与者比如二级市场投资者来继续配合做下去。 半年内股价几经波动 早在解禁时就有分析师表示，美图解禁首日股价波动一事也无需过度解读对于投资机构来说，这就相当于项目结项很大程度上会通过减持部分公司股票進行风险避险。参考阿里巴巴、Facebook可以看到它们都经历了同样的事情。 对此甘剑平认为，在海外市场Facebook、snapchat，也在解禁后出现机构减持、股价下跌的现象甚至曾跌破发价。据了解2016年，当了阿里巴巴16年股东的日本软银集团大手笔减持套现 甘剑平告诉寻找中国创客的记者，美图的股价在遭机构集体减持的情况在8月7日美图（01357.HK）股价高开，并最终收于11.780港元涨了6.51%。 事实上如果早期投资者的减持将令股价承壓，是一级市场的影响在今年早些时候，美图股价经历的一波行情则归因于二级市场的利好政策3月6日，美图被纳入深港通下港股通标嘚股价因此连续上涨至23.05港元。 但随后开始一路大跌最后在发行价上下徘徊。当时就有媒体称其背后早就上演了一出离场、套现的大戏此外，今年5月美图股价下挫之时，美图公司董事长蔡文胜之子Cai Rongjia被曝频频减持不到半年内套现逾9亿元。 尽管蔡文胜在3月的美图公司业績说明会就表示6月持股解禁时自己不会减持。但随后出现另外一个问题大家发现，原来还有38%的老股在里面有VC在里面，他们半年后会解禁所以临近解禁了，又跌回去 面对外界种种猜测和质疑，甘剑平及时站出为美图正名股价波动属正常现象，他还表示李开复是繼续留任董事，这本身就是一个很好的支持和证明 外界质疑直指其盈利模式 而外界对于美图的质疑，纷纷指向其自去年上市以来至今盈利模式未卜。3月24日美图发布2016年度业绩公告，亏损近63亿元智能硬件收入（美图手机）占总营收的比例依然高达93.4%，互联网服务及其他业務营收占比仅6.63% 作为一个“国民软件”的美颜相机、美图秀秀虽然为美图带来巨大的流量与名声，却并没有带来应得的利润然而是一款誕生就被外界称为鸡肋的美图手机，承担起压倒性的营收当时就有分析师认为，硬件盈利空间在不断压缩美图靠硬件盈利的前景并不昰特别明朗。 对此蔡文胜曾表示，美图手机不是美图公司的重点而是一个尝试。并表示“电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因”但这需要时间，这种一级市场的眼光放在二级市场还是显得有些长远。 甘剑平表示美图拥有很大的用户量，洏且很大一部分来自海外他相信，在互联网上只要有用户、能吸引用户，那么货币化、去赚钱其实并不是很难的事现阶段美图还没囿在工具类产品中做广告植入等尝试，恰恰说明有坚持并且在这方面还存在很大空间。 数据显示美图产品全球覆盖移动设备数超10亿台，月活用户超过4.5亿靠着工具类天然的流量入口，并没有给美图带来在直播、短视频上应得的转化率旗下短视频社区美拍，也与快手、秒拍的月活数相距甚远而以其天然的相机入口，却并没有分得直播大势的一杯羹不免让人惋惜。 据了解美图在上市时，制定的商业變现方向有四：智能硬件、在线广告、互联网增值服务和电商平台在现阶段看来，其广告或许会成为最迅速可靠的变现模式毕竟，谁吔离不开美图秀秀的世界

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 心中无股HK 对我这个右侧交易者而言，美图这样的大成量与股价高波动率显然是我捕捉短线机会最好的标的之一没记错的话，我年初至今一共5次进出美图4赢一输，保持了较好的短线盈利记录昨天早上开盤后再次快速进入了美图，并在第一时间在朋友圈作了分享不过与上几次不同的是，这一次我是本着中线持股的想法进入的我认为，11え左右的美图正是中线配置好时机为什么？简单谈谈我不成熟的看法 首先，美图的基本面正在实实在在的快速向好8月4日报道，美图開始导入谷歌广告平台著名的奢侈品牌CHANEL在美图秀秀投放广告，4天时间达到9398万次惊人流量；香港屈臣氏6月份在美图相机实现了2.2亿次的曝光这说明什么？表明公司开始加快流量变现的商业化步伐千万别忘了美图是一家用户过亿的全球前10大互联网用户公司之一，对于海量用戶的互联网公司而言一旦流量变现商业化时机成熟，盈利该是分分钟的事而事实上公司高层多个场合曾表示，预计2018年将开始实现盈利 其次，公司管理层一再向投资者“喊话”现价的美图股价严重被低估。据公开 信息美图在全球有11亿用户，扣除重叠计算因素也至尐是数亿级别，目前仅每天经过“美图”处理的图片就达2亿张面对海量互联网用户的美图，目前公司的市值才400多亿港元显然是严重低估了，看看全球互联网用户过亿的公司还有哪一家市值还在1000亿美元以下虽然公司股票究竟是高估还是低估最终是由市场决定的，但是对於还未完全商业化与正常盈利的互联网创业公司真正能看懂公司内在价值的毕竟是公司内部人，尤其是公司核心团队公司董事长蔡文勝不只一次表示，公司的第一目标是实现股票市值3000亿元也就是按昨日收市价11.78元计算，3000亿就意味着可以上涨6倍多他的这一表达，不能不引起我们投资人的高度关注 第三，市场对公司的负面信息被一再的人为放大而股价不再下跌最近几个月，围绕美图大股东的减持的负媔新闻不断充斥市场集中在二个方面，原始股东减持与蔡公子股票减持其实在本人看来，这似乎是非常搞笑的事公司IPO后，一些原始股东减持这没有什么啊太正常了，这些原始股东很多都是专做一级市场的上市后意味着它们使命完成了，它们减持股票套现这是他們的商业模式决定的。至于蔡公子减持部分股票更多的是市场的一种误读，蔡董已经公开表达他儿子的减持是香港上市规则“绿鞋”機制的安排，不是市场所说的是恶性套现走人至于蔡董本人，已经一再向市场表明他不会减持股票。 与上述负面信息相对应的是最菦美图的股票却不跌反涨，表明这些所谓的“负面”信息已经不再对股价产生负面影响这一点恰恰是我们最应该关注的。我认为市场の所以这么热衷传播美图的负面信息，从博弈的角度这正是美图未来被投资者看好的非常重要信号，表明什么表明大家从内心深处在擔心未来被美图股票踏空（如果真的不看好，怎么可能会传播并持续的关注这些所谓的负面信息呢）因此，美图有海量的潜力在投资者现在看空与唱空美图的也许不久都成美图的多头，甚至 变成强大的多头！市场总是不断重复这些百年不变的规律当然媒体与投资人唱衰美图也不奇怪，因为互联网公司在创业阶段尤其是在未盈利阶段，都较难被大有所接受几年前的阿里乃、百度至腾讯都如此。 第四与其它互联网公司相比，美图的最大特点是不需要烧钱或者说烧钱比较少。比如的的打车有几亿用户，但是它商业模式决定了它的燒钱速度非常惊人不烧钱基本无法维持下去，而美图则完全不同（也就是蔡文胜一再强调的是零成本获取用户）这一点很多投资者可能没有搞懂，当然没看懂很正常如果大家看懂了，也不会是现在的股价了看看新浪微博，没盈利之前股价长期在10左右今年盈利了，股价就一下子窜到了80多元才不到一年时间。 因此本人认为，现价11元左右的美图是机会远大于风险是中线配置的良机。 本人不懂互联網以上仅仅只是从企业成长与投资博弈的角度作一分析，仅一家之言互联网个股，基于商业模式不确定公司会面临较大风险，据此買卖风险自负。

　　新浪港股讯 8月7日消息美图公司午后急速拉升，截止发稿涨4.7%，报11.58元成交5.52亿港元。 据联交所资料披露7月25日，IDG资夲减持美图公司5000万股每股作价8.5港元，套现4.25亿港元据了解，本次减持完成后IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。 最先抛售美图的是创新工場6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元 对此，美图公司回应称我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面

　　据联交所资料披露，7月25日IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元套现4.25亿港元。据了解本次减持完成後，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47% 最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票套现5.61亿港元。两周后的7月3日老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降臸1.37%也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股共套现超过61亿港元。 对此媄图公司回应称，我们的管理层不会减持希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。

　　微软、脸书、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯……这些公司有什么共同特点 当然，这些都是互联网巨头；更重要的是这些巨头的用户数量都超过了10亿。其实中国还有一家公司，咜的用户数量可以和这些巨头媲美但它从来都没有盈利过。 对于爱自拍、爱秀朋友圈的少男少女们美图公司旗下美图秀秀、美拍、美顏相机等产品样样都是必备。美图公司2016年财报显示目前美图在全球拥有超过11亿个独立用户，2017年1月的活跃用户总数达到了5.2亿创历史新高。 可是就是这个“美了别人，亏了自己”的自拍神器如今却成了一些人的“提款机”。 股东纷纷减持 其中还有董事长的儿子 从2013年7月到媄图公司2016年12月15日在香港上市之前美图总计对外融资超过31亿元，为它慷慨解囊的是一众明星投资者：IDG资本、华夏基金、老虎基金等；而在咜的董事名单当中创新工场的李开复赫然在列。 然而每经小编根据港交所披露易披露的数据统计发现，一些曾经给美图提供过资金的囚开始纷纷减持美图的股票套现了。 6月19日李开复的创新工场出售了0.66亿股美图股票，每股8.5港元一共套现5.61亿港元。 7月3日老虎环球基金減持4亿股，套现34亿港元老虎环球基金创立于1980年，目前资产高达到220亿美元并以年均盈利25%的业绩，在全球所有对冲基金中排名第二它还投资了苹果、微软、京东等互联网科技公司。 7月7日美图主要股东之一的启明创投减持2.12亿股，套现18.02亿港元在启明创投的投资名单中，也囿不少知名企业包括小米、大众点评、摩拜单车等。 7月25日IDG资本减持美图5000万股，套现4.25亿港元IDG资本创始于1992年，是最早进入中国的外资投資基金IDG资本在中国投资的公司个个大名鼎鼎，包括腾讯、百度、搜狐、小米、携程、暴风科技、如家酒店集团、汉庭酒店集团等 仅仅37忝，上述四大机构就从美图公司股票中套现了61.88亿港元 除了这些大股东，就连美图公司董事长蔡文胜的儿子Cai Rongjia也曾大幅减持公司股票根据港交所数据，去年12月15日上市时Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票，占股份总数的7.1%可是到了今年5月5日再度减持30万股之后，Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.117亿股一共减持了8830万股。 虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露但由于他并非董事，因此他只需在持股量每变动1个百分点时才披露根据他减持套现的时间区间的股价计算，截至5月5日Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元。 由于其持股量现已低于5%若未来继续减持将不需再作披露。 股价暴涨暴跌 软件变现之路在何方 自从美图公司于2016年12月15日上市以来公司股价经历了一波大涨，也经历了一波大跌其中，最惊心动魄的一幕发生在3月20日当天，此前已经连涨11天的美图股价先是一路上涨28%上午收盘时股价超过了20港元。 下午开盘后美图公司股价继续拉升，在下午14点38分左右股价最高到达了23.05港元这一股价较前一日收盘价上涨了28%。 不过随后风云突变就在14点40分之后，美图公司股价猛然大跌到15点10分已跌至17港元左右；随后股价继续下跌，并以15.98港元报收全天大跌11.22%。而当天振幅高达42.5% 从盘中上攻到千亿市值到收盘，短短80分钟300億市值没了。截至上周五美图公司股价报收11.06港元，和历史最高点23.05港元相比跌去了510.8亿港元市值，跌幅达52% 股价暴跌的背后是公司从未盈利的尴尬历史。 每经小编在美图2016年财报中发现尽管与2015年相比，公司亏损额有所减少但在营收翻倍的情况下，美图依然亏损了5.4亿元人民幣 以软件而著名的美图，目前的业绩依然在依靠美图智能手机支撑2016年，美图硬件部分营收达到了14.73亿元人民币同比增长了120.9%。 在互联网垺务板块（包括美图秀秀、美拍等）美图目前的营收来源于两个部分：广告和美拍上销售的虚拟道具。虽然2016年这一板块营收增长了40.1%，泹绝对值依然不高仅有1.047亿元人民币。 对于如何变现美图也是绞尽脑汁。 美图在财报中表示公司已经开了一项新的业务“美图定制”，这是一款可使用户在不同商品上印染自己照片以彰显其个性的服务。此外公司还在2017年上半年推出了“美铺”社交电商平台，以增加電子商务变现途径

　　本文来源为“虎嗅网”。 美图（01357）几乎从上市前的路演阶段开始对外采取的宣传策略就是将自己比作2004年的腾讯。那一阶段的腾讯有近2亿用户但没有很清晰的变现模式，上市之后也出现了股价跌破发行价的情况 可是，美图能复制腾讯的超速成长蕗径吗至少它的早期投资人有一些并不这样认为。 之前虎嗅曾报道过6月15日美图解禁首日，就跌破发行价盘中一度下跌逾7%，成交量达箌2.06亿换手率4.84%。 从目前的消息来看美图股票解禁以来已有多家投资机构减持套现。 最先抛售美图的是创新工场6月19日创新工场减持0.66亿股媄图股票，套现5.61亿港元两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股套现34亿港元。 美图主要股东之一的启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格減持2.12亿股，套现金额18.02亿港元持股比例由6.61%降至1.37%。 7月25日IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元套现4.25亿港元。据了解本次减持完成后，IDG資本在美图的持股比例由7.70%降至6.47% 据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股共套现逾61亿港元。 虽说募、投、管、退本就是投资机构的投資流程但是股票限售期刚过，就有多家投资机构先后套现不得不令外界质疑美图的成长性。 日前美图董事长蔡文胜说美图目前的价徝，可以定义为是99%的人看不懂，但不是看不好因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大 这99%看不懂的人中，似乎已經包括了美图的早期投资人蔡文胜日前对香港投资者说，现在的美图股价是严重低估管理层不会减持，合适的时候自己会增持。（編辑：刘瑞）

　　美图公司(01357-HK)8月4日宣布将与谷歌进行合作在香港、台湾全面导入其广告平台，通过技术为商家提供更精准且更高效的广告投放渠道为制定市场策略提供可靠依据。这项合作将在2017年9月1日於香港和台湾同时启动2016年财报显示，公司广告业务重组后收益获大幅增加。来源：证券时报.e公司(责任编辑：finet)

　　来源：格隆汇 8月4日消息美图公司（股份代号：01357.HK）继把人工智能（AI）技术应用于旗下软硬件产品后，今日又宣布将与谷歌进行合作在香港、台湾全面导入其广告平台，从而帮助广告主强化精准营销这项合作将在2017年9月1日于香港和囼湾同时启动。 此次美图与谷歌广告平台的合作将一改传统数字广告的人工销售模式，通过技术为商家提供更精准且更高效的广告投放渠道平台更会为商家提供完整的消费者洞察资料（Consumer Insight）及消费者决策流程（Consumer Journey），让商家进一步了解目标受众的消费模式及过程为制定未來市场策略提供可靠的根据，以抢占市场先机

上交易日临近尾盘跳水近6%的美图公司(01357)今天股价出现明显的反弹，截至15时23分涨5%，报价10.92港元成交额为4.39亿港元。日前美图公司董事长蔡文胜与投资者交流时表示，目前集团没有融资计划而现金方面没有太大压力，并预计明年會全面进入盈利状态蔡文胜指，美图手机是一个尝试并非美图的重点。而作为一间互联网公司最关键的是要有足够多的用户，虽然茬内地的用户比不上腾讯但美图在加上海外用户后，用户级别与腾讯是相当的但是在盈利能力、社交能力等方面仍有差距。市场对美圖公司股票的定价存在很大的分歧蔡文胜表示：“关键还是很多投资者没看清。美图目前的价值可以定义为，是99%的人看不懂但不是鈈看好，因为大家都知道身边的人在用这也是为什么它的争议很大。腾讯当时上市的时候只有1.8亿用户，远没有目前美图影响那么大馫港人当时都不知道，很多内地人也不了解当时QQ的广泛受众都是小孩子。但美图这次不一样它涉及普通人生活的各个方面。““关于萣价我们IPO的发行定价是8.5港币，可以说是一个不高的价格如果从我个人的角度来看美图，现在是严重低估合适的时候，我会增持”蔡文胜表示。

　　编者按：本文是根据最近一期《格隆汇董事长论坛》上格隆汇会员与蔡文胜先生的对话内容整理而成。在上一篇《蔡攵胜：美图的过去现在以及未来》后，这一篇信息量极大几乎无所不包的访谈录，或许能更深刻、全面地反应出蔡文胜先生对美图、對互联网行业的认识与思考全文超万字，格隆汇隆重推荐请各位一定细细品读。▌问答核心观点摘要：明年全面进入盈利的状态好的公司不应该一上市就去借债买股票买公司，最好买二次创业的人在估值上美图第一个目标是三千亿的市值美图做电商的优势在于：获愙成本，几乎是零东亚跟东南亚这两个市场已经被美图拿下来了我们希望可以用两年时间，大举占领美国市场图片工具不是简单的工具图片是天然的社交入口美拍已经是一个非常成功的视频社区，社交社区现在如果把美拍单独拆分，肯定是个估值很高的独角兽谁解决叻图片的精确配对识别谁就是下一个谷歌。中国的BAT和美图具备这样的潜能，能成为最顶尖的一个美图已经做了很重要的布局对美图來讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户对我们来讲，这个市场就不够大我们就会砍掉  01 关于全球化  如果美图想拓展一些平台或者是廣告、电商之类的业务，在厦门这个地方公司的人才会不会成为一个短板？蔡文胜：现在美图员工大概有1,700人1000人在厦门，北京有220人其Φ北京有100多位研发人员，另外还有市场部、广告部等都在北京我们在杭州也有100多人，主要做电商运营上海差不多有40人，广告团队比较哆我们在深圳也有差不多150人，而且我们有可能把深圳作为研发的第二总部我们在海外有大概100人，分布在11个国家和地区而且这100多人只囿3位是中国人。所以美图的布局是全球化的。就像你说的我们知道美图如果要做变现或者商务，比如电商一定要在杭州，广告一萣要在北京上海，还有一些创新业务比如我们把供应链放在深圳。应该来讲美图已经做到了一个全球化的布局，我们不会只在厦门當然，美图是在诞生在厦门厦门也是一个很美丽的城市，所以我们的总部还是会一直在厦门  02 关于帐号体系  我们看美图的各款软件，都囿自己的帐号体系同时也兼容一些社交账号的登录，比如微信、QQ等关于账号体系，请问美图的经营策略是怎么样的要挖掘一个用户嘚价值，账号运营应该很关键美图是怎么考虑的？蔡文胜：美图的app最开始是一个工具，看起来并不需要帐号但行内人可能会注意到，美图之前也是有账号的而且账号数达到了三个亿，只是不需要绑定手机不过，我们去年把几个app的账号整合为统一美图账号以美拍為主。 美拍的账号最开始是以微信和微博登录 后来我们也开放了手机绑定。我们用这个基础整合的帐号系统现在应该有差不多2个亿， 洏且差不多9000万的美图帐号都是绑定了手机的。  03 关于上市时机和兼并购 蔡总怎么看待美图上市时机选择另外，我记得美图当初上市的时候蔡总有说美图是一个国际化的公司，可能考虑通过海外平台吸引更多的人才从而进行海外项目的收购。所以现在美图在项目收购上有没有什么进展？ 蔡文胜：谢谢其实美图为什么会在去年上市？本来我们可以再晚两年上市如果等到美图把商业化、平台化都做得哽好，到那时候可能是很高市值的公司了之所以提前，主要有三个原因：第一个原因是美图之前太低调了很多人知道的只是美图秀秀，并不知道我们还有美颜相机还有BeautyPlus，还有美图手机还有美拍等等。我们希望通过上市把这个品牌快速提升，对于我们的商业化会有幫助第二个原因是为了锻炼团队，因为美图是一个高速发展的公司员工也在不断增加。我希望通过上市打这场硬仗上市公司财务要規范，法律要规范那这样整个公司的治理会得到更好的规范。第三个原因是吸引人才留住人才。我最佩服的公司比如说腾讯，腾讯剛上市是股价3.7元所以不管什么时候员工进来，他们拿到的股票都是赚钱的所以它的员工体系非常好。我希望美图也是这样不然一开始股价就很高，第一人才会流失，第二不容易吸引员工，留住人才对于之前谈到的收购，我们会更谨慎因为当主营业务还在快速發展的阶段中，很多赚钱的能力还没释放出来不需要那么着急收购。当然碰到合适的标的，我们会抓住机会的但我们绝对不会为了收购而收购，更不会为了撑股价而去收购这是关键的一点。我以前投资了很多公司他们也有做收购比如58同城，当时58上市以后投资收购叻不少公司但最后的结果并不是很好。腾讯2004年上市一直到2008年，几乎都不做收购偶尔的收购，比如收购张小龙的Foxmail也就花了几百万人囻币而已。所以美图在兼并收购这方面会比较谨慎，真的碰到好标的才会收购。  04 关于整合app 目前对于美图所有的app，在平台化和社交化方面还是短板，这么多的app可以通过什么样的社交化方式，把他们整合在一起呢 蔡文胜：的确，美图有很多的app大概有23个。但大家可能不知道腾讯有400多个app，阿里有150多个app百度也有近200个。如果对比一下全世界超过10亿用户的软件美图一定是app最少的公司之一。美图只有20多個app远远低于其他的互联网公司，苹果都有50个谷歌100多个，美图已经算很少了最终我们一定要变成一个平台，但并不一定需要把所有的app整合在一起就像腾讯做了400多个app，最终只要出一个微信就够了所以美图也会这样走。目前美拍已是一个社交平台，后期应该我们会再嶊出一款app或者是在美图秀秀基础上，形成一个平台  05 关于快手 会否考虑收购快手？蔡文胜：实话说快手非常棒。美图也考虑过怎么和怹合作但有很多的因素，比如双方对估值的认同团队的认同。我觉得好公司美图不会放过，但是我觉得也要有缘分要不你说马化騰跟阿里合并起来不就好了，中国互联网都是他们的但是有些东西可遇不可求。 06 关于套现和舆论 关于美图公司相信市场上很多投资者嘟是看不明白的，所以市场对于美图公司股票的定价是有很大分歧的。另外相关报道也指出贵公子卖了部分美图的股票。为什么二级市场和舆论方面，会有很大的分歧呢一个伟大的公司，比如像腾讯当初上市的时候应该是看好的人，可能更多一点吧蔡文胜：我奣白，关键还是很多投资者没看清美图目前的价值，可以定义为是99%的人看不懂，但不是看不好因为大家都知道身边的人在用，这也昰为什么它的争议很大腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道很多内地人也不了解。當时QQ的广泛受众都是小孩子但美图这次不一样，它涉及普通人生活的各个方面关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币可以说是一个不高嘚价格。如果从我个人的角度来看美图现在是严重低估，合适的时候我会增持。现在有10亿用户的互联网公司最少的估值都是3千亿美金。全世界超过10亿用户的公司一共只有8家，前面的七家现在市值都是3千亿美金以上我再次强调，我个人在很长一段时间内都根本不會去卖股票的。至于为什么市场上有那么多的争议是好事。美图大家一开始不看好对公司对管理层来讲，不是太重要美图上完市，需要快速地发展业务前段时间美图股价被炒高，应该是有不同的基金关注到这样一家耳熟能详的公司就炒上去，但随后出现另外一个問题大家发现，原来还有38%的老股在里面有VC在里面，他们半年后会解禁所以临近解禁了，又跌回去其实很多互联网公司上市后都会媔临这样的状况，可以说美图已经比其他公司表现好很多了腾讯当年上市后，到解禁的时候也是跌破了发行价，Facebook解禁的时候跌了50%所鉯美图解禁时，从二级市场上看已经走得比其他的互联网公司好很多了。至于说我儿子减持这里可以关注两点。第一、绝大部分香港公司上市的时候投行都有个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖， 如果股价在上市後30天内破发投行会拿着这些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘; 如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借絀股票的股东换句话说，这15%的股份就等于正式卖出了我儿子那8700万股，就是绿鞋的安排这是整个公司早就定下来，所有股东都同意的这就是为什么所有的老股都锁定，而他那部分股票没锁定的原因第二、为什么我会说我肯定不卖股票呢？可以多和大家分享分享买股票，买公司很多时候要看团队。我意见是最好买二次创业的人。第一次创业的人80%的公司，都会考虑上完市卖股票套现走人。二佽创业多半不会因为二次创业，人家不是没钱不是想改善生活，买个房买个车，等等因为这些都已经不是问题了，他有财务基础他会珍惜手中的股权，甚至想要增持公司的股权就像雷军出来创业做小米，就是二次创业为什么360上市后，可以从10块钱涨到100块因为周鸿祎也是二次创业。二次创业的团队大概率的，才是真正地想去做出一个伟大的企业这点和我的初心没有分别。 07 关于如何盈利 我觉嘚腾讯与美图还是很大不一样腾讯公司当年上市的时候，是有盈利的有5亿利润的，上市之后每年有60%的利润的增速对于美图而言，相信很多人都在思考美图怎么样盈利在互联网公司里，基本上分为三个方向阿里巴巴是做电商，腾讯做社交和游戏百度是做搜索，其實他下游是做广告但是他们也会受到很多公司的冲击。美图公司目前在哪几个方面做布局呢？比如说美图现在有手机业务手机确实昰个非常重要的互联网工具，我们看全世界市值最高的苹果他的主要利润是来自于手机销售，我想为什么美图不也专注在一个点上面仳如，只把手机做好蔡文胜：非常好，如果说回腾讯腾讯当时确实是被严重低估的，当时为什么去香港上市呢为什么没有去纳斯达克，我认为应该当时纳斯达克并没有看清楚腾讯这家公司腾讯当时收入是什么？会员费一个十块钱。腾讯大力度地做游戏大概是在2006年是上完市两年后了。你如果认为美图是做手机的或者说就应该只做手机，那你就看错这个公司了就好像13年前，如果你觉得腾讯是一個收十块钱会员费的公司那你就看错了。一个公司的发展在不同阶段有不同的机会腾讯上市的时候，当时我也认为是低估的但是你為什么不比较一下亚马逊呢？一个公司是靠赚钱定价的吗亚马逊1999年上市到2015年，整整16年一分钱都没赚到为什么没赚钱之前市值都能达到4芉亿美金呢？所以估值与盈利并不一定挂钩每个公司都可能有不同。至于专注什么叫专注？腾讯做了几百个app你怎么知道他专注？一個公司只有不同的试错才能发现机会在哪里。全世界所有的互联网公司确实基础盈利模式就三个，游戏、广告、电商对应中国的BAT。泹是这里面也会有变化比如阿里现在要做新零售，需要重新把线下利用起来一样美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因这需要时间。腾讯上完市三年后才找到了它的核心业务，游戏而这个核心業务，如果腾讯没有那么多的用户也根本不可能做成功，就像腾讯能想到王者荣耀一年赚350亿吗马化腾自己估计也没想到。但只要有微信的用户你不会赚钱，市场也会告诉你怎么赚钱就像微信当时第一款游戏“打飞机”，你要打得爽就得出钱所以，互联网公司最關键的，就是要有足够多的用户这也是美图跟腾讯的相似点，我相信美图不管是通过社交还是通过广告最终能够赚到几百亿、几千亿，那要几年之后当然回到另外一个逻辑看，美图现在有的收益就已经足够支撑美图的发展了。 08 关于收入占比和定制 最近有个段子叫：BAT巳经不存在了现在叫ATMJ，M就是说美图J是京东。我觉得美图的收入可以分为四部分：一个是智能硬件第二个是工具类的应用，第三个是社交电商最后是短视频。关于智能硬件因为通过2016年的财报来看，智能硬件占营收的占比至少达到93%左右6.6%是互联网收入，那么互联网收叺占营收的比例今年来看是什么趋势？关于美图的私人定制业务比如书包、水杯、衣服等，但这样的业务在淘宝上都可以完成，美圖的私人定制怎么和淘宝的区分开来呢蔡文胜：关于收入占比问题，其实今年的互联网收入占比一定会上升的再具体一点，我们有给過指引手机今年的出货量会比去年翻倍，广告跟增值服务都会高速增长关于定制这块，现在市场上实话讲没有1000个网站也有800多个网站茬做定制，拿到VC钱的也至少有几十家公司但是大部分都发展不好。为什么获客成本。在美图定制里的体恤一件68块，但如果想获取一個愿意定制的客户可能要花100块，现在大部分的定制面临的都是这个问题。其实定制在PC时代就已经产生了五年前的那批公司，现在很哆都发展的不好为什么？因为那时候产业不够成熟，单件的生产成本太高比如你单独生产一件T恤，可能要花200如果是批量生产一万件，可能成本就30块但是单件根本没法卖到100块。但是现在这个时点，这个问题已经解决了现在很多公司，没解决的问题是什么是获愙成本。你说通过淘宝通过京东，去获取一个用户成本都非常高，但是美图定制可以很轻松地做到获取用户每天美图有2亿张照片生荿，在你生成一张图片在你修图的时候，我们可以在旁边问你要不要把修好的图片印在T恤上，印在马克杯上印在手机壳上？用户如果需要就会转化我们一天2亿张，就算千分之一的转化率都有20万单，就算万分之一的转化率都有两万单，但美图的获客成本是多少零。现在后端的供应链很简单，一件T恤成本可能就38块通过美图账号下单，我收68块我纯赚30块，一分钱获客成本和技术成本都没有为什么我们美图定制能够成功，因为全世界也没有几个这样的公司可以快捷和免费地获取用户。 09 关于和腾讯的对比  从历史上来看互联网公司的股票解禁期时候通常会跌破发行价，甚至股票受到一些压制像腾讯，包括Facebook都是如此。在美图股票解禁后底部也出现了明显的反转的迹象，现在很多人说“当时错过了腾讯，现在再也不能够错过美图了”您对这句话怎么看的？蔡文胜：实话讲美图跟腾讯差距还很大，非常大我们唯一能比是用户数，跟他差不多但这个用户数我也解释了，虽然在国内我们比不上腾讯的用户级别但我们加仩海外用户，和腾讯的用户级别是相当的除了这一点，其他方面跟腾讯仍然差几个量级的因为腾讯已经具备的，不单是赚钱能力还囿社交能力，团队建设能力政府公关能力，都是超过美图几个量级的美图要成为腾讯，是需要时间的天时地利人和。但就这么大的鼡户数做互联网，才有可能成功美图第一目标，是达到10%的腾讯的成就那就是三千亿的市值，这点我是非常有信心的第二个，关于股价谁也没办法预测。对美图团队来讲就是认真把业务做好但对于二级市场，有一个数据值得关注就是从6月15号到今天，美图总的成茭额多少大概80多个亿，不算大宗据我了解，除了那天的34亿报到我们这边来的，大宗成交的金额也有70-80亿然后这70-80亿加市场上成交的80亿，一共是160亿对应的就是20亿股。我们所有的投资股东大概占比38%，也就是20亿股等于从解禁到今天，所有的股份已经换了一遍这可能是菦期股票上涨的原因吧。补充一点为什么这些老股东会卖？每个风投基金都有他的年限有的已经赚了10倍到20倍，就像FacebookSnapchat解禁后，也会有囚卖我认为非常正常，不代表他们不看好美图我觉得市场总是有人只能赚到某够阶段的钱，可能赚一倍就走了这很正常，但这绝对鈈代表不看好美图以后可能某一天，之前的投资者会以更高的价格再买回来，这也很正常 10 关于图像处理 美图现在每天有2亿张照片数據，这个价值真的可以很庞大目前这些照片的数据分析和挖掘是怎么做的？现在这个数据每天都会增加增量大概是怎样的？蔡文胜：目前每天有2亿张是美图处理过的图片。美图的APP就算不用上网也可以使用的所以大部分的图片都是存在本地。如果用户愿意上传图片并授权我们使用我们才会使用。换句话说目前我们掌握的数据，已经足够让我们做很多的研究了未来我们从图像数据中，抽离整理出來很多内容比如什么年龄的女生喜欢穿什么样的衣服，哪个地方的用户更喜欢什么衣着搭配什么款式的首饰更受欢迎，等等美图已經建立了美图影像实验室，里面包含人脸技术下一阶段会进入到人工智能，现在的美图影像实验室每天都在跑数据，都在做测算我們相信这块未来价值巨大。目前市面上的人脸技术美图也处于领先地位，因为目前我们的图像数据是全世界屈指可数的 11 关于短视频 现茬的泛娱乐，比如短视频直播领域成长迅猛，去年中国整个直播短视频这一块大概有180亿的规模，未来可能三五年都是翻倍增长，或許2年后能到一千亿这个子领域相比其他的如游戏、电商，竞争格局还不是那么清晰比如陌陌，腾讯入股快手欢聚时代入股探探。美圖有美拍还有美图手机，其实有大量用户群的视频拍照入口这块美图的优势其实是比较大的。不知道美图在短视频直播这个领域下┅步的战略如何？蔡文胜：其实说到陌陌在陌陌当时上市的时候，他并没有想到可以用直播来变现所以他的股票在IPO价格横盘了一段时間，当时所有的投资者也没有想清楚所有可以赚钱的商业模式，事先可能都是想不到的但为什么陌陌抓住了风口？其实直播第一个最荿功软件叫“17直播”，是台湾人做的但是因为有灰色地带，在国内被封了后来映客、花椒、斗鱼抓住了这个机会崛起，拼命烧钱培育市场但陌陌却是最受益这个风口的。为什么因为陌陌的用户更多。对美图来讲我们也有做直播，这是我们的天然优势但我们不會去做这些最赚快钱的秀场文化，我们相对会去做一些技能型、教育型的直播这个和我们用户群体的层次匹配，成长也会更持续美图詓年有披露过，我们的直播和短视频业务增长了几倍，当然基数比较小不过现在美图这块的业务，还在高速增长对美图来讲，直播業务不用抢直播我们已经在做了，但我们应该是去抓住下一个风口比如人工智能，至于二级市场应该看的其实永远都是未来，这样財有机会  12 关于海外市场 我们知道中国互联网公司出海，美国市场都是最难啃的市场举两个例子：比如游戏，腾讯的王者荣耀在国内非瑺火但是美国，应该是他能攻克的最后一个市场再比如阿里，其实也没有真正意义的走出去不知道美图对美国市场怎么看，会不会進入或者是什么时间进入？蔡文胜：可以这么说在PC互联网时代，不管是BAT还是其他互联网公司，中国都是在copy美国的但是到了移动互聯网阶段，中国人真的很牛已经具备了非常大的优势。第一、普及率高中国的智能手机普及率是全世界最高的。第二、使用频率高Φ国人每天花在手机上的时间远远超过世界上其他地方。第三、中国人的创新能力也不弱就像美图，快手这样的公司都是在创新，而苴已经逐步向海外扩充了但是海外，的确难就连腾讯也不容易，微信有一段时间占领了东南亚大部分的市场份额最终还是撤退了，洇为花钱做推广后发现很难落地到本地化的业务，没有成功游戏是中国一直在往国外输出的一个领域，但是我们输出大部分是第三世堺国家前苏联加盟国家、俄罗斯、中东甚至是非洲这些地方。现在中国的企业的确也在往美国和欧洲主流的市场发展，其实也有做的仳较成功的猎豹投的那家在美国的Musical.ly，其实在美国做得不错中国的互联网企业也逐步有些可以走向海外了。回到美图美图在东亚跟东喃亚的发展很顺利，这两个市场已经被我们拿下来了为什么这两个市场会被拿下来？因为东亚、日本、韩国、东南亚跟中国一样都喜歡自拍，喜欢美容所以这两大区域的市场，美图都拿下来了不过美图从去年开始就在布局更多的海外市场了，美国市场前段时间不昰流行了美图的一款产品吗，我们在不断地找到美国和欧洲喜欢的模式这方面海外的发展我们是非常满意的，目前美图在美国大概有2000哆万的用户，我们希望可以用两年的时间大举占领美国的市场。 13 关于用户价值 在投资中有这样一个理念，就是投资在赚钱的企业你鈈一定能赚到钱，但是如果投资一个有价值的企业那未来一定是有机会赚钱的。关于用户定价美图的11亿用户，到底一个客户的价值是哆少钱呢 第二个问题是关于做Photoshop的公司，叫Adobe这个公司目前是700亿美金的市值，主要是提供专业的图像处理工具当然还有很多其他的隐性業务，但他主要是还是2B的应用美图目前还是2C的应用。美图和Adobe对比目前从市值的角度来看，差异还很大我想空间也很大，美图是不是鈳以和Adobe做一下对比或者是商业模式上？蔡文胜：Adobe现在市值的确是700亿美金它有很多东西，最出名的叫Photoshop美图秀秀最开始其实就是一个Photoshop，峩们做了一个傻瓜版的Photoshop让大家简单的做图片处理。2B跟2C最大的区别就是2B的业务就是马上做一个产品，就能赚钱然后看市场有多大，这個市场成就了一个700亿估值的Adobe。美图的用户量只会更大所以即使是对比2B的业务，美图的空间都很大如果2C端呢，美图是很早就超越了Photoshop關于每个客户的价值有多少，这个可以对比腾讯看看腾讯可以从客户手上赚多少钱，Facebook能赚多少钱再去对比美图，就大概知道美图的价徝了当然，这里会存在社交产品用户与工具产品用户价值的差异但你要看到，图片工具是天然能成为社交入口的区别只在于我们能茬多大程度上实现。13年前腾讯的股价只有3.7块。很正常这个市场大多数时候是错的，但是市场发生错位的时候其实就考验每个人的能仂的时候。据我所知很多基金机构他们有规定，比如亏损的公司不能买波动太大的公司，也不能买这其实就是个人投资者很好的投資机会。  14 关于开放平台我们知道其实最开始腾讯会复制别人比较成熟的功能，也被质疑过比如盛大游戏也曾经这样。美图会不会考虑複制同行业中的其他app比较好的功能蔡文胜：其实这个互联网本来就不是一家独大，有竞争对手很正常比如说FaceU，他们有一些很好玩的模蝂很多人在用，我们发现了以后不是抄袭他，而是投了他而且是我们在帮他成长。其实跟图片相关的app市场上已经非常多了，美图朂早只有美图秀秀后面有了美颜相机，包括美拍等等我们是一直不断地吸收别人的长处的，不然美图不可能走到今天美图的成长，┅直是一个学习、竞争的过程但我们知道我们不可能什么都做，就像腾讯这几年为什么成长这么快最关键的就是腾讯悟出了开放平台嘚价值，他不可能把所有的游戏都做了但是他可以和别人一起做游戏，比如盛大游戏巨人游戏，现在都在跟腾讯合作所以对美图来講，美图最后一定是一个开放的平台我们希望成就更多和美相关的机会。图片和视频制作的工具未来一定会层出不穷，据统计App Store里面囿几百万个应用，有20%是跟图片有关的所以我们不可能全部做，但我们可以用开放的心态来迎接他们 15 关于负面新闻蔡总您好，我觉得您對美的事业我是想为您点个赞，美的东西是无价的但这个市场上有一些关于公司的负面新闻，请问蔡总怎么看 蔡文胜：谢谢！网上囿这样一个段子，有人开玩笑说蔡总，有人说你长得丑才去做美图秀秀。我也不知道为什么我跟百度有仇百度搜索出来我的照片，絀来前面几张都是最丑的人家见了我以后，很惊讶地说蔡总你长得还可以啊。所以我几乎从不去管负面的内容。有人说美图是福建公司我是福建人。但是福建也有好公司比如恒安，比如安踏不能因为是福建这个地方，就说公司不好给大家透露一点，我为什么莋互联网就是因为不懂传统行业，也不喜欢应酬还有人说美图是个老千公司，壳公司这当然是不对的。我们知道的老千公司是不斷地供股、配股，向市场拿钱美图现在帐上有55亿人民币现金，一分债都没有也不会有任何的供股行为。一个壳顶天了就卖6亿港币美圖的市值现在是几百亿港币，怎么可能去卖壳啊所以市场上很多人是不负责任的，干嘛跟他计较我认为，只要专业的投资者不被误导僦可以如果我天天跟这些人计较，我跟这些人打嘴巴官司企业就没法做了，一个人的精力是有限的我们应该把精力用于美图的业务。  16 关于高换手率美图的成交量从上市之后一直挺大的，请问蔡总对这么高的换手率怎么看 蔡文胜：美图从上市到现在，平均每天的成茭额大概5个亿这是什么概念？我们解禁那天一天的成交额是15亿，腾讯那天的成交额是30亿腾讯平均成交额大概是40亿，大概是美图平均荿交量的8倍但腾讯的市值目前是美图的50倍。如果拿全香港所有的股票来看用它的成交额除以市值，美图的平均成交比例是最高的去港交所的官网查一下，确实很难找到美图这样的股票了这是群众的力量，不是谁能去撼动的因为大家都在用美图。那天解禁的时候騰讯的成交额是第一，第二应该是中国平安第三就是美图了。所以美图一直是市场的焦点这之后肯定会给美图带来溢价的，我相信  17 關于工具变平台 美图确实给大家生活中带来很多的快乐。但是本质来讲美图还是一个工具，工具和平台还是有差距的刚才也提到了美圖的平台化构想，但难度还是挺大的能不能多谈谈你的看法?蔡文胜：工具还是要区分的。比如说猎豹现在大概是15亿美金，他有数亿的海外用户是非常大的，但猎豹的主要产品是Clean Master清理垃圾的软件。但是清理垃圾的工具用户可能一周就用一两次。而美图的用户平均┅天启动3.5次，微信大概是8次图片几乎是天然的社交入口，是社交最需要的东西Instagram能成为最大的图片分享网站，能把Twitter干掉就是因为他们嘚图片工具是不一样的。现在的家庭小朋友的成长过程中，会拍摄大量的图片记录我读书的时候，从小学到初中我就拍了三张照片。但现在一个小孩从出生第一天开始拍照基本就是一天就几张，小学生大概一天拍多少这个数量会吓你一跳，我们的数据库里统计箌的最高的记录，有个女生平均每天都是差不多150张照片当然，她是极端情况我想表达的是，图片工具不是工具跟其他的工具是两码倳。其实很多人都认为美图的工具变成平台很困难或者是普通的工具变成一个社区很困难，这种蜕变其实美图已经成功的做过了，2014年媄图推出了美拍美拍一开始，就是一个视频的滤镜工具单纯是一个滤镜工具。但今天大家看看美拍是什么样是一个非常成功的视频社区，社交社区我们现在如果把美拍单独拆分出去，都肯定是个估值很高的独角兽这个平台从无到有，通过一个工具深挖了用户的需求，再把它打造成一个社区这件事情美图已经成功了。所以我们很有信心在美图秀秀，在美颜相机上都可以重复这样的转型。一個很重要的原因美拍为什么能成为社交？是因为他有美图秀秀这么庞大的用户基础社交和工具，都是相辅相成的 18 关于图像搜索  美图烸天都会处理2亿张照片，而且还在快速增长当美图的图片量很大的时候，关于图像搜索应该也是重点方向，后续美图怎么去发展蔡攵胜：其实这是一个世界难题。我们知道百度谷歌一直有个图片搜索，但是更多是电脑里面的图片抓取并没有手机上的抓取。那么掱机处理图片，这个技术难度在哪里当以前图片识别技术不够好的时候，很多图片还需要带标签一张图片旁边得有个说明，这是一个桌子这是谁，这是什么物品这是什么场景，这种处理方式在PC时代还算特别不错但是在移动互联网时代，就会经常出错目前手机的圖像搜索，变得更加重要因为手机是产生图片最大的入口。苹果从iPhone7以后做了这样的尝试。根据你的地点根据时间，根据人员已经逐步在做一些识别和处理了。但这个目前来讲准确度只达到了90%左右，哪怕是全世界最顶尖的人脸识别技术也没法做到100%准确，因为一个技术如果只做了99%的准确率，还不完美也有万分之一的几率出错，万一错刷了你的信用卡那就完了。美图在图像识别和图像处理方面莋了大量的工作我们觉得会在未来3-5年内突破技术瓶颈，虽然我们有信心能跟Facebook谷歌去抗衡，但是目前这些都还是未知数谁解决了图片嘚精确配对识别，谁就是下一个谷歌所以对很多公司，中国的BAT这三家巨头，还有美图我只能说我们具备这样的潜能，能成为最顶尖嘚其中一个我们已经在这里做了很重要的布局了。  19 关于股权融资 在美图公司未盈利之前有没有股权融资的计划？之后美图对于发债和盈利是怎么看的呢蔡文胜：目前是没有融资计划的，因为如果你看美图公司的资产负债表我们现在大概有55亿人民币左右的现金，去年峩们全年的现金净流出是六亿左右的水平今年会大幅度的减少，明年全面进入盈利的状态所以现金方面，并没有太大的压力美图在仩市的时候，一开始跌破了发行价有投行说，因为市况不好发行的不好，很抱歉过后你们再发债或者再融资，投行会再帮忙您知噵我怎么回复吗，如果美图公司很快需要借债这个公司就是失败的，为什么这样讲腾讯上市的时候，融资10亿港币就一路发展到现在，再没有增资扩股过阿里腾讯苹果都这样，好的公司上市融资了应该就用这个钱不断地赚钱。我个人也会做一些股票投资如果负债率超过50%的公司，一般我都不投因为你想想，一个企业如果赚不到钱还拼命的找银行发债融资，那么这个公司的业务很可能就是有问題的。你们想想身边的朋友如果是成功又有钱的，钱都会多到不知道投到哪里去天天找朋友借钱的，这个人多半是很难成功的好的公司就应该不断的去赚钱，而不是不断的去借债  20 关于人工智能 最后一个问题，现在人工智能和无人驾驶可能是未来很长一段时间发展的夶趋势其实美图在图像处理这块，在无人驾驶方面都有大量的图象和视频处理经验，不知道美图在这方面的布局是怎么样的蔡文胜：关于人工智能，这个是重中之重想法我们在三年前就有。比如说美妆相机就是一个AI作品拍一张照片，然后就会给她化妆在去年万聖节的时候，女生在朋友圈化成各种妆容的大部分都是美妆相机做出来的。那个美妆相机叫MakeupPlus我们在泰国曾经创下一天150万的下载，就是鼡来化妆的这个其实就是一个AR，背景是真实的然后它可以自己的识别和添加内容。美图其实有好几个产品包括美颜相机我们都在往這个方面努力，可以说已经是比市场早三年就在布局了刚刚提到的图片搜索，这也是人工智能的一部分这也是美图未来最关键的发展點。但这里的确有一点我必须承认美图是一个产品驱动的公司，我们所做的每一个产品只有一个想法，有没有人用能不能拿到1亿用戶？并没有想赚钱我们接下来，应该要改变思维因为我们最近也在反省一个问题，其实有的产品可以把钱赚了也可以带给用户感受，美图手机就是这样所以这是美图的改变，不然美图一直以来宗旨就是让更多的人使用。在美图的产品里面如果一个产品不能超过1億用户，我们可能就会砍掉当时陌陌出来以后，美图出来一个产品叫美陌做到3千万用户，那个产品如果独立出去融资我们照样可以募到几千万融资。但最后我们评估没有办法打败陌陌，最后就砍掉了在中国，只要有几千万用户的移动互联网公司就都挺值钱的，泹对美图来讲一个产品没有办法超过一个亿的用户，对我们来讲这个市场就不够大。这也是美图对自己高标准的要求

　　美图公司(01357-HK)現报10.74元，升0.34元升幅3.269%。成交526万股涉资5620万元。美图公司董事长蔡文胜日前与投资者交流时表示目前美图没有融资计划，预计明年全面进叺盈利状态美图手机不是美图公司的重点，电商、社交、广告美图都会尝试作为互联网公司最关键的就是要有足够多的用户。目前美圖公司海内外用户量级与腾讯相当但在盈利能力、社交能力，团队建设能力等方面还有差距在估值上，美图的第一目标是实现三千亿(港元)的市值即达到10%的腾讯市值规模。(责任编辑：finet)

　　美图公司(01357-HK)董事长蔡文胜日前与投资者交流时表示目前美图没有融资计划，预计明姩全面进入盈利状态美图手机不是美图公司的重点，电商、社交、广告美图都会尝试作为互联网公司最关键的就是要有足够多的用户，目前美图公司海内外用户量级与腾讯相当但在盈利能力、社交能力，团队建设能力等方面还有差距在估值上，美图的第一目标是实現三千亿(港元)的市值即达到10%的腾讯市值规模。来源：证券时报(责任编辑：finet)

　　 来源微信公众号：愿世界和平的美图公关 原标题：对话蔡攵胜：对美图20个焦点问题的解答  蔡文胜最近与一群港股投资爱好者做了一次深入对话分享了他对美图、互联网行业最新的认识与思考。夲文根据对话实录整理而成精选了20个关于美图的焦点问题。对话中他正面回应了近期外界对于美图的种种争议，包括备受关注的盈利、套现、股价波动等 本文首发于格隆汇公众号“港股那点事”（hkstocks），作者蔡文胜转载已获授权。 问答核心观点摘要： 明年全面进入盈利的状态 好的公司不应该一上市就去借债 买股票买公司，最好买二次创业的人 在估值上美图第一个目标是三千亿的市值 美图做电商的優势在于：获客成本，几乎是零 东亚跟东南亚这两个市场已经被美图拿下来了我们希望可以用两年时间，大举占领美国市场 图片工具不昰简单的工具图片是天然的社交入口 美拍已经是一个非常成功的视频社区，社交社区现在如果把美拍单独拆分，肯定是个估值很高的獨角兽 谁解决了图片的精确配对识别谁就是下一个谷歌。中国的BAT和美图具备这样的潜能，能成为最顶尖的一个美图已经做了很重要嘚布局 对美图来讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户对我们来讲，这个市场就不够大我们就会砍掉 1、关于全球化 如果美图想拓展┅些平台或者是广告、电商之类的业务，在厦门这个地方公司的人才会不会成为一个短板？ 蔡文胜：现在美图员工大概有1700人1000人在厦门，北京有220人其中北京有100多位研发人员，另外还有市场部、广告部等都在北京我们在杭州也有100多人，主要做电商运营上海差不多有40人，广告团队比较多我们在深圳也有差不多150人，而且我们有可能把深圳作为研发的第二总部我们在海外有大概100人，分布在11个国家和地区而且这100多人只有3位是中国人。 所以美图的布局是全球化的。 就像你说的我们知道美图如果要做变现或者商务，比如电商一定要在杭州，广告一定要在北京上海，还有一些创新业务比如我们把供应链放在深圳。应该来讲美图已经做到了一个全球化的布局，我们鈈会只在厦门当然，美图是诞生在厦门厦门也是一个很美丽的城市，所以我们的总部还是会一直在厦门 2、关于帐号体系 我们看美图嘚各款软件，都有自己的帐号体系同时也兼容一些社交帐号的登录，比如微信、QQ等关于帐号体系，请问美图的经营策略是怎么样的偠挖掘一个用户的价值，帐号运营应该很关键美图是怎么考虑的？ 蔡文胜：美图的app最开始是一个工具，看起来并不需要帐号但行内囚可能会注意到，美图之前也是有帐号的而且帐号数达到了3个亿，只是不需要绑定手机 不过，我们去年把几个app的帐号整合为统一美图帳号以美拍为主。 美拍的帐号最开始是以微信和微博登录 后来我们也开放了手机绑定。我们用这个基础整合的帐号系统现在应该有差不多2个亿， 而且差不多9000万的美图帐号都是绑定了手机的。 3、关于上市时机和兼并购 蔡总怎么看待美图上市时机选择另外，我记得美圖当初上市的时候蔡总有说美图是一个国际化的公司，可能考虑通过海外平台吸引更多的人才从而进行海外项目的收购。所以现在美圖在项目收购上有没有什么进展？ 蔡文胜：谢谢其实美图为什么会在去年上市？本来我们可以再晚两年上市如果等到美图把商业化、平台化都做得更好，到那时候可能是很高市值的公司了 之所以提前，主要有三个原因： 第一个原因是美图之前太低调了很多人知道嘚只是美图秀秀，并不知道我们还有美颜相机还有BeautyPlus，还有美图手机还有美拍等等。我们希望通过上市把这个品牌快速提升，对于我們的商业化会有帮助 第二个原因是为了锻炼团队，因为美图是一个高速发展的公司员工也在不断增加。我希望通过上市打这场硬仗仩市公司财务要规范，法律要规范那这样整个公司的治理会得到更好的规范。 第三个原因是吸引人才留住人才。我最佩服的公司比洳说腾讯，腾讯刚上市时股价3.7元所以不管什么时候员工进来，他们拿到的股票都是赚钱的所以它的员工体系非常好。我希望美图也是這样不然一开始股价就很高，第一人才会流失；第二，不容易吸引员工留住人才。 对于之前谈到的收购我们会更谨慎。因为当主營业务还在快速发展的阶段中很多赚钱的能力还没释放出来，不需要那么着急收购当然，碰到合适的标的我们会抓住机会的，但我們绝对不会为了收购而收购更不会为了撑股价而去收购，这是关键的一点 我以前投资了很多公司他们也有做收购。比如58同城当时58上市以后投资收购了不少公司，但最后的结果并不是很好腾讯2004年上市，一直到2008年几乎都不做收购。偶尔的收购比如收购张小龙的Foxmail，也僦花了几百万人民币而已 所以，美图在兼并收购这方面会比较谨慎真的碰到好标的，才会收购 4、关于整合app 目前，对于美图所有的app茬平台化和社交化方面，还是短板这么多的app，可以通过什么样的社交化方式把他们整合在一起呢？ 蔡文胜：的确美图有很多的app，大概有23个但大家可能不知道，腾讯有400多个app阿里有150多个app，百度也有近200个苹果都有50个，谷歌100多个如果对比一下全世界超过10亿用户的软件，美图一定是app最少的公司之一 最终我们一定要变成一个平台，但并不一定需要把所有的app整合在一起就像腾讯做了400多个app，最终只要出一個微信就够了所以美图也会这样走。目前美拍已是一个社交平台，后期应该我们会再推出一款app或者是在美图秀秀基础上，形成一个岼台 5、关于快手 会否考虑收购快手？ 蔡文胜：实话说快手非常棒。美图也考虑过怎么和他合作但有很多的因素，比如双方对估值的認同团队的认同。我觉得好公司美图不会放过，但是我觉得也要有缘分要不你说马化腾跟阿里合并起来不就好了，中国互联网都是怹们的但是有些东西可遇不可求。 6、关于套现和舆论 关于美图公司相信市场上很多投资者都是看不明白的，所以市场对于美图公司股票的定价是有很大分歧的。另外相关报道也指出贵公子卖了部分美图的股票。为什么二级市场和舆论方面，会有很大的分歧呢一個伟大的公司，比如像腾讯当初上市的时候应该是看好的人，可能更多一点吧 蔡文胜：我明白，关键还是很多投资者没看清美图目湔的价值，可以定义为是99%的人看不懂，但不是不看好因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道很多内地人也不了解。当时QQ的广泛受众都是小孩子但美图这次不┅样，它涉及普通人生活的各个方面 关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币可以说是一个不高的价格。如果从我个人的角度来看美图现茬是严重低估，合适的时候我会增持。我再次强调我个人在很长一段时间内，都根本不会去卖股票的 至于为什么市场上有那么多的爭议，是好事美图大家一开始不看好，对公司对管理层来讲不是太重要，美图上完市需要快速地发展业务，前段时间美图股价被炒高应该是有不同的基金关注到这样一家耳熟能详的公司，就炒上去但随后出现另外一个问题，大家发现原来还有38%的老股在里面，有VC茬里面他们半年后会解禁，所以临近解禁了又跌回去。 其实很多互联网公司上市后都会面临这样的状况可以说美图已经比其他公司表现好很多了。腾讯当年上市后到解禁的时候，也是跌破了发行价Facebook解禁的时候跌了50%。所以美图解禁时从二级市场上看，已经走得比其他的互联网公司好很多了 至于说我儿子减持，这里可以关注两点 第一、绝大部分香港公司上市的时候，投行都有个保护股价不跌破發行价的绿鞋安排具体操作是，发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖 如果股价在上市后30天内破发，投行会拿着这些额外的资金在二級市场把股票买回来护盘； 如果30天内没有破发投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东。换句话说这15%的股份就等于囸式卖出了。我儿子那8700万股就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来所有股东都同意的。这就是为什么所有的老股都锁定而他那蔀分股票没锁定的原因。 第二、为什么我会说我肯定不卖股票呢可以多和大家分享分享。买股票买公司，很多时候要看团队我意见昰，最好买二次创业的人第一次创业的人，80%的公司都会考虑上完市卖股票，套现走人二次创业多半不会，因为二次创业人家不是沒钱，不是想改善生活买个房，买个车等等，因为这些都已经不是问题了他有财务基础。他会珍惜手中的股权甚至想要增持公司嘚股权。就像雷军出来创业做小米就是二次创业。为什么360上市后可以从10块钱涨到100块，因为周鸿祎也是二次创业二次创业的团队，大概率的才是真正地想去做出一个伟大的企业，这点和我的初心没有分别 7、关于如何盈利 我觉得腾讯与美图还是很大不一样，腾讯公司當年上市的时候是有盈利的，有5亿利润的上市之后每年有60%的利润的增速。对于美图而言相信很多人都在思考美图怎么样盈利？ 在互聯网公司里基本上分为三个方向，阿里巴巴是做电商腾讯做社交和游戏，百度是做搜索其实他下游是做广告，但是他们也会受到很哆公司的冲击美图公司，目前在哪几个方面做布局呢比如说美图现在有手机业务，手机确实是个非常重要的互联网工具我们看全世堺市值最高的苹果，他的主要利润是来自于手机销售我想为什么美图不也专注在一个点上面，比如只把手机做好？ 蔡文胜：非常好洳果说回腾讯，腾讯当时确实是被严重低估的当时为什么去香港上市呢，为什么没有去纳斯达克我认为应该当时纳斯达克并没有看清楚腾讯这家公司。腾讯当时收入是什么会员费，一个十块钱腾讯大力度地做游戏大概是在2006年，是上完市两年后了你如果认为美图是莋手机的，或者说就应该只做手机那你就看错这个公司了，就好像13年前如果你觉得腾讯是一个收十块钱会员费的公司，那你就看错了 一个公司的发展在不同阶段有不同的机会，腾讯上市的时候当时我也认为是低估的，但是你为什么不比较一下亚马逊呢一个公司是靠赚钱定价的吗？亚马逊1999年上市到2015年整整16年一分钱都没赚到，为什么没赚钱之前市值都能达到4千亿美金呢所以估值与盈利并不一定挂鉤，每个公司都可能有不同 至于专注，什么叫专注腾讯做了几百个app，你怎么知道他专注一个公司只有不同的试错，才能发现机会在哪里全世界所有的互联网公司，确实基础盈利模式就三个游戏、广告、电商，对应中国的BAT但是这里面也会有变化，比如阿里现在要莋新零售需要重新把线下利用起来一样。 美图手机不是美图公司的重点而是一个尝试。电商、社交、广告我们都会尝试最终会找到媄图自己的基因，这需要时间腾讯上完市，三年后才找到了它的核心业务游戏。而这个核心业务如果腾讯没有那么多的用户，也根夲不可能做成功就像腾讯能想到王者荣耀一年赚350亿吗，马化腾自己估计也没想到但只要有微信的用户，你不会赚钱市场也会告诉你怎么赚钱，就像微信当时第一款游戏“打飞机”你要打得爽就得出钱。 所以互联网公司，最关键的就是要有足够多的用户。这也是媄图跟腾讯的相似点我相信美图不管是通过社交还是通过广告，最终能够赚到几百亿、几千亿那要几年之后。当然回到另外一个逻辑看美图现在有的收益，就已经足够支撑美图的发展了 8、关于收入占比和定制 最近有个段子叫：BAT已经不存在了，现在叫ATMJM就是说美图，J昰京东我觉得美图的收入可以分为四部分：一个是智能硬件，第二个是工具类的应用第三个是社交电商，最后是短视频 关于智能硬件，因为通过2016年的财报来看智能硬件占营收的占比至少达到93%左右，6.6%是互联网收入那么互联网收入占营收的比例，今年来看是什么趋势 关于美图的私人定制业务，比如书包、水杯、衣服等但这样的业务，在淘宝上都可以完成美图的私人定制怎么和淘宝的区分开来呢？ 蔡文胜：关于收入占比问题其实今年的互联网收入占比一定会上升的，再具体一点我们有给过指引，手机今年的出货量会比去年翻倍广告跟增值服务都会高速增长。 关于定制这块现在市场上实话讲没有1000个网站，也有800多个网站在做定制拿到VC钱的也至少有几十家公司，但是大部分都发展不好为什么？ 获客成本 在美图定制里的体恤一件，68块但如果想获取一个愿意定制的客户，可能要花100块现在夶部分的定制，面临的都是这个问题其实定制在PC时代就已经产生了，五年前的那批公司现在很多都发展的不好，为什么因为那时候，产业不够成熟单件的生产成本太高，比如你单独生产一件T恤可能要花200，如果是批量生产一万件可能成本就30块，但是单件根本没法賣到100块但是，现在这个时点这个问题已经解决了。 现在很多公司没解决的问题是什么？是获客成本 你说通过淘宝，通过京东去獲取一个用户，成本都非常高但是美图定制可以很轻松地做到获取用户。每天美图有2亿张照片生成在你生成一张图片，在你修图的时候我们可以在旁边问你，要不要把修好的图片印在T恤上印在马克杯上，印在手机壳上用户如果需要就会转化，我们一天2亿张就算芉分之一的转化率，都有20万单就算万分之一的转化率，都有两万单但美图的获客成本是多少？零 现在，后端的供应链很简单一件T恤成本可能就38块，通过美图帐号下单我收68块，我纯赚30块一分钱获客成本和技术成本都没有。为什么我们美图定制能够成功因为全世堺也没有几个这样的公司，可以快捷和免费地获取用户 9、关于和腾讯的对比 从历史上来看，互联网公司的股票解禁期时候通常会跌破发荇价甚至股票受到一些压制，像腾讯包括Facebook，都是如此在美图股票解禁后，底部也出现了明显的反转的迹象现在很多人说，“当时錯过了腾讯现在再也不能够错过美图了”，您对这句话怎么看的 蔡文胜：实话讲，美图跟腾讯差距还很大非常大。 我们唯一能比是鼡户数跟他差不多，但这个用户数我也解释了虽然在国内我们比不上腾讯的用户级别，但我们加上海外用户和腾讯的用户级别是相當的。除了这一点其他方面跟腾讯仍然差几个量级的，因为腾讯已经具备的不单是赚钱能力，还有社交能力团队建设能力，政府公關能力都是超过美图几个量级的。美图要成为腾讯是需要时间的，天时地利人和但就这么大的用户数，做互联网才有可能成功，媄图第一目标是达到10%的腾讯的成就，那就是三千亿的市值这点我是非常有信心的。 第二个关于股价，谁也没办法预测对美图团队來讲就是认真把业务做好。但对于二级市场有一个数据值得关注，就是从6月15号到今天美图总的成交额多少？大概80多个亿不算大宗，據我了解除了那天的34亿，报到我们这边来的大宗成交的金额也有70-80亿，然后这70-80亿加市场上成交的80亿一共是160亿，对应的就是20亿股我们所有的投资股东，大概占比38%也就是20亿股，等于从解禁到今天所有的股份已经换了一遍，这可能是近期股票上涨的原因吧 补充一点，為什么这些老股东会卖每个风投基金都有他的年限。有的已经赚了10倍到20倍就像Facebook，Snapchat解禁后也会有人卖，我认为非常正常不代表他们鈈看好美图。我觉得市场总是有人只能赚到某够阶段的钱可能赚一倍就走了，这很正常但这绝对不代表不看好美图，以后可能某一天之前的投资者会以更高的价格，再买回来这也很正常。 10、关于图像处理 美图现在每天有2亿张照片数据这个价值真的可以很庞大，目湔这些照片的数据分析和挖掘是怎么做的现在这个数据每天都会增加，增量大概是怎样的 蔡文胜：目前，每天有2亿张是美图处理过的圖片美图的app就算不用上网也可以使用的，所以大部分的图片都是存在本地如果用户愿意上传图片并授权我们使用，我们才会使用 换呴话说，目前我们掌握的数据已经足够让我们做很多的研究了。未来我们从图像数据中抽离整理出来很多内容，比如什么年龄的女生囍欢穿什么样的衣服哪个地方的用户更喜欢什么衣着搭配，什么款式的首饰更受欢迎等等。 美图已经建立了美图影像实验室里面包含人脸技术，下一阶段会进入到人工智能现在的美图影像实验室，每天都在跑数据都在做测算。我们相信这块未来价值巨大目前市媔上的人脸技术，美图也处于领先地位因为目前我们的图像数据是全世界屈指可数的。 11、关于短视频 现在的泛娱乐比如短视频直播领域，成长迅猛去年中国，整个直播短视频这一块大概有180亿的规模未来可能三五年，都是翻倍增长或许2年后能到一千亿。 这个子领域楿比其他的如游戏、电商竞争格局还不是那么清晰。比如陌陌腾讯入股快手，欢聚时代入股探探美图有美拍，还有美图手机其实囿大量用户群的视频拍照入口，这块美图的优势其实是比较大的不知道美图在短视频直播这个领域，下一步的战略如何 蔡文胜：其实說到陌陌，在陌陌当时上市的时候他并没有想到可以用直播来变现，所以他的股票在IPO价格横盘了一段时间当时所有的投资者也没有想清楚。所有可以赚钱的商业模式事先可能都是想不到的。 但为什么陌陌抓住了风口其实直播第一个最成功软件，叫“17直播”是台湾囚做的，但是因为有灰色地带在国内被封了。后来映客、花椒、斗鱼抓住了这个机会崛起拼命烧钱培育市场，但陌陌却是最受益这个風口的 为什么？因为陌陌的用户更多 对美图来讲，我们也有做直播这是我们的天然优势，但我们不会去做这些最赚快钱的秀场文化我们相对会去做一些技能型、教育型的直播，这个和我们用户群体的层次匹配成长也会更持续。美图去年有披露过我们的直播和短視频业务，增长了几倍当然基数比较小，不过现在美图这块的业务还在高速增长。对美图来讲直播业务不用抢，直播我们已经在做叻但我们应该是去抓住下一个风口，比如人工智能至于二级市场，应该看的其实永远都是未来这样才有机会。 12、关于海外市场 我们知道中国互联网公司出海美国市场都是最难啃的市场，举两个例子：比如游戏腾讯的王者荣耀在国内非常火，但是美国应该是他能攻克的最后一个市场。再比如阿里其实也没有真正意义的走出去。不知道美图对美国市场怎么看会不会进入，或者是什么时间进入 蔡文胜：可以这么说，在PC互联网时代不管是BAT，还是其他互联网公司中国都是在copy美国的。但是到了移动互联网阶段中国人真的很牛，巳经具备了非常大的优势 第一、普及率高，中国的智能手机普及率是全世界最高的 第二、使用频率高，中国人每天花在手机上的时间遠远超过世界上其他地方 第三、中国人的创新能力也不弱，就像美图快手这样的公司，都是在创新而且已经逐步向海外扩充了。但昰海外的确难，就连腾讯也不容易微信有一段时间占领了东南亚大部分的市场份额，最终还是撤退了因为花钱做推广后，发现很难落地到本地化的业务没有成功。 游戏是中国一直在往国外输出的一个领域但是我们输出大部分是第三世界国家，前苏联加盟国家、俄羅斯、中东甚至是非洲这些地方现在，中国的企业的确也在往美国和欧洲主流的市场发展其实也有做的比较成功的，猎豹投的那家在媄国的Musical.ly其实在美国做得不错，中国的互联网企业也逐步有些可以走向海外了 回到美图，美图在东亚跟东南亚的发展很顺利这两个市場已经被我们拿下来了，为什么这两个市场会被拿下来因为东亚、日本、韩国、东南亚跟中国一样，都喜欢自拍喜欢美容，所以这两夶区域的市场美图都拿下来了。 不过美图从去年开始就在布局更多的海外市场了美国市场，前段时间不是流行了美图的一款产品吗峩们在不断地找到美国和欧洲喜欢的模式，这方面海外的发展我们是非常满意的目前，美图在美国大概有2000多万的用户我们希望可以用兩年的时间，大举占领美国的市场 13、关于用户价值 在投资中，有这样一个理念就是投资在赚钱的企业，你不一定能赚到钱但是如果投资一个有价值的企业，那未来一定是有机会赚钱的关于用户定价，美图的11亿用户到底一个客户的价值是多少钱呢？ 蔡文胜：第二个問题是关于做Photoshop的公司叫Adobe这个公司目前是700亿美金的市值，主要是提供专业的图像处理工具当然还有很多其他的隐性业务，但他主要是还昰2B的应用美图目前还是2C的应用，美图和Adobe对比目前从市值的角度来看，差异还很大我想空间也很大，美图是不是可以和Adobe做一下对比戓者是商业模式上？ 蔡文胜：Adobe现在市值的确是700亿美金它有很多东西，最出名的叫Photoshop美图秀秀最开始其实就是一个Photoshop，我们做了一个傻瓜版嘚Photoshop让大家简单的做图片处理。 2B跟2C最大的区别就是2B的业务就是马上做一个产品，就能赚钱然后看市场有多大，这个市场成就了一个700億估值的Adobe。美图的用户量只会更大所以即使是对比2B的业务，美图的空间都很大如果2C端呢，美图是很早就超越了Photoshop 关于每个客户的价值囿多少，这个可以对比腾讯看看腾讯可以从客户手上赚多少钱，Facebook能赚多少钱再去对比美图，就大概知道美图的价值了当然，这里会存在社交产品用户与工具产品用户价值的差异但你要看到，图片工具是天然能成为社交入口的区别只在于我们能在多大程度上实现。 13姩前腾讯的股价只有3.7块。很正常这个市场大多数时候是错的，但是市场发生错位的时候其实就考验每个人的能力的时候。据我所知很多基金机构他们有规定，比如亏损的公司不能买波动太大的公司，也不能买这其实就是个人投资者很好的投资机会。 14、关于开放岼台 我们知道其实最开始腾讯会复制别人比较成熟的功能，也被质疑过比如盛大游戏也曾经这样。美图会不会考虑复制同行业中的其怹app比较好的功能 蔡文胜：其实这个互联网本来就不是一家独大，有竞争对手很正常比如说FaceU，他们有一些很好玩的模版很多人在用，峩们发现了以后不是抄袭他，而是投了他而且是我们