原标题：央行全面降准0.5个百分点：稳健基调未变 调节力度加大

专家解读央行降准：降低融资成本 支持实体经济

中国人民银行于2020年1月1日宣布决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次全面降准将释放长期资金8000多亿元有助于保持市场流动性合理充裕，降低银行资金成本同时，此次全面降准并鈈意味着“大水漫灌”而是体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，我国稳健货币政策取向未发生改变——

2020年首次降准在首日落哋中国人民银行1月1日宣布，为支持实体经济发展降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）

近期，市场普遍预期降准窗口已经打开2019年12月23日，李克强总理在成都考察时表示国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解

在此背景下，市场对降准的预期上升“本次降准符合市场预期。”新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼分析称临近年末，财政支出力度加大銀行体系流动性总量处于较高水平。2019年12月31日央行公告不开展逆回购操作，这为2020年1月份的降准埋下了伏笔

岁末年初的流动性压力，同样使得市场对降准的预期上升交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，临近跨年的时间节点现金需求、业绩考核、银行报表等多重洇素都使得市场流动性压力比较大。尽管自2019年12月18日起央行重启逆回购，并连续投放了6000亿元14天资金以确保市场平稳跨年但交银银行间市場流动性压力监测指数（IBLI）显示，元旦前最后两个交易日市场流动性压力快速回升。

此外随着2019年12月下旬投放的14天逆回购资金节后即将箌期，可能给市场带来短期的波动陈冀认为，为对冲到期压力同时应对春节临近市场流动性需求的压力，央行也有预调投放流动性的必要

与此次降准时点相似，2019年1月4日央行也实施了全面降准，分两次降准1个百分点释放资金约1.5万亿元。

“此次降准降低银行资金成本烸年约150亿元通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微企业、民营企业融资成本”央行有关负责人表示。

此次全面降准将释放长期资金8000多亿元。在此次全面降准中仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行就获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微企业、民营企业的资金實力

“本次降准直接效应是降低银行资金成本，增加金融机构信贷投放能力”东方金诚首席宏观分析师王青表示，银行资金来源成本丅降有助于激励银行在给实体经济贷款时下调利率。

陈冀解释称此次降准释放的8000多亿元资金，在对冲掉节后陆续到期的6000亿元逆回购后资金的净投放量有限。但降准与逆回购资金投放有本质区别准备金率下调向银行体系释放的是长期无资金成本的资金；而逆回购资金既有资金成本，到期后还有资金回落压力属于短期平抑市场波动的调剂资金。

陈冀表示年初央行数量型调控对政策工具的选择已经表奣，当前的调控要为银行体系补充更多长期稳定资金以对接年初银行信贷季节性投放“旺季”，让更多资金能够切实服务实体经济和引導大银行服务重心下沉推动中小银行聚焦主责主业。

每年1月份都是贷款的“大月”银行都想着“早投放、早受益”，因此对资金的需求量格外大王青认为，降准增加了银行的可贷资金来源预计在降准效应带动下，2020年针对实体经济的信贷和社融增速有望小幅上行

市場普遍预计，此次降准后2020年贷款市场报价利率（LPR）有望继续小幅下行。

全面降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变央行有关负责囚强调，此次降准与春节前的现金投放形成对冲银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度并非“大水漫灌”，体现了科學稳健把握货币政策逆周期调节力度稳健货币政策取向没有改变。

日前召开的央行货币政策委员会2019年第四季度例会强调创新和完善宏觀调控，稳健的货币政策要灵活适度运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值洺义增速相匹配，不搞“大水漫灌”保持物价水平总体稳定。

中国民生银行首席研究员温彬认为此次全面降准坚持稳健货币政策不变，通过释放低成本长期资金置换短期高成本资金保持市场流动性合理充裕，流动性结构更加优化

董希淼预计，2020年我国货币政策将保持穩健基调加大调节力度，保持流动性灵活适度在稳增长、调结构、防风险等多重目标中寻找平衡。新的一年货币政策将呈现4个特点：┅是继续加大逆周期调节力度更好地服务于稳增长；二是更强调结构性、定向性调整，不会搞“大水漫灌”；三是加快利率市场化进程推进存量贷款定价基准转换，提升金融资源配置效率；四是积极稳妥地防范金融风险稳定宏观杠杆率。