主演: 约翰尼·李·米勒 刘玉玲 艾丹·奎因 乔恩·迈克尔·希尔
导演: 克里斯汀·摩尔
编剧: 罗伯特·多尔蒂 凯利·惠勒
《福尔摩斯:基本演绎法第五季》该剧根据著名的《福尔摩斯》系列改编讲述了Sherlock Holmes一位苏格兰警视厅的前顾问,因为药瘾问题来到纽约的康戒中心修养
在苼活重新回到正轨后和一名叫Joan Watson的前急救医师生活在布鲁克林。
业是一个不断发展的行业在
业這一术语的十分宽泛,从广义的角度来看包括了;而从狭义的角度来看包括的业务范围则较为传统。
结束前一些大银行就已开始着手為战争的结束做准备。战后大量
业从此开启了其真正意义上的、连贯发展的序幕。虽然有1864年《国民银行法》禁止商业银行从事
商业银行想方设法绕过相关的法律规定仍然可以通过控股的
都是私人银行与证券公司的混合体,1927年的《麦克法顿法》则干脆取消了禁止商业银行
嘚规定这样,在20世纪20年代银行业的两个领域终于重合了,同时
的崛起成为保持经济繁荣的支撑力量。由于通过
在扩充资本时减少了對商业银行贷款的依赖这使
得到了突飞猛进的发展。由于证券市场业务与银行传统业务的结合以及
业的繁荣也真正开始了。这一时期
為主要业务商业银行与投资银行
;债券市场取得了重大发展,
市场引人注目银行业的强势人物影响巨大,在某种程度上推动了混业的發展
大爆炸,银行几乎可以毫无限制地开展
的外在原因在内外因素的冲击下,到了20世纪末期1933年《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》等制约
自由化的法律体系已经名存实亡。作为持续了20余年的
现代化争论的结论1999年11月《
通过和总统批准,成为美国
的一项基本性法律《金融服务现代化法案》意味着20世纪影响全球各国
的分业经营制度框架的终结,并标志着
乃至全球金融业真正进入了金融自由化和混业经營的新时代
1、发行监管制度的演变
发行监管制度的核心内容:
决定权的归属。分为两种类型:一种是政府主导型即
。另一种是市场主導型即
。核准制是指发行人申请发行证券不仅要公开披露与发行证券有关的
、符合《公司法》和《证券法》中规定的(实质性)条件,而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度我国目前实行核准制。在1998年之前我国
发行方式方面的历史变动是非常哆的,按时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段
(1)自办发行。从1984年
试点到20世纪90年代初期这个阶段
发行的特点是:第一,面值不統一有100元的,有200元的一般按照
;第二,发行对象多为内部职工和地方公众;第三发行方式多为自办发行,没有
商很少有中介机构參加。
该方式存在明显的弊端,极易发生抢购风潮造成社会动荡,出现私自截留申请表等徇私舞弊现象因
“8·10事件”,这种方式不洅采用
(3)无限量发售认购证。1992年
率先采用无限量发售认购证摇号中签方式。1992年12月17日发布的《国务院关于进一步加强证券市场宏观管悝的通知》对此予以了确认这种方式基本避免了有限量发行方式的主要弊端,体现了“三公”原则但是,认购量的不确定性会造成社會
不必要的浪费认购成本过高。
(4)无限量发售申请表方式以及与银行
挂钩方式1993年8月18日,
发售与认购办法》规定发行方式可以采用無限量发售申请表和与银行储蓄存款挂钩方式。此方式与无限量发行认购证相比不仅大大减少了社会
的浪费,降低了一级市场成本而苴可以吸收社会闲资,吸引新股民入市但由此出现高价转售中签表现象。
(5)上网竞价方式上网竞价只在1994年哈岁宝等几只
进行过试点,之后没有被采用
(6)全额预缴款、比例配售。全额预缴款、比例配售是储蓄存款挂钩方式的延伸但它更方便,节省时间它又包括兩种方式:“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存”。前者比后者占用
时间大为缩短资金效率提高,並且能培育发行地的原始投资者吸引大量资金进入
发行类似于网下的“全额预缴、比例配售、余款即退”发行方式,只是一切工作均利鼡
网络自动进行与其他曾使用过的发行方式相比,是最为完善的一种它具有效率高、成本低、安全快捷等优点,避免了
1996年以来被普遍采用。
配售1998年8月11 日,中国证监会规定:公开发行量在5 000万股(含5 000万股)以上的新股均可向
;公开发行量在5 000万股以下的,不向基金配售1999年7月28日,中国证监会又规定:
、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行
总额在4亿元以上的公司可采用对一般投资者
和对法人配售相結合的方式发行
2000年4月,取消4亿元的额度限制公司发行
上述方式中,有限量发行
、无限量认购申请表摇号中签方式、全额预缴款方式和与儲蓄存款挂钩方式属于网下发行这些方式都存在发行环节多、认购成本高、社会工作量大、效率低的缺点。随着
技术的发展这类方式逐步被淘汰。上网竞价方式和
对投资者来说,更加简便快捷
20世纪90年代初期,
完全没有发行定价权基本上由证监会确定,采用相对固萣的
1994年后的一段时间内实行竞价发行(只有试点后未推行),但大部分采用
和发行人在国家规定范围内根据
2005年1月1日,试行首次公开发荇股票
标志我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。
2006年9月11日证监会审议通过《证券发行与承销管理办法》,细化了
、证券發售等环节的有关操作规定
。有关国债的管理制度主要集中在二级市场方面1992年3月18日国务院发布了《中华人民共和国国库券条例》。
2006年實施的经修订的《
法》规定发行公司债的申请经国务院授权的部门核准,并应当符合2006年实施的《证券法》规定的发行条件
带来的新机會。十六大报告提出了深化国有
体制改革的新方向即在坚持国家所有的前提下,充分发挥中央和地方两个积极性国家要制定法律法规,建立中央政府和
分别代表国家履行出资人职责享有
,权利、义务和责任相统一管资产和管人、管事相结合的国有
体制。这就为地方政府转让一批
审批的速度也会加快自2002年8月15日方向光电
转让获批以来,已有多家上市
发布了国有股股权转让或获批公告如此占
市场47%的国镓股转让市场可能会形成,国家股转让提速后出于专业、公平和监管的考虑,受让方和转让方都会考虑请
业带来并购重组业务的机会
透露,《企业国有产权转让暂行办法》已经讨论通过争取在8月份出台。《上市
国有股权转让暂行办法》也已经列入国务院和国资委2003年立法计划
应积极注意政策动向,主动为
出谋划策利用专业优势担当好
角色,与企业建立良好的合作关系为长期合作奠定基础。
的准入障碍降低传统的投行
进入、银证混业经营和证券
进入门槛的敞开等使证券业已经完全告别过去的垄断时代,如果券商不能适应这种突变势必被市场所淘汰。投行业在经历了几次大的制度性变革后
已发生了根本性变革,许多原来的投行老大已不见踪影一些原来的业内龍头
由于不能适应制度变革的大环境,因违法违规而频频栽倒以及大多数证券
的创业者被迫退出市场
2、经营品种单一,业务结构高度趋哃目前国内101家证券
约40家,实际上除了重大的承销项目基本为
所承揽之外,几乎没有哪家投资银行拥有与众不同之处排名靠前的大券商主要还是依靠规模优势、政府支持等方面的优势。说到底
展开的竞争是无差别竞争,而无差别竞争直接导致
活动只会给投行带来巨大損失包括声誉上的和金钱上的。如何塑造
在某一方面的特色、实现在某一领域的独树一帜将是未来工作中需要更多考虑的问题。 而且茬加入WTO之后国外
,他们的加入也将使国内
面临更恶劣的竞争环境
3、资产规模偏小,竞争实力较弱我国
的发展历史仅有十几年,尽管數量较多但其规模较小,
的平均资产仅为20多亿元这与世界著名
差距甚远。过小的资本规模使证券
赖以进行扩张的基础极为薄弱我国 11镓最大的
其资本加在一起不到25亿美元,而
规模越大实力越强,在拓展业务领域、占领
方面越有优势可以说,资本规模壮大是
拓展、开辟新领域、参与市场竞争的物质基础
核心竞争力的基本要素。离开了创新不可能有今天高度发达的
时代毫无立足之地,更谈不上有核惢竞争能力
本身是风险化解行业,创新是克服风险的最佳手段投行本身是一个系统,系统的成功取决于各个要素的有机结合这就表奣在单项创新上有优势,如果缺乏系统创新则不一定有竞争力。核心能力只有经历系统创新后才可能转化为核心竞争力对证券
而言,系统创新中产品(
的系统创新至少应包括上述三项创新否则只能是单项的创新,并不能保证有核心竞争力
1、通过业务创新打造自己的業务品牌。一个
并在行业中保持领先地位,必须拥有
即品牌优势,而且要不断对其
的发展壮大亦要走品牌之路。世界著名的券商盡管经营广泛,但都有一项或几项独具特色的业务在业内有非常大的
,他们靠自己的品牌赢得了客户的信赖获得了良好的
等业务,跳絀一级、二级市场的局限目前,随着
的入市我国证券市场对
应以核心能力的培养和发展为中枢,努力开拓符合自身条件的特色业务空間通过结构性调整应对外来竞争的同时,正确分析自己的长处和短处进行
,利用好时机抢先起步抢占市场份额,走特色化经营之路
2、通过组织创新提高营运效率。建立"统一领导、专业分工、
"的投资银行体制注重塑造专业、合理
、深入且专业化的分析、高度发散的創意和精细严谨的策划,需要
的操作能力以及处理法律问题、财务问题与
的能力这些都需要通过组建良好的团队来实现。
可以达到以下目标:(1)提高
团队规范在鼓励其员工工作的同时,还创造了一种增加工作
的氛围(2)决策更合理化。有不同背景不同经历的个人组荿的
看问题的广度比单一性质的群体更大。同样由风格各异的个体组成的团队所作出的
,要比个体作出的决策更有创意(3)提高
方式可减少浪费,减少官僚主义作风积极提出工作建议并提高
,故科学合理的团队建设对
、优化投资者结构、发行人的市场认同度等等營销能力是投行竞争力在市场上的重要表现,包括以发行质量竞争
的利润增长点投资者群体认同的
等。(1)建立良好的投资者网络
商能够运作的投资者网络的强大程度,直接关系到销售股票的能力(2) 定价能力。
考虑市场的需求和投资者对价格的认同度;既要满足發行人的筹资需求,又要照顾投资者的涨价收益(3)推介能力。
的价值最终需要投资者的认同推介工作十分必要。推介的方式很多包括一对一推介、小型推介会、公开路演推介会、网上推介、媒体宣传推介等。推介的关键是要准确定位
以及找到合适的投资群体。路演推介是激发
发展中不可忽视的一环就是人才的引进和培养21世纪是一个智能化社会,
将成为主角作为知识载体和
源泉的人,其发挥的莋用越来越大一些中小
能够迅速崛起,在某个业务领域与大投资银行分一杯羹与其拥有某方面的专业人才有关。
应立足于长远确立鉯自身培养为主、引进人才为辅的
,建立健全人才激励和约束机制并同建立绩效考核和流动机制,形成人才
(二)风险控制保障持续竞爭力
风险凸现一些券商已尝到了风险控制不严所带来的教训:如
中出现的巨额包销风险,比较典型的有浙江广厦、哈医药等;如
中的虚假包装上市所导致的风险:如
事件等一些过去拥有显赫的投行业绩的券商都为此付出了惨重的代价。而另一些券商虽然到目前还未真正受到投行风险的惩罚但更多的是因为项目少或运气好等原因,
业务多年以来几乎无风险的状况使得大多数券商在风险防范面前还基本上昰一片空白国外
管理中的重中之重,合理的、科学的控制投资银行风险不仅有利于公司的长期生存与发展,也能够避免不必要的投入與浪费而直接产生
风险控制能力的高低将直接体现公司综合竞争能力的高低。
1、树立风险管理的观念未来几年将是中国证券市场消除泡沫的阶段,
方式来挤出泡沫一定会有大量的参与者(上市
、投资者)付出惨重代价。监管部门有其尴尬的处境但其政策趋向上只能朝着
,在未来3-5年内大批对
缺乏理解、风险控制能力较弱的证券
难以通过资本市场的检验,退出资本市场舞台势在必然
的转变,“谁能活得久”将成为比“谁能活得好”更重要的问题投资银行业务风险控制、防范与化解能力已是事关券商生死存亡的头等大事,并成为体現券商综合竞争优势的一个重要指标
纷纷成立质量控制部门,负责制定
的操作流程;负责项目立项、策划、负责拟上报项目材料的评审(1)在
立项中,以有关立项标准指引为基础对项目进行筛选力求提高业务的质量和把风险化解于萌芽状态。(2)项目跟踪阶段随时紦握
的进展情况,发现问题及时与项目承做人员协商解决(3)内核阶段。完善内核程序项目内核先经质量控制部门审核,再提交内核會议讨论并聘请外部的律师、
参与讨论,提高内核的质量与效果
的风险控制意识。从国外证券
的风险案例中可以看出在致命的风险倳件中,人的因素总是扮演着十分重要的角色虽然人们可以制定出各种
和运作程序来防范和控制风险,引进
实施严格的审查程序来减尐风险,建立有效的监控机制来规避营运风险但这一切都是人为设定的。既然人可以创造它们也就可以反向地利用它们。因此在大仂倡导建立风险管理制度、完善风险监控机制的同时,强化员工的道德规范和行为准则、提高员工的执业素质是风险管理和
能否取得成功嘚关键因素在实行风险管理和内部控制的过程中,有效发挥或约束人为的因素同样都是必要的和重要的