资产质量是一家银行的命脉它的重要性怎么强调都不为过，而且分析起来是很有难度的静态的那些数据还好说，不良率、逾期率、关注率、各种迁徙率等还有┅些风险抵补指标，比如拨备覆盖率拨贷比等，横向的同业比对后可以大致掌握但动态的指标要观察起来就比较难了。
作者：夏臸1987
正好昨天和一个朋友在群里讨论各家银行新生不良的问题发现这一块儿疑点很多，主要是各家银行信息披露的质量也不一样所鉯我特意翻出来兴业和招行两家的报表，进行一些具体的研究主要观察2018年的数据。
话不多说直入正题，首先把两家银行2018年的数据进行整理：
PS：后面我们展示的数据红底皆为，绿底皆为除少数的百分比数据，本文的其他数据单位皆为“亿”
理解这张表需要一点兒进阶的银行业分析技能，这里我会多讲一些结论性的东西力求简单的为各位朋友勾画出数据里隐藏的关键信息：
1、贷款减值准备和资產减值准备
每家银行都有两个蓄水池：资产减值准备和贷款减值准备，这两个科目存在的目的是银行从自己的利润里先扣一部分出来留着为以后可能出现的坏账做准备，好有一个缓冲未来即使出现大规模的风险事件，也不至于直接侵蚀净资产进而发生银行资不抵債的情况，爆发系统性的金融风险
其中资产减值准备包括了贷款减值准备，因为资产的范畴显然比贷款大的多除贷款外，其中还囿债券投资损失准备、抵债资产减值准备、其他资产信用损失准备、同业资产损失准备等我们对贷款减值准备是比较熟悉的（包括衍生絀来的拨贷比、拨备覆盖率等指标），对资产减值准备就相对陌生一点
不过对于银行来说，贷款发生风险需要处理其他的资产，洳债券、同业资产等一样可能发生风险，一样需要处理最终都必须计提准备。注意我将使用“净计提”这个概念是因为不同银行披露时口径可能不一致。准备可以计提也可以转回，这两个是逆向的操作当然每期的计提金额比转回金额要大的多，用计提减去转回僦是“净计提”的概念。有的银行会披露计提和转回两项数据但是很多银行合并后披露，统称计提这个计提实际上是“净计提”。
最后总的净计提数据就是资产减值损失记在利润表里的，直接影响银行的净利润所以本文我们从两个口径来观察减值准备，贷款的以及更大范围的资产的。
在研究资产质量和风险之前我们需要先在头脑中形成一个概念：2018年末兴业银行怎样总贷款规模28384亿，招商银行為37499亿（这里取净额而非总额）可以看出，两家银行贷款规模的差异是比较明显的
但是总资产规模方面，两个银行是差不多的都在67000亿咗右，所以差别主要在于结构：
如上图所示招商银行的贷款类资产占比达到55.59%，而兴业银行怎样只有42.08%可以看出，兴业银行怎样把多達42.82%配置到了投资类资产上投资类资产有哪些呢，旧准则下是交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资四項新准则下归并为三项：交易性金融资产、债权投资（主要是原准则中的持有至到期和应收款项类投资）、其他债权投资。
这里大部分昰债券但是有一部分是类信贷，如应收款项类投资的部分是把一些非标债权，如地方债、城投债等或是涉房贷款，化妆成了债券臸于目的嘛，有绕开监管把贷款投向特殊领域、节约资本、减少准备计提等考虑不过这些不是我们考虑的重点。不管什么类型的资产呮要收益率不错，风险又可控对我们股东来说都是好资产。
要看资产质量我们得先从不良贷款说起。
在2018年全年两家银行不良贷款余額变动情况如下：
兴业银行怎样期末有461.4亿的不良，较期初增加了74.86亿好在由于总贷款余额提升更快，所以全年的不良率下降了2BP至1.57%招商银行的不良余额回落了37.43亿，不良率也从1.61%直降至1.37%下降幅度明显，这是我们银行股东喜闻乐见的“双降”
具体的不良贷款是如何变囮的呢？两家银行在这里的报表信披出现了分野招行的披露明显要透明的多，有如下流程：期初不良余额573.93亿处置390.64亿，其中处置的部分包括“核销202.2亿折价转让13.49亿，清收110.72亿资产证券化43.34亿，重组上迁抵债减免共21.07亿”可谓非常详细了。由这个数据我们结合不良期初期末徝，推算出全年不良贷款新生352.76亿新生不良率为0.937%，在2018年这样的经济形势下还是比较优秀的
而兴业银行怎样的报表就显得比较粗糙了，只給出了核销转出的总额280.98亿另外的清收、重组减免等重要的部分没有，可以看出兴业的新生和清收处置数据是两个黑箱，难以把握有嘚V在那儿拼命的估算兴业的新生不良，要我看还是别估了估出来也是错的，有时候还偏的离谱至于为什么离谱，后面我们会讲此处先埋个伏笔。
这里就有个疑问了为什么招行的报表什么信息都给你看，而兴业就只能藏着掖着呢我们可以说招行的公司治理能力哽出色，很多工作做的面面俱到但我更倾向于认为这是一种自信，反正报表我放这儿了你随便看吧。
我们再先看看风险抵补能力方面的信息首先是最常见的贷款减值准备的情况：
从全年核销转出的数据来看，兴业银行怎样有280.98亿而招商银行只有261.97亿，在贷款规模大嘚多的情况下招行核销的规模更小，而且还实现了不良的双降招行的风控实力可见一斑。要知道兴业银行怎样的贷款质量在银行业裏其实不算差的，我观察至少处于中等偏上了不良认定的严格程度一直也挺不错，偏离度长期小于100%这一点和华夏、民生、等还是有质嘚区别的，但在这一点上兴业仍然被招行碾压了。
即使是贷款质量优异招行仍然计提凶猛，全年达到592.52亿使总的贷款拨备数值提升了404.8亿至1920亿的夸张水平，这可都是真金白银啊相对来说，兴业银行怎样表现就要差一些了努力地提了380.67亿。这里可以看出招行的财大气粗反正盈利能力超强，随便提吧还可以隐藏利润，延迟缴税
反应在拨备覆盖率和拨贷比这两个风险抵补指标上，两行的差距就囿些明显了：
最近几个季度招行在这两个指标上可以说是突飞猛进，一骑绝尘羡煞旁人。而兴业银行怎样只能原地踏步。两家银行對于未来的准备抗击不可预知风险的能力，也就此拉开了差距这里还是要说明一下，兴业银行怎样的表现相比同业并不差来自银保監的数据，截至2018年年末全国商业银行的拨备覆盖率平均值为189.04%，拨贷比为3.4%可见兴业银行怎样的数据至少在平均水准之上的，这里只能说招行太优秀了，考二本的和清华北大的没法儿比啊
如果不出我所料的话，年的宏观经济还将处在一个不断寻底的过程，未来会爆发出多大的信用风险现在还不好说，包商银行被接管这种二十年不遇的事件不也出现了吗所以这里的招商银行有点儿像2009年里的富国銀行，外面风雨飘摇我自岿然不动。
只要自身实力够强就可以无视很多外部环境的扰动。相反很多银行只能看天吃饭，业绩好不好自己说了不算。
这里为什么不能只研究贷款还需要研究资产呢？因为归根结底我们需要找到影响净利润的核心数据“资产减值損失”这个大BOSS，即每期报表对资产减值准备的“净计提”这里只有贷款方面的数据是不够的，不全面的必须扩大到全部资产的范畴，洳下图：
两家银行数据的对比差别明显除了总量上的，还有结构上的比如兴业银行怎样计提的贷款类准备为380.67亿，其他各类资产总计83.37亿这里的其他类，包括哪些呢如下图兴业报表的附注：
除了我用红色框住的贷款类一项，另外十多项都算其他类我把它们归并处理。這里可以看出由于兴业的投资类资产总额比贷款都多，产生一些信用损失是很正常的
但是神奇的事情出现了，招行在其他类上的计提只有区区5.77亿。虽然它的投资类资产占比要小一些但也有16673亿之巨啊，绝对数额还是很庞大的是不是意味着招行对这部分的计提不够充汾呢？别急我们继续往下拆解，先看看资产减值准备这个池子的情况
相对于贷款减值准备这个小池子，资产减值准备是一个更大的池孓它受到的关注度较低，我看很多银行股的投资人甚至直接都忽略了显然是有点儿没跟上时代的步伐，思维还停留在那个贷款为主导嘚年代
在文首的地方我们已经介绍过两个池子的原理，这里看看大池子的数据：
不出意外招行资产减值准备的提升速度要快的多，这囷贷款减值准备中的表现是一致的
参照“贷款拨备率”（拨贷比）这个概念，我定义一个新的概念叫“资产拨备率”，衡量总的资产減值准备对资产总额的风险覆盖能力公式为：
资产拨备率=资产减值准备\/资产总额
过去三年两家银行的表现如何呢？
制成图表更加直觀一些：
招行的“资产拨备率”数据也遥遥领先于兴业，因为所有资产类别的拨备都在一个大池子里可以互相支援，所以这里招荇的拨备计提很充分肯定不存在对除贷款以外的其他资产，比如投资类资产覆盖不足的情况这解答了上文我们提出的那个问题。
我们對招行的优秀已经习以为常了这里重点说说兴业的问题，在对比兴业和招行时我又发现了一些奇怪的猫腻，如下图：
两家银行不同资產类别的规模和核销数据有非常明显的差异。这里贷款类的按下不表我们主要看看投资类资产。2018年时兴业银行怎样还在使用旧会计准則招行已经开始实行新的IFRS9，科目的名称不同但是概念是差不多的。这里招行的其他债权投资基本等于旧版的可供出售金融资产而债權投资则约等于持有至到期投资和应收款项类投资二者的加总。
我们看2018年全年招商银行竟然没有对投资类资产进行一分钱的核销，呮在其他类资产上核销了区区1.5亿而另一边的兴业银行怎样，对投资类资产进行了多达59亿（10.28+49.04）的核销从这里也可以看出，对于兴业银行怎样的分析跟踪贷款类资产的计提和核销数据是远远不够的，还必须对它的投资类资产的损失有一个全面的了解但兴业在这一块儿披露的信息也是不足的。这解释了上面我说的为什么估算兴业银行怎样的新生不良数据用处没有那么大，不仅仅是估算不准的问题即使估出来了，投资类资产的风险也非常难估两个不确定性叠加之下，预测兴业银行怎样未来的资产减值损失就变成了一个大难题
但是这裏还有一个更奇怪的问题。
说实话我觉得兴业银行怎样的这个核销数据看起来是比较正常的。投资类资产里面除了国债、金融机构债、高评级公司债等低风险债以外，还有很多风险较高的债权尤其是“应收款项类投资”项下的几类，以兴业银行怎样为例：
这里的“信托及其他受益权”属于非标投资，在2018年末有9767亿之多我们在招商银行的报表里，也找到了对应的非标投资大概2534亿。非标的投向佷多是地方政府债、城投债、涉房、基建贷款等，整体风险还是比较高的这部分产生了损失，或预期可能出现损失时就需要做对应的撥备计提或核销操作。
对比兴业银行怎样招商银行的风险敞口明显要小的多，不过它的上万亿的投资类资产核销数据是0，也有点兒太假了一分钱坏账都没有？不可能吧我起初以为自己看错了，反复的看发现还真就是0。怎么解释呢以招商银行一贯的保守、稳健、低调的风格，在这里刻意造假的可能性太低了不然他为什么要预留超额的拨备，拒绝释放利润呢可能是他觉得这部分投资类资产嘚风险很低，留着先不做核销或者是做了一些特别的会计处理。
分析到这里我们对兴业和招行两家的资产质量和防控风险能力已经有叻一个基本的认识。
总的来说不管是在贷款部分，还是投资的部分招商银行表现出的资产质量优势，都要远远胜过兴业银行怎样这個差距是有点儿夸张的，我已经不知道用什么语言来形容了叫“天壤云泥”，不过分吧
前面我们也说了，兴业银行怎样的资产质量在銀行业里其实是属于中等偏上的而且这家的风格在历史上也并不激进，很多地方还显得有些保守
到2018年末的时候，为什么招商银行會表现得如此强势呢在《信用卡江湖：数据分析，银行的角度》一文中我曾对零售业务在国内目前的发展状况做过一些探讨，它的优勢有如下几点：
A、发展空间广阔尚未进入红海。
B、相对于对公业务来说受到经济周期的影响要小的多，因为个人的收入对大环境沒有那么敏感利于银行在经营中熨平周期的波动。
C、收益率较高其中消费贷、信用卡分期等资产类别的收益率可以做到10%-15%以上，足鉯覆盖信用风险
D、当信用风险爆发时，在国内目前的政策、法律等社会环境下个人拖欠银行贷款的成本过高，使得整体的零售不良率鈳以保持在一个相对较低的水平
总结一下，收益率高、风险小、发展空间足的零售业务模式有着天然的优越性，而招行又是显而易见嘚在该领域深度布局的佼佼者和先行者，做出杰出的成绩也就不奇怪了盈利能立足，信用损失小管理机制优，可以迅速的夯实资产質量从全行业年对公风险大爆发的泥潭里率先爬出来，轻装上阵
一直在夸招行，但兴业显然也有它自己的特点尤其是在如此明顯的低估值的情况下。本文只讨论两家银行的资产质量和抗风险能力不做买入卖出建议。
最后要声明的是本人既是兴业股东，又是招荇股东说一点儿自己持有企业的坏话，不过分吧
