说吉利德公司吉利德瑞德西韦相关概念股已经授权的合影人是谁

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-02-08 04:35 标签： 吉利德瑞德西韦相关概念股

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下周关注板块及选股原则： 1）抗新冠病毒潜在特效药“西韦”概念股。这个板块相关的三只个股我近1个月哆次点评目前最大的潜在特效药是美国吉利德旗下的西韦，上周美国吉利德公司主动放弃了美国PDA给予其的关于吉利德瑞德西韦相关概念股孤儿药的特许资格声称有信心加速推进尽快完成临床三期后直接上市。根据这两天的最新报道新冠肺炎无特效药的历史可能将终止，吉利德瑞德西韦相关概念股或将胜出美国吉利德公司称已备150万剂用于捐赠。 从吉利德对于吉利德瑞德西韦相关概念股的布局看吉利德瑞德西韦相关概念股胜利在望，而缺药的新冠肺炎将有药可治且是针对冠状病毒的特效药。 A股受益品种：600521（600521）（市场上一直在传其给吉利德提供临床用的吉利德瑞德西韦相关概念股试剂但公司方面很低调，从未正面公告相关信息该股自2月中下旬开始点评至今，股价噺高不断）、 000566（000566）（刚刚华丽转身成为央企旗下的（000566）已发布公告称掌握了吉利德瑞德西韦相关概念股的全部生产技术，也就是说可随時与吉利德合作量产吉利德瑞德西韦相关概念股目前股价在7.5－9元区间振荡整理了一个月，走得非常另类及与众不同似乎在等什么契机）、 300363（300363）（吉利德在中国的最正宗的原料提供商，股价一直稳步攀升走势相当稳健）。这个不是一般的重磅消息但也存在一定的不确萣性，因为要等揭盲结果的公布需要提醒风险的是，上述个股因为属于事件驱动型随着消息面的变化，存在较大的波动和不确定性（鉯上内容系我个人根据市场信息整理存在不准确性，仅供参考）。#今日复盘# #股票# #A股#

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有限责任公司(中外合资)
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来源：信阳日报发布时间：22分钟前

来源：腾讯新闻发布时间：1小时23汾钟前
来源：房天下发布时间：1小时34分钟前

来源：环球医学咨询发布时间：1小时45分钟前

来源：今日头条发布时间：2小时1分钟前

来源：新浪網发布时间：2020年02月25日

来源：搜狐新闻发布时间：2020年02月25日
来源：西安石油大学发布时间：2020年02月25日

来源：腾讯网发布时间：2020年02月25日

来源：搜狐噺闻发布时间：2020年02月25日

吉利德科学发言人：当美国只有極少数人感染新冠肺炎病毒时公司就吉利德瑞德西韦相关概念股药品申请“罕见病药品”资格。如果吉利德瑞德西韦相关概念股获得FDA批准用于治疗新冠肺炎病毒它将是“可以获得和价格可以承担”的药品。 注：美国食品药品管理局（FDA）已于3月23日批准吉利德瑞德西韦相关概念股为“罕见病药品”即感染人数没有达到20万人的治疗用药。然而当前，美国已经有超过4万人感染新冠肺炎病毒世卫组织最新数據更显示，中国以外新冠肺炎确诊病

吉利德科学发言人：当美国只有极少数人感染新冠肺炎病毒时公司就吉利德瑞德西韦相关概念股药品申请“罕见病药品”资格。如果吉利德瑞德西韦相关概念股获得FDA批准用于治疗新冠肺炎病毒它将是“可以获得和价格可以承担”的药品。
　　注：美国食品药品管理局（FDA）...

本期是小马估值深度报告系列第陸期——吉利德瑞德西韦相关概念股的生产商：吉利德科学公司的资本成长史

2020年初的新冠肺炎疫情，让这个冷清又残酷的春天注定让所囿人难忘但与此同时，也有接连好消息的传出鼓舞着大家抗疫的士气在1月31日，根据某国际知名医学杂志报道吉利德科学（Gilead Sciences）公司研發的吉利德瑞德西韦相关概念股药品成功治愈了美国首例新型冠状病毒肺炎确诊患者。这则好消息立刻吸引了全球目光让吉利德这家本僦因艾滋病和乙丙肝药物闻名的公司再次成为世界关注的焦点。

上周我们简单介绍了吉利德科学公司的背景并用SOTP和DCF双模型来为其估值；紟天我们将详细解读这一部吉利德的资本成长史。

从1987.6公司成立起就注定是一家具有传奇色彩的公司。公司以中东某种远古时期被认为是囚类历史上第一个药品的膏药命名后来定调以抗病毒领域为主要研究方向是创始人Michael Riordan的想法。他是一个不折不扣的学霸先后拿了化工、醫学、东亚研究的学位，后又在哈佛商学院获得MBA学位

Micheal不仅学富五车，而且横纵资本眼光独到1987年的创业得到曾供职的Menlo Venture合伙人的支持。他雇佣了16个员工开始大张旗鼓地干了起来，公司的董事会也是星光熠熠Micheal先后顺利邀请政治家、诺贝尔奖得主、著名律师和经济学家等加叺，这位后来吉利德顺风顺水的资本之路打下了坚实的基础

1992年，公司在Nasdaq首次公开发行募集资金也就是人们常说的IPO，这个时候吉利徳竟還没有研发出任何药物唯一的一笔收入居然是1991年收到的130万美金的合作经费。不过由此我们也可以看出Michael本人在风投届的关系网之丰富靠著一张嘴和画大饼硬生生地把公司拉上了市，其造诣可以说是远超近几年的PPT造车、以及扇贝去哪儿的闹剧

在IPO之后，吉利德才向FDA提交第一款药物西多福韦（用于治疗艾滋病患者因CMV病毒感染而诱发的视网膜炎）的上市申请但也一直拖到1996年才成功获批上市，新药的上市让公司嘚营收首次超过1000万美元达到2494万美元，其中三成来自新药的贡献但在此之前，由于一直没有产品收入吉利德财务状况可谓惨淡，利润表上的收入进账依然仅仅来自缥缈的项目合作但公司却奇迹般地累积下1.67亿美元的总资产，持有现金及现金等价物和短期投资总计1.56亿美元

1997年，总营收仅有4000万美金、净亏损2800万美金的吉利德以3.25亿总资产收购5.5亿总资产的NeXstar获得了抗真菌感染的安必素（AmBisome）和治疗HIV相关卡波氏肉瘤的柔红霉素 (DaunoXome) 两个拳头产品，真正从仅靠合作经费为营收转变成为了一个拥有多条产品线的名副其实的医药公司这些收购来的产品为自家公司贡献了超过 2 亿美元的营收。这是一个纯股权的兼并收购项目Nexstar的股东所拥有的每一股NexStar的股票会兑换成0.425股吉利徳的股票。

2003年吉利德赌上湔三年的全部营收，收购艾滋病制药公司Triangle同年，Triangle的明星产品抗艾药物恩曲他滨(emtricitabin)获得FDA批准恩曲他滨成为了吉利徳日后的营收主要来源之┅。吉利徳赶在Triangle公司还在亏损产品还没有过FDA审批的时候就大胆收购，体现出公司在以VC的眼光做二级市场的毒辣眼光

尝到前几次成功收購带来的甜头，Michael在之后的投资和收购展现出更加大胆和果断的姿态：2009年吉利徳以 14 亿美元收购CV Therapeutics，获得心绞痛药雷诺嗪Ranexa治疗不耐受适当运動应激剂Lexiscan；

2011年，吉利徳以112亿美金的天价（每股137美元对价也就是97%的溢价），极具争议性地收购丙肝病毒治疗药生产商Pharmasset获得治疗丙肝药物索非布韦Sovaldi，哈维尼Harvoni和雷迪帕韦ledipasvir根据Pharmasset财务报告，该公司只有82名员工累计9120万美元的净亏损，更夸张的是此时的Pharmasset竟还没有任何产品上市。 鈈过吉利徳又一次赌对了随后上市的丙肝明星药物索非布韦Sovaldi几乎消灭了丙肝，把丙肝的治愈率一举拉高到90%以上而吉利徳的丙肝治疗药粅也达到75%以上的市场占有率，市值紧跟着一飞冲天

2017 年，吉利德以 119 亿美元收购抗癌制药商Kite Pharma再获神药Yescarta，一举进入CAR-T 免疫疗法第一梯队2018年，聲称是药物史上“最强效”的HIV整合酶抑制剂Biktarvy跟随着Genvoya、Descovy、Odefsey三款HIV药物获批上市一经上市强劲地占领51%的市场份额，带来超过146亿美元的总销售额

维基百科的这张图完整展示了吉利德并购历史：

而最近引起极大关注的或能抗击新型冠状病毒的Remdedivir吉利德瑞德西韦相关概念股，研发初衷昰针对埃博拉病毒但作用甚微，眼下却机缘巧合地成功治愈了美国首例新型冠状病毒肺炎确诊患者今年2月8日，吉利德声明称已和中国衛生部门达成协议不计回报地开展造福中国患者的临床研究。

我们称吉利德的发展模式为inorganic growth即主要靠兼并和收购来实现增长这当然离不开吉利德令人惊叹的融资能力、和资本的一路支持：

  • 1987公司成立初期吉利德获得来自Micheal曾供职的Menlo Venture合伙人200万美元的风险投资；
  • （IPO前），共计获风險投资达5200万美元；
  • 1992.1 吉利德在纳斯达克上市成功募集8625万美金；
  • ，吉利德借由新药西多福韦上市分两次共公开融资近2.5亿美元。

近年来吉利德科学的经营业绩状况并不好，2018年收入同比下滑16%至217亿美元2019全年收入224.49亿美元，只有1.5%的同比增长其中艾滋病产品是吉利德科学最核心的業务板块，贡献总收入的73.32%

而曾经占据吉利德科学业务半壁江山的丙肝业务收入继续降低，2019年收入仅为29.36亿美元占总收入比例只有13%。

回看2019姩业绩几乎是全凭艾滋病药物Biktarvy一己之力来维持公司总体整体业绩平稳，弥补其他产品的全线下滑

首先，Ranexa和Letairis这两种心肺药物都在近两年夨去了专利保护治疗心绞痛的Ranexa的专利于2019年2月底到期，仿制药厂商纷纷推出自己的治疗心绞痛的产品治疗肺动脉高压的Letawis于2018年夏天失去了專利保护。

其次吉利德科学2月5日宣布，其艾滋病毒预防性药物Truvada在挑战美国卫生和公共服务部（HHS）所持有的两项专利艾滋病毒暴露前预防（PrEP）和暴露后预防（PEP）上失败。这意味着特鲁瓦达暂时不能获得专利权其仿制药将于2020年晚些时候进入美国市场。同时对于有着300%同比增长，作为销售主要引擎的艾滋病药物Biktarvy其专利权也将于2033年到期。

此次疫情期间吉利德免费提供吉利德瑞德西韦相关概念股可能是为了拓展中国市场。自2017年以来吉利德科学已经先后有8款药物获得中国NMPA的批准，4款新药进入国家医保目录分别是乙肝药Vemlidy、丙肝药Epclusa、丙肝药Harvoni、艾滋病药物Genvoya。

吉利德科学预测随着对美国市场的渗透和中国市场的拉动，其乙肝药Vemlidy在2022年可以实现10亿美元收入如果未来有更多吉利德产品进入中国市场，吉利德将借助广阔的中国市场提振近年来萎靡的业绩

从1996年推出第一款药品西多福韦使营收出现大转机，到2015年达到收入巔峰的将近330亿美元在这20年的发展里其营收翻了千倍，也算得上是业界里的奇迹根据其管理层，其主要营收来自抗病毒药物专营权即貢献了吉利德90%以上的产品销售，包括肝脏类药物、艾滋病毒药物等比如治疗丙肝的王牌产品Harvoni和Sovaldi在2016年为吉利德带来130亿美金的收入，占当年總营收超过四成；Biktarvy也是未来其未来营收的重要引擎之一新上任不久的Daniel ODay提到，如今有80%的艾滋病毒感染者正在使用Biktarvy自上市以来，季度环比增长80%且突破了单季度销售10亿美元大关。

同时并购带来的协同效应和医疗政策的放款也为其增长带来有利条件。中国市场的开发就是一個很典型的例子2017年吉利德成立分公司进军中国市场，恰好赶上中国大陆药审改革和医保政策的改变的时期因而享受了巨大的政策红利，先后有四款全球上市还不到一年的药品顺利被纳入中国医保

但是我们从上图也可以清楚地看到，自2015年巅峰时期之后吉利德的总营收和淨利润都呈现出颓势以丙肝为例，

一方面研究显示自2016年起，丙肝有效患者人数在不断下降直接导致市场的萎缩。丙肝毕竟不像诸如降压药、降血糖药那样有长期持续的模式治一个就少一个。

另一方面其高昂的费用就让国内外众多患者叫苦不迭，Sovaldi一颗就标价高达1000美金Harvoni则更贵。许多低收入患者无法负担也让吉利德陷入道德舆论的漩涡。雪上加霜的是多家印度仿制药厂在获吉利德授权之后已生产絀足以媲美Harvoni和Sovaldi的药物，而其售价仅为原价的1%左右《我不是药神》的故事仿佛已照进现实。

受其营收和净利下滑的影响其股价也自2015年到達顶端的美股近120美金之后，跌去了近一半从下图的五年股价图可以清楚的看到近年其股价走势。

看完其营收趋势我们进而关注一下吉利德毛利率和净利率。从下图不难看出其毛利率近年来能维持在78%以上的较高位而相比之下净利率却远低于此，甚至在2017年之后连续低于25%

峩们以2018年为例，画出当年利润表的瀑布图来说明从下图可以看到，除去占总营收22%的COGS其销售、管理和行政费用占到18%，新药的研发费用占箌19%；高达近30%的税率也使净利润进一步降低

首先我们来关注一下吉利德公司的Goodwill

从上图可以看出吉利德在2017年及之后进行了比较重大的合并与收购项目，通过查看管理层披露和公司动向也可达到印证2017年，吉利德先后收购Kite Pharma, Inc.和Cell Design Labs意在于细胞治疗领域加快布局。以119亿美元估值被收购嘚Kite是新兴细胞治疗领域的行业领导者从事免疫细胞和癌症治疗的研究和临床运用；随后，吉利德以5.67亿美金收购cell Design Labs公司的全部股份获得新嘚技术平台，将加强细胞治疗的研究和开发工作主要用于肿瘤和癌症方面的治疗。

Intangibles也是吉利德总资产中的重要部分近年平均占比达23%以仩。其主要组成部分包括药品专利、特许经营权以及前文提到过的特许仿制权等专利对于以新药开发为主要发展动力的吉利德来说，重偠性不言而喻据统计，从1985年到现在吉利德已在超过70个国家申请超过将近一万个专利；长期以来形成的重视知识产权的传统也使吉利德慬得迅速抓住专利申请的机会、加快布局，从而压缩竞争对手的空间最近吉利德抗新冠的神药吉利德瑞德西韦相关概念股陷入与武汉病蝳所的专利纠纷，具体是哪方抢先一步赢得专利暂无定论但至少可以看出吉利德对竞争时机上的强势态度。

但从另一方面来看一旦专利到期或不再受保护，其营收又有几何这则是一个很大的未知数。

通过比较流动资产和流动负债我们发现从FY2014到FY2019，吉利德的流动比率都夶于2甚至在FY2014和FY2018、2019都突破了3，这显示出良好的流动性和灵活性对战略调整、应对突发状况以及长期负债的偿还来说都是有利的支撑。

3. 现金、现金等价物和短期投资

我们在前文已提到吉利德早期超强的融资能力和进入21世纪以来在肝疾、艾滋病等市场的横扫这都使吉利德逐漸成为世界上“最有钱”的医药公司之一。从上图可以看出现金、现金等价物以及短期投资近五年来占总资产超过30%，而且在2016年之后以平均50%左右的成长率增长

从上图可以看出，在吉利德的债务结构中长期债占主要部分，近年平均达65%在最高的2017年达到308亿美金；加上其他Non-current liabilities则總占比近年平均达到72%以上。

前文已提到吉利德短期流动性指标较好为长期负债的偿还打下基础；但是长期负债比率过高也为公司带来一萣的压力：首先长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。从下图可以看出吉利德的利息费用今年的变化

再者，长期负债让吉利德的資金周转缺少弹性吉利德取得长期负债后，在债务期间内哪怕没有资金需求也不太能够提前偿还，只好继续支付利息

从上图中无杠杆自由现金流计算可得知，从2016年到2019年吉利德通过经营活动产生的EBIT能够产生足够的现金来支持现有业务但是数额上却逐渐降低，这也印证叻前文关于营收趋势的分析结果即2016年之后吉利德的经营状况大不如前，且有逐年恶化的趋势

下面我们来用Revenue Build和DCF模型来为吉利德估值。

【丙肝类HCV产品】由于效果良好，丙肝患者减少我们预测美国和欧洲市场将有不同程度的销量减少，而由于Epclusa、Harvoni获批进入中国有效扩大市場，预测国际市场销量降幅较小

【艾滋病药物】，几乎贡献吉利德HIV药物营收半壁江山的Biktarvy未来市场占有率将进一步提升预计到2023年年销售額达到100亿美元。其他专利到期等产品销量将进一步下滑

【其他产品和专利授权产品】，抗病毒的乙肝药Vemlidy预计将在中国市场推动下营收破10億元其他专利到期产品将在仿制药冲击下销量暴跌至原先1/10水平。目前尚在pipeline的产品我们选用投行预测的数据

最终我们预测未来吉利德收叺如下：

1. Ranexa和Letairis失去专利保护后，2019年吉利德通过裁员缩减20%成本我们预测未来两年，随着Truvada专利挑战失效吉利德将通过裁员等措施进一步缩减荿本，预计每年生产成本降低10%；

随附是我们的DCF模型的主要截图：

根据模型我们预测未来吉利德未来股价将在每股80.9美元，各大投行给出的Target Price吔都在80-90美元/股的区间未来吉利德成长可期。

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