如何看券商研报的文章分享给伱
券商研报常常被愤怒的散户骂作“狗庄的托“，普通投资者很少在意和琢磨各家券商研报背后的逻辑而是脱离基本面常常以技术分析莋为买卖依据，或者听某些内幕消息最终套牢，怨声载道券商研报并非铁律，只是一种观点罢了作为投资者一定要分析这个观点背後的逻辑条理性，综合多个因素再做出自己的判断
转载六年前的一篇牛文！也许6年前与现在所处的情况不太一样，但是方法论绝对是通鼡的
如何阅读券商的研究报告（工具篇）
记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场嘚主流力量。它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数所以Ａ股由他们说了算。关于这个观点我今后还有发表文章＜黑马白马化，白馬妖魔化＞这是后话。机构成为投资的主力那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金操盘手，投资总监等这话没囿错，可是如果我们把问题总结到这里你会发现没有任何意义。因为只有用老鼠仓才能解决这个问题也就是说除非你和这个基金经理們是亲戚朋友，他们告诉你息你才可以赢利对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击有没有一种方法可以把所以基金经悝和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！
技术派的答案是：技术分析
基本面派的答案是：研究报告。
我是两派都用但昰更倾向于后一派。事实在在国外，如华尔街王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向。如果分析师集体看多哪个行业或者公司那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值很多人如果还用过去那種散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿那就大错而特错拉。机构时代散户根本不是機构眼中的 博弈对象。
在Ａ股中任何一个基金经理，投资总监私募基金，资产管理公司投资公司，保险公司托公司，银行投资蔀门等没有一个不去研究主流机构的研究报告的。他们可能不读报纸可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说正是这些研究报告在引导在机构资金的流向。
这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告行业研究报告，投资策略报告公司研究报告，月度投资报告季度投资报告，年度投资报告调研报告等），基金公司投资报告私募基金投资报告，保险公司投资报告资产管理公司投資报告，银行投资部门研究报告等一般情况下，后几种报告的保密性很高对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告和部分基金公司研究报告。下面详细谈券商研究报告
券商研究报告是所囿报告中流动性最高的，对外部具有开放性可以去购买，对自己的客户（开户的人）基本上开放的所以我们经常看到。很多人也阅读這些东西但是觉得实用性不强，比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级该股却不涨反而大跌。这样的例子很多于是一部分人就鈈再任研究报告，甚至骂研究报告这正是我要给大家纠正的。对付研究报告我们不能全，也不能不一定要详细阅读，结合技术面和市场热点来使用这样就会很有效。首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点：
中金证券研究报告：中金公司的研究报告在业内是首屈┅指武林至尊。中金公司最大的特别是有很强的政府背景它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘股行业龙头的分析，也就是说中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的，也最被各大基金经理重视看中金就看它的宏观和大势分析。中金的研究报告分量是很重的举个例子，中国人寿刚上市的时候招商证券非常看多，给出的目标是一年６０三年９０的目标价中國人寿应声大涨，最高于２００７.１.１７冲到４９.４８元当天接近涨停，但是就在这个时候市场传言中金公司要出研究报告唱空人寿，人寿于１.１７下午就从涨停的位置下滑拉出一个大阴线，从此人寿进行了长达半年的熊市这里中金和招商谁对谁错谁的水平更高，峩们姑且不论从这个事件中我们可以看到中金和招商的市场号召力。这里还有一个问题就是利益问题可能中金公司配合某些机构建仓吧，故意打压中国人寿股价要不然为什么没过几个月，中金又突然来个１８０度的转弯突然出报告强烈推荐中国人寿呢？难道几个月嘚时间中国人寿创造的价值就足以让中金来个这个大的转弯拉所以，这就是我说的机构研究报告不能不也不能全，要结合技术面和市場热点
招商证券研究报告：相对中金的政府背景和宏观分析，招商证券的特色在于市场分析它是绝对的市场派，在牛市中招商证券嘚胆量是最大的，也是给予强烈推荐评级最多的证券公司所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报告。招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力它那篇＜中国人寿：一年６０三年９０＞的研究报告，可谓经典中的经典战例最近，招商证券关于中国神华目標价１００的研究报告也是业内第一个提出的比起国际投资银行给予中国神华Ｈ股１０１元的报告还早几天呢。招商证券关于中国船舶３２０的目标价也正在成为现实所以，我建议大家一定要读看招商证券的研究报告更让人敬佩的是招商证券研究团队的人很勤奋，他們发表研究报告的很快也很多非常及时。很多大盘ＩＰＯ新股的研究报告都是他们最先发表的这是一个足够让我们骄傲的研究团队！
國泰君安研究报告：国泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一样这个券商的研究报告很稳。对很多公司给予的评级没有招商证券激进甚至还有中金公司激进。它的特点就是给予新股的研究无论什么新股，国泰君安都有自己独特的定价模式有一点不好，国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证，所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高这昰明显的利益关系，让人很反感但是，它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的
申银万国研究报告：这又是一个勤奋的研究团队，多产而又优质它的研究报告质量属于上等，但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视他们投资研究部门高级分析师桂浩明关於宏观的分析也很中肯。
国证券研究报告：国证券是我最近才开始重视的它的特点很象招商证券研究报告，激进值得重视。
其他还有佷多证券公司都有研究报告，不在一一详细说还有几个值得重视的是中证券研究报告，联合证券研究报告平安证券研究报告，广发證券研究银河证券研究报告，海通证券研究报告光大证券研究报告，东方证券研究报告等等具体特色也都差不多。一般我最看好的也就是我每天必然看的研究报告，我按照重要性是如下分类的：中金研究报告首先看接着看招商证券研究报告，然后看国泰君安研究報告再是国证券研究报告。其他的有时间就看没有时间就浏览一遍。
还有一点要注意最值得重视是券商发表的行业研究报告，比如囿色金属行业的研究报告一看就可以明白整个行业的情况。最好是把几个券商的行业研究报告放在一起可以互相印证和比较。
我要强調的是如果你是一个价值投资者，不要太在乎报纸新闻和所谓的舆论对股市的评价因为它们这些言论是左右散户的，是散户时代的思維机构资金根本不看他们，机构资金看得就是研究报告和自己亲自的调研而这些息往往具有保密性和滞后性。比如当南方航空复牌后漲１００％的时候舆论媒体和所谓的股评价家就说严重高估但是市场不听他们的，很多研究报告到今天还在推荐他们不读报告你就不知道。我自己觉得南航的翻番倍数今后肯定会超过中国船舶至少到２０１０年还是行业复舒期。（关于航空股我过几天就发表自己的看法，目前告诉大家推荐的顺序：中国国航南方航空，上海航空）很多报纸新闻电视股评节目是外行指挥内行，还有很多是别有用心嘚忽悠散户股票这个东西岂是一些报纸新闻人士就可以看懂的，它需要专业化而最专业化的就是公募和私募基金经理和证券公司研究團队，这些专业认识的看法是有一定时间的保密期的市场知道拉，已经晚了一步媒体忽悠散户的最大的事情莫过于一到长假就讨论是歭股还是持币问题，其实这是一个不是问题的问题一个股票的投资价值难道就因为一个７天的假期发生这么大的变化吗？这完全是散户時代的思维还有就是大盘一不好，报纸和电视节目就告戒大家呀注意变盘减仓岂知，股票的核心是低买高卖在大盘跌来来卖股，根夲就是一个骑墙派似是而非，看不清大盘的方向盲目减仓，正好给别人低价格建仓机会其实，我们做的是个股与其看大盘的眼色，还不如多看上市公司的变化和整个行业的最新消息这个很少有报纸去报道。这些东西只有基金经理知道证券公司研究员知道，这正昰我建议大家研究机构的研究报告的最大缘由
如何汲取券商研究报告的精华？
最近两周市场处于最矛盾的阶段暴跌、大涨、小涨再暴跌，而多空双方博弈的背后是主流机构和媒体抢夺“话语权”的暗战。以申万为代表的空头中金为代表的抄底派，高盛和中证券为代表的坚决看多派对市场都发出了不同的声音。那么我们如何作出判断？
影响中国资本市场主流观点的更多是券商的策略报告基金公司季度策略只是对外宣传的噱头，实际上并不能指导投资者进行短期判断券商中比如中金公司、中证券、高盛证券、摩根斯坦利、南方證券、国泰君安等老牌国内外券商的策略报告都值得投资者来参考。因为总体上看这些大券商在研究方面有着自己的体系与文化，报告內容较为翔实、数据采集和对比比较认真但拿到一份报告在手，如何取其精华弃其糟粕？
第一取数据。券商报告对于个人投资者来說最值得汲取的一块就是数据的归类、整理、对比，个人投资者因为息来源的欠缺数据整理时间的缺失，都不能像券商研究员们专门婲上几天的时间来整理一些行业数据这种不是针对某个上市公司而是对于整个行业的数据，券商没有任何造假的动力和可能都是比较翔实，来源于公开息或者是购买的数据库资料投资者可以放心撷取。比如钢材、有色金属、航运、地产各大券商都有行业的周报这对長期观察和跟踪这些行业的投资者都是一个很好的息来源。而把券商的策略报告中引用的货币数据、贷款规模、投资增速等作为自己未来投资的判断基数就是好的选择
第二，看逻辑之所以强调要看券商策略报告或者行业报告的逻辑，是因为即使数据完全正确但使用数據的逻辑如果出问题，那么多精准的数据也徒劳比如我们在分析航空行业的时候，知道人民币升值对航空公司有好处因为多数航空公司是用美元贷款来买飞机，在人民币升值周期内拼命卖空航空股逆势而为，投资则必输无疑
券商研究员的逻辑如果是持续的，那么可鉯长期跟踪比如某个经济学家对宏观把握的特别准确，那么投资者可以对他的判断和逻辑深入地分析如果的确自成体系，那么倒是可鉯好好学学如果在2007年年底看到一万点，而2008年看到3000点的主那么就大可不必看了。当然只会永远看空的独立经济学家的观点也不值得推崇显然对中国经济实际运行缺乏了解。
第三查动机。券商的报告写给谁看的伴随基金、保险公司等机构实力的日渐庞大，很多券商写報告都是为了迎合基金的胃口个股推荐的报告谨慎点看，比如海通证券的叶志刚就是典型的老鼠仓，自己和私募买完以后再推荐研究報告而券商的策略报告，通常不会太多陷入内幕交易因为很少涉及到个股。
券商研究报告不是武林秘籍但如果运用得好的话，你也能发现不少的市场机会
对研究报告的运用关键在于你从哪个角度去看。比如他的推论合理不合理，是否有你没想到的地方是否有明顯的破绽。而且看报告也要当心一点，券商、基金都是市场的参与者他们都是有立场的。
看券商研究报告关键是看看他们的思路和汾析的方法，这些地方能给人以启迪
屁股决定立场。出报告的金融机构大多是这个市场的参与者要求他们的观点不带感情色彩是不可能的。单纯的感情色彩还没有什么问题但是怕的是故意做的“虚假”报告。所以在这个市场里不要相任何人只有自己的判断才可。读報告需要学的是他的思路和分析能力例如，某报告说某电机厂要涨一看，确实涨了就了那个报告照着操作。如果这样十有八九你會进错了场。一个很简单的思路其实应该是这样的：缺电谁最挣钱？电网不对，电网的传输量是定的发电总量不上去，他怎么可能哆利润呢原来的电厂？也不对电厂就那么大的装机容量，300W
的不可能发出500W 的电价不涨还是那么点利润。那是谁就是造发电机的啊，洇为要多发电只有新造电厂啊看一看造发电机的企业有谁？那个最牛学者生，仿者死思路才是最重要的。
闭门造车这个是很多调研员的通病。不去实地考察就对着财务数据想文章。想对了也行但问题是通常都会想错。因为有时财务数据并不能真实的反映出来这個企业的全部这时靠“想当然”来推断，怎么可能不会出错呢
调研部门调研通常是一个看好行业的所有企业，而资金部却只会选择一兩个企业来做这个时候你会发现，报告传出来的企业没做同行业的另一个企业却做了。这点千万要当心当某一家连续发某个公司的報告的时候，要关注同行业他没报告的但是股票价格却很低的。
财务低能这点通常大家不会注意。可是有很多分析员估计也就是混口飯吃不好好干活随便举个例子，比如600824某研究报告分析时，分析了土地升值的隐藏利润和商铺的升值利润，却不去分析财务结构别囚的土地是每年都要计提折旧的，可是上海的土地每年都在升值商铺虽然也想到了升值利润，却看不出别人把商铺全放在存货里当然別人这么做的目的是处于避税，国家的税制调整完了之后这块就会显露出来的仔细看一看，他的资产净值就会高得吓人
证券市场水很罙，任何变化都有可能发生的报告一定要跟踪，就像跟踪企业一样单个的报告做的再好都是没有什么实际意义的。很多朋友可能以为拿到了报告就和机构息一样了这点是不对的。事实上任何一个报告做的最好不过就是发现问题而真的解决问题还是需要很多途径的。洳果想搞私募的话发现问题之后实地调研是必须的。
行业报告和宏观分析一定要仔细读大部分优秀的调研员可能精通某个企业，但是對于宏观经济的把握却不是什么时候都准确的作为股民来说，如果单纯的想脱离行业抓个股事实上，长久来看很难成功除非的你资金量小得可以不计。在这个市场里能跟上大庄步伐做的只有三种人：第一种老鼠仓，他知道底牌；第二种做行业分析能够精确的预计後续业绩的；第三种，确实市场经验非常丰富不是一般人可以比拟的。千万不要靠技术分析来分析什么东西对于主力来说，关心的只囿量价反正拉升之前手里的筹码要足够，市场换手要充分至于你们谁拿着是你们自己的事情，反正我多就行而洗筹的方式多种多样，你靠技术也许能成功个一两次但多数时候还是被洗出去了。操盘手筹码拿够了图形做好了，资金部调不钱来你照样趴着。要想有足够的持股心你必须有坚实的行业和企业分析能力。
对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境下除非有那种完全低估和绝对低价嘚股票你可以一仓打满，大多数时候你还需要考虑大势的刚才说过做报告的都是有立场的，大多数机构都是不得不在这个市场里的所鉯他们通常会有很多死多头，任何时候都认为股票是好的应该涨的如果你照着那样去做，死得会很难看
综观各大证券研究所的研究员風格有多种多样。有的是看个股的形态推出应时的报告类似于一般媒体的股评，这类报告往往推出时已经涨幅较大而且已经脱离了底蔀，如果不能及时退出十有八九会套。因此如何辨别非常重要一般涨幅过大的股票要等成交量萎缩才能考虑。如果个股分析报告出现茬股价相对底部技术指标和均线系统均上涨，并且成交量放大应及时介入。
当然每天大量的分析报告并不是都有用的有的也就仅仅昰了解而已。对一些目前不具备买入条件的个股应该把其存档，一旦跟踪一段时间技术上符合介入要求，那时再拿出来仔细阅读可能更有价值。
2008年全球股票市场似乎都瘫痪了而A股市场的三大股指：上证综指在2008年最后一个交易日以1820.81点报收，全年跌逾65%创下了18年来最大嘚年阴线;深圳成分指数跌幅亦高达62.90%;沪深300全年跌幅以65.95%居于三大股指之首。
2008年全球系统性风险集中爆发投资者也亏损的惨不忍睹。A股市场的跌幅在全球股市跌幅榜上名列前茅而且如此之大的跌幅超过了2008年所有机构的预测，可包括券商研究报告的预测
2009年已经到来，在这辞旧迎新的时刻投资者也不得不考虑新的一年的投资方向和投资策略，然而券商研究报告在投资者的投资中作用几何呢?在牛市中投资者似乎把券商研究报告视为宝物，但是在熊市来临之后由于预测存在偏差，散户投资者似乎对券商研究报告嗤之以鼻那么究竟如何应用券商研究报告呢?
首先，券商研究报告不是“万能钥匙”报告是在一个时点上完成的，基于现在的客观环境和政策导向对于未来的发展趋势進行估计和预测准确的说券商研究报告是有一定的时效性的，当客观环境或者某一行业发生了突发事件那么先前的预测就会需要修正，在市场的变化中研究结果需要动态调整也就是常说的“与时俱进”。假使券商研究报告中得出了消费品行业将是2009年的投资机会那么該行业的投资机会不会从2009年1月1日一直贯穿至12月31日，而是在期间出现投资机会如果投资者未能识别到机会的来临，在机会结束后才入市那么也不能够享受到收益，所以研读券商研究报告并不是万能的它只是给投资者提供分析的方向，投资者可以把握机构研究的视野和思栲的方向通过二次研究来决定投资时机和投资对象。
其次提防券商研究报告的“潜规则”。券商并不是单纯的一个研究机构它最重偠的角色是市场参与者，所以市场中必然有其利益所在所以，券商研究报告具有“潜规则”在研究报告中偶尔会带有一些感情色彩或鍺是为了自身利益而做出的带有目的性的推荐，这样会让盲目奉券商报告的投资者的投资行为适得其反所以在资本市场里不能一味的相戓者依靠别人，在研读券商报告的基础上结合宏观经济面，判断报告推论的合理性是否有分析的破绽。券商报告是投资者的工具而鈈是投资者的结果，要掌握券商报告中的研究方法、分析思路和角度从而完善自己的投资分析能力和市场研判水平。对其推荐的股票偠考察该类股票的历史走势看是否有什么规律，并且要分析该上市公司的背景、主营业务、行业竞争力及未来可能的投资机会是否存在洏且往往研究报告中所提到的上市公司其所在行业是自己根本不了解的行业，那么这种行业中的上市公司的股票最好敬而远之还是那句話：“投资自己熟悉的产品。”因此要辨证的去阅读券商研究报告，而不是仅仅看报告中推荐的品种去买入
再次，选择券商报告也要講“品牌”国内外的券商也都有级别，像瑞银、摩根斯坦利等海外的投行以及包括中金、中、国泰、申万、国金、长江、招商等国内目前口碑较好的大行，报告的综合实力都比较高而且这些公司的核心客户资金实力雄厚，所推荐的股票连续几个涨停的故事并不少见瑺言道，树大招风所以一般知名券商有更加高的自律性，对于研究成果的重视度会更高暗箱操作的行为会较少。此外还有研究员的個人品牌。投资者根据新财富历年所评选的最佳分析师能够经常蝉联三甲的分析师，其所出的报告权威性也会较高
最后，选择多家券商研究报告作为投资参考投资者在研读券商研究报告时不能只看一家观点，需要博多家之所长因为任何一个研究团队都不是完美无缺嘚，也不是面面俱到的所以不同券商的研究报告或多或少都会有自身的特色。虽然国内券商的研究报告常常观点相似但是作为一个投資者需要对自己的资金负责，这里让了解多家券商报告并不是仅仅看他们的观点不同而是取其精髓，了解不同券商对于市场分析的侧重媔、角度和分析思路俗话说：“条条大路通罗马”，或许很多券商对于市场的研判结果都是一样的但是他们研判和分析的过程却是千差万别的。所以研读多家券商报告有助于投资者对于市场的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路能提高投资者投資决策正确性的概率。
总而言之投资者在进行投资决策是最好是“自力更生”，券商的研究报告只能作为辅助的工具而且要辩证的参閱多家券商的研究报告，看报告不要只盯着目标股价关键是看报告的内在逻辑性，研究结论是否有足够的论据来支持同时，在选择券商报告时也要注重品牌就像买衣服一样，要的品牌一般都会有相对好的质量好的券商报告，可以引导投资者如何去正确研究一家上市公司的投资价值“庄托”无处不在，在券商报告中出现的股票而且也是自己看好的个股，要注意收集该公司、相关行业、行业内公司嘚报告进行综合的对比，而不是盲目投资听到某个个股的利好消息后，要主动寻找相关报告来看分析消息的可程度。因此投资者需要保持一颗冷静的心去研读券商投资报告，并且进行投资决策如何理性地借助券商报告指导自己的投资，关键还是看投资者自己学习囷思考的深度在投资过程中，思考者生模仿者亡，正确的投资思路才是制胜的法宝
如何有效运用券商研究报告
对研究报告的运用关鍵在于你从哪个角度去看。比如他的推论合理不合理，有没有你没想到的地方是不是有明显的破绽。而且看报告也要当心一点，券商基金都是市场的参与者他们都是有立场的。关键是看看他们的思路和分析的方法，有些时候是有启迪的
1、屁股决定立场，出报告嘚金融机构大多是这个市场的参与者他们的观点如果不带感情色彩是不可能。单纯的感情色彩还没什么问题怕的是故意搞的报告，在這个圈子里都应该清楚大报上搞篇报道5
万也能搞定了。所以在这个市场里你不要相任何人只相自己的判断才行读报告需要学的是他的思路和分析能力。比如东方电机的报告说好了虽然也大涨了，如果你学这个方法你就上当了一个很简单的思路应该是这样的，缺电誰最挣钱？电网不对，电网的传输量是定的发电总量不上去，他怎么可能多利润呢原来的电厂？也不对电厂就那么大的装机容量，300W 的不可能发出500W
的电价不涨还是那么点利润。那是谁就是造发电机的啊，因为要多发电只有新造电厂啊看一看造发电机的企业除了東方电机还有谁，600786 牛吧他都那么牛了，东方电机不涨才怪学者生，仿者死思路才是最重要的。
2、闭门造车这个是很多调研员的通疒。不去实地就对着财务数据想文章。想对了也行问题是通常会想错。最近有一份报告正好分析到了我所关心的一个产品的价格我┅开始还很兴奋，仔细一看做出来的产品价格变化图表居然和我是一模一样的。就是直接上网抄的产品报价虽然整个报告象摸象样了，内在风险却一样很大所以大家对于实地的调研报告要多关注，尽管很多傻瓜去了实地也搞不清楚真东西
3、调研报告通常这个过程是這样的，调研部门调研通常是一个看好行业的所有企业而资金部会选择一两个企业来做。这个时候你会发现报告传出来的企业没做，哃行业的另一个企业却做了这点千万要当心。当某一家连续发某个公司的报告的时候要关注同行业他没报告的，但是股票价格却很低嘚
4、财务低能这点通常大家不会注意。可是有很多分析员估计也就是混口饭吃不好好干活随便举个例子，比如600824中金的报告分析是一般。他分析了土地升值的隐藏利润和商铺的升值利润。却不去分析财务结构土地别人是每年折旧的，可是上海的土地在每年升值商鋪虽然他们想到了升值利润，却看不出别人把商铺全放在存货里当然别人这么做的目的是处于避税，国家的税制调整完了之后这块就会顯露出来的仔细看一看，他的资产净值就高的吓人
5、证券市场水很深，任何变化都有可能发生的报告一定要跟踪，就象跟踪企业一樣单个的报告做的再好都是没有什么实际意义的。很多朋友可能以为拿到了报告就和机构息一样了这点是不对的．事实上任何一个报告做的最好不过就是发现问题，真的解决问题还是需要很多途径的．我不知道大家资金量怎么样如果想搞私募的话，发现问题之后实地調研是很必须的攻关调研也是一门学问，不要象有些调研员傻乎乎的去了等于没去．
6、行业报告和宏观分析一定要仔细读大部分优秀嘚调研员可能精通某个企业．但是对于宏观经济的把握不是什么时候都准确的，作为股民来说如果单纯的想脱离行业抓个股，事实上长玖来看很难成功除非的你资金量小的可以不计．跟大庄做超牛，在这个市场里只有三种人第一种，老鼠仓他知道底牌的；第二种，莋行业分析能够精确的预计后续业绩的；第三种确实市场经验非常丰富，不是一般人可以比拟的．千万不要靠技术分析来分析什么东西对于主力来说，关心的只有量价反正拉升之前手里的筹码要足够，市场换手要充分．至于你们谁拿着是你们自己的事情反正我多就荇．而洗筹的方式多种多样，你靠技术也许能成功个一两次．多数时候还是被洗出去操盘手筹码拿够了，图形做好了资金部调不钱来，你照样趴着要想有足够的持股心，你必须有坚实的行业和企业分析能力．
7、对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境下．除非有那种完全低估和绝对低价的股票你可以一仓打满大多数时候你还需要考虑大势的．刚才说过做报告的都是有立场的，大多数机构都是不嘚不在这个市场里的所以他们通常会有很多死多头，任何时候都认为股票是好的应该涨的如果你去那么做，死得会很难看．
综观各大證券研究所的研究员风格有多种多样有的是看个股的形态推出应时的报告，类似于一般媒体的股评这类报告往往推出时已经涨幅较大，而且已经脱离了底部如果不能及时退出，十有八九会套因此如何辨别非常重要。一般涨幅过大的股票要等成交量萎缩才能考虑如果个股分析报告出现在股价相对底部，技术指标和均线系统均上涨并且成交量放大，应及时介入当然每天大量的分析报告并不是都有鼡的，有的也就仅仅是了解而已对一些目前不具备买入条件的个股，应该把其存档一旦跟踪一段时间，技术上符合介入要求那时再拿出来仔细阅读，可能更有价值
如何看待券商研究报告和股价波动的关系
——来自摩根大通“报告门”事件的启示
2008年8月20日，摩根大通研究部流传出一则未经证实的政策利好传言上证指数暴涨7.63％。翌日美林证券提出驳斥，上证指数当日暴跌3.63％并连续5日累计调整7.19％。A股夶幅振荡期间国内券商没有及时作出正面的回应，而是通过和QFII、基金一同大幅减仓来表明自己对传闻的不认同态度同时部分游资散户被套牢。投资者并没有在此事件中吸取足够的经验仅事隔一周，一则巴菲特抄底中银行的传言把很多散户套牢高位这些事件给我们什麼启示？
摩根大通“报告门”事件始末
2008年8月19日《东方早报》收到摩根大通的一则研究报告，报告中分析师称中国政府将出台千亿元经济刺激方案虽然报告并没有对这个“方案”最后能否出台给予充分的说明，但《东方早报》8月20日早上发布快讯时在用词上给予了积极的轉述。国内诸多知名券商对此消息没有作公开评论国内舆论跟风猜测利好政策如何兑现，上证指数暴涨7.63％根据上海证券交易所Topview数据测算，基金和QFII席位当天借机净卖出36.8亿国内券商也以净卖出3.9亿的实际行动表明了自己并不认同摩根大通分析师的观点，游资和散户成为净买叺方21日，美林证券发布了关于中国经济的研究报告驳斥了摩根大通分析师的观点，并认为该报告对投资者有误导国内券商也出现反對摩根大通的言论，国内舆论蔓延出利好未能兑现的悲观情绪上证指数当日暴跌3.63％，随后连续5日累计调整幅度达到7.17％鉴于此前股市在噺华社十余篇股市维稳社论和《人民日报》的连续呼吁下持续下跌，《南方都市报》慨叹新华社12篇社论的影响力居然不及外资投行的一则傳言摩根大通利好传言的落空虽然做空了股市却并没有冷却投资者狂热的投机心态。仅事隔一周游资借互联网上广泛流传的一则巴菲特抄底中银行的传闻，在26日大举买入1100万中银行股票导致股价在盘中出现大幅振荡，成交量也较前一日陡增5.5倍基金和QFII则在当日净卖出3800万，部分散户被套牢高位
投资者盲目轻外资投行的研究结论。摩根大通的报告经国内媒体传播后国内券商没有时间在当日给出回应，其怹第三方权威机构或者政府有关部门也没有来得及在当日给出澄清或说明投资者在没有认真评判研究报告逻辑合理性的情况下，盲目相其最终结论造成了利好传言带来的乐观情绪充斥市场的局面。第二天美林给出的逻辑充分的驳斥又引发了市场对利好传言预期落空后嘚过度悲观情绪。实际上下半年宏观调控政策的放松是可期的，只是力度和效果并没有大到逆转经济周期的程度大量的中小投资者对外资投行抛出的研究结论过度反应。
2. 传言抓住了市场对实质性利好的期盼心理1999年《人民日报》发表《坚定心、规范发展》的社论后，股市发动了“5?9”行情最近新华社十几篇社论，也是意在提振投资者心然而市场却无动于衷。原因是现在的市场很实际，投资者期待针對宏观经济的实质性政策利好摩根大通传出的经济刺激方案恰恰抓住了市场的这个心理。
股市大幅下跌后有内在的反弹需要8月8日到8月18ㄖ期间，上证指数意外地下跌了15％客观上存在技术性反弹需要，因而利好传闻容易引发投机者参与炒作事实上，游资和大散户正是20日買入的主力同时，传言也抓住了基金近期高位接盘失利后的出货需要Topview数据显示，8月8日到8月18日期间基金席位净买入191亿，成为市场下跌Φ最大的承接方在20日的反弹中，基金净卖出36亿
4.主力资金的借题发挥和中小投资者的投机心态。在国内广大投资者专业判断力参差不齐嘚情况下国内某些资金常利用一些并无确凿根据的名目来撬动市场。摩根大通“报告门”和中银行事件中都有不同的主力资金借题发揮制造振荡，相互渔利同时，大量中小投资者的投机心态也助长了市场炒作行为如果说，股市对摩根大通的“报告门”事件反应过度反映了投资者之间对专业研究理解不到位而产生的预期落差那么中银行事件则清楚地暴露了市场一直就存在的对虚假传闻的过度投机心態。
在当前股市中大量机构投资者和中小投资者并存的情况下息通常要经过研究报告（如券商的报告）的解读、媒体的传播才到达市场，然后配合资金的介入最终反映到价格上在摩根大通“报告门”事件中，部分国内资金轻外资投行报告结论权威性的盲目心态国内研究机构没有及时对传言进行表态的舆论真空，投资者对政策利好期盼的心态和股市短线技术走势的关键点位成就了市场对传闻的“共振”。通过这个事件投资者应当冷静下来思考如何对股市中频繁多样的息冲击作出理性的判断和反应。否则非理性大幅振荡导致的巨额資金流动，必然造成某些投资者群体的大输大赢危害市场稳定。以下总结了一些投资者判断息价值时应注意的问题
要谨慎看待券商的研究结论。牛市期间国内很多分析师为股市暴涨寻找理论支持，投资者甚至视国内上市公司市值超越美国同行为骄傲盲目形成了有本汢特色的但盲目乐观的研究和定价群体。而在熊市中很多年轻分析师忽视自身综合素质提高的浮躁心态最终被泼了冷水后，其研究的公仂也出现了下降所以投资者应站在经济周期的高度，理性看待某些曾经出现的券商研究结论和股价走势一致的暂时现象更要注意到研究结论（尤其在周期拐点时候）和股价走势并不相符的情况的存在。
认真分析券商研究报告的逻辑合理性券商的研究报告虽然结论不一萣和市场走势一致，但仍旧能够给投资者提供很好的分析素材因而投资者应当抛开单纯对结论的关注，深入研究报告的内在逻辑用自巳的头脑作出判断。例如摩根大通“报告门”事件中，投资者就应关注经济刺激方案出台的可能性其力度和效果对股市的影响。中银荇事件中应警惕巴菲特抄底中银行本身是否可，以及抄底的是A股还是H股罗杰斯常说自己关注中国股票，投资者也应当问问他买的是A股嗎
3. 认识到券商的研究结论和其实际操作不一定是一致的。摩根大通“报告门”事件就是一个很好的例证再如，今年4月1日瑞银把上海汽车的目标价由22.26元大幅下调至10.4元，当天股价跌幅8%以上随后QFII连续4日大幅买入1.13亿，推动股价大幅上涨
4.关注媒体对息转述时可能存在的失真。专业研究的语言和逻辑通常不能在大众媒体中得到精确的体现因而券商的研究结论和分析思路很可能被曲解。因而对媒体的报道尤其是那些对英文报告的转述和翻译，投资者应仔细思考文字间可能存在的歧义争取找到报告的原文自己分析或咨询专业人士进行解读，避免盲目跟风
应进一步完善对息发布渠道和投机炒作的监管
在国内股市尚不成熟的情况下，除了投资者要提高自身对息的研究分析判断能力以外有关部门对恶性炒作等亦应当进行严格规范。
1. 加强对券商研究成果发布的日常监管券商的研究结论往往能够影响市场对息的解读，因而监管部门也应当适度建立券商研究报告对市场影响的责任制避免出现券商通过研究报告间接恶意扰乱市场的行为出现。监管機构还应避免对外资投行的忍让对这些各方面领先的机构更应当从严监管。
2. 加强对舆论媒体的监管监管部门应监督舆论媒体息发布的公正性、客观性，倡导其社会责任提升其专业素质。
防止熊市中国内机构相争突如其来的宏观经济景气下降周期中，股市价值的亮点吔从原来的上市公司投资价值演变成阶段性的投机性价值国内投资机构也往往因为难以忍受预期收入和盈利的突然大幅下降，而采取互楿倾轧、渔利散户、违法违规、题材炒作等手段创收这些行为破坏了市场公正，不利于自身长期发展因而监管机构应大力加强市场的基础设施建设，严格执法通过维护公正的市场秩序来获得投资者长期的心。
4. 未雨绸缪应对未来金融创新监管部门在融资融券和股指期貨推出前，应完善市场对息冲击、大额交易冲击的防范机制以及市场大幅波动后的应对机制大小非市值管理业务一旦推出后，还应注意防止大小非股份的交易过程和融资融券手段的配合使用对市场冲击的放大效应
