金融必看电影人士必看华尔街电影---《大空头》,但很多人看完之后可能对于电影中专业性的事件以及洳何做空一头雾水,所以大家到底看懂了吗?为大家从最专业的角度解读大空头的来龙去脉
《大空头》是由美国派拉蒙影业公司发行的传記剧情片,由亚当·麦凯执导, 克里斯蒂安·贝尔、史蒂夫·卡瑞尔、瑞恩·高斯林、布拉德·皮特联合主演
影片根据迈克尔·刘易斯同名小说改编。讲述了华尔街金融必看电影危机时四个性格怪异的男人抓住机会,从全球经济衰退中捞取了利润,同时他们还试图阻止全球经济嘚衰退的故事
影片于2015年12月23日在美国上映。
2016年2月29日该片获第88届奥斯卡金像奖最佳改编剧本奖。
那么《大空头》演绎的是否专业呢?
我觉得茬关于华尔街的电影里面算很专业了 原著的作者是Princeton &LSE毕业的Michael Lewis,自己就在Salomon Brother做过债券机构销售对投行业内十分了解。
电影两大方面非常专业: 技术理论业内监管制度
1: MBS(Mortgage Backed Securities抵押贷款证券化).华尔街之狼解释的还是很好的。MBS分为RMBS(住宅房贷)和CMBS(商业房贷)就是把不同贷款成捆打包然后分摊風险。比如说100个房贷你如果你一共只有一个那一个正好还赶上破产了,那你的损失就是100%;但如果买了MBS100个房贷你的损失就是1%MBS分为两种:Agency
就昰浮动利率的。(插一句:在2001年911之后格林斯潘把美联储的利率降的非常低到1%左右导致房屋贷款利率急转直下也变的非常低。)利率低导致的結果就是大家蜂拥去搞贷款买房北美还有"Teaser Rate"一说,就是前一两年有的都超低或免利率所以搞的脱衣舞小姐们都人手标配好几套房。但是幾年后teaser rate 一结束利率一涨,NINJA(所谓的没房没收入没财产)的人群们就还不起了就只能把房子还给银行拍拍屁股走人了。所以Michael Burry就是看准了这个機会赌几年之后利率升高大众还不起房贷然后集体出逃。
Burry就穿上西服去找华尔街龙头老大做空MBS去了但是MBS不同于股票,不好采用借了再還这种做空模式所以就搞了一个CDS(买方:每月给卖方一些Premium也就是保费,卖方:只要MBS没事就一直收买方钱假入MBS破产了就要一次性付给买方夶笔索赔)。CDS主要都是像AIG这样大的保险公司发行的而且不好的地方在于你可以在不拥有相关资产的情况下买保险。就相当于给隔壁老王的車买了个车险他如果要是撞车了你就会很开心的拿到理赔,而且老王还不知情
4:Quant 给了中国小哥半分钟出境时间,估计是做Credit risk的
5:ISDA(International Swaps & Derivatives Association) MBS,CDS之类的因為量大,特殊性强每个的抵押资产都不一样,所以一般都是OTC对手交易而不是在交易所交易的Brat Pitt本来是德银的交易员,积累了很多的人脉囷资本所以那两个小哥借助Brat pitt的关系才终于拿到买CDS的资格。
6:Ratings Agency(评级机构) 电影中大哥急了去曼哈顿中城去找在标准普尔的墨镜姐墨镜姐给他說了实话。因为评级机构弄钱主要办法两种:1谁看谁掏钱subscription model 2谁发谁掏钱issuer pay model 第二种也就是MBS的评级主要方法所以她们一旦对MBS降级了,以后就基本上没苼意了。
7:Liquidity & Collateral(流动性) MBS价格居高不下,这帮做空的人就火上浇油蚂蚁乱窜了主要大家手里的现金流不够,流动性不足做空价格不跌反涨她們就得加Collateral 也就是"Margin Call"里面的补Margin,不补就得被强行平仓了(中Equity会学到所谓的Margin Call)。
8:CDO^2 简单的说就是每个CDO(除了房贷什么车贷信用卡贷,助学贷款都可以莋CDO) 里面抽出来一部分Tranche又做了个CDO详情请看图。 这个我觉得讲的还是很专业的因为有一些Tranche实在是太小,用这些tranche组成的CDO只要是underlying asset(相关资产)一有破产整个CDO就立马被抹平所以风险及其大,也就是他们所谓的金融必看电影核武器
9. The "Famous" Tranche Trade 电影临近结尾,黑姐姐终于说了实话这个我觉得电影讲的相当专业了。交易策略 买的:低级别 tranche CDS 就是盼着最低级的tranche破产越多越好 卖的:偏高级tranche CDS希望这些都不破产好能多收钱。这个策略一买┅卖对冲了保费的现金流风险卖了CDS拿到的每年的保费可以用去付买其他CDS需要交的保费。 这个策略在风平浪静的情况下挣钱是很平稳的泹是大风大浪一来,金融必看电影海啸一刮tranche之间相关性(Correlation)大幅提高,倾巢之下一切都已经来不及
1:电影刚开始的老头Leiws Ranieri估计是作者当年的老仩司,是第一个发明MBS的人从此以后之前99块钱买,等上两年只能赚1块钱的低风险低收益债券逐渐被貌似低风险高收益的MBS抢去风头。MBS Equity tranche之类嘚都是很赚钱的有8%,9%的收益或者更高
2:泳池趴的女的之前是SEC(美国证监会)然后要跳槽到几大投行,这种监管跳槽行业内的行为作者觉得昰十分不应该的
3:作者觉得投行一手大张旗鼓的卖这些MBS并吹捧他们有多好,另一手私下买进大量CDS用来做空MBS是很不道德的
1:买了一手CDS 发现相關资产都违约了 CDS价格一直不动,以为整个系统勾结做假怕了。
2:好不容易手里的CDS涨价了做空团又开始担心他们的对手投行破产让他们的CDS變成废纸,又怕了
3:最后终于仓清空了,钱拿到了但又发现自己有可能被FBI查或者被“占领华尔街”占领,舆论压力太大所以关门洗手還是怕了。
总而言之《大空头》这部电影细细品味还是很专业的,从CFA的角度能为大家解答电影中做空等一系列操作的来龙去脉
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